2018年Q3黄金需求趋势分析报告.pptx

2018年Q3黄金需求趋势分析报告,2018年11月1日,要点金条和金币投资者利用价格下跌的机会进行投资；需求同比增长28%。股市波动和货币疲软提振了许多新兴市场的需求。中国世界上最大的金条和金币市场需求同比上升了25%。同时，伊朗的需求达到5年半以来的最高点。第三季度金饰需求在价格的带动下同比增长6%。7月及8月黄金价格的下跌，鼓励了对价格敏感的消费者逢低买进。印度和中国金饰需求的增长压过了中东的疲软。第三季度全球央行黄金储备增长148.4吨，同比上升22%。无论是在季度还是年初至今的统计维度上，这都是自2015年以来的最,高净购买量，另外购金的央行数量上升也使这一增长令人瞩目。第三季度科技应用领域的黄金需求同比上升1%，至85.3吨。这是连续第8个季度实现需求增长，主要受到智能手机、服务器和汽车等电子产品中黄金使用需求的推动。,黄金ETF在第三季度减少103.2吨。与2017年同期13.2吨的流入,量对比，本季度形成了116吨的净流出量，这是自2016年第四季度以来首次出现总量为净流出的季度。受风险偏好、美元走强和价格驱动的势头等推动，北美地,区占了73%的流出量。,第三季度需求平稳；同比增加6.2吨第三季度黄金需求为964.3吨，同比仅增加6.2吨。强劲的央行购买和13%的消费需求增长抵消了ETF的大规模流出。由于利用黄金价格下跌的机会，并为了寻求对货币疲软和股市暴跌的保护，个人投资者的金条和金币需求飙升28%至298.1吨。第三季度，金饰需求增长了6%，原因是较低的价格引起了消费者的关注。越来越多的央行买家购入黄金，使这部分需求也同比上涨22%至148.4吨，是自2015年以来的最高季度净购买量。科技用金需求连续第八个季度实现同比增长，第三季度上升1%。而黄金ETF的大幅流出则抵消了大部分黄金市场的需求增长。强劲的央行和消费者需求抵消了黄金ETF的流出,吨1,1001,0801,0601,0401,0201,000,980960,940920900880,2017年第三季度,958.1,964.3,-116.4,+6.2,金条和金币总需求量,+65.1,金饰,+29.9,+1.0,各国央行和其他机构,科技行业,ETF及类似产品,2018年第三季度,净变动(2018年,第三季度相比2017年第三季度),+26.6,金饰,第三季度金价下跌吸引消费者，促使金饰需求增长6% 印度金价下跌吸引了逢低买入者，金饰需求增长10% 在七夕节的推动下，中国的需求继续增长 一些中东市场的需求出现大幅下滑,吨全球总量印度中国,2017年第三季度505.8134.8158.5,2018年第三季度535.7148.8174.2,同比变化%6%10%10%,2018年7月,2018年9月,2018年1月美元,欧元,2018年3月印度卢比,2018年5月中国人民币,注：2018年1月1日指数水平 = 100,价格敏感型消费者逢低买入，推高了第三季度的需求。金饰需求同比增长6%至535.7吨。印度、中国和多个东南亚市场都出现了可观的同比增长，伊朗、土耳其和阿联酋的需求则大幅下滑。印度印度的金饰需求连续两个季度同比下跌，在第三季度增长10%至148.8吨。虽然该季度需求旺盛与147.5吨,的5年季度均值基本持平但这个同比增幅应该与需求较为疲软的2017年第三季度相比。去年第三季度需求惨淡，原因在于，为了应对新出台的全国性商品服务税，一些消费者在第二季度提前进行购买。2017年8月，印度防止洗钱法案扩大监管范围，适用于珠宝首饰行,业，令金饰零售商疲于应对。1金价下跌成为很多市场的买入机会指数水平110105100959085,金饰,引力的黄金以旧换新计划。虽然一些有组织的大型零售商培育了品牌，但几乎没有投入有针对性的品牌营销活动。消费者的品位不断变化，来自其他产品类别的竞争也不断加强，金饰行业必须确保开发出符合潜在消费者需求的产品和营销活动。中国第三季度中国金饰需求总量达到174.2吨，同比增长10%。需求受益于该季度的七夕节和中秋节，但7天国庆假期的销量却乏善可陈，因为消费者选择了旅游而不是购物，尤其是一线和二线城市的消费者。