2019中国企业并购市场回顾与展望分析报告.pptx

,2019中国企业并购市场回顾与展望分析报告,2019年2月19日,报告中数据除注明外均基于汤森路透、投中数据 、亚洲创业期刊、私募 通数据及普华永道分析提供的信息汤森路透与投中数据仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无 法完成报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）“国内”是指中国大陆、香港和澳门特别行政区“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购“入境并购”是指境外企业收购国内企业“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易、 由私募股权基金进行的交易。这其中大多数是由私募股权基金管理公司进行的交易，但 也包含了由金融机构、政府投资机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易,2,前言-报告中所列示数据的说明 (1/2),前言 报告中所列示数据的说明 (2/2),3,“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下，以及未披露交易金额但由财 务投资者进行的股权交易，包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于 私募股权基金和风险投资基金“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者为了剔除汇率的影响，我们基于2018年人民币对美元的平均汇率调整了2014年至2017 年的交易金额,概览,2018年中国企业并购总金额保持平稳，约为6,780亿美元; 海外并购交易金额下降23%， 其影响被私募股权基金并购交易的上升所抵消,* 一些由金融投资者支持的海外并购交易也被记录在私募股权交易中，但是它们在上述表格内的总交易数量和交易金额中并未被重复计算。,2014年至2018年中国并购交易分类汇总,*,5,4,180,4,821,4,870,5,111,4,778,593,1,062,1,767,1,324,272,380,920,806,627,215,199,282,243,354,316,271,255,212778,0,1,000,2,000,4,0003,000,5,000,6,000,7,000,8,000,各交易类别并购交易数量(不包括风险资本),2014国内投资者,2015私募股权交易,2016中国大陆企业海外并购交易,2017香港地区海外投资,2018国外战略投资者,总体并购数量在过去三年较为稳定，2018年较上年涨幅11%，但仍少于2016年并购数量 峰值,* 253 笔由财务投资者支持的海外并购交易同样被记录为私募股权交易。,数量9,000,*1,920,*,6,223.5,418.1,330.0,376.9,332.0,67.1,178.1,220.8,181.3,221.8,52.2,57.5,210.4,122.5,94.1,20.5,24.7,23.4,12.9,24.5,22.0,13.4,7.0,14.4,20.6,0,100,200,300,400,500,600,700,800,900,各交易类别并购交易金额（不含风险资本）,2014国内战略投资者,2015私募股权交易,2016中国大陆企业海外并购交易,2017香港企业海外并购交易,2018国外战略投资者,交易金额较上年同期持平，较2016年的历史高点下降约11，原因主要为中国海外并购较2016年减少超过50%（较2017年减少约四分之一）,十亿美元,* 219亿美元的由财务投资者支持的海外并购交易同样被记录为私募股权交易* 2016年的境外交易金额含430亿美元的中化收购先正达交易,*,*,*,7,27,67,34,39,42,9,27,19,19,24,18,19,48,28,20,3,1,2,3,5,0,20,40,60,80,100,120,2017,2018,单笔超过10亿美元的交易数量,2014国内战略投资者,2015私募股权交易,2016中国大陆企业海外并购交易,国外战略投资者,8,2018年单笔10亿美元以上的超大型并购案例数量保持平稳。