2020中国家族财富与家族办公室调研报告.PDF

联合推出 联合调研目录 卷首 前言 执行摘要 1.引言 2.关键特征 a.经营业务 b.大湾区 3.现有中国家族办公室 4.未来的中国家族办公室 5.投资 a.投资策略 b.资产配置 c.表现 6.服务提供商 7.后记： 关于家族办公室 关于我们 05 06 08 11 14 18 21 33 45 46 48 52 55 61 66 北京 广州 上海 中国香港 3研究团队 Campden Wealth 研究主管 Dr. Rebecca Gooch 高级研究顾问 Dr. Masud Ally Dr. Gustavo Bonifaz 研究团队 【 F O T T 】 惠 裕 TM 全球家族智库 研究主管 范晓曼 高级研究顾问 曾淑玲 （ 英 文 版 ） 设 计 师 Elisa Barbata （ 中 文 版 ） 设 计 师 尹一川 致谢 Jan Boes Enrico Mattoli Pierre-Guillaume Kopp Blake Kwok 范华 姜燕 孟昊桀 Dominic Samuelson Gemma Samuelson Nick Hayward 在此次调研中的付出 ISBN: 978-1-9993399-0-6 2020年中国家族办公室和财富管理报告 4尊敬的读者： 我们非常高兴为您介绍 中国家族办公室和财富管理报告 。 本研究报告由多家一直致力于为客 户提供前沿分析的实体通力合作完成， 揭示出隐藏在原始数据背后的真知灼见。 其中Campden Wealth与惠裕全球家族智库 （FOTT） 负责开展研究， 瑞银和中航信托负责报告的制作与分发。 本报告填补 了此领域日益凸显的信息缺失问题， 内容涵盖了 一系列主题从中国家族办公室的运营 和对外部服务提供商的使用情况， 到投资与业绩表现以及代际财富传承。 中国非同寻常的经济增长和迅速发展的金融基础设施， 推动了超高净值人士的数量急剧增加。 此 外， 这些财富创造者目前正在步 入55岁左右的年纪， 并均已开始考虑继承和传承规划问题， 这在 本研究中也得到了证实。 因此， 正如报告内容所述， 中国家族办公室行业发展迅速， 并不断趋于成 熟。 毫无疑问， 全球经济环境相对低迷和不确定性加剧， 已经影响了中国和世界其他地区的商业和 投资表现， 但似乎也在推动着中国财富管理行业迈向结构化和组织化。 其中一个重要的发现是， 虽然许多拥有巨额财富的中国家族正在使用家族办公室服务 （占参与者的 64%） 主要目的是为了财富保值， 但他们也面临各种挑战， 包括来自招聘人才和寻找外部服务提 供商的挑战。 信任似乎是其中一个核心问题。 大多数目前尚未使用家族办公室服务的家族均表示 对此感兴趣 （75%） ， 而且在表示有兴趣的家族中， 大多数正在积极采取措施建立或加入家族办公 室（ 8 4 % ）。 在投资方面， 我们发现私募股权 （占平均投资组合的20%） 比公开股票市场 （17%） 更受青睐。 在了 解中国家族的大部分特征之后， 我们发现主要的解释因素似乎是： 财富创造者目前依然健在、 仍积 极参与业务， 并且热衷于亲力亲为。 我们相信， 本报告将为现有中国家族办公室提供宝贵的资源， 供他们进行对标分析， 同时也有助于 希望使用家族办公室服务的家族规划和组织其业务和投资。 全球家族办公室也会对本报告感兴 趣， 因为通过本报告， 他们可探究家族办公室行业中最重要而又独特的领域。 我们衷心感谢所有向我们分享真知灼见的家族和高级管理人员， 并祝您阅读愉快！ 顺颂商祺！ 前言 Dominic Samuelson Campden Wealth 首席执行官 Anurag Mahesh 瑞银财富管理 全球家族办公室部门 亚太区负责人 范晓曼 惠裕全球家族智库 创始人兼首席执行官 姜燕 中航信托总经理助理 兼家族信托事业部负责人 5执行摘要 面临的主要挑战是 建立结构、 招聘人才 和寻找服务提供商 财富拥有者的 平均年龄为55岁 平均家族财富为 65亿元人民币； 平均管理资产规模为 42亿元人民币 大多数家族对他们的 企业保持控制权； 五分之二的家族已将企业上市 本报告所述家族的平均净财富 为 6 5 亿 元 人 民 币（ 9 . 4 3 亿 美 元 ，及 家 族 办 公 室的平均管理资产规 模为42亿元人民 币 （美元6.04亿 美 元 ）。 