2019年一季度债券市场发展报告.pdf

2019 年一季度债券市场发展报告 信用债 发行 同比 大幅 增加 ， 债市风险 防范继续加强 2019 年 4 月 28 日 第 01 页 2019 年 一季 度债券市场发展报告 2019 年 一季度 债券 市场发展 报告 信用债发行同比大幅增加 ， 债市 风险防范继续加强 联合 资信评估有限公司 联合信用 评级有限公司 刘沛伦 王雯婧 夏妍妍 一、债券市场环境 （一）加大 债券 融资支持 力度 ，重点满足 民营和中小微企业融资需求 支持民营 、小微、双创 等 企业通过债券融资。 2019 年 2 月 14 日 ， 中共中央办公厅、国务院办公厅 发布关于加强金融服务民营企业的若干意见，要求结合民营企业合理诉求，研究扩大定向可转债适用范围和发行规模 ； 扩大创新创业债试点，支持非上市、非挂牌民营企业发行私募可转债 ； 支持民营企业债券发行，鼓励金融机构加大民营企业债券投资力度 等 。 3 月 13 日 ， 中国 银行保险 监督 管理委员会（ 以下 简称 “ 银保监会 ” ） 印发关于 2019 年进一步提升小微企业金融服务质效的通知，鼓励发行小微企业专项金融债，并且鼓励 保险公司投资商业银行发行的小微企业专项金融债、小微企业信贷资产 证券化 等金融产品 。 上述政策 鼓励 并 支持 民营 企业 、 中小微企业 、 双创企业 通过债券 市场融资 ， 在 推动 相关债券 发行的同时有利于 积极发挥债市对 实体经济 的支持 ， 缓解民营、 中小微企业 等 的融资压力 。 鼓励银行发行永续债 等 工具 补充资本 。 1 月 24 日 ， 中国人民银行（以下简称“央行”）决定创设央行票据互换工具（ CBS），公开市场业务一级交易商可以使用合格银行发行的永续债换入央行票据，同时将主体评级不低于 AA 级的银行永续债纳入中期借贷便利（ MLF）、定向中期借贷便利（ TMLF）、常备借贷便利（ SLF）和再贷款的合格担保品范围。此举 将 提高银行永续债的流动性，推动银行永续债的发行。 1 月 25 日 ，中国银行在银行间债券市场成功发行 首 单 400亿元永续 债 。 2 月 11 日，国务院常务会议决定，支持商业银行多渠道补充资本金，提高永续债发行审批效率，降低优先股、可转债等准入门槛，允许符合条件的银行同时发行多种资本补充工具 。 2 月 14 日 ， 中共中央办 公厅、国务院办公厅印发关于加强金融服务民营企业的若干意见， 提出加快商业银行资本补充债券工具创新，支持通过发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券等创新工具补充资本。 上述举措 有利于 推动 商业 银行永 续债等 资本 补充工具的发行， 并 提高银行对 民营、 中小微企业 的 信贷支持力度 。 第 02 页 2019 年 一季 度债券市场发展报告 （二）继续完善债市体制机制， 推动债券市场 规范化发展 一 是加强 个人消费类资产支持证券信息披露。 2 月 14 日 ， 中国银行间市场交易商协会 （以下 简称 “ 交易商协会 ” ） 发布个人消费类贷款资产支持证券信息披露指引（ 2019 版），进一步明确了循环类型的个人消费类贷款资产支持证券信息披露安排，这有助于进一步规范个人消费类贷款资产证券化业务，提升消费类信贷资产支持证券标准化、透明化水平，充分发挥信贷资产证券化服务实体经济的积极作用。 二是进一步完善熊猫债发行制度。 2 月 1 日，作为全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法配套细则的境外非金融企业债务融资工具业务指引（试行）正式发布， 对 熊猫债发行的信息披露、募集资金使用、中介机构等方面做出明确的核心制度安排 1，这有助于境外非金融企业债务融资工具业务规范 、 高效 发展，促进熊猫债 的发行，进一步推动银行间市场对外开放的持续稳健发展。 （ 三 ） 加快地方政府债券发行 进度 ，严格防范 地方政府债务风险 加快地方债 发行进度 并 拓宽发行渠道。 3 月 5 日 ，国务院总理李克强在政府工作报告中指出， 2019 年拟安排地方政府专项债券 2.15 万亿元，比去年增加8000 亿元， 并将合理扩大专项债券使用范围， 同时 继续发行一定数量的地方政府置换债券，减轻地方利息负担。 3 月 18 日 ， 财政部 发布关于开展通过商业银行柜台市场发行地方政府债券工作的通知，地方政府公开发行的一般债券和专项债券，可通过商业银行柜台市场在本地区范围内 （ 计划单列市政府债券在本省范围内 ） 发行， 进一步 拓宽 了 地方债的发行渠道 。 目前，宁波、浙江、四川、陕西、山东、北京六个省市财政厅（局）已作为首批试点在柜台市场发行地方政府债。 通过 增强透明度、规范政府性融资担保基金等继续 加强政府性债务风险管控。 1 月初 ， 财政部印发地方政府债务信息公开办法 ，指出 将通过增强地方政府债务信息透明度，加强社会监督，严格防范地方政府债务风险。 1 月 15 日 ，财政部明确提出严格 落实 地方政府债务限 额管理和预算管理、 严禁地方政府违法违规或变相举 债、 完善专项债务限额规模全额管理 、 落实地方政府债务信息1 信息披露要求方面，明确了境外企业注册要件 、发行环节信息披 露文件、存续期信息披露文件、重大事项、披露时点、披露语言等要求 。募集资金使用要求方面， 熊猫债募集资金可根据相关法律法规及监管要求使用于中国境内或境外 。中介机构要求方面， 要求 遵循“投资人风险自担是前提”和“中介机构 尽职履责是基础”的理 念 。 第 03 页 2019 年 一季 度债券市场发展报告 公开要求 四项措施 ，强调 在 保证 地方专项债券规模增加的 同时， 要进一步规范债务管理， 严控地方政府隐性债务风险 。 2 月 13 日 ， 银保监会偿付能力监管部下发对相关风险情况进行书面调研的通知 ， 指出要切实规范投融资平台公司行为，审慎合规开展创新业务，不得要求地方政府或融资平台公司通过支付固定投资回报或约定到期、强制赎回投资本金等方式承诺保障本金和投资收益，不得为地方政府违法违规或变相举债提供任何形式的便利等。 2 月 14 日 ， 国务院办公厅印发关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见，其中明确提出政府性融资担保、再担保机构不得为政府债券发行提供担保，不得为政府融资平台融资提供增信，不得向非融资担保机构进行股权投资。 上述 举措 均 有利于进一步 防范 和化解地方政府债务风险。 （ 四 ） 继续加强 债券市场风险 管控 ， 违约处置手段更加 多元 债券违约 事件 持续发生 。 本季度， 我国公募债券市场 新增违约发行人 8 家 ，涉及违约债券 21 只，较 上年 同期（无新增违约）明显增加。另有 7 家 在 2019年 之前已发生违约的发行人再次 未能按时偿付所发债券的利息或本金，涉及债券共计 7 只 ； 其中 5 只 债券为首次未能按时偿付本金或利息 ， 较 上年 同期（ 4只 ） 有所增加 。 加强 信用保护工具 规范化 发展。 为保障信用保护工具业务市场化、规范化发展 ， 1 月 18 日，上海证券 交易所（ 以下 简称 “ 上交所 ” ） 、深圳证券交易所联合中国证券 登记结算有限公司 发 布信用保护工具业务管理试点办法 及其配套规则 ， 从参与者管理、信用保护合约和凭证业务流程、信用事件后处理机制、信息披露、风险控制以及自律管理等方面明确了信用保护工具业务的主要内容 。此举有利于推动信用保护工具业务常态化发展，稳步扩大民营企业债券融资支持工具覆盖范围，优化债券市场投资者结构和产品结构，完善债券市场信用风险定价机制。 3 月 7 日 ， 首批创新创业公司债信用保护合约在上交所正式落地 2。 开展企业债券风险排查工作。 