20230910_招商证券_银行业研究报告：息差明显收窄业绩底部确立_23页.pdf

|2023 09 10 银行业 1H23 业 绩综 述 总量研究/银行 A 股上 市银行 1H23 营收 增速仅 0.5%，归母 净利 润 增速 为 3.5%，处于 近年 来的低位。23Q2 机构重仓银行板块比例回升，但板块估值仍处低位，截 至 23年 9 月 8 日 收盘，银 行 PB（LF）仅 0.54 倍。近期 房 地产利 好政 策频 出，政策和业绩 拐点 已至，扭 转悲 观预期，看 好底 部配 置机 遇。二季度业绩仍然承压，拨 备反哺利润 1H23 营收增速为 0.5%，盈利增速为 3.5%。1H23 上市 行营收 增速 均值 为 0.5%，较 1Q23 的下降 0.9 个百 分 点。拆 分来 看，1）42 家 上市行 利息 净收 入总 额为2.15 万亿，同 比下 降 1.4%，降幅 较 23Q1 有 所收 窄（Q1 为-1.8%），主 要由于一季 度 LPR 集 中重 定价 影响 有 所减 弱，23Q2 息差 降幅收 窄对 利息 收入 修复起到正 贡献。2）42 家上 市行 1H23 手续 费及 佣金 净收入 增速 为-3.61%，降幅较 23Q1 有所 收窄（Q1 为-4.24%），但 中收 增长 仍然 乏力。盈利增速的回升主要 依靠 拨备计提贡献。1H23 归 母 净利润 增速 均值 为 3.5%，较 1Q23 年上 升 1.1 个 百分 点。从商 业银 行角 度，1H23 商业 银行 净利 润 1.3 万亿元，同比 增 长 2.6%，增 速较 1Q23 的 1.28%上升 1.27 个 百分 点，盈利 增速同样回 升。盈 利增 速的 回 升主要 依靠 拨备 计提 贡献，1H23 上 市行拨 备计 提同比下 降 8.7%。业绩分化仍然延续，股 份 行业绩增速 仍较低迷。1H23 江浙 优质 银行 大多 延续业 绩 高增 长，常 熟银 行、长 沙 银行、江苏 银行、成都 银 行、齐 鲁银 行较 为突出，营收 增速超 10%。股 份行大多 营收负 增长，归 母净利润 增速平 稳。浦 发银行、民 生银 行业 绩承 压。六 大 行 1H23 营收 增速 较 Q1 均 有下 降，盈 利增 速基本稳 定。息差明显收窄，信贷 需求 有望提振 1H23 息差明显收窄。上市 行 1H23 净 息差 均值 为 1.86%，较 2022 年下降 14BP，同比下 降 17BP。主要 由 于 1）贷款 收益 率下 行。LPR 大幅 下调 带来 的存 量贷款重定 价、新 发放 贷款 利 率处于 历史 最低 位、提 前 还贷。2）计 息负 债成 本阶段性上 升，这与 同业 负债 成本同 比上 升明 显、存款 定期化 有关。上市银行贷款收益率 普遍 走低。上半 年国 有六 大行 贷款平 均收 益 率 4.0%，较上年下 降 20bp。A 股 上市 股份行 上半 年贷 款平 均收 益率 4.74%，较 上年 下降16bp。上市 城农 商行 贷款 收益率 亦普 遍走 低。23Q2+11.8%+11.6%+12.6%23Q1-0.4/-0.4/-1.1 23 6 42 24 22 LPR“”上市行资产质量保持 稳定。截至 23 年 6 月末，上 市行 不 良贷款 率均 值为 1.27%，与 23Q1 持平，二季 度末 资 产质量 稳定。23H1 上市 行 关注贷 款率 均值 为 1.67%，较 22 年末 下降 7BP；23H1 逾期贷 款率为 1.26%，较 22 年末 下降 5BP，上市行不良 隐忧 较小。上市行整体拨备提升。截至 23 年 6 月末，上 市行 拨备覆 盖率 均值 为 319%，较 23Q1 增长 4.26 个 百分 点。截至 23 年 6 月末，拨贷比 为 3.42%，较 23Q1略降 1BP。上 市行 整体 拨 备覆盖 率较 高，拨备 较充 足，风 险抵 御能 力较 强。行 业规 模 占比%股票家数（只）40 0.8 总市值（十亿元）6837.2 8.5 流通市值（十亿元）6674.5 9.5 行 业指 数%1m 6m 12m 绝对表现-3.5 0.9 2.9 相对表现 2.3 8.1 10.2 资料来源：公司数据、招商证券 相 关报 告 1、招 明 理财 收 益 率 定 期报告-2023年 8 月下 8 月 理 财 收 益 率 情 况 如何？2023-09-06 2、8 月金融数据预测 8 月 金融数据情况如何？2023-09-05 3、湖 南 银 行 信 用 风 险 分 析 专 题 如何看待湖南银行债券投资价值？