七夕节（中国的情人节）的金饰销量强劲。近年来，所有产品类别的零售商都将这个节日当成一个购物时机来开发，这个战略在年轻消费者当中被证明尤其有效。虽然台风山竹对深圳和香港一年一度的主要珠宝展览会产生了轻微影响，但多家制造商仍然表示销量有可观的增幅。,2 宗教意义中，在这两周内印度教徒购买黄金被认为是不吉利的。3 欧南节(Onam)是喀拉拉邦的秋收节。,2014年第一季度,2014年第三季度,2015年第一季度,2015年第三季度,2016年第一季度,2016年第三季度,2017年第一季度,2017年第三季度,2018年第一季度,2018年第三季度,2018年第三季度的需求在8月初获得提振，当时印度国内金价跌穿每10克29,700印度卢比这是1月以来的最低水平。这吸引了逢低买入的消费者，他们一直在等待一个良好的入市时机。由于印度卢比兑美元贬值，8月中旬国内金价暴涨。传统节日和结婚季过后，需求在8月 底和9月放缓。在不吉利的祭祖节（Shraaddh，又称PitruPaksha）期间，消费者暂停购买黄金，金饰需求进一步放缓。2第三季度的洪灾对喀拉拉邦的金饰需求仅产生了轻微影响。重要的黄金购买中心喀拉拉邦7月和8月发生的严重洪灾对黄金需求产生了负面影响；该地区的金饰商反映了欧南节(Onam)期间不温不火的销量。3 但该季度的婚礼支撑了需求，帮助抵消了洪灾的影响。8月的黄金跌价虽然有助于提振该行业，但突显了珠宝商面临的一个结构性挑战。零售商提高销量的主要战略一直是低价促销。例如，在节日期间提供价格折扣或有吸中国的金饰市场继续增长变化%3020100-10-20-30-40-50,金饰,4 彰显传统24K制金工艺的“古法金”的出现与成功，是中国当代金饰市场的创新典范。,零售商延续了近年来的趋势，更善于创新产品。3D硬金产品的表现再次超越所有其他产品类别。3D硬金产品对零售商和消费者都有吸引力，为前者提供了高利润率，为后者提供了时尚设计。24K黄金的需求依然是最大的细分市场在日益丰富的产品组合推动下也出现了明显涨幅，与此同时，消费者的品位转向了更高端的产品。4 9999和99999（分别是纯度为99.99%和99.999%的黄金）等超高纯度产品也表现良好，虽然需求似乎不高。中东和土耳其面对地缘政治压力，中东金饰需求依然低迷，同比下滑12%至37.7吨。伊朗的金饰需求连续第二个季度出现该地区最大跌幅，第三季度同比下滑近60%。该国遭受新的,第三季度不断上涨和波动的金价致使土耳其的需求同比暴跌31%。在充满政治和经济不确定性的背景下，该季度的金价走势促使消费者继续观望。国内金价在年初达到最高点后，8月中旬再次大涨至273土耳其里拉/克的日内高点，当时土耳其里拉兑美元跌至史上最低水平。这催生了一波回收潮，而不是新的金饰（和投资）购买量。由于整个第三季度期间的价格波动性都很高，金饰消费者的购买决策受到影响。埃及以17%的金饰需求同比增幅脱颖而出。这标志着近年来陷入低迷的埃及市场连续第三个季度出现增长，虽然是与一个低基数时期相比。金饰购买量增长的原因是该国的经济状况不断改善。埃及镑企稳此前在5月下跌超过1.5%并且消费者如今习惯了较高的金价（在第三季度略有下跌），这也有利于黄金。,2017年第一季度,2017年第二季度,2017年第三季度,2017年第四季度,2018年第一季度,2018年第二季度,2018年第三季度,埃及,伊朗,土耳其,经济制裁，伊朗里亚尔大幅贬值，致使年初至今的需求缩减了36%。相比之下，免收增值税的金条和金币受益于避险买入。详情请阅读“投资”部分。伊朗和土耳其的黄金需求暴跌使埃及的小幅增长相形见绌变化%6040200-20-40-60-80-100,金饰,阿联酋和沙特阿拉伯的金饰需求南辕北辙。阿联酋的金饰需求跌至6吨（同比下滑13%），原因是该市场继续受到去年出台的5%增值税、整体经济下行和失业担忧的影响。印度卢比的贬值也影响了阿联酋重要的印度籍群体的需求。阿联酋金饰需求的走向依然存疑，尤其是正值一些零售商首次出现亏损之际。沙特阿拉伯的金饰需求同比增长7%至11.9吨。