沪深上市公司2019年一季报分析.pdf

请务必阅读正文后的 重要 声明部分 Table_ReportInfo 2019 年 05 月 01 日 证券研究报告 市场专题报告 沪深上市公司 2019 年 一 季 报分析 业绩同比 转为增长 五 成 多 持股集中度上升 摘要 西南证券研究发展中心 Table_Summary 上市公司 2019 年一 季报加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为0.158 元和 2.50%，和 2018 年一 季报的 0.150 元和 2.53%相比，分别增长 了5.33%和 下降 1.19%，整体业绩比 2018 年一 季报 实现小幅增长。 归属母公司股东净利润额最高的前 20 名上市公司的净利润额之和，占上市公司净利润总额的 51.96%，集中度同比、环比 均下降， 2018 年一 季报这一数据为 52.13%， 2018 年年报的为 52.56%。 2019 年一季报 亏损的有 562 家， 占上市公司总数的 15.54%， 2018 年年报 这两个数据为 456 家和 12.67%， 2018 年一季报为 483 家和 13.71%， 显示亏损面 同比、环比均上升 。 归属母公司股东 净利润同比实现增长的有 2207 家， 所 占 比例 61.02%， 2018年一季报这两个数据为 2275 家和 64.59%。 其中增幅在 50%以上的有 828 家 ，比例为 22.89%， 2018 年一季报这两个数据为 899 家和 25.53%。 这 828 家净利润同比大幅增加的公司中，每股收益大于或等于 0.10 元的有 332 家，所占比例为 9.18%， 2018 年一季报这两个数据为 366 家和 10.39%。 3617 家上市公司中 2019 年一季报 每股收益在 0.10 元 至 0.20 元 的公司有 709家， 2018 年一季报为 694 家； 0.20 至 0.30 元的有 290 家， 2018 年一季报为281 家 ； 0.30 元 至 0.40 元的有 139 家， 2018 年一季报为 120 家 ； 0.40 元至0.50 元的有 59 家， 2018 年一季报为 66 家 ； 0.50 元 至 0.60 元的有 23 家， 2018年一季报为 28 家 。 0.60 元以上的有 72 家， 2018 年一季报为 66 家。 2019 年一季报绩优股公司数量多于 2018 年一季报。 剔除不可比的公司之后 ， 3549 家公司中， 一季报 户均持股比例同 2018 年年报相比出现增加的有 1989 家，所占比例为 56.04%， （ 2018 年年报这两个数据为 2142 家 和 60.70%） ，而 有 110 家持平， 1450 家公司则出现下降，呈现筹码分散现象 。 以上数据说明 有五成多 的公司持股集中度有上升的现象。 Table_Author 分析师：张刚 执业证号： S1250511030001 电话： 010-57631176 邮箱： zanggswsc 相关研究 Table_Report 1. 限售股分析：本周解禁市值环比减少六成多 为年内适中水平 (2019-04-28) 2. 基金第一季度投资组合分析：持股比例升至近四年最高 看好消费类行业 (2019-04-23) 3. 限售股分析：本周解禁市值环比增加两成多 为年内最高 (2019-04-21) 4. 五月份 25 家公司首发原股东限售股、72 家公司非首发限售股解禁 (2019-04-21) 5. 限售股分析：本周解禁市值环比巨增 为年内第四高 (2019-04-14) 6. 限售股分析：本周解禁市值环比翻倍 为年内适中水平 (2019-04-07) 沪深上市公司 2019 年一季报分析 请务必阅读正文后的 重要 声明部分 1 根据 WIND 系统统计，截至 4 月 30 日，沪深两市共有 3617 家上市公司已经披露了 2019年 一 季报业绩。这些上市公司 2019 年一 季报加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为 0.158 元和 2.50%，和 2018 年一 季报的 0.150 元和 2.53%相比，分别增长 了 5.33%和下降 1.19%，整体业绩比 2018 年一 季报 实现 小幅 增长 （见表 1）。