2020中国科创企业展望分析报告.pptx

,2020中国科创企业展望分析报告,行 长 寄 语,1,跨入2020年，硅谷银行已经连续第十一年向全球科创市场发布科创企,业展望报告，自2016年起，中国科创企业展望报告作为其中重要的,一部分，通过对中国科创企业管理者的调研，把脉科创经济未来的走向。,回顾刚刚过去的2019年，无论是全球经济还是科创经济都经历了诸多,不确定因素，地缘政治、贸易争端、汇率波动、投资放缓“应变”成,为科创经济生态圈的生存之道。我们在此次调研中发现，面对纷繁复杂,的不确定因素和危机涌动的市场，中国创业者们学会了从容应对。,首先，无论你是巴菲特式的“价值投资者”，还是索罗斯式的“情绪投资,者”，让我们都回归到科创经济的基本面那就是创业者的信心。虽,然面临各种变数和困难，但调研结果反映出，中国科创企业对于未来经,营情况依然保持信心，81%的受访企业认为2020年公司的经营情况会保,持稳健。,其次，融资难依然是市场关注的主题。与美国、英国、加拿大等国家相,比，2019年中国科创企业融资成功率偏低。越来越多的中国科创企业将,眼光投向了另一条融资渠道战略投资者（CVC）。调研发现，中国科,创企业所获得的最近一轮融资主要来自风险投资，另有24%来自战略投,资者，这一比例显著高于美国、英国、加拿大等国家。中国科创企业已经,不再满足于单纯的融资，他们对于战略投资者更期待。战略投资者可以,为科创企业带来诸多好处，如业务合作、流量导入、技术支援等等。近,年，中国战略投资者在股权投资领域的表现趋于活跃，也越来越为科创 企业所接受。,与前两年相比，中国科创企业2020年期望IPO的比例虽然有所下降，但,与其它退出方式相比，IPO仍是大多数企业的长期目标。尤其值得关注,的是2019年上交所新成立的“科创板”，根据调研显示，对其“看好”的,中国科创企业将近一半，另有一半表示“有待进一步观察”。我们相信“,科创板”作为中国资本市场改革的试验田，不仅为科创企业IPO提供了一,个新的契机，并将逐步完善，而且在支持中国科技创新、支持中国资本,市场深化改革方面，也将发挥战略性作用。,最后，贯穿全年的中美贸易摩擦为科创企业带来了诸多隐忧。但是今年,的调研结果显示，与2019年相比，2020年中国科创企业对于中美贸易关,系的担忧比例呈现下降趋势。经过长期的贸易拉锯战，国内企业已经逐,渐适应了新的贸易政策挑战。,当我写这封信时，中国正在全力抗击新型冠状病毒疫情。疫情来得猝不,及防，但我看到的是举国上下万众一心、守望相助。我相信团结、速度和,信念一定会守护我们走出这场困境。作为一路陪伴中国科创企业成长的,科创银行，我们对中国的科创经济抱有信心。这种信心来自于勇敢的创,业者，也来自于滚滚向前的历史洪流。乱云飞渡仍从容，让我们一起静,待春暖花开！,陆珏,浦发硅谷银行行长、硅谷银行亚洲总裁,乱云飞渡仍从容,目录,三中国投资人展望,摘要二中国科创企业展望,经营状况,就业/招聘,融资公共政策,2,一、摘要,3,摘 要,关于科创企业展望调研,为了解科创企业发展现状，浦发硅谷银行联合美国硅谷银行进行了“2020年全球科创企业展望调研”，主要调研对象为中国的科创企 业创始人及高管，并结合全球其他国家调研的样本对比分析，展现中国科创企业高管对企业现状与未来发展趋势的看法和预期。,企业规模,成立时长,所有权,是否盈利,全球受访企业数样本分布行业1100,英国7%中国24%,加拿大5% 其他1%69%,其他,美国63%17%TMT医疗健康,14%,71%,5 年,9非7上%市3上%市,0-25人,58%,25-100人超100人27%15%,2020,不盈利会,44%,56%,2020,会盈利,4,中国区样本企业画像,本次调研的中国区样本共有259个，未上市的年轻科技类企业占大多数。