2018年计算机行业中期投资分析报告.pptx

,2018年计算机行业中期投资分析报告以政策引导为主线，新经济带动新动能2018 年 6 月 26 日,信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院,2018年6月26日, 行业基本面向好，2018Q1 行业营收增速回升。2018Q1 计算机行业上市公司总计实现营业收入 1092.8 亿元，同比增长 30.21%，高于 2017Q1 营收同比增速 18.05%和 2017 年度营收增速 10.65%。2018Q1 扣非后的归母净利润增长较快，与 2017Q1 同比增速相当，显著高于 2017 全年同比增速。另外据工信部统计数据，2018 年 1-4 月，我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入 18189 亿元，同比增长 14.3%，增速同比提高 1.2 个百分点。2018前四个月同比增速每个月都高于去年同期，且延续了自去年以来的增速上升趋势。 基金持仓触底反弹，市场表现明显提升。2018Q1 基金对信息传输、软件和信息技术服务业行业的股票持仓占比为 5.52%，相较 2017Q4 出现明显回升，且结束了此前持仓比例逐季下降的大趋势。从2018年年初至2018年6月25日，申万计算机指数实现涨跌幅-12.31%，在申万全行业中排名第七，与 2016 及 2017 年的市场表现相比出现明显回升，市场热度及关注度也有所提升。, 政策面利好频出，看好企业级服务市场。2018 年年初以来，新经济领域得到政府的高度重视。从政府工作报告中发展壮大新动能的要求，到独角兽企业上市新政，再到网信工作会议和数字中国的高规格召开，无不印证了新经济正成为带动社会发展的新动力。新技术与社会各行业的融合发展以带动生产及经营效率提升有望成为行业发展新趋势。随着新一代信息技术的逐渐成熟以及C端移动互联网红利的逐渐消失给B端企业级信息服务市场带来发展空间，阿里巴巴、腾讯等互联网巨头向 B 端企业级市场渗透也从侧面说明了企业级市场的发展潜力。 IaaS 持续高速发展，SaaS 服务有望爆发。根据 Gartner 预测，2017 年全球 IaaS 市场将增长 38.6%，并将达到 346 亿美元规模，此后几年 Gartner 预计 IaaS 领域高增长将得以持续，到 2021 年有望达到 715.5 亿美元，年均复合增长率达到 29.7%。相比较而言，全球 SaaS服务增速稍慢，Gartner 预计 2017 年 SaaS 行业有望增长 20.1%，达到 463 亿美元规模。2017 年我国云计算市场规模为 26.96 亿美元，同比增速为 34.2%，预计 2020 年将达到约52.24 亿美元，年均复合增速约为 24.8%，依旧保持快速增长趋势。近年来，由于双创政策引领以及市场准入门槛的降低，民众创业投资的热情被点燃，每年新登记企业数逐渐走高。,2017 年日均新登记企业数为 1.66 万户，是 2013 年的两倍有余。大量新增的中小微企业将,2018 年中期投资策略本期内容提要:,以政策引导为主线，新经济带动新动能证券研究报告,行业研究投资策略,计算机行业上次评级：看好，2018.5.18计算机行业相对沪深 300 表现25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%,沪深300,计算机(申万)行业规模及信达覆盖股票家数（只）总市值（亿元）流通市值（亿元）信达覆盖家（只）覆盖流通市值（亿元）,201182118055191795,为企业 SaaS 服务带来新的需求。2017 年及 2018 一季度全国用云量同比保持 100%以上的高速增长。另外 2018 年一季度，企业服务在我国互联网领域的投融资中是排名第二的重点领域，企业服务 SaaS 交付模式也正逐渐成为市场主流。,自主可控重要性持续提升，关键领域国产化率有待提升。长期以来，我国在关键信息基础设施软硬件领域的国产化情况不容乐观。上半年，受中美贸易摩擦影响使得国产自主可控的重要性得到明显提升。中央国家机关的信息类产品采购清单中也开始将国产芯片服务器作为一大门类，体现了国家对于实现国产自主可控的政策支持，也说明了国产产品性能已经能够在实际场景中得到应用。