锂电设备行业专题之一：前道设备.pdf

锂电设备行业专题之一：前道设备 Table_Industry 机械设备 Table_ReportDate 2021 年 09 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业 研究 Table_ReportType 行业周报 Table_StockAndRank 机械设备 投资评级 上次评级 Table_Author 罗政 执业编号： S1500520030002 邮 箱： 刘卓 执业编号： S1500519090002 联系电话： 010-83326753 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9号院 1号楼 邮编： 100031 Table_Title 锂电设备行业专题之一：前道设备 Table_ReportDate 2021 年 09 月 18 日 本期内容提要 : Table_Summar Table_Summary 本周专题： 前段设备包括搅拌机、涂布机、辊压机和分切机等，产值 占比约为 35%，其中涂布机价值最大，占 75%左右，其次是辊压机； 中段设备包括卷绕机、叠片机、注液机等，产值占比约 30%，其中卷 绕机价值占比 70%；后段处理需要分容化成柜和检测等设备，产值占 比约 35%，其中化成和分容占 70%，组装占 30%。涂布机的主要技 术指标包括涂布速度、宽度、厚度和精度，国内涂布机技术参数并不 弱与日韩企业，甚至在速度和宽幅上都实现了超越，但由于我国涂布 设备发展起步较晚，产品可靠性和使用寿命上还与日韩产品存在一定 差距，整体国产化率超过 80%。前段核心设备供应商为先导智能、赢 合科技、科恒股份、金银河、北方华创、璞泰来，各自均有优势细分 领域。搅拌的相关设备国内供应商有先导智能、金银河和北方华创， 国外供应商龙头有浅田；涂布的相关设备（转移式涂布机和挤压式涂 布机）国内龙头供应商有先导智能、赢合科技、科恒股份和璞泰来， 国外龙头企业有 PNT、 CIS、富士、平野、东丽和东芝；辊压和分切 的相关设备（辊压机和全自动分条机）主要由先导智能、西村、 PNT 和 CIS 供应；模切的相关设备（模切机和卷式模切机）主要由先导智 能和赢合科技供应。 2020 年锂电设备新增需求市场 规模约 464 亿， 2025 年达到 664 亿左右，按照前道设备价值占比 35%计算， 2020 年 锂电前道设备需求约 162 亿元，到 2025 年前道设备需求约 232 亿元。 本周核心观点 ： （ 1）全面把握高端制造、智能制造主题，围绕工业装 备数字化、工业互联自动化的大方向优选标的。重点推荐工业机器人 国产龙头品牌 埃斯顿、工业控制装置优势品种川仪股份，激光产业用 控制系统柏楚电子等，关注工业自动化链条上优质标的埃夫特、汇川 技术、双环传动等，建议关注 DCS 龙头并切入工业软件体系的中控 技术、激光器龙头锐科激光 ;（ 2）把握 “碳达峰，碳中和 ”主线，光伏设 备领域，工艺迭代呈现加速趋势，高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的 设备更替需求，捷佳伟创、奥特维等公司持续推荐 ;锂电设备处在行业 扩容的大赛道上，行业景气度抬升， 设备公司具备贝塔属性，持续关 注克来机电、先导智能等；核电领域，我们坚定认为核电是实现碳中 和不可或缺的环节，重点推荐江苏神 通、中密控股等；（ 3）把握低估 值高成长逻辑主线，重点推荐板式家具设备龙头弘亚数控，防爆电器 龙头华荣股份，电驱减速箱齿轮龙头双环传动，消防报警系统龙头青 鸟消防、透平机械龙头陕鼓动力、动力系统测试设备龙头联测科技、 自行车 ODM 企业久祺股份等；（ 4）考虑细分赛道上的长期稳定性和 成长性，继续重点推荐广电计量、斯莱克、谱尼测试、龙马环卫、震 安科技、豪迈科技、科德数控等，关注华测检测、安车检测、捷昌驱 动、安徽合力等。 