20230201-兴证期货-农产品月度报告_豆类天气扰动尚未结束_远月震荡偏空_11页_1mb.pdf

.2023 2 1 1 大豆、豆粕近期 跟 随 成 本 变 动，远期 震 荡 偏 空。美豆目前相对强势，巴西收获进度 与 阿根廷气候反复仍将 对 美豆形成 一 定 利 好。巴西收获进度缓慢 在 一定程 度 上 延长美豆销售 窗 口，同时当前库存偏紧情况 将进一步支撑美豆乐 观 出 口。阿根廷降水 虽 然 有 所 改 善，但是气候尚未完全恢 复，近期天气升水仍将 影 响 盘 面价 格。但是远期价格走势受限于巴西产量扩 张，巴西主 产 区 正式收割 时 供 应 宽 松 情况 将 得到进 一 步 确 认，远月大豆价格 或 将 呈 现 震荡偏空走势。豆粕目前跟随大豆成本 波 动，但是下游补库需求 与 养殖刚需 短 期 内仍将支撑豆粕需求，短 期 内 豆粕 高 位 震 荡。养殖利润尚未改善，在 一 定 程 度 上 影响补 栏 意 愿，同时即将 迎来 销售 淡 季，豆粕 需求 或将 进一步 趋弱。南美降水 恶化；线下恢复 超预期兴证期货.研发中心 林玲 从业资格 编号：F3067533 投资咨询 编号：Z0014903 王其强 从业资格 编号：F03087180 投资咨询 编号：Z0016577 联系人 林玲 电话：0591-38117682 邮箱：日度报 告 1.1 31 CBOT 1375.5/5.42%5038/3.26%2305 3906/0.93%1 1 K 1 K 3 CBOT K iFind 日度报 告 4 iFind 5 iFind 2.2.1 南美降水有所好转，巴西 降水情况显著 优于阿根廷。目前，除南里奥格兰德 州降水相对较少外，巴西大 豆整 体生 长环 境显 著优于 阿根 廷。截至 1 月 27 日，各 机构 数据 显 示巴西 大豆 收获 进度 接近5%左右，虽然低于去年同 期数值 10%，但侧 面反映 巴西丰产正在逐步落地。当前 巴西各州大豆生长、收获前景 较 好，南里 奥格 兰德州 产量 虽然 存在 一定 损失 可 能，但巴西 大豆 供应 充足 趋势 不变。-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.002020-01-19 2021-01-19 2022-01-19 2023-01-19基差-张家港，右轴 期货收盘价:黄大豆2 号 大豆现货:张家港-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002,200.002,700.003,200.003,700.004,200.004,700.005,200.005,700.006,200.002020-01-20 2021-01-20 2022-01-20 2023-01-20基差-张家港，右轴 期货收盘价:豆粕 豆粕现货:张家港日度报 告 阿根廷 1 月 整体 降水 优于 12 月，期间 主 产区 迎来 大量 降水，在 一定 程度 上 缓解 土壤 墒情。布交 所 最新数据显示，阿根廷主产区播种进度达到 98%左右，同时土壤情况、良种率均 有所上升，1月气候 环境 整体 利好 产量。但是 未来一周 阿根廷 天气 仍将 回归高温少雨，阿根 廷都 产量威胁尚未结束。天气预报显示，在2 月2 日 降 雨 后，直至 2 月10 日 才可能 迎来 降水。虽然南美 供应 宽松 趋势 在 一定程 度上 限制 美豆 上行空间，但巴西收获进度 落后 可能延长美豆出口窗 口，阿根廷天气扰动仍然 持续影响美豆价格，目前CBOT 大豆 小 幅上 行，市场 等待 阿根 廷干旱 兑现。6 7 8 日度报 告 9 15 10 15 AG weather 2.2 巴西、阿根廷旧作 大豆 库存相对较低，美豆目前 出口优势较大。巴西方面，旧作大豆 10 月库存低于 历史 水平，整体出口 能力相对有限，同时，前期大量降水对收获工作 形成一定阻碍，巴西大豆库存 恢复 时间 可能 有所 延后。阿根 廷旧作 大豆 同样 低于 历史 前两 年数值，2022 年 12 月重启 大豆优惠汇率，提振大豆出口，但在一定程度上过度消 耗 了本国库存，近期阿根 廷 进口巴西大豆得到证实，进一步 印证了阿根廷 豆 的低库存现状。两大出 口国 出口能力下降对美豆 形成利好，收获进度不及预期 同样 延长 了美豆 销售 窗口，利好 美豆 价 格。截至 1 月 19 日 当周，美豆 出口 销售 量仍 然保 持乐观，出口 强劲 同样 对美豆 价格 形成 支撑，在 当前 库存偏紧 环 境下，美豆 近期 支撑 仍然 较强。11 12 USDA Abiove-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.003,500,000.004,000,000.002010-06-012011-05-012012-04-012013-03-012014-02-012015-01-012015-12-012016-11-012017-10-012018-09-012019-08-012020-07-012021-06-012022-05-01美豆库存 同比日度报 告 13 2.2 我国 12 月进口 大豆 1055 万吨，较上 月 增 加 320 万吨，部分 11 月未 到港 大豆 延期 至 12 月，形成12 月巨额 到 港量。