建立家族办公室结构是家族办公室 面 临 的 最 大 挑 战（ 3 5 % ）；其 次 为 招 聘外部人才 （21%） 及寻找经验丰富 的 服 务 提 供 商（ 2 1 % ）。 当前执掌家族财富的这一代人的 平均 年 龄为5 5岁。 相当一部分家族表示 他们在核心经营业 务中拥有多数股权 （ 4 5 % ）或 完 整 所 有 权（ 3 7 % ）。五 分 之二的家族表示他 们的企业已上市。 房地产是财富起源的 最普遍行业 大约三分之二的家族 使用家族办公室服务； 主要动机是财富保值 主要财富管理工具是单一家族办公 （30%） ； 商业联合家族办公室 （16%） 以及私人联合家族 办公室和混合家族办公室 （各占9.2%） 。 维持家 族财富是建立或加入家族办 公 室 的 主 要 动 机（ 4 7 % ）。 6 29%的参与者表示， 他们的 家族财富起源于房地产行业， 该比例是全球的两倍。 紧随房地产之后的是 非必需消费品行业 （16%） 和 工 业（ 1 3 对家族办公室服务 拥有浓厚而主动的兴趣 中国家族 正在寻求 增长或平衡 在目前尚未使用家族办公室服务 的家族中， 超过四分之三的家族 表示有兴趣建立单一家族办公室 （44%） 或加入联合家族办公室 （33%） 。 在感兴趣的家族中， 有 84%正在积极采取措施。 采用增长型投资策略 （44%） 和平衡型策略 （43%） 的参与者比例大致相同， 而采用保本型 策 略（ 1 3 % ）的 比 例 则 小 得 多 。 固定收益是持有比例最大的 资产类别； 相对于公开市场 ， 更青睐私人市场 家族办公室投资比重最高的资产类别是固定收益 （占平均投资组合的22%） 。 私募股权占20%、 房 地产占17%， 公开股票市场占17%。 而90%的受 访者则考虑进行国际投资。 平均投资组合回报率 为11% 在过去12个月中， 中国家族办公室的 平均回报率为11%。 私募股权是表现 最好的资产类别， 直 接投资的回报率为 19%， 基金投资回报 率 为 1 5 % 。房 地 产 表 现 也 不 错 ，直 接 投 资 回报率为14%， 房地 产 投 资 信 托（ R E I T ） 为9.0%。 通过他人推荐寻找服务提供商 信任、 机密性/安全和声誉 是关键衡量标准 寻找服务提供商的最受 欢迎途径是来自认识的专 业人士 （87%） 以及家人 和朋友的推荐 （54%） 。 信 任 、机 密 性 / 安 全 和 声 誉 是 最关键的考虑因素， 所占 比 例 分 别 为 9 1 % 、8 4 % 和 76%， 表明这些因素都是 非常重要的标准。 7引言 “尽管过去二十年来积累了大量财富 ， 但对于如何建立相关业 务或如何创造财富的讨论并不多。 在中国传统上 ， 对于财富的 讨论都是相当保守的 ， 这一点已经根深蒂固。 ” 1 去年是中国改革开放40周年。 在1978年至2010年 期间， 中国的经济和社会迅猛发展， 国内生产总值 （GDP） 实现年均10%的增长率， 而且最高达年增 长达15%。 1 在此期间， 中国已发展成为全球第二 大经济体。 自2010年以来， 增长率逐步放缓， 已从 2010年的10.6%调整至2016年的6.9%和2018年 的6.6%， 但相对于目前全球3.1%的增长率标准， 中国的增长速度仍处于相对较高水平。 2 在过去30年中， 中国的资本市场也得到了快速发 展， 包括重建股票和债券市场。 截至2018年， 上 海证券交易所已跃居世界第四大交易所。 中国另 外两个独立的证券交易所 （深圳和香港） 目前也 位居前十名。 非凡的经济增长和资产的货币化进程推动了中 国超高净值人士 （UHNWIs） 人数的急剧增加。 许多财富创造者 （通常是一帮亲戚） 在20世纪90 年代初创立了家族企业， 然后继续将其发展成为 行业领先的公司， 而其中相当一部分直到最近才 完成首次公开募股 （IPO） 。 随着财富的增长， 家族需要考虑如何管理资产的 问题。 因此家族办公室也随之在中国兴起。 尽管这些办 公室通常都是投资型的， 但本研究发现， 财富创 造者平均年龄为55岁左右， 因此很自然就会面临 在未来几年如何保护其财富， 并将财富分配/传 承给其下一代及其他家族成员的挑战。 