2020新冠疫情对宏观经济的影响分析报告.pptx

,2020新冠疫情对宏观经济的影响分析报告,宏观经济,疫情进展：至暗时刻已过，警惕返程风险非典回顾：短期冲击，不改长期增长趋势 经济分析：冲击大于非典，关注复工时间 政策对冲：货币宽松加码，财政政策发力经济展望：政策全面发力，保障经济运行,主要结论,目前新冠肺炎疫情的至暗时刻已过，警惕春运返程导致的第二波病例数上升风险。新冠肺炎疫情对于经济的冲击将大于2003年非典疫情。当前宏观经济的结构已经发 生变化，易受疫情冲击的第三产业和消费占比大幅提升。同时，外部贸易环境也远不 如加入WTO初期，逆全球化与中美贸易摩擦仍是巨大挑战。最乐观全面复工时间估计在3月初。投资与生产节奏将受复工时间影响。预计基建投 资受冲击较弱。房地产投资仍受政策主导。消费将受较大冲击，预期疫情过后消费增 速低迷将持续2个季度。疫情将加速线上消费对线下消费的替代。服务贸易也将受负 面冲击。受疫情影响，食品价格或再上涨，结构性通胀压力不减。PPI增速转正趋势被打断。 货币政策宽松加码，致力于缓解企业经营压力，稳定市场信心。财政政策将通过减税降费贴息等手段定向支持相关行业，预计2020年赤字率将大概率上调至3%。今年是全面建设小康社会目标的实现年，是“十三五”规划的收官年，是三大攻坚战 的决胜年。预计后续逆周期政策将有所调整，多方发力，保证经济运行在合理区间。,疫情进展：至暗时刻已过，警惕返程风险,疫情进展：至暗时刻已过，警惕返程风险,至暗时刻已过：全国口径的新增确诊与疑似病例数已经连续多日下降，同时重点 地区武汉市与湖北省的新增肺炎与新增疑似病例也于2月5日开始回落。目前看 来，新冠疫情爆发的至暗时刻已经过去。警惕返程风险：随着企业陆续开工，春运客流返程高峰带来的人群聚集条件将有 利于病毒传播，按照病毒7-14天的潜伏期计算，未来2周内要警惕第二波病例数 上升的可能。,全国新增确诊与新增疑似病例数,武汉、湖北与非湖北新增确诊病例数,疫情进展：至暗时刻已过，警惕返程风险,疫情后续走向：2月7日上海市医疗救治专家组组长张文宏表示：“后续的发展方向最好的结局 是，2-4周内所有病人治疗结束，2-3个月内全国疫情得到控制。最差的结局是， 控制失败，病毒席卷全球。胶着状态是，病例数在可控的范围内增长，抗疫过程 可能长达半年至一年之久。”,全国病死率,全国累计死亡，治愈病例数,非典回顾：短期冲击，不改长期增长趋势,非典回顾：短期冲击，不改长期增长趋势,非典疫情回顾：非典疫情自2002年底于广东省发生，2003年3月传入北京，初 期并未引起足够重视，直至4月17日政治局会议召开，全面提升了防疫等级。到2003年6月，非典疫情结束，历时半年多，全球确诊病例合计8442人，死亡病例812人，死亡率9.6%.,非典回顾：短期冲击，不改长期增长趋势,经济受短期冲击：受非典疫情冲击，2003年第2季度GDP增速为9.1%，较第1、 3季度GDP增速分别低了2个百分点和0.9个百分点。2003年4个季度GDP增速 分别为11.1%，9.1%，10%，10%。长期趋势未改：2001年底加入WTO之后，中国经济迎来一波投资与出口拉动的 快速上升周期，直至2008年全球金融危机爆发。回顾来看，非典只是这一轮上 升周期中的一次短期冲击，并未改变经济增长的长期趋势。,GDP不变价同比增速,三大产业同比增速,16141210864,1992-031994-031996-031998-032000-032002-032004-032006-032008-032010-032012-032014-032016-032018-03,(%),GDP同比,14121086420,2002-12,2003-03,2003-06,2003-09,2003-12,(%),GDP同比,第一产业,第二产业,第三产业,非典回顾：影响消费增速，冲击第三产业,影响消费增速：受非典疫情影响，社消零售总额同比自2003年1月份10%的阶 段高点明显下落，5月份创下阶段低点4.3%，直至10月份才回升到10%。消费 者信心指数的走势也体现了一致预期。冲击第三产业：从生产法的角度看，非典疫情主要冲击了第三产业，住宿餐饮、 旅游、交通运输等受疫情影响最大。第三产业同比增速直至2003年第4季度才有 所回升。