VRAR全球投资回顾与2018年展望报告.pdf

VR/AR全球投资回顾与 2018年展望报告 联合发布机构 :vrvca关于 VRVCAvrvca背景简介虚拟现实风投联盟旨在通过发掘，分享和联合投资全球范围内最具创新和有影响力的 VR/AR内 容 和技 术公司，以期促 进行 业的长足发展 。联盟成立于 2016年，在成立之初就吸引了 49家世界顶尖投资机构参与，总可投资资产规模达到 180亿美元。在 投 资方面，我们对来自任何地点以及融资阶段的 VR/ AR/ MR及 AI方面的项目都十分感兴趣，并会一年四次定期在中国、美国及欧洲等地举办投资会议进行交流。VRVCA投资人会员蓝驰创投 贝塔斯曼亚洲投资基金 Cathay Innovation Fund Colopl Next易凯资本 华岩资本 会同资本 DCM复星投资 峰瑞资本 纪源资本 嘉实科技基金和君资本 HTC Vive Hyperion Media Group IDG资本Immerison Ventures Infinity Venture Partners 创新工场 JAZZ Venture Partners九合创投 K Cube Ventures 凯旋资本 君联资本光速中国 光速创投 经纬中国 Naspers Ventures英伟达 GPU创投 Presence Capital 启明创投 Qualcomm Ventures红点投资 红杉中国 盛大集团 Shasta Ventures深圳上华创投 软银创投（韩国） SOSV 星元资本UCCVR Ventures United Talent Agency Telstra Ventures The Venture Reality Fund华山资本 美国中经合集团 云峰基金 云启创投真格基金 500 Startupsvrvca报告作者Simon HoVRVCA 投资项目及研究部负责人为虚拟现实风投联盟 (VRVCA) 在全球范围内找寻发掘及评估投资项目，以及对行业及投资市场进行研究并与联盟成员交流分享洞见。除了 VRVCA的职位外，同时亦在 VIVE X担任投资人，负责基金的 VR/AR早期投资及项目投后管理。此前，曾在国际管理咨询公司贝恩公司担任战略顾问，向科技和私募股权领域的大型商业机构领导层提供包括公司战略、业务扩展、投资并购、组织架构、企业重组等方面的顾问建议。在贝恩公司期间协助撰写和发布了多份著名的行业报告。毕业于香港大学。simonvrvcasimon_hkwhkw_simonvrvca Upload总部位于旧金山，是一家全球领先的 VR/AR媒体。该公司对全球特别是欧美地区的VR/AR新闻、融资事件及信息等进行了非常全面的覆盖报道 Upload也以其数字出版、教育项目、行业社群活动和联合办公空间等业务而闻名 投中集团是一家中国国内领先的资市场信息和咨询机构 投中的数据库覆盖了丰富的股权投资信息，包括融资数据、行业新闻、专家研究等 MoguraVR是日本领先的 VR/AR媒体公司。该公司对日本和其他国家的 VR/AR投资事件以及行业新闻进行了全面的跟踪 MoguraVR也是日本最活跃的VR/AR初创 社群领导者之一，被视为日本 VR/AR初创企业领域的专家顾问联合发布方*其他数据来源包括： VRVCA 数据库、联盟投资机构成员提供的数据、以及公开数据通过与下列伙伴合作，本报告在欧美、中国及日本等 VR/AR行业重点地区均进行了深入的数据分析和资料研究vrvca感谢以下贡献者为报告撰写提供了重要的帮助和输入主要贡献者汪丛青VRVCA 总裁刘忆玉VRVCA 副总裁于晓轶VRVCA 总监沈舒远VRVCA 分析师肖静VRVCA 分析师TIPATAT CHENNAVASINThe VR Fund 创始合伙人SHINTARO YAMAKAMIColopl Next 首席执行官张辰超华岩资本 合伙人AMITT MAHAJANPresence Capital 创始合伙人TOM EMRICHSuper Ventures 创始合伙人王焱精准资本 创始合伙人NORMAN LIANG美国中经合集团 合伙人符国新UCCVR 首席执行官国立波投中研究院 院长吴琼鼎翔资本 合伙人TAYLOR FREEMANUploadVR 首席执行官安乐和君资本 合伙人SHUN