因此， 他 们开始对继承和传承规划感兴趣。 由于目前 “家族办公室” 的概念在中国还处于萌 芽状态， 因此家族办公室与其他财富管理或家族 企业实体及超高净值人士之间的界线常常是很 模糊的。 有关家族办公室和家族信托的规则和法 规制定工作才刚刚起步 ， 所以有关此领域的信息 也很少。 尽管如此， 近年来境内家族办公室领域已经迅 速成熟起来。 由于家族不需要从头再来， 他们一 直将眼光投向中国内地以外的地区， 包括中国中 国香港和中国台湾， 并借鉴了其最佳的理念和做 法， 然后根据内地具体情况做出调整。 根据一些中国家族介绍， 最近财富管理结构和 组织的快速发展还与过去几年投资回报率相对 较低有关。 其他人士补充说， 在过去的大约15年 中， 中国家族一直在积累投资经验， 现在想要对 自己的财富拥有更大的控制权， 并获得更加个性 化的服务。 8引用一位家族成员的话： “尽管过去二十年来积累了大量财富， 但对于如 何建立相关业务或如何创造财富的讨论并不多。 在中国传统上， 对于财富的讨论都是相当保守 的， 这一点已经根深蒂固。 ” 因此， 本研究旨在对家族财富及其管理情况、 新 兴的家族办公室领域、 代际财富传承以及家族对 外部服务提供商的使用情况提供深入的洞见。 整体而言， 中国的富裕家族强调家族办公室 （乃 至家族本身） 极为多样化， 包括结构和复杂程度 方面。 尽管如此， 由于企业家/财富创造者目前依 然健在、 仍充满活力且喜欢亲力亲为， 因此这一事 实从根本上塑造了家族办公室领域的特征。 本研究采用多种方法混合的方式收集数 据。 定量部分涉及从至少拥有3.5亿元人 民币 （约合5000万美元） 净资产的中国 家 族 获 取 数 据 ，包 括 目 前 正 在 使 用 单 一 家族办公室或联合家族办公室服务的家 族以及计划使用此类服务的家族。 主要 通过在中国内地与受访者当面开展问卷 调查来收集数据， 而有关问卷调查旨在 探讨一系列相关主题。 总部位于北京的 惠 裕 全 球 家 族 智 库（ F O T T ）通 过 其 财 富 持有者和家族办公室网络确定参与者。 相关数据于2019年3月至8月期间完成收 集， 共有76位家族成员、 家族办公室高 级主管和家族财富管理人员参与研究调 查。 为了提供背景信息及更深入地了解 定量结果， Campden Wealth和惠裕全 球家族智库还对10位个 人/家族进行了深 度访谈。 研究方法 1 世界银行， 国内生产总值增长， data.worldbank/indicator/NY.GDP . MKTP .KD.ZG?locations=CN 于2019年9月访问。 2 联合国贸易和发展会议， unctad/en/pages/newsdetails.aspx?- OriginalVersionID=1981 于2019年9月访问。 92020年中国家族办公室和家族财富管理报告 引言 10关键特征 2 11资产规模， 平均管理资产规模为42亿元人民币 （约 合6.04亿美元） （图3） 。 因此， 已管理净财富规模比 重约为65%。 本研究基于中国家族办公室和财富管理领域从业人 士提供的信息。 大约17%的参与者明确表示他们是家族成员。 但是 直接来自家族成员的比例可能会更高 因为中国 家族办公室的创始人 （16%） 和董事长 （12%） 也很 可 能 是 家 族 成 员（ 图 1 ）。 家族平均财富为65亿元人民币； 家族办公室的平均 管理资产规模为42亿元人民币 在参与本研究的家族中， 有45%的家族净财富超过 50亿元人民币， 平均净财富约为65亿元人民币 （约 合 9 . 4 3 亿 美 元 ）（ 图 2 ） 。 