此前 2018 年 年报加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为 0.519 元和 8.48%，分别同比下降 4.40%和 下降9.79%。上市公司整体业绩 同比 转为增长 。 盈利巨头和亏损大户：盈利集中度 同比环比均下降 、 亏损集中度同比 环比 均 上升 归属母公司股东净利润额最高的前 20 名上市公司的净利润额之和，占上市公司净利润总额的 51.96%，集中度同比、环比 均下降 ， 2018 年一 季报这一数据为 52.13%， 2018 年年报的为 52.56%。银行 11 家，保险 2 家，石化石油 2 家，建筑 1 家，煤炭 1 家， 汽车 1 家 ，食品饮料 1 家 。其中， 工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、招商银行、交通银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、中信银行、光大银行、平安银行 共 11 家银行类上市公司的净利润之和占已披露 2019 年 一 季报上市公司净利润总额的 38.66%（所有 32 家上市银行的净利润之和占比为 42.23%， 2018 年 年报 30 家银行 的 占比 为 43.97%）。 中国人寿、中国平安共 2 家保险类上市 公司的净利润之和占已披露 2019 年 一 季报上市公司净利润总额的3.95%。 看来，银行 、保险 行业的景气状况将对沪深 上市公司整体业绩水平产生直接影响，银行业绩占整个上市公司的比 重 ，比 2018 年年报 下降 。 这 20家公司 中， 18家一 季报净利润同比实现增长。增幅在 50%以上的公司 有 中国 平安 、中国 人寿 ， 2018 年一 季报 有 中国人寿 、中国石油 。与 2018 年 年报相比，增幅提高的有 中国人寿、中国平安、浦发银行、中国神华、平安银行、兴业银行、民生银行、中信银行、贵州茅台、光大银行、交通银行 共 11 家， 2018 年一 季报这一数据为 13 家 。 上汽集团 、 中国石化 共 2 家公司由 2018 年 年报的净利润同比增长 转为 2019 年一 季报的同比下降 。 11 家公司具体见表 1。 20 家公司中， 中国银行、农业银行、建设银行、招商银行、中国建筑、中国石油 共 6 家净利润同比虽增长但增速放缓， 2018 年一 季报这一数据为 5 家。 工商银行 2019年一季报业绩增速持平于 2018 年年报的数据 。 表 1： 加权平均每股收益 、 加权净资产收益率 数据 时间 2019 年 2018 年 2017 年 加权平均每股收益 (元 ) 同 比 增幅（ %） 加权净资产 收益率 (%) 加权平均每股收益 (元 ) 同比增幅（ %） 加权净资产收益率 (%) 加权平均每股收益 (元 ) 同比增幅（ %） 加权净资产收益率 (%) 全年业绩 0.519 -4 8.48 0.543 10 9.40 前三季度 0.454 6 7.53 0.429 13 7.54 半 年 报 0.307 9 5.25 0.282 10 5.12 第一季度 0.158 5 2.50 0.150 7 2.53 0.140 11 2.45 数据来源： WIND，西南证券 整理 沪深上市公司 2019 年一季报分析 请务必阅读正文后的 重要 声明部分 2 表 2： 净利润增速提高的公司 代码 名称 所属行业 净利润同比增幅 (%) 2019 年一 季 报 2018 年 年报 601628.SH 中国人寿 保险 92.59 -64.67 601318.SH 中国平安 保险 77.10 20.56 600000.SH 浦发银行 银行 15.06 3.05 601088.SH 中国神华 煤炭 8.20 -2.60 000001.SZ 平安银行 银行 12.90 7.02 601166.SH 兴业银行 银行 11.35 5.98 600016.SH 民生银行 银行 5.69 1.03 601998.SH 中信银行 银行 8.63 4.57 600519.SH 贵州茅台 食品 31.91 30.00 601818.SH 光大银行 银行 