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1 2020年 中国股权投资市场发展概览 2020 Chinas Venture Capital Market Development Overview 2020中国市場開発概要 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系 头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。 未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造 、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行 为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任的权利。头 豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标 ，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其 他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 报告标签：创投、新兴产业、投融资 报告作者：雷介民 2020/072 2020LeadLeo 2020年随着新冠肺炎疫情在全球迅速扩散蔓延，各国经济活动急剧收缩，国际大宗商品价格下跌，失业率飙升，投资者和消费者信心下滑，商业前景存在极大不确定性，一 定程度上抑制了中国投融资市场发展。同时，当前各国的政策制定者积极推出最大规模的刺激政策，以防止经济下行演变成一场持久的大萧条，以及可能导致的大量的破产 和长期失业。超常规的财政措施反应很可能将有助于防止全球经济的衰退，一旦疫情受控制后，政府取消了对经济活动的限制，经济将逐渐复苏。近5年来，各行业投融资 事件集中爆发，2015年Q3、Q4投融资数量达到峰值。相较于其他领域，企业服务、医疗健康、文娱传媒领域持续发生大量融资事件。此外，在整体投融资事件数量下滑的 背景下，企业服务投融资事件量远超其余领域，表明投资者对于这个领域的热度不减，未来发展或远超其他领域发展速度。伴随政府对于投融资行业的监管加强，2018年资 管新规出台后，一级市场流动性骤然紧缩，外加企业估值普遍虚高，导致上市即破发、一二级市场倒挂等问题浮现，以至于机构募资难、退出难，倒逼整个创投行业重构出 清。因此2018年Q3投资水平回到2015年Q1左右的水平，各大领域投资均出现收缩。 创投机构重点关注领域 企业服务 目前企业服务已从单纯提供IT基础应用，转变为云计算、大数据、人工智能技术的赋能，企业服务领域最终将实现企业人与物、物与物、物与网络之间的全面 互联。2015年至2019年期间，企业服务领域平均单笔投资金额呈现稳步上升趋势，在2019年达到最高值1.22亿元/起，是2015年（0.45亿元/起）的2.7倍。此外， 中国企业服务领域投资事件近半数投资于早期阶段，但近2年来战略投资和并购有较大幅度的提升。 医疗健康 在人口老龄化和国家推行的医改政策的双重影响下，医疗健康行业一直是国家鼓励并积极推进发展的市场之一，目前已成为投资机构关注的第二大重点领域。 2015年至2019年间，医疗健康领域平均单笔投资金额呈直线上升趋势，在2019年达到最高值2.2亿元/起，约是2015年（0.5亿元/起）的4.1倍。此外，从医疗健 康产业链来看，相比流通环节（中游），产业链上游和下游更受资本关注。目前医疗基金青睐在产业链上中下游同时布局，希望能发挥所投项目在产业链上的 协同作用。 报告摘要3 2020LeadLeo 名词解释 - 07 全球经济发展态势 - 08 全球经济预期 - 08 全球疫情现状 - 09 各国政府应对情况 - 10 中国股权投资市场 - 11 定义 - 11 发展历程 - 12 投资交易金额及交易事件 - 13 投融资项目募投现状 - 15 中国股权投资市场细分领域 - 16 企业服务市场概述 - 16 企业服务市场现状 - 17 企业服务市场投资状况 - 18 企业服务投资地域分布 - 19 企业服务投资机构状况 - 20 企业服务投资小结 - 21 医疗健康市场概述 - 22 医疗健康市场现状 - 23 目录4 2020LeadLeo 