KUBOTAMoguraVR 首席执行官*排名不分先后，另外感谢其他 VRVCA成员通过短访及其他形式提供的观点分享司文敏松禾资本 合伙人YASUSHI KOMORIGFR Fund 董事vrvca报告目录报告概要融资趋势年度投资重点资本市场概况项目退出2018年展望报告概要 : 2017年回顾（ 1/2）总体融资趋势VR/AR投资在2015-2017年间增长近 3倍年度投资重点头部项目持续获得巨额融资 , A轮对大部分团队而言是主要门槛 在行业 “资本寒冬 ”论调盛行的情况下， 2017年 VR/AR全球投资额 创下了近 30亿美元的历史新高 ，比 2016年融资额 上升 12，与 2015年相比更增长近 3倍 投资轮次方面，行业资金和融资事件主要集中在中后期和种子 /天使轮； A轮占总体项目和融资比例逐渐降低 ，导 致这现象的主要原因包括：在行业初期阶段， VR/AR初创公司在行业方向不明及缺乏数据的情况下需要更长时间验证企业和产品价值；早期与中后期间的过渡资本不足；以及种子 /天使轮平均融资额上升等 行业领域方面，由于平均交易规模较大，工具及底层技术（ 40）和硬件类项目（ 35）仍然占了总投资额的大多数。从融资项目数来看， 企业 /垂直行业的融资项目在过去两年翻了 5倍 ，成为投资人最活跃关注的领域；而在游戏和娱乐等内容行业，投资者态度则变得更为谨慎，投资集中于各类别的头部工作室 地域方面， 美国仍是主要的 VR/AR投资地点 （约 45）， 中国紧随其后 （约 25）并产生了许多独有的投资机会（例如线下体验店、上游供应链、教育等）；除了作为主要投资目的地之外，亚洲也是全球 VR/AR行业的主要资金来源 年内发生了 多宗巨额交易 （如 Magic Leap, Improbable, Niantic 等），这些项目占到了 VR/AR行业 总投资额的 35 ，头部效应明显；企业 /垂直行业也产生了不少获得高度关注的投资项目 由于硬件出货量低于预期， 投资者的关注重点从早期的硬件和内容 （较依赖消费者渗透率）转向具长期投资价值并能跨内容和平台应用的 工具与底层技术 ，以及能够快速验证产品价值并产生收入的 企业 /垂直行业领域 为成功获得融资，部分初创企业选择调整其公司定位（比如从 VR延展到 AR/MR，从专注于 C端或者开发者转向面对 B端），并尝试其他另类的融资渠道（例如众筹、 ICO等） 对于 VR/AR初创企业，我们建议公司在 种子 /天使轮时尽量控制估值并多融一些钱 （支撑 18个月或以上），设定非常 具体和明确的指标 作为公司价值的验证门槛，无论愿景多大、技术应用可能性有多广，尽量 先聚焦在少数几个细分垂直进行商业化 ，以及在适当时选择新的更 适合自己产品形态和目标客户群体的设备平台 （如一体机，移动 AR等）vrvca报告概要 : 2017年回顾（ 2/2）资本市场概况传统风投出手更为谨慎 ,新资本仍不断流入项目退出人才 /技术收购在短期内仍为主要退出形式 在 2017年，行业 最活跃的 15名投资者共投资了约 150个项目 ；全球最活跃的机构包括： Vive X、 Presence Capital、 The Venture Reality Fund、 Tokyo VR startups、精准资本、 Colopl Next等；中国国内的活跃投资机构则包括贝塔斯曼亚洲投资基金、松禾资本、鼎翔投资、 UCCVR等 主流的传统风投基金 （如红杉、 IDG、启明、经纬等）在过去曾对行业进行一些早期的布局，而从目前来看这些投资项目并未获得重大的成功，因此在短期内这些投资人对 VR/AR行业将 持续关注但出手会相对谨慎 ；而 专注 VR/AR的风投基金 （如 Vive X、 UCCVR等）则依然积极投资 VR/AR领域的项目，但由于已经在行业关键的节点进行过不少投资，因而在寻找新标的时面临着避免跟现有投资组合业务重叠的挑战 随着越来越多行业意识到 VR/AR技术在业务上的应用价值，具 产业背景的投资者在 2017年成为投资的主要力量 ；这些投资者比起普通财务投资人往往更了解相关初创的价值，投后也可以提供更多战略和产业资源；而一些平常不涉足风投业务，专注于晚期私募股权交易或者二级市场的巨型基金（例如淡马锡、富达、中投等）因为看到 VR/AR行业孕育出高估值独角兽的可能性（如 