上市银行1H20业绩综述.pdf

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明银行强于大市强于大市维持2020年 09月 03日（评级）分析师廖志明 SAC执业证书编号： S1110517070001分析师朱于畋 SAC执业证书编号： S1110518090006上市银行 1H20业绩综述：增提拨备致业绩下滑，经济复苏支撑估值修复行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1H20营收放缓，净利润负增长营收增速下滑，净利润负增长。上市银行 1H20整体营收 YoY +6.28%，受疫情影响有所下滑，较 19年下滑 3.93 pct。 1H20上市银行归母净利润增速 -9.4%，较 19年下滑 16.3个百分点，主要是响应监管号召多计提拨备所致。未来短期盈利增速或仍有压力。息差下行是行业趋势，中收增长因减费让利面临压力，且不良风险延迟暴露需要继续计提拨备。但随着宏观经济复苏，中期盈利增速预计将回升。资产负债结构改善，净息差走势分化存贷款增长较快。 1H20上市银行整体贷款增速 13.1%，相比 19年提升 1.3个百分点； 1H20上市银行整体存款增速 10.8%，较 19年提升 2.6个百分点。此外， 1H20同业资产及同业负债占比均压缩，提升信贷投放力度，资产负债结构改善。净息差下行。 1H20上市银行平均净息差 2.19%，较 19年下降 2BP，环比下降 1BP。受益于 Q2市场利率大降， Q2上市银行负债成本率环比下降，让利实体致资产收益率下行，近期市场利率回升，预计存款成本率上行，净息差将进一步收窄。资产质量平稳，拨备较充足资产质量下滑，拨备较充足。 1H20上市银行整体不良贷款率 1.47%，较 19年上升 5BP，环比上升 4BP。受疫情影响 1H20信用成本出现上升， 1H20上市银行整体信用成本 1.54%，较年初上升 28BP。 1H20商业银行拨备覆盖率 268%，与 Q1几乎持平， Q2多提拨备主要用于不良贷款核销。风险提示：经济下行超预期导致资产质量显著恶化；贷款利率大幅下行；新冠疫情持续扩散等。3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明目录Contents一、 1H20加大拨备计提致净利负增长三、净息差走势分化四、非息收入 Q2下降，成本收入比反弹五、资产质量相对平稳二、存贷款增长较快，资产负债结构优化六、投资建议：经济复苏支撑估值修复1H20加大拨备计提致净利负增长14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1、 1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长 1H20营收增速普遍下滑。受疫情冲击及息差收窄等综合因素影响，上市银行整体 1H20营收YoY +6.28%，较 19年下滑 3.93 pct；大行 /股份行 /城农商行均表现出相类似的趋势， 1H20营收增速分别为 4.3%/9.88%/10.3%，较 19年分别下滑 3.6/4.12/6.69 pct。1.1 营收增速下滑、净利负增长5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源： WIND，天风证券研究所图 1：上市银行 1H20营收普遍下滑（ %）-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 1Q20 1H20上市银行 6大行股份行城商农商1、 1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长大多数银行 1H20营收增速较 19年放缓。大行中除建行、农行外；股份行中除华夏外，城商行中除宁波、成都、贵阳、郑州、青岛外，农商行中除无锡、青农、渝农商外，其余银行 1H20营收增速均较 19年放缓。 1H20营收增速较 Q1环比上升的仅有工行、交行、中信、兴业、上海、贵阳、苏州、江阴、苏农及渝农商。1.1 营收增速下滑、净利负增长6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图 2： 1H20上市银行营收增速普遍较 19年回落资料来源： WIND，天风证券研究所-10%0%10%20%30%40%50%工商建设农业中国交通邮储招商中信浦发民生兴业光大平安华夏浙商北京江苏上海南京宁波杭州长沙成都郑州苏州西安青岛常熟紫金无锡江阴张家港行苏农青农商行渝农商行大行股份城商农商营收同比增速2019 1Q20 1H201、 1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长 1H20拨备前利润增速回落。 1H20上市银行拨备前利润增速 6.9%，显著高于同期 -9.4%的归母净利润增速，显示上市银行应对疫情主动加大拨备计提力度，增强风险抵御能力。 1H20股份行 /大行拨备计提力度均较大。 1H20股份行及大行拨备前利润增速显著高于净利润增速，表明 1Q20拨备计提力度加大。