环保报告之需求篇：四项升级引领未来发展.pdf

行业 研究 深度 报告 2018 年 09 月 12 日 环保行业 之 需求篇 四项 升级 引领未来 发展 按照国际经验，环保产业需求有较大增长空间 。 我国从 2007 年以来财政支出在环保方面的投入一直持续两位数的增长。从美日的经验看，环保产业的高速发展期都持续了 30 年以上。我们预计环保产业在未来的 10 年里将维持两位数的高增长。 监管 由 行政 化 向 法制 化 升级 。 2016 年 以前，以“水、土、 气 ” 三个 领域的污染防治计划为主的政策监管框架，具有短期性和行政化的特征； 2016 年以后 ，随着一系列法规的 更新 颁布和在此基础之上的排污许可证制度的出台，我国环保监管的基础性法律框架体系已经基本完善，监管 法制化 、 常态化 特点更加突出。 大气环保由限产向限排升级 。 我国缓解空气污染的主要做法是 供暖期 对“两高一剩”行业进行限产。但去年相关行业产品价格的明显回升压缩了限产减排的空间，继续提高运行产能的排放标准成了唯一选择。目前，我国已在火电领域，并极可能在非电领域推广“超低排放”标准， 其 主要排放限值不到欧盟标准的1/3。 水体环保由单点控制向流域治理 升级 。 在水体 污染 排放控制方面，以前关注的重点在于单个排污口排放的限值要求，但以 2018 年 初启动的长江 流域 专项整治为标志 ，水体治理开始从全流域环境容量角度考虑流域内排污口设置， 监管 升级方向明显。同时黑臭水体治理也由 36 个城市 增加到 300 个地级市 。 土壤 环保将由控制污染扩散向土壤修复升级 。 由于对土壤 污染 认识的缺乏以及修复技术还在初步探索阶段，我国土壤环保目前仅限于通过固废和污水的处理控制污染进一步扩散。 未来 已污染土壤修复将是环保行业中增长空间最大的领域。 风险集中在部分地方政府的支付压力 。 对政府债务的担忧导致政府流动性短缺是环保项目信贷的最大风险。但环保支出在财政支出比例目前低于 3%，同时环保重要性 明显 高于其他 公共品 领域，这一风险总体可控。重点关注部分地方政府的支付能力即可。 李凡 环保 行业首席分析师 行业及区域研究所所长 ： 0755-83182012 ： lifcmbchina 行业 研究 深度 报告 1/3 敬请参阅尾页之免责声明 目 录 1.环保整体需求空间巨大 . 1 1.1 美国、日本环保需求释放持续时间长达 30 年以上 . 2 1.2 目前我国环境质量和标准与发达国家还有较大的差距 . 3 总体空气污染程度超出 WHO 指导值 100%以上 . 3 地表水污染程度达到 32.1% . 4 土地污染物超标率为 16.1% . 6 2.环保监管政策向法制化常态化演变 . 7 2.1 排污许可证制度将产能经营决策权交还市场主体 . 8 3.大气环保由限产向限排升级 . 10 3.1 我国大气污染源主要集中于工业 污染和汽车尾气 . 10 我国大气污染成分集中在粉尘、氮氧化物和臭氧 . 10 我国大气污染源集中在 工业和汽车尾气 . 10 3.2 依靠限产减少工业污染很难持续 . 12 京津冀及周边地区供暖期限产已经成为常态 . 12 钢铁、水泥价格的上涨使限 产之路很难持续 . 13 3.3 工业限排力度将继续加强 . 14 火电“超低排放”仍有很大空间 . 14 非电工业限排将成为下一个主战场 . 15 3.4 汽车减排以提高排放标准和电动车替代升级为主要方向 . 17 4.水体环保向流域治理升级 . 18 4.1 我国生活污水排放占比高达 70%以上 . 18 4.2 生活污水处理的缺口在农村 . 18 城镇污水处理基础设施建设已经基本完成 . 18 农村污水处理设施还存在较大缺口 . 19 4.3 工业污水处理趋势是单位运行费用的提高 . 19 4.4 流域治理从全流域角度考虑排放限值 . 21 4.5 黑臭水体治理是见效较快的措施 . 21 5.