20231012_民生证券_有色金属行业证券研究报告：澳洲锂矿23Q2跟踪供给持续放量资源为王行业再现大并购_26页.pdf

本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 1 9 23Q2 2023 10 12 2023Q2 85.3 9.8%87.2 16.5%Greenbushes 39.5 42.9+11.0%+27.7%Mt Marion 12.0 12.2 0.0%-1.6%Wodgina 10.3 9.3-6.8%-24.5%Pilbara 16.3 17.6+28.0%+33.1%Mt Cattlin 5.8 4.7+49.2%+117.1%Finniss 1.5 309.2%2023Q2 0.5 2023Q2 Greenbushe FOB 5431/6.1%Mt Marion SC6 CIF 2589/23.1%Pilbara SC6 CIF 3714/33.1%Mt Cattlin FOB 4297/24.6%Q3 2023Q2 2023 9 4 Liontown 66 310 1 Liontown Kathleen Valley Buldania Kathleen Valley 51.1 SC6 2024 2029 65.8 Kathleen Valley 10 SC6 319/452/2 2023 2023 Liontown 5310/LCE 8886/3505/2023+EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002756.SZ 45.60 11.72 6.55 5.22 4 7 9 002738.SZ 36.10 7.21 5.46 8.50 5 7 4 Wind;2023 10 11 Table_Author S0100521120001 S0100522080006 S0100123070035 1.20231008-2023/10/08 2.20230924-2023/09/24 3.20230917-2023/09/17 4.20230909-2023/09/10 5.2023H1 2023H1-2023/09/05 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 2 1 2023Q2.3 2 Greenbushes.5 3 Mt Marion 2023Q2.7 4 Wodgina.9 5 Pilbara P680.11 6 Mt Cattlin.14 7 Finniss.15 8 Liontown Kathleen Valley 2024 Liontown.16 9.23 10.24.25.25 XVDWyRqNtQpOtNpMqNrOpO9PbPbRmOmMnPpMfQpOpPkPqRsR6MrQqMuOnOpMvPpNvN/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 3 1 2023Q2 2023Q2 2023Q2 85.3 9.8%87.2 16.5%Greenbushes 39.5 42.9+11.0%+27.7%Mt Marion 12.0 12.2 0.0%-1.6%Wodgina 10.3 9.3-6.8%-24.5%Pilbara 16.3 17.6+28.0%+33.1%Mt Cattlin 5.8 4.7+49.2%+117.1%Finniss 1.5 309.2%2023Q2 0.5 1 2023Q2 9.8%16.5%2023Q2 2023Q3 2023Q2 Greenbushe FOB 5431/6.1%Mt Marion SC6 CIF 2589/23.1%Pilbara SC6 CIF 3714/33.1%Mt Cattlin FOB 4297/24.6%Q3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 4 2 2023Q2 3 2023Q2 Greenbushes 2023Q2 2023Q2 Greenbushes 585/15.2%Mt Marion 2023Q1 116.8%2023Q2 Pilbara CIF 976/14.7%Mt Cattlin FOB 1239/19.7%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 5 2 Greenbushes 2023Q2 Greenbushes 2023 2023Q2 Greenbushes 39.5 11%17%42.9 28%21%2023 Greenbushes 149.1 135-145 2024 140-150 4 2023Q2 Greenbushes 5 Greenbushes IGO IGO 23Q2 6%4%1 Greenbushes Fastmarkets Asian Metals Benchmark Minerals Intelligence S&P Platts 5%23Q2 5431/FOB 6%2 23Q2 304/4%585/15%2023 279/225-275/0100,000200,000300,000400,000500,00021Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 6 6 2023Q2 5431/7 2023Q2 4%/IGO IGO 8 Greenbushes 100%IGO CGP3 Kwinana 2023Q2 3 CGP3 2025 Kwinana 2023Q2 Kwinana 142 85%2023 Kwinana 1884 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 7 3 Mt Marion 2023Q2 Mt Marion 2023 2%2023Q2 Mt Marion 12.0-7%-1%12.2 SC6 7.8-2%2023 6 2023 SC6 32-36 29-30 2023 46.8+8.3%47.2 SC6 29.8-2.0%9 2023Q2 Mt Marion Mineral Resources MRL Mt Mount 50%2589/2023 FOB+55.0%2023Q2 2589/-23.1%2023Q1 2023 FOB 850-900/1200-1250/2023Q2 FOB 2023 FOB 1105/+55.0%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 8 10 2023Q2 2589/Mineral Resources Mt Marion 90 57-60 SC6 2022 2023 6 2023 6 1 Mt Mount 51%2024 1 2024 SC6 38-44 37.6%2 SC6 FOB 1150-1250/8.6%05001000150020002500300035004000450020Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2/SC6 CIF /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 9 4 Wodgina Wodgina 25%2023Q2 Wodgina 10.3,+417%-6%9.3+318%-25%2023 37+417%37.5 SC6 35.8+272%37.5 2023Q2 Wodgina 2024 11 2023Q2 Wodgina-25%Mineral Resources MRL Wodgina 40%3739/2023 FOB+62.0%2023Q2 SC6 3739/FOB-31.3%2023Q2 2023 FOB 850-900/925-975/2023Q2 FOB 2023 FOB 917/+62.0%MRL Wodgina 50%2023 7 MRL Wodgina 50%Kemerton 100%2024 1 2024 SC6 42.5-45 22.2%2 SC6 FOB 875-950/2023 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 10 12 MRL Mineral Resources /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 11 5 Pilbara P680 2023Q2 2023 2023Q2 16.28 28.0%10%5.3%17.63 33.1%22%2023 62.01 64%60-62 60.75 68%13 2023Q2 Pilbara Minerals 33%15%1 2023Q2 Pilbara 3256/SC5.3 CIF 3714/SC6.0 CIF 33%2023 5015/SC6.0 CIF 2 2023Q2 FOB 628/CIF 976/15%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,00020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 