由于沙特里亚尔与美元挂钩，国内消费者可以获得金价下跌带来的所有好处，与此同时，日益上涨的油价增强了他们的信心。西方国家美国的金饰需求依然旺盛，在第三季度增长4%至28.3吨。整个季度经济信心高企，标普 500 指数上涨超过7% 。这帮助增加了可支配的金饰支出，尤其是素黄金饰品。蒂芙尼(Tiffanys)和Signet等零售商最近几个月都有盈利，为美国金饰市场的更乐观前景提供了支撑。,整个欧洲的金饰需求在该季度几乎不变，同比增长1%至12.7吨。但国家层面的情况比较复杂。法国和意大利都出现了经济停滞，世界杯让法国人分心，影响了金饰需求。在英国，退欧引发的不确定性依然压制着需求。亚洲其他地区东亚和东南亚金饰需求增加。在第三季度，所有亚洲主要市场金饰需求的增长都是国内金价下跌直接促成的。在泰国，对货币进一步贬值的担忧和国际金价的下跌吸引了渴望逢低买入的消费者，使金饰需求增长12%至 3.1吨。对本币进一步贬值的担忧提振了黄金销量，尽管最近几个月的本币小幅升值。印尼和马来西亚的金饰需求都同比增长了11%，主要原因是国内金价下跌，而对印尼卢比进一步贬值的担忧支撑了印尼的避险买入。受益于金价下跌、强劲的国内经济增长和本地货币疲软，越南的金饰需求同比增长10%。05,06,投资,以黄金为依托的ETF遭遇大量卖出；金条和金币需求暴涨 第三季度ETF流出103.2吨。北美占了流出量的73%，原因是投资者专注于上涨的股票和强劲增长的经济 世界各地的金条和金币投资者都趁金价下跌买入； 需求同比增长28% 股市波动和货币疲软推高了许多新兴市场的需求,吨投资金条和金币总需求量印度中国黄金ETF及类似产品,2017年第三季度246.2233.031.069.313.2,2018年第三季度194.9298.134.486.5-103.2,同比变化%-21%28%11%25%-,ETF全球以黄金为依托的ETF出现了2016年第四季度以来的首次季度外流：该季度的托管资产缩减了103.2吨。这意味着与去年同期增持13.2吨相比，减少了116吨。虽然流出速度在该季度末有所放缓，但9月依然是连续第4个月外流，创造了2014年以来最长的月度流出期。这抵消了年初的涨幅：截至第三季度末，全球以黄金为依托的ETF流出了42吨。但在10月，流出趋势似乎逆转了，各个地区的ETF整体上出现了增持。整体需求下滑掩盖了明显的地区差异。作为最大、流动性最好的以黄金为依托ETF市场，北美占了第三季度流出,量的73%（75吨左右），以及年初至今流出量的近90%。这种看空黄金的情绪也出现在美国期货市场，纽约商品交易所报告了2006年以来最低水平的管理资产净做多仓位，投机性净做多仓位自2001年以来首次变成负值。,2018年7月,2018年9月,2018年1月标普500,2018年3月道琼斯工业平均指数,纳斯达克100,2018年5月LBMA午后定盘金价,美国投资者专注于强劲的股市表现指数水平12512011511010510095908580,投资,这主要是由于美国的宏观经济背景向好。股市表现良好，标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数都在第三季度创下新高。经济高速增长，通胀缓慢爬升，预计美联储将继续收紧货币政策。走出第一季度的低迷后，美元反弹，并一直保持相对强势。美国投资者大体上忽视了对贸易战紧张局面升级的担忧。流出也受到了惯性的驱动。美元金价在8月上半月下跌3%，这一跌幅在2017年初以来首次跌穿1,200美元/盎司一个重要的技术支撑点位之后被放大。第三季度欧洲上市基金的流出量为14吨，较为温和。该季度风平浪静，投资者活跃度不高。意大利预算引发的担忧和贸易战措辞没有刺激避险买入。但年初至今的需求较为积极：截至第三季度末，欧洲上市基金被增持了37.7吨。,2018年北美和欧洲上市基金截然相反的走势反映了一个长期趋势。欧洲上市基金近年来的全球份额越来越大。在本世纪初期，美国市场在以黄金为依托的ETF数量和托管资产方面都迅速发展，并利用了全球金融危机和后续的欧元区危机来促进欧洲以黄金为依托的ETF市场的发展。