企业经营地多分布在京津冀、长三角以及大湾区，有48%的样本 是由风投投资的企业。被调研企业总体对,企业规模,成立时长,所有权,受访者职务,行业,受访企业数259,74%,TMT,医疗健康,备注：*TMT包括消费互联网、金融技术、数字媒体和广告、企业软件、清洁技术、太空、人工智能、VR、AR、航空航天、自动驾驶等行业,其他,11%,15%,60% 10 年,26% 5-10 年,9非3上%市,上市,7%,0-25人,35%,25-100人超100人32%33%,经营地分布其他14地%区,京津冀、长三,角、8大6%湾区,创始人,5,高层管理职务,其他,CEO,39%,25%,8%,28%,摘 要,主要发现,在减税降费、营商环境不断提高的背景下，中国科创企业对于2020年整体市场环境与企业发展保持积极态 度，81%的受访企业认为2020年经营情况会保持良好；2019年的整体融资难度加剧，超5成受访企业表示在2019年未获得风投支持；但战略投资者表现相对活跃， 有24%的受访企业获得来自战略投资者的支持，显著高于美、英、及加拿大。中国科创企业虽然间接承压于 股权投资市场的资金压力，但在国家重视民营经济地位、重视科技创新、持续推进资本市场改革等一系列政 策支持下，企业对于创新经济的未来仍抱有充足信心；被调研的中国企业中，2019年获得贷款、信用贷款的企业占比21%，低于美国、加拿大同期水平。国内银行作 为主要的融资渠道之一，在扶植科创企业上仍有很大提升空间；2020年中国科创企业对美元投资需求的预期对比2019年有所下降，但仍高于2018年水平。这反映出企业在 人民币基金投资下降的情形下，起初对于美元基金抱有的恐慌式需求逐渐退潮，企业的融资规划逐渐适应 当前市场资金常态，开始从容制定融资计划；,本调研截止于2019年12月31日，新型冠状病毒疫情尚未发生前，抽样调查结果仅供参考。,摘 要,6,主要发现,在科技创新、产业升级的背景下，科技研发成为企业的生产力，我国科创企业的研发投入也随之加大。根据 调研结果，38%的科创企业研发费用占企业营收的15%以上（此为科创板上市条件之一）；与前两年相比，本次调研中，期望被收购和保持私有的企业比例均有所提高，而对IPO上市的期待比例有所 下降，从2019年的62%下降到46%；上海力压香港成为最受科创企业期待的IPO地点。面对科创板，乐观者与谨慎者持平。企业对科创板改革的 期待主要集中在“科创企业界定”和“提升上市效率”两方面，反映出企业对于国内上市通道“透明”与“效 率”的高度关注，这也呼应了科创板与注册制设立的初衷；中国科创企业对于中美贸易关系的担忧比例呈现下降趋势。主要原因可能有两方面：经过中美连续两年的 外贸拉锯战，国内企业逐渐适应新贸易政策挑战；近期贸易争端有降温与缓和趋势，企业的担忧逐渐消解；人民币波动对企业经营的影响减小，认为2020年汇率波动“不会影响企业经营”的科创企业比例明显上升。 主要原因在于中国科创企业的涉外业务体量有限。此外，在贸易争端的反复谈判中，人民币汇率已经基本稳 定在新的平衡点附近，企业对此基本形成相对稳定预期。希望了解更加全面、更加详尽的调研结果，请阅览报告全文。,摘 要,7,截中国止科调创研企结业束，对,于持乐未观来态经度营情况,虽然今年我国创业企业募资难度 增大，但科创企业对于未来经营情况仍有信心， 1%8的受访企业认为2020年公司的经营情况会变好。与 往年相比，看好的数据占比整体表 现稳定，体现出中国新经济持续的 动能。,与2019年相比，贵公司对2020年经营状况的展望？,好很多,好一些,持平,差一些,差很多,81%,2018,2019,0%,1% 1%,2020,摘 要,8,企持更业乐对观未态来度保,虽然今年我国创业企业募资难 度增大，但仍有 1%8的 访企受业 2020年公司的经营情况会2019年好，高于美国(62%)、英国,1%,0%,对家，比中其国他科国创与2019年相比，贵公司对2020年经营状况的展望？