党政军领域有望成为国产产品率先应用的领域，随着应用的逐渐展开，未来产品迭代升级的步伐有望加快，利好国产自主可控的深入发展。工业互联网获深度支持，迎发展机遇期。自去年年底以来，工业互联网领域得到了持续的政策推动。工业互联网作为新一代信息技术与制造业深度融合所形成的新兴业态和应用模式，能够帮助企业产品生产全生命周期提供优化服务，实现企业制造资源的优化配臵和经营效率的提升。2017 年以来工业互联网平台发展步入快车道，仅我国就有数十个平台产品发布。我国目前正处在工业互联网建设的起步阶段，发展基础和能力较为薄弱，跨行业、跨领域的综合性平台尚未形成，面向特定行业特定领域的企业级平台影响力不强，未来仍需要市场参与各方的通力合作，以推动工业互联网技术能力及生态体系的逐渐完善。投资评级：今年上半年受益于政策导向以及市场风险偏好的提升，计算机行业展现出了不错的市场表现。展望 2018 下半年，以人工智能、大数据、云计算、物联网为代表的新经济领域有望得到持续的政策支持，而其与传统产业结合的典型代表即工业互联网以及企业级云服务领域。互联网巨头向企业级市场的逐渐渗透也印证了企业级市场的发展潜力。此外，在信息化发展过程中的信息安全已经成为必不可少的一环，中美贸易摩擦以及中兴事件更是将自主可控的重要性提高了一个层次。未来，企业信息化水平的持续提升带动企业生产及运营效率的提升将是计算机行业发展的大趋势，对于计算机行业，我们维持看好评级。行业内建议关注代表行业发展趋势的云计算（尤其是 SaaS 服务）、工业互联网、自主可控及信息安全等细分方向。风险因素：宏观经济环境发生较大变化风险；政策变化风险；行业估值水平回落风险等。,目 录基本面向好，行业营收增速回升.1基金持仓触底反弹，市场表现明显提升.3政策面利好不断，新经济成新趋势.4C 端红利渐失，企业级服务正当时 .4互联网巨头抢占企业级服务市场.5计算机行业有望受益于企业级市场升温.6公有云服务热度不减，SaaS 应用有待爆发 .7云计算维持快速增长，Iaas 市场集中度提升.7中小微企业数量增长，政府推动企业上云 .8自主可控成国家命脉，国产化形势依旧严峻 .11中美贸易摩擦持续发酵，自主可控获高度重视. 11关键领域国产化程度尚待提升，国产替代空间巨大. 12工业互联网获深度支持，迎发展机遇期.15支持政策不断，各省推动企业上云. 15工业互联网尚处起步阶段，有望步入发展快车道. 16行业评级及投资建议.18风险因素.20,图 目 录图 1：计算机行业营收规模及同比增速.1图 2：计算机行业扣非后归母净利润规模及同比增速.1图 3：软件及信息技术服务业收入同比增速（%）.2图 4：软件及信息技术服务业利润同比增速（%）.2图 5：企业景气指数变化图 .2图 6：基金对信息传输、软件和信息技术服务业行业持仓情况.3图 7：中国网民规模每半年新增数量（亿人）.5图 8：中国及国际企业软件服务类公司 2017 年营收规模对比（亿元）.5图 9：全球云计算市场规模（十亿美元）.7图 10：全球云服务市场份额变化情况.7图 11：国内云计算市场规模（百万美元）及同比增速 .8图 12：全球云服务市场份额变化情况.8图 13：历年日均新增登记企业数及同比增速 .9图 14：2018Q1 国内互联网投融资重点领域分布情况.9图 15：2017 年各行业用云量年化增速 .9图 16：我国集成电路产业进出口金额. 12图 17：国内工业互联网平台产业体系. 16,图 18：INIDICS 平台架构图. 17表 目 录表 1：计算机行业市场表现排名.3表 2：阿里巴巴与腾讯上半年与部分上市公司合作情况.5表 3：浙江省企业上云行动目标任务分解.9表 4：国产芯片服务器类别中产品及部分参数.12表 5：中国核心集成电路国产芯片占有率情况.13表 6：2017Q4 中国 X86 服务器市场销售情况.14,基本面向好，行业营收增速回升2018 年一季度计算机行业整体呈现增速回升趋势，根据我们对申万计算机行业所有上市公司的统计，2018Q1 计算机行业上市公司总计实现营业收入 1092.8 亿元，同比增长 30.21%，高于 2017Q1 营收同比增速 18.05%和 2017 年度营收增速 10.65%。2018Q1 行业实现归母净利润 43.68 亿元，同比增长 10.42%，实现扣非后归母净利润 29.43 亿元，同比增长 30.80%。