2020产业投资年度白皮书.pdf

新经济金融信息服务平台 科技助力商业决策 /01 本报告作者具有专业胜任能力 ， 保证报告所采用的数 据均来自合规渠道 ， 分析逻辑基于作者的职业理解 ， 本报告清晰 在此处键入公式 。 准确地反映了作者的研 究观点 ， 力求独立 、 客观和公正 ， 结论不受任何第三 方的授意或影响 ， 特此声明 。 /02 鲸准不会因为接收人接受本报告而将其视为客户 。 本 报告仅在相关法律许可的情况下发放 ， 并仅为提供信 息而发放 ， 概不构成任何广告 。 /03 本报告的信息来源于已公开的资料 ， 鲸准对该等信息 的准确性 、 完整性或可靠性不作任何保证 。 本报告所 载的资料 、 意见及推测仅反映鲸准于发布本报告当日 的判断 ， 本报告所指的公司或投资标的价格 、 价值 及投资收入可升可跌 。 过往表现不应作为日后的表现 依据 。 在不同时期 ， 鲸准可发出与本报告所载资料 、 意见及推测不一致的报告 。 鲸准不保证本报告所含信 息保持在最新状态 。 同时 ， 鲸准对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关 注相应的更新或修改 。 /04 在任何情况下 ， 本报告中的信息或所表述的意见均 不构成对任何人的投资建议 。 在任何情况下 ， 鲸准 、 鲸准员工或者关联机构不承诺投资者一定获利 ， 不 与投资者分享投资收益 ， 也不对任何人因使用本报 告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 。 投 资者务必注意 ， 其据此做出的任何投资决策与鲸准 、 鲸准员工或者关联机构无关 。 /05 在法律许可的情况下 ， 鲸准及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司的股权 ， 也可能为这些公 司提供或者争取提供筹资或财务顾问等相关服务 。 在法律许可的情况下 ， 鲸准的员工可能担任本报告 所提到的公司的董事 。 /06 本报告版权仅为鲸准所有 ， 未经书面许可 ， 任何机 构和个人不得以任何形式翻版 、 复制 、 发表或引用 。 如征得鲸准同意进行引用 、 刊发的 ， 需在允许的范 围内使用 ， 并注明出处为 “ 鲸准数据 ” ， 且不得对 本报告进行任何有悖原意的引用 、 删节和修改 。 鲸准出品，转载请标明出处 禁止商用转载，违规转载法律必究 鲸 准 /股 权 投 资 2020年 度 白 皮 书 报告声明 免责声明： /01 本报告作者具有专业胜任能力 ， 保证报告所采用的数 据均来自合规渠道 ， 分析逻辑基于作者的职业理解 ， 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点 ， 力求独立 、 客观和公正 ， 结论不受任何第三方的授意或影响 ， 特 此声明 。 /02 鲸准不会因为接收人接受本报告而将其视为客户 。 本 报告仅在相关法律许可的情况下发放 ， 并仅为提供信 息而发放 ， 概不构成任何广告 。 /03 本报告的信息来源于已公开的资料 ， 鲸准对该等信息 的准确性 、 完整性或可靠性不作任何保证 。 本报告所 载的资料 、 意见及推测仅反映鲸准于发布本报告当日 的判断 ， 本报告所指的公司或投资标的价格 、 价值 及投资收入可升可跌 。 过往表现不应作为日后的表现 依据 。 在不同时期 ， 鲸准可发出与本报告所载资料 、 意见及推测不一致的报告 。 鲸准不保证本报告所含信 息保持在最新状态 。 同时 ， 鲸准对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关 注相应的更新或修改 。 /04 在任何情况下 ， 本报告中的信息或所表述的意见均 不构成对任何人的投资建议 。 在任何情况下 ， 鲸准 、 鲸准员工或者关联机构不承诺投资者一定获利 ， 不 与投资者分享投资收益 ， 也不对任何人因使用本报 告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 。 投 资者务必注意 ， 其据此做出的任何投资决策与鲸准 、 鲸准员工或者关联机构无关 。 /05 在法律许可的情况下 ， 鲸准及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司的股权 ， 也可能为这些公 司提供或者争取提供筹资或财务顾问等相关服务 。 