近年来的政治不确定性、欧洲主权债务和高评级企业债券的负收益为欧洲以黄金为依托的ETF市场创造了一个繁荣发展的机会。进一步了解该市场的发展，请阅读我们的市场快讯：德国投资市场。该快讯展现了以黄金为依托的ETF、金条和金币市场的发展。第三季度的中国上市ETF也出现了流出，在该季度被流出12.2吨，相当于中国托管资产的20%。中国的ETF吸引了更喜欢投机的投资者，导致ETF流动的波动性高于其他地区。,2005年1月,2007年1月,2009年1月,2011年1月,2013年1月,2015年1月,2017年1月,北美,欧洲,欧洲上市黄金ETF在全球资产管理规模中所占的份额日益扩大份额%1009080706050403020100,08,投资,AA+企业债券和中国国家开发银行准主权债券之间的信用利差在同期暴涨至接近190个基点，突显了对国内公司前景的担忧。该季度金价的下跌被证明是一个买入良机。8月，上海黄金交易所基准金价跌至262元/克，这是2016年来的最低水平。有趣的是，商业银行的金条和金币销量相当好，表明大众零售市场需求强劲。金价下跌和股市低迷提振了印度需求。在第三季度，印度的金条和金币需求增至34.4吨，但依然低于43.3吨的 3年均值。8月是该季度需求最大的月份，原因是国内金价跌穿29,700印度卢比/10克，跌至2018年最低水平。金条和金币市场的主要消费者是印度的城市投资者农村投资者通常投资于22K金饰。5 城市投资者更有可能持有多元化投资组合，对于他们而言，股市波动是一个令人不安的背景。BSE Senex在9月下跌6%，并在10月继续大跌，支撑了金条和金币需求。,2014年第一季度,2014年第四季度,2015年第三季度,2016年第二季度,2017年第一季度,2017年第四季度,2018年第三季度,实物金条,官方铸金币,纪念金牌/金章,来源：金属聚焦公司；世界黄金协会5 有关印度农村和城市投资习惯的更多信息，请参见2016年12月世界黄金协会发布的全球投资市场:消费者行为新视角中的附录。,金条和金币第三季度全球金条和金币需求反弹恢复至298.1吨，同比增长28%，环比增长20%。不同地区的增速各不相同，大部分市场取得了增长。三个关键因素促使个人投资者在投资组合中增持黄金： 许多市场的价格下跌创造了买入机会 许多新兴市场股市的暴跌刺激了避险买入 对货币进一步贬值的担忧促使一些市场上的投资者转投黄金全球最大的金条和金币市场出现大幅增长。在第三季度，中国的需求同比和环比大增25%，达到86.5吨， 远高于71.4吨和65吨的3年和5年季度均值。面对脆弱的金融系统，中国投资者在第三季度纷纷买入黄金。随着贸易战紧张局势的升级，国内股票和债券投资者在2018年损失惨重。中国的主要股指沪深300截至 9月底下跌15%，金条和金币需求同比增长28%吨400350300250200150100500,投资,亚洲其他地区也有类似的情况。越南、泰国、印尼和马来西亚金价下跌、股市大跌和货币疲软，推高了金条和金币需求。但其他的国家特有因素也产生了影响。马来西亚受益于6%商品和服务税的取消，而泰国市场依然盛传政府可能会仿照印度，打击来源不明的资金。中东金条和金币市场延续了近期的上行趋势，同比增长144%，环比增长28%。需求达到27.8吨，是2013年第二季度以来的最高水平，当时金价暴跌致使需求达到峰值。伊朗第三季度延续了近期的积极走势。需求达到21.1吨2013年第二季度以来的最高水平占中东市场的四分之三。新的制裁和伊朗里亚尔的暴跌预期还会继续下跌支撑了对黄金的避险买入。免收增值税的金条和金币比金饰更受欢迎，后者要缴纳9%的税。,对于金融不安全和货币疲软的影响，土耳其的金条和金币需求反应并不相同。由于土耳其里拉金价在8月涨至273土耳其里拉/克的创纪录高点，投资者清空了一部分金条和金币持仓来获利。新的净买入量跌至4.6吨，同比下跌69%。欧洲的需求为51.1吨，同比增长10%。德国该国占了欧洲金条和金币投资的一半以上的需求增长10%至28.4吨。9月底，以欧元计算的金价跌至两年半以来最低的32,638欧元/千克。不同于欧洲ETF市场，意大利的债务及其触发一场更广泛金融危机的可能性引发的担忧促进了个人投资者的避险买入。