2018上汽通用五菱汽车大数据分析报告.pptx

,2018上汽通用五菱汽车大数据分析报告,序：为什么研究上汽通用五菱？,通用五菱连续数年位列中国车市销量前茅，五菱+宝骏是实质上的中国自主品牌销量冠军；成功的品牌运作、产品开发有望使通用五菱未来年均销量从200万辆走向300万辆，市场份额将超过10%；通用五菱成功的背后是其对中国汽车市场的深刻理解，想要把握未来车市发展，无法避免的需要研究通用五菱；在以产销规模为第一要务的中国汽车行业，通用五菱的规模可以轻易让其某一上市供应商业绩翻番、可以让一家创业零部件公司顺利上市、可以这条产业链上的投资机会不容错过。,五菱已经成为现象级的“神车”,五菱+宝骏=实质上的中国自主品牌销量冠军自主品牌销量冠军, 2002年6月4日，通用汽车、上汽集团、五菱汽车三方签订合资协议，公司随后改名为上汽通用五菱汽车股份有限公司。从此，上汽通用五菱进入快速发展的全新阶段。公司2010年开始向乘用车市场战略转型，推出“宝骏”品牌，随后数年，乘用车业务高速成长，到2017年，乘用车产品在上汽通用五菱总销量中，占比超过七成。2002年后，公司旗下两大品牌源源不断地推出深受消费者认可的车型：如五菱之光、五菱荣光、五菱宏光以及宝骏品牌的宝骏310（轿车）、510（小型SUV）、560（紧凑型SUV）、730（MPV）等。, 2017年，上汽通用五菱狭义乘用车总销量156万辆，同比增长8.9%，在全行业中排名第四名，销量仅次于上汽大众、上汽通用以及一汽大众。2013-2017年，原先单价较低的车型占比逐渐下降，而宝骏730、560等价格较高车型占比逐步提升，上汽通用五菱总体单车平均价格从3.79万元提升至4.91万元，产品结构显著向上升级。, 上汽通用五菱能在较短的时间内取得200万辆的销量成绩，主要在于：拥有卓越的产品开发能力、良好的成本控制能力以及强大的网点体系。在未来，公司将继续推出高性价比车型且产品结构有望不断向上升级（如自动挡渗透率加速提升）。 2017年7月，上汽通用五菱首款新能源汽车宝骏E100正式上市，其定位于微型新能源电动车。宝骏E100上市后受到消费者高度认可，上市5个月，累计销量即达到11420辆，在2017年A00级纯电动车型中，排名第8，宝骏E100在2017年柳州乘用车市场渗透率超过10%。我们预计到2023年，A00级纯电动乘用车销量有望达240万辆，市场潜力巨大。宝骏新能源后续有望推出新版A00级车型，我们十分看好其未来发展。, A股相关受益公司包括：上汽集团、宁波高发（配套换挡器、电子油门踏板等，2018年上汽通用五菱有望为公司带来10%以上的业绩增长）、奥联电子（配套换挡器，小市值，高弹性）、星宇股份（配套车灯，潜在业绩弹性巨大）、德赛西威（配套车载信息娱乐系统）、华阳集团（配套车载信息娱乐系统）、浙江仙通（配套汽车密封条）。, 风险提示：乘用车市场大幅下滑；新品销量不及预期, 组织结构,1. 精准把握市场，爆款车型源源不断,三方合资为五菱汽车打开新的历史局面战略布局乘用车，推出“宝骏”品牌精准把握市场，爆款车型源源不断产品布局全面，双品牌深耕细分市场,三方合资为五菱汽车打开新的历史局面,公司股权结构变动概况,上汽通用五菱历史可追溯到1958年成立的柳州机械厂，在后来的50多年中，历经多次改革、资产重组；2001年，五菱集团将其持有的柳州五菱汽车股份有限公司74.9%的股份划拨给上汽集团，随之改名为上汽五菱汽车股份有限公司；2002年，五菱汽车与上汽集团、美国通用汽车公司达成合作，成立了三方合资公司上汽通用五菱汽车股份有限公司（简称SGMW，上汽集团持股50.1%，通用汽车持股34%，五菱汽车持股15.9%）。由此，上汽通用五菱开始进入快速发展的全新阶段。2010年，五菱集团向通用汽车转让10%的上汽通用五菱股份，自此，上汽集团、通用汽车和五菱集团分别持有上汽通用五菱50.1%、44%和5.9%的股份。