1.1 营收增速下滑、净利负增长7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图 3：上市银行 1H20的 PPOP增速回落图 4： 1H20拨备前利润增速 (加权平均）高于净利润增速资料来源： WIND，天风证券研究所资料来源： WIND，天风证券研究所-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%2014 2015 2016 2017 2018 2019 1Q20 1H20上市银行 6大行股份行城农商-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%上市银行 6大行股份行城农商净利润增速 PPOP增速1、 1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长大多数银行 1H20 PPOP增速大幅高于净利润增速。除上海、西安及江阴外，其余上市行 1H20 PPOP增速均高于净利润增速。多计提的减值准备可能以非信贷资产或以公允价值计量的贷款减值准备的形式，也可能用于核销，未必体现在拨贷比上。少数银行 PPOP增速与净利润增速接近，主要是多计提拨备力度较小。 1H20PPOP增速与净利润增速接近的上市银行仅有：城商行中南京，农商行中常熟、紫金。1.1 营收增速下滑、净利负增长8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图 5： 1H20上市银行拨备前利润增速（ PPOP）与净利润同比增速的差距，多数较大资料来源： WIND，天风证券研究所-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%-20%0%20%40%60%80%100%工商建设农业中国交通邮储招商中信浦发民生兴业光大平安华夏浙商北京江苏上海南京宁波杭州长沙成都贵阳郑州苏州西安青岛常熟紫金无锡江阴张家港行苏农青农商行渝农商行大行股份城商农商PPOP与净利润差距 PPOP 净利润差距（可见拨备计提力度）1、 1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长 1H20上市银行信用减值损失明显提升。 1H20上市银行整体信用减值损失为 8627亿元，同比增长 38.61%，增速较 19年的 14.87%提升明显；其中大行信用减值损失增速最高为 42.15%，股份行为 35.81%，城农商为 29.71%，增速较 19年及 1Q20均提升较多。大多数银行 1H20 信用减值损失增速提升。 1H20信用减值损失增速较高的有大行中的中行、交行，股份行中的华夏，城商行中的郑州、青岛，农商行中的无锡、青农商行。1.1 营收增速下滑、净利负增长9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明图 6： 1H20上市银行信用减值损失同比增速上升较快资料来源： WIND，天风证券研究所-50%0%50%100%150%200%工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行招商银行中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行平安银行华夏银行浙商银行北京银行江苏银行上海银行南京银行宁波银行杭州银行长沙银行成都银行贵阳银行郑州银行苏州银行西安银行青岛银行常熟银行紫金银行无锡银行江阴银行张家港行苏农银行青农商行渝农商行大行股份行城农商2019 1Q20 1H201、 1H20上市银行营收增速下滑，净利负增长商业银行 1H20年净利润负增长。商业银行整体 1H20净利润增速为 -9.41%，较 19年下滑 18.32个百分点。由于上市银行体量在商业银行中占比很高，上市银行盈利增速走势与商业银行一致。 1H20盈利增速下滑。 A股上市银行 1H20整体归母净利润增速 -9.4%，较 19年下降 16.3个百分点，较 1Q20下降 14.9个百分点；其中， 1H20大行股份行城农商行归母净利润增速分别为 -11.2%/-8.2%/2.0%，较 19年分别下滑 16.4/17.8/11.4 pct。1.1 营收增速下滑、净利负增长10请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源： WIND，天风证券研究所资料来源： WIND，天风证券研究所图 8：上市银行与商业银行净利润增速走势接近（ %）图 7：上市银行 1H20净利润普遍大幅下滑（ %）-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002012/03 2012/08 2013/01 2013/06 2013/11 2014/04 2014/09 2015/02 2015/07 2015/12 2016/05 2016/10 2017/03 2017/08 2018/01 2018/06 2018/11 2019/04 2019/09 2020/02上市银行净利润增速商业银行 :净利润 :同比-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.035.02012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 1Q20 1H20上市银行 6大行股份行城商农商