20231007_国泰君安证券_工业气体行业证券研究报告：工业气体市场空间广阔电子特气国产替代加速_30页.pdf

Table_MainInfo Table_Title0 2023.10.07()()021-38676779 0755-23976385 S0880521020003 S0880522090004 Table_Summary0 2021 81%19%2016 1048 2021 1451 CAGR 6.72%2016 1082 2021 1798 CAGR 10.69%2026 2842 2017 1036 2021 1456 8.88%2026 2034 2021 57.8%2020 2020 14.2%2017 2023 Table_Invest Table_SubIndustry Table_Company 002430 601369 603173 Table_Report Table_industryInf o 2 of 30 1.3 1.1.3 1.2.6 1.3.8 2.12 2.1.12 2.2.13 2.3.15 2.4.18 3.20 3.1.20 3.2.21 3.3.24 4.28 5.30 5.1.30 5.2.30 5.3.30 5.4.30 Table_Directory 1 Table_ComData EPS PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002430 2023.09.25 33.04 1.23 1.33 1.60 26.87 24.75 20.66 42.3 601369 2023.09.25 7.94 0.56 0.62 0.72 14.17 12.87 11.06 11.16 603173 2023.09.25 27.11 0.89 1.58 2.44 30.56 17.14 11.09 34.76 174478 0YBYyRrMpMnMtNnOmRqPoP9P9RaQnPnNpNoNlOqRqQiNrRvM7NoPoPwMsOmOvPnOnM 3 of 30 1.1.1.5N 99.999%LED 1 2021 81%19%2021 63%4 of 30 2 2021 90.188K 77.36K 87.29K 3 6 81%63%37%19%5 of 30 4 6 of 30 5 6 1.2.1.5-2 2020 7 of 30 2016 1048 2021 1451 CAGR 6.72%2016 1082 2021 1798 CAGR 10.69%7 2022+10.1%8 2016-2021 CAGR 10.69%Wind LED 2021 24%18%11.20%11.30%9 2021 2 应 用 方 向 应 用 领 域 切 割、焊 接 的介 质 机 械 加 工、玻璃 制 造、电 光源 工 业、航 天、航 空、航 海、食 品、钢 铁 冶炼、基础 建 设产 业、公 路、桥 梁、房 屋 等 2.9%3.7%3.4%1.8%-2.4%6.3%3.1%6.0%6.6%6.2%5.7%2.8%9.6%3.6%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022全 球 工 业 增 加 值YOY 中 国 工 业 增 加 值YOY72027586796387179432102381099811817125391329912111342146816261798196421682381260728425.3%5.0%9.5%8.2%8.5%7.4%7.4%6.1%6.1%10.8%9.4%10.8%10.6%9.2%10.4%9.8%9.5%9.0%00.020.040.060.080.10.12020004000600080001000012000140002017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E全球工业气体市场规模（亿元）中国工业气体市场规模（亿元）全球市场增长率 中国市场增长率24%18%11%11%36%8 of 30 保护气体 二 氧 化 碳 用 于灭 火，氣、氮、氦 用于 生 产高 纯 净、超 绝缘、超导 等高 新 技术 领 域 冷冻和保鲜 食品加工行业 反 应 及 中 和 介质 应 用 于 化 学 工业 保 护、反 应 环保介质 污 染 土 壤 治 理、污 水处 理、垃 圾 焚烧、全降 解 塑料 生 产 促进生长 牧 业、鱼 类 养殖、农业 种 植 检 测 及 比 较 介质 气 相 色 谱 仪、质 谱 仪、原 子吸 收、核 测、核 能、报 警、检 漏、化 学 化验、电子、医疗 等 杀菌治疗介质 医 学 治 疗 与 检验 手 段、医 疗器 械 仪器 制 造 综 合 手 段 与 介质 制 造 业 的 成 型保 护、电 光 源照 明 工业、核反 应 堆保 护、吹 扫 等 2021 29%27%10%7%CR4 53%21.9%20.7%10.1%10.1%6.3%0.78%0.62%10 2021 11 2021 1.3.