,公司历史追溯,1988年与香港桂龙、信翔公司合资，成立五菱汽车有限公司,1999年柳州五菱汽车股份有限公司,1958年柳州机械厂,1989年五菱汽车企业集团公司,1996年兼并柳州机械厂，成立柳州五菱汽车有限责任公司,战略布局乘用车，推出“宝骏”品牌 作为轻型商用车领域领跑企业，公司2010年开始向乘用车市场战略转型，推出“宝骏”品牌，随后数年，陆续推出多款畅销乘用车车型，到2017年，乘用车产品在上汽通用五菱总销量中，占比超过七成； 目前公司国内拥有四大整车生产基地，年产能达311万台，青岛基地正新建二期项目，达产后可新增20万台产能。,乘用车销量占比,公司各整车生产基地产能布局,0%,30%20%10%,40%,80%70%60%50%,0,10050,250200150,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,总销量（万辆）,乘用车销量（万辆）,乘用车销量占比,基地名称柳州河西柳州宝骏,年产能80万辆100万辆,产品五菱宏光等宝骏730、560等,青岛基地重庆基地,51万辆80万辆,五菱之光、PN系列货车等五菱之光、宝骏630等,印尼基地,12万辆,雪佛兰enjoy（五菱宏光）,精准把握市场，爆款车型源源不断 公司深度挖掘用户需求，精准把握市场方向，源源不断地推出深受消费者认可的车型：如五菱之光、五菱荣光、五菱宏光以及宝骏品牌的宝骏310（轿车）、510（小型SUV）、560（紧凑型SUV）、730（MPV）等； 在新能源汽车产业发展如火如荼之时，上汽通用五菱顺势推出高性价比的新能源车型宝骏E100，由于鼓励政策众多、配套设施完善，宝骏E100在柳州市取得了骄人销量成绩，后续“柳州模式”有望在全国多地复制，全新新能源车型宝骏E200也呼之欲出。上汽通用五菱主要车型上市时间,五菱之光,2002.11,2003.11,雪佛兰SPARK乐驰,五菱鸿途,2007.9,2008.6,五菱荣光,五菱宏光,2010.9,2011.8,宝骏630,宝骏乐驰,2012.8,2013.8,五菱宏光S,五菱荣光S,2013.12,2014.7,宝骏730,宝骏560,2015.7,2016.9,宝骏310,宝骏510,2017.2,2017.7,宝骏E100,五菱宏光S3,2017.11,2018.2,五菱Cortez,(海外）资料来源：XXXX,宝骏530,2018.3,2018.5,宝骏360,产品布局全面，双品牌深耕细分市场,目前上汽通用五菱旗下主要有“五菱”和“宝骏”两大品牌；五菱品牌主要涵盖微货车（五菱荣光、之光系列）、MPV（五菱宏光S1、五菱宏光S）、SUV（五菱宏光S3），总体价格区间在3-8万；宝骏品牌主要涵盖轿车（宝骏310、310W）、SUV（宝骏510、530）以及MPV（宝骏730、宝骏360（即将上市），覆盖的价格区间为3.68-11.58万。,五菱品牌车型一览资料来源：XXXX,宝骏品牌车型一览资料来源：XXXX,立足国内，拓宽销售渠道、开辟海外市场 上汽通用五菱汽车总销量2015-2017连续三年超过200万辆； 在销售服务端，上汽通用五菱在全国拥有2800家销售服务网点，地级市以上覆盖率高达99%，县级覆盖率也接近80%； 上汽通用五菱坚持产品自主研发，在国内站稳脚跟的同时，积极布局海外市场，目前，五菱荣光已经在埃及和印度上市，公司印尼工厂也是中国目前在印尼投资最大的汽车制造基地。,上汽通用五菱印尼工厂投产,资料来源：XX，XX,资料来源：XX,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,上汽通用五菱两大品牌汽车销量五菱销量（万辆）180160140120100806040200,宝骏销量（万辆）,教案下载：1ppt/jiaoan/ PPT论坛：1ppt2. 年销量超200万辆，单车价值逐年提高 连续三年销量超200万辆，17年位列行业前四,宝骏品牌高速增长，销量占比快速提升宝骏品牌车型不断丰富, 规模持续扩张，业绩稳健增长 单车价值逐年提高，盈利能力稳定 组织结构,连续三年销量超200万辆，17年位列行业前四 2010-2017，上汽通用五菱汽车年销量由123万辆增长到215万辆，年复合增速为8.25%。 2017年，上汽通用五菱狭义乘用车总销量156万辆，同比增长8.9%，在全行业中排名第四名，销量仅次于上汽大众、上汽通用以及一汽大众。