3 在代表家族管理资产方面 （不包括经营业务的所有 权） ， 25%的参与者拥有超过50亿元人民币的管理 关键特征 2 17% 图1 参与调查的受访者角色 16% 14% 12% 12% 9.2% 7.9% 5.3% 6.6% 家族成员 创始人/联合创始人 首席执行官 董事长 董事 首席投资官 企业主/高级主管 研究员 其他 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 图3 代表家族管理的资产 （不包括经营业务所有权） 3-4.99亿元人民币 平均： 42亿元人民币 （ 6.04亿美元 ） 5-7.49亿元人民币 7.50-9.99亿元人民币 10-14.9亿元人民币 15-29.9亿元人民币 30-49.9亿元人民币 50亿元人民币以上 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 27% 11% 5.6% 5.6% 11% 14% 25% 图2 家族净财富 3-4.99亿元人民币 5-7.49亿元人民币 7.50-9.99亿元人民币 10-14.9亿元人民币 15-29.9亿元人民币 30-49.9亿元人民币 50亿元人民币以上 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 8.5% 7% 2.8% 11% 10% 15% 45% 平均： 65亿元人民币 （ 9.43亿美元 ） 12这些数据可与Campden Wealth和瑞银的 2020年 全球家族办公室报告 中详列的全球和亚太地区数 据进行比较。 在全球范围内， 平均净财富为12亿美 元， 及平均家族办公室的管理资产规模为9.17亿美 元； 在亚太地区， 平均净财富为9.08亿美元， 及平均 管理资产规模为6亿美元。 因此， 在全球范围内， 已 管理净财富比重约为76%的， 而在亚太地区， 已管理 净财富比重约为66%。 总体而言， 中国和亚太地区 的数据相似， 比全球同类数据低20-35%。 就参与全球家族办公室调查的中国香港家族办公室 而言， 其平均财富和管理资产规模分别为10亿美元 和8.13亿美元。 因此， 中国香港的净财富数据相对 接近亚太地区和中国内地的水平， 而中国香港的管 理 资 产 规 模 大 约 高 出 3 5 %（ 图 4 ）。 家族财 富 主 要存在 于经营 业务 之 中 就家族财富的存在形式， 平均而言， 经营业务占45%， 金融工具和房地产分别占27%和21%， 其余部分 （6.6%） 是收藏品或其他硬资产 ， 包括艺术品、 汽车 和葡萄酒 （图5） 。 3 在本报告中， 当人民币转换为美元时， 使用的是数据收集期间的平均汇率， 即6.88 元人民币兑1美元。 财 富 拥 有者的 平 均 年 龄 为55岁 当前执掌家族财富的这代人的平均年龄为55岁。 与 目前全球正在经历的重大世代过渡趋势相符， 相当 大比例的受访者 （55%） 年龄在55岁以上， 而较小比 例的受访者 （21%） 目前处于25-44岁之间， 并且可 能 最 近 才 担 任 其 财 富 的 监 督 角 色（ 图 6 ）。 25-34岁 平均： 55岁 35-44岁 45-54岁 55-64岁 65岁以上 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 图6 当前执掌家族财富的这一代人的平均年龄 3.9% 17% 24% 37% 18% 图4 平均净财富和平均管理资产规模 中国内地 全球 亚太 中国香港 943 1,200 908 1,000 604 917 600 813 65% 76% 66% 81% 平均净财富 (百万美元) 平均管理 资产规模 (百万美元) 已管理 百分比 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 经营业务 金融工具 房地产 收藏品/其他硬资产 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 图5 家族财富如何在不同资产之间配置 45% 27% 21% 6.6% 13经营业务 财富 起 源 最 普 遍 的 行业 是 房 地 产 29%的参与者表示， 家族财富起源于房地产行业。 毕 竟在过去的20年， 随着中国成为世界制造业中心并 向全球供应链上游移动， 收入水平已增加。 由独生子 女家庭组成的新中产阶级也面临着海外投资障碍， 他们对房地产有很大的需求并购买房地产 ， 而那些收 入较高的人士通常可能拥有多套物业。 房地产作为家族财富主要来源行业的比例为29%， 高于 2020年全球家族办公室报告 的14%。 在本研究中， 紧随房地产之后的是非必需消费品 (16%） 和工业品 （13%） 。 