2023-08-27 S1090522040001-20-15-10-50510Sep/22 Jan/23 Apr/23 Aug/23(%)银行 沪深300 2 投资建议：近期 房地 产利 好政策 频出，未来 房地 产 销售有 望改 善，带 动经 济复苏。1H23 业 绩仍 然承 压，预计 为 23 年 业绩 底部，未来 银行 业绩 有望 小幅改 善。当 前 位置，我 们 建议 重 点关 注 触发 强赎、估值 处 于低 位 的江 苏银 行，和高 ROE 且成 长性 突出 的 优质银 行，如宁 波银 行。风险提示：金融让利，息 差收窄；经济修复不 及预 期，资产质量恶化等。ZXDWwPmRoNpOoQoNtOoRpOaQ9RaQoMqQoMsReRnNxOeRrQqR7NrQqPNZpPsPNZrNtO 3 正文目录.5 1.1 23Q2.5 1.2.5 1.3.8 1.4 ROE.9.10 2.1.10 2.2.13 2.3.14 2.4 23.15.15 3.1.15 3.2.16 3.3.18 3.4.19 AUM.20 图表目录 图 1：上市 银行 1H23 业绩 情况及 各银 行年 初至 今涨 跌幅.5 图 2：各银 行类 别营 收增 速情况.6 图 3：上 市行 营收 增速 情 况（%）.6 图 4：各 银行 类别 的盈 利 增速情 况.7 图 5：上市 行盈 利增 速情 况.7 图 6：上市 行拨 备前 利润 增速环 比下 降.8 图 8：各银 行类 别 ROE 情 况（%）.10 图 9：上市 行 1Q23/1H23 的 ROE 情 况（%）.10 图 10：各 类型 银行 息差 情 况（%）.11 图 11：商 业银 行的 息差 情 况和净 利润 增速（%）.11 图 12：各 类型 银行 计息 负 债成本 率情 况（%）.11 图 13：上 市行 息差 情况（%）.12 4 图 14：1H23 上市 行生 息 资产收 益率 及计 息负 债成 本率（%）.12 图 15：1H23 上市 行生 息 资产收 益率 及计 息负 债成 本率 较 2022 年 变动 情况（%）13 图 17：商 业银 行 个 人住 房 按揭贷 款增 速和 余额（亿 元，%）.14 图 18：23 年 6 月新 发放 一 般贷款 加权 平均 利 率 4.48%，同 比下 降 28BP（%）15 图 19：1H23 上市 银行 整 体信用 成本 同比 下降，较 22 年 上升 6BP（%）.16 图 20：1H23 上市 银行 信 用成本 情况（%）.16 图 21：23H1 各类 型上 市 银行 较 23Q1 末不 良率 普 遍下降.17 图 22：23H1 及 23Q1 上 市 银行个 股不 良率 情况.17 图 23：23H1 上市 银行 关 注率和 逾期 率情 况.18 图 26：A 股 上市 银行拨 备 覆盖率 情况（%）.19 图 28:23Q2 上 市行 资本 充 足率情 况（%）.20 图 29:上市 行 2022/1H23 零售 AUM（亿元）.21 1/.9 2 1H23.13 3 AUM.21 4 AUM.21 5 AUM.21 6 AUM.22 5 1.1 23Q2 23Q2 主动偏股公募基金重 仓银行板块占比为 2.1%，环比上升 0.11 个百分点，仓位保持稳定。19 年末 公 募重仓 银行 板块 市值 占比 曾达到 6.52%的高 位，20 年有所下 跌，21Q1 回 升至5.6%，21 占 比持 续下跌，22Q1 回升至4.01%，22 年 后三 个季 度占 比保 持 在 3.00%左 右，23 年 维持 2.0%左 右。23Q2 23 9 8 PB LF 0.54 大行持仓占比显著提 升，核心标的持仓占比下 降。23Q2 机构 重仓 银行 板块 内 建设银行 占 比 4.2%，环比 上 升 2.88 个 百分 点；农业 银 行占 比 3.59%，环比 上 升 2.73个百分 点；江苏 银行 占 比 9.6%，环比 2.46 个百 分点，六家 大行 持仓 占比 均有提升。宁 波、兴业、招 行、南 京持 仓市 值占 比显 著下降。图 1：上市银行 1H23 业绩情况及 各银行 年初至 今涨 跌幅 资料来源：iFind,招商证券，股 价截至 23 年 9 月 7 日收盘 1.2 1H23 营收增速继续放 缓。42 家上市 行 1H23 上 市行 营 收增速 均值 为 0.5%，较 1Q23的 1.4%降低 0.9 个 百分 点，较 22 年降 低 0.2 个 百分 点。拆 分来 看，42 家上 市 行利息净 收入 总额 为 2.15 万 亿，同 比下降 1.4%，降幅较 23Q1 有所 收窄（Q1 为-1.8%），主要由 于一 季 度 LPR 23Q2 42 家上 市行 1H23 手 续费 及佣 金 净收入 增速 为-3.61%，降 幅较23Q1 有 所收 窄（Q1 为-4.24%），但中 收增 长仍 然乏 力。