2 月 13 日 ， 发改委 发布 通知 开展 2019 年度企业债券存续期监督检查和本息兑付风险排查有关工作 ， 要求 各省级发展改革委对辖区内 已发行企业债券情况开展专项检查 ，全面排查 辖区内企业债券还本付息压力和风险状况 ， 对排查后存在一定偿债风险的企业债券，提前会同各方2 东 吴证券在上海证券交易所完成国内首批创新创 业公司债信用保护 合约业务，参考实体分别为昆山龙腾光电有限公司和江苏京源环保股份有限公司 ，均为创新创业实体企业，参考债务为 “ 19 龙腾 01” 和 “ 19京源 01” 。 第 04 页 2019 年 一季 度债券市场发展报告 制定应对方案， 并积极推进 已违约 企业债券风险处置。 这 有利于 进一步加强 债券市场 风险管控和处置， 防范 系统性风险的发生。 债券 违约处置手段更加 多元 。 本季度 ， 到期违约债券首次通过匿名拍卖达成交易 3， 匿名拍卖是中国 外汇 交易中心针对低流动性债券推出的交 易机制，通过这种 方式交易违约债券 有利于增强 违约债券流动性， 强化价格发现 机制 。 1月 ， 北京金融资产交易所推出以动态报价机制为核心的到期违约债券转让业务 4，此举 有利于 提高违约债券处置效率，为无意参与债券重组的投资者提供退出通道 。 二、债 券产品发 行利率 本季度，央行继续实施稳健中性的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保证了资金面的整体稳定。 1 月 15 日 、 25 日 ， 央行分别 下调金融机构存款准备金 0.5 个百分点 ， 并 决定 于 2019 年 起降低 普惠金融定向降准 贷款考 核 标准 5；同时，央行通过 逆回 购 、 MLF、 TMLF6、 SLF、 抵押补充 贷款（ PSL） 以 及国库定存 等工具平抑春节假期、季节波动等因素影响，合理安排工具搭配和操作节奏，维持资金面的松紧适度，保持流动性合理充裕。在此背 景下，银行间市场资金面整体稳定，利率水平较为平稳。 本季度，一年期贷款基准利率维持在 2015 年 四 季度 以来的 4.35%的水平；银行间固定利率国债一年期到期收益率 自 2018 年 以来呈小幅波动下行趋势 ，本季度的平均水平（ 2.40%）较上季度（ 2.66%） 和 上年同期（ 3.41%） 均 有所下降 。本季 度 ，一年期短融的平均发行利率（ 4.31%） 与 一年期银行间固定利率国债到期收益率的走势仍大致接近 ， 较上季度（ 5.23%）和上年同期（ 5.92%）有不同程度 下降 ，且 大部分 AAA 级主体所发一年期短融的 发行利率低 于一年期贷款基准利率。 3 2 月 27 日，中国外汇交易中心进行今年首轮债券匿名 拍卖 ， 到期违约债券首次通过匿名拍卖达成交易 。本次共有 22 只债券进入拍卖日， 43 家机构（含产品）提交双向报价， 25 家机构参与集中竞价。此次进入拍卖的债券中，包括 3 只到期违约债券，分别为 ：“ 15 永泰能源 MTN001”、“ 17 永泰能源 MTN002”和“ 18 永泰能源 CP001”，共 有 8 家机构提交双向报价， 5 家机构参与集中竞 价，其中“ 17 永泰能源MTN002”达成交易 。 4 截 至 2019 年 3 月末，共有三笔到期违约债券在北金所达成首 批转让交易，首批转让的三笔到期违约债券标的均来自永泰能源所发行的中票和短融， 总额 2.82 亿元。 5 2019 年 1 月 2 日，央行决定自 2019 年起将普惠金融定向降准小型和微 型企业贷款考核标准由“单户授信小于 500 万”调整为“单户授信小 于 1000 万元” 。 6 2018 年 12 月 19 日，央行决定创设 TMLF，根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增 长情况，向其提供长期稳定资金来源。 2019 年 1 月 23 日，央行首次 TMLF 操作正式落地，比 MLF 利率优惠 15 个 BP。 