在法律许可的情况下 ， 鲸准的员工可能担任本报告 所提到的公司的董事 。 /06 本报告版权仅为鲸准所有 ， 未经书面许可 ， 任何机 构和个人不得以任何形式翻版 、 复制 、 发表或引用 。 如征得鲸准同意进行引用 、 刊发的 ， 需在允许的范 围内使用 ， 并注明出处为 “ 鲸准数据 ” ， 且不得对 本报告进行任何有悖原意的引用 、 删节和修改 。 鲸准出品，转载请标明出处 禁止商用转载，违规转载法律必究 新经济金融信息服务平台 科技助力商业决策 鲸 准 /股 权 投 资 2020年 度 白 皮 书 在经历了 2020年度的诸多“黑天鹅”后，鲸准研究院照例在 2021 年的第一个月发布鲸准 2020年度产业投资白皮书。 从全球来看，疫情前期（ 2020Q1-Q2）各类投资活动明显受限， 投资交易事件和金额大幅下降。但随着各种办公活动转移至线上、 疫情管控趋于常态化和疫苗研发逐渐推进，全球范围投资活动恢复 明显， 2020Q3全球并购基金交易金额同比增加约 10%。在疫情控 制较为迅速的国内市场，股权投资活动早自 2020Q2就已经有了恢 复迹象。 我们曾在去年提出：全球范围内，部分基金（尤其头部基金）已经 进入存续期的中后期，反映在 2020年即中后期项目获得的资金明显 增多，科创板的推出也使市场迎来了一波退出热潮。同时我们通过 数据分析发现， 2019年全球范围内待投私募资金达到创历史新高的 2.5万亿美元， 2020年上半年的待投金额已经达到 1.48万亿美元， 这反映了机构趋于更快速地将资金投入到市场中。 基于此，鲸准研究院认为： 2021年 国 内股权 投资 市场 的形势会比 2020年后半程更加乐观。 自 2018年中国资管新规实施以来，市场募资难度加大， 2020年疫 情影响下，各级政府引导基金成为了市场化投资机构募资的重要对 象 ，弥补 了商业银行等金融机构对股权投资基金出资的缺口 。数据 显示，国有资金已占据私募股权基金出资额的 70%以上。政府出资 吸引社会其他资本的投入，被投企业也可为当地产业发展起到带动 作用，反哺地方经济，增强资本市场活力。 截至 2020年末， A股已过会且尚未发行的企业共计 237家，包括 97 家创业板公司， 85家科创板公司，其中制造业、 TMT、医疗健康类 公司数量占比较大。未来，中国新股市场将会持续扩容，科创板和 创业板的新股发行数量也将持续攀升。 在鲸准 2020年度产业投资白皮书中，鲸准研究院根据多方数据 进行了多维度的分析、比对及未来趋势展望。在未来，我们的分析 团队也将一如既往的关注各细分行业和热点赛道，为市场持续提供 有价值的投资意见。 序 2019年度观点回顾及 2020市场总览 张喻璠 cuninghamy 关注领域：新消费，大文娱，教育 刘问渠 18513953319 关注领域：新消费，生物医疗 李依诺 liyinuozz 关注领域：新科技，人工智能 The_Fabulous_Kiljoy 关注领域：新金融，企业服务 苏喆 佟浩暄 关注领域：新金融，企业服务 xuan649063 潘航 18500330845 关注领域：股权投资，新金融 新经济金融信息服务平台 科技助力商业决策 鲸 准 /股 权 投 资 2020年 度 白 皮 书 全球创投市场纵览 1.1 全球创投市场总览 1.2 中国创投市场总览 目 录 Contents 热点行业分析及标的研究 3.1 新科技篇 ：智慧 城市 3.2 新消费篇：消费电子 3.3 新金融篇：大资产管理信息化 3.4 医疗健康篇：新冠疫苗 国内市场资本运作与产业洞察 2.1 资金端发展及趋势 2.2 项目端发展及趋势 2.3 政策分析及产业园运作 01 02 03 鲸 准 /股 权 投 资 2020年 度 白 皮 书 01 1.1 全球创投市场总览 1.2中国创投市场总览 5 全球资本市场纵览 全球私募股权 基金： 私募管理规模将持续扩张，待投规模创历史新高 1.1全球资本市场总览 通过 PreqinPro以及 Jingdata数据 ， 2019年全球待投私募资金 2.5万亿美元 ， 创历史新高 。 其中待投并 购基金金额达到 8,320亿美元 ， 占比为 33.3%。 其与 2014-2018年平均待投金额相比 ， 2019年增长 38%。 2020上半年全球待投私募资金规模达到 1.48万亿美元 ， 投资压力显著增大 。 6 2020年全球私募管理规模达到 44,180亿美元 ， 预计未来 5年的增速为 15%。 