7.54 6.70 601328.SH 交通银行 银行 4.88 4.85 数据来源： WIND，西南证券 整理 表 3：所有 上市银行 净利润同比增速 代码 名称 业绩预告 类型 归属母公司股东的 2019 年 一 季报 净利润 同比增长率 % 归属母公司股东的2018 年 年报 净利润 同比增长率 % 增速差 （ %） 000001.SZ 平安银行 12.90 7.02 5.88 002142.SZ 宁波银行 20.06 19.85 0.21 002807.SZ 江阴银行 5.93 6.05 -0.12 002839.SZ 张家港行 13.85 9.44 4.42 002936.SZ 郑州银行 -9.35 -28.53 19.18 002948.SZ 青岛银行 9.89 6.48 3.41 002958.SZ 青农商行 11.49 13.23 -1.73 600000.SH 浦发银行 15.06 3.05 12.01 600015.SH 华夏银行 1.21 5.22 -4.01 600016.SH 民生银行 5.69 1.03 4.66 600036.SH 招商银行 11.32 14.84 -3.52 600908.SH 无锡银行 13.81 10.11 3.71 600919.SH 江苏银行 14.40 10.02 4.38 600926.SH 杭州银行 19.25 18.94 0.32 600928.SH 西安银行 15.02 10.82 4.20 601009.SH 南京银行 15.07 14.53 0.54 601128.SH 常熟银行 20.96 17.53 3.42 601166.SH 兴业银行 11.35 5.98 5.37 601169.SH 北京银行 9.49 6.77 2.72 601229.SH 上海银行 14.12 17.65 -3.53 沪深上市公司 2019 年一季报分析 请务必阅读正文后的 重要 声明部分 3 代码 名称 业绩预告 类型 归属母公司股东的 2019 年 一 季报 净利润 同比增长率 % 归属母公司股东的2018 年 年报 净利润 同比增长率 % 增速差 （ %） 601288.SH 农业银行 4.28 5.09 -0.81 601328.SH 交通银行 4.88 4.85 0.03 601398.SH 工商银行 4.06 4.06 0.00 601577.SH 长沙银行 11.02 13.94 -2.92 601818.SH 光大银行 7.54 6.70 0.83 601838.SH 成都银行 22.78 18.95 3.83 601860.SH 紫金银行 15.34 10.20 5.13 601939.SH 建设银行 4.20 5.11 -0.91 601988.SH 中国银行 4.01 4.45 -0.45 601997.SH 贵阳银行 12.40 13.39 -0.99 601998.SH 中信银行 8.63 4.57 4.06 603323.SH 苏农银行 12.01 9.72 2.29 数据来源： WIND，西南证券 整理 2019 年一 季报 亏损的有 562 家， 占上市公司总数的 15.54%， 2018 年 年报 这两个数据为 456 家和 12.67%， 2018 年一 季报为 483 家和 13.71%， 显示亏损面 同比、环比 均 上升 。亏损 额最高的前 20 名上市公司的 亏损 额之和，占已披露 一 季报亏损 上市公司 亏损 总额的37.49%，集中度环比、同比均 上升 ， 2018 年一 季报这一数据为 34.39%， 2018 年 年报的为24.37%。 这 20 家上市公司的行业分布 为， 农业 5 家， 电子 3 家， 电气设备 2 家， 汽车 2 家，化工 1 家， 有色 1 家，房地产 1 家 ， 电力 1 家， 计算机 1 家， 建筑 1 家 ， 轻工 1 家 ，机械 1家 。其中， *ST 雏鹰、牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份 共 5 家 农业 类上市公司的亏损额之和便占到已披露 2019 年 一 季报 亏损上市公司总额的 10.01%； 庞大集团 、 长安 汽车共 2 家 汽车 类上市公司的亏损额之和便占到已披露 2019 年 一季报 亏损上市公司总额的9.06%； 华映科技、彩虹股份、华东科技 共 3 家 电子 类上市公司的亏损额之和便占 3.49%。