Magic Leap、 Improbable等）也开始在这领域进行投资布局 与传统母基金之类的 LP不同， 许多 VR/AR专项基金背后的投资者来自产业 （如科技、游戏、文娱媒体等） 或者政府背景；来自这些背景的资金 持续流入成立新基金 ，并有着较长投资周期、对 VR/AR有更专门深入了解、以及对部分投资标的有着明显倾向偏好等特点 在全球范围内， 亚洲资本地位越来越重要 ，而且投资的方式也变得更主动和活跃；从早期以 LP形式参与欧美基金积累行业知识资源和项目渠道，到 直接 进行跨境项目投资，甚至有专门从事海外投资的基金成立（如 Colopl Next、精准资本、丹华资本等） 行业仍处于初期阶段，退出渠道和案例非常有限；大多数退出的金额低于 1亿美元，早期投资者回报在 20倍以下 由于许多科技巨头正在积极布局 VR/AR并需为其关键产品的技术 /人才进行储备，因此我们预计 人才 /技术收购 （如苹果收购眼球追踪公司 SMI、谷歌收购游戏公司 Owlchemy Labs）在短期几年内 仍会是初创项目主要的退出形式 ；此外一些中型的战略并购也会持续发生（如 宏碁 战略收购大视场头显厂商 StarVR控股权、微软收购 VR社交应用 Altspace等）vrvca报告概要 : 2018年展望2018年展望资本市场及生态持续增长，伴随着新的投资机会 大多数接受访谈的投资者认为相较于 17年， 18年 VR/AR的总投资额将增加或保持在相似水平 ： 苹果、谷歌、 Facebook、微软等科技巨头将继续在行业加大投资并宣布新的 VR/AR产品计划； 玩家一号 的上映以及其他大众媒体的传播预计也会在更多消费者和投资者间继续引起对 VR/AR的兴趣 资本市场的进一步增长将取决于移动 AR的普及速度、年内是否还会再有类似 Magic Leap级别的巨型融资事件发生、以及 VR一体机和 AR眼镜的市场销售反应 展望 2018年，一些潜在的 新兴投资机会 包括： 移动 AR：社交、游戏、零售等方面的应用； ARCloud之类的底层技术； 3D建模等 AR眼镜 ：上游供应商（如光学器件、摄像头模组等）；工业级企业解决方案等 VR一体机 ：轻量级内容（轻交互、适合碎片化及高频使用）；底层技术（ inside-out定位追踪、压缩 /流媒体技术、计算机视觉等）；硬件设备碎片化的解决方案（如协助跨设备开发的中间件、跨硬件使用的平台） PCVR设备升级 ：优质的线下体验店及解决方案；对硬件设备用户体验高度敏感的企业 /垂直解决方案 5G：云计算；流媒体内容和技术； LBS应用vrvca报告目录报告概要融资趋势年度投资重点资本市场概况项目退出2018年展望$0.3 $0.8 $1.1 $2.6 $2.942 672354214750100200300400500600$0.0$0.5$1.0$1.5$2.0$2.5$3.02013 2014 2015 2016 2017VR/AR年度全球投资总额（十亿美元） 尽管行业流行 “资本寒冬 ” 的说法 ，但整体投资仍比 16年上涨 12 得益于 Magic Leap的融资和 ARKit的推出， 2017年的投资总额受 AR的迅速发展 所带动达到了 29亿美元 自 2016年以来，前三名的 巨额融资 皆能 占据总投资额的接近 40%：*对于产品或技术可同时应用于 VR和 AR的初创公司，依其当前核心业务关联更紧密（例如收入占比较高）的领域进行归类VR投资（十亿美元） AR投资（十亿美元） 交易次数$0.9B$1.0B$0.2BVR/AR投资在过去两年间增长超过 250，并在 17年达到近 30亿美元的新高Magic Leap 于 17年融资 5亿美元，比 16年的8亿美元有所下降年度 前三大融资(除 Unity外 ) 全年融资额 占比2017 Magic Leap, Improbable, Niantic 35%2016 Magic Leap, MindMaze, Next VR 40%0.3 0.2 0.30.41.20.30.60.4 0.41.20.41.0$0.0$0.2$0.4$0.6$0.8$1.0$1.2$1.415Q1 15Q2 