20230913_国信证券_新型电力行业系统专题之美国变压器市场研究：供需矛盾日渐突出国产变压器海外空间广阔_30页.pdf

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年09月13日新型电力系统专题之美国变压器市场研究供需矛盾日渐突出，国产变压器海外空间广阔行业研究 行业专题 电力设备新能源 电网设备投资评级：超配证券研究报告|证券分析师：王蔚祺 证券分析师：王晓声010-88005313 010-88005231w a ngw e i qi 2 guos e n.c om.c n w a ngxi a os he ng guos e n.c om.c nS 0980520080003 S 0980523050002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要u 美国电力系统概况：电网重置价值超15万亿元，年均电网投资超5000亿元1）美国电力系统是由包括加拿大、美国本土以及墨西哥部分地区在内的东部、西部、魁北克和ERCOT（德克萨斯）四个区域电网组成。根据美国能源部数据，额定电压等级超过230kV变电站数量约有7万个，其中额定电压超过345kV的变压器约有2100台，绝大部分已接近使用寿命。2）2017年美国电网重置价值为4.8万亿美元，其中发电设施占比56%，输电系统占比9%，配电系统占比35%，2017年电线和变压器平均运营年限已达28年。3）美国每年输电网投资额约为1500-1700亿元，配电网投资约为3700-4000亿元。u 美国变压器市场概况：23-28北美地区变压器需求CAGR为5.4%，当前供给紧张，供货周期延长1）根据Mordor Intelligence预测，北美地区变压器市场规模预计将从2023年的84.1亿美元（约618亿元人民币）增长到2028年的109.5亿美元（约805亿元人民币），CAGR为5.4%。2）北美地区变压器行业市场集中度较低，主要玩家包括国际电气巨头和本土电力设备企业，随着美国变压器供需日益紧张，目前已知本土扩产企业包括弗吉尼亚变压器和日立能源。3）从输配电系统应用来看，美国干式变压器主要应用于kVA级容量，油浸式变压器主要应用于MVA级容量。4）根据Mordor Intelligence预测，全球干式变压器市场规模将从2017年的30.4亿美元（约223亿元人民币）增至2024年的45.7亿美元（约336亿元人民币），CAGR为6.0%。5）需求侧：美国在运变压器年限较长，存在较大替代需求；电力系统持续扩容带动增量需求不断增长。6）供给侧：美国变压器交付周期长，配电变压器进口占比高；本土劳动力供应受限，制造能力不足。u 美国变压器市场进出口情况：干式变压器市场中国进口占比较高，主网变压器极少采购自中国1）2014-2019年全球油浸式/干式变压器年均贸易额分别为575/218亿元，中国出口金额占比分别为15%和11%。2）2019年美国干式变压器/配电和小型变压器/中型变压器/大型变压器销售额分别为7.2/25.6/9.7/2.3亿美元，进口占比分别为78%/17%/25%/76%，其中对中国的进口占比分别为52%/1%/2%/9%，从生产地来看，中国出口产品的竞争优势明显，未来国产品牌有望进一步打开市场空间。u 美国变压器市场主要企业：国际电气巨头美国市场收入/订单景气度较好，金盘科技美国市场布局多年1）美国变压器市场头部企业包括ABB、西门子能源、日立能源、SGB-SMIT等。2）在电气化业务的带动下，23年二季度美国市场是ABB全球营收和订单增速最快的区域；同时ABB也是全球最大的变压器制造商和服务供应商。3）23财年三季度西门子智能基础设施业务（变压器所在板块）美国市场营收和订单增速分别达到10%/22%，远超其他区域；西门子能源预计电网技术业务全年收入增速位列四大业务板块首位。4）日立能源在美国共有5处变压器生产基地，2022年启动密苏里洲、弗吉尼亚洲变压器制造基地扩产。5）金盘科技在美国市场布局多年，已形成稳定的客户供货关系，公司在墨西哥设有产能，在美国本土设有研发中心。u 投资建议2022年以来以美国为代表的海外市场普遍存在电气化升级改造需求，国内电力设备各环节龙头企业有望迎来海外市场新机遇，建议关注金盘科技、华明装备、思源电气、平高电气、许继电气。u 风险提示电网投资总量与节奏不及预期；新能源装机增速不及预期；经济增速、用电量增速不及预期；行业竞争加剧，盈利水平不及预期；海外市场开拓进度不及预期。