美国金条和金币市场走出几个季度的低迷，出现了复苏迹象。需求达到了双位数10.5吨，同比增长74%。增长,2010年第一季度,2011年第一季度,2012年第一季度,2013年第一季度,2014年第一季度,2015年第一季度,2016年第一季度,2017年第一季度,2018年第一季度,主要是由6月的逢低买入推动的，当时金价从1,300美元/盎司以上跌至接近1,250美元/盎司。制裁致使伊朗金条和金币需求达到5年半以来最高水平吨2520151050,吨各国央行和其他机构,2017年第三季度121.8,2018年第三季度148.4,同比变化%22%,央行,全球央行净购买量达到2015年以来最高水平；越来越多的央行开始购金 第三季度央行净购买量为148.4吨，同比增长22%， 是2015年第四季度以来最高的季度需求水平 俄罗斯、土耳其和哈萨克斯坦继续占据大部分购买份额 但越来越多目的相似的央行开始加入到它们的行列,在第三季度，央行保持了可观的148.4吨净购买量，同比增长22%。无论是季度水平还是年初至今的水平，这都是2015年以来最高水平的净购买量。其他多家央行在第三季度也加入了俄罗斯、土耳其和哈萨克斯坦的购买行列，大幅增加黄金储备。俄罗斯继续增加黄金储备，同时出售美元资产。第三季度92吨的黄金增持量是俄罗斯史上最大的季度净购买量。俄罗斯的黄金储备首次超过2,000吨，占其总外汇储备的17%。6 俄罗斯央行第一副行长DmitryTulin今年早些时候曾表示黄金“100%能够抵御法律和政治风险”，强调黄金没有交易对手风险，并具有更广泛的风险对冲属性。7 俄罗斯已经出售了其持有的大部分美国国债8，并,表示将继续推行去美元化政策。9,2010年第一季度,2011年第一季度,2012年第一季度,2013年第一季度,2014年第一季度,2015年第一季度,2016年第一季度,2017年第一季度,2018年第一季度,净售金量,净购金量,全球央行净购金量达到2015年以来的最高水平吨200150100500-50,央行,尽管政治和经济局势动荡，但土耳其仍在持续增加黄金储备。净购买量（不包括准备金选择权机制的持有量）在第三季度增长18.5吨，土耳其里拉在该季度贬值25%。这使得官方黄金持有总量达到258.6吨。相比之下，土耳其央行的准备金选择权机制的持有量减少了122.9吨。面对与日俱增的金融压力，土耳其央行在8月放松了流动性管制措施，减少了商业银行必须持有的黄金（以及本币和外币）储备。准备金选择权机制中黄金储备随后降低的原因可能是由于互换合约的放松，而不是出售黄金。请阅读我们近期的市场快讯：央行的黄金购买来了解更多信息。哈萨克斯坦继续稳步买入黄金。该国央行的黄金储备在第三季度继续增长。该季度13.4吨的净购买量使黄金储备总量达到335.1吨。7年来，该国央行首次开始在国际市场上出售少量金条，以提高该国黄金的市场认可度。10,越来越多的央行正在增加黄金储备。印度央行在最近几个月少量购买黄金后，在第三季度加大了购买量，使储备增加了13.7吨，使得其年初至今的购买量达到21.8吨。欧洲央行也开始买入黄金。波兰国家银行在该季度的每个月都购买黄金，使储备总量增加13.7吨至116.7吨。在10月初，匈牙利宣布该国黄金储备已翻10倍从3.1吨增至31.5吨，达到1990年以来的最高水平目的是提高该国外汇储备组合的长期稳定性，并表示黄金的主要优势是没有交易对手风险或信用风险。11第三季度还出现了几次购买报道，但尚未通过国际货币基金组织的国际金融统计数据库进行报告。9月初，伊拉克央行宣称已逢低买入6.5吨黄金，但并未披露是于何时购买的。12 同样，蒙古央行在今年前8个月里购买了 12.2吨黄金，购买量与去年同期持平，超过了全年目标的一半。13第三季度几乎没有净黄金销售量。只有捷克共和国（销售0.5吨）和德国（销售0.2吨）两个国家出现了明显的流出。德国经常进行与其铸币计划有关的黄金销售。