产业债分析笔记（2）：化学原料药图谱.pdf

敬请阅读末页的免责条款 Page 1 证券 研究报告 | 固定收益研究 债券市场 定期 报告 产业债分析笔记（ 2）：化学原料药图谱 2018年 8月 27日 债券专题 摘要 ： 化学原料药是生产各类化学制剂的原料， 根据产品附加值与产品市场规模的显著差异，化学原料药可分为大宗原料药与特色原料药两大类。 相对于大宗原料药而言，特色原料药往往存在相对较高的附加值，特色原料药生产厂商 也因而 具有更好的盈利能力。 化学原料药产业产能总体较为过剩，板块存在明显差异。 维生素及抗生素板块产能过剩状况尤为明显，存在较大的行业竞争压力；特色原料药板块产能相对均衡、竞争压力较小，但因市场规模较小、增长空间有限，特色原料药生产厂商需 着重 考量产品梯次情况。 而在产品层面，化学原料药产业各产品间差异同样明显。 产能过剩明显的维生素、抗生素板块同样存在 VA 及硫氰酸红霉素等产能相对均衡的品种，而 VC、青霉素工业盐等进入门槛较低的品种产能过剩情况则存在进一步加剧的可能性。 从行业发展趋势和行业风险看 ，大宗原料药总体产能 过剩严重、盈利能力较弱，而在环保要求日趋严格、经营成本逐渐抬升的背景下部分落后产能将逐步退出， 大宗原料药行业集中度仍将进一步提升 。而对特色原料药而言，虽然特色原料药由于技术及国际认证门槛的存在具有相对较高附加值。但一方面近年来部分特色原料药存在“大宗化”趋势，另一方面市场规模本身相对较小的部分特色原料药品种也更易受到新进入者的冲击， 特色原料药生产商同样面临一定的经营风险 。 对发债主体化学原料药板块进行信用基本面分析同样适用于 业务结构、产品结构及产品梯次 三个维度。而化学原料药板块、产品繁多，且差异较为明显 ， 发债主体所涉板块及具体产品同样冗杂。 我们通过评级报告、募集说明书等公开信息 资料 制作了 化学 原料药图谱，对化学原料药主要产业链情况及各板块、产品信息进行描述，对部分发债主体业务结构、产品结构在图中进行标识，以供参考 。 风险提示： 未知行业风险等 季宬 86-21-68407902 jicheng2cmschina S1090518070008 债券研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 2 图表目录 图 1：债券发行主体化学原料药图谱 . 3 图 2：化学原料药产业链 . 7 图 3：维生素板块主要产品 . 9 图 4： VA 需求与价格总体平稳 . 10 图 5： VE 产能总体过剩 . 10 图 6： VC 产能严重过剩，环保停产导致短期价格修复 . 11 图 7：抗生素产业链（加粗标注企业为发债主体） . 12 图 8：青霉素工业盐价格走势 . 13 图 9： 7-ACA、 7-ADCA 价格走势 . 13 图 10： 6APA 价格走势 . 13 图 11：硫氰酸红霉素价格走势 . 13 图 12：甾体原料药两种生产工艺 . 14 图 13：皂素、双烯成本持续走高 . 15 图 14：肝素出口量与价 . 16 表 1 部分发债主体化学原料药板块业务情况 . 4 表 2 部分发债主体化学原料药板块具体产品结构 . 6 债券研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 3 图 1： 债券发行主体 化学原料药 图谱 资料来源： Wind，招商证券 玉米等农副产品7 - ACA青霉素工业盐头孢菌素7 - ADCA6 - APA青霉素钾 、 青霉素钠等 主要生产商 ： 健康元 、 石药集团 、威奇达 、 华北制药 、 哈药股份 、 科伦药业 ； 产能过剩严重 ： 全球需求约 4000吨 ， 国内总产能约 8000 吨 ； 发债主体健康元 7 - ACA 营收占比原料药板块营收接近三分之一 ； 主要生产商 ： 新时代 、 必康股份 、华北制药 、 科伦药业 ； 产能过剩严重 ： 全球需求约 10000吨 ， 国内总产能约 7500 吨 ； 主要生产商 ： 联邦制药 