ZXDWyRsPmPqRrPmPqNqPrQbR9RbRoMqQpNtQeRpPzQeRoPsR6MqRqQuOnPsPuOmOnO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录美国电力系统概况1美国变压器市场概况25美国变压器市场进出口情况3美国变压器市场主要企业4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容美国电力系统及基本结构 美国电力系统是由包括加拿大、美国本土以及墨西哥部分地区在内的东部、西部、魁北克和ERCOT（德克萨斯）四个区域电网组成，区域电网之间交流线路电力传输受限，通过直流线路连接。1）美国现有超过97万公里交流输电线路（69kV），其中高压交流输电线路（230kV）39万公里；直流输电线路（400-600kV）约2900公里。2）美国拥有超过885万公里配电线路（765 中压 34-69超高压 345-765 低压 34高压 115-230请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图4：2022-2050年美国用电需求量预测（万亿kWh）资料来源：EIA，国信证券经济研究所整理图3：1950-2022年美国历史用电量情况（万亿kWh）资料来源：EIA，国信证券经济研究所整理 1 9 5 0-2 0 2 2年美国用电量C A G R为3.7%。根据EIA统计数据，1950-2022年美国用电量从0.30万亿kWh增长4.05万亿kWh，年均复合增长率为3.7%。截至2022年底，美国电力累计装机达1160GW，其中，天然气499GW（43%）、煤电197GW（17%）、风电145GW（13%）、水电104GW（9%）、光伏95GW（8%）、核能93GW（8%）、石油23GW（2%）、其他3GW（0.3%）。预计2 0 2 2-2 0 2 5年美国用电量C A G R为0.9%。根据EIA预测数据，2022-2050年美国用电量将继续增长，到2050年将达到5.18万亿kWh，较2022年增长27%，年均复合增长率为0.9%。美国电力装机结构与用电量增速光伏风电水电天然气煤电核能石油及其他请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容美国输配电系统市场规模 电力系统：据Rhodes等估计，2017年美国电网（包括发电厂、电线、变压器和电线杆）重置价值为4.8万亿美元（约35.3万亿元人民币）。其中，发电设施占56%（2.7万亿美元），输电系统占9%（0.43万亿美元）和配电系统占35%（1.7万亿美元）；电线和变压器的平均运营年限为28年。输电系统：据BNEF预测，自2015年起，公用事业公司和第三方开发商对美国输电系统投资每年均超过200亿美元（约1470亿元人民币）。EIA报告显示，2019年美国主要公用事业企业新增输电系统投资235亿美元（约1726亿元人民币）。配电系统：EIA报告显示，1996-2017年，美国主要电力公司每年新增配电系统投资从310亿美元（约2277亿元人民币）增长到510亿美元（约3745亿元人民币），累计增长幅度达65%。图5：2015-2023年美国输电系统投资额预测（亿美元）资料来源：BNEF，国信证券经济研究所整理 注：美元兑人民币汇率为7.35，下同。206 207219222234261271263 2630501001502002503002015 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E表1：美国电力系统价值量及年投资规模估算资料来源：BNEF，Rhodes，Brattle，国信证券经济研究所整理 注：项目文献测算价值量和投资规模为最新历史数据，当前数据可能波动较大，仅供参考。环节价值量（万亿美元）价值量（万亿元人民币）年投资规模（亿美元）年投资规模（亿元人民币）测算来源输电端 0.43 3.16 235 1726 BNEF、EIA、Rhodes等配电端 1.7 12.5 510 3745 EIA、Rhodes等发电端 2.7 19.8-Rhodes等电力系统 4.8 35.3-Rhodes等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录美国电力系统概况1美国变压器市场概况25美国变压器市场进出口情况3美国变压器市场主要企业4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容北美地区变压器市场规模和竞争格局 市场规模：据Mordor Intelligence预测，北美变压器市场规模预计将从2023年的84.1亿美元（约618亿元人民币）增长到2028年的109.5亿美元（约805亿元人民币），CAGR为5.41%。