中国大型海外并购案例数量 明显减少（与2016年相比下降60，与去年同期相比下降29），但由于私募股权交易 并购及国内战略投资交易数量适度上升，其影响有所抵消,数量,战略投资者,9,国内战略投资交易数量和金额分别下降了7和12，但至今已连续4年维持广泛可比水 平;入境并购（境外买家）数量较去年同期有较大幅度下降，但由于数宗大规模的交易，入 境战略并购交易量在下降了30同时仍保持交易金额上升43,354,316,271,255,4,180,4,821,4,870,5,111,4,778,22.0,13.4,7.0,14.4,20.6178,223.5,418.1,330.0,376.9,332.0,500450400350300250200150100500,0,1,000,2,000,3,000,4,000,5,000,2014,2015,2016,2017,2018,战略投资者并购交易数量与金额（2014年至2018年期间）,入境并购交易数量,国内并购交易数量,入境交易金额,国内并购交易金额,10,数量6,000,十亿美元,2017年房地产行业因有数宗大额交易而金额高企，2018年房地产行业的交易金额回到了 正常水平；除此之外，其他各行业交易金额与2017年同期保持可比水平,27.8,54.5,57.1,58.4,55.2,40.7,39.4,53.0,109.4,53.8,26.4,41.3,43.5,35.0,50.3,32.5,66.8,44.2,44.8,48.2,34.1,49.5,41.9,36.6,40.1,12.7,30.2,19.1,22.1,16.0,48.7,18.2,22.812.5,34.2,72.7,45.6,47.5,49.417.6,21.2,28.5,14.4,24.2,15.9,0,50,100,150,200,250,300,350,400,2014,战略投资者并购交易金额按投资行业分类,工业,房地产,2015原材料,金融,2016消费品,医疗健康,2017电力能源,高科技,2018其他,11,十亿美元450,私募股权/风险资本与财务投资者,12,融资方面：2018年随着市场中一部分中小规模人民币基金退出市场，人民币基金募集情 况严峻；但相比于2016年，美元基金重新占据重要比例，并在国内更受青睐,12.7,15.1,9.4,29.8,82.2,21.4,29.3,92.5,51.0,26.3,140,163,103,283,281,0,50,100,150,200,250,300,0,20,40,60,80,100,120,2014,2015,2016,2017,2018,私募股权基金/风险资本在中国募集资金情况,非人民币基金规模,人民币基金规模,基金数量,13,数量,十亿美元,私募股权投资活动在2018年创下2,220亿美元的新纪录，略高于前一个高峰2016年，反 映了市场资金充沛，正满足了私募行业的高融资需求，以及数宗巨额交易发生在热门的高 科技和金融科技行业*,593,1,062,1,767,1,324,1,920,67.1,178.1,220.8,181.3,221.8,0,50,100,150,200,250,2014,2015,2016,2017,2018,私募股权基金交易*，2014年至2018年,数量2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000,14,十亿美元,交易数量交易规模* 包括全球有史以来规模最大的私募融资蚂蚁金服的140亿美元融资。* 由财务投资者支持的海外并购交易同样被记录为私募股权交易, 不含风险资本投资。,高科技和金融行业今年表现活跃，其中蚂蚁金服的140亿美元融资是全球有史以来最高的 私募股权融资,私募股权基金交易*按行业分，2014年至2018年,* 未包括风险投资(金额高于72亿美元金额，投资主要集中在高科技行业),69.8,42.1,45.4,60.4,23.0,19.8,12.4,36.4,24.03.7,19.5,31.5,24.9,34.2,11.1,12.2,31.6,8.8,18.68.6,41.1,28.5,23.0,5.3,17.2,25.5,18.5,15.2,15.9,30.4,33.8,13.3,82.4,5.5,19.2,5.6,7.6,240220200180160140120100806040200,2016,2017,2014高科技金融,2015消费品医疗健康,工业品,其他,房地产,2018媒体娱乐,15,十亿美元,风险投资行业也以超过3,400起投资交易强劲反弹，仅略低于2016年的记录（但交易金额 