土壤环保将由控制污染扩散向土壤修复升级 . 23 5.1 土壤修复还处在探索阶段 . 23 5.2 工业废弃物处置还有提升空间 . 23 6.风险分析：规避财政支付能力较差的地区 . 24 6.1 整体风险不大 . 24 6.2 重点是规避个别可能出现财政支付风险的省份 . 25 2/3 敬请参阅尾页之免责声明 行业 研究 深度 报告 图 目录 图 1： 我国环境质量现状及十三五目标 . 1 图 2： 环境保护财政支出及增速 . 2 图 3： 美国环保局预算 . 3 图 4： 日本主要环保设备产业市场规模 . 3 图 5： 我国主要经济区大气污染程度 . 4 图 6： 我国流域水体污染情 况 . 5 图 7： 我国湖泊水体污染情况 . 6 图 8： 我国土地质量等级 . 6 图 9： 宝钢历年来环保投入情况 . 9 图 10： 我国大气污染成分质量城市状况 . 10 图 11： 我国大气粉尘排放源构成 . 11 图 12： 我国大气氮氧化物 排放源构成 . 11 图 13： 主要大气污染成分的工业来源解析 . 11 图 14： 国内部分城市 VOCs 的源解析归因分析 . 12 图 15： 水泥、钢材价格走势 . 14 图 16： 钢铁、水泥行业净利率水平 . 14 图 17： 国家钢铁大气污染物排放标准与火电超低排放标准对比 . 16 图 18： 我国新能源汽车比例 . 17 图 19： 我国污水排放量及比例 . 18 图 20： 我国城镇污水处理情况 . 19 图 21： 2004-2014 年 我国工业废水排放量变化 . 20 图 22： 2003-2015 年我国工业废水设施运行费用及单位处理费用对比 . 20 图 23： 全国黑臭水体分布图 . 22 图 24： 我国 214 个大中城市 2017 年固体废弃物产生量 . 24 图 25： 我国历年环保财政支出及占比 . 25 图 26： 各省地方政府债务风险评估 . 25 表目录 表 1： 我国气体排放实际情况与标准和 WHO 大气排放标准的比较 . 4 表 2： 我国不同类型土地污染程度 . 7 表 3： 我国环保政策主体框架 . 8 表 4： 我国排污许可证制度发展相关事件 . 9 表 5： 2017-2018 秋冬京津冀地区部分行业限产情况 . 13 行业 研究 深度 报告 3/3 敬请参阅尾页之免责声明 表 6： 近两年京津冀地区冬季环保要求比较 . 14 表 7： 我国新旧火电厂大气污染物排放标准及与欧盟对比（单位： mg/Nm ） . 15 表 8： 我国非电行业与火电行业排放标准对比（单位： mg/Nm ） . 15 表 9： 轻型车尾气排放限制对比 . 17 表 10： 长江流域 2020 年水生态环境保护目标 . 21 附 录 附录 1： 我国主要环保监管政策大事记 . 26 附录 2: 我国主要湖泊污染情况 . 29 行业 研究 深度 报告 1/36 敬请参阅尾页之免责声明 改革 开放以来， 快速 的工业化进程 使我国 经济 高速 发展 ， 同时 也给我国 的生态环境造成了巨大的负担 。 空气、水体和土壤 污染后果在后工业化时代 日益显现 。 从 2010 年前后 开始， 全社会 对环境污染 问题 的重视度 日益 提高。 这客观上也促进 我国 开启了 一个从设备制造到基础设施 建设 再到环保运营 的全环保产业链 高速发展期。 图 1 我国环境质量现状及十三五目标 资料来源： 2017年中国环境状况公报 ，招商银行 研究院 注 ： *为 2015年数据 1.环保整体需求空间巨大 在我国 ，目前 财政购买是环保项目主要的兑现方式 。因此， 我们以环境保护财政支出 作为衡量环保行业需求的主要指标。 2007 年以来的 10 年里，我国的环境保护财政支出从 995 亿元增加到 5672 亿元， 年 复合增长率达到 19%以上。