研究机构PTR报告显示，美国是全球最大的变压器市场之一，2020年约占全球市场份额17%。竞争格局：北美地区变压器行业市场集中度较低，主要的变压器制造商和提供商包括：1）西门子、日立、施耐德、ABB、伊顿、SGB等国际电气巨头和专业变压器制造商；2）通用、艾默生、TTI、罗克韦尔自动化、弗吉尼亚变压器等本土电气巨头、专业变压器制造商和经销商。随着美国变压器供需日益紧张，弗吉尼亚变压器、日立能源等本土和海外厂家正在美国或墨西哥等地扩建产能。其中：1）2023年2月，弗吉尼亚变压器公司在墨西哥第五家变压器制造厂落成，该工厂占地2.8万平方米；2）2022年10月，日立能源拟计划投资3700万美元用于美国南波士顿电力变压器工厂扩容；3）2022年5月，日立能源拟计划投资超过1000万美元在密苏里州杰斐逊工厂扩建配电变压器生产设施。图6：北美地区变压器市场规模预测（亿美元）资料来源：Mordor Intelligence，国信证券经济研究所整理表2：北美地区主要变压器制造商和提供商资料来源：Mordor Intelligence，Thomas，公司公告，公司官网，国信证券经济研究所整理 注：排名不分先后，营收为最新年度数据，仅供参考。84.1 109.5 2023 2028CAGR+5.41%市场集中度北美地区变压器市场集中化-市场被1-5家企业主导分散化-高度竞争市场，没有主导企业公司 总部 成立年份 集团 2 0 2 2年营收海外公司西门子 德国柏林和慕尼黑 1847 720亿欧元（5658亿元人民币）日立集团 日本东京 1910 10.9万亿日元（5416亿元人民币）施耐德电气 法国巴黎 1836 342亿欧元（2687亿元人民币）ABB 瑞士苏黎世 1883 208亿欧元（1635亿元人民币）伊顿 爱尔兰都柏林 1916 208亿美元（1528亿元人民币）SGB-MIT 德国雷根斯堡 1913 10.5亿欧元（82.6亿元人民币）本土公司通用电气 马萨诸塞州波士顿 1892 766亿美元（5626亿元人民币）艾默生 密苏里州圣路易斯市 1890 196亿美元（1439亿元人民币）TTI公司 德克萨斯州沃思堡 1971 133亿美元（977亿元人民币）罗克韦尔自动化 威斯康星州密尔沃基 1903 78亿美元（573亿元人民币）弗吉尼亚变压器 弗吉尼亚州罗阿诺克 1971 2.5亿美元以上（18.4亿元人民币）介电科学 马萨诸塞州切姆斯福德 1970 2.5亿美元以上（18.4亿元人民币）KG技术 加州罗内特公园 1999 2.5亿美元以上（18.4亿元人民币）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表3：美国变压器装机容量和绝缘类型分类资料来源：美国商务部(DoC)，国信证券经济研究所整理美国变压器市场分类 电压等级：根据Statista统计数据，2022年美国额定电压69kV以上的电力变压器中138kV和230kV电压等级销售收入占比较高，分别达到30%、27%，合计占比达57%。装机容量：根据美国商务部对变压器行业专项分析报告，按照装机容量，美国电力电压器可分为大型变压器（100MVA）、中型变压器（10-100MVA）、小型变压器（650kV-10MVA），输电线路适用中大型变压器，配电线路适用小型变压器。绝缘类型：变压器主要可分为干式、油浸式两大类。在电力产业链中，干式变压器在适用于发电、输配电、用电等领域。在发电场景下，干式变压器可以应用于火电、水电等传统发电技术以及新能源风电、光伏发电、核电等，当前风电、光伏等细分领域景气度较高，全球干变市场空间保持稳定增长；在输配电场景下，干式变压器主要应用于配电网建设，将电网电压转换成供民用电系统使用；在用电场景下，干式变压器主要应用于工业企业、基础设施、居民住宅、轨道交通、高效节能等。从输配电系统应用来看，美国干式变压器主要应用于kVA级配电线路，油浸式变压器主要应用于MVA级输电线路。干式变压器全球市场空间：随着全球可再生能源装机持续增长，输配电系统更新和扩容需求旺盛，干式变压器市场有望实现快速增长。根据研究机构Mordor Intelligence预测，全球干式变压器市场规模将从2017年的30.4亿美元（约223亿元人民币）增至2024年的45.7亿美元（约336亿元人民币），年复合增长率为6.0%。