医药行业2021年半年报总结.pdf

西南证券研究发展中心 2021年9月 医药行业2021年半年报总结： 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： CXO、医疗服务、医疗器械等持续高景气 1 核心观点 我们选取了234家医药上市公司（不包含科创板），2021年上半年收入总额8711亿元，归母净利润961亿元，分别占申万医药全成分结 果比例是：80%、82%，主要剔除了在2019、2020年提取巨额商誉减值损失的企业、在2021年1月及以后上市的公司。2021年上半年全行 业收入增速为24.7%，归母净利润增速为34.1%。2021年上半年实现归母净利润正增长的公司有180家，占比77%，85%（199/233） 的公司实现收入正增长。 同时我们选取了52家科创板医药上市公司，上半年收入总额362亿元，归母净利润109亿元，主要剔除了在2021年1月及以后上市的公司 。2021年上半年收入增速109%，净利润增速250% ，扣非净利润增速267%。上半年实现业绩正增长的公司有41家，占比79%，多数 公司实现收入正增长（87%，45/52）。 风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。 持续看好高景气板块： CXO板块(10家)： CXO公司2021年上半年收入总额为229亿元，同比增速为45.6%，归母净利润总额为60亿元，同比增速为49.7%，Q2收入 同比增长37.7%，龙头药明康德上半年收入占板块超过46%，净利润占比超过45%，带动行业稳健增长。 疫苗（6家）：上半年疫苗板块实现收入237亿元，同比+54.2%，归母净利润71亿元，同比+201.5%；从分公司占比看，智飞上半年收入占 整个板块的55.6%，归母净利润占比77.1%。智飞为板块收入、利润的主要贡献者。 医疗服务（4家）：上半年收入185亿元，同比+63%，归母净利润总额27亿元，同比+84%。去年Q1受疫情影响，医疗服务板块业绩基数较 低，预计下半年行业将重回正常增长轨道。 医疗器械（45家）：上半年收入762亿元（+29.3%），归母净利润231亿元（+37.1%），前五名英科、迈瑞、乐普、达安、华大贡献了 63.4%的板块净利润。Q1/Q2/单季度收入增速分别为+94.9%/-4.6%,单季度净利润+196.7%/-13.6%）,抗疫需求仍然支撑着器械板块业绩的 高水位运行。 2 1 医药行业2021年半年报业绩总览 数据来源：Wind，西南证券整理 收入增速 全行业 超过50% 超过30% 为正数 下滑 家数 24.70% 40 84 199 35 占比 17% 36% 85% 15% 归母净利润增速 子板块 超过50% 超过30% 为正数 下滑 家数 34.06% 63 99 180 54 占比 27% 42% 77% 23% 我们选取了234家医药上市公司（不包含科创板），2021年 上半年收入总额8711亿元，归母净利润961亿元，分别占 申万医药全成分结果比例是：80%、82%，主要剔除了在 2019、2020年提取巨额商誉减值损失的企业、在2021年1月 及以后上市的公司。 2021年上半年全行业收入增速为24.7%，归母净利润增速为 34.1%。 2021年上半年实现归母净利润正增长的公司有180家，占比 77%，85%（199/233）的公司实现收入正增长。 医药行业2021年上半年业绩速览 2010年2020年及2021H1医药行业上市公司收入总额及增速 2010年2020年及2021H1医药行业上市公司归母净利润总额及增速 1.1 全行业（不包括科创板公司） 全行业表现 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 5000 10000 15000 营收（亿元） 同比增速 0% 20% 40% 60% 80% 0 200 400 600 800 1000 1200 10A 11A 12A 13A 14A 15A 16A 17A 18A 19A 21Q121H1 归母净利润（亿元） 同比增速 3 1 医药行业2021年半年报业绩总览 18Q121Q2单季度医药行业上市公司收入总额及增速 18Q121Q2单季度医药行业上市公司归母净利润总额及增速 全行业表现 数据来源：Wind、公司公告，西南证券整理； 分季度来看，收入和净利润增长稳定。 