,好很多0%,好一些3%,持平,差一些,差很多,摘 要,9,新业认经为济企的业主要经营行,状况会转好,这也能体现科创经济正在成为中,国经济新动能的论断，特别是前沿,科技调查结果更加乐观（83%）。,与2019年相比，贵公司对2020年经营状况的展望？,好很多,好一些,持平,差一些,差很多,未披露,消费互联网,前沿科技,医疗,金融技术,39%,37%,36%,38%,41%,46%,34%,41%,16%,8%,18%,8%,14%,0%,0%7%,2% 0% 2%,6%0% 3%,1%3%,摘 要,10,企创新业经认济为持中国续,稳健,2020年展望水平与2019年基本2018年水平。中国科创企业虽然间接承压于股,权投资市场的资金压力，但在“,肯定民营经济地位”、“重视科,技创新”和科创板等一系列政 策支持下，对于未来创新经济 仍然抱有较为充足的信心。,2020年，您认为中国的创新经济将？,2019,2018,2020,89%,84%,84%,增长,11%,16%,16%,持平,摘 要,11,中机构国对股权投资,2020年VC / P E 市场态,度维持现状过半的国内股权投资机构认为2020年VC/PE市场将维持现状。,募资端，目前国内金融环境趋 稳，国有背景资金开始流入，银行,投资市场的路径，基金募集环境 有复苏势头。投资端，在移动互联网的用户红 利逐渐消退后，市场转向to B及,科口”创，类因投此资机，构暂大未多出慎现重新出的手“。风退出端，科创板注册制为VC/PE,打开了大门，但根据调研结果， 近半数机构尚在观望，未来具体 发展取决于科创板的长期成效。综合而言，VC/PE机构对2020年 的预期基本维持现状。,投资机构对2020年VC/PE市场总体状况的预期是？,不15乐%观,不7确%定,看好,22%,维持现状,56%,摘 要,12,大预计多中国企业,资面临20挑20战年融,中国大多数科创企业（61%）认 为,继续面临挑战（没有变化），这,VC /PE 市场,态度维持现状的论断吻合。主 要因原是自2018年起，私募股,权市场融资难度开始上升；到 2019年，私募股权投资市场“低 位运行”成为新常态，企业的融 资难自2018年以来持续存在。,您对企业在2020年的融资环境有什么看法？,融资更难,融资更容易,47%,37%,45%,31%,32%,52%,42%,61%,21%,11%,13%,8%,没有变化,摘 要,13,14,二、中经营国状科况创企业展望,就业/招聘,融资,公共政策,31%被调研企,业年营预收计将2 0小2于0,500万美元,被调研企业中预计2020年无收 入的占下降。多数被调研企业（31%） 预 营计 收 小 于营收大于7500万美元的占10%,预计贵公司,2020年营收为？,无收入,5M美元,5-15M美元,15-75M美元,75M美元,未披露,15,13%,31%,14%14%,10%,18%,经 营 状 况,38% 科创企业,研15%发 费 用 超,在科技创新、产业升级的背景,下 科技研发成为企业的生产,力，我国科创企业的研发投入也 随之加大。根据调研结果， 83 % 的科创企业研发费用占企业营,收的15%以上，这也是科创板上,市条件之一。,其中，前沿 科技、硬 件、企 业,软件三个行业的科研费用占比 较高。,贵公司科研费用占营业收入比例为？,15%,10%-15%,3%-5%,10%-5%,3%,22%,15%,11%,38%,14%,全行业,前沿科技,硬件,企业软件,77%,17%,8%0%8%,67%,55%,18%,14%,9%,4%,3%6%,8%,6%,16,经 营 状 况,二、中国科创企业展望,经就营业状况,/招聘,融资,公共政策,17,59%的科创企,业团表队示的有意扩愿，充,公但仍司表有1示0有%裁的员计划,59%的科创企业表示2020年愿 意扩充团队人数。