医疗健康市场投资状况 - 24 医疗健康投资地域分布 - 25 医疗健康投资机构状况 - 26 医疗健康投资小结 - 27 方法论 - 28 法律声明 - 29 目录5 2020LeadLeo Terms - 07 Global Economic Development - 08 Global Economic Expectations - 08 Global Epidemic Situation - 09 Government Response - 10 Chinas Equity Investment Market - 11 Definition - 11 Development Path - 12 Investment Transaction Amount and Transaction Event - 13 Investment and Financing Projects - 15 Chinese Equity Investment Market Segment - 16 Overview of the Enterprise Service Market - 16 Status of Enterprise Service Market - 17 Investment Status of Enterprise Service Market - 18 Geographical Distribution of Enterprise Service Investment - 19 Status of Enterprise Service Investment Institutions - 20 Summary of Enterprise Service Investment - 21 Overview of the Healthcare Market - 22 Status of Medical and Health Market - 23 Contents6 2020LeadLeo Status of Investment in the Healthcare Market - 24 Geographical Distribution of Healthcare Investment - 25 Status of Medical and Health Investment Institutions - 26 Summary of Healthcare Investment - 27 Methodology - 28 Legal Statement - 29 Contents7 2020LeadLeo 名词解释 PMI：Purchasing Managers Index，是衡量制造业的体检表，为领先指标中一项重要数据，可衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口 订单和进口等方面的状况。PMI是国际上通行的总体经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。 失业率：一定时期满足全部就业条件的就业人口中仍未有工作的劳动力数字，旨在衡量闲置中的劳动产能，是反映一个国家或地区失业状况的主要指标。 一揽子计划：指政府工作计划，主要为以应对国际各类危机、并促进经济平稳较快发展为主线，统筹兼顾，突出重点，全面实施促进经济平稳较快发展的经济刺激计划8 2020LeadLeo 9 2020LeadLeo 3.3% 2.9% 2.5% 3.0% -3.0% 2.4% -1.0% -3.5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% IMF OECD 世界银行 欧盟委员会 疫情前 疫情后 全球及中国宏观经济不确定性增加 来源：WIND，IHS，头豹研究院编辑整理 全球经济发展态势全球经济预期 随着新冠肺炎疫情在全球迅速扩散蔓延，各国经济活动急剧收缩，国际大宗商品价格 下跌，失业率飙升，投资者和消费者信心下滑，商业前景存在极大不确定性 各组织对2020年经济增长预测图 全国主要地区PMI，2018.01-2020.05 国际方面，随着新冠肺炎疫情在全球迅速扩散蔓延，各国经济活动急剧收缩，国际大宗商品价格下跌，失业率飙升，投资者和消费者信心下滑，商业前景存在极大不确 定性。