、 威奇达 、科伦药业 、 常盛医药 ； 行业集中度极高 ： 联邦制药产能占比过半 ； 产能过剩严重 ： 全球需求约 10000 -20000 吨 ， 国内总产能约 40000 吨 ；硫氰酸红霉素 主要生产商 ： 宁夏启元 、 宜都东阳光 、 河南华星 、 科伦药业 ； 产能相对均衡 、 产业结构相对稳定 ： 全球需求约 9000 吨 ， 国内总产能约 13000 吨 ；头孢菌素类抗生素头孢拉定 、 头孢曲松 、 投保哌酮等阿莫西林 、 氨苄西林 、 美罗培南等青霉素类抗生素产生剧毒硫氰酸类废物大环内酯类抗生素罗红霉素 、 阿奇霉素 、 红霉素等 ；主要中间体提取 皂素 双烯雄烯二酮（ 4 - AD ）植物甾醇黄姜豆粕等甾体原料药提取微生物转化产量有限资源浪费价格上涨竞争激烈 、 价格下行传统工艺植物甾醇工艺维生素 A维生素 E维生素 C柠檬醛柠檬醛 、 间甲酚 、丙酮等古龙酸 、 山梨醇等存在技术门槛 ， 巴斯夫掌握全球大部分柠檬醛供应 ， 国内仅有新和成部分生产柠檬醛自用 进入壁垒 高 ， 行业集中度较高 ； 供需总体均衡 ； 主要生产商 ： 巴斯夫 （ BASF ）、 帝斯曼 （ DSM ）、 安迪苏 （ Adisseo ）以及国内厂商 新和成 、 浙江医药及金达威 ； 有一定的技术壁垒 ， 产业格局基本稳定 ； 产能较为过剩 ： 全球年需求量约 10万吨 ， 总产能约 13.5 万吨 。 主要生产商 ： 帝斯曼 （ DSM ）、 巴斯夫 （ BASF ）、 新和成 及浙江医药 ； 技术门槛不高 ； 产能过剩较为严重 ， 且仍将加剧 ：全球年需求量约 12 万吨 ， 总产能约20 万吨 。 主要生产商 ： 帝斯曼 （ DSM ）、 东北制药 、 华北制药 、 石家庄制药 、 江山制药以及鲁维制药 ；原料药产品维生素产业链抗生素产业链甾体原料药普利类沙坦类他汀类生产厂商 ： 华海药业 、 誉衡药业 、 天宇股份 、 信立泰 、 美诺华等 ；化工原料 、农副产品等化工原料生产厂商 ： 海正药业 、 辉瑞制药 、 北京嘉林 、 华润双鹤 、 美诺华等 ；生产厂商 ： 华海药业 、 海正药业 、 天宇股份 、 美诺华等 ；猪小肠 肝素生产厂商 ： 海普瑞 、 南京健友 、 千红制药 、 烟台东诚 、 河北常山等 ；特色原料药大宗原料药 海普瑞过 90% 营业收入来源与肝素类产品 ； 仙琚制药 、 人福医药均有涉及 ； 其中 ， 仙琚制药采用植物甾醇工艺 ；债券研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 4 一、 化学原料药板块的发债主体现状 化学原料药为医药工业行业八大细分行业之一， 医药工业债发行主体业务板块大多涉及化学原料药业务，但实际以化学原料药板块为主体板块的发债主体并不多 。尽管如此，在评估涉及化学原料药业务的医药工业债发行主体的信用基本面时，也不得不 考量化学原料药行业产能总体过剩情况所带来的负面因素 。 从实际信用债投资的角度看，在评估医药工业债发行主体信用基本面时，需要从 业务结构、产品结构以及产品梯次 三个维度进行经营层面的考量（详见（ 产业债分析笔记（ 1）：医药工业行业全景图 ）。而对发行主体化学原料药业务板块经营稳定性进行评估时，同样适用于以上三个维度。 但 化学原料药板块本身产业链、产品的复杂结构，以及各产品在供需情况、盈利能力、市场规模等方面的巨大差异都给筛选涉及相关业务的投资标的带来了难度 。 针对此情况， 我们制作了化学原料药发债主体图谱，对所涉及化学原料药主要产业链及各板块、产品信息 进行初步 描述，对部分发债主体业务结构、产品结构进行信息汇总，以供投资参考 。后文也 对行业基本情况与行业发展趋势及风险做具体论述，以作为化学原料药发债主体图谱以及三维度评价化学原料药板块经营情况的理论支撑 。 医药工业债发行主体业务板块大多涉及化学原料药业务，但以化学原料药板块为主体板块的发债主体并不多 。 