考虑到近年来 对工业企业排放要求的日益提高 ， 企业投资增速 应该不 低于 这一增长水平， 所以 整体 行业 的 年均 需求增速 在这 10 年 里 都应该 在两位数以上。 对于 未来 需求 的增速 ， 我们 通过 对发达国家环保行业发展 历史 的分析和我国 目前环境 污染的现状来进行 判断 。 行业 研究 深度 报告 2/36 敬请参阅尾页之免责声明 图 2 环境保护财政支出及增速 资料来源： 汇博资讯 ，招商银行 研究院 1.1 美国、日本环保需求释放 持续时间 长达 30年以上 借鉴发达国家的经验，美、日两国都经历过环保需求集中释放的阶段。 而且这一进程都持续了 30 年以上的时间。 美国从 1970 年成立美国环境保护局 （ USEPA） ， 开始 加大环保领域的政府投资力度 。 USEPA 在环保方面投入 的预算金额 虽然 因为经济危机的原因有些波动，但总体趋势一直向上。这一趋势一直维持到 2004 年，预算资金 整体上涨了 8 倍以上， 复合增长率为 5.9%。 这一时期， USEPA 预算金额平均占到美国联邦财政收入的 6%， 最高时这一比例高达 13.76%。 而我国目前环保方面的投入仅占我国政府支出 的 2.9%，如果从这个角度看，我国的政府投入也还有较大的增长空间。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 环境保护财政支出 (亿元 ) 同比增长 行业 研究 深度 报告 3/36 敬请参阅尾页之免责声明 资料来源： USEPA（美国环境保护局）、招商银行研究院 资料来源：日本总务省、招商银行研究院日本与美国的情况基本相似。环保产业从 1966 年开始起步，高速增长一直持续到了 2001 年，与之相关环保设备制造业产值由 340 亿日元增加到 1.69 万亿日元，增幅将近 50 倍，年复合增长率达到 11.6%。日本环保产业发展历程经历了两个阶段：阶段 I 是从 1966 年起到 20 世纪80 年代后期。以治理四大公害为代表的工业污染物为主。建立起以公害对策基本法为核心的日本防治工业污染的相关法律体系。这一时期日本环保装备增长了 20 倍，年复合增长率达到 14.6%。阶段 II 是 1988 年到 2001 年。这一阶段，日本在 80 年代初期大幅度提高了污水处理排放标准的基础上，完成了“废弃物处理设施整备”第 7 个和第 8个“五年计划”（ 1991-1995， 1996-2000 年），主要针对提高生活污水处理和固体废弃物处理能力实施了一系列的投资。这一进程持续到 2001 年以后基本告一段落，最终日本污水处理率和垃圾处理率都得到了明显的提高。1.2目前我国环境 质量 和 标准 与 发达国家还有较大的差距 虽然我国在环保治理方面已经经过 10 年左右的持续投入，在治理实践中也取得了一定的效果 ， 但由于前 30 年我国经济处于重工业 高速 发展阶段， 对环境造成的伤害较大，我国环境质量总体水平离 国际平均水平还有较大的差距。 总体空气污染程度超出 WHO指导值 100%以上 在气体排放方面， 首先 从 国际通用的 PM2.5 和 PM10 的年平均浓度数据来看，我国 整体水平 还没有达到 国家 一级 标准。根据环保部公布的 2017 年中国 环境图 3 美国环保局预算 图 4 日本 主要 环保设备产业 市场规模 0 20 40 60 80 100 120 1970197319761979198219851988199119941997200020032006200920122015环保局公布预算（亿美元） 5.9行业 研究 深度 报告 4/36 敬请参阅尾页之免责声明 状况公报 ， 我国 PM10 已达到 国家二级标准，但比 一级标准高出了 70%以上，而 PM2.5 浓度还没有达到我国二级 标准，更是远远 低于 了一级标准 的 要求 。 其次 ， 即使在我国 一级 标准中，这两个指标 也 远远超出了世界健康组织的指导值。