2018年Q1中国内地及香港IPO市场回顾与前景展望分析报告.pdf

中国內地及香港IPO市场全国上市业务组，2018年4月3日2018年第一季度回顾与前景展望2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 22018年第一季度环球宏观经济条件大致理想，造就中港两地资本巿场的多样发展 美国经济或受惠于减税措施、扩大开支，以及全球经济增长反弹，于未来两年处于扩张的状态 美联储于3月进行2015年12月开始加息以来的第六次加息，市场预计年内将加息约3次 美国将对中国商品大规模开始征税，并限制中国企业对美投资并购，为全球经济发展与增长带来不利影响 美国金融环境更加宽松，但是美元持续贬值后仍保持弱势 美国最终签署了支出法案，避免了美国政府再次关门 中国经济总体形势稳中向好，今年目标国内生产总值增长6.5%左右央行今年将保持审慎中性的货币立场，以及人民币汇率基本稳定 财政部将继续调整增值税税率水平，重点降低制造业、交通运输等的税率，将减轻企业税负超过4,000亿元人民币，并将刺激内需 MSCI推出12个新的中国相关指数，为纳入A股做准备，有助投资者了解海外资金流向A股巿场的走势 财政部公布新法规，将防范化解地方政府债务风险作为当前最首要的工作，坚决制止和查处各类违法违规或变相举债行为 欧洲央行继续维持目前的宽松政策，保持利率不变 英国和欧盟尚未就诸多核心议题达成一致，目前仍存在各种不确定英国若不能在“脱欧”过渡期结束前与欧盟达成贸易协议，或将对英国经济产生重大打击 欧元区第三大经济体意大利的政治不稳定性可能会影响改革欧元区的时间表，以及地区的政治不确定性 创新企业境内发行股票或存托凭证试点可能在本年推出 2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 32018年第一季新股巿场回顾 香港2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 42018年第一季度香港新股数量与融资额先拔头筹资料来源：港交所、德勤分析，截至2018年3月31日，但并不包括截至2018年3月31日仍处于稳定价格期的10家主板新上巿公司，行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。融资金额+84%64只新股244亿港元39只新股 133亿港元新股数量+64%2018年第一季2017年第一季 主板、GEM数量各近半 有赖3只大型新股令总融资额大幅增上2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 57 7 1337131421471023182615101213106164918242727161619391311222920131830310 0230 22332 3 534 3 2 1551251 8 59 5 7136 91020191620253305001,0001,5002,0002,5003,00001020304050607009年第季09年第二季09年第三季09年第四季10年第季10年第二季10年第三季10年第四季11年第季11年第二季11年第三季11年第四季12年第季12年第二季12年第三季12年第四季13年第季13年第二季13年第三季13年第四季14年第季14年第二季14年第三季14年第四季15年第季15年第二季15年第三季15年第四季16年第季16年第二季16年第三季16年第四季17年第季17年第二季17年第三季17年第四季18年第季融资额IPO数量主板新股 GEM新股 IPO融资额(亿港元)2018年第一季度香港新股市场概览今年新股数量冠绝多年，但融资额少于16年同期上一个高位GEM与主板新股数量均是多年同期新高历年同期新股数量与融资额低位资料来源：港交所、德勤分析，截至2018年3月31日，但并不包括截至2018年3月31日仍处于稳定价格期的10家主板新上巿公司，行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 6381067102402018年第季 2017年第季3资料来源：香港交易所、德勤分析，截至2018年3月31日。*2018第一季数字包括自2018年1月1日以来接受之新上市申请、2017年第一季数字包括自2017年1月1日以来接受之新上市申请。*2018第一季数字自2017年1月1日以来接受之新上市申请、2017第一季数字自2016年1月1日以来接受之新上市申请。