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4VR/AR全球投资额，按季度（十亿美元）披露投资额（十亿美元）MagicLeap + MindMaze$0.9B $0.9BImprobable+ UnityMagicLeap + Niantic$0.7BUnity + Next VR $0.3B投资额逐年稳步增长；在巨额融资项目带动下， 17年第二和第四季度融资额出现飙升vrvca8% 7% 7%39%23% 15%23%20% 39%24%44% 10%5% 6%29%2015 2016 2017VR/AR全球 融资 金额 ，按 投资轮次（， 2015-2017年）种子 /天使轮 A轮 B轮 C轮 其他投资轮次两级分化 : 早期和中后期资金都较为充裕， A轮占比正逐渐下降 58% 67% 69%22%20% 17%10% 5% 7%3% 2% 1%7%6% 6%2015 2016 2017VR/AR全球 融资 项目数 ，按投资轮次（， 2015-2017年）种子 /天使轮 A轮 B轮 C轮 其他数项 C轮或以后的巨额融资带动了 2016年和 2017年的总投资A轮的投资金额增长无法赶上整体速度 融资项目占比同样也在下降vrvca15年 主要由于 VR/AR需要更长的价值验证周期，过渡资本不足，以及种子 /天使轮 “A轮化 ”A轮B+轮种子 /天使轮 更长的验证周期：受硬件普及速度以及有限的数据和商业模式的影响， VR/AR初创公司普遍需要更长时间才能证明自身产品的市场价值 (Product-Market-Fit) 并达到 A轮所需的门槛（例如活跃用户数、付费客户、收入水平等） 活跃的 A轮资本有限：许多行内最活跃的 VR/AR投资机构都专注或偏向早期阶段，对于 A轮或后续轮次一般倾向跟投而不进行领投 种子 /天使轮 “A轮化” ：早期项目初次融资的平均规模和估值持续上升，导致 A轮融资滞后，部分估值或难以跟上初创 A初创 B 初创 D初创 C创业公司面对种子 /天使轮往后的融资时需要制定更加灵活的策略平均种子 /天使轮融资规模 *(美元 ):16年80万 130万*平均融资规模计算中不包括孵化器融资或另类投资方式（如小型过桥贷款、期权等）*对于产品或技术符合多个领域的初创公司，依其当前产品主要交付的方法形态（例如企业服务、硬件模组生产）进行归类35%51%34%22%19%38%23%18% 16%15% 9% 8%5% 2% 5%2015 2016 2017VR/AR全球融资 金额 ，按 细分领域（， 2015-2017年）硬件 工具及技术 游戏和娱乐 企业 /垂直领域 其他19% 15% 11%29%24%15%22%26%16%22% 27%52%8% 9% 5%2015 2016 2017VR/AR全球融资 项目数 ，按细分领域（， 2015-2017年）硬件 工具及技术 游戏和娱乐 企业 /垂直领域 其他硬件，工具及技术占了超过 70的投资金额 企业 /垂直领域的融资项目数翻了 5倍占初创公司融资项目的大多数，平均融资规模较小更多硬件和工具 /技术公司进入后期阶段工具，底层技术以及硬件类项目吸引了大多数资金；企业 /垂直领域项目正快速增长硬件工具底层技术游戏娱乐企业 / 垂直公司其他 VR/AR头显、组件、周边配件 或以硬件为主要产品形态（例如芯片、传感器、硬件模组）进行交付的技术公司 包括 内容创建工具 、中间件、 3D转换 、用户界面插件、数据 可视化 、用户数据跟踪及分析工具、广告投放工具等 跨平台应用的基础技术（例如 计算机视觉、 SLAM、流媒体和压缩 、 ARCloud、眼动追踪等），一般以软件或授权形式交付 创作 VR/AR游戏或交互“体验” 的工作室，或以 VR/AR游戏发行为主业务的公司 除游戏以外的其他娱乐（例如 360或交互式电影工作室 、影片发行商、视频平台等） 企业服务或解决方案 （例如 VR/AR定制项目、企业协助工具）或 垂直行业应用 （例如医疗、教育等） 社交应用 （例如 VRChat、 Rec Room） 线下体验店和解决方案 （如 VR体验馆、主题公园等） 行业媒体 （例如 Upload、 RoadtoVR等） 任何不属于上述其他类别的企业参照表 : 公司细分领域分类vrvca60% 64% 58%23% 23% 19%17% 11% 