看来， 农业 、 汽车类、 电子 类 上市公司较差经营状况对沪深上市公司整体业绩水平产生 了 拖累。其中， 天邦股份、沈阳机床、华东科技、 *ST 雏鹰、金洲慈航 共 5 家公司 的 2019 年 一季报 亏损额 为 2018 年年报 亏损额 的 25%以上，业绩恶化。 而 坚瑞沃能、 *ST 凯迪、利源精制、庞大集团、华映科技、 *ST 海润 共 6 家亏损巨头的这一比例在 25%以下，亏损状况减轻。温氏股份、东方园林、云南城投、牧原股份、 ST 康得新、正邦科技、长安汽车、彩虹股份、维信诺 共 9 家公司 由 2018 年 年报的 盈利 转为 2019 年 一 季报的亏损。 这 20 家公司中， 5 家一 季报亏损状况恶化的上市公司， 见表 4。 表 4： 一 季报亏损状况恶化的上市公司 代码 名称 2019 年一 季报亏损额占 2018 年 年报亏损额比例 所属行业 002124.SZ 天邦股份 58.62% 农业 000410.SZ 沈阳机床 57.55% 机械 000727.SZ 华东科技 29.38% 电子 002477.SZ *ST 雏鹰 28.55% 农业 000587.SZ 金洲慈航 28.28% 轻工 数据来源： WIND，西南证券 整理 沪深上市公司 2019 年一季报分析 请务必阅读正文后的 重要 声明部分 4 业绩增长的绩优公司：数量和比例 少于 2018 年 一 季报 归属母公司股东 净利润同比实现增长的有 2207 家， 所 占 比例 61.02%， 2018 年一 季报这两个数据为 2275 家和 64.59%。 其中增幅在 50%以上的有 828 家 ，比例为 22.89%， 2018年一 季报这两个数据为 899 家和 25.53%。 这 828 家净利润同比大幅增加的公司中，每股收益大于或等于 0.10 元的有 332 家，所占比例为 9.18%， 2018 年一 季报这两个数据为 366家和 10.39%。 332 家上市公司中属于 机械 36 家， 石化化工 31 家， 非银金融 30 家 ， 医药 25 家， 电子19 家， 房地产 18 家，计算机 18 家， 电气设备 16 家，公用事业 13 家 ， 轻工 13 家， 传媒11 家 ，建材 11 家， 商业 11 家， 通信 11 家， 其余公司行业分布较为分散。 332 家业绩大增的 绩优 公司中， 104 家公司 在 2018 年 年报归属母公司股东 净利润同比也实现了 50以上的增长 。 同 2018 年 年报 净利润同比增幅相比， 这些 上市公司中增幅出现加快的有 173 家。 332家公司中 在经营性现金流量方面， 215 家公司为正值。为负值的有 117 家公司，需改善现金回收状况。 215 家经营性现金流为正值的公司中， 2019 年一 季报 净利润增幅 加快，且增幅 在前 10名的上市公司，见表 5。 3 家 属于 房地产 ， 2 家属于 农业， 2 家属于轻工 。其中， 民和股份 、合肥城建 、 梦百合 、 正裕工业、栖霞建设、共进股份 的业绩增长的含金量较高。 表 5： 业绩高成长的绩优公司 代码 名称 所属行业 每股收益 (元 ) 净利润同比增幅 (%) 每股经营现金流量 (元 ) 603508.SH 思维列控 计算机 3.69 1119.47 0.04 002234.SZ 民和股份 农林牧渔 1.28 2567.86 1.31 002458.SZ 益生股份 农林牧渔 0.67 3503.70 0.53 600793.SH 宜宾纸业 轻工制造 0.38 2242.10 0.05 002208.SZ 合肥城建 房地产 0.35 3890.63 1.97 603313.SH 梦百合 轻工制造 0.31 1547.30 0.50 603089.SH 正裕工业 汽车 0.28 1321.75 0.40 600533.SH 栖霞建设 房地产 0.21 1836.22 0.24 603118.SH 共进股份 通信 0.11 8634.78 0.20 600215.SH 长春经开 房地产 0.10 2003.63 0.06 数据来源： WIND，西南证券 整理 盈利能力最强的公司： 机械、 石化化工、 医药 、房地产、 非银金融 的公司居多 每股收益在 0.10 元以上且净利润同比增幅在 50%以上的 332 家上市公司中， 219 家 净资产收益率 都 在 3%以上， 属于 机械 23 家， 石化化工 20 家， 医药 20 家， 房地产 17 家， 非银金融 17 家 ， 电子 14 家， 电气设备 11 家， 计算机 11 家，建材 10 家 ， 其余公司行业分布较为分散。 