20230716_国金证券_主要消费产业行业研究报告：核心CPI下滑反转尚需观察_20页.pdf

敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 1 国金证券研究所 分析师：龚轶之（执业 S1130523050001）gongyizhi 核心 CPI 下滑，反转尚需观察 投资建议 核心 CPI 回落，需求 复苏 承压。6 月 CPI 继续 回落 0.2pct 至 0.0%；核心 CPI 回落 0.2pct 至 0.4%，需 求复苏 偏慢影响 显现，叠 加供 需错 配，导 致物 价水 平回 落较 为明显，下 探至 阶段 性低 位。居民贷 款续 增，杠杆 率维 持高位。6 月居 民新 增中 长期贷 款 4630 亿 元，同 比多 增 463 亿 元，延续 正 增长但 增幅略低于 历史 平均 水平，新 增信贷 对楼 市的 支撑作 用 有限，居民 信心 有待继 续 提振。综合 测算 来看，2023 年二 季度居民 杠杆 率预 计 约 62.6%，处 历史 较高 水平。市场波 动加 大，关 注估 值 水平。消 费板 块正 经历 疫 后缓慢 复苏 以及 盈利 增速 换挡，基 本面 趋势 明确，当前阶 段主要矛盾 在于 估值 水平。2023 年 3 月 至今 中证 消费 指 数整 体 PE 由 40X 回 落至 30X，估 值消 化速 度较 快，接近 历史-1 倍 标准 差水 平，构成 反弹的 必要 而不 充分 条件。预 期主 导下，市 场波 动 较大，6 月中 旬的 政策 加 码预期 和本周北向 资金 重归 大幅 买入 均带动 短期 板块 反弹。我 们认为 行情 根本 性拐 点尚 未到来，但 部分 有长 期确 定性标 的 性价比确 实已 经显 著提 升，处于左 侧布 局阶 段。行业配置上，23 下半 年业 绩确定性在板 块风格切 换 时依然重要，关注结构 性 机会，优选高 端白酒、乳 制品、家电龙头、体 育服 饰。行情回顾 涨跌幅：上 周各 行业 多数 上涨，食品 饮料（3.0%）、传媒（2.8%）、商贸 零 售（2.2%）板块 涨幅居前。成交额：大 消费 行业 整体 日均成 交 额 1286.4 亿元，周环比 下跌-0.9%，占 A 股整体 日均 成交 额 的 15.0%。交易动态 A 股 流动 性跟 踪：资 金 流 入流出 相对 持平。股 权融 资-144.7 亿元；股 东减 持-76.9 亿元;新发基 金+17.6 亿元;融资资金-35.4 亿元;陆港通 资金 242.0 亿元。主力资 金流 动：上 周各 行 业 均 呈 现主 力资 金净 流出 状态，传 媒、轻 工制 造、农林牧 渔 板 块主 力资 金净 流出金 额居前。人 民网（传媒）、五粮液（食 品饮 料）、中 国中 免（商贸 零售）主 力资 金净 流入金 额居 前。北向资 金流 动：上 周北 向 资金大 多呈 净流入，食 品 饮料、家 用电 器、轻 工制 造 净流入 额 居前。贵州 茅 台（食品 饮料）、美的 集团（家 用电 器）、格 力电 器（家用 电器）北向资 金净 流入 金额 居前。南向资 金流 动：上周 社会 服务、传媒、纺 织服 饰 行 业南向 资金 净流 入居前。申洲国 际（纺织 服饰）、中 国儒意（传媒）、敏华 控股（轻 工制 造）南向 资金 净流 入金 额居 前。市场情 绪：融资 交易 占 比 6.8%（上期 为 7.0%）；沪 市换手 率 0.7%（上期 为 0.6%），深市 换手 率 1.8%（上期为1.7%）。基金仓 位：偏股 混合 型基 金估算 仓 位 77.5%（上 周 77.2%），灵 活配 置型 基金 估算仓 位 62.1%（上周 62.0%）。热点题 材：抖音 平台、白酒、文 化传 媒、黄金 珠宝、网红 经济。风险提示 疫情反 复风 险、居民 消费 意愿不 足风 险、市场 波动 风险。