非必需消费品包括零售 (5.3%） 、 服装和纺织品 （5.3%） ， 而工业包括设备制造 (9.2%） （图7） 。 大多数家族保持对他们企业的控制权 ； 五分之二 的家 族将 企业上 市 相 当 一 部 分 家 族 表 示 ，他 们 目 前 在 核 心 经 营 业 务 中拥有多数股权 （45%） ， 或实际上拥有全部所有权 （ 3 7 % ）（ 图 8 ） 。 图8 经营业务中的家族所有权 是， 多数股权 是， 全部所有权 是， 少数股权 （具有控制权） 是， 少数股权 （无控制权） 不是， 已出售经营业务 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 45% 37% 8% 5.3% 4% 图7 家族财富起源的行业 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020年中国家族办公室和财富管理调查报告 29% 16% 5.3% 13% 12% 3.9% 9.2% 2.6% 6.6% 房地产 非必需消费者 材料 工业 信息技术 必需消费品 医疗保健 金融 能源 2.6% 通讯服务 2020年中国家族办公室和家族财富管理报告 关键特征 14五分之二的家族表示， 他们的业务已经上市 （图9） 。 图10 经营业务总部所在地 1.3% 1.3% 1.3% 1.3% 1.3% 2.7% 2.7% 2.7% 1.3% 1.3% 2.7% 19% 2.7% 4.0% 12% 13% 24% 5.3% 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020年中国家族办公室和财富管理调查报告 2.7% 北京是热门的 经营业务 总部所在地 大部分受访家族将其相关的经营业务总部设在北 京 （24%） ， 其次是广东 （19%） ， 包括深圳 （8.0%） 和广州 （2.7%） 。 四分之一的经营业务总部位于 上海 （13%） 或浙江 （12%） ， 其余32%分布在多个地区， 包括山东 （5.3%） 和福建 （4.0%） （图10） 。 图9 经营业务是否上市 40% 已上市 60% 未上市 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 辽宁 北京 河北 山东 山西 陕西 河南 安徽 上海 浙江 江西 福建 台湾 中国香港 广州 广东 贵州 云南 四川 8.0% SHENZHEN 深圳 15就各地区的产业分布而言， 北京吸引了众多行业的 企业在此设立总部。 在10个行业中， 有6个行业选 择在北京设立总部， 成为最受欢迎或并列最受欢 迎的地区之一。 最受房地产行业欢迎的地区是广 东 （23%， 其中深圳18%） 和上海 （23%） ； 最受工 业欢迎的是浙江 （30%） ； 最受能源欢迎的是广东 （40%， 全部来自深圳和广州以外地区） ； 最受必需 品消费行业欢迎的是广东 （不包括深圳和广州） 、 上海和山东 （受访家族在这些地区平均分布） 。 主要风险来 自 国内和全 球竞争 受访家族认为他们目前在业务管理中面临的主要 风险包括来自国内和全球的竞争 （分别为53%和 37%） 和适应技术驱动的平台 （34%） 。 52%的受 访者还表示， 中国的商业环境存在一定的不确定 性， 但许多受访者也同时表示， 中国的商业环境同 样存在机遇 （图11） 。 中国 家 族 正在 通 过 多元 化 来 降 低 行业 风 险 超过五分之四的家族表示， 如果他们的经营业务风 险来自某一特定行业， 他们将会投资其他行业以降 低 这 种 风 险（ 图 1 2 ）。 图11 家族在管理业务过程中面临的主要风险 注： 由于调查对象有多种选择， 因此数字总和可能不等于100% 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 53% 国内竞争 52% 中国商业环境 37% 全球竞争 34% 适应技术驱动的业务平台 24% 下一代对业务缺乏兴趣 22% 继任对业务价值的影响 20% 家族成员意外身故 6.6% 家族可能失去对企业的控制权 3.9% 家族参与 29% 将领导责任传给下一代所面临的困难 18% 下一代与家族企业原高管之间的冲突 图12 降低行业风险 19% 不是 81% 是的 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 2020年中国家族办公室和家族财富管理报告 关键特征 16私人资产 已与 企业资产分 离 几乎90%的受访者表示， 家族的私人资产目前已与 其 商 业 资 产 分 离（ 7 2 % ）或 未 来 将 会 分 离（ 1 7 % ） （ 图 13） ， 表明中国的财富管理比想象中的要发达。 