22%0% 1% 1%0%2015 2016 2017VR/AR全球融资金额，按地区(%, 2015-2017)美国 中国 欧洲中东非洲 其他亚太 (除中国） 其他60%44% 44%16%29% 25%17% 14%18%3% 11% 12%5% 3% 2%2015 2016 2017VR/AR全球融资项目数，按地区(%, 2015-2017)美国 中国 欧洲中东非洲 其他亚太 (除中国） 其他区内投资强劲，但与美国相比缺乏超巨型融资项目美国仍然吸引了最多资金，欧洲亦增长迅速 亚洲融资项目占比在 2年内增长近一倍从地域来说 : 美国仍然是主要的 VR/AR投资目的地，中国则紧随其后vrvca 线下店 ： 5000多个 VR街机店、电影院和体验中心（美国拥有少于 500个） 上游供应链 ：大多数头显硬件制造商都位于中国，中国也是全球零部件采购（例如摄像头、光学模组、显示屏、微电子等）和组装中心中国在全球 VR/AR行业里有着非常重要的地位，并产生了许多独有的投资机会全球第二的硬件出货量和投资额 某些投资领域领先全球其他地区 全球第二大出货量 ，领先的 VR/AR渗透率 教育 ：政府通过资金和政策大力推动学校进行技术升级和采用 VR/AR 拥有众多中端产品品牌厂商0 0.5 1 1.5 2中国美国2017 VR HMD Shipment (ex. mobile, M units)0.81.6 除了是全球第二大投资目的地之外，中国也是全球 VR/AR的 主要跨境投资资金来源“支持各级各类学校建设智慧校园，综合利用 . 虚拟现实技术 探索未来教育教学新模式”- 17年 1月 , 国务院“于 2017-2020年 在普通本科 高等学校 开展 示范性虚拟仿真实验教学项目 建设工作。- 17年 7月 , 教育部办公厅2017年 VR头显出货量（不包括手机盒子 , 百万台）vrvca报告目录报告概要融资趋势年度投资重点资本市场概况项目退出2018年展望第 1阶段(2013-2016)第 2阶段(2016-2017)第 3阶段(2017-至今 )随着行业的发展，投资者重点关注的领域也在一直变化重点领域：硬件、游戏、社交 重点领域：工具和底层技术 重点领域：企业 /垂直应用 , AR 第一代 VR 头显面世，市场期待硬件能够迅速在消费者间普及渗透 随着硬件铺开，行业对高质量的内容极度渴求 C端的设备安装量低于预期，市场对什么是杀手级应用尚未达成共识 “在淘金中卖水”的逻辑：在行业趋势不明朗时，有着长期价值、不依赖单个内容或平台成功的工具和底层技术被视为风险较低的投资 硬件设备对除了企业以及专业级用户以外的群体渗透仍然较为缓慢 能迅速获得客户产生现金流，有能力 “自我造血 ”而不单纯依赖投资人 “输血 ”的项目对于投资者来说更有吸引力 移动 AR SDK及智能眼镜的面世1 2 3vrvca硬件和内容 : 基于 VR能在 C端快速普及渗透的期待 随着第一代 VR 头显的推出，部分投资者参照智能手机的历史数据和发展模式对 VR行业进行了较高的出货预估 投资者的逻辑为寻找 VR领域类比的“苹果 /三星 /小米 ”1关键驱动因素 挑战硬件内容社交 随着硬件铺开，行业对高质量的内容极度渴求 游戏和影视娱乐被认为是 VR最自然的需求 以高粘性、高传播性以及能积累大量 C端用户的特性，被认为有可能是 VR潜在的“杀手级应用”；寻找 VR领域类比的“ Facebook”由于消费者渗透率及设备出货量低于预期，头显领域迅速饱和，市场由几个拥有较强技术以及资金能力的国际领先品牌领导，缺乏生态能力的制造商难以生存C端设备安装基数低 且增长缓慢，大部分内容只能通过线下渠道变现； 拥有顶尖背景的头部工作室才相对容易获得资金支持，对新晋的独立工作室来说融资则比较困难由于 C端安装基数低，大部分社交应用 难以达到能够进行病毒传播的最低体量 。