第 05 页 2019 年 一季 度债券市场发展报告 本季度，三年期、五年期、七年期贷款基准利率仍维持在 2015 年 四 季度 以来的 4.75%、 4.75%和 4.90%的水平；交易所国债三年期、银行间固定利率国债五年期和七年期到期收益率 自 2018 年 以来呈小幅波动下行趋势 。本季度， 交易所三年期国债、银行间固定利率国债五年期和七年期到期收益率平均水平分别为 2.73%、 2.97%和 3.11%，较上季度（ 3.03%、 3.20%和 3.40%） 和 上年同期 （ 3.60%、3.78%和 3.85%） 均 有所 下降 。三年期公司债和 五年期中期票据 的 平均发行利率走势与 相应期限 的银行间 /交易所 （ 固定 利率 ） 国债到期收益率的走势大致相同 ，两者均值 分别为 4.53%和 4.58%，较上季度（ 4.93%和 4.90%）和上年同期（ 5.91%和 6.16%）均有所 下降 ，且大 部分 AAA 级三年期公司债和五年期中期票据的发行利率低于相应期间的贷款基准利率。 七年期企业债券 的 平均 发行利率 波动 较大 ， 本季度 均值 为 7.32%， 较上季度（ 7.20%） 和 上年同期（ 7.22%） 均 略有上升 ， 七 年期 企业债 的发行利率 均高于七年期 贷款基准利率 。 图 1 1年期不同信用等级主体所发短期融资券发行利率走势 图 2 3 年期不同信用等级 公司 债券 发行利率走势 图 3 5 年期不同信用等级中期票据发行利率走势 图 4 7 年期不同信用等级企业债券发行利率走势 注： 1. 统计期以起息日为准 2. 对含有选择权的债券期限进行调整，按选择权 之前的期限进行统计，例如债券的原始期限设 计为“ 5+2” ，则期限为 5 年 3. 样本中剔除发行利率为浮动利率的债券 资料来源： 联合资信 COS 系统 第 06 页 2019 年 一季 度债券市场发展报告 三 、债券市场发行情况 本季度，债券市场共发行各类债券 9.54万亿元，发行规模环比下降 12.19%，但 同比增长 11.22%， 主要 受 益于 2018 年 下半年 以来 货 币和信用环境趋于宽松以及 鼓励 支持 债券 融资 相关 政策的出台 。其中，银行间债券市场新发债券 8.63万亿元，在 债券市场发行总量 中 的比重 为 90.54%，银行间债券市场仍是我国债券主要发行 场所。本季度， 地方政府 债 的 发行期数和发行规模环比、同比均大幅增加； 同业存单 的发行期数和发行规模环比、同比均 有所 下降 ，或与央行 在MPA 考核中 加大 对 同业存单 的 管理 7相关 ；非金融企业 资产支持票据 、 资产支持证券 、 商业 银行债 、 企业债 、公司 债的 发行期数和发行 规模同比均 大幅增加 ，环比均有所减少 。截 至 2019 年一季度末，我国债券市场主要债券品种存量规模达到 88.35 万亿元，较 上年同期 增加 16.75%。 表 1 2019 年 一季度 债券市场发行和存量情况 券种类别 2018 年 一季度 发行情况 2018 年四 季度 发行情况 2019 年 一季度 发行情况 2019 年 一季度 末 存量情况 期数 （期） 规模 （亿元） 期数 （期） 规模 （亿元） 期数 （期） 规模 （亿元） 期数 （期） 规模 （亿元） 政府债 88 6601.84 186 14796.61 344 15232.06 4642 341637.58 国债 21 4406.40 49 11172.80 21 2554.70 279 148780.77 地方政府债 67 2195.44 137 3623.81 323 12677.36 4363 192856.81 金融债 51 7441.90 164 9765.90 145 10514.30 1265 193721.08 政策性银行债 21 6413.40 74 4808.20 85 6671.30 323 146183.03 