2018 年一 季报为 241 家。 这 219 家上市公司 中， 2019 年一 季报 净资产收益率同比 实现 增长 的有 213 家 。净资产收益率居前十名的公司， 属于 农业 的 有 2 家。 见表 6。 2018 年一 季报为 214 家。 沪深上市公司 2019 年一季报分析 请务必阅读正文后的 重要 声明部分 5 表 6： 盈利能力最强的前十家公司 代码 名称 所属行业 净资产收益率 (%) 净资产收益率增长率 (%) 600083.SH 博信股份 综合 84.29 891.66 002234.SZ 民和股份 农林牧渔 25.61 1286.58 002458.SZ 益生股份 农林牧渔 19.97 2204.38 603508.SH 思维列控 计算机 16.29 641.99 600368.SH 五洲交通 交通运输 15.53 240.69 600587.SH 新华医疗 医药生物 14.54 1589.72 300461.SZ 田中精机 机械设备 12.72 1129.68 300221.SZ 银禧科技 化工 12.59 472.26 600626.SH 申达股份 商业贸易 12.56 727.52 601888.SH 中国国旅 休闲服务 12.46 62.16 数据来源： WIND，西南证券 整理 营业利润巨增的公司： 石化化工、机械、电子、计算机、医药、电气设备、有色、房地产、农业、汽车、传媒 类公司居多 3617 家上市公司中营业利润同比实现增长的 有 2111 家，所占比例为 58.36%，少于 2018年一 季报的 2280 家和 64.74%。 增幅在 50%以上的 有 894 家，所占比例为 24.72%， 少于2018 年 一 季报的 1081 家和 30.69%。 894 家公司中， 机械 100 家， 石化化工 86 家， 计算机 63 家， 电气设备 57 家 ，非银金融 49 家，房地产 47 家， 医药 47 家， 电子 44 家， 公用事业 44 家， 传媒 35 家， 其余行业集中度不高。这 894 家公司 2019 年一 季报营业 利润增幅与 2018 年 年报 相比， 剔除不可比和 2018 年 年报数据下滑的公司，实现增长幅度上升的 有296 家 。 其中，营业 利润增幅在前 10 名的上市公司 中， 9 家的 归属母公司股东扣除非经常性损益后 净利润 同比 都 实现了 100%以上的 增长， 3 家属于 石化化工 行业， 具体见表 7。 表 7： 营业利润增幅最大的前十家公司 代码 名称 所属行业 营业利润增长率 (%) 归属母公司股东扣除非经常性 损益后净利润增长率 (%) 000677.SZ 恒天海龙 化工 49388.66 200.47 000628.SZ 高新发展 建筑装饰 41826.33 621.38 600751.SH 海航科技 电子 31215.02 -97.96 600675.SH 中华企业 房地产 9397.83 2203.28 600455.SH 博通股份 传媒 9245.20 1001.82 300321.SZ 同大股份 化工 8071.38 993.52 002458.SZ 益生股份 农林牧渔 5477.19 5348.99 002054.SZ 德美化工 化工 4511.44 4834.46 300352.SZ 北信源 计算机 3685.82 137.23 600456.SH 宝钛股份 有色金属 2914.10 392.07 数据来源： WIND，西南证券 整理 沪深上市公司 2019 年一季报分析 请务必阅读正文后的 重要 声明部分 6 盈利公司业绩概况： 绩优公司数量 同比 增 多 3617 家上市公司中 2019 年一季报 每股收益在 0.10 元 至 0.20 元 的公司有 709 家， 2018年一季报为 694 家； 0.20 至 0.30 元的有 290 家， 2018 年一季报为 281 家 ； 0.30 元 至 0.40元的有 139 家， 2018 年一季报为 120 家 ； 0.40 元至 0.50 元的有 59 家， 2018 年一季报为66 家 ； 0.50 元 至 0.60 元的有 23 家， 2018 年一季报为 28 家 。 