证券研 究报 告 主要消费 产 业 行业研 究 2023 年 07 月 16 日（维持评级）敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 2 内 容 目录 1、市 场观 点：核心 CPI 下滑，反转 尚需 观察.4 2、行 情回 顾.5 2.1、板 块涨 跌幅.5 2.2、板 块成 交额.6 3、板 块估 值.7 3.1、A 股 大盘 估值.7 3.2、大 消费 行业 估值.9 4、资 金流 动.10 4.1、A 股 流动 性跟 踪.10 4.2、主 力资 金流 动.10 4.3、南 北向 资金 流动.11 4.3.1、北 向资 金.11 4.3.2、南 向资 金.13 5、交 易动 态.15 5.1、市 场情 绪.15 5.2、热 点题 材.16 5.3、异 动个 股.16 5.3.1、连 续上 涨.16 5.3.2、短 线强 势.17 5.3.3、短 线突 破.18 6、风 险提 示.18 图 表 目录 图表 1：CPI：当月 同比.4 图表 2：核心CPI：当月 同比.4 图表 3：居民 新增 贷款：同比多 增（亿元）.4 图表 4：居民 杠杆 率（%）.4 图表 5：中证 消费PE TTM.5 图表 6：北向 资金 周度 净 流入：大消 费板 块.5 图表 7：A 股 大盘 涨跌 幅（%）.5 图表 8：主要 消费 指数 涨 跌幅（%）.5 图表 9：A 股 大消 费一 级 行业涨 跌幅（%）.6 ZXFUxOnQpMmNrPpMnQoRqRaQ9R8OnPnNpNpMjMpPqPfQoPqPaQrQmRwMsQnONZmNoR 敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 3 图表 10：A 股成 交额 统 计（亿 元，%）.6 图表 11：A 股 大消 费一 级行业 成交 额统 计（亿元，%）.7 图表 12：Wind 全 A 指数 PE 估值水 平.7 图表 13：沪深 300 指数 PE 估值 水平.7 图表 14：A 股风 险溢 价.8 图表 15：中证 800 消 费 指数 PE 估值 水平.8 图表 16：中证 800 可 选 指数 PE 估值 水平.8 图表 17：A 股大 消费 一 级行 业 PE 估值.9 图表 18：A 股大 消费 一 级行 业 PE-ROE.9 图表 19：A 股流 动性 跟 踪.10 图表 20：本 周主力 净流 入额排 名（亿元）.10 图表 21：本 周主力 净流 入率排 名（%）.10 图表 22：本周 A 股大 消 费个股 主力 资金 流动 排名.11 图表 23：A 股消 费行 业 本周北 向资 金净 流入（亿 元）.11 图表 24：A 股消 费行 业 本周北 向资 金成 交额 占比（%）.11 图表 25：A 股消 费行 业 北向资 金持 股总 市值（亿 元）.12 图表 26：A 股消 费行 业 北向资 金持 股比 例（%）.12 图表 27：A 股大 消费 个 股北向 资金 流动 排名.12 图表 28：A 股大 消费 个 股北向 资金 持股 排名.13 图表 29：港 股消费 行业 本周南 向资 金净 流入（亿 元）.13 图表 30：港 股消费 行业 南向资 金持 股市 值（亿元）.13 图表 31：港 股大消 费个 股南向 资金 流动 排名.14 图表 32：港 股大消 费个 股南向 资金 持股 排名.14 图表 33：A 股融 资交 易 占比（%）.15 图表 34：开 放式基 金持 仓水平.15 图表 35：沪 市日度 换手 率.15 图表 36：深 市日度 换手 率.15 图表 37：A 股大 消费 热 点题材（截 至 2023/7/14）.16 图表 38：A 股大 消费 连 续上涨 个股（截 至 2023/7/14）.16 图表 39：A 股大 消费 短 线强势 个股（截 至 2023/7/14）.17 图表 40：A 股大 消费 短 线突破 个股（截 至 2023/7/14）.18 敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 4 1、市场观点：核心 CPI 下滑，反转尚需观察 核心 CPI 回落，需 求复苏 承压。6 月 CPI 继续 回 落 0.2pct 至 0.0%；核 心 CPI 回落 0.2pct至 0.4%，需求 复苏 偏慢 影 响显现，叠 加供 需错 配，导致物 价水 平回 落较 为明 显，下 探至阶段性 低位。图表1：CPI：当月同比 图表2：核心 CPI：当月同比 来源：Wind，国 金证 券研 究所 来源：Wind，国 金证 券研 究所 居民贷 款续 增，杠杆 率维 持高位。6 月居 民新 增中 长期贷 款 4630 亿 元，同 比 多增 463 亿元，延 续正 增长 但增 幅略 低于历 史平 均水 平，新增 信贷对 楼市 的支 撑作 用有 限，居 民信 心有待继 续提 振。综合 测算 来看，2023 年二 季度 居民 杠杆率 预计 约 62.6%，处 历史较 高水平。