行业动态综述 。 工程机械方面， CME 预估 2021 年 8 月挖掘机（含出 口）销量 17200 台左右，同比增速 -21%左右，短期需求承压；油气方 面，全球油价重回 70 美元 /桶，同时，在国际上大部分石油公司削减 上游开支的情况下，中国 “三桶油 ”2021 年在上游勘探开发生产板块并 未压减资金，建议重点关注油气装备行业；光伏方面，产业链整体供 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 需将保持偏紧局面，需求和盈利提升驱动中游供应商扩产意愿不断增 强，设备厂商率先受益。锂电方面，全球电动化趋势明确，动力电池 厂商扩产积极性稳步提升，龙头设备企业有望充分受益。机器人方面， 2021 年 8 月我国工业机 器人产量同比增长 57.4%；汽车和 3C 需求开 始回暖，此外，大基建和新基建加速，轨道交 通、航空航天、医疗器 械、工程机械等高端细分市场给机器人行业带来了不少新订单。 风险因素： 全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期， 国内后续经济增长乏力。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 4 目 录 锂电设备行业专题之一：前道设备 . 5 锂电前道设备在产业链中的价值量占比较大 . 5 涂布机是锂电前道核心设备，已基本国产化 . 5 锂电前道设备竞争格局较集中，且多数企业有单一优势领域 . 9 新能源车销量超预期，锂电设备需求空间较大 . 11 本周动态及点评 . 13 油服 . 13 光伏 . 13 锂电设备 . 13 其他 . 14 本周重点上市公司动态 . 14 表 目 录 表 1：国内外主流厂商涂布机参数对比 . 6 表 2：不同涂布机原理和优点 . 7 表 3：锂电设备各环节参与企业 . 9 表 4：锂电前道设备核心企业介绍 . 10 表 5：相关公司研发团队和专利情况 . 11 表 6：全球龙头电池厂商产能规划及设备需求空间测算 . 12 图 目 录 图 1：锂电池生产环节及对应设备 . 5 图 2：科恒股份（浩能科技）搅拌机 . 6 图 3：金银河搅拌机 . 6 图 4：先导智能夹缝式挤压涂布机 . 7 图 5：璞泰来双层宽幅高速挤压涂布机 . 7 图 6： 2017-2025 年中国锂电挤压涂布模头市场规模及预测（亿元） . 8 图 7：赢合科技辊压机 . 8 图 8：科恒股份（浩能科技）高速双轧辊压系统 . 8 图 9：高速宽幅分条机 . 9 图 10：赢合科技分条机 . 9 图 11：各公司营业收入比较（亿元） . 10 图 12：各公司净利润比较（亿元） . 10 图 13：各公司毛利率比较（ %） . 11 图 14：各公司净利率比较（ %） . 11 图 15：各公司研发比较（亿元） . 11 图 16：各公司研发投入占营收比例比较（ %） . 11 图 17：全球电动汽车销量及预测 . 12 图 18：中国新能源汽车销量及预测 . 12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 5 锂电 设备行业专题之一： 前道设备 锂电前道设备在产业链中的价值量占比较大 锂电生产设备是指锂离子电池产业链各环节所需生产机械设备的总和，简称锂电设备。除了 电池制作本身的原材料，锂离子电池的制造工艺和生产设备对于锂电池性能有决定性的作用。 随着锂离子电池市场不断扩大，市场对锂电池的性能要求越来越高，锂离子电池生产设备变 得愈发重要。 锂电池按照生产工艺可分为前、中、后三个阶段，前段工序的目的是将原材料加工成为极片， 核心工序为涂布；中段工艺的目的是将极片加工成为未激活电芯，核心工序是卷绕；后段工 序的目的是激活电芯，检测等级容量，核心工序是化成和分容。对应工序，锂电设备同样可 以划分为前段设备、中段设备和后段设备 。 