而另一方面，2020年预计削减员10%，较去年7个百分点，也从侧面反映 了对融资预期的谨慎。,2020年贵公司新员工招聘的计划是什么？,就 业招 聘,扩充团队,维持团队,精简团队,不便披露,2018,2019,2020,18,产品研发、技,术等、依销旧售是、科运营创,企业热门岗位,愿意扩充团队人数的科创企业,中，研发、销售和运营岗位为,2 02 0 年科创企业主要招聘的,三类岗位，也反映了长期的集,中需求。,贵公司最需要招聘哪三种技能的人才？,2019,2020,51%,80%,46%,44%,45%,30%,42%,34%,42%,56%,15%,产品研发销售 运营市场营销 技术财务11%5%合规8%6%法务8%5%人力资源4%3%其他1%,就 业招 聘,19,在公司裁员频,率下，增员加工的招环境聘,难度下降,在科创公司裁员频率增加的环 境下，部分业务稳定的企业高管 表示招聘员工的难度下降，是企 业吸纳人才的好时机。从调研结,果企业分占析到，认39为%招。聘员工更容易的,贵公司如何描述招聘环境？,招聘更容易,招聘更困难,没有变化,18%,39%43%,就 业招 聘,20,超4 成中国科,创性创企始业人拥有女,41%的中国受访科创企业表示拥 有女性创始人，比美国高分点，位居全球第一。,同时，我国女性出任董事会、高,管的比例也较高，分别达到46%,与39%,贵公司有无女性创始人？董事会、C级别成员中有女性的比例？,有女性成员,不便披露,无女性成员,创始,人,董,事,会,C级,别高,管,72% 71%,69%,54%,28% 28%,27%,41%,40%,36%,46%,53%,54%,53% 54%,34%,41%,37%,41% 41% 39% 39%,53%,54%,11%,8%,10%,5%7%7%,20%,20%,0% 1%,3%,5%,就 业招 聘,21,三成调研企业,表性领示有导人提数升女量,的计划,被调研的企业中有31%表示有提,升女性领导人数量的计划，领导,力发展与培训、内部设置女性领,导人晋升/招聘指标为主要采取,的措施。,贵公司是否有提升女性领导人数量的计划？采取何种措施？,有,未披露,没有,34%,35%,31%,领导力发展与培训,47%,42%,26%,内部设置女性领导人晋升/,招聘指标支持多样化的组织无性别偏见培训25%增加董事会成员多样性22%弹性的工作环境 19%,就 业招 聘,22,二、中国科创企业展望,经营状况,23,就融业资/招聘,公共政策,2业0融19资年难中度国大企,与美国、英国、加拿大等国家相,比，2019年中国国内的科创企业,融资成功率偏低（ 32%）、失败,概率高（16%）。自2018年以来，,股权投资市场的资金来源受到,限制,VC/PE投资机构在募集端,承受压力的情况下放缓了投资 节奏，或者对于投资标的企业的,筛选标准更为严格，最终导致全,国科创企业融资难度上升。,另外，被调研企业中2019年获得,贷款、信用贷款的企业为18%，,低于美国、加拿大同期水平。在,融资遇冷的大环境下，科创企业,可转换思维，尝试各类风险债权,类融资，不失为一种思路。,公司在2019年是否开展了下列金融活动？,36%,9%,49%,7%,53%,成功融资,获得银行贷款,尝试融资,但未成功,10%,32%,16%,28%,13%,23%,21%,24,融 资,成业对功融下一资的轮企融,资的预计仍然,乐观,获得融资的企业中，过半数的企业仅用了少于6个月即完成融资。