虽然计算机行业 2018Q1 的归母净利润增速相对较低，但其中部分原因是 2017Q1 产生的非经常性损益较多。2018Q1 扣非后的归母净利润增长较快，与 2017Q1 同比增速相当，显著高于 2017 全年同比增速。（统计中剔除了部分缺少历史季度数据的新股，合计数量 12 家）,图 1：计算机行业营收规模及同比增速,35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00,60,000,00050,000,00040,000,00030,000,00020,000,00010,000,0000,2015,2016Q1,2016,2017Q1,2017,2018Q1,营收（万元）,同比增速（%）,图 2：计算机行业扣非后归母净利润规模及同比增速,40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00,3,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000,2015,2016Q1,2016,2017Q1,2017,2018Q1,扣非后归母净利润（万元）,同比增速（%）,另外据工信部统计数据，2018 年 1-4 月，我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入 18189 亿元，同比增长 14.3%，增速同比提高 1.2 个百分点。2018 年 1-4 月，全行业实现利润总额 2196 亿元，同比增长 11.4%，增速同比提高 0.6 个百分点。从收入角度来看，2018 前四个月同比增速每个月都高于去年同期，且延续了自去年以来的增速上升趋势。从利润角度来看，基本趋势和收入类似，同比增速上升趋势得以延续。虽然不管是营收还是利润的同比增速都较 2016 年有明显回落，但在目前行业向好趋势较为明显的背景下，未来行业的持续好转值得期待。但也注意到，目前行业已经不再是 2014 年以前 20%以上的高增长，未来行业收入保持 12%16%左右的稳健增长将是大概率事件，而利润增长或具有更强的变化弹性，取决于员工薪酬、研发投入水平、财务费用水平等多方面因素。,2012-07,2013-03,2014-03,2014-11,2015-07,2016-03,2017-03,2017-11,2012-03,2012-11,2013-07,2013-11,2014-07,2015-03,2015-11,2016-07,2016-11,2017-07,2018-03,14.80 14.80 14.70 14.70 14.80 14.90,13.80,13.60 13.50,9.60,图 3：软件及信息技术服务业收入同比增速（%）,14.10,14.50,13.90 13.90,15.50 15.5014.0013.3012.9012.60,15.3014.3013.10,14.9013.40,15.10,10.00,11.00,16.0015.0014.0013.0012.00,1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月1-11月1-12月,2018年同比增速,2017年同比增速,2016年同比增速,图 4：软件及信息技术服务业利润同比增速（%）,7.30,20.009.00,18.8017.8010.80 11.4010.30,13.5011.20,21.60 21.10 21.3014.1012.1012.10,19.30 18.60 19.8013.40 13.20 14.00,15.8013.70,0.00,5.00,25.0020.0015.0010.00,1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月1-11月1-12月,2018年同比增速,2017年同比增速,2016年同比增速,从国家统计局关于企业景气程度的数据来看，2018 年第一季度的信息传输、计算机服务和软件业以及计算机、通信和其他电子设备制造业的景气程度都实现同比增长，并达到自 2014 年以来的最高值，从 2016 年的低点以来呈现出稳健增长的趋势。企业景气指数是国家统计局通过抽样调查的方法对企业负责人进行问卷调查之后统计得到的，反映了企业微观层面对于行业发展的判断。