前段设备包括搅拌机、涂布机、辊压机和分切机等，产值占比约为 35%，其中涂布机价值 最大，占 75%左右，其次是辊压机；中段设备包括卷绕机、叠片机、注液机等，产值占比 约 30%，其中卷绕机价值占比 70%；后段处理需要分容化成柜和检测等设 备 ，产值占比约 35%，其中化成和分容占 70%，组装占 30%。 图 1： 锂电池生产环节及对应设备 资料来源：赢合科技招股书， GGII，信达证券研发中心 涂布机是锂电前道核心设备 ， 已基本国产化 锂电池生产前段工序主要包括浆料搅拌、正负极涂布、辊压、分切、极片制作和模切，分别 对应搅拌机、涂布机、辊压机、分条机、制片机和模切机。 核心设备涂布机价值量占比 75%。 1） 前段 第一道工序：搅拌工艺与设备 在锂电池生产工艺流程中，电极浆料的制备是最前端的环节，搅拌效果直接影响电池性能， 是电极浆料制备最关键的一步。目前市场上的真空搅拌机单台价格在 20-40 万元之间，容量 越大，价格越高。目前搅拌机设备的国产化率已超过 95%，基本实现国产化。 搅拌即使用真空搅拌机，在专用溶剂和黏结剂的作用下，将混合粉末状的正负极活性物质高 速搅拌制成完全没有气泡的浆状正负极物质。锂电池正极包含活性物质、导电剂、溶剂、粘 合剂、基体等物质，锂电池负极包含活性物质、粘合剂、溶剂、基体等物质。正负极浆料的 搅拌需要分别使用 1 台搅拌机，总共需 要 2 台搅拌机。在搅拌过程中，需要控制湿度和真空 保压，真空保压的时间对浆料是否合格起着决定性作用，真空保压越高，搅拌机的品质越好， 高品质搅拌机的真空保压时间通常在 8 小时以上。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 6 图 2： 科恒股份（浩能科技）搅拌 机 资料来源： 浩能科技官网， 信达证券研发中心 图 3： 金银河搅拌机 资料来源： 金银河官网， 信达证券研发中心 2）前段第二道工序：涂布工艺与设备 涂布的主要目的是将稳定性好、粘度好、流动性高的浆料均匀地涂覆在正负极表面上，其对 锂电池的重要意义主要体现在一致性、循环寿命、安全性三个方面。涂布方式的选择和控制 参数对锂离子电池性能有重要影响，主要表现在： （ 1）涂布干燥温度控制：温度过低不能保证极片完全干燥，温度过高则可能导致极片内部 的有机溶剂蒸发太快，使得极片表面涂层出现龟裂、脱落等现象。 （ 2）涂布面密度：涂布面密度太小会使电池容量达不到标称容量，涂布面密度太大容易造 成配料浪费，严重时如果出现正极容量过量，由于锂的析出形成锂枝晶刺穿电池隔膜发生短 路，引发安全隐患。 （ 3）涂布尺寸大小：涂布尺寸过小或者过大可能导致电池内部正极不能完全被负极包住， 在充电过程中，锂离子从正极嵌出来，移动到没有被负极完全包住的电解液中，正极实际容 量不能高效发挥，严重的时候，在电池内部会形成锂枝晶，容易刺穿隔膜导致电池内部电路。 （ 4）涂布厚度：涂布厚度太薄或者太厚会对后续的极片轧制工艺产生影响，不能保证电池 极片的性能一 致性，进而影响电池寿命。 （ 5）涂布过程要严格确保没有颗粒、杂物、粉尘等混入极片中，如果混入杂物会引起电池 内部微短路，严重时导致电池起火爆炸。 涂布机的主要技术指标包括涂布速度、宽度、厚度和精度，当前国内领先设备的涂布速度能 够达到 120 米 /分钟，涂布宽幅最大为 1600 毫米，而国外设备涂布速度大致在 70 米 /分钟的 水平，涂布精度在 1.5%以内。整体来看，国内涂布机技术参数并不弱与日韩企业，甚至在 速度和宽幅上都实现了超越，但由于我国涂布设备发展起步较晚，产品可靠性和使用寿命上 还与日韩产品存在一定差距。 