营收、归母净利、及扣非归母净利增长稳定，增速环比有所 下降。 单二季度收入同比增速17.6%，净利润同比增速14.1% ，扣非净利润同比增速12.1% 。收入及净利润增速回 归近年来的中枢水平， （亿元） 21Q1 21Q2 21H1 营收 4320.9 4389.8 8710.7 同比增速 32.9% 17.6% 24.7% 归母净利润 453.7 507.1 960.8 同比增速 66.7% 14.1% 34.1% 扣非归母净利润 410.6 437.1 847.7 同比增速 66.3% 12.1% 33.0% 2021年分季度看医药行业整体表现 1.1 全行业（不包括科创板公司） -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 1000 2000 3000 4000 5000 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 单季度收入（亿元） 同比增速 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 100 200 300 400 500 600 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 归母净利润（亿元） 同比增速 4 1 医药行业2021年半年报业绩总览 结构分化更加明显，CXO、疫苗、医疗服务、医疗器械等板块业绩快速增长 收入增速 归母净利润增速 毛利率变动 毛利率水平 21Q1 21Q2 21H1 21Q1 21Q2 21H1 21Q1 21Q2 21H1 21Q1 21Q2 21H1 CXO 56.5% 37.7% 45.6% 209.5% 4.7% 49.7% 0.9% -2.4% -1.0% 38.0% 39.4% 38.8% 疫苗 50.1% 56.5% 54.2% 90.0% 248.4% 201.5% 6.1% 15.2% 12.0% 49.3% 63.8% 58.6% 医疗服务 106.4% 36.4% 63.0% 810.4% 7.9% 83.6% 13.4% -1.9% 3.9% 42.3% 43.1% 42.7% 医疗器械 94.9% -4.6% 29.3% 196.7% -13.6% 37.1% 3.9% -1.9% 0.3% 59.9% 58.8% 59.3% 生物药 37.8% 13.7% 23.9% 49.2% 34.8% 40.4% -3.3% -2.0% -2.6% 63.1% 63.5% 63.3% 中药 19.5% 9.9% 14.7% 19.1% 33.8% 26.2% 1.8% 1.4% 1.6% 44.0% 44.5% 44.2% 血制品 4.8% 22.2% 13.5% 20.5% 19.2% 19.8% -0.9% -1.5% -1.3% 54.1% 52.6% 53.3% 创新药及制剂 20.9% 12.7% 16.7% 35.3% -7.3% 12.4% -0.6% -3.5% -2.0% 56.3% 54.2% 55.3% 零售药店 15.1% 12.6% 13.8% 22.6% 13.0% 17.8% 1.4% 2.5% 1.9% 37.4% 38.2% 37.8% 医药分销 33.9% 25.6% 29.5% 59.4% 29.7% 42.1%* -0.9% -1.1% -1.1% 10.1% 10.6% 10.3% 原料药 18.9% 8.5% 13.3% 19.7% -13.2% -0.1% -0.4% -4.7% -2.7% 43.2% 42.7% 43.0% 全行业 32.9% 17.6% 24.7% 66.7% 14.1% 34.1% 0.6% -1.9% -0.7% 33.3% 33.6% 33.4% 2021年上半年 主要增量贡献： 收入：医药分销、中药、医疗器械、 毛利：医疗器械、中药、疫苗 净利润：医疗器械、疫苗、中药 全行业表现 *注：医药分销板块上半年扣非后归母净利润增速为17.8% 亿元 收入同比额度 毛利润变动 净利额变动 C X O 7 1 . 7 2 6 . 2 1 9 . 8 疫苗 8 3 . 2 6 7 . 2 4 7 . 6 医疗服务 7 1 . 3 3 4 . 9 1 2 . 4 医疗器械 1 7 2 . 6 1 0 4 . 1 6 2 . 4 生物药 5 9 . 7 3 1 . 4 1 8 . 2 中药 1 8 8 . 