图表3：居民新增贷款：同比 多增（亿元）图表4：居民杠杆率（%）来源：Wind，国 金证 券研 究所 来源：Wind，国 金证 券研 究所（注：23Q2 杠杆 率为 预测 值）市场波 动加 大，关注 估值 水平。消费 板块 正经 历疫 后缓慢 复苏 以及 盈利 增速 换挡，基本 面趋势明 确，当前 阶段 主要 矛盾在 于估 值水 平。2023 年 3 月 至今 中证 消费 指数 整体 PE 由40X 回落至 30X，估值 消 化速度 较快，接 近历 史-1 倍标准 差水 平，构成 反弹 的必要 而不充分条 件。预期 主导 下，市场波 动较 大，6 月 中旬 的政策 加码 预期 和本 周北 向资金 重归 大幅买入 均带 动短 期板 块反 弹。我们 认为 行情 根本 性 拐点尚 未到 来，但 部分 有 长期确 定性 标的性价 比确 实已 经显 著提 升，处 于左 侧布 局阶 段。行业配 置上，23 下 半年 业 绩确定 性在 板块 风格 切换 时依然 重要，关 注结 构性 机会，优选高端白 酒、乳制 品、家电 龙头、体育 服饰。0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06CPI同比（%）0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%2022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06核心CPI同比（%）(6,000)(4,000)(2,000)02,0004,0006,0002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05新 增居民 中长期 贷款：同比多 增（亿 元）50%52%54%56%58%60%62%64%2019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06居民杠杆率（%）敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 5 图表5：中证消费PE TTM 图表6：北向资金周度净流入：大 消费板块 来源：Wind，国 金证 券研 究所 来源：Wind，国 金证 券研 究所（注：统计口 径不 包括 传媒 行业）2、行情回顾 2.1、板块涨跌幅 上周（2023/7/10-2023/7/14）上 证指 数收 报 3237.7 点，上 涨 1.3%；深证 成指 收报 11080.3点，上 涨 1.8%；创 业板 指收 报 2224.1 点，上涨 2.5%；科创 50 收报 991.6 点，整 体持平。从主要 消费 大盘 指数 看，表 现优于 市场。中证 800 消 费指数 收 报 19345.8 点，上涨 2.4%；中证 800 可选 指数 收报 5429.8 点，上涨 0.3%。图表7：A 股大盘涨跌幅（%）图表8：主要消费指数涨跌幅（%）来源：Wind，国 金证 券研 究所（注：涨跌幅 相较 于上 周最 后一 个交 易日 计 算）来源：Wind，国 金证 券研 究所（注：涨跌幅 相较 于上 周最 后一 个交 易日 计 算）分大消 费一级 行业 看，上 周各行 业 多数 上涨，食品 饮料（3.0%）、传媒（2.8%）、商贸 零售（2.2%）板块 涨幅居前。020406080中 证消费 平 均值均值-1std 均值+1std(150)(100)(50)050100150北 向周度 净流入（亿元）-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%上 证指数 深 证成 指创 业板指 科创50-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%中证800可选 中证800消费 敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 6 图表9：A 股大消费一级行业涨跌 幅（%）单 日涨跌幅 食 品饮料 家 用电器 纺 织服饰 轻 工制造 美 容护理 传媒 社 会服务 商 贸零售 农 林牧渔 2023/7/10 0.5%-0.9%0.1%-0.1%-0.3%1.5%1.0%2.2%0.1%2023/7/11 0.2%0.8%0.6%0.2%0.2%-0.8%-0.1%0.0%0.0%2023/7/12 0.0%-0.2%-0.8%-1.6%-0.8%-2.5%-0.3%-0.8%0.1%2023/7/13 