据IHS Markit数据，美国、欧盟、日本等发达经济体4月PMI均低于预期，创下历史新低，国际货币基金组织（IMF）、OECD、世界银行等国际性组织均下调2020 年全球经济增长预期。其中IMF于4月14日将2020年全球经济增长预期下调6.3个百分点至-3.0%，同时将2021年全球经济增长预期上调2.4个百分点到5.8%。IMF报告表明， 今年全球经济很可能经历“大萧条”以来最严重的衰退，隔离、封锁、保持社交距离等措施将在短期内导致全球经济急剧收缩。而疫情持续时间的不确定性，也将对需求、 产业链，以及金融和大宗商品市场带来压力，亦将给未来全球经济发展带来进一步冲击。中期内全球经济增长存在极大的不确定性，许多国家面临多层次的危机，这将 促使投资者投资趋于谨慎。 0 10 20 30 40 50 60 70 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 全球:摩根大通全球综合PMI 日本:制造业PMI 日本:服务业PMI 欧元区:制造业PMI 欧元区:服务业PMI 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国:ISM:非制造业PMI 荣枯线10 2020LeadLeo 世界新冠疫情发展现状 来源：约翰霍普金斯大学，头豹研究院编辑整理 全球经济发展态势全球疫情现状 在没有特效药及疫苗背景下，全球政府均宣布较为严格的封锁措施。目前新冠疫情已 进入以新兴经济体巴西为主的第三波爆发期，其他国家开始从“封锁”转向复工阶段 爆发期 日度新增确诊加 速上升 初步控制期 日度新增确诊增 速下降 初步控制期 日度新增确诊数 量下降 初步控制期 日度新增数量减 少至个位数水平 中国 韩国 意大利 德国 日本 土耳其 美国 英国 俄罗斯 印度 巴西 2020年3月以来，在没有特效药及疫苗背景下，全球政府均宣布了较为严格的 封锁措施。目前新冠疫情已进入以新兴经济体巴西、印度为主的第三波爆发期 （第一波为中国，第二波为欧美各国），其他国家开始从“封锁”转向复工阶段， 而疫情的不确定对投资者投资的风险偏好产生较大影响。 日 度 新 增 确 诊 / 总 人 口 时间 各国新冠疫情发展示意图 全球新冠疫情发展现状(部分国家已感染人数，截止至2020年7月7日) 截至2020年7月7日，新冠疫情已导致1,162万人感染，约54万人死亡。得益于 政府及各界组织的努力，全球感染人数增长率出现缓和，封锁抗疫效果初显， 欧美疫情新增确诊回落，但封锁也对全球经济造成较大下行压力11 2020LeadLeo 世界新冠疫情发展现状 来源：经济合作发展组织，头豹研究院编辑整理 当前各国的政策制定者积极推出最大规模的刺激政策，以防止经济下行演变成一场持 久的大萧条。一旦疫情受控制后，政府取消对经济活动的限制，经济将逐渐复苏 对于新冠疫情采取不同措施的国家数量占比情况，2020年 当前各国的政策制定者积极推出最大规模的刺激政策，以防止经 济下行演变成一场持久的大萧条，以及可能导致的大量的破产和 长期失业。超常规的财政措施反应很可能将有助于防止全球经济 的衰退，一旦疫情受控制后，政府取消了对经济活动的限制，经 济将逐渐复苏。 除了超市场预期地将联邦基金目标利率降至0.25%、推出无限额 的量化宽松政策之外，在财政政策方面还推出2万亿美元的一揽 子政策（相当于GDP的9.8%）。针对受冲击严重的中小型企业， 救济方案中还包含5,000亿美元为陷入危机的企业提供贷款或贷 款担保，其中大部分将转由美联储发放；此外，还有3,490亿美 元专项基金用于帮助雇员少于500人的企业应付必要支出；以及 额外的2,210亿美元用于延迟或减免企业税收。 案例一：美国 欧洲央行3月23日出台了7,500亿欧元的财政刺激计划：政府将提 供1,560亿欧元的借款，用于增加社会支出和企业援助，以防止 经济陷入更深的混乱。其中包括为个体经营者提供500亿欧元的 流动资金。另外，设立6,000亿欧元的救助基金，用于为受疫情 影响的公司提供贷款和担保，并购买陷入困境企业的股份。 案例二：欧元区 头豹洞察 全球经济发展态势各国政府应对情况12 2020LeadLeo 中国股权投资市场定义 来源：清科研究中心，头豹研究院编辑整理 中国股权投资市场定义 专业的基金管理人（机构或自然人）主要以私募的方式募集资金以设立股权基金，通 过各种退出方式实现高额的资本利差回报 从广义来讲，股权投资是相对债权投资的权益性投资，如对实业投资及 证券投资等都属于股权投资。 