2 1 0 3 . 9 3 6 . 5 血制品 8 . 6 3 . 8 3 . 5 创新药及制剂 1 5 1 . 3 6 5 . 4 1 3 . 1 零售药店 3 8 . 9 2 0 . 2 3 . 3 医药分销 8 2 7 . 9 5 6 . 2 2 7 . 3 原料药 5 2 . 1 1 1 . 9 - 0 . 1 全行业 1 , 7 2 5 . 6 5 2 5 . 3 2 4 4 . 1 5 1 医药行业2021年半年报业绩总览 分行业来看： CXO板块(10家)： CXO公司2021年上半年收入总额为229亿元，同比增速为45.6%，归母净利润总额为60亿元，同比增 速为49.7%，Q2收入同比增长37.7%，龙头药明康德上半年收入占板块超过46%，净利润占比超过45%，带动行业稳健增 长。 疫苗（6家）：上半年疫苗板块实现收入237亿元，同比+54.2%，归母净利润71亿元，同比+201.5%；从分公司占比看 ，智飞上半年收入占整个板块的55.6%，归母净利润占比77.1%。智飞为板块收入、利润的主要贡献者。 医疗服务（4家）：上半年收入185亿元，同比+63%，归母净利润总额27亿元，同比+84%。20Q1受疫情影响，医疗服 务板块业绩基数较低，预计下半年行业将重回正常增长轨道。 医疗器械（45家）：上半年收入762亿元（+29.3%），归母净利润231亿元（+37.1%），前五名英科、迈瑞、乐普、达 安、华大贡献了63.4%的板块净利润。Q1/Q2/单季度收入增速分别为+94.9%/-4.6%,单季度净利润+196.7%/-13.6%）, 抗疫需求仍然支撑着器械板块业绩的高水位运行。 生物药（16家）：2021上半年收入总额增速为23.9%、归母净利润总额增速为40.4%，收入和利润依然保持相对较快增 长。生物药企业去年同期受疫情影响较大，业绩基数相对较低，进入到今年上半年，行业已经完全迎来恢复，预计到三、 四季度，行业增速将逐步放缓。 中药（52家）：上半年收入总额增速为14.7%、归母净利润总额增速为26.2%，Q2单季收入端增速为9.9%，利润端增速 为34%；收入稳健增长，利润增速较快。从盈利水平看，中药板块整体盈利能力整体保持稳定，21年上半年，行业毛利率 （44%），销售费用率（23%）保持稳定，净利率（12%）略有提升。 全行业表现 6 1 医药行业2021年半年报业绩总览 分行业来看： 血制品（6家）：上半年收入总额增速为13.5%，归母净利润总额增速为19.8%；其中单二季度收入增速为22.2%，归母净 利润增速为19.2%，二季度板块收入增速提升明显。21Q2板块毛利率略降低1.5pp，主要系部分收入增量贡献大的公司调 整产品结构所致，销售费用率降低1.9pp，板块净利润在29%左右，维持稳定。 创新药及制剂（46家）：上半年收入总额增速为16.7%、归母净利润总额增速为12.4%；Q2单季收入同比增长12.7%，利 润端同比下滑7.3%，扣非净利润基本持平。Q2利润端有所下滑， 预计由于集采、国谈等导致公司毛利率下降所致。 零售药店（5家）：上半年收入总额增速为13.8%，其中第二季度收入增速为12.6%；归母净利润总额增速为17.8%，其中 第二季度增速为13%。从趋势来看，第二季度收入、利润增速环比继续下降。利润端的增速快于收入端，主要系产品结构 恢复到疫情前水平，低毛利率的抗疫产品占比下降，毛利率明显提升。预计Q3和Q4利润端将逐季改善，看好下半年药店 内生增长，带动利润端逐季改善。 医药分销（16家）：上半年收入总额增速为29.5%，归母净利润总额增速为42.1%，扣非后归母净利润增速为17.8%，上 半年快速增长主要系去年同期受疫情影响形成低基数。毛利率为10%，下降1pp，主要系带量采购带来毛利率的下降。Q2 实现了加速增长，单二季度实现归母净利润的同比增速为45.5%。二季度费用率环比略有下降。销售费用率同比下降 0.4pp，财务费用率下降0.1pp，管理费用率同比下降0.1pp。 原料药（28家）：上半年实现收入443亿元(+13.3%)，实现归母净利润78.3亿元(-0.1%)；21Q1/Q2原料药板块分别实现 收入216亿元/227亿元，同比+19%/8.5% ，在利润端21Q1/Q2实现归母净利润37.4亿元/40.9亿元，同比+20%/-13.2% 。二季度板块归母净利润下滑，主要是毛利率同比去年下滑约3.8pp，同时费用端同上升1.3pp。 