,2010-2017年上汽通用五菱产销量及增速,2017年乘用车批发销量排名前十品牌 单位：万辆,资料来源：XX,资料来源：XX,18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%,250200150100500,2010年,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,生产量（万辆）,销售量（万辆）,产量增长率,销量增长率,70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,250200150100500,批发销量,同比增速(右轴),宝骏品牌高速增长，销量占比快速提升 2010年的7月18日，上汽通用五菱在上海正式发布了全新的乘用车自主品牌-“宝骏”，宝骏品牌上市以来，在多个爆款车型如宝骏730、560、510等的带动下，在2014年后，销量连续大幅增长，并在2017年达到百万辆的销量水平。 宝骏品牌在上汽通用五菱总销量中的占比也快速提升，2017年，这一数据达47.27%。,2010-2017年宝骏品牌销量及其增速,2010-2017年宝骏品牌在上汽通用五菱总销量中的占比,资料来源：XX,资料来源：XX,0%-50%,50%,200%150%,200,40,12010080,2010年,2011年,2012年,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,宝骏（万辆）,宝骏销量增长率,0%,15%10%5%,25%20%,100%30%60,50%45%40%35%,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,宝骏品牌车型不断丰富，730/510成为关键战略产品 2014年7月30日，上汽通用五菱首款MPV七座家用车宝骏730上市，成为上汽通用五菱进一步深挖家用车市场的关键产品。 2015年7月18日，公司首款SUV宝骏560上市，凭借精准的市场定位和超高的性价比，迅速成为SUV市场上的一匹黑马。 在轿车领域，公司自主研发的宝骏310车系于2016年9月8日上市。 2017年2月20日，首款小型SUV宝骏510正式上市，定位于年轻消费群体，是上汽通用五菱全面推进品牌年轻化战略的重要产品。,资料来源：XX,2017年宝骏品牌旗下各车型销量占比0.44%,29.33%17.48%,32.54%20.21%,宝骏630,宝骏730,宝骏560,宝骏310,宝骏510, 宝骏730自2014年上市以来，深受市场欢迎，累计销量达109万辆，2017年销量占比仍达到29.33%。, 宝骏510是定位于年轻消费者的战略车型，2017年累计销售31.41万辆，平均月销量为3万辆，销量占比32.54%，其可表明上汽通用五菱在推进品牌年轻化的进程中取得了阶段性成功。,规模持续扩张，业绩稳健增长 自2010年上汽通用五菱全面进军乘用车市场后，乘用车产品的热销带动公司营收规模持续增长，2013-2017年，营收复合增速达14.82%。 净利润方面看，2014-2017年，年的净利润保持在50亿元左右，总体较为稳健。,2013-2017年营业收入及其增长率,2013-2017年净利润及其增长率,10%5%0%,15%,30%25%20%,4002000,600,1,2001,000800,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,营业总收入（亿元）资料来源：XX,营收增长率,10%0%-10%,20%,30%,60%50%40%,20100,30,605040,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,净利润（亿元）资料来源：XX,净利润增长率,单车价值逐年提高，盈利能力稳定 2013-2017年，因原先单价较低的车型占比逐渐下降，而宝骏730、560等价格较高车型占比逐步提升，上汽通用五菱总体单车平均价格从3.79万元提升至4.91万元，产品结构显著向上升级。 