,社消增速与消费者信心指数,三大产业同比增速,14121086420,2002-12,2003-03,2003-06,2003-09,2003-12,(%),GDP同比,第一产业,第二产业,第三产业,13012512011511010510095908580,4035302520151050,2001-012001-062001-112002-042002-092003-022003-072003-122004-052004-102005-032005-082006-012006-062006-112007-042007-092008-022008-072008-12,(%),(%),社会消费品零售总额同比,消费者信心指数（右轴）,非典回顾：投资与出口未受明显冲击,投资与出口未受明显冲击：非典疫情并未对当年的投资与出口产生明显冲击。虽然2003年4月世卫组织将北京列为疫区，其后各国陆续对中国居民进行出入境 限制，但国际贸易层面受影响的主要是服务贸易，货物贸易并未受到明显冲击。 主要原因可能在于中国加入WTO初期，海外订单需求强劲，国内产能迅速释放， 大部分企业尚能及时交付订单。,投资、消费、出口同比增速,进出口金额同比增速,20,6050403020100-10,2002-012002-032002-052002-072002-092002-112003-012003-032003-052003-072003-092003-112004-012004-032004-052004-072004-092004-112005-012005-03,(%),出口金额:当月同比,151050固定资产投资完成额:累计同比 社会消费品零售总额:当月同比,2002-012002-042002-072002-102003-012003-042003-072003-102004-012004-042004-072004-102005-012005-042005-072005-10,80 (%)6040200-20,进出口金额:当月同比,出口金额:当月同比,进口金额:当月同比,经济分析：冲击大于非典，关注复工时间,经济分析：冲击大于非典，关注复工时间,冲击大于非典：从感染人数、防控难度、影响范围来看，本次新冠肺炎疫情对宏 观经济的冲击将大于2003年非典。当前宏观经济的结构已经发生变化，易受疫情冲击的第三产业和消费占比大幅提 升。同时，外部贸易环境也远不如当年加入WTO初期，逆全球化与中美贸易摩 擦仍是巨大挑战。,第三产业和消费占比大幅提升,对主要贸易伙伴出口金额同比,10090807060504030,60555045403530,200120012002200320042005200620072008200920102011201220122013201420152016201720182019,（%）,(%),第三产业占比,对GDP增长的贡献：最终消费支出,50403020100-10-20-30,2002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-01,60 (%),欧盟:出口金额:累计同比,美国:出口金额:累计同比 日本:出口金额:累计同比,经济分析：消费受较大冲击，线上消费将加速替代,消费将受较大冲击：受新冠肺炎疫情影响，春节期间消费大幅回落，春节档电影 撤档、旅游景点关闭、商场超市缩短营业时间，将对相关消费市场造成明显冲击。 以非典时期的经验，即使疫情过去，消费者心理依然难以迅速恢复，消费增速低 迷将至少持续2个季度。线上消费将加速替代：2019年实物商品网上零售额已经占到社消零售总额的20.7%，预计疫情期间将加速线上消费对线下消费的替代。,社会消费品零售总额分项累计同比,实物商品网上零售额/社消零售总额,2015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11,22(%)21201918171615141312111098实物商品网上零售额/社消零售总额,403836343230282624222018161412,12111098,13,2015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-11,(%),(%),商品零售,餐饮收入,网上零售(右轴）,经济分析：投资与生产节奏受复工时间影响,全面复工时间：根据张文宏主任的发言，全国范围内全面控制疫情的时间最乐观 估计在3月初，也就是全面复工的最乐观时间。投资与生产节奏受影响：往年全面复工时间在春节后20天左右，乐观估计疫情 将导致推迟开工3周，投资与生产节奏将受影响。由于基建投资回升预期主要源 于专项债发行与财政支出，因此预计基建整体受影响较弱。房地产投资依然受政 策主导。