全行业表现 7 1 医药行业2021年半年报业绩总览 全行业盈利分析：销售费用率降低，研发投入提升，创新是医药行业发展的基石 2010年2020年及2021H1医药行业上市公司 毛利率及四费率 2010年2020年及2021H1医药行业上市公司 净利率及扣非净利率 2010年2020年及2021H1医药上市公司费用率 上半年累计收入增速24.7%，毛利增速22%，归母净利润增 速约34.1%。盈利端超增长主要是销售费用增速低于收入增 速。 研发费用同比+36.4%，同比提升0.2pp。 销售费用同比增长15.9%，低于收入增速，销售费用率 同比降低约1pp。 医药行业整体 21H1-yoy 21H1-增加额 对利润增量 贡献 费率+-pp 营业收入 24.70% 1726 毛利润 22.00% 525 215% 归母净利润 34.1% 244 销售费用 15.9% 157 -65% -1.0 管理费用 17.8% 55 -23% -0.2 财务费用 9.9% 5 -2% -0.1 研发费用 36.4% 65 -27% 0.2 全行业表现 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 毛利率 四费率 0% 5% 10% 15% 20% 销售费用率 管理费用率 财务费用率 研发费用率 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 净利率 扣非归母净利率 8 1 医药行业2021年半年报业绩总览 分行业看研发和销售费用趋势 全行业表现 数据来源：Wind、公司公告，西南证券整理； 全行业：销售费用、研发费用投入提升 上半年研发费用同比增加64.9亿元，其 中创新药和制剂、生物药、原料药公 司持续加大投入，研发费率分别同比提 升1.21pp、1.01pp、1.19pp。 全行业销售费用同比增加158亿元，主 要受中药、创新药及制剂板块带动。尽 管销售费用录得同比增长，但增速低于 行业营收增速，预计未来行业销售费用 率将持续下行。 研发费用 绝对值（亿元） 绝对值同比 2 1 Q 1 2 1 Q 2 2 1 H 1 2 1 Q 1 2 1 Q 2 2 1 H 1 2 1 H 1 2 0 H 1 2 1 H 1 C X O 5 . 1 % 4 . 4 % 4 . 7 % 0 . 1 4 % - 0 . 3 7 % - 0 . 1 3 % 1 0 . 9 7 . 7 3 . 2 疫苗 3 . 6 % 3 . 1 % 3 . 3 % 0 . 7 6 % 0 . 2 3 % 0 . 4 2 % 7 . 8 4 . 4 3 . 4 医疗服务 2 . 1 % 2 . 2 % 2 . 2 % - 0 . 3 8 % - 0 . 1 6 % - 0 . 2 5 % 4 . 0 2 . 8 1 . 3 医疗器械 5 . 6 % 6 . 1 % 5 . 8 % - 2 . 1 4 % 1 . 2 3 % 0 . 0 0 % 4 4 . 4 3 4 . 3 1 0 . 1 生物药 8 . 2 % 1 0 . 1 % 9 . 2 % 0 . 4 1 % 1 . 6 1 % 1 . 0 1 % 2 8 . 3 2 0 . 3 8 . 0 中药 1 . 9 % 2 . 3 % 2 . 1 % 0 . 2 4 % 0 . 0 9 % 0 . 1 5 % 3 0 . 1 2 4 . 3 5 . 8 血制品 3 . 4 % 4 . 6 % 4 . 0 % 0 . 3 3 % 0 . 5 0 % 0 . 4 6 % 2 . 9 2 . 3 0 . 6 创新药及制剂 7 . 1 % 7 . 8 % 7 . 5 % 1 . 4 0 % 1 . 0 5 % 1 . 2 1 % 7 8 . 9 5 6 . 6 2 2 . 3 零售药店 0 . 0 % 0 . 1 % 0 . 1 % 0 . 0 2 % 0 . 0 4 % 0 . 0 3 % 0 . 2 0 . 1 0 . 1 医药分销 0 . 3 % 0 . 3 % 0 . 3 % - 0 . 0 1 % 0 . 0 3 % 0 . 0 1 % 1 0 . 5 7 . 9 2 . 6 原料药 5 . 3 % 6 . 1 % 5 . 7 % 1 . 0 3 % 1 . 3 6 % 1 . 1 9 % 2 5 . 2 1 7 . 6 7 . 6 全行业 2 . 6 % 2 . 9 % 2 . 8 % 0 . 2 4 % 0 . 2 6 % 0 . 2 4 % 2 4 3 . 