图7：2022年美国不同电压等级的电力变压器销售收入占比（%）资料来源：Statista，国信证券经济研究所整理138kV,30%230kV,27%115kV,12%345kV,12%161kV,11%500kV,5%69kV,2%765kV,1%765kV以上,0%分类 容量等级 用途按装机容量分类大型电力变压器 100MVA 输电线路中型电力变压器 10-100MVA 输电线路小型电力变压器 650kVA-10MVA 配电线路按绝缘类型分类干式变压器 1-16,16-500,500kVA 配电线路油浸式变压器 10MVA 配电、输电线路请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容美国变压器市场供需现状 需求侧 在运变压器年限较长，存在较大替代需求。据美国能源部等机构统计，超过70%的美国输配电变压器使用年限超过25年。据研究机构PTR预计，美国当前每年销售的配电变压器超过100万台，其中，仅1/3变压器用于增加容量，2/3变压器用于更换电网中老旧变压器。电力系统持续扩容，变压器需求不断增长。美国公用事业交易协会预计2023年美国变压器增量需求上限将达到当前产量的20%。爱迪生电气研究所数据显示，预计2022年美国公用事业公司在配电系统上资本支出比2020年高出20%。据美国能源部估计，到2030年美国输电系统容量较当前将增加60%，预计增加投资额1.9万亿人民币；2050年输电系统容量将增加300%，预计增加投资额9.5万亿人民币。供给侧 变压器交付时间较长，进口占比高。据美国能源部调查，公用事业公司配电变压器的平均交付时长从2022年前的3-6个月增加到目前的1-2年；大型电力变压器平均交付时长超过2年。目前美国90%以上的电力消耗需通过配电变压器，美国配电变压器进口占比较高。美国劳动力供应受限，本土制造能力不足。变压器行业所需的工人技能和工资水平较低，美国本土制造商雇佣劳动力年流动率高达10%，吸引和留住足够工人的难度越来越大。根据变压器制造商报告，通过增加班次和扩大员工人数可提高配电变压器产量10%-25%或更多。变压器关键材料短缺，本土产能生产受限。美国仅有一家变压器关键材料晶粒取向硅钢（GOES）制造商，由于大宗商品价格波动，GOES、铝、铜等原材料短缺加剧了变压器供应链的挑战。据美国能源部调查，解决GOES等原材料限制问题能提高美国本土变压器产量10%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录美国电力系统概况1美国变压器市场概况25美国变压器市场进出口情况3美国变压器市场主要企业4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图9：2014-2019年全球不同装机容量的电力变压器年均贸易额及占比（亿美元，%）资料来源：Global Trade Atlas，国信证券经济研究所整理全球变压器贸易额及零部件出口国情况 变压器贸易额：2014-2019年全球油浸式/干式电力变压器年均贸易额为78.2/29.6亿美元（约575/218亿元人民币），占比为73%/27%。变压器零部件：2019年全球电力变压器零部件最大出口国是中国，出口额50.8亿美元（约373亿元人民币），占比45%。图8：2019年全球电力变压器零部件前十大出口国家或地区出口额及占比（亿美元，%）资料来源：Global Trade Atlas，国信证券经济研究所整理油式10MVA,48.4,45%油式650KVA-10MVA,15.1,14%油式500KVA,14.3,13%干式16-500KVA,10.0,9%干式1-16KVA,5.3,5%中国,50.8,45%德国,9.2,8%美国,5.4,5%韩国,4.3,4%意大利,3.9,3%日本,3.9,3%墨西哥,2.8,3%印度,2.8,3%瑞典,2.4,2%其他,27.5,24%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表5：2014-2019年全球油浸式变压器前五大出口国家或地区（亿美元）资料来源：Global Trade Atlas，国信证券经济研究所整理全球变压器前五大出口国情况 干式变压器：2014-2019年全球干式变压器前五大出口国/地区年均出口总额16.6亿美元（约122亿元人民币），其中，1-16KVA为3.1亿美元、16-500KVA为5.7亿美元、500KVA为7.8亿美元；中国（除中国台湾省、中国香港特区）干式变压器出口金额3.3亿美元（约24亿元人民币），占全球出口比例约为11%。油浸式变压器：2014-2019年全球油浸式变压器前五大出口国/地区年均出口总额36.9亿美元（约271亿元人民币），10MVA为25.2亿美元；中国（除中国台湾省、中国香港特区）油浸式变压器出口金额11.4亿美元（约84亿元人民币），占全球出口比例约为15%。