1H23 营收增速分化，六大 行营收增速普遍降低。1H23 六大 行、股份 制、城商 行和农商行营收增速均值分别为 1.4%/-2.7%/4.1%/3.3%，较 1Q23 年 分 别 变 动-1.6/0.2/0.1/-0.2 个百 分点；1H23 整 体营 收增 速有 所分 化，股 份行和 城商 行营 收 增速稳定，六 大行 营收 增速 下降明 显。-30%-20%-10%0%10%20%30%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%长沙银行农业银行中国银行交通银行重庆银行中信银行民生银行渝农商行华夏银行建设银行邮储银行北京银行工商银行无锡银行紫金银行西安银行上海银行青岛银行贵阳银行沪农商行齐鲁银行光大银行浦发银行青农商行常熟银行江阴银行厦门银行苏农银行张家港行江苏银行兴业银行郑州银行成都银行招商银行苏州银行杭州银行浙商银行宁波银行平安银行瑞丰银行兰州银行南京银行1H23 盈利增速 1H23 营收增速 年初以来股价涨跌幅-右轴 6 图 2：各银行类别营 收增 速情况 资料来源：iFind,招商证券 1Q23 1.55%1H23 1.62%1Q23-3.26%-3.03%1Q23 8.10%1H23 8.19%1Q23 15.54%2.52%1Q23 16.99%5.24%个股来 看，统计 的 42 家 上 市行中，1H23 有 17 家 营 收增速 较 1Q23 年 上升，北 京银行营 收增 速明 显回 升，从 1Q23 年的-6.92%提升至-1.56%。六 大行 中中 国 银行增速下 降最 为明 显，从 1Q23 年的 11.57%下降 至 8.88%。此外，张 家港 行营 收 增速出现 改善 趋势（1Q23 年的-0.64%提升 至 1.41%）。2 家银行 2022/1Q23/1H23 增速持续提升。重 庆 银行 2022/1Q23/1H23 的营 收增 速分 别 为-7.2/1.5%/3.1%；渝 农 商 行 2022/1Q23/1H23 的 营 收 增 速 分 别 为-6.0%/-3.3%/-3.0%。图 3：上市 行 营收 增 速情况（%）资料来源：iFind,招商证券 1H23 上市行盈利增速提 升。42 家 A 股上 市银 行 1H23 归母净利润增速均 值为3.5%，较 1Q23 的 2.4%提升 1.1 个百 分点。盈利 增速 的回升 主要 依靠 拨备 计提 贡献，1H23 8.7%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%1H20 3Q21 3Q22 2022 1Q23 1H23上市银行整体 六大行 股份制城商行 农商行-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行兰州银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行瑞丰银行沪农商行六大行 股份制 城商行 农商行1Q23 1H23 7 六大行和股份行盈利 增速 均值仍在 3%以下。1H23 六大 行、股份 行、城商 行、农商行盈利增速均值分别为 2.6%/2.0%/11.8%/13.9%，较 1Q23 分 别 提 升 了1.3/0.5/0.0/2.1 个 百分 点。1H23 农 商行 盈利 增速 均值 为 13.9%，较 1Q23 提升 2.1个百分 点；城 农商 行盈 利 增速均 值保 持 在 10%之上，六 大行 和股 份行 盈利 增 速均值保持 在 3%以下。图 4：各银 行 类别 的 盈利增 速 情 况 资料来源：iFind,招商证券 城商行盈利增速较高。1H23 盈 利增速 排名 前列 的有 江苏银 行、杭州 银行、成 都银行、苏州 银行、常 熟银 行、无 锡银 行，均 有 20%以上的 增速。1H23 上 市行 整体盈利 增速 有所 提升，部 分银行 盈利 增速 较低，浦 发银行 盈利 增速 为-23.3%，郑州银行 为-19.1%。部 分 银行 盈利 增 速持 续上涨。浙商 银行 2022、1Q23、1H23 的盈利 增速分别为7.7%/9.9%/11.0%；长沙银行 2022、1Q23、1H23 的 盈 利 增 速 分 别 为8.0%/8.7%/10.6%，西安银行（-13.5%/8.2%/8.6%），青 农银行（-24.4%/5.6%/8.2%）。从盈利增速来看，表现较 好 的为优质城农商行，主要 由 于所在区域经济韧性 较强，信贷需求相对旺盛，在经 济下行环境下抗风险 能力 较强，也和部分银行有转 股诉求有关。