方面较2016年高，高达72亿美元）,3,410,1.31,334,4.12,735,5.83,492,3.12,338,7.2,0,1,2,3,4,5,6,7,8,0,500,1,000,1,500,2,000,2,500,3,000,3,500,4,000,2014,2015,2016,2017,2018,风险投资交易，2014年至2018年,交易数量,交易金额,16,数量,十亿美元,退出方面: 然而，中国资本市场正面临挑战，以致于私募股权通过上市退出的数量大幅下 滑；估值预期差异的加剧则导致私募股权通过并购退出数量也同样减少,114,119,165,281,129,81,64,105,114,76,55,25,21,10,11,6,137,161,0,50,300250200150100,350,400,450,2014,2015,2016,2017,2018,上市退出,并购退出,公开市场交易退出,股份回购退出,清算退出,17,数量,38,60,82,132,38,45,37,60,122,33,17,19,14,27,13,28,1,12,017,121,3,0,50,100,150,200,250,300,2014,2015,2016,2017,2018,财务投资者投资交易的退出交易数量（按交易所分布）,深圳,上海,香港,美国,其他,18,财务投资者投资标的在中国大陆股市的IPO数量跌至过去5年最低水平，由于A股上市等待 时间较长且过会率低，不少投资者更青睐香港市场对高科技企业更友好的新上市政策以及 美国上市后更好的流动性,数量,中国大陆企业海外并购,19,中国大陆企业出境并购自2016年起连续三年*持续下降，主要原因有: 相关政策因素影响 了部分并购的进行；外汇管制以及为收购而进行的融资兼具难度; 目前对大型跨境交易施 行了多重监管；以及海外并购市场总体不明朗的发展形势,* 尽管如此，2018年的出境收购数量和金额仍然大于2015年的收购量级。,272,52.2,57.5380,210.4920,122.5806,94.1627,0,50,100,150,200,250,1,0009008007006005004003002001000,20142015,2016,2017,2018,中国大陆企业海外并购交易数量与交易金额，2014年至2018年,披露交易金额,20,数量,十亿美元,交易数量* 2016年的海外并购交易包含了430亿美元的中化收购先正达项目,国有企业的海外投资活动有所减少，其资本支出降低至低于2014年的水平，取而代之国有 企业将更多重心移至内部重组以及国内市场；民营企业的出境投资活动量级连续三年超越 国有企业（约为2.5倍），即使其相比之前年度已略有下降。财务投资者的出境投资活动 量级占总交易的40%，并于2018年度达到新纪录，也侧面反映了财务投资者的交易资金筹 集能力在海外并购交易中的重要性,78,80,116,101,64,145,205,609,467,310,49,95,195,238,253,-,10,10,30,50,70,90,110,130,150,0,100,200,300,400,500,600,700,800,900,1000,2014,2015,2016,2017,2018,国有企业交易数量,民营企业交易数量,财务投资者交易数量,数量,十亿美元,中国大陆企业海外并购交易数量与交易金额按投资者性质分类，2014年至2018年,21,高科技以及消费行业领域的并购案件持续吸引投资份额，其与政府号召鼓励向中国市场引 入海外科技、品牌以及消费品的政策方向保持一致,3,8,11,13,15,2,59,59,49,43,217,34,11,102,38,50,19,5,2,11,5,14,3454,26,27,12,13,81,69,47,95,50,26 59,35,31-,90,40,19,37,6,23,11,12,0,20,40,60,80,120100,140,160,高科 技,消费 相关,医疗 健康,工业,其它,金融 服务,原材 料,媒体 和娱 乐,2018 国有企业,2018 民营企业,2018 财务投资者,2017 国有企业,2017 民营企业,2017 财务投资者,22,中国大陆企业海外并购交易数量按投资行业分类, 