22 家存量债券过 10 亿的医药工业债发行主体中，有 13 家主体原料药板块营业收入占比医药工业板块营业收入过 10%；但其中仅有海普瑞、新和成、花园集团、 东阳光等 4 家主体以原料药板块为 医药工业 主体营收板块， 而 原料药板块营收占比医药工业总营收超过 30%的主体也仅有 6 家。 表 1 部分发债主体化学原料药板块业务情况 资料来源： Wind，招商证券 产能总体过剩，化学原料药板块对 发行 主体信用基本面或带来负面考量 。总体来看，化学原料药产能较为过剩，尤以维生素、抗生素等板块为甚。因而，在评估涉及化学原料药业务发债主体信用基本面时，必须谨慎考量化学原料药板块可能存在的经营风险。 总收入 总收入占比 总收入 总收入占比 总收入 总收入占比 维生素A 维生素D 3 维生素E 总收入 总收入占比 培南类 他汀类 肝素类 其他海普瑞 24.80 20.84 84.03% 20.84 100.00% 20.36 0.48新和成 58.05 47.8 82.34% 38.23 71.76% 20.7 13.6 9.57 20.02% 9.57花园集团 5.41 4.19 77.45% 4.19 100.00% 4.19东阳光 39.77 23.84 59.94% 23.84 100.00%海正药业 43.06 15.20 35.30% 6.29 41.38% 8.92 58.68% 2.53 3.27 3.12健康元 101.43 30.67 30.24% 23.23 75.74% 3.70 12.06% 3.74 12.19% 2.62 1.12海南海药 16.54 4.86 29.38%乐普医疗 17.42 3.71 21.30%誉衡药业 24.09 5.12 21.25% 0.99 19.34% 4.13 80.66% 4.13必康股份 34.95 7.22 20.66% 7.22 100.00%科伦药业 113.30 18.34 16.19% 18.34 100.00%天津医药 63.69 8.99 14.12% 3.77 41.94% 5.22 58.06%复星医药 131.95 14.27 10.81% 2.03 14.23% 11.24 78.77% 11.24康恩贝 50.70 3.86 7.61%主体 医药制造板块总收入 原料药版块总收入主要原料药产品总收入维生素版块抗生素版块 激素版块 特色原料药原料药收入占比债券研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 5 产业链 及 产品结构复杂 、 产品间差异巨大 给筛选投资标的带来难度 。从实际信用债投资的角度看，在评估医药工业债发行主体信用基本面时，需要从业务结构、产品结构以及产品梯次三个维度进行经营层面的 考量（详见（ 产业债分析笔记（ 1）：医药工业行业全景图 ）。而对发行主体化学原料药业务板块经营稳定性进行评估时，同样适用于以上三个维度。 但化学原料药产业链及产品结构复杂、产品间存在巨大差异。例如同属化学原料药产业，大宗原料药板块在产品附加值、盈利能力方面大多弱于特色原料药板块；而同属产能总体过剩的维生素板块， VA 与 VC 的供需均衡性及产业结构稳定性也有显著差异。因而，在筛选涉及化学原料药板块的发行主体时面临诸多繁琐工作与一定的难度。 从实际信用债投资角度出发，制作化学原料药图谱以供投资参考 。从实际投资角度 出发，我们对医药工业债发行主体所涉及的化学原料药板块主要产业链、产品进行梳理， 通过评级报告、募集说明书等公开信息制作了发债主体化学原料药图谱 。 对所涉及化学原料药主要产业链及各板块、产品信息进行描述，对部分发债主体业务结构、产品结构在图1 中进行标识、在表 1、 2 内进行汇总以供投资参考。 债券研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 6 表 2 部分发债主体化学原料药板块具体产品结构 资料来源： Wind，招商证券 而在具体对债券发行主体化学原料药板块 经营情况 进行三维度 评估时 应有如下 着重 考量 ： 业务结构维度 ：由于大宗原料药与特色原料药在行业竞争与盈利水平等方面的显著差异，主体营业收入在两大板块中的分布值得关注 。