1 1 7 8 . 2 6 4 . 9 销售费用 绝对值（亿元） 绝对值同比 2 1 Q 1 2 1 Q 2 2 1 H 1 2 1 Q 1 2 1 Q 2 2 1 H 1 2 1 H 1 2 0 H 1 2 1 H 1 C X O 2 . 9 % 2 . 9 % 2 . 9 % - 0 . 6 8 % - 0 . 1 2 % - 0 . 3 6 % 6 . 6 5 . 1 1 . 5 疫苗 1 8 . 1 % 1 3 . 3 % 1 5 . 0 % 0 . 6 5 % - 5 . 0 1 % - 2 . 9 9 % 3 5 . 5 2 7 . 6 7 . 9 医疗服务 9 . 2 % 9 . 5 % 9 . 3 % - 0 . 7 0 % 0 . 7 0 % 0 . 1 4 % 1 7 . 2 1 0 . 4 6 . 8 医疗器械 1 1 . 7 % 1 2 . 2 % 1 1 . 9 % - 5 . 2 0 % 0 . 7 0 % - 1 . 3 9 % 9 0 . 9 7 8 . 4 1 2 . 4 生物药 2 7 . 9 % 2 6 . 9 % 2 7 . 4 % - 3 . 1 4 % - 3 . 0 6 % - 3 . 0 5 % 8 4 . 6 7 5 . 9 8 . 7 中药 2 2 . 5 % 2 3 . 5 % 2 3 . 0 % 0 . 9 3 % 0 . 4 3 % 0 . 6 6 % 3 3 7 . 3 2 8 5 . 6 5 1 . 7 血制品 1 0 . 7 % 1 0 . 8 % 1 0 . 8 % 0 . 3 7 % - 1 . 9 1 % - 0 . 7 6 % 7 . 8 7 . 4 0 . 4 创新药及制剂 2 8 . 1 % 2 6 . 9 % 2 7 . 5 % - 2 . 0 7 % - 0 . 9 4 % - 1 . 4 8 % 2 9 0 . 8 2 6 2 . 5 2 8 . 2 零售药店 2 3 . 5 % 2 4 . 7 % 2 4 . 1 % 0 . 5 8 % 2 . 8 1 % 1 . 7 0 % 7 7 . 0 6 2 . 9 1 4 . 1 医药分销 4 . 2 % 4 . 3 % 4 . 3 % - 0 . 5 0 % - 0 . 4 6 % - 0 . 4 8 % 1 5 4 . 6 1 3 2 . 7 2 1 . 9 原料药 1 0 . 5 % 9 . 1 % 9 . 8 % - 0 . 2 1 % - 0 . 5 7 % - 0 . 3 7 % 4 3 . 2 3 9 . 6 3 . 7 全行业 1 3 . 4 % 1 2 . 9 % 1 3 . 2 % - 1 . 2 4 % - 0 . 8 0 % - 0 . 9 9 % 1 1 4 5 . 6 9 8 8 . 1 1 5 7 . 5 费用率 费用率同比变动 费用率 费用率同比变动 9 1 医药行业2021年半年报业绩总览 科创板医药 21H1-yoy 21H1-增加额 对利润增量 贡献 费率+-pp 营业收入 109% 189 毛利润 104% 133 170% 归母净利润 250% 78 销售费用 52% 25 -32% -7.5 管理费用 49% 7 -10% -2.5 财务费用 -4% 0 0% 0.5 研发费用 52% 16 -21% -4.9 20172020及2021H1医药科创板上市公司收入总额及增速 20172020及2021H1医药科创板上市公司归母净利润总额及增速 我们选取了52家科创板医药上市公司，上半年收入总额362亿 元，归母净利润109亿元，主要剔除了在2021年1月及以后上 市的公司。 上半年 2021年上半年收入增速109%，净利润增速250% ，扣非净利润增 速267%。 上半年实现业绩正增长的公司有41家，占比79%，多数公司实 现收入正增长（87%，45/52）。 