图 5：企业景气指数变化图160.00150.00140.00130.00120.00110.00100.00企业景气指数:信息传输、计算机服务和软件业企业景气指数:计算机、通信和其他电子设备制造业,13.66,12.36,10.12,11.78,9.84,9.06,7.87,6.61,5.04 4.64,3.95,3.29,5.52,6.004.00,8.00,14.0012.0010.00,基金持仓触底反弹，市场表现明显提升2018Q1 基金对信息传输、软件和信息技术服务业行业的股票持仓占比为 5.52%，相较 2017Q4 出现明显回升，实现触底反弹，且结束了此前持仓比例逐季下降的大趋势。图 6：基金对信息传输、软件和信息技术服务业行业持仓情况16.00,2.00从 2018 年年初至 2018 年 6 月 25 日，申万计算机指数实现涨跌幅-12.31%，在申万全行业中排名第七，与 2016 及 2017 年的市场表现相比出现明显回升，市场热度及关注度也有所提升。表 1：计算机行业市场表现排名,时间区间申万计算机行业涨跌幅排名,2018 年初至今7,2017H222,2017H116,2016H228,2016H123,2015H28,2015H11,政策面利好不断，新经济成新趋势,2018 年年初以来，新经济领域得到政府的高度重视。在 3 月份的政府工作报告中明确提出要发展壮大新动能。做大做强新兴产业集群，实施大数据发展行动，加强新一代人工智能研发应用，在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进互联网+。同样是 3 月份，证监会发布关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知，试点独角兽企业多涉及计算机板块，再次反映了国家对战略新兴产业重视。二三线城市，如武汉重庆等，已经尝试设立战略性新兴产业引导基金，以撬动社会资金的入场，对战略新兴产业发展形成长期利好。近期，小米集团发行 CDR 招股说明书公布，小米有望成为中国首家 CDR 企业。而药明康德、富士康工业互联网、宁德时代等独角兽企业也已经快速通过 IPO 审核并登陆 A 股市场。4月份，首届数字中国建设峰会在福州举办。峰会以以信息化驱动现代化，加快建设数字中国为主题，既是我国电子政务和数字经济发展成果的展示平台，也为数字中国建设理论经验和实践提供了交流平台。此外，习近平总书记也在多个场合的讲话中强调了国家对科技强国、科技创新的高度重视。,我们认为，今年上半年政策面对新经济领域的重视程度相较以往出现了明显提升。不仅得到了相关政策支持，实践落地也极为迅速。网信工作会议和数字中国峰会等重要会议也得到极高规格的召开。未来，国家对新经济领域持续的政策支持或将逐步落地。计算机板块涉及以云计算、大数据、人工智能、物联网为代表的新一代信息技术，将深度受益于国家的支持政策。,在当前这个时点，国家对新经济的支持是受到多方面因素所共同影响的。一方面，从宏观层面来看，我国正逐渐从此前依靠资源、资本、劳动力等要素投入支撑经济增长向更多的依靠科技创新支撑经济发展迈进，长期而言国家竞争力的提升也必然依靠核心技术能力的提升。新经济领域对于传统经济领域也会有明显的带动提升作用，以新技术为代表的新经济有望成为国家经济发展的新引擎。另一方面，从技术层面来看，计算机行业涉及的新一代信息技术已经逐渐成熟并得到广泛应用，例如云计算服务正在企业级市场得到快速发展、人脸识别技术也已经广泛应用在安防、金融等领域。再者，从微观层面来看，传统领域部分企业粗放式的生产及经营模式面临提质增效的需要，这正是新一代信息技术能够给企业带来提升的地方。,C 端红利渐失，企业级服务正当时,过去几年，我国互联网领域尤其是面向终端消费者的移动互联网领域经历了一段快速发展时期，其主要得益于信息技术的发展、通信网络的升级以及智能终端的大量应用。在这个过程中催生了阿里、腾讯、百度、京东、小米等互联网巨头。但与此同时，庞大的企业级市场发展较为缓慢，且市场格局较为分散，行业龙头缺失。目前我国 C 端信息服务发展已经位居国际前列，但 B 端发展却明显滞后，在多个领域的信息化水平明显落后于国际上发达国家。