表 1：国 内外主流厂商 涂布机参数对比 企业 设备 涂布速度 涂布宽度 涂膜宽度尺寸公差 面密度精度 涂膜正反面对齐公差 先导智能 夹缝式挤压涂布机 Max.100m/min Max.1500 0.3mm 双 面 面 密 度 精 度0.1% 0.4mm 科恒股份（浩 能科技 ） 宽幅高速双层 挤压涂布机 - 650mm/850mm/12 00mm/1400mm 0.3mm 重量误差 1%；厚 度误差 =2um 0.30.5mm 赢合科技 双层挤压式涂布机 Max.110m/min Max.1600 - 双 面 面 密 度 精 度 1.2%，双面面密 度精度 1.0% - 璞泰来（新嘉 拓） 双层宽幅高速 挤压涂布机 Max.120m/min 1350mm - 1% 0.5mm PNT 双面涂布机 Max.70m/min Max.1280 1 .5% CIS Slot Die Coater 2F/L Max.70m/min Max.1320 1 .5% 资料来源 ：相关公司官网 ，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 7 图 4： 先导智能 夹缝式挤压涂布机 资料来源： 先导智能官网， 信达证券研发中心 图 5： 璞泰来 双层宽幅高速挤压涂布机 资料来源： 璞泰来 官网， 信达证券研发中心 涂布机是前段工序的核心设备，按照结构类型可划分为刮刀式、转移式和狭缝挤压式涂布机。 刮刀式主要应用于实验室，转移式涂布主要应用于 3C 电池的生产，狭缝式挤压涂布主要应 用于动力电池。近年来由于动力电池生产需求的爆发，狭缝挤压式涂布市场规模不断扩大。 挤压涂布技术作为这三种中最先进的技术，可以用于较高粘度流体涂布，获得较高精度的涂 层，具有涂布速度快、精度高、湿厚均匀的优点，且其在涂布过程中能防止污染物进入，使 得浆料利用率高、保持性质稳定。挤压式涂布还可以进行多层涂布，并能适应不同浆料粘度 和固含量范围，与转移式涂布工艺 相比具有更强的适应性。 表 2：不同涂布机原理和优点 类别 原理 优点 刮刀涂布 箔基材经过涂布辊并直接与浆料料槽接触，过量的浆料涂在箔 基材上，在基材通过涂辊与刮刀之间时，刮刀与基材之间的间 隙决定了涂层厚度，同时将多余的浆料刮掉回流，并由此在基 材表面形成一层均匀的涂层。目前流行的是逗号刮刀。 具有高的强度和硬度，易于控制涂布量和涂布精 度，适用于高固含量和高黏度的浆料。 辊涂转移式 涂辊转动带动浆料，通过逗号刮刀间隙来调节浆料转移量，并利用背辊和涂辊的转动将浆料转移到基材上 狭缝挤压涂布 涂布液在一定压力一定流量下沿着涂布模具的缝隙挤压喷出而转移到基材上。 涂布速度快、精度高、湿厚均匀；涂布系统封闭， 在涂布过程中能防止污染物进入，浆料利用率高、 能够保持浆料性质稳定，可同时进行多层涂布。 资料来源 ：锂电前沿 ，信达证券研发中心 涂布机国产化程度较高，国产涂布设备占总需求量的比例 已超过 80%。 2020 年全国各电池 企业大型涂布机订单达 418 台，其中国产设备占比超 86%，进口设备不足 14%。但高端产 品中东丽、井上、 PNT 等国外企业仍占据主导。国内外涂布机价格差距较大， 国产 涂布机 价格在 1200-2500 万元之间，而国外涂布机价格能达到 2500 到 3000 万元，为国内的两倍。 由于国内真正掌握涂布工艺核心技术企业较少，涂布行业呈现市场集中度提升的趋势，当前， 国内前五大涂布企业市场份额占国产总量达到 60%以上。 涂布机核心零部件是涂布模头， 锂电涂布设备需求的增长带动其核心零部件的涂布模头市场 快速增长。据高工产研锂电研究所（ GGII） 数据 显示 ， 2020 年中国锂电涂布模头市场规模 同比增长 7.7%，为 7 亿元。主要是受 CATL、比亚迪、国轩高科、中航锂电等国内主流动 力电池企业扩产带动。随着 2020-2023 年锂电池行业进入新 一轮扩产期，未来三年锂电涂 布模头市场规模有望持续 10%以上 增速 。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 8 图 6： 2017-2025 年中国锂电挤压涂布模头市场规模及预测（ 亿元） 资料来源： GGII， 信达证券研发中心 3）前段第 三 道工序： 辊压工艺与设备 辊压是通过上下两辊相向运行产生的压力，对极片的涂布表面进行挤压加工，使原来蓬松的 极片受到高压作用而变成密实状态的极片。