而对大宗原料药板块而言，由于产能过剩、环保趋严等方面因素的影响，落后产能逐渐退出、行业集中度仍将逐步提升，因而主体在 板块内营业收入规模与毛利率水平 可作为关注指标用于衡量板块经营风险。 产品结构维度 ：一方面，化学原料药行业总体产能过剩、行业竞争激烈，产品结构的丰富度有利于 主体 经营业绩的稳定性。另一方面，化学原料药行业内 不同 产品 间供需情况仍有 显著差异，例如维生素板块及抗生素板块产能过剩严重，但仍存 VA 及硫氰酸红霉素等供需情况相对均衡品种， 主体产品结构的丰富度及产品具体分布也值得关注 。 营业收入 医药制造收入 原料药收入 主要原料药产品 收入额（亿） 占主要原料药收入合计比健康元 107.79 101.43 30.67 中间体- 7 - A C A 10.18 48.32%大宗原料药- 头孢曲松钠 4.85 23.02%大宗原料药- 苯丙氨酸 2.54 12.06%特色原料药- 美罗培南混粉 1.80 8.54%大宗原料药- 头孢呋辛钠 0.93 4.41%特色原料药- 美伐他汀 0.77 3.65%主要原料药收入合计 21.07海正药业 105.72 43.05 15.20 大宗原料药- 恩拉霉素 2.14 41.39%特色原料药- 辛伐他汀 0.75 14.51%特色原料药- 亚胺培南+ 西司他汀 0.72 13.93%特色原料药- 盐酸表柔比星 0.16 3.09%特色原料药- 美罗培南 0.50 9.67%特色原料药- 阿卡波糖 0.90 17.41%主要原料药收入合计 5.17海普瑞 26.7 24.8 20.84 特色原料药- 肝素钠 20.36 97.70%特色原料药- 胰酶 0.48 2.30%主要原料药收入合计 20.84誉衡药业 30.42 24.09 5 . 1 2 （估） 特色原料药- 磷酸肌酸钠 4.13 80.66%大宗原料药- 头孢米诺钠 0.99 19.34%主要原料药收入合计 5.12东阳光 202.36 39.77 2 3 . 8 4 （估） 大宗原料药- 硫氰酸红霉素 9.84 84.25%大宗原料药- 红碱 1.84 15.75%主要原料药收入合计 11.68人福医药 154.46 67.99 5 . 4 8 （估） 大宗原料药- 黄体酮 3.48 63.50%大宗原料药- 硫酸新霉素 2.00 36.50%主要原料药收入合计 5.48百业源 109.58 107.06 30.67 中间体- 7 - A C A 6.47 27.65%大宗原料药- 注射用醋酸亮丙瑞林微球 5.42 23.15%大宗原料药- 头孢曲松钠 4.85 20.70%特色原料药- 苯丙氨酸 2.54 10.84%特色原料药- 美罗培南混粉 1.80 7.68%大宗原料药- 头孢呋辛钠 0.93 3.98%特色原料药- 美伐他汀 0.77 3.28%大宗原料药- 粘杆菌素 0.64 2.71%主要原料药收入合计 23.41天津医药 203.35 63.69 8.99 大宗原料药- 泼尼松系列 2.63 50.39%大宗原料药- 地塞米松系列 1.24 23.79%大宗原料药- 甲泼尼龙系列 0.76 14.52%大宗原料药- 螺内酯系列 0.59 11.30%主要原料药收入合计 5.22必康股份 53.68 34.95 7 . 2 2 （估） 中间体- 三氯吡啶醇钠 3.35 46.40%中间体- 7 - A D C A 1.94 26.87%中间体- 苯甲醛 1.33 18.42%中间体- 5 5 - 二甲基海因 0.60 8.31%主要原料药收入合计 7.22债券研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 7 产品梯次维度 ：对特色原料药而言，虽然由于技术与国际认证门槛的存在特色原料药产品具备相对更优的盈利能力，但由于特色原料药“大宗化”的趋势以及 特定 品种本身市场规模相对较小更易受到冲击等多方面因素的存在，特色原料药同样存在明显的经营风险。 