0.60 元以上的有 72 家， 2018年一季报为 66 家。 2019 年一季报 绩优股公司 数量多于 2018 年一季报。每股收益在前十名的公司见表 8。其中，属于食品饮料 有 4 家， 医药 的 有 2 家。这 10 家公司从每股未分配利润、每股资本公积金看，都具备高比例分配能力。 表 8： 每股收益最高前十家公司 代码 名称 每股收益 (元 ) 所属行业 省份 每股未分配利润 (最新摊薄 )(元 ) 每股资本公积金 (最新摊薄 )(元 ) 600519.SH 贵州茅台 8.93 食品饮料 贵州省 85.34 1.09 603508.SH 思维列控 3.58 计算机 河南省 9.13 12.30 603444.SH 吉比特 2.97 传媒 福建省 27.82 15.08 002304.SZ 洋河股份 2.67 食品饮料 江苏省 23.11 0.49 601318.SH 中国平安 2.49 非银金融 广东省 20.76 7.16 000661.SZ 长春高新 2.15 医药生物 吉林省 17.30 11.56 000858.SZ 五粮液 1.67 食品饮料 四川省 12.95 0.69 000596.SZ 古井贡酒 1.56 食品饮料 安徽省 12.57 2.57 600587.SH 新华医疗 1.38 医药生物 山东省 4.31 3.94 600694.SH 大商股份 1.32 商业贸易 辽宁省 20.58 3.99 数据来源： WIND，西南证券 整理 持股集中度情况： 五 成 多 公司 持股 集中度上升 剔除不可比的公司之后 ， 3549 家公司中， 一 季报 户均持股比例同 2018 年 年报 相比出现增加的有 1989 家，所占比例为 56.04%， （ 2018 年 年报这两个数据为 2142 家 和 60.70%） ，而 有 110 家持平， 1450 家公司则出现下降，呈现筹码分散现象 。 以上数据说明 有 五 成 多 的公司持股集中度有上升的现象。 1989 家户均持股比例增加的公司 中 ，增加幅度在 10%以上的公司有 731 家， 2018 年年报为 338 家。其中增加幅度在 50%以上的公司有 20 家， 2018 年 年报为 10 家。 户均持股比例增加值最大的前十家公司，见表 9。 金辰股份、科力尔、中源家居、香飘飘 共 4 家公司 业绩较为优良。 金辰股份、科力尔、金利华电 共 3 家公司属于电气设备 。 1 家公司为深市中小板公司， 1 家 公司 为深市创业板上市公司， 8 家公司为 沪市 公司。 沪深上市公司 2019 年一季报分析 请务必阅读正文后的 重要 声明部分 7 表 9： 户均持股比例增加最多前十家公司 代码 名称 户均持股比例季度增加值( ) 户均持股比例( )(2019 年一 季报 ) 户均持股比例( )( 2018 年年报 ) 户均持股比例季度增长率(%) 每股收益(元 ) 营业利润同比增幅(%) 归属母公司股东扣除非经常性 损益后净利润 同比增幅 (%) 603396.SH 金辰股份 0.10 0.20 0.10 96.29 0.31 28.38 21.87 600593.SH 大连圣亚 0.09 0.24 0.16 54.42 -0.07 12.17 14.99 002892.SZ 科力尔 0.08 0.15 0.07 121.11 0.27 180.87 315.16 603499.SH 翔港科技 0.07 0.15 0.07 102.10 0.14 -3.50 -0.11 603990.SH 麦迪科技 0.07 0.28 0.21 34.70 -0.05 23.15 33.92 603709.SH 中源家居 0.06 0.18 0.13 44.60 0.14 128.62 55.81 603711.SH 香飘飘 0.05 0.12 0.07 76.73 0.12 232.50 195.84 603721.SH 中广天择 0.05 0.15 0.10 52.90 -0.09 -205.13 -230.76 603666.SH 亿嘉和 0.05 0.13 0.08 62.29 0.36 9.88 -8.79 300069.SZ 金利华电 0.05 0.13 0.08 60.68 -0.01 -101.18 -148.00 数据来源： WIND，西南证券 整理 731 家公司中 一 季报 户均持股比例最高的前十家公司，见表 10。 