从狭义来讲，股权投资及私人股权投资是专门对私人股权进行投资，以 资本利差为主要盈利模式的权益性投资。随着股权投资业务的不断发展， 投资标的、募集方式、运作模式等都在不断延伸。 天使基金 VC基金 PE基金 并购基金 初创期 成长期 Pre-IPO M&A 成功 概率 知名 机构 投资 回报 参与 基金 投资 企业 案例 早期企业 5%-10% 千倍到万倍 回报 真格基金 创新工场 成长期企业 10%-20% 几十到上百 倍回报 IDG资本 深圳创投 扩张期企业 50%-70% 几倍到十几 倍回报 九鼎投资 建银国际 成熟期企业 95%以上 几倍回报 黑石投资 硅谷天堂 王刚投资滴滴 5,000倍回报 今日资本投京东 300万赚30亿元 徐小平投资 聚美 七匹狼3亿元并 购“卡尔.拉格斐” 股权投资各个阶段 股权投资基金运作流程 募 退 投 管 资金募集 基金设立 项目收集 项目评估 尽职调查 项目退出 投后管理 项目投资 专业的基金管理人（机构或自然人）主要以私募的方式募集资金设立股权 基金，并接受资金方委托，通过专业的投资流程，主要对私人股权（如未 上市的企业）进行权益性的投资，通过各种退出方式实现高额的资本利差 回报。 股权投资基金运作流程13 2020LeadLeo 中国股权投融资市场发展历程 来源：清科研究中心，头豹研究院编辑整理 中国股权投资市场发展历程 中国股权投资市场可分为三个阶段，分别为萌芽期、起步期及发展期，相较于欧美发 达国家，中国目前仍处于初级发展阶段 活跃机构10家 活跃机构500+家 活跃机构4,000+家 1992 2009 2015 2009年创业板推出，人民币基金投资活 跃度快速增加，大量VC机构开始涌现 1992年，美国著名风险投资机构IDG进 入中国，这一时期创投项目主要以美元 基金为主 2015年以后，大量国资机构进入投融资市场，市 场竞争加剧 2020 1992-1997：IDG进入中国，成为最早一批中 国投资机构，此时市场以美元基 金为绝对主导 1998-2006：这段时间股权投资相关法律条 例相继出台，如2005年出台的 创业投资企业暂行管理办 法，2006年颁布的中华人 民共和国合伙企业法，从法 律保障、税收和融资渠道等多 方面扶持创投的发展 2007-2008：受金融危机影响，外资机构减 少对中国本土企业投资，本土机 构如深创投、联想投资等开始崛 起，人民币基金投资活跃度提升 2009：中国科创板上市 2011：“PE+上市公司”模式开始在中国市 场流行 2014：中国国内IPO审核重启，同时政府 开始大力推动民间创新意识，因此 创业投资风潮开始涌现 2015-2017：在“供给侧”改革及创新热潮的推动下， 大批可投的优质资产出现，带动了各类 投资机构进入市场，行业竞争开始加剧 2018：4月资管新规发布，进一步约束了投资行 业的各类风险，加大整治金融领域乱象力度 2019年至今：在复杂的国际环境和政府监管下，中国 股权投资市场进入调整期，市场开始回 归价值投资，股权投资机构更加注重对 于投资风险控制和投后管理能力 活跃机构2,500+家 萌芽期 起步期 发展期14 2020LeadLeo 一级市场投融资现状 来源：WIND，鲸准洞见，头豹研究院编辑整理 中国股权投资市场市场现状投资交易金额及交易事件 近5年来，中国投融资交易事件数量大幅减少，平均单笔融资金额则稳步上升。随着宏 观经济增长下行压力加大、金融政策不断收紧等情况出现，股权投融资交易趋于冷静 一级市场投融资平均单笔金额及GDP增长率，2015.03-2020.03 一级市场投融资交易金额及交易事件数，2015.03-2020.03 2015Q1-2020Q1期间，交易事件数量大幅减少，平均单笔融资金额则稳步上升。其中2017年到2018年股权投融资事件较为火热，主要因IPO进度加快，股权投资的退 出更易实现，资本市场热度不减，交易金额在2017Q2达到峰值6,991亿元，2019Q1下跌至2,518亿元，之后保持稳步上升趋势。但随着宏观经济增长下行压力加大、金 融政策不断收紧等情况出现，股权投融资交易趋于冷静，2020年资本活跃度较前3年出现显著下滑，投融资交易事件在2015年Q4时达到峰值4,691起，2020Q1则减少到 842起，2015Q1-2020Q1季度复合增长率为-5.9%。 2020年因受到春节假日及新冠疫情等客观因素影响，投资机构投资事件数出现大幅下滑，但平均投融资金额显著增长，在2020Q1达到4.7亿元，约为2015Q1的9.2倍。 