商业银行债券 21 572.50 70 4363.70 43 3117.00 727 39610.02 非银行金融机构债券 9 456.00 20 594.00 17 726.00 215 7928.03 政府支持机构债券 12 1100.00 7 800.00 6 420.00 150 16095.00 企业债券 41 322.00 123 1033.68 104 842.39 2567 24962.16 一般企业债 34 287.20 117 989.48 99 793.19 2448 24058.61 集合企业债 0 0.00 0 0.00 0 0.00 9 71.90 项目 收益债 7 34.80 6 44.20 5 49.20 110 831.65 中期票据 265 3112.90 437 5062.50 412 5228.30 4515 59437.54 短期融资券 681 7290.30 780 7753.30 899 9390.40 2193 21955.60 一般 短期融资券 117 1013.10 104 982.60 128 1172.50 434 4942.70 超级短期融资券 564 6277.20 676 6770.70 771 8217.90 1759 17012.90 7 2018 年 一季度 起 ，央行将 资产规模 5000 亿元以上金融机构发行的 一年期 以内的 同业存单纳入 MPA 同业负债占比指标进行考核 。 2018 年 5 月 ，央行披露将 于 2019 年 一季度将资产规模 5000 亿元以下金 融机构发行的同业存单 也 纳入 MPA 考核。 第 07 页 2019 年 一季 度债券市场发展报告 证券公司短期融资券 10 250.00 19 460.00 19 470.00 19 470.00 资产支持证券（银行间） 42 794.08 180 3580.02 65 1238.42 788 10725.59 资产支持证券（交易所） 306 1276.63 766 3278.38 458 1884.41 4066 14079.15 非金融企业资产支持票据 27 112.63 140 723.56 135 518.91 484 2029.32 非公开定向债务融资工具 183 1239.37 241 1763.20 273 1961.02 2521 19827.37 公司债 241 2043.58 501 5866.97 394 4297.66 5375 58804.27 一般公司债 111 1149.96 266 3541.03 168 2186.44 2688 34023.18 私募债 130 893.62 235 2325.94 226 2111.22 2687 24781.09 证券公司债 54 1091.80 40 915.50 56 1417.00 598 14059.47 可转债 15 256.71 28 284.06 39 1242.80 180 2983.99 可交换债 11 354.58 7 27.86 8 180.70 144 2043.91 项目收益票据 0 0.00 0 0.00 0 0.00 23 108.60 同业存单 6054 52423.40 7532 52482.10 5607 40481.50 14085 100362.00 国际 机构债 2 34.60 1 20.00 3 50.00 14 244.60 SDR 债券 0 0.00 0 0.00 0 0.00 1 5 亿 SDR 合计 8083 85746.32 11152 108613.64 8967 95369.87 43629 883547.23 注 ： 1. “ 非银行金融机构债 ” 中包含保险公司资本补充债、资产管理公司金 融债以及其它金融机构债，不包括证券公司债 2. “ 政府支持机构债券 ” 包 括汇金公司发行的债券、 2013 年以来铁路总公司发行的短期融资券、中期票据、企业债券以及原铁道部发行的所有债券 3. “ 公司债 ” 不包含证券公司债券 4. 