比音勒芬、星宇股份、金辰股份、华体科技、中源家居 共 5 家公司 业绩优良。 中源家居 、 华体科技 的 业绩增幅 均在50%以上 。在行业特征方面， 泛微网络、麦迪科技、中孚信息 共 3 家公司 属于 计算机 类。 1家为深市中小板公司， 1 家为 深市 创业板上市公司 ， 8 家为沪市公司 。 表 10： 户均持股比例最高前十家公司 代码 名称 户均持股比例( )(2019 年 一季报 ) 户均持股比例( )( 2018 年年 报 ) 户均持股比例季度增加值( ) 户均持股比例季度增长率 (%) 每股收益(元 ) 营业利润同比增幅(%) 归属母公司股东扣除非经常性 损益后净利润 同比增幅 (%) 603039.SH 泛微网络 0.32 0.28 0.04 13.79 0.20 31.44 -1.12 603990.SH 麦迪科技 0.28 0.21 0.07 34.70 -0.05 23.15 33.92 600265.SH ST 景谷 0.28 0.23 0.04 19.08 0.00 102.46 100.86 603679.SH 华体科技 0.28 0.24 0.03 14.49 0.23 93.27 153.27 600593.SH 大连圣亚 0.24 0.16 0.09 54.42 -0.07 12.17 14.99 002832.SZ 比音勒芬 0.23 0.20 0.02 10.85 0.72 33.24 48.15 601799.SH 星宇股份 0.21 0.19 0.02 11.09 0.62 34.87 32.77 603396.SH 金辰股份 0.20 0.10 0.10 96.29 0.31 28.38 21.87 603709.SH 中源家居 0.18 0.13 0.06 44.60 0.14 128.62 55.81 300659.SZ 中孚信息 0.18 0.15 0.03 17.77 -0.10 -79.21 -9.97 数据来源： WIND，西南证券 整理 沪深上市公司 2019 年一季报分析 请务必阅读正文后的 重要 声明部分 8 各个行业毛利率变化： 传媒、商业贸易、公用事业、家用电器、食品饮料 行业景气度 提升 2019 年一 季度宏观经济形势 好于预期 ， GDP 增速已经连续 两 个季度维持在 6.40%，通胀 水平 有所回升 ， 3 月份 投资 增速回 升 ， 消费 增速加快 ， 出口 同比转为 增长 。所以，此阶段多 数行业的毛利率环比出现下降 。 休闲服务 毛利率同比增幅最大 我们用算术平均法计算销售毛利率（银行 以销售净利率来替代） ，将沪深上市公司划分为 28 个行业。 2019 年一 季报毛利率比 2018 年一 季报同比实现增长的有 12 个行业。同比增幅在前五名的行业，包括 休闲服务、家用电器、采掘、商业贸易、食品饮料 。 休闲服务 的毛利率同比增幅最大，为 8.41%。 消费类行业景气度 同比 上升的特征十分明显，个税改革效应发挥作用。采掘业主要得益于原油价格在第一季度的持续上涨。 家用电器、商业贸易、食品饮料 毛利率环比上升，景气度看好。 毛利率同比降幅前五名的行业，包括 通信、汽车、非银金融、钢铁、有色金属 。 周期性行业景气度下降的特点突出。 通信、汽车 主要受到 产品销售状况不佳，进而对钢铁、有色的需求也出现下降 。 五个行业毛利率环比均出现下降，景气度不乐观。 综 合 毛利率 环比增幅最大 2019 年一 季报毛利率比 2018 年 年报环比实现增长的有 12 个行业。环比增幅在前五名的行业，包括 综合、传媒、商业贸易、公用事业、电气设备 。其中， 综合 的毛利率环比增幅最大，为 10.51%。 传媒、商业贸易主要 受益于 一季度是消费旺季 。 公用事业 主要得益于 季节性需求旺盛 。 传媒、商业贸易、公用事业 的毛利率同比也实现增长，景气度预期乐观。 