在5万元左右价格区间乘用车市场竞争日趋激烈的背景下，2015-2017公司单车利润稳定在2500元左右而没有出现较大幅度下滑，此进一步体现出公司强大的成本管控能力。,资料来源：XX,资料来源：XX,35,00030,000,单车平均售价（元/辆）55,00050,000,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年,5000,2,00045,0001,50040,0001,000,单车平均净利润（元/辆）3,0002,500,2013年,2014年,2015年,2016年,2017年, 组织结构,3. 在200万辆的新起点上蓄势待发 上汽通用五菱200万辆之路,卓越的产品开发能力良好的成本控制能力强大的网点体系, 上汽通用五菱2020,继续推出高性价比车型,产品向上,上汽通用五菱200万辆之路：卓越的产品开发能力,通用的技术支持 初期引进通用生产线、凯越整车技术平台； 泛亚在前期对宝骏的技术支持（2011-2013年）； 引进通用全球整车开发流程（GVDP），形成自身特色的整车开发流程SGMW-VDP； 引入通用全球制造体系（GMS），形成具有SGMW特色的制造体系。数据来源：XX,进行本土化开发 根据中国需求，进行创新性本土化车型开发； 五菱之光：钢板弹簧后悬架、车内地板全平； 五菱宏光：客货两用，发动机前置后驱； 宝骏730：创新品类，开辟细分市场； ,全力挖掘消费者需求 理解用户感受，深刻、精准的把握目标用户需求； 主动听取用户反馈，第一时间进行吸收改进； 将“倾听用户声音，集成内外资源，持续改进质量，超越用户期望”贯穿于产品周期全流程； ,上汽通用五菱200万辆之路：良好的成本控制能力,平台规模化 规模化产品可有效降低成本 五菱、宝骏均形成几十万台级规模,核心部件低成本化 与爱信共同发布iAMT战略 宝骏510搭载AMT获得热销,较低的人力成本 柳州用工成本较低 供应商建厂成本亦较低,上汽通用五菱200万辆之路：良好成本控制能力带来产品高性价比,选取宝骏510的主要竞品车型：长安CS15与瑞虎3X，在指导价相近、其他配置相差不大的情况下，宝骏510在尺寸、动力、外观等方面均占优，体现了宝骏510具有较高的性价比优势，这也是其获得市场追捧的内在原因。宝骏510与竞品车型对比资料来源：XXXX,上汽通用五菱200万辆之路：强大的网点体系 上汽通用五菱共有2800家一级网点，加,上二级网点，总共拥有4000多家渠道，深入三四线城市，甚至乡镇； 超过全国99%的地级市覆盖率、72%的县区覆盖率； 服务半径小于10km，密集的网点渠道进一步保证了服务的便捷性与质量； 强大的渠道优势，可使上汽通用五菱在服务基本盘用户的同时，不断辨识用户,升级的需求，并为之打造更高品质、更高价值的产品。资料来源：XX,各大汽车品牌销售点数量300025002000150010005000,上汽通用五菱2020：继续推出高性价比车型 2018年4月，上汽通用五菱发布旗下全新MPV车型宝骏360，新车搭载1.5L+6MT/iAMT的动力组合； 宝骏360外观可圈可点，长/宽/高分别为4609/1732/1652mm，仅比宝骏730略小一点，轴距为2750mm，同宝骏730； 新车预售价6-8万，比宝骏730低0.5-3万；预计实际价格有望更低； 宝骏360延续宝骏310、510的高性价比路线，预计未来几年，上汽通用五菱将持续推出更多高性价比车型。,宝骏360外观,宝骏360与长安欧尚对比,资料来源：XXXX,资料来源：XXXX,宝骏360,长安欧尚,指导价,6-8,5.69-7.09,尺寸(长/宽/高),4609/1732/1652mm 4465/1725/1685mm,轴距座位数发动机排量最大马力(Ps)最大扭矩(Nm)其他配置,27505/6/71.5L112147LED日间行车灯、定速巡航、胎压监测、CarPlay等,268071.5L114148顶配拥有自适应巡航、后视镜折叠等功能,上汽通用五菱2020：产品向上,2018年3月宝骏全新紧凑型SUV-宝骏530正式上市，全系共8款车型，指导价7.58-11.58万元；宝骏530包括1.5T和1.8L两款发动机，匹配6MT、iAMT和6DCT变速箱；新车在动力、轴距上与宝骏560一致，被看做是后者的换代车型，但530最低指导价比宝骏560高出0.6万元；530在外观、内饰等方面比560有较大提升，530 1.5T手动挡最低配与560 1.5T手动挡最低配价格一致，但配置有部分减少；总体来看，宝骏530是上汽通用五菱将产品向10万以上进行升级的一次尝试；产品升级也将是未来数年宝骏品牌的重要旋律。