,科技行业,吨科技电子用金其他行业牙医业,2017年第三季度84.367.412.84.2,2018年第三季度85.368.512.93.9,同比变化%1%2%1%-5%,科技行业的黄金需求连续第8个季度实现增长 电子产品需求同比增长2%，印刷电路板行业增幅明显 其他科技领域的需求也有所增长，但牙医业的需求继续减少，首次跌破4吨,无线行业近期的需求增长止步于第三季度。由于智能手机面部识别功能的普及慢于预期，对垂直腔面发射激光器(VCSEL)该行业的关键技术之一的需求大幅下滑，导致黄金需求下跌5-8%。但我们相信这个问题可能是暂时的，预计随着主要智能手机制造商用完供大于求的库存，需求将在短期内复苏。LED行业再次出现需求下滑，黄金需求量同比下跌5-8%。向无需使用黄金的芯片级封装(CSP)的持续过渡影响了第,三季度的需求数据。不久的将来还会有更多挑战，中美贸易争端便是最紧迫的因素之一。数十款LED照明产品可能被加征出口关税，或将影响整条供应链。目前尚不知晓黄金需求是否会受到的潜在影响，但事态进展正在受到密切关注。,在第三季度，中国大陆和香港、日本及美国传统科技,中心的黄金需求都有增长，增幅分别为1.9%、1.0%和3.0%。台湾地区和新加坡需求微跌，但其在该行业的影响力都不大。其他行业和牙医业牙医业需求继续稳步下跌，同比下滑5%至3.9吨。这是牙医业需求首次跌破4吨关口。其他行业的使用量同比小增1%，使该季度的需求达到12.9吨。正如2018年7月在巴黎举办的GOLD2018大会上所示，黄金本身依然是研发活动中的一种关键金属；来自世界各地的500多位与会者齐集一堂，分享了他们基于黄金的研究，其中有许多技术转向商业化的例子。,科技行业的黄金使用量在第三季度增长1%至85.3吨，连续第8个季度出现同比增长。这种增长再次受到强劲的电子产品需求的推动，尤其是印刷电路板和存储器领域，抵消了无线需求意料之外的下滑。电子产品第三季度电子产品的黄金使用量同比增长2%至68.5吨。存储器行业延续了近期的强势表现，预计整体增幅达2-5%。这是由服务器和智能手机行业的强劲需求驱动的，这两个行业的产品都要不断扩大内存。但这种优势受制于加密采矿基础设施需求的走软和产能问题，导致一些市场出现中央处理器(CPU)短缺。与第二季度相同，强劲的服务器市场需求再次支撑了印刷电路板需求。加上汽车行业的增长和5G基础设施的部署，预计印刷电路板的黄金使用量将同比增长5-7%。但该行业也可能面临挑战。中国针对氰化物的使用不断收紧其环境法规，这可能意味着印刷电路板的生产受阻，而对中美贸易争端日益加深的担忧也可能会影响未来的增长。,13,供应,吨总供应量金矿产量生产商净套保回收金,2017年第三季度1,185.7859.18.3318.3,2018年第三季度1,161.5875.3-20.0306.3,同比变化%-2%2%-4%,第三季度供应总量同比略降：更多的套保解除量和较低的回收量超过了矿产金的增长 第三季度金矿产量为创纪录的875.3吨，同比增长1.9% 连续第二个季度出现大幅套保解除；第三季度全球套保量跌至197吨 回收行业的供应量同比下跌4%；金价下跌使消费者无心卖出,金矿产量第三季度金矿产量同比增长1.9%至875.3吨。在我们的记录中，这是最高的季度产量水平，远超809.8吨的5年季度均值。在该季度，一些最大的黄金生产国的产量出现了双位数跌幅，但其他地区产量的大幅增长超过了这些跌幅。在中国，去年出台的环境法规继续影响采矿业。第三季度全国黄金产量同比下跌6%，原因是位于或靠近自然保护区的金矿被关停，以及环保税的增加。这些压力短期内可能会持续。第三季度南非的产量同比下跌10%。Evander、TauTona和Cooke等亏损金矿关停是产量下跌的原因之一，South Deep金矿产量下跌也是一个原因。在印尼（同比下跌13%），Batu Hijau金矿第6阶,段采矿结束是产量同比下跌的主要原因。14 在秘鲁，第三季度产量同比下跌17%，原因是成熟金矿的产能降低，例如Lagunas Norte、Orcopampa、La Zanja和LaArena，这些金矿在该季度的产量大幅下跌，生产计划也有所缩减。,14 Batu Hijau是分阶段开采的。当现有可用矿石耗尽时，就会扩大坑底以开采更深的矿石(一个新阶段)。