1.2 科创板医药公司 科创板表现 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 100 200 300 400 500 10A 11A 12A 13A 14A 15A 16A 17A 18A 19A 20A 21H1 营收（亿元） 同比增速 -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 0 20 40 60 80 100 120 10A 11A 12A 13A 14A 15A 16A 17A 18A 19A 20A 21H1 归母净利润（亿元） 同比增速 10 1 医药行业2021年半年报业绩总览 科创板表现 注：君实生物不披露上半年单季度数据，市值基准日为2021年6月30日 收入 归母净利 润 收入 归母净利 润 收入 归母净利 润 Q2 H1 Q2 H1 H1 占比 H1 占比 H1 占比 H1 占比 康希 诺- U 11483% 39% - - 51058% 1017% 1348 1 , 5 9 5 2 , 0 5 7 1 , 0 3 0 1 , 0 3 9 551 27% 35 2% 85 4% - 3 5 - 2 % 华熙生物 111% 41% 100% 31% 104% 35% 1334 581 989 49 93 107 6% 897 46% 127 7% 4 0% 君实 生物 - U 839% 265% 24% - 1 % 268% 102% 679 96 1 , 5 4 0 2 609 947 45% 423 20% 293 14% 4 0% 南微医学 59% 41% 49% 15% 53% 26% 416 158 304 10 29 59 7% 161 18% 172 20% 8 1% 圣湘生物 191% 222% - 4 9 % - 5 2 % - 3 % - 9 % 398 - 8 3 5 - 7 2 - 5 4 0 - 1 1 1 52 3% 162 8% 39 2% 15 1% 爱博医疗 222% 954% 58% 62% 99% 144% 397 45 103 21 54 21 10% 36 17% 22 11% -2 - 1 % 海尔生物 55% 506% 57% 79% 56% 270% 333 187 333 68 418 93 10% 101 11% 56 6% -7 - 1 % 心脉医疗 99% 71% 43% 36% 69% 53% 327 49 147 22 64 40 11% 30 8% 11 3% -7 - 2 % 美迪西 103% 196% 75% 116% 86% 142% 322 116 225 37 66 34 7% 21 4% 38 8% -1 0% 昊海生科 149% 490% 37% 156% 72% 739% 319 126 355 82 203 73 9% 253 30% 109 13% - 4 5 - 5 % 东方生物 1926% 2601% 478% 360% 671% 548% 261 3 , 4 2 8 5 , 5 5 4 1 , 7 2 8 2 , 8 7 0 196 3% 599 9% 39 1% 21 0% 惠泰医疗 124% 440% 85% 116% 99% 186% 254 103 192 36 75 50 13% 82 21% 29 8% 0 0% 佰仁医疗 121% - 1 % 67% - 2 8 % 86% - 2 1 % 219 29 58 -7 -7 22 18% 55 44% 11 9% -1 - 1 % 神州 细胞 - U 0% - 2 8 % - 1 0 0 % 29% 0% - 2 8 % 216 0 0 - 5 5 - 9 7 343 # D I V / 0 ! 36 # D I V / 0 ! 57 # D I V / 0 ! 13 # D I V / 0 ! 奕瑞科技 65% 132% 33% 75% 44% 92% 203 82 171 58 100 54 10% 24 4% 23 4% -9 - 2 % 键凯科技 159% 230% 123% 164% 137% 190% 197 47 90 28 53 18 12% 4 3% 18 12% -1 - 1 % 诺禾致源 64% 153% 20% - 4 7 7 % 37% 208% 195 74 217 62 157 52 6% 125 16% 64 8% 4 1% 翔宇医疗 54% 64% - 4 % - 8 % 17% 12% 193 -4 31 -4 9 29 13% 50 23% 15 7% - 1 0 - 5 % 微芯生物 130% - 2 4 1 % 39% - 9 9 % 66% - 1 2 5 % 189 30 73 - 2 3 - 3 6 58 32% 100 55% 35 19% -2 - 1 % 博瑞医药 45% 43% 67% 47% 58% 45% 171 117 176 19 33 79 17% 16 3% 44 9% 4 1% 泽璟 制药 - U 0% - 2 8 % # D I V / 0 ! 