,这些企业预期下一轮融资仍可在6个月之内完成的占到54%，高于 调研企业整体的,VC/PE投资的企业相对,拥有更多的资本对接渠道，也拥,有前一轮的投资方的背书，因此,在后续融资中更加有优势。,贵公司所获得的最近一轮融资用了多久？,贵公司预计下一轮股权融资完成时间是？,少于6个月，52%,6到12个月，36%,1年多，8%,其他，4%,2019年,完成融资,的企业,6-12个月,32%,3-6个月,37%,一年以上,14%,2020年有融资计划,的企业,一年以上,25,17%,3-6个月,30%,6-12个月,39%,3个月内14%,3个月内17%,融 资,战现活略跃投资者表,中国科创企业所获得的最近一,轮融资主要来自风险投资（39%,）。另有24%来自战略投资者（,/CVC），这一比例,仅次于风险投资，显著高于美、,英、及加拿大。,中国近年来创新经济发展较快，,诞生出一批互联网与科技巨头企,业，如腾讯、阿里巴巴、蚂蚁金,服、小米、美团点评等。这些企业背靠产业资源和市场嗅觉，对 创新风向和技术趋势进行研究判,断，在参与风险投资和并购活动,中独具优势，成为近几年中国股,权投资市场崛起的一股新势力。,贵公司所获得的最近一轮融资主要来源于？其14他%,个人与天使投资,11%,私募股12权% 投资,中国美国 英国加 拿大,5%,6%,10%,战略投资者,24%,战略投资者-各国对比,风险投资,39%,24%,26,融 资,V是C下与一C V轮C融预资计,主要来源,2020年，中国科创企业预期的融,资来源主要是风险投资(VC)和战,(CVC)。美、英、加、中四,国对于VC+CVC投资的比例预期接,CVC作为下 一轮融资来源的比例更高。,中国科创企业对于C VC 投资更,期待，可能的原因是作为战略投 资者，CVC可以为科创企业带来 诸多好处，如业务合作、流量,导入、技术支援等等。近年中国,CVC在股权投资领域的活跃也从,侧面推动了战略投资模式被大,众所接受。,贵公司下一笔融资的主要资金来源是什么？,政府补助 5%,私募股权投资 9%朋友1与2%家人,自然13增%长,5%,5%,7%,战略2投2%资者,下轮来自战略投资-各国对比,风险24投% 资,22%,家族办公室 4银% 行贷款 3% 其他 8%,中国美国 英国加 拿大,27,融 资,企资的业偏对好美下元降融,2019年美元基金相对受到国内,VC/PE“募资难”影响较弱。相应2019年内完,成的美元基金投资比例明显上,升，是2018年的2倍。,2018年水平。这反映出企业在国 内创业投资遇到资金掣肘的情,形下，起初对于美元基金抱有的,恐慌式需求逐渐退潮，企业的融,资规划逐渐适应当前市场资金常,态，开始从容制定融资计划。,2018,下轮货币期望：72%,28%,52%,48%,66%,34%,2019,2020,201860%12%28%,201957%24%19%2020年中国科创企业对美元投资的需求将有所下滑，但仍高于,人民币,美元,请选择风投资金类别2019年风投资金类别：人民币美元都有,28,融 资,长的期企目业标减为少IPO,与前两年相比，本次调研中，期,望被收购和保持私有的企业比例,这一现象的产生原因是2018年,以来，中国新上市的科技企业在 二级市场表现大多不佳，且对国 内的科创板前景处于观望状态。因 此，企业IPO上市的热情稍有下 滑。,尽管如此，IPO上市（46%）仍是,大多数企业的长期目标。,贵公司的长期目标是什么？,2018,2020,2019,IPO上市的比例有所下降。51%,62%,46%,2018 2019 2020IPO上市,15%13% 12%,26%,10%,11%,15%,21%,19%,2018 2019 2020被收购,2018 2019 2020保持私有,2018 2019 2020不确定,29,融 资,上成为海最力压受香科创港,企IPO业地点期 待 的,由于此前美港股IPO企业的股价 低迷和贸易冲突引起的不确定 性 科创企业境外上市的热度下降，2019年大部分科创企业选择,在境内交易所上市。