截至1 月13 日当周，大豆 实际 到港量为188.5 万吨，较 上周 下降26 万吨。市场预计 2023 年 1-4 月 发往中国 的大豆 数量将 达 到 550 万吨、780 万 吨、1150 万吨 与 1050 万吨，相较其他 月份而言，2 月大豆 预计到港量 相对较低，近月供 应或将有所收紧，但 未来 大豆供应 宽松 趋势不 变。同时，人 民币 汇率存在 上升 可能，在一定 程度 上 也将 降低大豆 进口成本，或将利好 未来大豆 进口。14 15 iFind 01002003004005006007008000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00大豆:进口数量:当月值 进口均价05101520253035404550050100150200250300350实际到港量与船舶数量大豆：到港量：中国（周）大豆：船舶进口到港数：中国（周）日度报 告 2.3 我 国港口、油厂 大豆、豆粕 库存 逐渐 回升。截至 1 月 27 日，港 口、油厂 库 存 较上月 小 幅上 升库存差值 较往年水平相对 合理。豆粕油厂库存虽然 有所回升，但仍处于相对 低位，节前备货需求消耗油厂库存。目前饲料企业 节前备货量基本消耗完 毕，新一轮补库需求或将 启动，豆粕可能呈现缓慢累库 趋势，巴西 新作 上市 时，豆粕 供应 偏紧 格局 或将出 现改 变。16 17 iFind 2.4 1 月临近春 节，主流 油厂 相继 停工，油厂开工率 下 降。节后开工后，油厂 开 工率 逐步回升，未来两周 内油 厂压 榨量 预计 将回到 170 万吨 左右，国内 豆油、豆粕 供应 将 得到 缓解。节后 大豆 压榨 利润出现 显著 改善，辽 宁、天津、山东、广东 压 榨利 润 目前 分别 为 163.55 元/吨、115 元/吨、92 元/吨与 132 元/吨，较月初 上升 113.23 元/吨、90 元/吨、62 元/吨 与 82 元/吨。压榨 利润 好转 或将 提振油厂 采购 意愿，同时 人 民币汇率 上升 也将 在 一定 程度 上 利好 国内 买船。-600-400-20002004000500100015002018-02-02 2019-02-02 2020-02-02 2021-02-02 2022-02-02差值，右轴大豆：港口库存：中国（周）主要油厂：大豆：库存：中国（周）0501001502002020-01-10 2021-01-10 2022-01-10 2023-01-10大豆饼粕：产量：中国（周）主要油厂：大豆饼粕：库存：中国（周）日度报 告 18 19 Mysteel 20 iFind 2.5 禽类 养殖利润 改善，生 猪 养殖 利润 进一 步 下行，下游未来 需求偏弱。能繁 母猪存 栏逐渐 修复，未来生猪供 应存在上升可 能，同时近 年春节生猪销 售不及预期，年后生猪供 应端压力较 大。生 猪 养 殖 利 润 持 续 下 行，其 中 自 繁 自 养 生 猪 与 外 购 仔 猪 养 殖 利 润 为 分 别 为-317.76 元/头与-396.97 元/头，较上周 下降 96.56 元/头与 98.23 元/头，猪 肉市场 价 同样 延续 下行 趋势，这将在一 定程度上打 压养殖企业未 来补栏意愿，同时饲料中 豆粕添加量 也可能有所下 降，但养殖 存量将 在一定程度 上保证豆粕刚 需。同时，目前国内 饲料 企业 库存水平 相对 较低，节前备货量 基020406080100大豆：压榨厂：开机率：中国（周）大豆：压榨厂：开机率：福建（周）大豆：压榨厂：开机率：广东（周）大豆：压榨厂：开机率：广西（周）大豆：压榨厂：开机率：山东（周）-60-40-200204060010000002000000300000040000005000000600000070000008000000900000010000000主要油厂：大豆：压榨量：中国（月）主要油厂：大豆：压榨量：中国（月）(环比/百分比变化)-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.00大豆压榨利润大豆压榨利润:辽宁:大连(进口)大豆压榨利润:天津(进口)大豆压榨利润:山东:青岛(进口)大豆压榨利润:江苏:连云港(进口)大豆压榨利润:广东:东莞(进口)日度报 告 本消耗 完毕，饲 料企业 补库需求 对豆粕消费 存在 一定提 振。但是即将 迎来 养殖 线 下 消费淡季，豆粕长 期 需求或将 相对 较 弱。