图 5：上 市行 盈 利增 速 情况 资料来源：iFind,招商证券-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%1H20 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23上市银行整体 六大行 股份制 城商行 农商行-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行兰州银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行瑞丰银行沪农商行六大行 股份制 城商行 农商行1Q23 1H23 8 上市行拨备前利润增 速持 续下降。1H23 上 市银 行算 术平均 PPOP 增速 为-1.76%，较 1Q23 下降 0.56 个百 分 点。1H23 六 大行、股 份行、城商 行、农商 行 的 PPOP增速分 别为-0.76%/-5.05%/1.43%/2.22%，分别 较 1Q23 变化-0.88/-0.16/-0.08/2.63个百分 点。上市行拨备计提力度 减小。1H23 六大 行、股份 行、城商 行、农商 行的 算术 平均PPOP 增速分别为-0.76%/-5.05%/1.43%/2.22%，而 1H23 盈 利 增 速 分 别 为2.6%/2.0%/11.8%/13.9%。上市行 拨备 前利 润增 速显 著低于 净利 润增 速，表 明 23年二季 度上 市行 拨备 计提 力度明 显放 松。图 6：上 市行 拨 备前 利 润增速 环 比 下降 资料来源：iFind,招商证券 1.3 1H23 1.3 2.6%1Q23 1.28%1.27 1H23 0.9%1Q23 2.4 1H23 0.6%1Q23 2 9.2%1Q23 21.3%1H23 5.7%1Q23 8.7 Q2 3.7%3.2%-1.4%18.0%7 1H23 2.6%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23上市银行整体 六大行 股份制 城商行 农商行 9 资料来源：银保监会、IFIND、招商证券 1/大型银行 股份行 城商行 农商行 2019-03 10.9%11.2%8.8%0.3%2019-06 12.2%10.5%3.6%7.7%2019-09 12.3%11.2%-0.6%4.9%2019-12 10.8%9.1%2.0%9.2%2020-03 4.7%9.4%-1.2%1.9%2020-06-12.0%-8.5%-2.1%-11.4%2020-09-8.5%-7.3%-6.1%-11.6%2020-12 3.0%-3.0%-14.5%-14.6%2021-03 2.8%5.3%-0.2%-0.4%2021-06 13.1%11.8%4.5%9.8%2021-09 13.6%12.7%0.4%8.4%2021-12 12.7%13.4%11.6%9.1%2022-03 8.7%10.2%-4.0%8.7%2022-06 6.2%9.7%5.4%7.6%2022-09 6.3%9.0%15.6%-57.7%2022-12 5.0%8.8%6.6%-2.3%2023-03-1.4%-1.4%21.3%-3.0%2023-06 0.9%0.6%9.2%5.7%2.4%2.0%-12.1%8.7%1.4 ROE 1H23 上市行 ROE 均值稳定。1H23 上市 行 ROE 均 值为 12.1%，与 1H22 持 平，ROE 基本 保持 稳定。城农商行 ROE 均值保持 增长态势。1H23 农 商行 平 均 ROE 为 11.5%，同 比上 升了 0.4 个百 分点；城 商行 平 均 ROE 为 13.44%，同 比上 升 0.2 个百 分点；六 大行、股份 行 ROE 均值 分别 为 11.25%/10.82%，同比 分别 下降 了 0.6/0.5。上市 行 1H23的 ROE 均 值依 旧维 持在 10%以上。-10%-5%0%5%10%15%20%25%2015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06商业银行净利润增速 上市银行净利润增速 10 图 8：各 银行 类别 ROE 情况（%）资料来源：iFind，招商证券 从个股来看，平均 ROE 有所分化。统计的 42 家上 市行中，1H23 有 21 家 ROE同比上升，ROE 同 比 上 升幅 度 较 大 的 有 江 苏 银 行（由 1H22 的 16.08%提 升至18.2%）、杭 州银 行（由 1H22 的 16.62%提 升至 18.66%）、浙 商银 行（由 1H22的 9.64%提 升至 10.96%）等。