证券公司债券包括一般证券公司债券、证券公 司次级债券和证券公司短期公司债券 5. 资产支持证券（银行间）指在银行间债券市场 发行的资产支持证券 ； 资产支持证券（交易所）指在交易所债券市场发行的资产支持证券 6. 由于私募债券尚无权威披露口径，部分私募债 券缺少发行信息，本表统计口径为 Wind 中截至 2019年 4 月 1 日已披露的数据，并会对之前数据进行追溯调 整 7. 绿色债券、熊猫债计入所对应的中期票据、企 业债券及公司债等债券统计中 8. 合计中不包含 SDR 债券 资料来源 ：联合资信 COS 系统、 Wind、 中国债券信息网、上 海清算所 （一）非金融企业 所发债券情况 1、 债 券 发行量 同比大幅 增 加 本季度，非金融企业所发债券 8的发行期数 、 发行家数和 发行规模 分别 为1804 期 、 998 家 和 19450.75 亿元 ， 环比 均 略有 下降 ，同比均增长 40%以上 ； 平均发行规模为 10.78 亿元 ，环比 变化 不大，同比增加 3.69%。 8 非金融企业所发债券包含短融、超短融、中期 票据（含集合票据和项目收益票据）、企业债 （含集合企业债及项目收益债）、公司债券（含私募债） ，不包含铁道部、中国铁路总公司及中央汇金 公司发行的债券。 第 08 页 2019 年 一季 度债券市场发展报告 短融 9和 超短融 发行量 均 上升。 本季度，共有 110 家企业发行短融 128 期，发行规模为 1172.50 亿元，发行期数、发行家数和发行规模环比增幅均在 20%左右 ，同比增幅 分别 为 9.40%、 3.77%和 15.73%，平均发行规模环比 略有 下降 ，同比增加 近 6%，发行期限 仍主要 为 1 年。本季度，共有 417 家企业发行超短融771 期，发行规模 8217.90 亿元，发行期数、发行家数和发行规模环比增幅 均在15%左右 ，同比增幅均在 30%以上，平均发行规模环比 增加 6.42%，同比下降约4%，发行期限仍以 270 天为主。 中票发行 量 同比 上升。 本季度，共有 328 家企业发行中票 408 期，发行规模 为 4958.30 亿元，发行期数 和发行规模环比分别 下降约 7%和 2%， 发行 家数环比略有增加 ， 三者 同比增幅 均超过 50%， 同比增幅 显著 ；平均 发行规模环比、同比均 略有增加 。本季度中票的发行期限仍主要集中于 3 年期和 5 年期 10，发行期数之和占中票总发行期数的比重为 96.96%，环比提高 约 5 个 百分点 ，同比 略有下降 。特殊期限中票 11共发行 116 期，占中票总发行期数的 28.43%， 环比和同比分别下降约 15 个 和 2 个 百分点 ；其中可续期中票发 行 46 期，在中票 总 发行期数中的占比（ 11.27%）环比 下降约 19 个百分点 ，同比变化不大 。本季度未发行项目收益票据。 企业债 发行量 环比下降，同比 大幅 上升。 本季度，共有 99 家企业发行企业债 12104 期，发行规模 842.39 亿元，环比降幅 均在 16%左右 ，同比 增幅 均 超过150%。 企业债发行同比大幅增加 主要由于在稳增长压力下，地方隐性债务监管重心由严控增量阶段性转变为化解存量， 而借新还旧是化解存量的主要方式之一， 在 市场流动性合理充裕的背景下 城投企业再融资环境有所好转， 前期积累的 再融资需求得到释放。 本季度，企业债的平均发行规模为 8.10 亿元，环比有所 减少、 同比有所 增加 。从发行 期限来看，企业债发行仍主要集中在 7 年期， 7年期企业债发行期数在企业债券总发行中的占比 （ 70.87%）环比 、同比均下降7 个 百分点 左右， 发行期限大于 7 年 的企业债发行期数占比有所上升 。