特色原料药生产厂商在后备产品生产批文和国际认证上的储备将决定主体后续经营业绩的稳定性 。 后文中我们也将对行业基本情况与行业发展趋势及风险做具体论述，以作为化学原料药发债主体图谱以及三维度评价化学原料药板块经营情况的支撑。 二、 化学原料药行业现状 （ 一 ） 化学原料药基本定义与产业链结构 化学原料药是生产各类化学制剂的原料，为化学制剂中的实际有效成份 。化学原料药往往通过化学合成、植物提取或者生物技术等途径制备，再进一步加工、提纯为化学制剂后可供临床使用。 从产业链看，化学原料药处于整个医药工业产业链上游 。而化学原料药行业自身上游为精细化工行业与农业，原料为柠檬醛等精细化工产品或玉米、中药材等农副产 品。 上游化工、农业行业的周期性及产品价格波动会对化学原料药行业成本带来显著影响 。化学原料药行业下游为化学制剂行业。从下游需求看，医药行业需求总体刚性。而在居民收入水平持续提升、人口老龄化趋势延续以及医保体系不断健全的大背景下，化学制剂行业需求保持稳定增长，从而带来原料药需求的增长。 根据产品附加值与产品市场规模的显著差异，化学原料药可分为大宗原料药与特色原料药两大类 。 图 2： 化学原料药产业链 资料来源： Wind，招商证券 精细化工农业化学原料药大宗原料药 特色原料药维生素 、 抗生素 、 甾体药物等普利类 、 沙坦类 、 他汀类 、 肝素等化学制剂债券研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 8 其中， 大宗原料药主要由包括维生素、抗生素、甾体药物等在内的工艺相对成熟、需求量较大的非专利药品构成 。 从市场规模看， 大宗原料药与国民的基础医疗保障息息相关，市场规模总体较大且保持稳定增长。 从行业竞争看， 大宗原料药技术壁垒较低，容易由于新生产厂商的进入或已有生产厂商的扩产造成产能过剩。从而导致大宗原料药产品价格持续走低，以及大宗原料药生产商的低 盈利 水平。 与大宗原料药相对应，特色原料是指在原研药专利到期初期，通过新进入市场的仿制药生产厂商所在国家地区药品认证并成为相应厂商相对固定原料来源的原料药 。 从市场规模看 ，特色 原料药品种较多，但单一品种市场 规模相对于大宗原料药品种而言 较小。目前而言，特色原料药主要包括四大类：上游为基础化工原料的普利类、沙坦类降压药及他汀类降脂药 ， 上游原料主要为猪小肠的肝素原料药。 从行业竞争看 ，特色原料药需通过仿制药生产商所在国家地区药品认证，因而存在一定的门槛，行业竞争较大宗原料药行业相对较弱。因而相对于大宗原料药而言，特色原料药往往存在相对较高的附加值，特色原料药生产厂商往往具有更好的盈利能力。 （ 二 ） 化学原料药总体产能过剩，板块、产品差异明显 化学原料药产能总体较为过剩，板块 之间 存在明显 差异。 大宗原料药内 维生素及抗生素板块产能过剩状况尤为明显，存在较大的行业竞争压力；特色原料药板块产能相对均衡、竞争压力 相对 较小，但 是 市场规模较小、增长空间有限。 在具体产品层面，化学原料药产业各产品间差异同样明显。 产能过剩明显的维生素、抗生素板块 内 同样存在 维生素 A 及硫氰酸红霉素等产能相对均衡的品种，而 维生素 C、青霉素工业盐等进入门槛较低的品种产能过剩情况则存在进一步加剧的可能性。 具体看各板块产品的情况如下： 1. 维生素板块：产能较为过剩， VA 品种具有相对优势 债券研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 9 图 3： 维生素板块主要产品 资料来源： Wind，招商证券 维生素板块产品主要可以分为维生素 A、维生素 C、维生素 E 以及包括维生素 B 族、 D族、 K 族在内的小品种维生素。 维生素板块总体产能较为过剩，但品种间仍有较为显著的差异 。从供需平衡性及需求稳定性角度看，维生素板块中的品种排序为： VAVEVC。