ROE 同比 下降 幅度 较大 的 有浦发 银行（由 1H22 的 10.26%下降至 7.46%）、郑 州银行（由 1H22 的 12.27%下降 至 9.77%）、兴 业银 行（由 1H22 的 13.6%下降 至11.92%）等。1H23 上市行 ROE 算术 平 均值同 比持 平，在统 计 的 42 家 银行 内，有 33 家银 行ROE 在 10%以上。图 9：上 市行 1Q23/1H23 的 ROE 情况（%）资料来源：iFind,招商证券 2.1 1H23 息差较 22 年下降 14BP。上市 行 1H23 净 息差 均值 为 1.86%，较 1Q23 提升2B，较 2022 年 下降 14BP，同比 下降 17BP。主要 由 于 1）贷款 收益 率下 行。LPR9.0010.0011.0012.0013.0014.00上市银行 平均 六大行 股份制城商行 农商行0.004.008.0012.0016.0020.0024.00中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行兰州银行郑州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行瑞丰银行沪农商行六大行 股份制 城商行 农商行1Q23 1H23 11 大幅下 调带来的存量 贷款重定价、新发放贷款 利率处于历 史最低位、提 前还贷。2）计息负债成 本阶段性上升。这 与同业负债成 本同比上升 明显、存款定 期化有关。图 10：各类型银行息差情 况（%）图 11：商业银行的息差情 况和净利润增速（%）iFinD iFinD 1H23 上 市银 行整 体计 息负 债成本 率 2.26%，与 2022 年基本 持平，略 升 2BP，其中大行 负债 成本 率上 升明 显。主要 是由 于存 款定 期 化及外 币存 款成 本上 升。随着主动下调存款利率的 传导，后续计息负债成本 率或 小幅下行。图 12：各类 型 银行 计 息负债 成 本 率情 况（%）资料来源：iFind,招商证券 各类型银行息差较为 稳定。六 大行、股 份行、城商 行、农商 行 1H23 净 息差 分别为 1.71%/1.94%/1.81%/1.95%，较 2022 年而 言，大行 平均下 降 18BP，股份 行平均下 降 16BP，城商 行平 均下 降 10BP，农 商行 平均 下降 17BP。1H23 各类 型 银行息差 较 1Q23 变 化不 大，较 2022 年下 降 14BP。1.501.701.902.102.302.502.70 上市银行平均 六大行 股份制城商行 农商行(15.0)(10.0)(5.0)0.05.010.015.01.51.71.92.12.32.52.72015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-06商业银行:净 息差1.701.902.102.302.502.701H19 2019 1H20 2020 1H21 2021 1H22 2022 1H23上市银行平均 六大行 股份制 12 图 13：上市 行 息差 情 况（%）资料来源：iFind,招商证券 1H23 上市行生息资产收 益率均值为 4.05%。1H23 大行 生息 资产 收益 率均 值为3.57%；股份行生息资产收益率均值为 4.11%，城 商 行 生 息 资 产 收 益 率 均 值 为4.15%，农 商行 生息 资产 收 益率均 值 为 4.17%。1H23 上市银行生息资产收 益率 普遍较 2022 年下降，均值下 降 10BP。常熟银 行生 息资 产收 益率 为 5.18%，高于 上市 行平 均水 平 4.05%，位于 上市 银行生息资 产收 益率 之首，计 息负债 成本 率 为 2.32%，所以其 净息 差较 高。而 民 生银行 生 息 资 产 收 益 率 为 3.85%，低 于 股 份 行 平 均 水 平 4.11%；计 息 负 债 成 本 率 为2.44%，高于 股份 行平 均水 平 2.26%，所以 其净 息差 较低。图 14：1H23 上 市 行生 息 资产 收 益 率及 计 息负 债 成本 率（%）资料来源：iFind,招商证券 1H23 上 市行 计息 负债 成本 率均 值为 2.26%.1H23 大行 计息负债成本率 均值 为2.01%；股 份 行 计 息 负 债 成 本 率 均 值 为 2.26%，城 商 行 计 息 负 债 成 本 率 均 值 为2.37%，农商 行计 息负 债成 本率均 值 为 2.19%。