2.6%0.6%0.4%0.7%2.6%3.2%1.0%1.4%0.4%2023/7/14-0.2%-0.8%-0.1%-0.3%-1.0%1.4%-1.0%-0.4%-0.3%本周涨跌 幅 3.0%-0.4%0.3%-1.0%0.8%2.8%0.5%2.2%0.2%本月涨跌 幅 2.9%-2.2%-0.1%-1.3%-0.5%-2.5%0.7%2.6%1.2%年初至今 涨跌幅-6.4%10.8%3.2%-3.1%-14.1%39.1%-7.2%-21.5%-8.6%来源：Wind，国 金证 券研 究所（注：日涨跌 幅相 较于 上周 最后 一个 交易 日 计算）2.2、板块成交额 上周（2023/7/10-2023/7/14）A 股成 交额 整体 有所 下跌。两 市日 均成 交额 8579.8 亿元，周环比 下降-3.4%。其中大 消费 行业 整体 日均 成交 额 1286.4 亿 元，周环 比 下跌-0.9%，占 A 股整 体日均 成交额的 15.0%。图表10：A 股成交额统计（亿元，%）来源：Wind，国 金证 券研 究所 分大消 费一 级行 业 看，行 业间出 现分 化。传媒（462.8 亿元）、食 品饮 料（221.5 亿元）、家用电 器（127.2 亿元）板块日 均成 交额 居前，商 贸零售（15.9%）、农 林牧 渔（5.7%）、社会服 务（3.0%）板块 成 交额周 环比 涨幅 居前。-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0002023/7/10 2023/7/11 2023/7/12 2023/7/13 2023/7/14沪市 深市 周环比（%）敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 7 图表11：A 股大消费一级行业成交 额统计（亿元，%）来源：Wind，国 金证 券研 究所 3、板块估值 3.1、A 股大盘估值 截至 2023 年 7 月 14 日，A 股整体 PE 为 17.8，处 于历 史 47.4%的 分位 水平；沪 深 300指数 PE 为 11.8，处 于历 史 38.2%的水 平。当前 A 股 整体 风险 溢价 为 3.0%，处于 2015 年 以来 83.7%的 分位 水平。聚焦大 消费 行业，中证 800 消费 PE 为 28.3，处于 历史 40.4%的水 平；中证 800 可选 指数 PE 为 20.8，处 于历 史 54.0%的 水平。图表12：Wind 全 A 指数 PE 估值水平 图表13：沪深 300 指数 PE 估值水平 来源：Wind，国 金证 券研 究所（注：统计时 间 为 2010 年至 今）来源：Wind，国 金证 券研 究所（注：统计时 间 为 2010 年至 今）-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%050100150200250300350400450500传媒 食 品饮料 家 用电器 商 贸零 售 农 林牧渔 轻 工制造 社 会服 务 纺 织服饰 美 容护理日 均成交 额（亿 元）周环比（%）05101520253035402010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01万得全A 均值均值-1std 均值+1std0510152025302010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01沪深300 均值均值-1std 均值+1std 敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 8 图表14：A 股风险溢价 来源：Wind，国金 证券 研究 所（注：统计 时间 为 2010 年 初至 今）图表15：中证 800 消费指数 PE 估值水平 图表16：中证 800 可选指数 PE 估值水平 来源：Wind，国 金证 券研 究所（注：统计时 间 为 2010 年初 至今）来源：Wind，国 金证 券研 究所（注：统计时 间 为 2010 年初 至今）-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%ERP（%）010203040506070802010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01中证800消费 