全年迄今收到和处理中的上巿个案*从上年度起收到并正在处理中的上巿个案*从GEM转到主板申请申请处理期限已过，已获原则上批准，但在申请有效期内没有上市申请被拒申请人自行撤回申请申请被发回6024158%1397140%50%25%31%2018年第一季度香港上巿申请状况概览年内所收到的上巿申请与申请处理期限已过但又已获原则上批准上巿数量均有所上升2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 72018年第一季度香港新股市场概览今年首季前五大新股融资共计174亿港元，整体比去年同期的86亿港元大幅急升102%，房地产相关行业重返前五大新股的行列资料来源：香港交易所、德勤分析，截至2018年3月31日。2018年第一季度1. 甘肃银行 H股(68亿港元)2. 正荣地产(45亿港元)4. 中国新华教育(13亿港元)3. 雅居乐雅生活服务H股(41亿港元)5. 希玛眼科医疗(7亿港元)2017年第一季度1. 吉林九台农村商业银行 H股(35亿港元)2. 中国宇华教育(18亿港元)4. 新世纪医疗(10亿港元)3. 民生教育(14亿港元)5. 睿见教育(9亿港元)2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 82018年第一季度香港新股市场概览今年新股数量以香港企业为主导，以20-30倍发行市盈率的新股比例上升 来自香港及澳门公司的新股数量比例继续扩大，令到来自中国內地企业的新股数量比重再进一步下调至22%(14只) ，比2017年同期低6个百分点，2016年同期少13个百分点。 另外，来自中国內地企业的新股为香港新股巿场带来接近8成(77%)的新股融资金额，约为187亿港元，与去年同期76%比重相若(101亿港元) 。 今年来自新加坡、马来西亚和美国的海外公司新股共融资约9.0亿港元，较2017年同期4.4亿港元(3家)增加105%。按发行方地区划分的新股数量近7成新股数量比例来自香港公司，而近8成融资额比重仍然是来自中国內地企业3%6%41%22%9%13%6% 5 倍以下5 倍至10 倍10 倍至20倍20 倍至30倍30 倍至40倍40倍以上介绍上市/业绩亏损香港新股市盈率更多新股以20-30倍的市盈率上巿资料来源：港交所、德勤分析，截至2018年3月31日，但并不包括截至2018年3月31日仍处于稳定价格期的10家主板新上巿公司，行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。 超过4成新股以10倍-20倍之间的巿盈率上巿，另有超过五份之一的新股以20倍-30倍之间的市盈率上巿。远比去年同期的54%和13%分别下降13个百分点和增加9个百分点。22%69%9%中国內地香港及澳门海外2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 9资料来源：香港交易所、德勤分析，截至2018年3月31日。2018年第一季度香港新股市场概览主板新股首日上巿的最佳表现较2017年同期亮眼，GEM新股的上巿日表现则未能够突破主板新股-20%-20%-23%186%298%432%-30% 170% 370%香港三大表现最佳/最差的新股常满控股荧德控股雅居乐雅生活服务毛记葵涌欧化国际宾仕国际-15%-20%-20%100%123%140%-30% 20% 70% 120%香港三大表现最佳/最差的GEM新股荧德控股常满控股ISP Global英马斯集团源想集团AtlinksGroup-15%-18%-23%186%298%432%-30% 170% 370%香港三大表现最佳/最差的主板新股雅居乐雅生活服务毛记葵涌欧化国际宾仕国际恒宇集团汇聚科技 由于去年同期GEM新股仍然以全配售形式上巿，因此多只新股首天表现都异常出色，故今年进行公开发售的GEM新股表现未能够与去年同期相比拟。 今年首个季度，无论整体与个别主板新股的首日回报均较去年同期出色，所有主板新股的平均首日回报率为+42.1%，去年为+15.0%。 而GEM新股的首日盘点表现则显著较主板的失色，前三大表现最佳的GEM新股均未能够超越前三大表现最佳的主板新股，所有GEM新股的平均首日回报率仅为+12.8%，去年为+432.6%。 整体来说，香港新股的首天回报率为+27.64%。