2018年对比2017年,数量200180,85,95,217,221,200,81,110,300,254,158,64,107,219,208,178,17,29,69,49,43,17,46,24,1265,2123,12571,679,34,1212,897,0,100,200,300,400,500,600,700,800,900,2014,2018,美国,欧洲,2015亚洲,大洋洲,2016北美其他地区,非洲,2017南美洲,俄罗斯,23,数量1,000,高科技以及知名品牌的诉求使发达地区如欧美，包括部分亚洲发达国家持续成为中国买家 的主要目的地，其海外并购数量相比其他地区维持高位,2014年至2018年中国大陆企业海外并购数量按投资地区分类,13.9,23.6,41.2,50.9,15.5,14.4,16.7,36.5,15.2,11.5,11.9,66.4,18.5,13.2,0.4,4.8,5.3,30.7,9.8,72.40,51.23,2.4,11.3,0,50,100,150,200,250,2014,2016,2017,2018,2015欧洲亚洲美国大洋洲,北美其他国家,非洲,南美,俄罗斯,24,十亿美元,欧洲地区持续获取最多的投资并购资金；中国投资者赴美并购交易金额则连续两年下跌,2014年至2018年中国大陆企业海外并购金额按投资地区分类,* 2016年的海外并购交易包含了430亿美元的中化收购先正达项目,* 95.2,数据显示，中国海外并购交易金额自2016年达到峰值以来连年下降。赴美并购交易金额 的下降占到其中的主要部分,* 在不考虑先正达(Syngenta)430亿美元巨额交易的情况下，赴美并购交易金额的下降占比尤为明显中国大陆企业海外并购金额按投资地区分类十亿美元250200150100500,2014,2015,2016,2017,2018,欧洲,亚洲,美国,大洋洲,其他地区,合计,25,赴“一带一路”区域的海外并购交易量持续增长 (虽然并非所有交易都与“一带一路”政 策直接相关，而且并购交易金额有所下降),24,53,22,135,9.2,1.9,21.6,14.0160,0,5,10,15,20,25,0,20,7.140,60,80,100,120,140,2014,2015,2016,2017,2018,2014年至2018年中国大陆企业赴“一带一路”并购交易数量及金额,交易数量,交易金额,26,数量,十亿美元,一带一路：区域范围横跨三大洲，包括66个国家,主要发现汇总,27,主要发现 2018年中国企业并购市场（1/3）,28,2018年中国企业并购总金额保持平稳，约为6,780亿美元; 海外并购交易金额下降23%，其 影响被私募股权基金并购交易的上升所抵消总体并购数量在过去三年较为稳定，2018年较 上年涨幅11%，但仍少于2016年并购数量峰值交易金额较上年同期持平，较2016年的历史高 点下降约11，原因主要为中国海外并购较2016年减少超过50%（较2017年减少约四分之 一）2018年单笔10亿美元以上的超大型并购案例数 量保持平稳。中国大型海外并购案例数量明显 减少（与2016年相比下降60，与去年同期相 比下降29），但由于私募股权交易并购及国 内战略投资交易数量适度上升，其影响有所抵 消,总体情况,国内及国外战略投资,国内战略投资交易数量和金额分别下降了7和12，但至今已连续4年维持广泛可比水平;入境并购（境外买家）数量较去年同期有较大幅 度下降，但由于数宗大规模的交易，入境战略 并购交易量在下降了30同时仍保持交易金额 上升432017年房地产行业因有数宗大额交易而金额高 企，2018年房地产行业的交易金额回到了正常 水平；除此之外，其他各行业交易金额与2017 年同期保持可比水平,主要发现 2018年中国企业并购市场（2/3）,29,私模股权基金/风险投资和财务投资者,融资方面：2018年随着市场中一部分中小规模人民币基金退出市场，人民币基金募集情况严峻；但 相比于2016年，美元基金重新占据重要比例，并在国内更受青睐私募股权投资活动在2018年创下2,220亿美元的新纪录，略高于前一个高峰2016年，反映了市场资 金充沛，正满足了私募行业的高融资需求，以及数宗巨额交易发生在热门的高科技和金融科技行业*高科技和金融行业今年表现活跃，其中蚂蚁金服的140亿美元融资是全球有史以来最高的私募股权融 资风险投资行业也以超过3,400起投资交易强劲反弹，仅略低于2016年的记录（但交易金额方面较2016年高，高达72亿美元）退出方面: 然而，中国资本市场正面临挑战，以致于私募股权通过上市退出的数量大幅下滑；估值预 期差异的加剧则导致私募股权通过并购退出数量也同样减少财务投资者投资标的在中国大陆股市的IPO数量跌至过去5年最低水平，由于A股上市等待时间较长 且过会率低，不少投资者更青睐香港市场对高科技企业更友好的新上市政策以及美国上市后更好的 流动性,主要发现 2018年中国企业并购市场（3/3）,30,中国大陆企业海外投资,中国大陆企业出境并购自2016年起连续三年*持续下降，主要原因有: 相关政策因素影响了部分并购 的进行；外汇管制以及为收购而进行的融资兼具难度; 目前对大型跨境交易施行了多重监管；以及海 外并购市场总体不明朗的发展形势国有企业的海外投资活动有所减少，其资本支出降低至低于2014年的水平，取而代之国有企业将更 多重心移至内部重组以及国内市场；民营企业的出境投资活动量级连续三年超越国有企业（约为2.5 倍），即使其相比之前年度已略有下降。