毛利率环比降幅前五名的行业，包括 休闲服务、房地产、有色金属、钢铁、非银金融 。非银金融 环比 降幅较大 。 房地产、有色金属、钢铁 主要是 一季度销售淡季 的影响 。 休闲服务受到 季节性 气候 因素 的 影响。 房地产、有色金属、钢铁、非银金融 同比也出现下降，景气度堪忧。 由此可见，第一 季度 四 成 多 行业景气度 同比 好转 ， 也是四 成多行业的上市 公司 毛利率水平环比上升 。 房地产、有色金属、钢铁、非银金融 、通信、汽车 行业 毛利率同比、 环比出现明显下降 ， 景气度看淡 。目前看 传媒、商业贸易、公用事业 、 家用电器、食品饮料 的 毛利率同比、 环比出现 上升， 景气度 看好。 表 11： 行业毛利率同比 、 环比幅度 行业名称 2019 年一 季报 (%) 2018 年 年报 (%) 2018 年一 季报 (%) 同比 环比 综合 29.60 26.78 30.68 -3.52% 10.51% 传媒 38.25 35.35 37.65 1.57% 8.19% 商业贸易 24.99 23.38 23.63 5.76% 6.89% 公用事业 27.72 26.59 27.59 0.48% 4.24% 电气设备 27.36 26.43 28.11 -2.66% 3.52% 家用电器 24.72 23.92 23.04 7.33% 3.38% 交通运输 26.62 25.81 26.82 -0.73% 3.16% 沪深上市公司 2019 年一季报分析 请务必阅读正文后的 重要 声明部分 9 行业名称 2019 年一 季报 (%) 2018 年 年报 (%) 2018 年一 季报 (%) 同比 环比 国防军工 27.96 27.49 26.93 3.83% 1.73% 银行 33.97 33.43 37.46 -9.31% 1.62% 轻工制造 26.65 26.28 26.55 0.39% 1.42% 机械设备 29.44 29.12 29.92 -1.61% 1.09% 食品饮料 42.66 42.35 41.06 3.88% 0.74% 建筑材料 25.10 25.11 24.75 1.38% -0.06% 农林牧渔 21.88 22.03 23.75 -7.89% -0.69% 计算机 39.63 40.00 39.83 -0.50% -0.92% 纺织服装 32.41 32.99 32.13 0.88% -1.74% 化工 24.08 24.90 24.36 -1.13% -3.30% 采掘 25.66 26.55 24.23 5.89% -3.35% 建筑装饰 20.39 21.21 19.83 2.82% -3.84% 医药生物 49.56 51.63 51.49 -3.76% -4.01% 电子 24.28 25.34 26.24 -7.47% -4.19% 汽车 20.66 22.02 23.58 -12.41% -6.19% 通信 24.85 27.09 27.83 -10.71% -8.28% 休闲服务 36.21 40.54 33.40 8.41% -10.67% 房地产 29.51 35.10 29.99 -1.61% -15.93% 有色金属 15.01 19.16 22.19 -32.35% -21.65% 钢铁 11.74 15.91 14.41 -18.54% -26.20% 非银金融 33.97 47.36 40.15 -15.39% -28.28% 数据来源： WIND，西南证券 整理 两 成 多 公司业绩有望持续 高 增长 有望持续高增长公司占 两 成 多 2019 年一 季报归属母公司股东净利润同比实现增长有 2207 家，其中增幅在 50以上的公司有 828 家。 828 家净利润增幅在 50以上的公司中，营业利润增幅在 50以上的有744 家。也就是说，净利润大幅增长的公司中有 89.86%依靠营业利润的拉动。有望持续高增长的公司占 两成 多 的比例。 剔除没有去年同期数据的不可比公司后， 3622 家公司的 2019 年一 季报营业利润总额同比增长 9.68，归属母公司股东净利润总额同比增长 9.97，扣除非经常性损益后的净利润同比增长 8.19。而 2018 年 年报营业利润总额同比 增长 2.96，归属母公司股东净利润总额同比 下降 1.50，扣除非经