辊压压实极片，提高电池的能量密度。极片在完 成上一工序的涂布、干燥后，活性物质与箔片的剥离强度很低，此时需要对其进行辊压，增 强活性物质与箔片的粘接强度，以防在电解液浸泡、电池使用过程中剥落。合适的压实密度 可增大电池的放电容量、减小内阻、减小极化损失、延长电池的循环寿命、提高锂离子电池 的利用率。 辊压对电芯的意义主要体现在三个方面：第一，辊压过程对电芯性能影响较大。辊压过程中 可能会出现极片厚度不 一致、部分位置出现过压等问题，影响电芯性能和容量；第二，辊压 质量还会直接影响后续的极片加工效果。辊压后极片最好的状态是表面平整、光泽度一致、 留白部分无明显波浪、极片无大程度翘曲。如果操作熟练度、设备运行情况等产生问题，将 导致分切极片宽度不一致，极片出现毛刺；第三，辊压结果会影响极片的卷绕，严重的翘曲 会造成极片卷绕过程中极片、隔膜间产生较大的空隙，在热压后会形成某些部分多层隔膜叠 加，成为应力集中点，影响电芯性能。辊压机的主要技术指标包括厚度、均匀性、面密度、 压实密度等，当前领先设备能够使得磷酸铁锂正极材料的比 容量达到 200 毫安时 /克，压实 密度达到 1.5 克 /立方厘米。 图 7： 赢合科技辊压机 资料来源： 赢合科技官网， 信达证券研发中心 图 8： 科恒股份（浩能科技） 高速双轧辊压系统 资料来源： 浩能科技官网， 信达证券研发中心 4）前段第 四 道工序： 分切 工艺与设备 分切是将辊压好的电极带按照不同电池型号，切成装配电池所需的长度和宽度。低端的分切 机机械精度低，张力控制简单，不能适应超薄膜材料的分切。随着用户对于分切效率和分切 质量要求的提高，高端的分切机逐渐具备波浪边分切功能，并且拥有较好的张力控制技术， 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 2 4 6 8 10 12 14 16 市场规模（亿元） 增速（ %） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 9 能优化分切速度和分切质量。据浩能收购书中介绍，国内高端分切速度已达到 70 米 /秒。目 前，市场上单台分切机的价格在 50-100 万之间。 极片分切工艺的主要技术难点在于处理毛刺、波浪边和掉粉。毛刺，特别是金属毛刺对锂电 池的危害巨大，尺寸较大的金属毛刺直接刺穿隔膜，导致正负极之间 短路。而极片分切工艺 是锂离子电池制造工艺中毛刺产生的主要过程，通常要求毛刺在 12 微米以下。分切时出现 的波浪边时会导致极片分切和卷绕时出现边缘纠偏抖动，从而降低工艺精度，波浪边对电池 最终的厚度和形貌也会产生不良影响；极片出现掉粉会影响电池性能，正极掉粉会导致电池 容量减小，负极掉粉容易造成析锂。 图 9： 高速宽幅分条机 资料来源： 浩能科技官网， 信达证券研发中心 图 10： 赢合科技分条机 资料来源： 赢合科技官网， 信达证券研发中心 锂电前道设备竞争格局较集中 ， 且多数企业有单一优势领域 前道设备的国内供应企业主要有先导智能、赢合科技、科恒股份、金银河、璞泰来、北方华 创和大族激光，其中先导智能和赢合科技的产线基本涵盖前、中、后全产业链；中道设备的 供应商有先导智能、赢合科技和北方华创；后道设备国内龙头企业有杭可科技、星云股份、 珠海泰坦、先导智能、赢合科技等。 表 3： 锂电设备各环节参与企业 公司名称 前道 中道 后道 搅拌 涂布 辊压 分切 制片 模切 卷绕 叠片 封装 注液 焊接 化成 分容 检测 PACK 先导智能 赢合科技 科恒股份 金银河 大族激光 北方华创 璞泰来 联赢激光 星云股份 杭可科技 诺力股份 今天国际 资料来源 ：相关公司公告 ，信达证券研发中心 前段核心设备供应商为先导智能、赢合科技、科恒股份 、金银河、北方华创、 璞泰来。