但是， 在我们与他们的访谈中， 一些家族强烈要求 对这些数据进行更加细致的解读， 特别是因为 “如 果出现任何问题， 并且在经营业务需要资金的时 候， 企业家通常是第一个向企业注入资金的人。 ” 图13 私人资产已与商业资产分离 17% 2.7% 8% 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 家族的 私人资产 已被分离 家族的 私人资产 将被分离 没有 未知 72% “如果出现任何问题 ， 并且在经营业务需要资金的时候 ， 企业家通常是第一个向企业注入资金的人。 ” 在采访中， 一位家族成员概述了其家族制 造业务目前面临的挑战。 “首先， 中国的制造业从约30年前开始腾 飞。 随着全球化的发展， 包括美国、 英国和 德国在内的许多发达国家将其工厂搬迁至 中国， 中国已成为世界工厂。 这无疑有助于 我们的家族发展业务。 但是， 现在一切都变 了。 美国开始关注国内的就业情况， 并陷入 与中国之间的贸易紧张关系 （实际上， 美国 与其他国家贸易关系的处于紧张状态， 但 程度要小得多） 。 这将影响世界各地的生活 水平， 并将影响我们的业务。 其次， 中国的劳动力成本一直在上升。 第三， 房地产价格变得更加昂贵。 最后， 技术发展日新月异， 整体商业的发展 速度也越来越快。 一方面， 这为所有制造企 业创造了机会， 可使用更加先进的机器或 系统。 另一方面， 系统将需要不断升级， 如 果稍有懈怠， 就会被竞争对手甩在后面。 关 于贸易紧张局势， 例如随着国内领导者而 并非全球领导者的出现， 整体技术流程有 可能会发生根本性的变化。 总体而言， 中国的制造业正变得越来越复杂。 ” 制造业 所面临的挑战 案例研究 17聚焦 大湾区 在 这 种 情 况 下 ，展 望 未 来 ，追 踪大湾区家族办公室领域的 发展状况将非常重要。 目 前 ，在 我 们 样 本 中 使 用 家 族办公室服务的家族中， 有33%表示他们的家族办 公 室 位 于 香 港 、广 州 、深 圳 或（ 整 体 而 言 ）广 东 。但 该 比例仅相当于16个家族， 因 此， 应谨慎对待由此产生 的任何统计数据。 大湾区 （GBA） 由中国香港和中国澳门两个特别 行政区以及广东省的9个城市组成。 大湾区的国内生产总值总计为1.6万亿美元， 约 占 中 国 国 内 生 产 总 值 的 1 3 % ，与 世 界 第 1 1 大 经 济 体韩国的国内生产总值相当。 2017年7月， 中央和相关地方政府签署了关于大 湾区发展的框架协议。 协议将涉及深化城市/地 区之间的合作， 发挥各自独特优势以及建设世 界级大都会区。 2019年2月， 中央政府发布了 一份备受期待的发 展蓝图。 其中包括截至2022年的近期目标和截 至2035年的长期目标， 以及关于建立国际技术 和创新中心的章节 ； 加快基础设施的连通性； 建 立具备全球竞争力的现代产业体系， 及发展优质 的生活环境。 一些相关项目已经在实施中。 去年， 习近平主席宣 布世界上最长的跨海大桥开通， 该大桥连接香港、 澳门和珠海。 中国政府还宣布， 向中国内地以外地 区迁往大湾区的优秀人才提供税收补贴。 大湾区的金融业将从贸易和资本流动的增长， 以 及融资需求的增长中受益， 而政府还在推动着大 湾区积极参与 “一带一路” 倡议的相关工作。 自从中美之间爆发贸易和科技紧张局势以来， 中 国已 经 实 施 了多项 财政 和 货币政 策 支 持 经 济增 长 。紧 张 局 势 突 显 了 发 展 大 湾 区 的 重 要 性 ，而 且 政府很可能会将一些举措的时间表提前。 数据来源： 大湾区， 主要社会经济指标， 2018年， bayarea.gov.hk/en/ about/the-cities.html 于2019年10月访问； 世界银行， 国内生产总值， data. worldbank/country/ 于2019年10月访问。 