12 14 2023Q2 Pilbara Minerals P680 P1000 2023Q2 P680 2023Q3 2023Q4 2024Q2 2023Q4 2024Q3 2023Q1 P1000 2023Q2 100 2025Q1 15 Pilbara Pilbara Minerals POSCO Calix 1 POSCO0100020003000400050006000700020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q2/SC6 CIF/CIF /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 13 4.3 1 2.15 35%2024Q1 2 2.15 65%2023Q4 2 2023 8 Calix 3000 16 POSCO Pilbara Minerals /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 14 6 Mt Cattlin 23Q2 2023 1 2023Q2 67%7pct 25pct 5.3%5.81 4.68 49.2%117.1%133.7%23.7%2023 13.1 10.53 11.4-12.4 23Q2 4297/CIF SC6 4800/CIF 24.6%2023Q2 830/FOB 19.7%2023 909/FOB 950/17 2023Q2 18 2023Q2 Allkem Allkem 2024 1 2024 Mt Cattlin 21-23 67.9%2 850/10.5%/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 15 7 Finniss Finniss 2023 4 2023Q2 1 2023 2 Finniss 2023Q2 1.47 309%2023 1.83 2023 4 5500 2023 7 13100 2023Q2 5423 2 2023Q2 C1 902/FOB 58.8%C1 1416/39.0%1 Finniss 2023Q1 2023Q2 2023 2024 3589 14685 18274 80000-90000 14774-5423 90000-100000 C1/FOB 2188 902 1230 1165-1250 C1+/FOB 2323 1416 Core Lithium 2024 1 8-9 365.1%9-10 2 C1 1165-1250/FOB /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 16 8 Liontown Kathleen Valley 2024 Liontown Kathleen Valley Liontown Kathleen Valley Buldania 2017 Kathleen Valley 2022 6 4 1 19 Liontown 20 Kathleen Valley Liontown Resources Liontown Resources&1 Kathleen Valley 1.4%540 LCE 1.34%229.3 LCE 120ppm 8247 2 Buldania 1.0%40 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 17 2 Liontown Li2O%Ta2O5 ppm LCE Li2O%LCE Ta2O5 ppm Ta2O5 Kathleen Valley 20 1.3 145 65.4 1.34 219.7 119 7799 109 1.4 130 3.2 1.21 9.6 142 449 27 1.3 113 156 1.4 130 540 68.5 1.34 229.3 120 8247 Buldania 9.1 1.0 5.9 1.0 15 1.0 40 Liontown Resources 21 Kathleen Valley Liontown Resources Kathleen Valley 2024 2029 65.8 Kathleen Valley 23 250 2-5 1.56%Li2O,79.5%51.1 SC6 2024 1 2024 32.2 2029 Kathleen Valley 400 65.8 SC6 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 18 Buldania 51.1 4.73 65.8 0.66 5.39 3 Kathleen Valley 2-5 6-10 Li2O%1.56 1.34 1.30%79.5 78.5 78 SC6/51.1 65.8 60.8/428 587 539 Liontown Resources 22 Kathleen Valley 10 Liontown Resources /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 19 23 Liontiwn Liontown Resources 327/Kathleen Valley 10 SC6 319/452/SC6 327/24 Kathleen Valley/SC6 25 Kathleen Valley Liontown Resources Liontown Resources /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 20 26 Kathleen Valley Liontown Resources 27 Roskill Kathleen Valley 1392/SC6 FOB Liontown Resources 5 2022 1 Liontown LG 2024 15 5 70 2022 2 Liontown 5 2024 10 15 2022 6 Liontown 5 2024 15 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 21 28 2022 Liontown LG 5 Liontown Resources 8.6 2029 Liontown Kathleen Vally Liontown 3 2.88 2027 2029 2033 6.6 1 8.6 57 Liontown Kathleen Vally 29 Kathleen Valley 8.6 Liontown Resources Liontown 2023 3 55 258 Liontown Lionwown Liontown 2.2/2.35/2023 9 4 Liontown /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 22 3/66 310 Liontown 2023 Liontown 580 LCE 2023 Liontown 5310/LCE 8886/3505/30 2023 92-148 LCE /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 23 9 2023+/本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 24 10 1 2 3 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 25 1 2023Q2 9.8%16.5%.3 2 2023Q2.4 3 2023Q2.4 4 2023Q2 Greenbushes.5 5 Greenbushes.5 6 2023Q2 5431/.6 7 2023Q2 4%/.6 8 Greenbushes 100%.6 9 2023Q2 Mt Marion.7 10 2023Q2 2589/.8 11 2023Q2 Wodgina-25%.9 12 MRL.10 13 2023Q2.11 14 2023Q2.12 15 Pilbara.12 16 POSCO.13 17 2023Q2.14 18 2023Q2.14 19 Liontown.16 20 Kathleen Valley.16 21 Kathleen Valley.17 22 Kathleen Valley 10.18 23 Liontiwn.19 24 Kathleen Valley/SC6.19 25 Kathleen Valley.19 26 Kathleen Valley.20 27 Roskill Kathleen Valley 1392/SC6 FOB.20 28 2022 Liontown LG 5.21 29 Kathleen Valley 8.6.21 30 2023.22.1 1 Finniss.15 2 Liontown.17 3 Kathleen Valley.18 /本公司具 备证券 投资咨 询业务 资格，请务必 阅读最 后一页 免责声 明 证券研究 报告 26。12 A 300 500 15%5%15%-5%5%5%5%-5%5%5%8 1 5F 200120 28 A 18 100005 6001 32 05 518026