根据 Preqin调研数据 ， 鲸 准研究院预计 2021-2025年中国私募市场将以 15%的增速持续增长 ， 2025年全球私募管理规模达到 88,860亿美元 。 1,712 1,802 1,957 2,186 2,239 2,380 2,569 3,128 3,645 4,488 4,418 5,081 5,843 6,719 7,727 8,886 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 20 21E 20 22E 20 23E 20 24E 20 25E 全球私募管理规模（十亿美元） 全球私募管理规模 YOY 数据来源： Preqin,Jingdata 数据来源 ： PreqinPro,Jingdata 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 20032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019 全球待投私募规模（万亿美元） 待投并购基金 其他 1.21.21.2 1.1 1.4 1.4 1.5 1.7 2.1 2.4 2.5 0.50.5 0.6 0.9 1.1 1.2 并购 基金交易活跃度与交易金额在 2020Q3实现反弹 1.1全球资本市场总览 7 从交易金额来看 ， 2020年前三季度交易金额为 3,828亿美元 ， 同比降低 12.1%。 按季度来看 ， 2020年 Q2受疫情影响交易金额下降至 957亿美元 ， 同比下降 48%。 由于 2019年并购基金待投金额达到了历史新 高 ， 因此当疫情得到控制后交易活动势必会再次加速 。 2020年 Q3交易总价值反弹至 1,481亿美元 ， 同增 10%。 642 710 793 938 894 871 731 838 947 1009 978 639 753 782 913 957 989 750 735 834 952 999 909 0 1000 2000 3000 4000 5000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 全球并购基金交易数量（件）， 2015-2020Q3 Q1Q2Q3Q4 数据来源： Mergermarket,Jingdata 64.8 73.4 90.5 139.7 120.8 139 105.5 129.1 170 179.9 180.6 95.7 108.6 108.1 149.6 138.4 134.1 148.1 123.1 129.4 132.9 127.3 153.8 0 200 400 600 800 2015 2016 2017 2018 2019 2020 全球并购基金交易金额（十亿美元）， 2015-2020Q3 Q1Q2Q3Q4 数据来源： Mergermarket,Jingdata 尽管并购基金在国内仍属于 “ 小众 ” ， 但从全球来看其占据着私募基金的主导地位 。 从交易数量上来看 ， 2020年前三季度交易事件共计 2,260件 ， 同增 -21%。 按季度来看 ， 2020年 Q1表现基本与 2019年持平 ， Q2受新冠疫情影响交易数量下降至 639件 ， 同比降低 34.7%。 Q3季度交易活跃度有所反弹 ， 回升至 750 件 。 全球二级市场：亚洲北美股指涨幅领先，全球股指疫情后全面反弹 1.1全球资本市场总览 2020年亚洲北美股指全线领跑 ， 欧洲地区表现疲软 。 其中创业板指 （ 64.96%） 股指增幅领涨全球 ， 纳 斯达克指数位居其后 （ 43.44%） 。 涨幅在 15%-30%的有日经 225（ 16.01%） 、 标普 500（ 15.52%） 、 沪深 300等 （ 27.21%） 等 。 涨幅在 15%以下的有道琼斯工业指数 、 德国 DAX等 。 相比之下 ， 欧洲地区整 体表现疲软 ， 英国富士 100（ -13.08%） 、 法国 CAC40（ -6.33%） 全年累计下跌 。 数据来源 ：公开数据 ， 鲸准研究院整理 8 2020年全球股指在疫情冲击下行后逐渐反弹 。 截止至年底 ， 亚太以及北美地区的股指已实现累涨 ， 其中 创业板指 、 纳斯达克以及沪深 300回弹明显 。 新兴市场中 ， 除了俄罗斯 RTS， 其他股指实现累涨或者恢复 。 其中韩国 KOSPI200（ 32.52%） 涨幅领先 ， 印度 SENSEX30（ 15.74%） 涨幅位居其后 ， 墨西哥 MXX以 及巴西 IBOVESPA基本恢复 。 -20.0% 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00% 2020年全球主要指数涨跌 德国 DAX： 3.55% 法国 CAC40： -6.33% 英国富时 100： -13.08% 纳斯达克指数： 43.44% 标普 500： 15.52% 道琼斯工业指数： 6.56% 恒生指数： -3.4% 日经 225： 16.01% 创业板指： 64.96% 沪深 300： 27.21% 上证指数： 13.87% 欧 洲 北 美 亚 太 数据来源： Wind,Jingdata -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 全球主要市场相对指数走势， 2020 NASDAQ S&P 50 FTSE 上证综指 创业板指数 沪深 300 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 全球新兴市场相对指数走势， 2020 韩国 KS1 印度 SENSEX30 俄罗斯 RTS 墨西哥 MXX 巴西 IBOVESPA 全球二级 市场： 疫情过后全球公司总市值上涨，月度成交额显著提升 1.1全球资本市场总览 全球主要市场交易所上市公司总 市值疫情过后再创新高 。 受新冠 疫情影响 ， 2020年第一季度全球 主要市场交易所上市公司的市值 大幅下降 ， 其中纳斯达克和纽交 所的市值下降幅度较大 。 第二 、 三 季度上市公司市值逐渐恢复 ， 目前已超越疫情前水平 ， 截至 2020年 11月上市公司总市值达 到 66万亿美元 ， 同增近 14%。 新兴市场主要交易所上市公司总 市值疫情过后逐渐恢复 。 受新冠 疫情影响 ， 2020年第一季度全球 新兴市场交易所上市公司的市值 大幅下降 ， 其中印度国家交易所 交和韩交所的市值下降幅度较大 。 第二三季度上市公司市值逐渐恢 复 ， 目前已恢复疫情前水平 ， 截 至 2020年 11月 ， 上市 公司总市 值达到 6万亿美元 。 2020年受疫情影响全球重要市 场交易所成交量显著提高 。 股市 在疫情影响下波动加剧导致成交 量显著上升 ， 并于 3月达到了峰 值 ， 成交额为 15万亿美元 。 其中 纳斯达克与纽交所的全年成交量 最大 ， 上交所 、 深交所的成交量 较往年相比显著提高 。 在新兴市 场中 ， 韩交所的成交量翻倍增长 ， 于 11月份达到了 0.5万亿美元 ， 同增 150%， 其他主要新兴市场 交易所的成交量则相对稳定 。 数据来源： Wind,Jingdata 9 0 20 40 60 80 20 19. 1 20 19. 2 20 19. 3 20 19. 4 20 19. 5 20 19. 6 20 19. 7 20 19. 8 20 19. 9 20 19. 1 0 20 19. 1 20 19. 1 2 20 20. 1 20 20. 2 20 20. 3 20 20. 4 20 20. 5 20 20. 6 20 20. 7 20 20. 8 20 20. 9 20 20. 1 0 20 201 1 全球主要交易所上市公司总市值（万亿美元） 上交所 深交所 纽交所 纳斯达克 港交所 伦交所 日交所 0 5 10 20 19. 1 20 19. 3 20 19. 5 20 19. 7 20 19. 9 20 19. 1 20 20. 1 20 20. 3 20 20. 5 20 20. 7 20 20. 9 20 201 1 新兴市场上市公司总市值（万亿美元） 韩交所 印度国家交易所 莫斯科交易所 约翰内斯堡交易所 圣保罗交易所 0 10 20 20 19. 1 20 19. 3 20 19. 5 20 19. 7 20 19. 9 20 19. 1 20 20. 1 20 20. 3 20 20. 5 20 20. 7 20 20. 9 20 201 1 全球重要市场交易所月度成交额（万亿美元） 上交所 深交所 纽交所 纳斯达克 港交所 伦交所 日交所 0 1 20 19. 1 20 19. 3 20 19. 5 20 19. 7 20 19. 9 20 19. 1 20 20. 1 20 20. 3 20 20. 5 20 20. 7 20 20. 