表4：2014-2019年全球干式/其他变压器前五大出口国家或地区（亿美元）资料来源：Global Trade Atlas，国信证券经济研究所整理H T S代码 装机容量 国别/地区 2 0 1 4-2 0 1 9年均出口额8504.32 1-16KVA美国 0.71中国（除中国台湾省、中国香港特区）0.68中国香港特区 0.66德国 0.54墨西哥 0.498504.33 16-500KVA墨西哥 2.56美国 1.32中国（除中国台湾省、中国香港特区）0.72意大利 0.57德国 0.568504.34 500KVA德国 2.15中国（除中国台湾省、中国香港特区）1.87意大利 1.48丹麦 1.37西班牙 0.94H T S代码 装机容量 国别/地区 2 0 1 4-2 0 1 9年均出口额8504.21 10MVA中国（除中国台湾省、中国香港特区）8.94韩国 6.36德国 3.72土耳其 3.22意大利 2.99请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表6：2019年美国油式变压器产量、出口及进口情况（台）资料来源：BIS Survey，USITC Data web，国信证券经济研究所整理 注：此处进口渗透率为进口量/（本土销量+进口量-出口量）。美国变压器整体产销及进出口情况 2018年美国电力、配电和特种变压器销售额61.5亿美元（约452亿元人民币），同比增长17%。2019年美国油浸式变压器产量106万台、出口量220万台、进口量3.7万台，不同容量变压器进口渗透率约17%-82%，综合进口渗透率18%。图10：2012-2018年美国电力、配电和特种变压器销售额（亿美元）资料来源：Global Trade Atlas，国信证券经济研究所整理分类（H T S代码）产量（台）进口量（台）出口量（台）进口渗透率（%）油式100,000kVA（8504.23.0080）137 617 5 82%合计 1060130 220450 37004 18%53.3 56.6 57.9 53.2 51.5 52.5 61.5 0102030405060702012 2013 2014 2015 2016 2017 2018请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表7：2015-2019年美国干式及其他变压器前十大国别/地区进口量及渗透率（万台，%）资料来源：美国国际贸易委员会，美国商务部，国信证券经济研究所整理 注：此处进口渗透率为进口量/（本土销量+进口量）。美国变压器销售及进口情况：干式变压器 2019年美国干式及其他变压器销售额达7.2亿美元（约52.9亿元人民币），同比增长5%。2019年美国干式及其他变压器前十大国别/地区合计进口量763万台，进口渗透率78.2%。其中，第一大进口国/地区为中国（除中国台湾省、中国香港特区），进口量499万台，进口渗透率51.2%，是美国干式变压器需求的最大来源。据研究机构PTR报告显示，美国是全球最大的干式配电变压器市场，2020年美国干式变压器在配电变压器中出货渗透率约30%，高于全球15%的平均水平。随着美国风电、储能装机的快速增长，干式变压器需求有望保持较高增速。图11：2015-2019年美国干式及其他变压器销售额（亿美元）资料来源：美国商务部，国信证券经济研究所整理6.7 6.0 6.1 6.8 7.2 0.01.02.03.04.05.06.07.08.02015 2016 2017 2018 2019国别/地区 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 1 9年进口渗透率中国（除中国台湾省、中国香港特区）248 234 301 669 499 51.2%印度尼西亚 174 165 184 125 115 11.8%墨西哥 67 53 61 108 75 7.7%印度 29 25 21 23 26 2.7%法国 25 2 4 34 22 2.3%洪都拉斯 15 9 7 12 13 1.3%德国 28 13 2 4 1 0.1%中国台湾省 8 8 10 4 3 0.3%加拿大 9 5 9 12 7 0.7%马来西亚 7 17 5 5 1 0.1%合计 609 531 601 995 763 78.2%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表8：2015-2019年美国配电和小型变压器前十大国别/地区进口量及渗透率（台，%）资料来源：美国国际贸易委员会，美国商务部，国信证券经济研究所整理 注：此处进口渗透率为进口量/（本土销量+进口量）。