其中， 搅拌的相关设备国内供应商有先导智能、金银河和北方华创，国外供应商龙头有浅田；涂布 的相关设备（转移式涂布机和挤压式涂布机）国内龙头供应商有先导智能、赢合科技、科恒 股份和璞泰来，国外龙头企业有 PNT、 CIS、富士、平野、东丽和东芝；辊压和分切的相关 设备（辊压机和全自动分条机）主要由先导智能、西村、 PNT 和 CIS 供应；模切的相关设 备（模切机和卷式模切机）主要由先导智能和赢合科技供应。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 10 表 4：锂电前道设备核心企业介绍 企业 公司介绍 优势领域 先导智能 公司成立于 2002 年，目前已成长为具备整线设备生产能力的全球新能源装备龙头，前段设备有搅拌机、涂布机、辊压分条一体机、极片分条机、激光极耳成形机、制片机等。 搅拌机、涂布机、辊压机、模切机等 赢合科技 公司在前段设备领域尤其是涂布领域优势较强。公司锂电前段生产设备产品主要有子公司雅康精密旗下的涂布机 系列、辊压机（冷热辊）、分切机系列，子公司 MAX 旗下的高速超声焊接制片机、激光极耳成型机以及和合自 动化的模切机等产品。 涂布机、模切机 科恒股份 2016 年公司并购了专注于锂离子电池自动化生产设备研发、设计、生产和销售的浩能科技，产品涵盖涂布机、辊压机、分条机、制片机等锂离子电池前段生产设备 涂布机 金银河 金银河成立于 2002 年，是一家引领行业技术创新型企业，业务涵盖锂电池生产设备、有机硅生产设备、化工产 品三大领域，公司于 2017 年在创业板上市。公司在锂电池生产设备主要包括正负极浆料混合设备、涂布设备和 辊压设备。 搅拌机 璞泰来 公司成立于 2012 年，在短短数年间公司已经发展成为领先的锂电材料与设备供应商。公司于 2013 年收购涂布机细分领域龙头深圳新嘉拓，新嘉拓的涂布机产品精度和效率 这两项设备关键技术指标均处于行业领先。 涂布机 北方华创 产品包括搅拌机系列，涂布机系列，分切机系列，轧机系列，卷绕机系列、叠片机系列、芯包自动组装线、测试设备、烘干设备、电池 PACK 生产线、储能柜等，能提供锂电池整线方案设计。 搅拌机 平野 创立于 1935 年，主要从事制造和销售涂布相关设备和化学相关设备。产品包括光学功能膜涂布生产线、柔性线 路板涂布生产线、电池极片涂布设备、无纺布制造设备等，是中国锂离子电池进口涂布设备的主要供应商之一。 涂布机 浅田 创立于 1905 年，长期从事搅拌、分散、粉碎机械的研发生产，其中公司的搅拌设备包括剪式搅拌器和搅拌揉捏 机。 搅拌机 PNT 成立于 2003 年，是韩国最负盛名的生产涂布机、辊压机、分条机、卷绕机的公司。 PNT 专业从事研发制造锂电 池及隔膜的涂布设备、各种光学涂布设备，及电解铜箔设备 涂布机、辊压机、分 条机 CIS 成立于 2002 年的韩国公司。 CIS 公司是锂电设备的集大成者，生产从极片制作、电池单元（电芯）制作和电池组 装各个工段所需要的各种设备，并且在技术上具备一定的优势。 涂布机、辊压机 资料来源 ：相关公司公告 ，信达证券研发中心 从营业收入和净利润来来看， 2021 年上半年先导智能营业总收入为 32.68 亿元，净利润为 5.01 亿元，璞泰来营业收入为 39.23 亿元，净利润为 7.76 亿元，在行业中处于领先水平； 从毛利率和净利率水平来看， 2021 年上半年，璞泰来毛利率和净利率水平分别为 37%和 19.8%，先导智能毛利率和净利率水平分别为 38.2%和 15.3%，高于其他同类企业。 2020 年受新冠 疫情影响，加之 市场竞争加剧等不利因素，科恒股份整体经营业绩出现 下滑，收入 和毛利率均较上年同期 下降， 2021 年上半年科恒股份营收和净利润恢复为正值。 