林德集团29%液化空气 集团27%空气化工 产品10%太阳日酸7%客户自建27%林德集团21.9%液化空气20.7%气体动力10.1%空气化工10.1%杭氧股份6.3%日本酸素3.0%其他28.0%9 of 30 12 2021 65%21%14%13 2021 65%21%14%10 of 30 1 100 10Nm/h 14 2 50m 300 65%21%14%11 of 30 15 3 16 12 of 30 2.2.1.80%2017 1036 2021 1456 8.88%17 2020 CR4 17.35%12.27%4.12%0.58%0.39%18 10361138122813441456155516721794191620349.80%7.90%9.40%8.30%6.80%7.50%7.30%6.80%6.20%00.020.040.060.080.10.12050010001500200025002017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E市场规模（亿元）yoy气体动力杭氧股份和远气体凯美特气其他 13 of 30 2.2.2021 2020 244.83 13.23%250.30 6.22%22.31 10.89%19 20 2021 2020 163 2019 31.51%392.01 m/h 2019 10.93%2020 6000m/h 95 1000-6000m/h 15 1000m/h 16 37 21 2020 6 27.64%16220119719218014616619821624424.07%-1.99%-2.54%-8.75%-18.81%16.25%18.60%9.05%13.23%-0.25-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.20.250.30501001502002503002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020气 体 分 离 设 备 行 业 总 产 值（亿 元）yoy11.4212.3411.959.118.460.610.818.9420.127.50%-0.70%-23.70%-14.84%-93.30%1745.70%75.40%6.94%10.89%-505101520051015202011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020气 体分离 设备行 业利润 总额（亿元）yoy大型空分41%中型空分9%小型空分10%制氮设备40%14 of 30 13.68%12.22%22 27.64%2020 38.02%29.82%12.96%8.01%2.48%0.93%0.39%23 2021 2020 43.21%17.04%7.58%,0空 分 主 装 置,27.64%辅 助 生 产 项 目,25.15%空 气 压缩机(含压 缩 机厂房),13.68%分子筛纯化 系统(含平台),12.22%氧 压 机 系 统,5.60%预 冷 系统,4.69%增 压 透 平 膨胀机,4.61%仪 表 气 压 缩 机 系统,4.48%氮压机系统,1.92%钢铁,38.02%石化,29.82%煤化工,12.96%化肥及合成氨,8.01%多晶硅等化工材料,2.48%有色,0.93%电子,0.39%批发零售及其他,7.39%15 of 30 3 2020(/)(/)(/)(/)(/h)40 1 11 3 169.39 43.21%()7 0 0 0 66.8 17.04%()4 0 0 0 29.7 7.58%11 2 0 0 28.54 7.27%6 1 0 5 27.25 6.95%8 3 1 0 23.93 6.11%6 4 2 11 19.56 4.99%5 3 1 1 11.3 2.88%6 0 0 1 8.85 2.26%0 1 1 16 5.25 1.34%2 0 0 0 1.45 0.37%2.3.20.95%78.08%0.93%4 90%45%36%2%1.6%2.3%2017 4.2%2021 7.2%16 of 30 24 25 2021 57%10%26 2021 2021 23%18%16%15%10%9%4.2%4.8%5.5%6.5%7.2%95.8%95.2%94.5%93.5%92.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 2018 2019 2020 2021合成气体 市场规 模 空 分 气 体 市 场 规 模氧气,45.0%氦气,36.0%氩气,2.0%氢气,2.3%二氧化碳,1.6%其他,15.0%钢 铁 冶炼,57%机 械 制造,18%化工,12%造船,4%污 染 治 理,3%养殖,2%玻璃,2%其他,2%17 of 30 27 2021 2021 51%20%5%5%4%15%28 2021 2023 9 15 517/600/117/305/化工,23%采矿,18%电子,16%食 品 医药,15%钢 铁 冶 金,10%机 械 制造,9%其他,9%碳 酸 型 饮 料、啤酒,51%二氧化碳 保护焊,20%钢 丝 膨化,5%碳 酸 二 甲 酯 与 降解 塑 料加工,5%油 田 注 压 采 油,4%其他,15.00%