1H23 上市银 行计 息负 债成 本率 均值较 2022 年上 升 2BP。1H23 一家大行生息资产收 益率较 2022 年上升。1H23 中国 银行 生息 资产 收益 率为 3.61%，较 2022 年上 升 25BP，主要 受益 于美 联储 加 息拉动 了外 币资 产收 益率。0.00.51.01.52.02.53.03.5中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行兰州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行沪农商行瑞丰银行六大行 股份制 城商行 农商行2022 1H230123456中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行兰州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行沪农商行瑞丰银行六大行 股份制 城商行 农商行计息 负债 成本 率 生息 资产 收益 率 13 图 15：1H23 上 市 行生 息 资产 收 益 率及 计 息负 债 成本 率较 2022 年 变动 情 况（%）资料来源：iFind,招商证券 2.2 1H23 1.74%1Q23 22 1H23/1.67%/1.81%/1.63%/1.89%1Q23-2-2 0+4BP 货 币政 策执 行报 告 LPR LPR 2023 16 1H23 1.74%1Q23 2 1H23 日期 大行 股份行 城商行 农商行 2017-03 1.99%1.85%1.97%2.68%2017-06 2.02%1.83%1.95%2.77%2017-09 2.05%1.84%1.94%2.83%2017-12 2.07%1.83%1.95%2.95%2018-03 2.10%1.76%1.90%2.85%2018-06 2.11%1.81%1.94%2.90%2018-09 2.12%1.89%1.97%2.95%2018-12 2.14%1.92%2.01%3.02%2019-03 2.12%2.08%2.07%2.70%2019-06 2.11%2.09%2.09%2.72%-0.30-0.20-0.100.000.100.200.300.400.50中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行兰州银行常熟银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行沪农商行六大行 股份制 城商行计息负债成本率0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%2010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06商业银行:净 息差 14 日期 大行 股份行 城商行 农商行 2019-09 2.11%2.13%2.11%2.74%2019-12 2.12%2.12%2.09%2.81%2020-03 2.04%2.09%2.00%2.44%2020-06 2.03%2.08%2.00%2.42%2020-09 2.03%2.09%1.99%2.43%2020-12 2.05%2.07%2.00%2.49%2021-03 2.03%2.20%1.89%2.20%2021-06 2.02%2.16%1.90%2.24%2021-09 2.03%2.15%1.89%2.26%2021-12 2.04%2.13%1.91%2.33%2022-03 1.98%2.03%1.73%2.06%2022-06 1.94%2.01%1.73%2.06%2022-09 1.92%2.01%1.74%2.06%2022-12 1.90%1.99%1.67%2.10%2023-03 1.69%1.83%1.63%1.85%2023-06 1.67%1.81%1.63%1.89%2.3 Q1 23Q2+11.8%+11.6%+12.6%23Q1-0.4/-0.4/-1.1 6 6 38.6 0.7%2023 6 5.27%22 0.17 0.03%22 1.83 42 24 22 LPR“”图 17：商业 银 行 个 人 住房按 揭 贷 款增 速 和余 额（亿 元，%）资料来源：iFind,招商证券-10.00.010.020.030.040.050.060.00100,000200,000300,000400,000500,0002004-122005-092006-062007-032007-122008-092009-062010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-12个人住房贷款余额 个人住房贷款增速 15 2.4 23 新发放贷款利率小幅 下行。