美国变压器销售及进口情况：配电和小型变压器 2019年美国配电和小型变压器销售额达25.6亿美元（约188亿元人民币），同比增长12%。2019年在美国配电和小型变压器前十大进口国/地区合计进口量21.2万台，进口渗透率16.7%。其中，中国向美国出口量15505台，进口渗透率1.2%。据研究机构PTR报告显示，美国是全球最大的配电变压器市场，2020年配电变压器占美国市场容量比例约为43%。图12：2015-2019年美国配电和小型变压器销售额（亿美元）资料来源：美国商务部，国信证券经济研究所整理国别/地区 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 1 9年进口渗透率墨西哥 150696 136823 145907 151687 178375 14.1%中国（除中国台湾省、中国香港特区）29833 3706 11465 16270 9075 0.7%加拿大 11675 10441 11776 12321 13937 1.1%中国台湾省 1121 713 710 2722 6430 0.5%英国 14049 1180 358 267 186 0.0%波兰 0 0 4896 2520 3059 0.2%中国香港特区 6297 795 40 32 0 0.0%印度 903 5 4481 1007 6 0.0%德国 1295 1117 915 1140 779 0.1%斯里兰卡 5567 0 0 0 0 0.0%合计 221436 154780 180548 187966 211847 16.7%21.1 21.5 22.8 22.3 25.1 0.05.010.015.020.025.030.02015 2016 2017 2018 2019请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表9：2015-2019年美国中型变压器前十大国别/地区进口量及渗透率（台，%）资料来源：美国国际贸易委员会，美国商务部，国信证券经济研究所整理 注：此处进口渗透率为进口量/（本土销量+进口量）。美国变压器销售及进口情况：中型变压器 2019年美国中型变压器销售额达9.7亿美元（约71亿元人民币），同比增长6%。2019年在美国中型变压器前十大进口国/地区合计进口量571台，进口渗透率25.0%。其中，中国台湾省向美国出口量36台，进口渗透率1.6%。图13：2015-2019年美国中型变压器销售额（亿美元）资料来源：美国商务部，国信证券经济研究所整理8.2 8.1 7.8 9.1 9.7 0.02.04.06.08.010.012.02015 2016 2017 2018 2019国别/地区 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 1 9年进口渗透率墨西哥 430 234 255 254 280 12.3%韩国 43 90 66 109 124 5.4%中国台湾省 72 45 15 37 36 1.6%德国 6 38 42 66 38 1.7%奥地利 9 19 25 32 39 1.7%葡萄牙 41 6 14 14 30 1.3%哥伦比亚 5 18 4 40 13 0.6%巴西 0 11 4 1 0 0.0%日本 12 4 2 0 8 0.4%意大利 14 4 1 4 3 0.1%合计 632 469 428 557 571 25.0%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表10：2015-2019年美国大型变压器前十大国别/地区进口量及渗透率（台，%）资料来源：美国国际贸易委员会，美国商务部，国信证券经济研究所整理 注：此处进口渗透率为进口量/（本土销量+进口量）美国变压器销售及进口情况：大型变压器 2019年美国大型变压器销售额达2.3亿美元（约16.9亿元人民币），同比增长4%。2019年在美国大型变压器前十大进口国别/地区合计进口量572台，进口渗透率75.9%。其中，中国向美国出口量65台，进口渗透率8.6%。