许多应用在面对用户 “在虚拟世界中可以做什么” 的问题时也难以给出清晰的回答vrvca工具和底层技术 : “在淘金中卖水”2 缺乏优质的内容仍然是行业发展的痛点和瓶颈，同时对 单个项目或工作室进行投资的风险却又过高 某些工具型产品帮助开发人员以较低的成本创建更高质量的内容，从而被投资人认为能以较低的投资风险解决巨大的痛点关键驱动因素 挑战工具技术 许多投资人认为 VR的难以普及的主要原因为硬件体验的不成熟和技术的制约（例如晕眩感、传输线、缺乏体感触觉等） 能够解决上述问题的技术公司将会有长期的价值，并且相对 较少依赖于短期消费者渗透和单一内容或平台的成功 ，因而被认为是好的投资方向 大多数工具 /技术公司都尝试通过向厂商或者开发者提供订阅服务或者收取授权费用来变现；然而在 开发者基数较低，并且大部分都不怎么赚钱 的情况下，这种变现途径遇到了困难 部分企业发现自己不得不花费大量精力来开拓和支持每位开发者，但每个开发者用户带来的收益却远低于直接为企业进行定制服务 即便如此，某些较有耐心的投资者仍然对真正有价值、具顶尖技术背景的团队充满兴趣vrvca企业及垂直应用 : 更快速的验证产品价值，较好的变现和存活能力3说明培训生产力关键驱动因素 产品展示或预览（例如零售、房地产、建筑、广告等） 模拟培训（例如客户服务、维修、医疗、纪律部队等） 提升业务流程效率（例如产品设计沟通、远程会议、团队协作等） 工具 /技术等关键行业节点的龙头已经逐渐成型并达到 B/C轮阶段，留给新的初创企业的空间越来越小 销售数据显示硬件在 B端正在快速的被普及以及采用 ；比起游戏，这些应用因为有效解决了部分行业的痛点而 被证实是刚需 通过针对早期付费客户的定制产品开发，企业及垂直领域的初创企业能够 快速验证产品的市场价值 (Product-Market-Fit) 和进行变现 ，即便在融资环境困难的情况下也能较好的存活和发展 与具“赢家通吃”特性的 C端市场以及底层技术领域相比， B端市场存在更多空白或者碎片化的垂直细分领域，这些领域往往能容纳多个中型利润的企业共存 ，投资风险较低因此获得某些投资人的偏好vrvca2017年重点 VR/AR融资项目 (部分 )投资标的 细分领域 国家 投资轮次 融资额(百万美元 ) 主要投资者Magic Leap 硬件 美国 D轮 $502 淡马锡、 EBDI、阿里巴巴、富达投资、 T. Rowe PriceImprobable 底层技术 英国 B轮 $502 Andreessen Horowitz、维港投资、软银Niantic 游戏 美国 B轮 $200 星火投资、网易资本、 Founders FundLytro 硬件 美国 D轮 $60 Blue Pool Capital、 Andreessen Horowitz、 EDBILeap Motion 底层技术 美国 C轮 $50 Andreessen Horowitz、 Founders Fund、摩根大通、 SOSV酷开 硬件 中国 B轮 $46 腾讯Within 娱乐 美国 B轮 $40 淡马锡、 WPP、 21世纪福克斯、 Andreessen Horowitz51VR 企业 中国 B轮 $32 Modernland、 Sensetime、光速中国、松禾 资本叠境数字 企业 中国 A轮 $30 阿里巴巴、金沙江创投、赛富投资基金诺亦腾 硬件 中国 C轮 $30 君联资本，海通开元Dreamscape Immersive 企业 /线下 美国 B轮 $30 AMC亮风台 硬件 中国 B轮 $15 Seekdource Capital、 V Star Capital、 美图Two Bit Circus 企业 /线下 美国 B轮 $15 Jazz Venture Partners、 Intel Capital、 Foundry GroupAtheer 企业 美国 C轮 $12 Signatures Capital、 Streamlined Ventures、盛大集团vrvca部分初创企业以调整其公司定位或尝试另类融资渠道的方式来获得融资调整公司定位 另类融资渠道 重新为公司的业务进行定义： 从 VR重定义为 3D/AR/MR公司 从 VR/AR技术公司重定义为 垂直领域解决方 案公司 结合其他前沿技术（如 人工智能 /区块链 ） 非传统资金：来自 目标垂直市场 的企业（如房地产、零售、媒体）；针对亚洲投资人的跨境投资基金 其他融资资产类别：除传统的优先股权募资外，选择 可转换债等资产 以避免估值争执，待获得更多的增长数据时在下一轮进行估值 商业模式改变： 改变 产品形态 （例如从内容制作改为 SDK，从技术授权改为企业服务） 改变 商业变现模式 （例如从 SaaS到定制项目） 