,在境内上市的企业中，选择科创 板IPO的数量接近半数。这是由于科创板是境内首个采用注册制上市的板块，其较低的盈利要,求和可预期的发行耗时有效降,低了企业的上市成本，受到广大,科创企业的认同。,2019年，中国科创企业都在哪个板块IPO？,中国内地交易所 76%,美国证券交易所 6%,中国香港交易所 18%,上交所主板 18%,深交所创业板 24%深交所中小板 10%,上交所科创板 48%,含备注如：下数清据科来行源业于：I清T、科电私信募及通增，值IP业O数务据、半取导自体招及股电说子明设书备等、公广开播市电场视数及据数。字其电中视“、科机创械企制业造”包、,清洁技术、生物技术/医疗健康。,30,融 资,备注：调研数据截止至2019年12月31日,科与创谨板慎：者乐持观平者,2019年上交所新成立了“科创板”。 对其“看好”的中国科创企业与认,为“有待进一步观察”的企业各,占43%，仅少数企业明确认为科,创板“有待提高和完善”。,企业对板改革的期待主要集,中在“科创企业界定”和“提升 上市效率 两” 方面，反映出企业对于国内上市通道“透明”与“效,对科创板改革的期待,率与注”的册高制度设关立的注初，这衷也。是科创板相对企业，投资机构更乐观：有待提高和完善 7%,看好，,会新作的为退,出渠道,62%,有步待观进察一,31%,不了解 6%,新看的好上，会市作渠为道,43%,贵公司如何看待科创板？有待提8高%和完善,有待进一步观察,43%,科需创要进企一业步界明定 注册制下，希,确清晰, 53%望进一步提升,上市效率, 47%,希望问询广度,与深度 进一步,放宽, 28%,企业 上市，包,容性有待考察,26%,目架前构暂和无未红盈利筹希望大 股东,退规 出定 锁与 海定 外等,市 场 接 轨 ,18%,31,融 资,二、中国科创企业展望,经营状况,就业/招聘,公融资共政策,32,企业赋税、消,费才招者聘隐/私户和口人政,策最受关注,企业相关赋税关乎企业的利润乃,至生存，因此获得超半数企业的关,注，其中深圳与浙江 企业关注比,例最高。排在第二位的是人才招聘/口 户上海市的企业最为关心这一 政策，选择的比例高达38.6%；,上海是最早实行积分落户的城市，,落户政策中关于行业的条款与企业,招聘人才的难度密切相关。,您认为影响像贵公司这样的企业的最重要的,企业赋税,相关,三个公共政策问题是什么？53%,28%,24%,22%,17%,人才招聘及,户口政策,银行 支,付法/规,生活费用或,CPI,国际贸易,“民营企业税负，特别是,社保成本过大”,“ 政府进一步减税降费,减轻企业负担,让企业有,更多资金投入到产品研,发和市场开拓”,“希望降低落户难度，有,助于稳定团队。”“ 对人才落户相对包容,宽松，更容易留在客户，,更容易招人。”,“ 企业出海在贸易战的,因素下，不确定性高。”“放宽外汇管制。”,公 共 政 策,33,人才聚集与优,惠创企政业策选成址为科主要,人才是推动科创企业发展的核心要素，因此，人才聚集成为我国科 创企业选址的重要考虑因素 高。 校聚集、人才优惠政策聚集的地,方将成为科创企业的必争之地。除人才外，科创企业也较为重视,政府优惠政策。为培育出具有代,表性的科创企业，各省、市争相,出台地方性优惠政策，例如北京,市的“ 科创30条”、上海市的“ 浦江之光行动”等。,贵公司当初选址的主要考虑因素是？,公 共 政 策,人才聚集政策优惠客户集中交通便利资本聚集,其他,不便透露,60%,37%,32%,28%,25%,6%2%,34,中国企业坦然,面对贸易摩擦,与2019年相比，2020年中国科创企 业对于中美贸易关系的担忧比例呈 现下降趋势。