,宝骏530外观,资料来源：XXXX,资料来源：XXXX,适版,宝骏530与560 1.5T最低配对比宝骏560 2016款 1.5T 手动舒 宝骏530 2018款 1.6T 手动舒,适版,指导价主/副驾驶安全气囊前/后驻车雷达前雾灯后雨刷,7.58主/副前-/后,7.58主/副-,上汽通用五菱2020：高性价比&产品向上 我们认为，未来几年，“高性价比车型”与“产品向上升级”将是宝骏品牌的两大主旋律 ； 利用成本控制、大规模渠道的优势，宝骏品牌有望在10万以下价格区间内站稳脚跟，市场份额稳步提升； 在三四线城市消费升级、需求升级的背景下，与用户同步成长亦是上汽通用五菱的核心任务之一，我们认为，不排除在此过程中，上汽通用五菱将推出更高端的车型，甚至高端品牌； 我们预期宝骏品牌2018年销量将达124万辆，同比增长24.2%，未来几年宝骏销量仍有较大增长空间。,2018年宝骏品牌手动挡与自动挡车型占比预测,资料来源：XX,30%20%10%0%,60%50%40%,806040200,宝骏品牌乘用车销量 单位：万辆140120100,2015,2016,2017,2018E,宝骏品牌总销量资料来源：XX,YoY(右轴),手动挡车型57%,自动挡车型43%, 组织结构,4. 宝骏新能源：前途似海 宝骏E100柳州试点，销量火爆 多重因素助推宝骏E100热销,性价比优势政企共同打造新能源汽车使用生态全民参与推广, 宝骏新能源有望推出新版A00级车型,布局新能源，宝骏E100率先亮相 2017年7月25日，上汽通用五菱首款新能源汽车宝骏E100正式上市，其定位于微型新能源电动车；其车身尺寸为2488/1506/1670mm，轴距1600mm，宝骏E100车身小巧紧凑，停车便利； 动力方面，宝骏E100搭载了一台永磁同步电动机，最大功率为29KW，最大扭矩为110NM，每次充满电需要8小时左右，在满电情况下可续航155公里，可以满足用户日常代步需求。,宝骏E100外观资料来源：XXXX,宝骏E100基本参数配置资料来源：XXXX,宝骏E100柳州试点，销量火爆 2017年7月25日，宝骏E100正式上市，其首先并没有在全国上市，而是选择了柳州作为试点进行推广销售； 宝骏E100上市后很受消费者认可，首月销量即超过600辆，此后销量逐月上升，17年12月单月销量超过5000辆； 宝骏E100上市5个月，累计销量达11420辆，在2017年A00级纯电动车型中，销量排名第8名。上市仅5个月、仅在1城销售，取得如此成绩，实在优秀。,资料来源：XX,674,1,562,1,742,1,915,5,545,-,2,000,6,0004,000,2017年宝骏E100月销量情况12,00010,0008,000,2017年8月,2017年9月,2017年10月 2017年11月 2017年12月,当月销量（辆）资料来源：XX,累计销量（辆）,0,20,00010,000,50,00040,00030,000,2017年A00级纯电动车型销量排名 单位：辆90,00080,00070,00060,000,宝骏E100在柳州机动车渗透率达10% 2017年，柳州全市机动车上牌数：10.9万辆，其中燃油车9.5万辆，宝骏新能源车11446辆，其他新能源车1978辆，宝骏新能源车在全市汽车渗透率高达10.5%，远超全国新能源汽车总体渗透率2.7%。 分月来看，2017年最后5个月，柳州地区新能源汽车渗透率逐月增长，到2017年12月，其渗透率高达38%，即每100辆汽车中，就有38辆新能源汽车，这其中宝骏E100贡献了最主要的力量。