众筹 /ICO：仅适用于某些初创公司类型（例如某些具有清晰产品交付路线图的硬件公司会选择在 Kickstarter上众筹）vrvca对于正寻求融资的 VR/AR初创公司，我们的建议如下 在 种子 /天使轮时尽量控制估值并多融一些钱 （支撑 18个月或以上），并避免在验证产品价值前进行任何快速的扩张 无论愿景多大、技术应用可能性有多广，先 聚焦在少数几个细分垂直领域 尝试解决行业里某些足够深的痛点和进行商业化，并尽量在这些垂直领域里做到领先的地位 设定非常具体和明确的指标 作为公司价值验证（ Product-Market-Fit）的门槛，并将这些指标的增长定位公司的首要任务 如果目标市场当前受到低设备安装数的制约，可 考虑开拓与公司产品路线有一定相关性的企业客户 ；其不但可以帮助延长公司的存活，拥有现金流和维持收支平衡的潜力也可以大大增加您的融资成功率 灵活的选择 适合自己产品形态和目标客户群体的 设备平台 （如一体机，移动 AR等） 考虑其他 非传统的融资渠道 （例如产业投资， ICO等）vrvca报告目录报告概要融资趋势年度投资重点资本市场概况项目退出2018年展望在 2017年， VR/AR排名前 15位的活跃 VC投资公司完成了约 150笔交易排名 投资机构 主要地区 投资项目数 投资金额 (美元 ) 部分项目例子1 VIVE X（不包括 HTC） 全球 56 未披露 七鑫易维 , The Rogue Initiative, Limitless, Neurable2 Presence Capital 美国 23 300万 TRIPP, AppliedVR, 6D.ai, Torch3D, Escher Reality3 (Tokyo, Seoul, Nordic)VR/XR Startups 日本 /韩国 /欧州 16 200万 Pretia, Graffity, Mikai, HipFire Games4 The Venture Reality Fund 美国 10 900万 Torch3D, 8th Wall, Sliver.tv, Immersv, Vizor5 精准资本 美国 8 1000万 UploadVR, The Rogue Initiative, Fable Studio6 Colopl Next 美国 /日本 6 300万 Bigscreen, Floreo, 3rd Eye Studio7 Andreessen Horowitz 美国 6 1亿 Improbable, Lytro, Bigscreen, Within, Leap Motion8 GFR Fund 美国 /日本 5 200万 Torch3D, Streem9 Boost VC 美国 5 100万 Vizor, Karobi, Pixelbug, VRART, Galatea10 贝塔斯曼亚洲投资基金 中国 5 1000万 Hypereal, VeeR, AstroReality, Skybox11 松禾资本 中国 5 600万 格如灵 , 威魔纪元 , 明镜视觉 , 武汉火游12 鼎翔投资 中国 5 500万 形趣科技 , 一数 科技 , 埃舍尔 科技13 UCCVR 中国 4 400万 Polyarc, 触控未来 , Micosmic, 摩象科技14 Greycroft Partners 美国 4 300万 UploadVR, Camera IQ, The Wave VR, LiveLike15 Super Ventures 美国 4 未披露 Quantum Capture, Gravity Sketch, Fable Studio*基于公开和投资机构提供数据；不包括企业直投及通用类孵化器投资；以 2017年完成的投资项目数为顺序排名巨型基金(Megafund)传统主流风投(Generalist VC)VR/AR风投(Specialist VC)产业投资(Corporate Investors) 拥有 庞大管理金额 的机构，通常只参与 后期、投资金额庞大 (逾 1亿美元 )的项目 许多机构同时管理 其他资产类别的基金产品 （如私募股权、共同基金、主权基金），较少参与风投型投资我们可以按照不同的投资偏好和风格，将 VR/AR的投资机构分为 4类每个类别 