财务投资者的出境投资活动量级占总交易的40%，并于2018年度达到新纪录，也侧面反映了财务投资者的交易资金筹集能力在海外并购交易中的重要性高科技以及消费行业领域的并购案件持续吸引投资份额，其与政府号召鼓励向中国市场引入海外科 技、品牌以及消费品的政策方向保持一致高科技以及知名品牌的诉求使发达地区如欧美，包括部分亚洲发达国家持续成为中国买家的主要目 的地，其海外并购数量相比其他地区维持高位欧洲地区持续获取最多的投资并购资金；中国投资者赴美并购交易金额则连续两年下跌数据显示，中国海外并购交易金额自2016年达到峰值以来连年下降。赴美并购交易金额的下降占到 其中的主要部分赴“一带一路”区域的海外并购交易量持续增长 (虽然并非所有交易都与“一带一路”政策直接相 关，而且并购交易金额有所下降),未来展望,31,2019年展望（1/3）,32,概览我们预计2019年上半年中国市场的并购总量将有所下降：海外并购持续放缓（见下页）由于一系列不确定性的存在，市场观望情绪浓厚随着不确定性的减少，2019年下半年中国市场的并购总量将有所回升，整体2019年并购总量与2018年持 平。预计并购活动将相对集中在2019年5月-12月境内战略投资者国内的战略投资交易将会保持高水平的稳定，但是在上半年可能会相对放缓，这取决于今年3月份召开的第 十三届全国人民代表大会第二次会议的结果，以及正在进行的中美贸易谈判影响的进一步明确中国政府可能更关注国内经济以应对各种挑战债务重组比例上升：去杠杆化国企改革银行业的成熟/影子银行的退市国家支持的债转股,2019年展望（2/3）,33,入境并购我们预计入境并购活动将有所增长：更加开放的态度回应美国贸易谈判汽车、金融和技术等领域的逐步开放海外并购我们预计上半年海外并购活动将有所放缓:受美国贸易战的影响（尽管涉美并购交易本身在过去两年就处于低水平，影响有限）包括欧洲在内，其他地区的司法管辖加大了对大型、敏感、热门交易的审查力度，特别是有关技术或战 略资产的交易活动英国脱欧对英国和其他欧盟国家影响的不确定性并购融资和外汇的持续管制今年3月份召开的第十三届全国人民代表大会第二次会议的结果待定如果这些因素出现有利的发展，我们预计今年下半年的交易量会有所反弹，因为海外并购的根本驱动力仍在 发挥作用但是我们认为，为保护国家战略资产，各国将持续对大型跨国并购进行政治审查，这将减少大型交易的数量总体而言，我们估计2019年海外并购将小幅上升,2019年展望（3/3）,34,私募（及财务投资者）我们认为私募投资活动将稳定在或略小于2018的水平：投资资金处在历史高位特别是美元基金现金充足，将保持活跃，而非核心人民币基金则面临挑战持续参与海外并购交易，包括作为拥有美元的财务投资者与战略投资者进行合作受估值预期差异影响，年初私募基金活跃度降低，因此可能导致2019全年活跃度略低于2018年水平,数据收集方法,本演示稿及新闻稿所列的数据可能会与前期新闻稿中的数据有所出入。主要有三方面原因造成：交易确定或完成时，汤 森路透和投中数据会定期更新其历史数据；普华永道剔除了部分在本质上不是控制权的转移，而是更接近于公司内 部重组的交易，并对汇率数据进行了调整。,收购上市及非上市企业所导致的控制权变化对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）公司合并杠杆收购，管理层收购，管理层卖出企业私有化要约收购资产分拆通过上市分拆全资子公司由于剥离公司、部门及营业资产，导致母公司层面控制权变化反向收购重新注资合资公司整体买入合资破产接收或破产处置及拍卖定向股份,所包括交易,未包括交易,物业/个人物业中的房地产传闻的交易在未收购100%股权时发售的收购额外股权的期权商标使用权的购买土地收购基金市场股本募集共同基金的股份购买非企业私有化过程中，在公开市场回购或注销上市公司股份资产负债表重组或内部重组新建项目投资,35,谢谢！,