均值均值-1std 均值+1std01020304050602010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01中证800可选 均值均值-1std 均值+1std 敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 9 3.2、大消费行业估值 图表17：A 股大消费一级行业 PE 估值 来源：Wind，国 金证 券研 究所（注：统计时 间 为 2010 年初 至今）图表18：A 股大消费一级行业 PE-ROE 来源：Wind，国 金证 券研 究所（注：统计时 间 为 2010 年初 至今）050100150200250食 品饮料 家 用电 器 农 林牧渔 轻 工制造 美 容护理 纺 织服饰 社 会服务 商 贸零售 传媒最高 最低 中 位数 最新PE食品饮料家用电器农林牧渔轻工制造美容护理纺织服饰社会服务商贸零售传媒0.01.02.03.04.05.06.0-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%PB(LF)ROE(TTM)敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 10 4、资金流动 4.1、A 股流动性跟踪 图表19：A 股流动性跟踪 资 金来源 资 金类型 本 周净流入 上 周净流入 变动 产业资本 股权融资-144.7 299.1-443.9 重要股东增减持-76.9-91.9 15.0 机构投资者 新发基金规模 17.6 14.0 3.6 杠杆资金 融资买入-35.4 28.3-63.6 境外资金 陆港通-港股通 242.0-91.6 333.6 来源：Wind，国 金证 券研 究所 4.2、主力资金流动 从 A 股大 消费 一级 行业 看，上 周各 行业 均呈 现主 力 资金净 流出 状态，传媒（-22.2 亿元）、轻工制 造（-21.6 亿元）、农林牧 渔（-20.6 亿元）板 块主力 资金 净流 出金 额居 前；轻 工制造（-4.5%）、农林 牧渔（-3.8%）、家用 电器（-2.2%）板块主 力资 金交 易额 流出 占比较 高。图表20：本周主力净流入额排 名（亿元）图表21：本周主力净流入率排 名（%）来源：Wind，国 金证 券研 究所 来源：Wind，国 金证 券研 究所 从 A 股 大消 费个 股看，上 周人民 网（传媒，9.8 亿元）、五 粮液（食 品饮 料，8.6 亿元）、中国中 免（商贸 零售，7.3 亿 元）主力 资金 净流 入 金额居 前；省广 集团（传媒，29.8%）、泰慕士（纺 织服 饰，15.0%）、锋 尚文 化（社会 服务，14.9%）主 力资 金净 流 入率居 前。-25-20-15-10-5051015主力净流入额(亿元)-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%主 力 净 流 入 率（%）敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 11 图表22：本周 A 股大消费个股主力 资金流动排名 主 力净流入 额 TOP15（亿元）主 力净流入 率 TOP15（%）排序 公司名称 所属行业 本周主力净流入额 排序 公司名称 所属行业 主力净流入率 1 人民网 传媒 9.8 1 省广集团 传媒 29.8%2 五粮液 食品饮料 8.6 2 泰慕士 纺织服饰 15.0%3 中国中免 商贸零售 7.3 3 锋尚文化 社会服务 14.9%4 贵州茅台 食品饮料 4.0 4 天元宠物 轻工制造 13.6%5 三花智控 家用电器 3.1 5 大胜达 轻工制造 10.2%6 C 赛维 商贸零售 2.6 6 居然之家 商贸零售 10.0%7 省广集团 传媒 2.5 7 中央商场 商贸零售 9.2%8 万达电影 传媒 2.4 8 C 赛维 商贸零售 9.1%9 金种子酒 食品饮料 1.9 9 毅昌科技 家用电器 8.9%10 舍得酒业 食品饮料 1.7 10 人民网 传媒 8.6%11 山西汾酒 食品饮料 1.2 11 滨海能源 轻工制造 8.3%12 老白干酒 食品饮料 1.1 12 金种子酒 食品饮料 8.1%13 锋尚文化 社会服务 1.0 13 华瓷股份 轻工制造 8.0%14 海天味业 食品饮料 1.0 14 三五互联 传媒 7.8%15 新华网 传媒 0.8 15 明牌珠宝 纺织服饰 7.7%来源：Wind，国金证券研究所 4.3、南北向资金流动 4.3.1、北向资金 从 A 股大 消费 一级 行业 看，上周 北向 资金 大多 呈净 流入，其中 食品 饮料（29.0 亿元）、家用电器（15.1 亿 元）、轻 工制造（3.3 亿元）净 流入 额居 前。