2018 年 以来，受 LPR 显著下 调等 影响，贷 款利 率大幅下行。2023 年 6 月，金 融机构 新发 放的 一般 贷款 加权平 均利 率 仅 4.48%，同比下降 28bp，较 2022 年 12 月 下降 9bp。6 月 新发 放企 业 一般贷 款加 权平 均利 率 3.97%，同比下 降 21bp。上市银 行贷款收益率 普遍走低。上半年国有 六大行 贷款平均收益 率 4.0%，较 上年下 降 20bp。A 股上 市股 份行上 半年 贷款 平均 收益 率 4.74%，较上 年下 降 16bp。上市城 农商 行贷 款收 益率 亦普遍 走低。息差普遍明显收窄。由 于 贷款收 益率 走低 等，生 息 资产收 益率 普遍 下行，而 计息负债成 本率 由于 存款 定期 化等影 响下 行缓 慢，息差 大幅承 压。2023 年二 季度 商业银行净 息差 仅 1.74%，同 比下 降 20bp。上 半年 上市 银行净 息差 同比 普遍 收窄，青岛银行、江 苏银 行等 上市 银行息 差降 幅较 小，表现 优于同 业。图 18：23 年 6 月 新发 放 一般 贷 款 加权 平 均利 率 4.48%，同 比 下降 28BP（%）资料来源：iFind,招商证券 3.1 1H23 上市银行信用成本同 比下降。1H23 42 家 上市 银行信 用成 本均 值 为 0.96%，同比下 降 21BP，较 2022 年上 升 6BP。上市 行 20 年 信用成 本较 高，为 1.31%，21 年和 22 年信 用成 本有 所下降，预 计 23 年 信用 成 本继续 改善。城商行和股份行信用 成本 均值同比明显下降。1H23 大行、股 份行、城 商行、农商行信 用成 本均 值分 别 为 0.83%/1.32%/1.00%/0.77%，较 1H22 变动-15、-28、-38、-29BP，信 用成 本均 同比 下 降。3.004.005.006.007.008.009.002008-122009-072010-022010-092011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-12贷款加权平均利率贷 款 加 权平 均利 率:一般贷款 16 图 19：1H23 上 市 银行 整 体信 用 成 本同 比 下降，较 22 年上升 6BP（%）资料来源：iFind,招商证券 图 20：1H23 上 市 银行 信 用成 本 情 况（%）资料来源：各上市公司财报，招商证券 3.2 上市行不良贷款率均 值保 持稳定。截至 23 年 6 月 末，上 市行 不良 贷款 率均 值为1.27%，与 23Q1 持 平，二 季度末 不良 率稳 定。截至 23H1，42 家 A 股上 市银行 不良 贷款 余 额 2.00 万亿元，较 23Q1 上升 545 亿元，不 良额 增长。截 至 23 年 6 月末，42 家 上市 银行 不良率 均值 为 1.27%，同比下降 6BP，与 23Q1 持平。截至 23H1，六大行/股 份 行/城商行/农 商 行 不 良 率 均 值 分 别 为1.30%/1.26%/1.08%/1.10%，同 比分 别下降 5/5/9/2BP，较 Q1 变动+1/-1/-2/-3BP。0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1H23上市银行 六大行 股份行 城商行 农商行0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%中国银行工商银行建设银行农业银行交通银行邮储银行招商银行平安银行中信银行民生银行光大银行浦发银行兴业银行浙商银行华夏银行江苏银行杭州银行重庆银行长沙银行北京银行厦门银行贵阳银行成都银行南京银行西安银行青岛银行苏州银行上海银行宁波银行齐鲁银行郑州银行兰州银行无锡银行常熟银行苏农银行紫金银行张家港行渝农商行江阴银行青农商行瑞丰银行沪农商行2022 1H23 17 图 21：23H1 各 类 型上 市 银行 较 23Q1 末不 良 率普 遍 下降 资料来源：WIND，招商证券 在 42 家上市行中，23H1 有 2 家上市行不良 率较 23Q1 上升幅度较大。中 国银 行的不良 率 较 Q1 有 所上 升；青农商 行不 良贷 款率 较 Q1 下降 16BP，其 余银 行不 良率基本 保持 稳定，银 行加 速不良 出清。图 22：23