,2017年柳州市机动车上牌车型分布,2017年柳州市新能源汽车渗透率,资料来源：XXXX,燃油车,88%,其他新能源车2%宝骏新能源10%,40%35%30%25%20%15%10%5%0%,8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000,2017M7,2017M8,2017M9,2017M10,2017M11,2017M12,新能源车销量资料来源：XXXX,新能源车渗透率,多重因素助推宝骏E100热销 宝骏E100在非常短的时间内即取得优异的销量成绩，我们认为其主要在于：宝骏E100本身具备极强的性价比优势；“政企联动”的工作机制发挥重要作用；政企共同打造新能源汽车使用生态；全民参与新能源汽车推广。,宝骏E100热销,宝骏E100具备极强的性价比优势,“政企联动”工作机制发挥基础作用政企共同打造新能源汽车使用生态,01,0203,全民参与新能源汽车推广,04,宝骏E100有着极强的性价比优势 宝骏E100主要可比车型是知豆D2，两者在尺寸、空间上相近，续航里程相同，动力上，宝骏E100好于知豆D2； 宝骏E100比知豆D2的指导价低5.79-7.89万元，由此足以可见宝骏E100有着极强的性价比优势。,宝骏E100与知豆D2对比资料来源：XXXX,知豆D2外观资料来源：XXXX,（1）企业：提供技术和产品支持成立现场技术专家组，针对性解决产品问题资料来源：XX,商定具体合作方案,政策红利释放，政企三级联动 “政企联动”是新能源汽车推广“柳州模式”的基础，其核心要点是：政府和企业各自发挥优势、共同研讨和制定推广政策以及集中解决和协调相关问题。政企三级联动工作机制（4）领导组：由市领导和企业领导进行重大问题的协商决策（2）成立协调组：企业和政府相关部门进行集中协商研讨，,（3）政府制定相关政策，行政支持,政企共同打造新能源汽车使用生态,购车优惠快捷 国补+地补(国补40%)+厂家补贴 验车办牌，绿色通道一次解决,出行便捷 柳州市内可行驶公交专用车道 柳州桥不受单双号限行 APP随时查询停车位与充电插座分布,停车方便 享受停车优惠 专用车位专车专用 道路临时泊位停车免费 公共场地停车场停车免费,充电便利 各种停车场景都有充电设施网络 以充电插座为主，家用220V电源即可 三年电费补贴：每年限额1000元,累计发放体验车2111台15157人试驾过E100,56000名市民申请试驾节省燃油20万升,用车环境建议0.9万项产品改进建议1.2万条,全民参与新能源汽车推广 柳州开展了大范围的新能源汽车试驾体验活动，培养用户用车习惯，从中收获了1.2万条产品改进建议和0.9万项用车环境的改善建议，这些宝贵的建议成为宝骏E100迭代升级的重要基础。,宝骏E100与瑞虎3X能耗成本对比,A00级纯电动乘用车销量 单位：万辆,资料来源：XXXX,A00级新能源汽车：仍有巨大空间 A00级新能源乘用车主要定位于家庭第二辆车，主要用于：上下班、短途出行、接送小孩等。假设纯电动车的电池免费质保12万公里，那么，相比于同级别同价格的燃油车，纯电动车型在12万公里的行驶周期中，可节省约5万元能耗成本。A00级车通常小巧灵活，因而很容易在交通拥挤的城市区域停车。因此，与同级别燃油车相比，性价比高的A00级纯电动乘用车更受消费者欢迎。 我们以2017年宝骏E100在柳州市的渗透率为基准，在此基准上打八折，来简单测算全国A00级纯电动乘用车的市场空间：假设2023年，我国乘用车总销量3000万辆，纯电动A00乘用车渗透率8%，那么其年销量可达240万辆，2017-2023，年销量的复合增速达51.3%，潜力巨大。,200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%,300250200150100500,2015资料来源：XX,2023E,2016销量,2017同比增速,2017与2018年纯电动乘用车补贴标准对比资料来源：XX,第17批免购置税目录中宝骏新能源车型信息资料来源：XX,宝骏新能源有望推出新版本的A00级车型 2018年新能源汽车补贴重新调整，6月12日（含）后将执行全新的补贴标准，相比2017年，续航里程在300公里以下的车型补贴将下降，新的补贴政策对于补贴车型的分类更加细致。