主要原因可能有两方,面：1. 经过中美连续两年的外贸拉,锯战，国内企业逐渐适应新贸易政,策挑战；2. 近期贸易争端有降温与,缓和趋势，企业的担忧逐渐消解。,您是否担心中美贸易关系影响贵公司,2020年业务？,2019,2020,中国,美国,非常担心,有些担心,不担心,17%,16%,33%,34%,50%50%,非常担心,有些担心,不担心,15%,14%,52%,44%,34%,42%,公 共 政 策,35,人民币波动对,企响减业小经营的影,认为2020年汇率波动“不会影,响企业经营”的科创企业比例,明显上升。主要原因在于中国,科创企 业 的 涉 外业 务 体 量有,限。另外，人民币汇率的上升反,而有利于获得美元融资的企业,在境内的运营活动。此外，在贸,易争端的反复谈判中，人民币汇,率已经基本稳定在新的平衡点,附近，企业对此基本形成相对,稳定预期。,如果人民币继续波动，是否将在2020年对贵公司产生影响？,2018,2020,2019,14%,13%,14%,52%,59%,47%,34%,28%,39%,公 共 政 策,201820192020显著影响,36,201820192020略微影响,201820192020不会影响,三、中国投资人展望,37,半数机构认为,行业监管较严,64%投资机构认为国内当前私,募股权投资行业监管严格（含“ 比较严格”和“十分严格 ）” 。成熟机构认为“监管严格”的比例,远高于新机构，主要原因可能是2014 年以来中国创新经济加速,发展，市场层出不穷的模式和现,象倒逼管理层加码监管，致使当,下的监管环境与成熟机构前期,经历的“相对宽松”环境出现明 显反差。,投资机构认为目前国内私募股权投资行业的监管环境如何？,中 国 投 资 人 展 望,比较宽松,6%,适中,30%,十分严格,17%,全部机构,比较严格,47%,成熟机构 2新机构,比较宽松,适中,比较严格,十分严格,备注：成熟机构是成立5年及以上的机构；新机构是是成立5年以内的机构；,38,过兵半秣新马机，投构资厉,人才最稀缺,2020年，54%的新兴投资机构准备,扩充团队人数，相对而言成熟投资,机构这一比例仅35%。我们推测这 一差异有两个可能原因：首先，新,兴机构总体规模较小，扩张势能更,强；其次，2018-2019期间由于行业内,部调整，部分新机构已完成团队精,简，为招募新兵腾出空间。,在招募人才的专长方面，投资类人,才（总占比52%）最受欢迎，其次为,募资/投资者关系类（总占比22%）和,9%） 。成熟机,构更渴望投资人才，新机构则对投,资和募资/投资者关系人才均表示,关注和重视。,2020年投资机构在团队规模上是否进行调整？,精简团队,扩充团队,维持现状,不确定,新机构,10%,34%,2%,54%,成熟机构,6%,52%,6%,35%,中 国 投 资 人 展 望,39,成熟机构更为,担忧贸易摩擦,对于中美贸易关系对于2020年 机构运营的影响，成熟投资机,构与新投资机构的担忧程度略,有差异。成熟机构对“ 贸易摩,擦显，影而响新投机资构/退认出为”“的无担影忧响更”明的,比例更大。,这一差异或许源自两类投资机,构所管基金币种和投资阶段的,区别。对于成熟机构，在管美元,资金占比更大，且部分企业已经 或正筹备赴美IPO，贸易摩擦对,其影响更大。而新机构多为人民,币基金，被投企业多未进入退出 期，因此担忧相对不明显。,投资机构认为中美贸易关系是否会影响,2020年运营情况？,成熟机构,新机构,显著影响,影响投资,影响退出,无影响,45%,43%,67%,43%,63%,35%,12%,24%,“由于中美贸易摩擦，,对即将成立的美元基金,募资有些担心。”某,银行系PE机构,“ 中美贸易摩擦，对境,外投资影响较大。”