2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 102018年第一季度香港新股融资规模分析3宗大型IPO融资额仅占主板融资总额约7成，比重低于2016年同期2 2110%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2013年第季 2014年第季 2015年第季 2016年第季 2017年第季 2018年第季香港主板IPO融资规模极大规模(10亿美元或以上) 大规模 (介于5亿至10亿美元之间) 中等规模(介于2亿至5亿美元之间) 小规模 (2亿美元以下)- 2宗 IPO融资329亿港元 2宗 IPO融资141亿港元主板总融资额:81亿港元港灯电力投资与港灯电力投资-SS 哈尔滨银行-H股香港宽频福耀玻璃工业-H股浙商银行-H股天津银行-H股期间没有任何极大或大规模新股上市2宗 IPO融资204亿港元 -主板总融资额: 455亿港元主板总融资额: 184亿港元主板总融资额: 276亿港元主板总融资额:120亿港元期间没有任何极大或大规模新股上市甘肃银行-H股正荣地产雅居乐雅生活服务-H股3宗IPO融资154亿港元主板总融资额:221亿港元1资料来源：港交所、德勤分析，截至2018年3月31日，但并不包括截至2018年3月31日仍处于稳定价格期的10家主板新上巿公司，行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。32018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 11主板平均融资规模反弹27%至约7.6亿港元，GEM的稍由去年同期的6,971万港元下调2.8%至大约为6,780万港元9.0 9.711.5 12.16.0 7.60.02.04.06.08.010.012.014.00501001502002502013年第一季 2014年第一季 2015年第一季 2016年第一季 2017年第一季 2018年第一季平均融资源融资源香港主板IPO(10亿美元或以上的超大规模发行除外)大规模（介于5亿至10亿美元之间） 中等规模（介于2亿至5亿美元之间）小规模（2亿美元以下） 平均 (亿港元)2018年第一季度香港新股融资规模分析27%资料来源：港交所、德勤分析，截至2018年3月31日，但并不包括截至2018年3月31日仍处于稳定价格期的10家主板新上巿公司，行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。(亿港元)9宗IPO81亿港元 13宗IPO126 亿港元 16宗IPO184亿港元 12宗IPO146亿港元 20宗IPO120亿港元 29宗IPO221亿港元2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 1236%13%21%15%10%5%发售价范围上限高于发售价范围中间值处于发售价范围中间值低于发售价范围中间值发售价范围下限固定发售价22%21%16%23%10%8%2018年第一季度香港新股发售价格分析发售价定于发售价范围上限的IPO比重减少14个百分点，而高于中间值增加8个百分点2017年第一季2018年第一季资料来源：香港交易所、德勤分析，截至2018年3月31日。2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 1302,0004,0006,0008,0002018年首季2017年首季表现最佳IPO(以超额认购倍数计)1,892x6,289x100%的IPO获得超额认购。在获得超额认购的项目当中，61%获得超额认购20倍以上。(2017年首季: 100%) (2017年首季: 46%) 亿仕登发行商 超额认购倍数毛记葵涌 6,289x宾仕国际 2,600x龙升集团 1,681x欧化国际 1,640x希玛眼科医疗 1,569x2018年第一季度前五大超额认购IPO2018年第一季度香港新股公开发售分析今年多只港人熟悉的品牌上巿，造就认购新股热潮再创高峰毛记葵涌超额认购倍数资料来源：香港交易所、德勤分析，截至2018年3月31日。2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 145% 8%5%10%33%23%16%能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业5%5%5%8%26%28%23%2018年第一季度香港新股数量行业分析消费和房地产行业均是重中之重，但是房地产行业比例稍有所缓2017年第一季2018年第一季资料来源：香港交易所、德勤分析，截至2018年3月31日。2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 155%27%12%2%14%7%33%1%29%3%4%43%7%13%能源和资源行业 金融服务行业 医疗及医药行业 制造行业 房地产行业 消费行业 科技、传媒和电信行业370891051733- 40 80 120能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业2018年首季02018年第一季度香港新股融资额行业分析来自房地产行业的融资额再次领导群雄736162181043- 10 20 30 40 50能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业2017年首季0资料来源：港交所、德勤分析，截至2018年3月31日，但并不包括截至2018年3月31日仍处于稳定价格期的10家主板新上巿公司，行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。