本季度项目收益债发行期数 （ 5 期） 环比和同比均有所减少，发行规模（ 49.20 亿元）环比和 同比均有所增加 。 9 不加特殊说明均表示一般短期融资券，以下同 。 10 不含可续期债券，按债券发行完整期限统计。 11 特殊期限中票包括可续期中票、具有投资人回 售选择权条款的中票、具有债券提前偿还条款 的中票以及具有调整票面利率条款的中票。 12 包含集合债及项目收益债。 第 09 页 2019 年 一季 度债券市场发展报告 公司债 发行量环比下降，同比上升。 本季度，共有 125 家企业累计发行公司债（不含私募债，以下同） 168 期，发行规模 2174.94 亿元，发行期数、发行家数和发行规模环比均下降 35%左右，同比 增幅 分别为 51.35%、 37.36%和89.13%。本 季度，公司债平均发行规模为 12.95 亿元，环比 略有 减少，同比 增加 近 25%。公司债发行期限仍主要集中在 3 年 期和 5 年期，两者 发行期数在公司债总发行中的占比 （ 80.00%）环 比 和同比分别下降 约 8 个 和 4 个 百分点 。私募债方面，根据 Wind 截至 2019 年 4 月 1 日已披露的数据，本季度私募债发行期数（ 225 期）、发行家数（ 184 家）和发行规模（ 2084.72 亿元）环比 均有所下降 ，同比 增幅 均在 70%以上 。 表 2 2019 年 一季度 非金融企业发行债券情况 债券类型 发行期数 发行家数 发行规模 平均发行规模 本季度 （期） 环比 （ %） 同比 （ %） 本季度 （家） 环比 （ %） 同比 （ %） 本季度 （亿元） 环比 （ %） 同比 （ %） 本季度 （亿元） 环比 （ %） 同比 （ %） 超短融 771 14.05 36.70 417 12.10 37.62 8217.90 21.37 30.92 10.66 6.42 -4.23 短融 128 23.08 9.40 110 18.28 3.77 1172.50 19.33 15.73 9.16 -3.05 5.79 中期票据 408 -6.64 53.96 328 1.55 51.85 4958.30 -2.06 59.28 12.15 4.90 3.46 企业债 104 -15.45 153.66 99 -14.66 160.53 842.39 -18.51 161.61 8.10 -3.62 3.14 公司债 393 -21.56 63.07 304 -20.83 58.33 4259.66 -27.40 108.44 10.84 -7.44 27.82 一般公司债 168 -36.84 51.35 125 -34.21 37.36 2174.94 -38.58 89.13 12.95 -2.75 24.96 私募债 225 -4.26 73.08 184 -9.80 80.39 2084.72 -10.37 133.29 9.27 -6.39 34.79 合计 1804 -2.01 46.91 998 -4.04 44.01 19450.75 -1.35 52.33 10.78 0.68 3.69 注 ： 发行 人 家数 按不同券种发行人去 除重复 后统计 资料来源 ： 联合资信 COS 系统 2、发行主体 /债项 信用等级 向高 等级集中 本季度，短融发行主体的信用等级分布在 AAA 级 至 AA 级，无 AA-级主体发行短融。 从发行期数来看， AA+级主体所发短融的期数仍然最多，但在总发行期数中的占比（ 43.75%）环比和同比均有不同程度下降； AAA 级主体所发短融的期数占比为 32.03%，占比环比和同比均有所上升； AA 级主体所发短融的期数占比（ 24.22%）环比略有上升，同比有所下 降。短融发行期数呈现向 AAA 级 迁移趋势 。 从发行规模来看， AAA 级主体所发短融规模超过 AA+级成为发行规模最多的主体级别，且占比（ 55.36%）环比和同比增幅显著； AA+级主体和 AA 级主