2018年之前的A00级纯电动乘用车续航通常在200公里以下，其在新政策下，补贴标准大幅下降，因此，2018年过渡期后，大部分A00级车型将进行升级。 为应对补贴标准的变化，预计宝骏新能源有望推出续航里程更长的新车型，我们预计价格会出现1-2万元左右的小幅上调，但相比同级别燃油车，其仍具有显著的经济性优势。我们十分看好宝骏新能源在未来的表现。, 组织结构,5. A股相关上市公司,宁波高发、德赛西威浙江仙通、上汽集团华阳集团、星宇股份奥联电子,2017年宁波高发前五大客户销售收入占比,宁波高发2015-2020归母净利润 单位：亿元,资料来源：XX,资料来源：XX,宁波高发（603788.SH）：五菱产品升级为公司打开新的成长空间 宁波高发主要为上汽通用五菱配套各类车型的换挡器、电子油门踏板等产品，是五菱（旗下两大品牌）该产品的核心供应商。上汽通用五菱也是宁波高发第一大客户，其对高发采购额约占后者营收总额的25%。 受益于乘用车行业自动挡渗透率提升，高发给五菱配套的换档控制器从手动档升级为自动档，单品价值量提升约1倍。2018年，由于宝骏品牌自动挡渗透率大幅提升(10%40%)，由此即可给高发带来10%以上的业绩增长。,上汽通用五菱25%,第二大客户15%,其他客户60%,20%10%0%,50%40%30%,60%,210,543,6,2015,2016,2017,2018E,2019E,2020E,归母净利润,同比增速,2017 H1 德赛西威前五大客户,德赛西威2015-2020归母净利润 单位：亿元,资料来源：XX,资料来源：XX,德赛西威（002920.SZ）：汽车电子巨头，加速布局智能驾驶 德赛西威是我国汽车电子领域优质企业，主要产品包括车载信息娱乐系统、空调控制器和驾驶信息显示系统等。 2017H1公司前三大客户一汽大众、广汽乘用车和上汽通用五菱占公司总营收比例45%。 公司供应给通用五菱产品有车载信息系统和车载娱乐系统，配套的车型包括宝骏560、宝骏730、五菱宏光MPV等。 公司加速布局智能驾驶，在国内率先实现了高清车用摄像头和环视系统的量产。,一汽大众19%,广汽乘用车14%,上汽通用五,菱13%,长城 9%,马自达9%,其他36%,100%80%60%40%20%0%,140%120%,86420,1210,2015,2016,2017,2018E,2019E,2020E,归母及净利润（亿元）,同比（右轴）,浙江仙通前五大客户销售收入占比,浙江仙通（2015-2020）归母净利润 单位：亿元,资料来源：XX,资料来源：XX,浙江仙通（603239.SH）：背靠五菱起家，未来有望持续受益 浙江仙通是一家专业生产汽车密封件，装饰件，滚压件等汽车零部件的企业，设置有“研发、模具加工、产品检测试”三大中心，是国内汽车密封条行业综合实力领先的企业。 上汽通用五菱一直是浙江仙通的最大客户，占比一直超过35%以上。仙通从供应五菱微型车开始介入车用密封条市场，伴随五菱成长而成长。 通用五菱宝骏品牌的热销更带给了仙通量价齐升的机会，宝骏系列全车密封件的价值要比微型车价值大幅度增加。 因为通用五菱与通用的生产管理体系基本一致（见前文），五菱更成为仙通敲开通用大门的金钥匙。,80%70%60%50%40%30%20%10%0%,3.503.002.502.001.501.000.500.00,2015,2016,2017,2018E,2019E,2020E,归母净利润,同比增长,上汽集团（600104.SH）：五菱贡献三分之一销量，份额不可小觑 上汽通用五菱2017年销售215万，占上汽集团汽车总销量的31%。 与上汽大众、上汽通用不同，五菱为自主品牌，看似路人甲，实则尽享自主崛起红利。 上汽通用五菱的热销更带给了上汽集团销量的快速增长，培育出上汽集团的多个优质零部件供应商。,近三年上汽集团各单位销量,上汽集团2015-2020归母净利润 单位：亿元,资料来源：XX,资料来源：XX,12%10%8%6%4%2%0%,