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020年 中国家族办公室和财富管理调查报告 区内家 族的平均财富为 1 0 0 亿 元 人 民 币 ，且 其 家 族 办公室平均管理资产规模 为 7 3 亿 元 人 民 币 ，分 别 比 整体平均水平高出35亿元 人民币和31亿元人民币。 参与研究的 大湾区家族中 拥有家族办公室 的比例 3 3% 区内家族的平均财富 10 0 亿 元人民币 1 3% 的中国 整体国内 生产总值 5% 的中国 总人口 1% 的中国 国土面积 韩国国内生产总值 （2018年） 大湾区国内生产总值 （2018年） 澳大利亚国 内生产总值 （2018年） 英国国内生产总值 （2018年） 1.4 万亿美元 1.6 万亿美元 1.6 万亿美元 2.8 万亿美元 2020年中国家族办公室和家族财富管理报告 关键特征 18东莞 惠州 香港 深圳 澳门 江门 珠海 佛山 中山 广州 面积 （平方公里） : 14,891 人口 （百万人） : 4.15 GDP （十亿元人民币） : 220.2 肇庆 面积 （平方公里） : 1,784 人口 （百万人） : 3.31 GDP （十亿元人民币） : 363.3 面积 （平方公里） : 9,507 人口 （百万人） : 4.60 GDP （十亿元人民币） : 290.0 面积 （平方公里） : 1,736 人口 （百万人） : 1.89 GDP （十亿元人民币） : 291.5 面积 （平方公里） : 33 人口 （百万人） : 0.67 GDP （十亿元人民币） : 440.3 面积 （平方公里） : 1,107 人口 （百万人） : 7.5 GDP （十亿元人民币） : 2842.9 面积 （平方公里） : 1,997 人口 （百万人） : 13.03 GDP （十亿元人民币） : 2422.2 面积 （平方公里） : 11,347 人口 （百万人） : 4.83 GDP （十亿元人民币） : 410.3 面积 （平方公里） : 2,460 人口 （百万人） : 8.39 GDP （十亿元人民币） : 827.9 面 积（ 平 方 公 里 ）: 7,434 人口 （百万人） : 14.90 GDP （十亿元人民币） : 2285.9 面积 （平方公里） : 3,798 人口 （百万人） : 7.91 GDP （十亿元人民币） : 993.6 G D P（ 十 亿 美 元 ） 42.4 55.5 42.2 144.4 332.3 352.1 362.7 120.3 59.6 52.8 32.0 就区内产生财富的行业而 言 ： 房地产 （38%， 整体水平 为29%） ； 信息技术 （分别 是 1 9 % 和 1 2 % ）；非 必 需 消 费 品（ 分 别 是 1 9 % 和 1 6 % ） ；医 疗 保 健（ 分 别 是 1 3 % 和 9.2%） ； 能源 （分别是6.3% 和 6 . 6 % ）和 必 需 消 费 品（ 分 别 是 6 . 3 % 和 3 . 9 % ）。 相当一部分家族要么在核 心经营业务拥有多数股权 （ 3 1 % ，整 体 为 4 5 % ）或 全 部所有权 （56%， 整体为 37%） 。 没有家族拥有少数 股权 （相对于整体的13.5%） ， 并且13%的受访家族已出 售经营业务 （相对于整体的 4 . 0 % ）。6 3 % 的 家 族 表 示 ， 他们的企业目前已上市 （相 对 于 整 体 的 4 0 % ）。 区内财富拥有者的平均年 龄为52岁比整体平均水 平 低 3岁。 在使 用家族 办公室 服 务 的家族中， 56%的家族使 用单一家族办公室； 31% 的家族使用混合家族办公 室， 12.6%的家族使用商业 或私人联合家族办公室。 192020年中国家族办公室和家族财富管理报告 关键特征 20现有 中国 家族办公室 3 21本报告的这部分内容专门针对已经具有一定规模的 家族办公室的参与者。 