47% 0% - 3 8 % 170 42 42 - 3 1 - 4 8 198 466% 44 103% 27 63% - 2 2 - 5 3 % 天智 航- U 4% - 8 2 % 106% - 3 1 % 60% - 1 4 % 151 28 29 6 -5 47 61% 32 42% 36 47% -1 - 1 % 艾力 斯- U 30866% 32% 40856% - 5 0 % 37212% 41% 148 84 121 34 56 93 76% 99 81% 48 40% -5 - 4 % 特宝生物 15% 53% 48% 56% 31% 55% 147 82 110 14 25 39 8% 243 52% 39 8% 0 0% 复旦张江 264% 128% 36% 27% 69% 125% 136 72 163 13 36 98 25% 184 46% 22 6% -2 0% 普门科技 35% 43% 40% - 1 1 % 37% 18% 129 55 97 -3 13 71 20% 66 19% 16 5% -5 - 1 % 之江生物 201% 222% - 5 8 % - 7 9 % 11% - 1 0 % 126 - 3 5 0 88 - 2 5 9 - 4 1 33 4% 121 13% 27 3% -9 - 1 % 三生国健 189% 69% 9% 26% 36% 139% 126 26 128 11 80 214 45% 153 32% 52 11% - 1 2 - 2 % 成分股增速 Q1 市值 Q2 H1 收入同比增量 净利润同比增量 研发费用 销售费用 管理费用 财务费用 11 1 医药行业2021年半年报业绩总览 科创板表现 注：君实生物不披露上半年单季度数据，市值基准日为2021年6月30日 收入 归母净利 润 收入 归母净利 润 收入 归母净利 润 Q2 H1 Q2 H1 H1 占比 H1 占比 H1 占比 H1 占比 成都先导 57% - 3 4 % 99% 122% 78% 34% 118 42 67 8 5 34 22% 4 3% 36 23% 4 3% 热景生物 3099% 117191% 4504% 58986% 3904% 74262% 118 2 , 3 2 1 3 , 5 1 0 850 1 , 4 5 1 60 2% 145 4% 93 3% 1 0% 伟思医疗 41% 84% 11% 3% 22% 29% 114 11 34 1 16 28 15% 40 21% 18 9% -8 - 4 % 百奥 泰- U 206% 0% 823% - 1 8 1 % 574% 101% 109 239 280 251 246 228 69% 80 24% 18 6% -5 - 2 % 悦康药业 19% 94% 33% 49% 27% 61% 101 308 450 47 81 62 3% 1 , 0 2 0 48% 111 5% - 1 3 - 1 % 硕世生物 327% 274% - 2 6 % - 4 4 % 97% 63% 99 - 9 8 558 - 8 9 194 37 3% 197 17% 31 3% - 1 1 - 1 % 艾迪药业 75% 284% - 6 % - 9 3 % 22% - 4 7 % 99 -5 28 - 2 0 - 1 2 19 12% 10 6% 25 16% -1 - 1 % 海泰新光 - 6 % - 1 5 % 8% 68% 0% 17% 95 5 0 13 9 16 12% 5 4% 16 12% -1 - 1 % 三友医疗 138% 151% 42% 55% 74% 85% 90 42 111 14 32 21 8% 136 52% 12 5% -2 - 1 % 科美诊断 104% 254% 26% 56% 57% 125% 89 24 86 11 39 31 13% 52 22% 20 8% -2 - 1 % 奥泰生物 326% 369% - 1 7 % - 3 8 % 30% 4% 80 - 7 2 148 - 1 0 7 11 38 6% 18 3% 19 3% -5 - 1 % 前沿 生物 - U 504% 5% 189% - 1 1 % 233% 8% 76 11 16 6 8 56 246% 22 99% 38 167% -2 - 8 % 科兴制药 - 2 0 % - 4 5 % 44% 