9 20 201 1 新兴市场交易所月度成交额（万亿美元） 韩交所 印度国家交易所 莫斯科交易所 约翰内斯堡交易苏 圣保罗交易所 美国创投 市场： 中早期项目增速放缓，中后期大额交易持续走强 1.1全球资本市场总览 数据来源：国家统计局 ， 鲸准研究院整理 10 n2020年美国科创领域整体发展处于较快 水平 ： 2020年美国科创领域中早期项目 投资金额达到了 409.8亿美元 ， 2011年 - 2020年的复合增速为 20%， 2020年投 资项目数量为 1,961起 ， 2010年 -2019 年的复合增速为 9%。 尽管过去 10年美国 科创领域中早期项目投资金额和投资项 目数量的全球占比是处于一个缓慢下滑 的态势 ， 但是其自身的发展速度仍然处 于较快水平 。 n由于 美国机构 投资者仍专注于中后期交易 ， 中早期企业 持续 面临融资难度加剧的问题 。 宏观经济下行及行业供应 链影响波及到部分科创企业估值 。 2020年的中早期及中后期投资案例总数没有太大变化 ， 预计未来几个季度增 速有所下滑 ， 当前还在谈判中的部分交易已经出现了估值下滑的趋势 。 n美国 VC退出方式 以并购方式为主 ， 2020年三季度 IPO显著 增加 ： 美国 具备相对较完善且层次较多的资本市场 ， 因此投资者及投资机构在退出方式的选择上更加灵活 。 与全球机构主流退出方式相同 ， 美国 VC大多选择并购的 形式退出 ， 占比可达 70%-80%。 Buyout是在美国稳步发展且极具特色的退出方式 。 与其他国家 地区 相比 ， 美国 采用 IPO形式进行退出的项目较少 ， 占比均值在 5%-10%之间浮 动 。 n随着独角兽退出 ， 2020年三季度 IPO市场有所 改善 ： 2020年 三季度 ， 美国 IPO活动显著增加 ， 达到 51起 ， 企业 希望利用的公开市场在美国大选前退出 。 本季度最大的 IPO来自云计算公司 Snowflake（ SNOW.US） ， 发行价 120美元 ， 本次募资 33.6亿美元 。 2020年四季度 随着美国大选 的结束 ， 并购势头减缓 ， 预计 2021年 IPO窗口期 重启 。 然而由于大企业面临流动资金的压力 ， 因此会更关注自身主业的运营 ， 而不是对外投资 。 鲸准研究院认为 ， 中早期创业公司对外融资会变得更加困难 ， 且面临现金紧缺 、 估值下降加大的多重挑战 。 279 338 375 429 525 507 595 637 745 764 561 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 0 200 400 600 800 1,000 20102011201220132014201520162017201820192020 美国近十年私募股权投资情况 私募股权交易金额（十亿美元） 私募股权交易事件数量 0 200 400 600 2011201220132014201520162017201820192020 美国近十年私募股权投资退出渠道和金额 （单位：十亿美元） 并购 IPO 股权转让 美国创投 市场： 重点关注 B端解决方案、金融科技、生物医疗领域 1.1全球资本市场总览 11 公司 额度 轮次 投资方 行业 SpaceX USD 1.9B E+轮 Fidelity Investments,LengendaryVentures 火箭和航天器研发商， 部 件 设计、制造 Epic GamesUSD 1.5B 股权投资 Lightsped Venture Partners, Fidelity Investments,KKR 游戏开发商 Affirm USD 50ME+轮 Lightsped Venture Partners, Spark Capital, FroundersFund 金融科技公司， 提供 消费 金融产品、贷款等 Bright Health USD 50ME+轮 New Enterprise Associates, Besemer Venture Partners 医疗服务企业，为用户提 供 医保 方案 Diligent USD 50M股权投资 Insight Partners, Blackstone, Clearlake Capital Group 企业管理系统， SaaS解 决方案 nB端 用户 数字化需求增加 ， VC机构对新一代信息技术领域关注持续增加 2020年 ， VC投资者重点关注企业对数字化金融服务 、 大数据等方面的增值服务需求 ， 聚焦 B端的创投企业在市场潜 力和效能上的作用开始逐渐凸显 ， 为用户增强数字服务渠道 、 提高远程办公效率 。 