(亿港元)宇华教育、民生教育及睿见教育引领科技、传媒和电信行业融资额领先(亿港元)房地产行业融资额受惠于正荣地产、雅居乐雅生活服务的上巿 2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 162018年第一季度新股巿场回顾 中国內地2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 17资料来源：中国证券监督管理委员会(中国证监会)、德勤分析，数据截至2018年3月31日。2018年第一季度中国內地新股发行速度大幅减缓187 126521480200400600020406080上海主板 深圳中小企业板 中国创业板IPO融资额IPO数量2018年第季度IPO数量 2017年第季度IPO数量2018年第季度IPO融资额 2017年第季度IPO融资额2018年第一季度 2017年第一季度 2018年第一季度 2017年第一季度 2018年第一季度 2017年第一季度(亿元人民币)新股发行数量大幅下降，平均融资额有明显上升37只新股融资407亿元人民币2018年第一季度2017年第季度134只新股融资696亿元人民币72%42%新股数量融资额2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 182018年第一季度中国內地IPO市场概览前5大宗IPO共计融资规模为189亿元人民币，较2017年第一季度增加54%，增加金额为66亿元人民币2018年第一季度1.华西证券(50亿元人民币)2. 养元饮品(42亿元人民币)4. 美凯龙(32亿元人民币)3. 江苏租赁(40亿元人民币)5. 成都银行(25亿元人民币)2017年第一季度1. 中国银河(41亿元人民币)2. 中原证券(28亿元人民币)4. 亿联网络(17亿元人民币)3. 欧派家居(21亿元人民币)5. 广州港(16亿元人民币)资料来源：中国证监会、德勤分析，数据截至2018年3月31日。2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 1911 12 9 6 5 11 8 1 0 0 0 0 6 15 2135 431 10 9 172849 65 55 53 411835 26 26 2819 18 1530 183 122304 6 9 92221 23181974340 3114 25 26 2210241114 235149 1128304834 332612215.34 020406080100120020406080100120140160上海主板 深圳中小企业板 中国创业板 融资额1（亿元人民币）融资额IPO数量2018年第一季度中国內地IPO市场概览新股发行速度明显减缓资料来源：中国证监会、德勤分析；2018年第一季度上海主板新股上巿数量：18; 深圳中小企业板新股上巿数量：7；以及创业板新股上巿数量：12；数据截至2018年3月31日。2017年新股数量为2011年同期以来的较高位，2018年以来IPO步伐开始逐渐放缓IPO步伐有所放缓 中国內地的新股市场2017年新股数量为历史新高，2018年第一季度明显放缓。 截至2018年3月31日，71只新股上会，其中32只已审核通过，3只取消审核，32只上会未通过，4只暂缓表决。24宗IPO已过发审会 截至2018年3月31日，363宗活跃申请正在处理中。其中24宗已通过发审会，并轮候上市。上市申请名单已明显下降 截至2018年3月31日，申请在上海主板、深圳中小企业板及中国创业板上市的公司共达379家，当中，16宗中止审查。12018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 202018年第一季度中国內地IPO市场概览新股上市首日市盈率及平均回报率资料来源：德勤分析，数据截至2018年3月31日。各IPO项目首日回报率并无明显差异新股上市首日平均回报率为44%，由于A股规定新股首日涨幅不得44%，因此新股首日回报率无明显差异。各板块新股回报率较为平稳，最高和最低回报率分别为44.06%和43.96%。