,北京某VC领军机构,中 国 投 资 人 展 望,40,正常节奏,加快投资,放缓投资,视情况而定,58%,59%,19%,18%,10%,16%,13%,8%,大多数机构未,来的投资节奏,稳定,无论成熟投资机构或新投资机 构，2020年预计的投资情况大部分 均属于“与往年无明显差异 正 投常,资”。新机构相对成熟机构，选择“,谨慎出手，减缓投资速度，减少投,资”者更多，选择“局势无法判断， 视具体情况而定”者更少。这一微观选择的分化反映出新兴投 资机构对行业变革时期更为谨慎的 态 ，度 放缓投资可能的原因有项目 估值偏高、后续募资不足、机构投,资赛道调整等。,投资机构未来一年的投资总体情况将？,成熟机构,新机构,中 国 投 资 人 展 望,41,成熟机构投资,更明确有序,成熟投资机构与新兴投资机构,的行业偏好略有差异。总体而,言，成熟机构在各行业的投资意,愿普遍强于新机构。在高端装备,文制体造娱、集乐成等电行路业/中半，导成体熟/机芯构片与、,新机构的差异更明显。,成熟机构凭借在资金实力、产业,资源和投资视野方面的优势，对,于高端装备、芯片等重资产长周,期行业投资信心更足；也更看好,文娱等短期遇冷行业的长远价,值。综合而言，成熟机构的战略,更加明确、有序。,而新兴机构由于成立时间恰逢,移动互联网热度兴起的年份，因 此大多数机构主要侧重C端消费,互联网相关行业。,投资机构未来一年将会重点投资哪些热点领域？,成熟机构,新机构,高端装备制造,医疗健康,大数据和企业服务,人工智能,集成电路/半导体/芯片,消费生活,互联网、移动互联网,教育培训,金融科技,文体娱乐,清洁技术,军工,新农业,其他,47.1%,60.8%,58.8%,68.6%,43.1%,47.1%,31.4%,21.6%,17.6%,5.9%,19.6%,5.9%7.8%,0.0%,81.6%,73.5%,73.5%,69.4%,53.1%,42.9%42.9%,24.5%,20.4%,18.4%14.3%6.1%4.1%,2.0%,中 国 投 资 人 展 望,42,退出预期较稳,成熟机构看好,科创板,对2020年中国股权投资市场退出端 “看好”和认为“维持现状”的机,构好共退占出到环所境有的调成研熟的机64构%。多其于中新，看机,构；与此同时，成熟机构也更看好科,创板，两者具有一定相关性。反映出,成熟机构退出压力加大，十分渴望,国内退出市场建设改革。,贵机构对未来一年,VC/PE,退出市场情况的预期是？,如何看待科创板？,退出,预期,不确定,15%,看好,18%,新机构,成熟机构,维持现状,46%,不乐观,21%,看好维持现状,有待进一步观察,看好，会作为新的退出渠道,有待提高和完善,不乐观不确定,69%,55%,27%,35%,成熟机构新机构,4%,10%,中 国 投 资 人 展 望,43,注册制、估值,倒挂与减持最,受关注,2020年中国股权投资机构最关,IPO审核不确,定性较大”。尽管目前科创板已,经落地、创业板也将试行注册制,改革，但国内市场“强监管”的,特点仍然是机构担忧所在。“一二级市场估值倒挂”问题受,到四分之三机构的关心，未来一,级市场投资的估值体系亦将重,新调整。,减持受限是国内股权投资机构 退出端一直较为关注的问题。近 两年，“减持新规”的发布在一定程度上拉长了机构的减持年 限，机构退出压力较大。但长期 来看，随着注册制普及、退市制度完善和上市公司质量提高，减 持限制将会逐渐放宽。,贵机构认为目前VC/PE,市场退出主要存在的问题有哪些？,国内IPO审核,不确定性较大,80%,一二级市场估,75%,值益倒挂影响收国内上市后减,持受限较大,69%,税收政策顶级,设计不合理，,32%,海外上市后减,优惠力度不足持资金汇兑困,难 30%,中 国 投 资 人 展 望,44,