食品 饮料（2.6%）、家 用电器（2.4%）、美容 护理（2.2%）板块北 向资 金交 易额 占比较 高。图表23：A 股消费行业本周北向资 金净流入（亿元）图表24：A 股消费行业本周北向资 金成交额占比（%）来源：Wind，国 金证 券研 究所 来源：Wind，国 金证 券研 究所 截至 2023 年 7 月 14 日，北向资 金持 股总 市值 较高 的一级 消费 行业 为食 品饮 料（3076.6亿元）、家 用电 器（1486.6 亿 元）、传媒（591.6 亿 元）；持股 比例 较高 的一 级 消费行 业为家用电 器（10.1%）、食品 饮料（5.4%）、美 容护 理（4.7%）。-505101520253035本 周北向 资金净 流入（亿元）0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%本 周 净 流 入 金额占 行业交 易额比 例（%）敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 12 图表25：A 股消费行业北向资金持 股总市值（亿元）图表26：A 股消费行业北向资金持 股比例（%）来源：Wind，国 金证 券研 究所 来源：Wind，国 金证 券研 究所 从 A 股大 消费 个股 看，上 周 贵州 茅台（食品 饮料，56.3 亿 元）、美 的集 团（家 用 电器，54.4亿元）、格力 电器（家 用电 器，13.3 亿元）北 向资 金 净流入 金额 居前；海天 味 业（食品 饮料，-38.3 亿 元）、中 国中 免（商贸 零售，-38.2 亿 元）、伊利 股份（食 品饮 料，-13.2 亿 元）北向资 金净 流出 金额 居前。图表27：A 股大消费个股北向资金 流动排名 资 金净流入 TOP15（亿元）资 金净流出 TOP15（亿元）序号 公司名称 所属行业 资金净流入 序号 公司名称 所属行业 资金净流出 1 贵州茅台 食品饮料 56.3 1 海天味业 食品饮料-38.3 2 美的集团 家用电器 54.4 2 中国中免 商贸零售-38.2 3 格力电器 家用电器 13.3 3 伊利股份 食品饮料-13.2 4 安井食品 食品饮料 5.4 4 三花智控 家用电器-9.6 5 海尔智家 家用电器 5.0 5 重庆啤酒 食品饮料-8.0 6 分众传媒 传媒 4.2 6 完美世界 传媒-7.9 7 焦点科技 商贸零售 3.9 7 吉比特 传媒-6.9 8 舍得酒业 食品饮料 3.3 8 汤臣倍健 食品饮料-5.9 9 牧原股份 农林牧渔 3.2 9 小商品城 商贸零售-5.2 10 苏泊尔 家用电器 3.2 10 三七互娱 传媒-5.0 11 海信家电 家用电器 3.1 11 欧派家居 轻工制造-4.9 12 昆仑万维 传媒 2.6 12 洋河股份 食品饮料-4.0 13 石头科技 家用电器 2.3 13 洽洽食品 食品饮料-3.9 14 海澜之家 纺织服饰 2.1 14 五粮液 食品饮料-3.5 15 四川长虹 家用电器 1.8 15 国联股份 商贸零售-3.4 来源：Wind，国 金证 券研 究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,500北 向资金 持股总 市值（亿元）0%2%4%6%8%10%12%北 向 资 金 持 股总市 值比例（%）敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 13 截至 2023 年 7 月 14 日，北向资 金持 股总 市值 较高 的 A 股消 费个 股为 贵州 茅 台（食 品饮料，1551 亿 元）、美的 集 团（家用 电器，803 亿 元）、五 粮液（食品 饮料，424 亿元）；北向资金 持股 比例 较高 的 A 股消费 个股 为珀 莱雅（美 容护理，21.9%）、洽 洽食 品（食 品饮料，19.9%）、美 的集 团（家用电 器，19.9%）。