图 11： 各公司营业收入比较（亿元） 资料来源： 相关公司公告 ， 信达证券研发中心 图 12： 各公司净利润比较（亿元） 资料来源： 相关公司公告 ， 信达证券研发中心 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 先导智能 赢合科技 科恒股份 璞泰来 金银河 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 先导智能 赢合科技 科恒股份 璞泰来 金银河 请阅读最后一页免责声明及信息披露 11 图 13： 各公司毛利率比较（ %） 资料来源： 相关公司公告， 信达证券研发中心 图 14： 各公司净利率比较（ %） 资料来源： 相关公司公告 ， 信达证券研发中心 先导智能 研发投入占比最高 ，赢合科技专利数量领先。从研发投入和占比来看，先导智能无 论是研发投入还是研发占营业总收入的比例均处于行业领先水平， 2020 年，先导智能投入 研发支出 6.89 亿元，仅比当年净利润少 0.77 亿元，研发支出占营业总收入的比例高达 11.8%， 2021 年上半年研发支出占比也达到了 11.1%。而同行业其他企业的研发投入占比均在 4%-8% 之间；从研发团队和研发人员占比来看，先导智能研发人数远远高于其他企业，且研发人员 占比达到 34.04%，同类企业均低于 26%；从专利数量来看，赢合科技专利水平 处于领先地 位， 2020 年全年公司工获得专利 180 项，累计获得 727 项。 图 15： 各公司研发比较（亿元） 资料来源： 相关公司公告， 信达证券研发中心 图 16： 各公司研发投入占营收比例比较（ %） 资料来源： 相关公司公告 ， 信达证券研发中心 表 5：相关公司研发团队和专利情况 公司名称 2020 年底研发团队人数 2020 年底研发人员占比 2020 年授权专利（项） 专利总数 先导智能 2796 34.04% 48 204 赢合科技 855 24.13% 180 727 科恒股份 375 25.68% 21 254 璞泰来 817 16.53% 81 697 金银河 76 10.90% 0 36 资料来源 ：相关公司公告 ，信达证券研发中心 新能源车销量超预期 ， 锂电设备需求空间较大 2013-2018 年，全球电动汽车销量增速在 45%-70%， 2019 年和 2020 年由于监管和疫情因 素，全球电动汽车销量低于趋势水平。 2019 年欧洲和中国 电动汽车销量同比 增长 8.74%。 2020 年上半年，疫情原因导致全球电动汽车销量出现前所未有的下滑，但也增加了政策制 定者的支持，从下半年开始销量迅速恢复 ，最终 2020 年销量增速实现 43%。 2021 年全球 新能源汽车销量实现了大幅增长， 1 月至 7 月的全球新能源汽车销量达到 304 万辆， 超市场 预期 ，预计 2021 年全年全球电动汽车销量将达到 640 万辆，同比 增长 97.95%。 中国新能源汽车也保持较高增速 ， 2015-2018 年，新能源汽车销量增速始终保持在 53%以 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 先导智能 赢合科技 科恒股份 璞泰来 金银河 -60.0% -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 先导智能 赢合科技 科恒股份 璞泰来 金银河 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 先导智能 赢合科技 科恒股份 璞泰来 金银河 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 先导智能 赢合科技 科恒股份 璞泰来 金银河 请阅读最后一页免责声明及信息披露 12 上， 2019 年受到监管趋严的影响，汽车销量出现了下滑， 2020 年新冠疫情爆发导致全年汽 车销量仅达 136.7 万辆，同比增长 13.35%。