56% 5% - 3 6 % 74 98 29 5 - 3 4 42 7% 331 56% 39 7% 2 0% 南新制药 - 2 3 % - 6 % - 2 9 % - 2 5 % - 2 6 % - 1 5 % 65 - 7 4 - 1 4 9 -6 -7 39 9% 234 54% 28 7% 12 3% 苑东生物 25% 41% 7% 34% 15% 36% 54 19 64 19 31 94 19% 222 45% 29 6% -2 0% 凯因科技 41% 28% 47% 51% 44% 36% 49 90 139 5 9 39 9% 272 60% 53 12% -9 - 2 % 吉贝尔 3% 7% 3% 41% 3% 22% 48 4 8 8 10 17 7% 128 51% 21 8% -2 - 1 % 浩欧博 199% 350% 48% 30% 87% 136% 47 28 69 7 26 13 9% 30 20% 13 9% 0 0% 赛科希德 58% 451% - 1 1 % 4% 12% 67% 45 -7 11 1 17 8 8% 17 16% 7 6% - 1 3 - 1 2 % 赛诺医疗 - 6 2 % - 6 2 4 % - 5 1 % - 2 7 1 % - 5 5 % - 3 6 0 % 45 - 5 3 - 9 8 - 6 4 - 1 1 3 74 95% 29 37% 40 51% -2 - 3 % 祥生医疗 22% 31% 67% 12% 44% 20% 42 42 57 3 8 31 16% 23 12% 10 6% 1 0% 康众医疗 112% 836% 9% 38% 44% 135% 41 8 54 7 27 13 7% 10 6% 13 7% -1 - 1 % 安必平 159% 170% 6% 7% 47% 56% 37 7 68 2 18 15 7% 87 41% 17 8% -4 - 2 % 天臣医疗 50% 115% 35% 16% 41% 53% 26 14 29 2 9 12 12% 16 16% 10 10% -2 - 2 % 成分股增速 Q1 市值 Q2 H1 收入同比增量 净利润同比增量 研发费用 销售费用 管理费用 财务费用 12 1 医药行业2021年半年报业绩总览 国家统计局规模以上医药制造业数据：截至2021年1-7月累计实现营业收入1.64万亿元，同比+27.40%；累计实现利润总额3586亿元，同 比增加91.90%，利润保持高速增长。医药制造业仍然在多方面受益于疫情防控需求，但预计这一增长动能将逐渐放缓。 PDB样本医院药品销售额数据：2020年PDB样本医院药品收入同比-13.4%，比2019年降低了25个百分点，我们认为主要是新冠疫情冲击 影响了医院诊疗活动。2021Q1受益于去年低基数效应，PDB样本医院收入上涨22%。进入Q2以来这一影响已触顶回落。 西南观点：2020年由于受到疫情影响，医药工业同比下滑，其中2020Q1下滑幅度最大，此后逐季收窄。2021Q1上市公司业绩增长普遍 受到低基数影响，自2021Q2这一影响已基本回落，预计全年医药工业规模将有望恢复正常。 1.3 医药工业运行情况： 7月医药行业累计利润总额持续回暖，医药制造业稳健恢复中 医药制造业收入及利润总额累计同比增速 12Q121H1期间PDB药品销售收入 医药工业运行情况 数据来源：Wind、西南证券整理； -0.3 -0.25 -0.2 -0.15 -0.1 -0.05 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0 100 200 300 400 500 600 700 800 12 Q1 12Q 2 12 Q3 12 Q4 13 Q1 13Q 2 13 Q3 13 Q4 14 Q1 14Q 2 14 Q3 14 Q4 15 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 16Q 1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 17Q 1 17 Q2 17 Q3 17 Q4 18Q 1 18 Q2 18 Q3 18 Q4 19 Q1 19 Q2 19 Q3 19 Q4 20 Q1 20 Q2 20 Q3 20Q 4 21 Q1 21 Q2 销售金额（亿元） 同比增速 -40% -20% 0% 20% 40%