2,804 3,835 4,482 4,691 4,091 4,219 4,200 4,417 3,606 3,840 3,803 3,858 3,319 3,222 2,897 1,805 1,275 1,212 1,374 1,322 842 1,433 1,625 2,143 3,049 2,124 3,285 2,329 2,549 2,341 6,991 3,864 4,378 4,009 6,222 5,937 5,732 2,518 3,120 3,708 3,796 3,943 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 交易事件数 交易金额（亿元） 0.5 0.4 0.5 0.7 0.5 0.8 0.6 0.6 0.6 1.8 1.0 1.1 1.2 1.9 2.0 3.2 2.0 2.6 2.7 2.9 4.7 (8) (6) (4) (2) 0 2 4 6 8 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 平均单笔融资金额（亿元） 中国GDP增长率（右轴） 2015 2019 2018 2017 2016 2020 2015 2019 2018 2017 2016 2020 亿元 亿元 15 2020LeadLeo 一级市场投融资现状 来源：鲸准洞见，头豹研究院编辑整理 中国股权投资市场市场现状投融资交易事件数(按领域分) 2015年Q 3、Q 4是近年来投融资数量达到峰值的时期，同时，在整体投融资事件数量下 滑的背景下，企业服务投融资事件量远超其余领域 一级市场投融资交易事件数(按领域分)，2015Q1-2020Q1 企业 服务 医疗 健康 文娱 传媒 生产 制造 消费 生活 金融 教育 汽车 交通 电商 硬件 光电 地产 建筑 材料 农业 房产 家居 2015 Q1 731 264 327 234 232 208 126 164 205 119 103 59 86 71 85 Q2 992 366 416 284 300 310 199 236 259 147 100 71 90 111 101 Q3 1,192 455 531 354 398 349 235 260 290 195 146 109 135 141 111 Q4 1,435 537 569 434 386 413 248 265 332 221 208 128 162 162 130 2016 Q1 1,230 516 544 350 301 271 222 196 290 203 169 128 145 131 112 Q2 1,286 467 620 427 290 291 216 242 259 200 136 134 117 144 132 Q3 1,342 495 600 384 316 287 251 218 257 189 174 160 127 123 138 Q4 1,291 519 591 434 315 298 258 246 227 182 178 158 138 137 121 2017 Q1 1,127 435 520 312 269 265 202 203 179 165 178 109 133 125 140 Q2 944 456 533 282 313 220 187 205 171 144 136 130 99 92 87 Q3 951 503 477 257 329 254 222 201 190 165 155 113 89 72 94 Q4 928 475 450 297 296 217 216 209 129 155 136 119 112 79 70 2018 Q1 898 385 378 256 229 211 196 187 142 116 138 93 88 80 93 Q2 792 425 345 204 238 195 213 155 132 117 135 90 78 64 71 Q3 731 351 269 253 192 212 192 151 132 120 111 91 69 63 90 Q4 460 264 142 169 146 117 130 101 80 74 99 54 43 51 63 2019 Q1 265 188 92 63 97 80 90 