金融科技同样是 2020年美国 VC 投资者关注的焦点 ， 股票交易平台 Robinhod在两笔交易中融资超过 12亿美元 ， 支付公司 Affirm融资 5亿美元 ， 数 字银行 Chime公司融资 4.35亿 美元 。 n中早期投资市场偏好 新 一代 信息技术和 生物医疗行业 总体来看 ， 预计 2021年 投资者对 B端 解决方案 、 医疗健康 、 生物技术 、 金融科技等领域的关注 将 持续加大 。 2019年 新一代信息技术的投资金额占美国科创领域中早期投资总额的 38%， 生物科技的投资金额占比为 29%。 与全球整体 科创领域中早期投资市场相似 ， 美国市场中人工智能和高端制造的投资占比在 2014、 2015年前后快速提升 。 2020 年医疗健康和生物技术仍是 VC机构重点关注领域 。 医保方案提供商 BrightHealth完成 5亿美元融资 ， 保健解决方案 提供商 VilageMD融资 2.75亿美元 ， 癌症筛查 公司 Frenome融资 2.7亿美元 。 随着 COVID-19的疫苗临床 III期 ， 临 近上市 ， 高效疫苗生产和供应链相关 行业迎来 重大挑战 ， 机构开始关注 支持快速 、 高效疫苗分发的物流解决方案 。 数据来源： Crunchbase,Jingdata 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2010201120122013201420152016201720182019 2010-2019年美国创投 项目 中 早期投资领域分布（投资额） 高端制造 集成电路 人工智能 新一代信息技术 生物科技 新材料 软件与信息服务 0% 50% 100% 2010201120122013201420152016201720182019 2010-2019年美国 创投 中早期 投资领域 分布（ 项目数量） *注：此处的新 一代信息 技术领域包括 云计算 、 SaaS、 物联网 、 大数据 、 网络 信息安全等细分 行业 。 新加坡创投市场： 东南亚独角兽总部聚集，多政府部门助力科创 企业 1.1全球资本市场总览 n新加坡政府在近 5年内投入了超过 140亿美元 ， 支持创新科技商业化的资助每年超过 24亿美元 ， 资助科技创新 和研究的资金每年超过 21亿美元 。 新加坡还通过经济发展局 、 金融管理局 、 A*star等多个政府部门对科技创 新企业进行资助 。 经济发展局通过各项资助计划使在新加坡采用前沿技术的企业可享受到 5%或 10%的企业所 得税优惠税率；对于将企业总部或区域总部设在新加坡的 科创 企业 ， 也给予 10%的企业所得税优惠税率 。 n资本市场的持续发展也被结合到了新加坡对于科技产业发展的计划 。 金融管理局在 2019年推出了资本市场津 贴 （ GEMS） ， 未来三年在新加坡交易所 完成 IPO的 企业 ， 如果属于高增长型企业 ， 如先进制造业 、 数字产业 集群 、 保健行业 、 枢纽服务行业和物流等 ， 企业 可获得最高 50万新元的资助；如果属新兴科技行业 ， 如消费 者数字科技 、 金融科技 、 游戏服务与外围设备等 ， 企业 资助高达 100万新元 。 数据来源： Pitchbok,Jingdata（ 数据截至 2020年 12月 ） 12 122 170 394 255 446 757 876 1,861 0 20 40 60 80 100 0 500 1000 1500 2000 20132014201520162017201820192020 2013-2020年新加坡中早期项目融资情况 投资金额（ Million） 投资笔数 n截至 2020年 12月 ， 今年共有 80笔中 早期项目融资事件 ， 累计募资 18.61 亿美元 ， 其中包括生物材料公司 RWDC完成 1.33亿美元 B轮融资 ， 支 付平台 Thunes完成 6千万美元 B轮融 资 ， 5G运营商 Cellwize完成 3千万美 元 B轮融资 ， 电商平台 ShopBack完成 3千万美元 B轮融资 ， 以及东南亚网约 车巨头Grab旗下共享电动车 GrabWhels完成 3千万美元 A轮融资 。 n2016年起 ， 在新交所实现 IPO的企业 在行业分布上呈现出多样化特征 ， 从 地产 、 消费品到科技 、 媒体 、 电信 、 能源 、 生命科学和健康产业 ， 以及金 融服务等领域 。 