我国 这两个数值 的 最高标准 分别比 WHO 指导值高出了 100%和 50%。这也说明我国空气质量的改进依然任重道远。 表 1 我国气体排放实际情况与标准和 WHO大气排放标准的比较 PM10（ ug/m3） PM2.5（ ug/m3） 年平均 24h平均 年平均 24h平均 我国实际情况 中国 2017年平均值（ 338城市） 75 - 43 中国 2017年平均值（ 74城市） 80 - 47 我国标准 中国 二级标准 100 150 35 75 中国 一级标准 40 50 15 35 WHO标准 WHO过渡期目标 -1 70 150 35 75 WHO过渡期目标 -2 50 100 25 50 WHO过渡期目标 -3 30 75 15 37.5 WHO空气质量指导值 20 50 10 25 资料来源： 2017年中国 环境状况公报 、招商银行 研究院 从空气污染的区域来看，我国三个主要的经济 区域 中，京津冀的污染程度最厉害 ， 一年中有接近一半的 时间 处于污染状态，其中重度污染和严重污染的天数占到了 8%以上。而长三角和珠三角的情况明显好于京津冀 。因此解决京津冀地区的工业和汽车尾气排放就成了我国减少大气污染的重中之重。 图 5 我国主要经济区大气污染程度 资料来源： 2017年中国 环境状况公报 ，招商银行 研究院 地表水污染程度达到 32.1% 水环境方面的状况也不容忽视。 据 2017 年中国生态环境公报 数据显示，全国地表水 1940 个水质断面（点位）中，类水质断面（点位） 1317 个，行业 研究 深度 报告 5/36 敬请参阅尾页之免责声明 占比 67.9%；而水质较差的、类 及劣类断面（点位）仍有 623 个，占比多达 32.1%。 分流域 来看， 北方 水体污染 程度 明显比南方恶劣 ，位于东北 和 华北 的松花江、辽河 、海河 、黄河 质量 明显偏差。 同时 西部 的 水体质量是全国最高的 ，我们 判断这 与 我国水污染 更多是由 中 东 部区域的重化工和造纸等轻工行业排放 造成 的 。 图 6 我国流域水体污染情况 资料来源： 2017年中国 环境状况公报 ，招商银行 研究院 该公 报 还显示，我国湖泊水体处于富营养状态的水体数量占到湖泊整体数量的约 33%。更为严重的是地下水资源的污染情况， 2017 年全流域片区地下水水质综合评价结果中，水体质量良好以上的仅占 24.4%,极差和较差的水体占到85.3%。由于土壤的污染程度也是 影响地下水的重要因素，因此这一数据也从一个侧面反映了我国土壤 质量堪忧。 从分区域 情况来看， 湖泊 污染最严重的省市为 河北、 江苏 、 宁夏 、 上海 、云南、 浙江 、山东 。 污染 程度较轻 的省份是 新疆 、西藏、四川 。 由于 湖泊水体相对 于江河水体更为封闭， 更能真实 的反应当地污水排放 对水体 污染 的情况 。根据 湖泊污染 程度 ， 污水排放对我国水体的影响东西部都存在，西部略好于 东部 。 行业 研究 深度 报告 6/36 敬请参阅尾页之免责声明 图 7 我国 湖泊 水体污染情况 资料来源： 2017年中国 环境状况公报 ，招商银行 研究院 土地 污染 物超标率为 16.1% 2017 年，我国 整体 土地 质量等级为 5.09，刚刚达到 中等水平，其中 7 到 10等的低等地比例达到了 27.4%。而且全国所有土地中，遭到侵蚀的土地总面积达到 294.9 万平方公里，占我国所有土地面积的 30%以上。 图 8 我国 土地质量等级 资料来源： 2017年中国 环境状况公报 ，招商银行 研究院 2005 年 4 月至 2013 年 12 月，当时的环境部和国土资源部 联合 对全国土地污染情况 进行了首次 全面 调 查。 调查点位覆盖全部耕地，部分林地、草地、未利用地和建设用地，实际调查面积约 630 万平方公里。 27.4% 45.0% 27.6% 一至三等 四至六等 七至十等