图14：2015-2019年美国大型变压器销售额（亿美元）资料来源：美国商务部，国信证券经济研究所整理国别/地区 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 1 9年进口渗透率墨西哥 297 151 124 150 202 26.8%韩国 100 128 123 73 67 8.9%奥地利 39 60 89 60 103 13.7%荷兰 49 88 51 61 41 5.4%加拿大 44 41 44 46 63 8.4%中国（除中国台湾省、中国香港特区）47 27 22 23 25 3.3%中国台湾省 10 19 18 24 40 5.3%西班牙 24 12 8 31 1 0.1%巴西 6 7 16 8 14 1.9%波兰 6 8 10 13 16 2.1%合计 622 541 505 489 572 75.9%3.1 2.7 2.3 2.3 2.3 0.00.51.01.52.02.53.03.52015 2016 2017 2018 2019请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表11：全球取向硅钢主要制造商统计资料来源：DLA Report，国信证券经济研究所整理图15：2014-2019年全球取向硅钢（牌号：HTSD 7225.11-600）前十大出口国别情况（亿美元）资料来源：Global Trade Atlas，国信证券经济研究所整理全球取向硅钢主要制造商及各国出口情况 全球变压器关键原材料取向硅钢主要出口国为日本、中国、韩国、俄罗斯，2014-2019年中国取向硅钢（牌号：HTSD 7225.11-600）出口金额为1.0-3.2亿美元（7.4-23.5亿元人民币）。在全球13大取向硅钢制造商中，中国、日本约占据世界半数，其中，中国主要取向硅钢制造商为宝武钢铁、鞍钢集团、河北首钢、太原钢铁。公司名称 制造商国家宝武钢铁 中国鞍钢集团 中国河北首钢 中国太原钢铁 中国JFE钢铁 日本新日铁住友 日本蒂森克虏伯电工钢铁 法国/德国蒂森克虏伯 印度StalProdukt 波兰GOSteelFrydekMistekA.S.捷克新利佩茨克钢铁（NLMK）俄罗斯阿佩拉姆 巴西浦项制铁 韩国2014 6.1 1.0 3.1 3.1 1.3 1.1 0.8 0.7 0.8 1.2 1.9 2015 7.6 2.6 3.4 3.7 1.2 1.5 0.9 0.7 0.8 2.1 2.2 2016 7.2 2.4 2.7 2.5 1.2 1.1 0.9 0.7 0.6 1.2 1.5 2017 6.8 2.4 2.9 2.5 1.2 1.2 0.9 0.7 0.7 0.8 1.4 2018 6.2 3.2 2.6 3.2 1.2 1.3 0.9 0.8 0.7 0.7 1.1 2019 5.0 3.0 2.7 2.7 1.3 1.1 0.9 0.8 0.6 0.6 1.1 日本 中国 韩国 俄罗斯 德国 波兰 法国 捷克 英国 美国 其他0.01.02.03.04.05.06.07.08.0请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图16：2014-2019年美国GOES进口金额统计及进口渗透率（亿美元，%）资料来源：美国商务部，国信证券经济研究所整理 注：此处进口渗透率为进口额/（本土销售额+进口额-出口额）。表12：2015-2020年美国GOES前十大国别进口量及渗透率情况（万美元，%）资料来源：美国国际贸易委员会，美国商务部，国信证券经济研究所整理 注：此处进口渗透率为进口额/（本土销售额+进口额-出口额）。美国取向硅钢进口及国别分布情况 2019年美国取向硅钢销售额为4.09亿美元（约30.0亿元人民币），同比下降10%；进口额为5066万美元（约3.7亿元人民币），同比下降56%。2019年美国取向硅钢前十大进口国/地区合计销售额4537万美元（约3.3亿元人民币），进口渗透率11.6%。其中，中国（除中国台湾省、中国香港特区）向美国出口额204万美元（约0.15亿元人民币），进口渗透率0.5%。0.7 0.8 1.5 1.2 0.5 19%20%31%24%13%0%5%10%15%20%25%30%35%0.00.20.40.60.81.01.21.41.62015 2016 2017 2018 2019进口额（亿美元）进口渗透率（%）国别/地区 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 1 9年进口渗透率日本 2342 2462 5978 3787 1266 3.2%韩国 808 1057 3081 3929 2129 5.5%中国（除中国台湾省、中国香港特区）92 571 1422 698 204 0.5%俄罗斯 863 1195 1031 458 127 