,2008-12,2009-12,2010-06,2011-06,2012-12,2014-06,2015-06,2016-12,2008-06,2009-06,2010-12,2011-12,2012-06,2013-06,2013-12,2014-12,2015-12,2016-06,2017-06,2017-12,图 7：中国网民规模每半年新增数量（亿人）,0.050.00,0.500.450.400.350.300.250.200.150.10,图 8：中国及国际企业软件服务类公司 2017 年营收规模对比（亿元 ）,1830.5,663.8,135.74,80.49,63.44,23.72,0,400200,200018001600140012001000800600,SAP,Salesforce Workday,splunk,用友网络,金蝶国际,互联网巨头抢占企业级服务市场随着手机智能终端渗透率逐渐饱和、通信网络由 4G 向 5G 的升级暂未大规模启动，移动互联网的人口红利不再，移动互联网进入存量博弈阶段。此外，资金成本的日益提升也使得此前以大幅补贴获取流量的互联网模式不再能够持续。这使得以往主要面向消费者的互联网巨头开始涉足企业级市场。仅在今年上半年，阿里蚂蚁金服旗下子公司上海云鑫与高伟达、润和软件、卫宁健康等上市公司展开合作。而腾讯则与长亮科技、东华软件、常山北明展开合作。表 2：阿里巴巴与腾讯上半年与部分上市公司合作情况,时间,互联网公司,上市公司,合作方式,2018.5,阿里巴巴,高伟达,2 月，高伟达与蚂蚁金融云在北京正式签订战略合作协议，建立战略合作伙伴关系。5 月，高伟,达、蚂蚁金服全资子公司云鑫投资以及伟达金科业务团队拟共同投资北京伟达金科科技有限公司。其中，高伟达拟以人民币 6,000 万元现金出资，并以部分无形资产作价出资，占注册资本的,2018.6,阿里巴巴,润和软件,35.00%。公司与蚂蚁金融云签署了业务合作协议。公司股东王杰、徐鑫淼与上海云鑫签订了股份转让协,议，分别将自身持有的部分股份转让给上海云鑫，合计转让 40,220,000 股股份，占公司目前总股,本的比例为 5.0502%。,2018.6,阿里巴巴,卫宁健康,公司正与上海云鑫及其关联方洽谈重大事项。公司个别主要股东正在与上海云鑫商议公司股权转让事宜，转让比例预计达 5%以上（含 5%），但股权转让事项不涉及公司控制权变更。,2018.4,腾讯,长亮科技,公司与腾讯云计算签署了关于腾讯长亮金融云项目的合作协议。公司股东王长春等与深圳市腾讯,信息技术有限公司签订了关于深圳市长亮科技股份有限公司之股份转让协议，分别将自身持有的,部分股份转让给腾讯信息，合计转让 21,370,000 股股份，占公司目前总股本的比例为 7.14%。,2018.52018.6,腾讯腾讯,东华软件常山北明,公司与腾讯云计算签署了关于腾讯东华医疗云、智慧城市、能源云等相关领域的合作协议。腾讯科技以人民币 12.66 亿元的价格认购交割后诚信电脑充分稀释基础上 24.69%的股权。公司全资子公司北明软件与腾讯云签署了关于结合腾讯云在云服务、云数据库、CDN、大数据平,台、生物识别技术、人工智能、音视频、企业微信等基础架构方面的能力和智慧城市、政府行业PaaS/SaaS 的优势，以及常山北明在政府、公共事业及大型企业的深度客户关系、软件产品、系统集成和项目实施能力，双方建立全面战略合作伙伴关系的战略合作协议。受让方林芝腾讯投资管理有限公司出资 29970 万元，受让转让方共计 140,030,770 份资管计划份额，标的份额对应的常山北明股票数量为 37,000,000 股，标的份额的转让价格按标的份额对应的常山北明股票价格为 8.10 元/股。,可以看到上半年以来互联网巨头和传统的企业级软件服务企业的合作愈加深入，且选择对象均为行业内领先企业，选择领域主要集中在金融、医疗等信息化程度较高的细分方向。我们认为，互联网巨头的选择从侧面印证了在 C 端增速放缓的背景下，B 端市场有望打开新的成长空间。此前，B 端信息化发展较慢主要是由于以下几点原因：1、B 端信息化投入多少主要取决于领导意愿，由于我国信息化发展起步较慢，目前的中年领导层普遍对于企业信息化应用的认可度不高，投入的积极性不够；2、国内缺少有实力的面向 B 端提供信息化服务的龙头企业，各个领域的市场普遍呈现市占率较为分散的局面，企业难以形成足够的利润积累和持续的研发投入，产品升级较为缓慢；3、B 端信息化投入很多时候并不是必须的，而是对现有生产方式的补充，同时较为高昂的收费也阻碍了企业信息化应用水平的提升。