70 64 61 62 23 16 27 30 Q2 273 140 54 76 108 81 82 64 61 45 42 29 26 27 25 Q3 296 169 86 113 132 128 83 59 53 31 83 46 36 30 42 Q4 298 211 69 80 88 82 85 76 56 40 77 36 24 37 30 2020 Q1 190 137 56 67 50 59 65 52 39 24 53 16 20 10 27 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2015 2016 2017 2018 2019 企业服务 医疗健康 文娱传媒 生产制造 消费生活 金融 教育 汽车交通 电商 硬件 光电 地产建筑 材料 农业 房产家居 一级市场投融资交易金额及交易事件数，2015-2019 2015年Q3、Q4投融资数量是近5年来的峰值，其中企业服务、医 疗健康、文娱传媒领域持续发生大量融资事件。此外，在整体投 融资事件数量下滑的背景下，企业服务投融资事件量远超其余领 域，表明投资者对于这个领域的热度不减，未来发展或远超其他 行业发展速度。 伴随政府对于投融资行业的监管加强，2018年资管新规出台后， 一级市场流动性骤然紧缩，外加企业估值普遍虚高，导致上市即 破发、一二级市场倒挂等问题浮现，以至于机构募资难、退出难， 倒逼整个创投行业重构出清。因此2018年Q3投资水平回到2015 年Q1左右的水平，各大领域投资均出现收缩。 件 排名前三位 第一名 第二名 第三名 16 2020LeadLeo 一级市场投融资现状 来源：鲸准洞见，WIND，头豹研究院编辑整理 项目退出数量在近5年内呈现上升的态势。每年并购事件发生的比例均大比例占据各渠 道退出总量，或受到中国经济整体景气度不佳影响，资金募集行情整体处于降温态势 从投资项目退出数量来看，项目退出数量在近5年内呈现上升的态势。此外，并购为中国国内股权投资项目退出的主要渠道，每年并购事件发生的比例均大比例占据各 渠道退出总量，主要因为许多领域的巨头整合均通过并购形式进行。伴随企业估值趋于合理，企业利用自身丰富的市场和资本资源，扩大商业版图并完善上下游产业 链，以提升核心竞争力，抢占行业制高点。如2019年7月，科创板正式开板，人民币基金迎来科创板红利（科创板上市审核时间大幅缩短），A股上市退出渠道被拓宽， 注册制的施行也提前了被投企业项目的退出时点。 截至2020年3月，中国私募股权管理基金（股权及创业规模）达10.2万亿元，中国证券投资基金协会已登记私募基金管理人24,584家，私募基金管理人（股权及创业） 家数14,974家，各指标较前3年增速有所放缓，此外，受到中国经济整体景气度不佳的影响，资金募集行情整体处于降温态势，增速放缓。 4,000 8,000 12,000 16,000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 已登记的私募基金管理人数量 私募基金管理人（股权及创业）家数（右轴） 6,083 6,533 9,794 13,024 10,929 1,108 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2015 2016 2017 2018 2019 2020Q1 投资项目退出数量，2015-2020Q1 件 私募基金管理人数量，2015.03-2020.03 家数 家数 中国股权投资市场市场现状投融资项目募投现状17 2020LeadLeo 企业服务市场投融资现状 来源：头豹研究院编辑整理 中国股权投资市场细分领域企业服务市场概述 企业服务已从单纯提供IT基础应用，到云计算、大数据、人工智能技术的赋能，企业服 务领域最终将实现企业人与物、物与物、物与网络之间的全面互联 服务类型 主要用户 产品/服务定义 用户如何使用 用户为何使用 产品/服务案例 软件即服务 （SaaS，Software-as-a-Service） 业务人员 提供完整并可直接使用的 应用程序 登陆浏览器即可使用 完成业务任务 邮件系统 办公系统 各类CRM企业应用 平台即服务 （PaaS，Platform-as-a-Service） 开发和 运维人员 提供应用程序开发环境及 部分应用 开发和建立应用程序 为应用使用者提供服务 微信小程序 基础设施即服务 （IaaS，Infrastructure-as-a-Service） 系统管理员 提供场外服务器、CPU、储存 等基础设施 完成所有相关环境及应用 程序的开发 创建服务平台、进行应用 测试，完成开发集成和部署 中国移动 中国联通 中国电信 企业服务相关的产品/服务 企业服务公司指的是运用技术为企业级客户提供不同种类的产品和服 务的公司，其目的是帮助其服务的企业级客户降低运营成本，提高运 作效率，并收取相应服务费用 介于服务对象量级及所处行业，以及企业拥有核心技术的不同，企业 服务领域参与者可提供的产品/服务的类型也不同。