具体来看各品种的产业结构与供需情况如下。 维生素 A进入壁垒较高，供需 相对均衡 且保持稳定。 VA 下游 需求 主要 在于 饲料添加剂，起提高动物繁殖能力、促进生产及增加免疫力作用，需求占比达 80%；其余需求主要在医药及保健品领域，占比约 20%。 从需求看， VA 需求总体较为稳定，周期性总体较弱 。VA 生产前期投入较大、对工艺要求较高、规模效应明显，产业具有明显资金密集及技术密集特征。目前全球主要厂商共有 6 家，分别为巴斯夫（ BASF）、帝斯曼（ DSM）、安迪苏（ Adisseo）以及国内厂商新和成、浙江医药及金达威。 VA 生产上游为中间体柠檬醛，而 巴斯夫（ BASF）掌握全球大部分柠檬醛的供应，国内仅有新和成部分生产柠檬醛自用 。 从供需看 VA 供需总体均衡，行业壁垒较高难有新进入者，产业格局总体稳定 。 从 VA 历史价 格走势看， VA 价格基本保持平稳状态，仅在 17 年末出现大幅快速上行，主要受 2017 年 10 月巴斯夫（ BASF）工厂爆炸导致柠檬醛供应紧张所致。 维生素 A维生素 E维生素 C柠檬醛柠檬醛 、 间甲酚 、 丙酮等古龙酸 、 山梨醇等存在技术门槛 ， 巴斯夫掌握全球大部分柠檬醛供应 ， 国内仅有新和成部分生产柠檬醛自用 进入壁垒 高 ， 行业集中度较高 ； 供需总体均衡 ； 主要生产商 ： 巴斯夫 （ BASF ）、 帝斯曼 （ DSM ）、 安迪苏 （ Adisseo ）以及国内厂商 新和成 、 浙江医药及金达威 ； 有一定的技术壁垒 ， 产业格局基本稳定 ； 产能较为过剩 ： 全球年需求量约 10万吨 ， 总产能约 13.5 万吨 。 主要生产商 ： 帝斯曼 （ DSM ）、 巴斯夫 （ BASF ）、 新和成 及浙江医药 ； 技术门槛不高 ； 产能过剩较为严重 ， 且仍将加剧 ：全球年需求量约 12 万吨 ， 总产能约20 万吨 。 主要生产商 ： 帝斯曼 （ DSM ）、 东北制药 、 华北制药 、 石家庄制药 、 江山制药以及鲁维制药 ；债券研究 敬请阅读末页的免责条款 Page 10 图 4： VA 需求与价格总体平稳 资料来源： Wind，招商证券 维生素 E 需求 有 一定周期性，总体产能较为过剩；存在一定技术壁垒，产业格局相对稳定 。 VE 下游主要用作饲料添加剂，一定程度受到养殖周期影响；医药及食品需求量总体较小。 VE 生产反应工艺较为复杂，存在一定的技术壁垒。目前来看， VE 产业格局较为稳定，产能集中度较高：帝斯曼（ DSM）、巴斯夫（ BASF）、新和成及浙江医药为传统的主要 VE 生产商。 从 VE 历史价格走势看， VE 价格在 15 年后止住下跌趋势。由于柠檬醛同样为 VE 原料之一， 17 年 10 月巴斯夫（ BASF）工厂爆炸 同样推动了 VE 价格 出现大幅快速上行 。 图 5： VE 产能总体过剩 资料来源： Wind，招商证券 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.0005010015020025030010/01 11/01 12/01 13/01 14/01 15/01 16/01 17/01 18/01出口数量： VA（吨） 平均单价 :VA（美元 /千克，右轴）巴斯夫工厂爆炸VA价格总体平稳0 . 0 05 . 0 01 0 . 0 01 5 . 0 02 0 . 0 02 5 . 0 00 . 01 , 0 0 0 . 02 , 0 0 0 . 03 , 0 0 0 . 04 , 0 0 0 . 05 , 0 0 0 . 06 , 0 0 0 . 07 , 0 0 0 . 08 , 0 0 0 . 09 , 0 0 0 . 01 0 / 0 1 1 1 / 0 1 1 2 / 0 1 1 3 / 0 1 1 4 / 0 1 1 5 / 0 1 1 6 / 0 1 1 7 / 0 1 1 8 / 0 1出口数量 : V E （吨） 出口平均单价 : V E （美元 / 千克，右轴）巴斯夫工厂爆炸