2016年至 2019年上 半年 ， TMT行业 仅 有三起 IPO， 但由 于 新加坡电信子公司 NetlinkNBN Trust的带动效应 ， 累计募资额上紧跟 地产行业之后 ， 达到 24.99亿新元 （ 约合 18亿美元 ） ， 占据市场的 28% 达历史新高 。 另 外 ， 自 2016年以来 ， 共计 18家消费品企业在新交所实现 IPO， 募集资金 额仅次于 TMT行业 ， 占据整个市场的 6%。 2016-2020年新交所 IPO募资行业分布（ MilionSGD） TMT 70% 消费品 15% 能源 7% 生物医疗 3% 金融 1% 工业 4% TMT消费品 能源 生物医疗 金融 工业 以色列 创投市场 ：成长期 科创投资活跃，新一代信息技术吸引大部资金 1.1全球资本市场总览 13 数据来源： Crunchbase,IVC,Jingdata 2% 2% 2% 3% 3% 4%5%4% 3% 3% 0% 20% 40% 60% 2010201120122013201420152016201720182019 2010-2019年全球科创领域 成长期 项目的地域分布 美国 中国 以色列 其他 以色列新经济行业成 长期科创市场稳定： 以色列自 2010年开 始 ， 其科创领域成长 期项目投资项目数占 全球的比重始终维持 在 3%-4%的水平 ， 较为稳定 。 以色列活跃在新经济领域的 投资市场 ， 其中主要关注成 长期科创项目： 2020年以色 列新经济领域投资金额为 48.9亿美元 ， 2015-2020复 合增速为 25.25%； 2020年投 资项目数量为 394起 ， 2015- 2020复合增速为 -2.27%。 10%7%0% 3%1% 2% 4%5%2%3% 5% 0% 0% 3%1% 3%1%1%2% 3% 10% 4% 3%2%7% 1 20% 21% 21% 30% 50% 70% 69% 72% 81% 67% 61%57% 61%40% 15% 7% 21%7% 4% 7% 8% 11% 7% 15% 0% 4%0% 2% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 10%7%7% 10% 4% 11% 6% 5% 7%9% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2010201120122013201420152016201720182019 全球科创领域 成长期 项目投资领域分布（项目数） 高端制造 集成电路 人工智能 新一代信息技术 生物科技 新材料 软件与信息服务 以 色 列 政 府 科技孵化器 加速器 YOZMA基金 早期中期基金 种子基金计划 n早期以色列政府在本国初创企业投资市场中位于核心位置 ， 目前以色列已具有了完整的投资生态系统 ， 越来越多的市场化的资金加入后 ， 政府的投入逐渐减少 。 n新一代信息技术领域吸引了以色列科创领域成长期投资的大部分资金资源： 从投资项目数量的角度来 看 ， 过去 10年该领域的投资项目数量占比均值高达 65%以上 。 1,587 2,134 2,297 3,455 4,829 4,891 0 200 400 600 0 2000 4000 6000 201520162017201820192020E 2015-2020E以色列新经济领域股权投资情况 融资总金额（ $M） 融资事件数（件） *2020年数据统计时间截止到 2020年 12月 21日 ， 统计行业不包含农业 日 韩 创投市场 ： 偏好软件及 信息化轻产业 ，日本投资增速及体量高于韩国 1.1全球资本市场总览 14 数据来源： Crunchbase,Jingdata n日韩 2020年股权投资均受到疫情影响而有所降低 ， 但日本股权投资事件整体增速及量级超于韩国： 2010-2020年日本新经济领域股权投资事件数大体呈高速稳定增长态势 ， 2020年全年发生投资事件 共 791件 ， 2010-2020年间复合增速为 24.56%。 而相较而言 ， 韩国的股权投资事件则增长较缓 ， 2020年全年韩国发生投资事件共 122件 ， 2010-2020年间复合增速为 18.68%。 *2020年数据统计时间截止到 2020年 12月 18日 ， 统计行业不包含农业 0 200 400 600 800 1000 1200 20102011201220132014201520162017201820192020E 2010-2020， 日 韩新经济领域股权投资事件 日本融资事件数（件） 韩国融资事件数（件） CAGR:24.56%CAGR:18.68% 6% 8% 13% 9% 12% 10% 25% 15% 2% 2015-2020E韩国股权投资事件分布 6% 5% 10% 14% 7% 7% 30% 9% 12% 2015-2020E韩国股权投资金额分布（ $M） 6% 7% 10% 7% 12% 10% 31% 15% 2% 2015-2020E日本股权投资事件分布 7% 5% 8% 12% 8% 10% 27% 15% 8% 2015-2020E日本股权投资金额分布（ $M） *2020年数据统计时间截止到 2020年 12月 21日 ， 统计行业不包含农业 n日韩均较为偏好软件 及信息化类轻资产行 业项目： 我们列出了 几个热度较高的领域 投资事件作为对比 ， 由图中可见 ， 2015- 2020年日本及韩国 新经济领域股权投资 事件中所占大比例的 均为软件领域 （ 25- 30%） ， 其次为信息 科技领域（ 10- 15%） ， 可以看出日 韩两国均较为偏向于 软件及信息化类的轻 资产 、 数据服务导向 型结构产业 。 中国股权投资市场：整体资本活跃度持续下降，早期投资渐趋谨慎 1.2 中国 创投市场总览 15 n根据鲸准洞见数据显示 ， 截至 2020年 12月中旬 ， 全年发生投融资事件 4,419起 ， 较上年减少 14.53%， 数量仅 为近五年最高水平 （ 2016年 ， 16,356起 ） 的 37%， 经济增速放缓和新冠疫情使得整体资本活跃度持续下降 。 n值得注意的是 ， 2015-2018年初创期企业获得投融资的交易数量普遍占全年投融资交易总数的 65%以上 ， 最 高达到了 87%（ 2015年 ） ， 然而这一比例在 2019年降为 49%， 又在 2020年降至 36%， 创业热度衰减 ， 投资 机构对早期项目的态度渐趋谨慎 。 数据来源： Jingdata（ 数据截至 2020年 12月 ） 0 5,000 10,000 15,000 20,000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2015-2020年投融资事件数量 初创期 成长期 稳定期 成熟期 15,055 16,356 14,338 10,594 5,170 4,419 +8.64% -12.34% -26.11% -51.20% -14.53% 单位：件 3,445 4,264 5,329 11,447 13,544 22,348 - 5,00 10,0 15,00 20,0 25,00 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2015-2020年投融资总额及平均单笔融资额 初创期 成长期 稳定期 成熟期 平均单笔融资额（万元） 融资总额 （亿元） 平均单笔融 资额（万元） 5,187 6975 12,127 7,641 7,002 9,876 n根据鲸准洞见数据显示 ， 截至 2020年 12月中旬 ， 全年投融资总额达到 9,876亿元 ， 较上年增加 41.04%； 平均 单笔融资额高达 22,348万元 ， 达近五年的最高水平 ， 创投市场马太效应加剧 。 从轮次来看 ， 成熟期投融资交 易金额占总金额的比例进一步增大 。 从交易币种来看 ， 2020年超过半数的交易为人民币的投资 ， CVC投资愈 加活跃 。 中国股权投资市场：医疗健康成 2020热门赛道， 智能制造吸金 能力显著 1.2 中国 创投市场总览 16 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2015-2020年新经济行业投融资数量 新消费 泛文娱 金融 新科技 医疗健康 智能制造 地产 + 新能源 新材料 节能环保 物流 企业服务 单位：件 n2020年 ， 由于疫情为疫苗研发和医药等细分赛道带来的需求 ， 医药健康成为 2020年投融资活动最热门的领域 ， 获得资金超过 2,000亿元 ， 仅次于智能制造领域 。 智能制造领域由于其重资产的性质 ， 资金需求量大 ， 单笔融 资金额较高 。 另外 ， 消费领域 具有较为稳健 的抗周期特质 ， 即使在疫情影响下同样受到 资本重点关注 。 0 5,000 10,000 15,000 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2015-2020年新经济行业投融资总额 智能制造 医疗健康 新消费 泛