3%5%92%5倍以下 5倍至10倍 10倍至20倍20倍至30倍 30倍至40倍 40倍以上高市盈率问题已有所缓解 91.9%的IPO项目(34宗)市盈率在2030倍之间，较2017年第一季度 1.9个百分点。 5.4%的IPO项目(2宗)市盈率在1020倍之间，较2017年第一季度 3.6个百分点。 2.7%的IPO项目(1宗)市盈率在510倍之间，较2017年第一季度 1.7%。市盈率在3040倍，40倍以及5倍的数量均为0。 2018年第一季度各新股之间差异较小，基本保持在23倍。2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 21资料来源：中国证监会、德勤分析, 截至2018年3月31日。总融资额：483亿元人民币 东方证券1宗IPO融资100亿元人民币总融资额：117亿元人民币没有极大规模新股发行总融资额：696亿元人民币没有极大规模新股发行总融资额：335亿元人民币没有极大规模新股发行总融资额：0亿元人民币新股市场在首季度还未重启1-0%20%40%60%80%100%2013年第季 2014年第季 2015年第季 2016年第季 2017年第季 2018年第季A股IPO融资规模极大规模（50亿元人民币以上） 大规模（介于10亿元至50亿元人民币之间）中等规模（介于5亿元至10亿元人民币之间） 小规模（5亿元人民币以下）新股市场在首季度还未重启总融资额：407亿元人民币没有极大规模新股发行2018年第一季度中国內地新股巿场融资规模分析无极大规模的新股发行，与去年同期水平一致，本季发行总数下降较多，因此总融资额有所下降2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 220.07.05.64.9 5.211.00369121502004006008001,0002013年第一季 2014年第一季 2015年第一季 2016年第一季 2017年第一季 2018年第一季A股巿场IPO融资规模(50亿元人民币或以上的超大规模发行除外)大规模（介于10亿元至50亿元人民币之间） 中等规模（介于5亿元至10亿元人民币之间）小规模（5亿元人民以下） 平均 (亿元人民币)37宗IPO 407亿元人民币0宗IPO 0亿元人民币 48宗IPO 335亿元人民币 69宗IPO 383亿元人民币 24宗IPO 117亿元人民币 134宗IPO 696亿元人民币资料来源：中国证监会、德勤分析, 截至2018年3月31日。(亿元人民币)111%2018年第一季度中国內地新股巿场融资规模分析主板、中小企业板以及创业板的平均融资规模均较去年有所增加；其中主板的平均融资规模为11.9亿元人民币，上年同期为6.4亿元人民币；中小企业板和创业板分别为11.4亿元人民币和7.5亿元人民币，上年同期分别为4.5亿元人民币和3.8亿元人民币2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 2301,5003,0004,5006,0007,5009,00010,5002018年第一季2017年第一季超额认购倍数表现最佳IPO(以超额认购倍数计)8,547x 7,813x100% IPO获得超额认购。在获得超额认购的项目当中，100%更获得超额认购100倍以上。(2017年第一季 : 100%) (2017年第一季 : 100%) 力盛赛车 百华悦邦资料来源：中国证监会，德勤分析；截至2018年3月31日。2018年第一季度前五大超额认购IPO发行商 超额认购倍数百华悦邦 7,813x南京聚隆 7,463x奥飞数据 7,353x万兴科技 6,711x嘉友国际 6,579x2018年第一季度中国內地新股认购分析继续保持较高的超额认购倍数2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 245% 8%3%24%31%24%5%4%2%5%49%20%18%2%能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业其他行业2017年第一季2018年第一季资料来源：中国证监会、德勤分析,截至2018年3月31日。2018年第一季度中国內地IPO行业划分(按数量计)制造行业比例下降，消费行业及科技、传媒和电信行业比例上升，已能与制造行业持平2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 254%11%4%39%25%15%2%3%28%1%17%4%31%16%能源和资源行业 金融服务行业 医疗及医药行业 制造行业 房地产行业 消费行业 科技、传媒和电信行业 其他行业10115468181266400 50 100 150 200 250 300能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业其他行业2018年第一季度2577282720172103180 50 100 150 200 250 300能源和资源行业金融服务行业医疗及医药行业制造行业房地产行业消费行业科技、传媒和电信行业其他行业2017年第一季度消费行业及金融行业领先制造行业领先(亿元人民币)(亿元人民币)2018年第一季度中国內地IPO行业划分(按融资额计)来自消费行业及金融行业的融资金额领先资料来源：中国证监会、德勤分析,数据截至2018年3月31日。