因此，客户处于不 同的发展阶段，所需服务各不相同 企业服务已从单纯提供IT基础应用，转向云计算、大数据、人工智能技 术的赋能，企业服务领域最终将实现企业人与物、物与物、物与网络 之间的全面互联，达到提升企业的管理水平和运营效率的目的 企业服务客户类别 生命周期相对更长，付费能力和意愿都较强， 通常需要针对性的定制化产品和服务 生命周期相对较短，付费能力相对弱，但已 经有了相对复杂的业务需求，有一定的定制 化要求 生命周期最短，付费能力弱，一般需要企 业服务公司提供标准化产品供其直接使用 大客户 中客户 小客户 头豹洞察18 2020LeadLeo 企业服务市场投融资现状 来源：36氪，头豹研究院编辑整理 中国股权投资市场细分领域企业服务市场现状 投资机构对行业通用服务中热度最高的是营销领域，垂直行业服务中热度最高的为金 融领域，在垂直行业方面，投资机构更青睐第三产业的公司 0.5% 0.5% 0.6% 1.1% 1.7% 2.3% 3.0% 3.1% 5.6% 6.2% 7.7% 9.9% 57.7% 工商 公关 薪酬 风控 会议 法务 客户 培训 办公 招聘 财税 人力 营销 根据2019年企业服务领域获投公司所涉及业务范畴和行业细分的数据显示，投资机构对行业通用服务中热度最高的是营销领域，垂直行业服务中热度最高的为金融领域。 在行业通用业务领域，涉及营销业务的公司占57.7%，其次是人力和财税相关业务，分别占比9.9%和7.7%。在垂直行业方面，投资机构更青睐第三产业的公司。获投公司主 要涉及行业有第二产业中的工业，以及第三产业中的金融、电商、物流、医疗、餐饮等，其中金融和工业占比分别为21%和19%。 0.2% 0.4% 0.4% 0.6% 2.2% 2.4% 4.1% 5.3% 5.5% 5.7% 7.7% 12.8% 13.0% 19.1% 20.8% 政府 药品 服装 房产 电力 酒店 汽车 农业 教育 餐饮 医疗 物流 电商 工业 金融 企业服务领域获投公司（按业务类型分），2019年 企业服务领域获投公司（按垂直行业分），2019年19 2020LeadLeo 企业服务市场投融资现状 来源：36氪，头豹研究院编辑整理 中国股权投资市场细分领域企业服务市场投资状况 2015 年 至 2019 年 期 间 ， 企 业 服 务 领 域 平 均 投 资 金 额 呈 现 稳步上升趋势。此外，企业服 务领域投资金额的下降弱于投资项目数量的下调，表明优质项目具有较强吸金能力 企业服务领域获投资金额及平均每笔投资金额变动率，2019年 1,966 2,038 1,363 2,612 1,340 0.5 0.4 0.4 0.9 1.2 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2015 2016 2017 2018 2019 投资金额 平均每笔投资金额 投资金额变动率（右轴） 平均每笔投资金额变动率（右轴） 2015年至2019年期间，企业服务领域平均投资金额呈现稳步上升趋势，从0.45亿元上涨至2019年的1.22亿元，2019年也是近5年来的最高值，年增长率也与平均投资金 额走势一致。2019年平均投资金额约是2015年的2.7倍。此外，企业服务领域投资金额的下降弱于投资项目数量的下调，如2017年，投资金额变动率显著下滑33.1%，但 平均每笔投资金额变动率仅下滑11.1%，资金普遍流向共享单车、无人零售、生鲜电商等热门风口行业。2018年，因C端流量红利褪尽，资本开始重点关注并加码技术导 向的ToB领域，投资金额也达到2,612亿元的历史新高水平，平均每笔投资金额变动率的增加值也远高于投资金额变动率。这表明市场竞争激烈的情况下优质被投项目数 量逐步减少，在吸金能力上呈现出较强优势，得到更多的资本青睐。 