图表28：A 股大消费个股北向资金 持股排名 总 持股市值 TOP15（亿元）持 股比例 TOP15（%）序号 公司名称 所属行业 持股市值 序号 公司名称 所属行业 持股比例 1 贵州茅台 食品饮料 1551 1 珀莱雅 美容护理 21.9%2 美的集团 家用电器 803 2 洽洽食品 食品饮料 19.9%3 五粮液 食品饮料 424 3 美的集团 家用电器 19.9%4 伊利股份 食品饮料 282 4 分众传媒 传媒 18.5%5 格力电器 家用电器 216 5 伊利股份 食品饮料 16.0%6 中国中免 商贸零售 215 6 三花智控 家用电器 15.9%7 分众传媒 传媒 196 7 索菲亚 轻工制造 12.4%8 三花智控 家用电器 162 8 华测检测 社会服务 12.3%9 海尔智家 家用电器 161 9 海尔智家 家用电器 11.1%10 海天味业 食品饮料 138 10 吉比特 传媒 10.8%11 泸州老窖 食品饮料 126 11 格力电器 家用电器 10.4%12 珀莱雅 美容护理 98 12 中国中免 商贸零售 9.4%13 山西汾酒 食品饮料 80 13 完美世界 传媒 9.4%14 牧原股份 农林牧渔 65 14 中文传媒 传媒 9.3%15 三七互娱 传媒 56 15 苏泊尔 家用电器 9.3%来源：Wind，国 金证 券研 究所 4.3.2、南向资金 从港股 大消 费一 级行 业看，上 周 社 会服 务（10.1 亿 元）、传媒（1.8 亿元）、纺 织服饰（1.5亿元）行业 南向 资金 净流 入居前。截至 2023 年 7 月 14 日，南 向资金 持股 总市 值较 高的 一级消 费行 业为 传媒（3871.6 亿元）、社会服 务（1350.6 元）、纺织服 饰（574.0 亿 元）。图表29：港股消费行业本周南 向资 金净流入（亿元）图表30：港股消费行业南向资 金持 股市值（亿元）来源：Wind，国 金证 券研 究所（行 业 分类方 法为 申 万 2021 分类）来源：Wind，国 金证 券研 究所（行 业 分类方 法为 申 万 2021 分类）从港股 大消 费个 股看，上 周 申洲 国际（纺 织服 饰，10.1 亿元）、中 国儒 意（传媒，6.4 亿元）、敏华 控股（轻工 制造，4.1 亿元）南 向资 金净 流 入金额 居前；腾讯 控股（传媒，-59.3亿元）、李宁（纺 织服 饰，-30.3 亿 元）、华润 啤酒（食 品饮料，-21.9 亿元）南 向 资金净 流-2024681012本 周南向 资金净 流入（亿元）01,0002,0003,0004,0005,000南 向资金 持股总 市值（亿元）敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 14 出金额 居前。图表31：港股大消费个股南向 资金 流动排名 资 金净流入 TOP15（亿元）资 金净流出 TOP15（亿元）序号 公司名称 所属行业 资金净流入 序号 公司名称 所属行业 资金净流出 1 申洲国际 纺织服饰 10.1 1 腾讯控股 传媒-59.3 2 中国儒意 传媒 6.4 2 李宁 纺织服饰-30.3 3 敏华控股 轻工制造 4.1 3 华润啤酒 食品饮料-21.9 4 阿里影业 传媒 3.4 4 快手-W 传媒-17.5 5 达利食品 食品饮料 3.4 5 美团-W 社会服务-14.5 6 泡泡玛特 轻工制造 2.2 6 安踏体育 纺织服饰-13.5 7 玖龙纸业 轻工制造 2.0 7 JS 环球生活 家用电器-11.2 8 金沙中国有限公司 社会服务 1.8 8 东方甄选 社会服务-7.9 9 创科实业 家用电器 1.5 9 阅文集团 传媒-5.7 10 中国飞鹤 食品饮料 1.5 10 心动公司 传媒-4.1 11 青岛啤酒股份 食品饮料 1.2 11 特步国际 纺织服饰-3.9 12 猫眼娱乐 商贸零售 1.2 12 时代天使 美容护理-3.9 13 银河娱乐 社会服务 1.1 13 颐海国际 食品饮料-2.2 14 中粮家佳康 食品饮料 1.1 14 呷哺呷哺 社会服务-2.0 15 同程旅行 社会服务 0.7 15 微盟集团 传媒-1.9 来源：Wind，国 金证 券研 究所（行 业 分类方 法为 申 万 2021 分类）截至 2023 年 7 月 14 日，南向资 金持 股总 市值 较高 的港股 消费 个股 为腾 讯控 股（传 媒，3160 亿元）、美团-W（社 会服务，909 亿元）、快手-W（传媒，291 亿 元）；南 向资金 持股比例较 高的 港股 消费 个股 为 国美 零售（商贸 零售，47.9%）、晨鸣 纸业（轻工 制造，40.6%）、希望教 育（社会 服务，35.0%）。