20231018_国金证券_氢能&燃料电池行业证券研究报告：潜在亿吨放量空间绿氢消纳及驱动力探讨_36页.pdf
1 S1130512080001 yaoy tangxueqi 氢能&燃料电池行业产业链系列报告 之十 六 潜在亿吨 放量空间，绿氢 消纳及驱动力 探讨 242 2025 100 2025/19/28GW GW 2023-2025 CAGR 180%/3800/3540/270/341/9000 1 800 2 450 86 3 15%740 40.7 2500/9.55/kg 50/15/kg 0.2/kWh 28 TCO 2025 11.8 2025 160 氢能&燃料 电池 行业 研 究 2023 年 10 月 18 日 买入（维持 评级）行业深度研究 2.5.6 1.1.6 1.2.9 1.3.11.13 2.1.13 2.2.15 2.3.19 2.4.21.22 3.1.22 3.2.23.25 4.1.25 4.2.27 4.3.28.30 5.1.30 5.2.31.33.34 1.5 2.5 3 2022-2023 270.6 4 2025/2030/2035 100/100/250/.6 5 2025 19/28GW.7 6 2023.8 7 2023 EPC.9 8.9 9.10 10.10 11.11 12.11 13.12 14.12 WUBYzQnQpMpOrPtQtOrOmNaQbPbRoMpPsQpMeRnMrRlOmNzQ6MmNpOuOoOpOuOnOzQ 3 15 2023.13 16 2022.14 17.14 18.15 19 2017-2022.15 20%.16 21 CO2 20%.16 22.16 23.17 24 800.18 25 2017-2022.19 26 450.20 27 60.21 28.21 29“”.22 30 36%.22 31.23 32.23 33.24 34.24 35 740.24 36/kg.25 37/kg.25 38.26 39.26 40 2022.27 41 2022.27 42.28 43.28 44.28 45.29 46.29 47.30 48 2023 28.30 49.31 50 FCV BEV TCO.31 51 FCV BEV TCO.31 52 5.32 53“”.32 54 2021-2025 10.32 4 55 2025 11.8.33 56 2025 160.33 5 1 6000 805.1 141.7 8000 478.85 89.8 7 3%23.1 18.9 740 40.7 6000 kWh 28.18 28.18 839 15%18.4 341 8964 30959 GW 208 3646 6726 930 16277 30025 490 7146 13451 2 341 8964 30959 255 998 3326 40 5292 17639 28 228 2382 18 2447 7611 GW 208 3646 6726 155 406 723 25 2152 3832 17 93 518 11 995 1653 930 16277 30025 694 1812 3226 110 9609 17107 77 414 2311 50 4442 7382 490 7146 13451 365 795 1445 58 4219 7664 40 182 1035 26 1950 3307 1 2 30%3 6 1.1 270 4.9 2023 8 30 270 3 2022-2023 270 2022 2023/1.1 101.3 40.3 2 0.07 0.5 0.04 1.3 0.8 6.6 1.1 3.2 4.5 1.4 13.3 0.24 0.2 91 0.02 1 0.02 0.32 0.05 2.1 0.14 1.3 0.01 0.78 0.08 0.04 0.02 4.9 128 141 2023/10/17 2025 100 2021-2035 2025/2030/2035 100/100/250 2025 50/4 2025/2030/2035 100/100/250/2025 2030 2035 50-8 30-8 30-40 120-150 20-4 30 100 10-100 90-10 0 220-2 50 2025/19/28GW 7 100 28GW 19GW 2025 1000/1100 1500 2025 50%4000 100 28GW 19GW 5 2025 19/28GW()50()50 8 8 8 8 20 20 4 4 10 10 100 100 1100 1500 4000 4000 GW 28 GW 19 GW 2023-2025 CAGR 180%2023 1-10 1.3GW 2025 28GW 2023-2025 CAGR 180%2023 EPC 7.82 773 Nm3/h 260 8 6 2023 MW/1 300MW 6 600 Nm3/h 2 2 5 1000 Nm3/h 2 3 45 9000 Nm3/h 4 100-1 5 390 30000/6 105 20000 Nm3/h,21 7 200MW 7.5 1500 Nm3/h 2-8 50 10000 Nm3/h 50 PEM 9 35 5000 Nm3/h 5 10 1300Nm3/h 6.5 1300 Nm3/h 1-11 60 12000 Nm3/h 12 12 195 39000 Nm3/h 39 13 40 35 7000 Nm3/h,7 14 40 8000 Nm3/h 8-15 300 1000 Nm3/h 60 16 20 4000 Nm3/h 4 17 25MW 5 1000Nm3/h 1-1305-2023/10/17 9 7 2023 EPC/Nm3/h MW 1 EPC-2250 8.5 3+PEM 2023.6 2 0.21 16000 80 5-2023.8 3 4000 0.36-2023.8 4 EPC 0.54 14000 70 14 2023.11 5 4.5 64800 324 62+PEM 2023.9 6-4000 20-2023.9 7 100 2.21 54000 270 54 2023 8 2023-2250 8.5 125+PEM 2023-2024 7.8 2 155050 773 263 2023/10/17 1.2 8/10 9 2030 100 30%28%15%()12%10%5%10 2022 4000 3800 3540 270 341 9000 37%18%10%15%19%11 11 1.3+0.2/(kW h)+12 55%-60%1%-4%0.2%-0.3%COREX()10%-30%01000200030004000500060007000800090001000002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002018 2019 2020 2021 2022 9205 12 1400 900/400/2021 9000 300 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36000 10000 7000 3000 21600 24200 18600 15 5419 5445 10/-21000-28009 25700+22300 14 60 20827 40 15460 281759.93 Wind 5.1 TCO TCO 60%TCO 31 49 CNKI TCO&FCV TCO FCV 49t 100 TCO 318.93 337.82 TCO 294.01 322.79 TCO 50 FCV BEV TCO 51 FCV BEV TCO 5.2 3+2 2021 17 1:1 37.698.9281.3238.90.080.080.000.020.040.060.080.100100200300400FCV BEV/(t*km-37.698.9256.4223.90.070.080.000.020.040.060.080.100100200300400FCV BEV/(t*km-32 52 5 53 2020 9 2020 9 20 2025 10 2025 10 2021 9000 2021-2025 90.6%54 2021-2025 10 0200004000060000800001000001200001400002021 2022 2025E 33 55 2025 11.8 2025 2025 2020 10 10000 2023 2 5000 2022 6 10000 2022 11 5000 2022 7 10000 2022 12 4000 2022 10 10000 2022 8 2000 2022 7 10000 2022 6 1500 2022 8 10000 2023 4 1500 2021 7 10000 2022 7 1000 2019 8 10000 2022 5 500 2020 9 6000 2023 1 500 2021 11 5000 2022 10 500 2022 2 5000 2022 11 500 2022 12682 2025 118000 2025 11.8 2025 160 2025 11.8 4-5 2-4 8-9kg 250 450 700 20%20%60%5 100%56 2025 160 0204060801001201401601802021 2022 2025E 34 35 3 6 15%3 6 5%15%3 6-5%5%3 6 5%36 C3(C3 021-80234211 201204 1088 5 010-85950438 100005 26 8 0755-83831378 0755-83830558 518000 2028 18 1806
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