,对应上述提到的困扰 B 端信息化发展的几点原因，我们认为 B 端信息化应用将会在未来几年得到较快发展的理由是：1、面向B 端提供企业级应用服务的初创型公司数量增多，在 2018Q1 季度的融资情况较好，并且互联网巨头也开始涉足 B 端行业应用服务；2、国家对于信息化与工业化融合发展的高度重视，信息化能够提升并改造传统产业，提升生产效率，有助于形成经济发展新动能，工业互联网政策的提出即符合此思路；3、移动互联网的渗透以及企业领导的年轻化使得信息化投入效果逐渐得到认可，信息化投入意愿得到增长。4、人工智能、大数据、物联网等领域的技术进步将给 B 端信息化产品带来转型升级的需求。,计算机行业有望受益于企业级市场升温,计算机行业内的上市公司大部分是面向企业级客户提供信息化服务的企业，未来 B 端信息化投入的增长将是带动行业持续发展的重要逻辑主线。针对 2018 年下半年，在具体细分板块的选择上，我们建议从以下几个角度进行考虑，1、确实能给客户起到效率提升或者降成本的细分行业；2、细分领域已经不再处于早期（或初创期），最好是处在快速上升期以及盈利增长期的；3、有国家政策性鼓励或推动的。,基于以上的分析判断，我们选择了几个细分领域作为下半年的重点关注方向。1、云计算，面向企业级的云服务是近年来得到快速发展的领域，公有云服务能够有效降低中小企业信息化投入成本，且带动更多新用户进行信息化方面应用；2、自主可控及信息安全，受到国家政策的深度影响，贸易摩擦使得其重要性得到再次确认；3、直接面向 B 端制造业企业的工业互联网。上半年工业互联网领域得到政策的一再推动，同时制造业面临提质增效的要求，未来信息化引领产业变革是重要的发展方向。,公有云服务热度不减，SaaS 应用有待爆发云计算维持快速增长，IaaS 市场集中度提升过去几年全球云计算市场始终处在快速发展阶段，未来长期的高速发展依然有望得以实现。根据 Gartner 预测，2017 年 IaaS市场将增长 38.6%，并将达到 346 亿美元规模，此后几年 Gartner 预计 IaaS 领域高增长将得以持续，到 2021 年有望达到 715.5亿美元，年均复合增长率达到 29.7%。相比较而言， SaaS 服务增速要慢一点， Gartner 预计 2017 年 SaaS 行业有望增长 20.1%，达到 463 亿美元规模。PaaS 服务规模则相对较小一点，增速则位于 SaaS 和 IaaS 服务之间。云服务尤其是 IaaS领域的快速发展得益于企业正积极将其应用工作负载迁移到公有云上。根据CSA调查报告， 2016 年 60.9%的应用工作负载仍驻留在企业数据中心，到 2017 年底该数据降低为 46.2%，其中既由于新的应用系统主要部署在云端，另外原有应用系统也在逐渐向公有云端迁移。在全球云服务 IaaS 领域亚马逊始终占据市场份额第一。根据 Synergy Research Group 发布的数据，截止 2018 年第一季度亚马逊全球云计算基础设施的市场份额达到 33%，排在其后的依次是微软、IBM、谷歌以及阿里巴巴。我们注意到，前五大厂商的合计市场占有率呈现稳步提升状态，市场集中度得到进一步加强，马太效应加剧。,图 9：全球云计算市场规模（十亿美元）80706050403020100,2016,2017,2019,2020,IaaS,2018SaaS,PaaS,图 10：全球云服务市场份额变化情况,2017 年我国云计算市场规模为 26.96 亿美元，同比增速为 34.2%。根据智研咨询的预测，到 2020 年市场规模将达到约 52.24亿美元，年均复合增速约为 24.8%，保持快速增长趋势。其中 IaaS 以及 SaaS 服务依旧是其中最主要的组成成分。与全球市场三项云服务的占比情况比较来看，国内虽然 IaaS 和 SaaS 同样占比较高，但 SaaS 比重与全球市场相比明显是偏低的。,图 11：国内云计算市场规模（百万美元）及同比增速,30.00%20.00%10.00%0.00%,60.00%50.00%40.00%,3000200010000,600050004000,2014,2015,2016,2017,2018E,2019E,2020E,IaaS,SaaS,PaaS,同比增速,图 12：全球云服务市场份额变化情况,44.16%,