图表32：港股大消费个股南向 资金 持股排名 总 持股市值 TOP15（亿元）持 股比例 TOP15（%）序号 公司名称 所属行业 持股市值 序号 公司名称 所属行业 持股比例 1 腾讯控股 传媒 3160 1 国美零售 商贸零售 47.9%2 美团-W 社会服务 909 2 晨鸣纸业 轻工制造 40.6%3 快手-W 传媒 291 3 希望教育 社会服务 35.0%4 安踏体育 纺织服饰 199 4 新华文轩 传媒 30.8%5 李宁 纺织服饰 197 5 红星美凯龙 商贸零售 28.7%6 华润啤酒 食品饮料 195 6 东方甄选 社会服务 28.2%7 青岛啤酒股份 食品饮料 112 7 中粮家佳康 食品饮料 27.6%8 东方甄选 社会服务 85 8 枫叶教育 社会服务 27.1%9 申洲国际 纺织服饰 49 9 宇华教育 社会服务 26.8%10 阅文集团 传媒 47 10 阜博集团 传媒 25.9%11 中国儒意 传媒 45 11 青岛啤酒股份 食品饮料 24.9%12 泡泡玛特 轻工制造 41 12 微盟集团 传媒 24.5%13 海尔智家 家用电器 40 13 阿里影业 传媒 24.0%14 波司登 纺织服饰 39 14 心动公司 传媒 23.7%15 特步国际 纺织服饰 38 15 乐享集团 传媒 23.7%来源：Wind，国 金证 券研 究所（行 业 分类方 法为 申 万 2021 分类）敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 15 5、交易动态 5.1、市场情绪 本周 A 股 融资 交易 占比 6.8%（上期 为 7.0%）。本周偏 股混 合型 基金 估算 仓位 77.5%（上周 77.2%），灵活 配置 型基 金估 算仓 位 62.1%（上周 62.0%）。本周沪 市换 手 率 0.7%（上 期为 0.6%），深市 换手 率 1.8%（上期 为 1.7%）。图表33：A 股融资交易占比（%）图表34：开放式基金持仓水平 来源：Wind，国 金证 券研 究所 来源：Wind，国 金证 券研 究所 图表35：沪市日度换手率 图表36：深市日度换手率 来源：Wind，国 金证 券研 究所 来源：Wind，国 金证 券研 究所 0%2%4%6%8%10%融 资 交 易 占 比（%）50%55%60%65%70%75%80%85%90%2020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07偏 股混合 型 灵 活配置 型0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2021/3/18 2022/3/18 2023/3/18沪市换手率（%）0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%2021/3/18 2022/3/18 2023/3/18深市换手率（%）敬请参 阅最 后一 页特 别声 明 16 5.2、热点题材 图表37：A 股大消费热点题材（截 至 2023/7/14）排序 名称 5 日涨跌 幅 排序 名称 10 日涨跌幅 排序 名称 20 日涨跌幅 1 抖音平台指数 3.8%1 白酒指数 3.1%1 生物育种指数 2.3%2 白酒指数 3.6%2 旅游出行指数 3.0%2 鸡产业指数 2.2%3 文化传媒主题指数 3.6%3 海南自贸港指数 2.7%3 动物保健精选指数 2.1%4 黄金珠宝指数 3.2%4 黄金珠宝指数 2.1%4 外贸指数 1.9%5 网红经济指数 2.6%5 鸡产业指数 1.9%5 猪产业指数 1.7%来源：Wind，国金证 券研究 所 5.3、异动个股 5.3.1、连续上涨 图表38：A 股大消费连续上涨个股（截至 2023/7/14）排序 公 司名称 所 属一级行 业 所 属二级行 业 累 计涨幅 连 涨天数 1 人民网 传媒 数字媒体 33.1%3 2 东鹏控股 轻工制造 家居用品 25.2%7 3 新华网 传媒 数字媒体 20.9%3 4 奥飞娱乐 传媒 影视院线 19.7%5 5 丽尚国潮 商贸零售 一般零售 14.6%4 6 小崧股份 家用电器 照明设备 12.7%4 7 泰慕士 纺织服饰 纺织制造 10.8%7 8 玉龙股份 商贸零售 贸易 9.6%3 9 萃华珠宝 纺织服饰 饰品 9.3%3 10 视觉中国 传媒 数字媒体 8.6%3 来源：Wind，国 金证