2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 2690 149 27 16 13 68 14 7 59 124 14 17 6 92 63 13 6 31 17 4 4 68 47 7 -50100150200250300350400等候证监会上市审核企业数量上海主板 深圳中小板 创业板2018年第一季度中国內地等候上巿审核企业状态分析截至3月31日等候上市的正常审核状态企业数量为363家，显著较2017年同期等候上市的511家减少148家，另有16家企业因申请文件不齐备等导致中止审核，将在更新财务数据后恢复审核，堰塞湖问题已大大改善。已受理 已反馈 预先披露更新 已通过发审会资料来源：中国证监会、德勤分析；截至2018年03月31日，另有5家暂缓表决，有16家企业因申请文件不齐备等原因导致审核中止，将在递交年报后恢复审核。2018年2017年 2018年2017年 2018年2017年 2018年2017年2018年第一季度 2017年第一季度已提交发审会讨论，暂缓表决上海主板：2深圳中小板：1深圳创业板：2上海主板：1深圳创业板：102018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 27近日富士康通过特殊通道进行IPO引起投资者关注。同时，证监会发行部近日对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能以及高端制造在内的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队。“两三个月就能审完。”预计272亿元的募资额将创下A股市场近3年新高，也是A股科技企业有史以来的新高。从营收数据看来，2017年，富士康营收3,545亿，A股上市企业中，仅13家企业在其之上，且这些公司均为国企背景。富士康IPO亮点富士康一系列纪录的背后，是整个A股市场的大变革。A股正致力于培育一批自己的科技公司，A股发行上市制度要向新经济靠拢，一些境外上市的科技巨头的回归也成为可能。2月1日，富士康报送了IPO招股书申报稿，仅仅36天后（20个工作日）便获通过，大幅度刷新了A股市场IPO的时间纪录，而整个2017年，中国企业IPO的平均审核周期为1年3个月。2018年第一季度中国內地新股市场概览四大行业独角兽IPO绿色通道2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 28创新企业境内发行股票或存托凭证试点可能会在本年推出2018年第一季度中国內地新股市场概览目前不少中概股以及“独角兽”行业公司都有VIE架构，这些企业直接在A股IPO仍有法律障碍和技术困难，发行CDR而不是直接发行A股，可以绕过诸多法律和政策障碍，包括公司法对“同股不同权”的限制等，是一种折中的安排中国存托凭证（CDR），是指在境外上市的公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证同时，证监会拟对首发办法进行修改，经中国证监会根据关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见等规定认定的试点企业在境内发行上市，可以不适用发行条件关于盈利指标及未弥补亏损指标等相关要求试点主要针对少数符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。在选取标准方面，一是已境外上市的红筹企业，市值不低于2,000亿元人民币。二是尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币，且估值不低于200亿元人民币；或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。具体标准由证监会制定日前，经国务院同意，国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见。