0.3%捷克 543 612 647 142 55 0.1%英国 477 510 591 586 19 0.0%巴西 268 418 153 222 360 0.9%泰国 0 0 0 347 226 0.6%波兰 29 33 184 285 144 0.4%加拿大 226 45 15 69 6 0.0%合计 5648 6901 13103 10524 4537 11.6%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录美国电力系统概况1美国变压器市场概况25美国变压器市场进出口情况3美国变压器市场主要企业4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图17：ABB四大主业美国产业链布局情况资料来源：ABB公司官网，国信证券经济研究所整理A B B：全球最大的变压器制造商和服务提供商 A B B是全球最大的变压器制造商和服务提供商。阿西布朗勃法瑞公司（ABB），成立于1883年，总部位于瑞士苏黎世，业务遍布全球100多个国家和地区，是世界上最大的生产工业、能源、自动化产品的公司之一。1893年，ABB交付的第一台变压器是世界首批变压器之一。ABB现拥有55个变压器厂和30个服务中心，是全球最大的变压器制造商和服务提供商。美国电气化业务增速强劲，中国市场增长相对较慢。2023Q2美国和欧洲成为ABB公司营收和订单增长的主要驱动力。其中，美国营收/订单同比+4%/+21%，电气化和过程自动化订单增速强劲，运动控制和机器人业务有所下降；中国营收/订单同比-9%/+12%，过程自动化订单增速较快，其他业务均有所下降。2 0 2 2年A B B在美国实现营收7 0.2亿美元（约 5 1 6亿元人民币）。其中，美国电气化业务收入39.2亿美元（约290亿元人民币），占美国收入56%。ABB四大主业为机器人及离网业务、运动控制、电气化、过程自动化。ABB已在美国投资建设40个制造和装配基地，9个主要研发中心，拥有超过2万名员工。表13：2023H1/Q2 ABB全球各区域营收和订单及增速情况（亿美元，%）资料来源：ABB公司公告，国信证券经济研究所整理地区新增订单 营业收入2 32 2 22 同比 2 32 2 22 同比欧洲 29.3 29.6 1%29.4 25.1 20%美洲 32.1 30.5 6%28.2 24.0 19%美国 23.2 22.3 4%20.9 17.5 21%亚洲、中东、非洲 25.3 28.0-1%24.1 23.5 13%中国 11.9 14.1-9%11.7 11.6 9%A B B集团 8 6.7 8 8.1 2%8 1.6 7 2.5 1 7%地区新增订单 营业收入2 3 H 1 2 2 H 1 同比 2 3 H 1 2 2 H 1 同比欧洲 65.1 64.9 6%58.1 50.3 21%美洲 61.9 59.5 6%54.7 45.7 22%美国 44.5 44.6 1%40.8 33.3 24%亚洲、中东、非洲 54.1 57.4 5%47.5 46.2 15%中国 25.5 29.5-6%23.3 22.6 12%A B B集团 1 8 1.2 1 8 1.8 6%1 6 0.2 1 4 2.2 1 9%机器人及离网自动化运动控制电气化过程自动化美国总部请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表14：西门子智能基础设施业务、西门子能源营收或订单增速情况（%）资料来源：西门子、西门子能源官网，国信证券经济研究所整理图18：西门子能源在美国产业链布局情况资料来源：西门子能源公司公告，国信证券经济研究所整理西门子：发输配全能源产业链布局先行者 德国西门子（SIEMENS）创立于1847年，是全球最大的电气和电子公司之一。2022财年，西门子实现营收720亿欧元（约5658亿元人民币）。其中，智能基础设施业务营业收入为49.2亿欧元（约387亿元人民币），占比为25%。从智能基础设施业务来看，2023财年第三季度公司美国订单和营收增速达到10%、22%，远超德国、中国、欧盟等其他地区，美国电动化和电气化业务已经成为西门子智能基础设施业务的主要增长动力。西门子能源前身是2019年5月西门子分拆的电力和天然气部门，目前业务覆盖从能源工业应用、发电、输电到储能的全能源价值链，业务遍布90个国家和地区。2022财年，西门子能源实现营收290亿欧元（约2278亿元人民币），其中，美国/德国/中国市场营业收入44/27/15亿欧元（约346/212/118亿元人民币），占比为15%/9%/5