6 4% 的 受 访 者 使 用家 族 办公室 服 务 本研究中约64%的参与者表示， 他们的主要财富管 理工具是家族办公室： 单一家族办公室 （30%） ， 商 业联合家族办公室 （16%） 以及私人联合家族办公室 和混合家族办公室 （各占9.2%） （图14） 。 但是， 应谨慎对待此发现。 首先， 使用家族办公室服 务的家族更愿意参与本研究。 其次， 在理解和使用 相关术语 （包括 “家族办公室” ） 方面存在一些不确 定性， 特别是因为这些概念在中国内地某些地区仍 然相对较为新颖。 还应该指出的是， 据我们的受访者表示， 中国绝大 多数的家族办公室都嵌入家族企业之中。 他们这样做是为 了 维持家族财富 维持家族财富是最初促使家族建立或加入家族办公 室的最普遍核心原因 （47%） 。 其次是将办公室作为 投资平台 （24%） ， 及作为交易和投资平台 （各占24%） （ 图 1 5 ）。 对家 族 办 公室的兴 趣 正在上升 四分之三的家族表示， 他们在2010年左右就已建立 或加入家族办公室。 在过去几年中， 对于家族办公 室的兴趣一直在增长， 而且近三分之一的受访者表 示他们在2018年 （13%） 或2019年前8个月 （18%） 开 始使用家族办公室服务 （图16） 。 现有 中国 家族办公室 3 图14 主要财富管理工具 单一家族办公室 商业联合家族办公室 并无使用财富管理服务 财富管理外包给外部财富管理机构/顾问 家人/朋友的建议 私人联合家族办公室 混合家族办公室 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 30% 16% 12% 12% 12% 9.2% 9.2% 图15 建立或加入家族办公室的原因 为子孙后代维持家族财富 仅作为投资平台 作为交易和投资平台 保持家族和睦 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 47% 24% 24% 5.3% 22北京是参与 家族办 公 室的热门地区 参与本研究的大多数家族办公室位于北京 （38%） ， 其数量几乎是第二最受欢迎的城市上海 （20%） 的 两倍。 其次是香港， 占15% （图17） 。 但是， 根据我们与家族和其他专家的讨论， 这可能反 映出我们在北京的网络特别广泛。 上海可能拥有更多 的家族办公室， 而深圳也拥有很多的家族办公室。 图16 建立或加入家族办公室的年份 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020 年中国家族办公室和财富管理调查报告 24% 0.0% 11% 5.3% 5.3% 7.9% 7.9% 7.9% 13% 18% 2010 或之前 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 图17 家族办公室的地点 注： 由于四舍五入， 数字之和可能与总数不符 资料来源： Campden Wealth/惠裕全球家族智库 （FOTT） /中航信托/瑞银 2020年中国家族办公室和财富管理调查报告 2.6% 2.6% 20% 38% 2.6% 5.0% 12% 15% 5.0% 2.6% 北京 上海 中国香港 深圳 黑龙江 吉林 青海 甘肃 四川 湖北 江西 云南 贵州 广西 湖南 新疆 西藏 山东 内蒙古 辽宁 河北 山西 河南 宁夏 江苏 重庆 陕西 安徽 浙江 福建 广东 海南 23就家族办公室提供的服务而言， 大部分的家族表 示， 资产配置、 传统投资和另类投资等投资相关活 动全部由内部执行而不是全部外包 （比例分别为 59%和9.4%； 56%和6.3%以及48%和6.1%） 。 此外， 相当大比例的家族表示， 由内部或者内外部 共同提供会计服务 （分别为52%和42%） ， 财务规划 （55%和39%） 和遗产管理 （39%55%） 也是如此。 虽然32%的受访者表示他们将法律服务外包， 但 67%的受访者也表示完全是内部提供或与外部合作 伙伴合作提供相关服务。 通过与 2019年全球家族办公室报告 中的数据比 较显示， 中国家族办公室几乎由内部提供全部服务 的比重低于全球平均水平。 例如， 中国14%的家族办 公室由内部提供礼宾服务和安保服务， 而在全球范 围 内 ，该 比 例 高 达 6 5 % 。 例外情况是遗产