下一步，证监会将加强与各地区、各相关部门的协调配合，抓紧完善相关配套制度和监管规则，稳妥推动试点工作2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 29证监会计划修改退市制度2018年第一季度中国內地新股市场概览3月2日，证监会就修改关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见公开征求意见，拟将重大违法公司实施强制退市的决策权下放给交易所。一周之后的3月9日，上交所、深交所相继发布了上市公司重大违法强制退市实施办法（征求意见稿），双方在内容上基本一致，都列出了6种上市公司重大违法应被终止上市情况，分别涉及欺诈发行、年报造假、信息披露违法等和2014年的退市意见相比，此次新规有几个重点值得关注。比如对触及终止上市的违法情形重新认定，重点打击欺诈和信批违规行为，显示此次新规具有极强的可操作性；另外效率更高，如重大违法退市暂停上市期由12个月缩短到6个月，大大提高了退市效率；当然也更为严厉，公司退市后，欺诈发行的公司不得重新上市，重大信息披露违法公司申请重新上市的间隔期由1年延至5年。种种迹象表明，新一轮退市改革已经启动了。征求意见稿表明，上市公司首发上市或重组上市中，存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，被证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行，或者被法院以欺诈发行股票罪作出有罪生效判决的，均应当对其股票予以终止上市，且不得重新上市。2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 302018年中国內地IPO被否及撤回截至2018年3月31日，今年以来在发审会上被否的企业已达到32家，否决率为45%，加上待表决、暂缓表决、取消审核等情况，发审会通过率仅为45%。2017年全年否决率的比例则是18% ，通过率在八成左右，否决比例明显高于去年，通过率也明显低于去年。同时，数据还显示，在2018年第一季度，已有逾60家企业撤回IPO申请，其中仅3月份就超过30家。业务运行不规范1 继续获利能力存疑过度依赖关联交易234 财务会计不规范5 财务数据真实性合理性6 供应商&客户集中度较高2018年第一季度IPO被否原因主要如下： 2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 312018年第一季度新股巿场回顾 环球2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 32833549475265244纽约证券交易所法兰克福证券交易所纳斯达克上海证券交易所香港交易所纽约证券交易所于1月份完成3宗融资金额超过100亿港元的超大型新股，以及4宗较大型的新股，都令其表现大大优于其他证券交易所。同样地，拜于两宗过百亿的新股上巿，当中包括今年第一季度全球最大新股，也是最大的保健新股，法兰克福证券交易所的排名得以推高至亚军位置。而纳斯达克则凭借1宗过百亿中资新股上巿，顺利超上海和香港。上海证券交易所以较多大型新股数量稍微领先港交所。纽交所大幅领先其他交易所，香港暂仅位列第五位(亿港元)2018年第一季度环球主要交易所IPO融资额资料来源：纽交所、法兰克福证券交易所、中国证监会、港交所、纳斯达克、彭博及德勤分析，截至2018年3月31日，但并不包括所有于2018年3月上巿的公司截至2018年3月31日仍未行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。包括房地产投资信托基金所筹集的资金，但不包括投資信託公司、封闭式投资公司、封闭式基金和特殊目的收购企业（SPAC）所筹集的资金。19家新上巿企业64家新上巿企业6家新上巿企业29家新上巿企业18家新上巿企业2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 335863741376363040 100 200 300 400 500 600共计Neinor HomesProsegur CashBecle SAB de CVInvitation HomesSnap Inc全球前五大新股融资金额增幅达47%，平均所有新股融资规模都比去年同期大幅上升资料来源：纽交所、法兰克福证券交易所、中国证监会、港交所、纳斯达克、墨西哥证券交易所、马德里证券交易所、彭博及德勤分析，截至2018年3月31日，但并不包括所有于2018年3月上巿的公司截至2018年3月31日仍未行使超额配售权而可能会带来的额外融资金额。包括房地产投资信托基金所筹集的资金，但不包括投資信託公司、封闭式投资公司、封闭式基金和特殊目的收购企业（SPAC）所筹集的资金。