第6期矿石已于去年枯竭，目前该矿正在处理较低品位的矿石。,2009年,2011年,2013年,2015年,2017年,2010年之前2014年,2010年2015年,2011年2016年,2012年2017年,2013年2018年,新项目将金矿产量推至新高吨3,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,000,供应,马里(34%)和巴布亚新几内亚(25%)在第三季度出现了最大的同比增幅。马里的增幅是由Fekola和Yanfolila项目产能扩大推动的。在巴布亚新几内亚，Lihir和Hidden Valley金矿是黄金总产量增长的主要驱动因素。美国第三季度产量强劲，同比增长9%。Barrick Nevada金矿维护工作的完成，以及Carlin、Fort Knox和Cripple Creek金矿产量的同比增长都增加了美国的产量。加拿大第三季度的产量同比增长13%，原因在于Brucejack、Rainy River和Moose River金矿的产能继续扩大。产量继续增长。行业乐观情绪再起，在此基础上，金矿产量如今连续第6个季度取得了同比增长。俄罗斯和加拿大等主要生产国的产量增长，加上不断改善的生产规划，将对2018年产量的继续增长提供支撑。该行业的产能两三年前不断下跌，此后变得较为稳固。,生产商净套保黄金开采公司在第三季度进一步将套保仓位减少了20吨。此前在第二季度出现了43.1吨的净套保解除量这是2010年以来最高的季度净套保解除水平此次解除套保使全球套保总量降至197吨（同比减少17%）。市场的总体状况并不利于生产商套保：现有的短期套保仓位即将到期，金价的整体低迷（以多种生产商的本币计算）抑制了签订新套保协议的动力。套保依然是零散的，并且大部分是战术性的。在第三季度，澳大利亚的Resolute Mining为了应对国内金价的波动，向已有套保仓位增加了35,000盎司黄金。这使得该公司的总套保仓位增至85,000盎司，帮助为Ravenwood扩大项目提供了支持。15 接近该季度末期时，DRDGold宣布将对50,000盎司黄金进行套保，以应对日益严重的流动性风险，这些风险来自该公司对Sibanye-Stillwater的Far West Gold Recoveries项目的收购。但该公司明确表示此次套保是战术性的。169月，Polyus首席执行官Pavel Grachev告诉路透社，该公司不打算将其套保计划延续到2019年。17 Polyus Gold一直负责近年来一些最大的策略性套保协议，例如2014年的283万盎司（88吨）以及2016年的625,000盎司（19.4吨）。,供应,欧洲、美国和印度第三季度的回收量都同比下跌。该季度金价的走弱是回收量下跌的关键原因，虽然近市场库存耗尽和欧美经济改善也是相关因素。在印度，第三季度上半季度国内金价的下跌吓阻了回售，虽然该季度后期货币的贬值提振了金价。在东亚，不断走低的国内金价再次促使消费者避免回售持有的黄金。在泰国，资本外流催生了某种货币疲软预期，促使消费者减少回售，一些消费者甚至买入黄金，希望获得短期收益。,2010年第一季度,2011年第一季度,2012年第一季度,2013年第一季度,2014年第一季度,2015年第一季度,2016年第一季度,2017年第一季度,2018年第一季度,回收金,均值*,*2013年第三季度 - 2018年第二季度的季度均值,回收金第三季度回收金总量达306.3吨，同比下跌4%，略高于298.5吨的5年季度均值。土耳其和伊朗的回收活动继续保持高位。由于国内金价暴涨，土耳其(30%)和伊朗(50%)第三季度的回收量进一步增长。货币疲软、零售商清理库存、消费者获利了结和急售都是回售量暴增的原因。但这个现象并未出现在整个中东地区。在埃及，持续正常化的国内金价和日益向好的经济抑制了消费者回售黄金的动力。在其他海湾国家，金价下跌（因为很多本币与美元挂钩）和油价上涨提振了消费情绪，从而减少了回收量。黄金回收量略高于5年季度均值吨500450400350300250200150100500,谢谢观看,THANK YOU,