意义上的 典型 风投机构，投资 覆盖众多行业 （例如科技、消费者、医疗等） 大多 不会设置专注 VR/AR的行业小组或人员 ，有可能以“前沿技术”或“互联网”等行业小组进行覆盖和管理 专注于前沿技术或 VR/AR的风险投资机构 大多数专注 早期阶段 投资， 团队一般较小 ；根据投资人专业背景，甚至可能在 VR/AR行业下设置更细的领域覆盖（如技术、内容、企业服务等） 一般可能较活跃的组织或参与创业者社群活动 为了 战略目的 而投资 VR/AR企业 包括了像谷歌、苹果之类的 科技业巨头 ，以及其他认为 VR/AR技术能对其核心业务带来重大协同的 传统领域公司 （例如零售、房地产、专业服务）M G S Cvrvca巨型基金 : 倾向以银团形式集体投资后期、融资额巨大的股权项目M 在资本充裕和科技行业录得较高历史回报的推动下，巨型基金的经理正将目光转向 VR/AR等前沿技术领域 大多数为财务背景的投资人，倾向以银团形式投资以分散风险，并较为 依赖主要领投机构进行技术尽职调查 相对较短的投资期限（ 5年左右退出期） 投资 主要集中在硬件、底层技术、工具和平台等领域 ，因为只有这些具极广泛应用性的领域才有可能产生在未来退出时能满足这些机构回报门槛所需的 超高估值重点摘要投资标的 投资机构 核心业务 融资规模(百万美元 )Magic Leap 淡马锡，富达国际， KKR， T. Rowe Price AR 眼镜 502Unity Silver Lake, 中投公司 游戏引擎 400Lytro Allen & Co. 光场相机 60Leap Motion 摩根大通 手势识别 50Within 淡马锡 VR内容平台 40NextVR (2016) 中信国安资产 VR 内容制作 80Blippar (2016) 巴克莱银行、马来西 亚国库控股公司 AR 工具及服务 54部分项目例子vrvcaG 不少机构在过去曾对 VR行业进行一些早期的布局，而从目前来看这些投资项目并未获得重大的成功，因此在短期内这些投资人对 VR/行业 出手将会较为谨慎 与部分已经发展已经相当时间的设备平台（如移动互联网 /可穿戴设备 /物联网）不同， VR/AR仍被大多数主流风投归类为“前沿技术”，并由这些行业小组人员覆盖；随着 其他“前沿技术”的子领域（如人工智能 /区块链）成为新的风口 ， VR/AR项目需要与这些领域 争夺同一行业覆盖小组的关注 目前的情况下，传统主流风投对以下领域可能更感兴趣： AR（移动 / 智能眼镜） VR/AR与其他前沿技术的融汇点（例如 计算机视觉 /机器学习 、 区块链 ）重点摘要传统主流风投 : 对 AR，以及行业与其他前沿科技的融汇更感兴趣投资标的 投资机构 核心业务Improbable Andreessen Horowitz 大型模拟 /虚拟世界后端技术Mira 红杉资本 AR的“ GearVR”ObEN 软银投资 人工智能驱动 的虚拟替身灵犀微光 红杉中国 AR 光学模组叠境数字 金沙江创投 现实捕捉方案AstroReality 贝塔斯曼亚洲投资基金 AR 教育部分项目例子vrvcaS 主要以 早期阶段 （种子 /天使轮）基金为主，平均每项目投资规模低于 100万美元 大部分基金成立于 2015/16年，典型的基金期限为 7-10年；有些基金因而可能 面临在 1-2年内加快投资的压力 ，以留有足够的时间退出 随着投资组合的增长，对于一些基金来说由于已经在行业关键的节点进行过不少投资，因而在寻找新标的时可能 面临着跟现有投资组合业务重叠的挑战 ；初创在接触这类投资人时宜先调查参考其以往投资的项目 目前的情况下， VR/AR风投对以下领域可能更感兴趣： 企业或垂直领域 应用（如医疗，零售，广告等） 得益于新平台的工具 /技术（例如移动 AR、 VR一体机）重点摘要投资标的 投资机构 核心业务Escher Reality Presence Capital AR后端服务8th Wall The Venture Reality Fund AR开发工具Quantum Capture Super Ventures现实捕捉及虚拟替身Floreo Colopl Next VR 医疗Torch3D GFR Fund AR 设计工具Fable Studio 精准资本 VR影视内容部分项目