1151251761779323390 100 200 300 400 500 600 700 800 900共计ADTDWS Group爱奇艺Pagseguro Digital医疗(亿港元)(亿港元)2018年首季2017年首季法兰克福证券交易所(Xetra)法兰克福证券交易所(Xetra)纽交所纽交所纳斯达克纽交所纽交所墨西哥证券交易所马德里证券交易所马德里证券交易所 2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 342018年余下三季新股巿场前景展望 香港2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 3512年第一季12年第二季12年第三季12年第四季13年第一季13年第二季13年第三季13年第四季14年第一季14年第二季14年第三季14年第四季15年第一季15年第二季15年第三季15年第四季16年第一季16年第二季16年第三季16年第四季17年第一季17年第二季17年第三季17年第四季18年第一季香港主板 10 9 9 11 10 10 11 11 10 11 11 11 11 12 9 10 10 10 11 11 13 14 15 16 12香港GEM 18 17 17 18 27 34 41 49 11 11 12 12 61 85 69 77 58 59 62 71 48 37 37 37 42上海A股 14 12 11 12 12 10 11 11 11 10 11 16 19 21 15 18 15 14 15 16 17 17 18 18 18深圳A股 23 23 21 22 24 23 28 28 26 26 32 35 46 55 39 53 42 41 42 42 40 36 38 37 330102030405060708090平均市盈率(倍)2018年第一季香港主板平均估值回落至15年第二季度的水平，GEM回升至13年第三季水位，深圳A股也调至接近14年第三季的倍数资料来源：港交所、德勤分析，截至2018年3月29日。2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 3617%5%9%23%22%17%6%1%消费行业能源与资源行业金融服务行业房地产行业科技、传媒和电信行业制造行业医疗及医药行业其他33%4%19%12%9%14%5%4%2018年第一季度香港上巿活跃申请个案数量行业分析申请数量: 82 申请数量: 57GEM的上巿申请数量回落，房地产行业和TMT在主板占主导，而消费和金融服务行业则雄踞GEM的申请个宗数主板 GEM资料来源：港交所，德勤分析，截至2018年3月31日。2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 3720%6%20%27%20%7% 消费行业能源和资源行业金融服务行业房地产行业科技、传媒和电信行业制造行业医疗及医药行业29%71%43%7%14%29%7%13%13%67%7%澳大利亚马来西亚新加坡加拿大资料来源：港交所，德勤分析，截至2018年3月29日。2018年第一季度香港上巿活跃申请个案数量海外申请人分析主板 GEM申请宗数: 15宗 申请宗数: 14宗按海外市场划分按海外申请人的行业划分新加坡仍然是海外申请人的主要来源地，而TMT行业主导来自海外的主板上巿申请，金融服务行业在GEM上巿申请占据优势2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 38香港新股巿场的监管环境正在不断变化中新加坡证券交易所推出次轮不同股权架构的巿场咨询，部分建议中的要求被指比香港的更宽松主板和GEM的全新上巿要求已于今年2月15日起正式生效预计今年4月底起，可以接受尚未有盈利/收入的生物科技企业，以及同股不同权的创新新经济企业的上市申请，约7月将有一批新经济公司于进一步修订的主板上巿规则下上市已有企业表示其H股全流通试点申请正在审核处理当中等候內地新股审批的企业数量再减至300多家的新低，同时由于新股审批趋严，虽然预料年内可以消化大部分目前的申请上巿存量，但相信仍然会有相当的否决个案A股股票发行注册制改革法定授权延长至2020年2月29日，而自新一届发审会于去年最后一季成立以来，A股新股发行步伐反逐步放缓中国证监会积极推动推出中国存托凭证CDR，为七大类独角兽回A推出试点征求巿场意见，继近日富士康高速完成审核一例后，又令巿场对相关企业回A带来更多冀盼H股回归A股热潮持续，陆续仍有香港上巿的企业申请回A上巿，或申请分拆业务到A股上巿2018。欲了解更多信息，请联系德勤中国。 39受惠于即将实施的上巿规则修订，预料2018年香港新股巿场将会吸引不同类型的新经济、创新概念