21 22 Mysteel 23 24 Mysteel-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00豆粕未执行合约库存:豆粕:国内主流油厂:未执行合同:合计库存:豆粕:国内主流油厂:未执行合同:合计:同比0500001000001500002000002500000100000200000300000400000500000600000700000800000豆粕现货市场交易情况大豆饼粕成交量 大豆饼粕：昨日提货量-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11饲料:生产量:当月值 环比 同比-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.002.002.503.003.504.002020-02-19 2021-02-19 2022-02-19市场平均价格:生猪饲料 同比，右轴 环比，右轴日度报 告 25 26 Mysteel 27 28 Mysteel 3.大豆、豆粕 近期 跟随成 本 变动，远期 震荡 偏空。美豆 目前相对 强势，巴西 收获 进度 与 阿根廷气候反复 仍将 对 美豆 形成 一定利 好。巴西 收获 进度 缓慢在 一定程 度上延长 美豆 销售 窗口，同时当前库存 偏紧 情况将 进 一步 支撑 美豆乐 观出口。阿根廷降水 虽然 有所改 善，但是气候 尚未 完全恢复，近期天气 升水 仍将 影响盘 面价格。但是 远期 价格走势 受限 于 巴西 产量 扩张，巴西主产区正式收割 时供 应宽松 情况 将得到 进一步 确认，远月 大豆价格 或将 呈现震荡 偏空 走势。豆粕 目前跟随大豆 成本 波动，但是 下游补 库需求 与养殖 刚需 短期内 仍将支撑 豆粕 需求，短期 内 豆粕 高位震荡。养殖利润 尚未 改 善，在一 定程度 上 影响 补 栏意愿，同时即将 迎来 销售 淡季，豆粕需求或将进一 步 趋弱。3,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.0050,000.002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11生猪存栏 能繁母猪存栏-100-5005010001000200030004000500060002020-1-12020-4-12020-7-12020-10-12021-1-12021-4-12021-7-12021-10-12022-1-12022-4-12022-7-12022-10-1白羽肉鸡：在产存栏数 蛋鸡鸡苗：销量白羽肉鸡：环比 蛋鸡鸡苗：环比-2,000.00-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.002020-01-18 2021-01-18 2022-01-18 2023-01-18养殖利润:自繁自养生猪 养殖利润:外购仔猪-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.002020-01-03 2021-01-03 2022-01-03 2023-01-03养殖利润:蛋鸡 养殖利润:817 肉杂鸡日度报 告 本 人以勤 勉的职 业态度，独 立、客 观地出 具本报 告。本报告 清晰准 确地 反映了 本人的研 究观点。报告所 采用的数 据均来自 公开资 料，分析 逻辑基 于本人的 职业理 解，通过 合理判断 的得出 结论，力 求客观、公正，结论，不 受任何 第三方的 授意影响。本人 不曾因也 将不会因 本报告 中的具体 推荐意见或观 点而直 接或间 接 接收到任 何形式 的报酬。本 报告的 信息均 来源于 公开 资料，我公司 对这些 信息 的准确 性和完 整性 不作任 何保证，也不保证 所包含 的信息和 建议不会 发生任 何变更。文中的 观点、结论和建 议仅供参 考。兴 证期货可 发出其它 与本报 告所载资 料不一 致及有不 同结 论 的报告。本报告及 该等报 告反映编 写分析员 的不同 设想、见 解及分 析方法。报告所载 资料、意见及推 测仅反映 分析员 于发出此 报告日期当日 的独立 判断。客 户不应 视本报 告为作 出投 资决策 的惟一 因素。本报 告中所 指的投 资及 服务可 能不适合 个别客户，不构 成客户私 人咨询建 议。本 公司未确 保本报 告充分 考虑到个 别客户特 殊的投 资目标、财务状况 或需要。本公司 建议客 户应考 虑本报告 的任何意 见或建 议是否符 合其特定 状况，以及（若 有必要）咨询 独立投 资顾问。在 任何情 况下，本报告 中的 信息或 所表述 的意见 并不 构成对 任何人 的投 资建议。在任何 情况下，本公司 不对任何 人因使用 本报告 中的任何 内容所引致的 损失负 任何责 任。本 报告的 观点可 能与资 管团 队的观 点不同 或对立，对 于基于 本报告 全面 或部分 做出的交 易、结果，不论 盈利或亏 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