亿元20 2020LeadLeo 21 2020LeadLeo 企业服务市场投融资现状 来源：头豹研究院编辑整理 中国股权投资市场细分领域企业服务投资地域分布 2019 年 中 国 企 业 服 务 领 域 投 资 地 域 主 要 分 布 在 北 京 、 上 海 、 广 东 等 地，前1 0个省市的 投资金额占总金额的96.9%，投资数量占总数量的92.5% 企业服务领域获投公司（按投资地域分），2019年 2019年中国企业服务领域投资地域主要分布在北京、上海、广东等地，前10个省市的投资金额占总金额的96.9%，投资数量占总数量的92.5%。 从投资金额上来看，北京的项目投融资占比超过中国的一半（697.1亿元），平均单笔融资金额约1.88亿元，由于发达地区科研、资金、人才等资源较为丰富，沟通较为 便利，优质企业服务项目基本处于北京，并获得高额融资。具体而言，上海、广东、浙江的投资金额比重则远低于北京市，平均单笔融资金额分别为0.9亿元、0.9亿元及 0.7亿元，远低于北京平均水平。 从投资数量上来看，北京以370起投资位居榜首，占总数量的33.7%，上海、广东、浙江也分别以17.5%、14.3%、11.0%的投资数量比重紧随其后，而发生在江苏、四川、 香港的投资事件数量占总数量的比重超过了2%。 亿元 697.1 177.2 144.4 90.7 70.7 41.6 27.9 20.4 17.0 11.2 9.4 0 100 200 300 400 500 600 700 800 北京市 上海市 广东省 浙江省 江苏省 四川省 福建省 重庆市 湖北省 山东省 湖南省22 2020LeadLeo 2019年企业服务市场投融资现状 来源：头豹研究院编辑整理 中国股权投资市场细分领域企业服务投资机构状况 2019年红杉资本中国投资的项目最多，此外，知名VC/ PE机构投资的项目出现较大重合 19 17 16 15 13 11 11 11 999 888 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 企业服务领域VC/PE机构投资数量TOP15 排名 投资方 代表项目 1 红杉资本中国 智布互联、百秋网络、云溪科技 2 腾讯投资 明略数据、微盟集团、高灯科技 3 IDG资本 准时达、高灯科技、氪空间 4 高瓴资本 徐工信息、立码科技、微步在线 5 东方富海 百望股份、默安科技、竹云科技 6 民势资本 易快报、云扩科技、航天驱星 7 深创投 百望股份、携程信息 8 经纬中国 树根互联、盖雅工场 9 金沙江创投 51赞、掌贝 真格基金 黑湖科技 同创伟业 乐约健康、斗象科技 10 银杏谷资本 泰治、易快报、商越科技 君联资本 观脉科技、红山科技 华创资本 易平方、谐云科技 企业服务领域VC/PE机构投资代表项目 家23 2020LeadLeo 2019年企业服务市场投融资现状小结 来源：36氪，头豹研究院编辑整理 中国股权投资市场细分领域企业服务投资小结 2015 年 至 2019 年 期 间 ， 企 业 服 务 领 域 平 均 投 资 金 额 呈 现 稳步上升趋势。投资地域主要 集中于发达地区，2019年总计投资融约为1,340亿元，占总融资数量的40.2% 投资金额 投资事件 投资地域 优质项目 2015年至2019年期间，中国企业服务领域投资金额及投资数量的峰值分别出现在2018年（2,612亿元）和2016年（5,111 件）。2018年，开始重点关注并加码技术导向的TOB领域，投资金额达历史新高水平。2019年，行业彻底回归理性，与 2017年水平相当 2015年至2019年期间，企业服务领域平均单笔投资金额呈现稳步上升趋势，在2019年达到最高值1.2亿元/起，约是2015年 （0.5亿元/起）的2.4倍 2015年至2019年，中国企业服务领域投资事件近半数投资于早期阶段，但近2年来战略投资和并购有较大幅度的提升。如头 部互联网企业阿里、腾讯等投资风向从C端转向B端，战略投资占比大幅增加 北京地区的项目融资占比超过全国的一半（697亿元），投资数量达370起，优质企业服务项目扎堆北京并获得高额融资 2019年获投金额超10亿元的大额融资事件总计18起，总计融资额约为539亿元，占总融资数量的40.2%。其中2019年11月， 数据中心定制服务商腾龙控股集团获A轮融资，融资金额达到260亿元，打破了IDC行业最高融资纪录24 2020LeadLeo 医疗健康市场投融资现状 来源：