,固定资产投资累计增速,春节前后6大发电集团日均耗煤量总计,1109070503010-10-30,2004-022004-112005-082006-052007-022007-112008-082009-052010-022010-112011-082012-052013-022013-112014-082015-052016-022016-112017-082018-052019-022019-11,(%),制造业,基础建设,房地产,807060504030,90,-29-24-19-14-9-4161116212631364146515661667176818691,(万吨),2020年,2019年,2018年,经济分析：服务贸易受负面冲击,服务贸易将受负面冲击：目前全球多国对中国居民实行入境管制，参照非典时期 的经验，服务贸易不可避免将受负面冲击。货物贸易冲击仍待观察：当前外部贸易环境弱于非典时期，经历了漫长的中美贸 易摩擦，双方不久前刚达成第一阶段贸易协议，中美将于2月14日实施对部分商 品的关税互减。2月7日总书记与川普通电话，沟通疫情防控情况的同时，强调 了中美合作，应该是为了当前争取更好的贸易环境。,进出口金额同比,对主要贸易伙伴出口金额同比,2017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-12,50 (%)403020100-10-20,进出口金额:当月同比,出口金额:当月同比,进口金额:当月同比,50403020100-10-20-30,2009-122010-062010-122011-062011-122012-062012-122013-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-12,60 (%),欧盟:出口金额:累计同比,美国:出口金额:累计同比 日本:出口金额:累计同比,经济分析：食品价格再上涨，结构性通胀压力不减,食品价格或再上涨：受疫情影响，交通物流大面积中断，养殖户面临饲料供应不 足与出货困难。预计疫情结束后，禽肉和畜肉将带动食品价格继续上涨，结构性 通胀压力难以下降。PPI增速转正趋势被打断：1月PPI同比转正的趋势，将被新冠肺炎疫情打断。PPI同比基数较低，但走势仍较大程度取决于全面复工后的情况。,CPI同比增速,生猪、能繁母猪存栏与猪肉价格同比,150100500-50,(%),能繁母猪存栏变化率:同比增减,生猪存栏变化率:同比增减22个省市:平均价:猪肉:同比,2007-032007-102008-052008-122009-072010-022010-092011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-01,(%)2520151050-5-10,10(%)86420-2-4,CPI同比,CPI同比：非食品,CPI同比：食品（右轴）,政策对冲：宽松加码，财政发力,货币政策宽松加码：央行明确表态近期的MLF和LPR利率将会调降。2月3日央 行已经下调了OMO利率10BP。疫情当前，“稳增长”的权重进一步上升，货币 政策将宽松加码，致力于缓解企业经营压力，降低实体融资成本，稳定市场信心。财政政策发力：参考非典时期经验，财政政策将通过减税降费手段定向支持受疫 情影响较重的餐饮、旅游，交运等行业，减免部分政府性基金和增值税。同时， 中央财政将安排贴息资金支持降低企业融资成本。预计2020年赤字率将大概率 上调至3%。,LPR报价利率,大行存款类金融机构准备金率,3.313.303.293.283.273.263.253.243.233.22,2019-08-20,2019-09-19,2019-10-19,2019-11-18,2019-12-18,2020-01-17,(%),5.00 (%)4.804.604.404.204.00,贷款市场报价利率(LPR):1年 贷款市场报价利率(LPR):5年中期借贷便利(MLF):利率:1年(右轴),6543210,20151050,2007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-11,(%),25(%),大型存款类金融机构准备金率,超额存款准备金率（右轴）,经济展望：政策全面发力，保障经济运行,经济展望：政策全面发力，保障经济运行,决胜之年：2020年是全面建设小康社会目标的实现年，是“十三五”规划的收 官年，是三大攻坚战的决胜年。支持政策陆续出台：目前各地方政府已经陆续出台了地方层面的抗疫情稳增长措 施，主要包括减免中小企业房租、调降公用事业费、延期缴税、缓交社会保险费、 返还失业保险费、增加就业补贴、强化金融支持等。预计后续中央层面的逆周期 政策将有所调整，多方发力，保证经济运行在合理区间。,疫情冲击下2020年GDP增长率预测,谢谢观看,