随着疫情消退，中国新能源产销热度再起， 2021 年 1-8 月，全国新能源汽车产销分别完成 181.3 万辆和 179.9 万辆，同比均增长 1.9 倍，预 计 2021 年销量将达 260 万辆。据中汽协预测， “十四五 ”期间中国新能源汽车销量能保持 40% 左右的增速，到 2025 年将接近 1000 万辆。 图 17： 全球电动汽车销量及预测 资料来源： EV Valumes， 信达证券研发中心 图 18： 中国新能源汽车销量及预测 资料来源： 中国汽车工业协会， 信达证券研发中心 电动化趋势下，龙头电池厂商产能扩张进度加快，根据主要电池厂商扩产规划测算远期设备 需求空间或超 660 亿。根据全球主要电池厂商目前的产能规划，到 2025 年预计主要企业的 产能达到 1771GWh， 2020-2025 年产能年均复合增速达到 26.31%。动力电池新增需求来 看， 2020 年预计新增产能 232GWh， 2025 年预计新增产能 369GWh，新增产能年复合增 长率（ 2020-2025 年）为 9.7%。不考虑设备更新需求，按照单位设备投资额从 2 亿元降至 1.8 亿元进行估算， 2020 年锂电设备新增需求市场规模约 464 亿， 2025 年达到 664 亿左右 ， 按照前道设备价值占比 35%计算， 2020 年锂电前道设备需求约 162 亿元 ， 到 2025 年前道 设备需求约 232 亿元 。 表 6：全球龙头电池厂商产能规划及设备需求空间测算 单位 : GWh 2019 2020 2025E CAGR 宁德时代 53.0 109.0 500.0 35.62% 比亚迪 40.0 85.0 195.0 18.07% 国轩高科 16.0 28.0 100.0 28.99% 天津力神 14.0 30.0 50.0 10.76% 亿纬锂能 20.0 26.0 85.0 26.73% 孚能科技 3.1 13.0 120.0 55.97% 中航锂电 11.0 21.0 100.0 36.63% 蜂巢能源 4.0 12.0 113.0 56.60% 松下 65.0 69.0 136.0 14.53% LG 化学 67.0 88.0 214.0 19.45% 三星 12.5 15.0 31.5 16.00% SK 12.2 46.7 70.2 8.49% Northvolt 1.0 8.0 56.0 47.58% 产能合计 318.8 550.7 1770.7 26.31% 新增产能合计 231.9 368.9 9.73% 单 GWh 设备投资额（亿元） 2.0 1.8 -2.09% 新增设备需求（亿元） 463.7 663.9 7.44% 新增锂电前道设备需求 162.31 232.38 7.44% 资料来源 ： 相关公司公告 ， GGII，起点锂电大数据， OFweek， 信达证券研发中心 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 500 1000 1500 2000 销量（万辆） 增长率（ %） -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 200 400 600 800 1000 销量（万辆） 增长率（ %） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 13 本周动态及点评 工程机械 （ 1） 9 月 15 日，国家统计局公布数据显示， 1-8 月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业） 同比增长 2.9%，两年平均增长 0.2%，比 1-7 月份回落 0.7 个百分点。 受去年基数影响， 2021 年前 8 个月狭义 基建投资增速继续回落，但抛开基数影响， 8 月单月狭义基建投资增速初步企稳。 （信息来源： 工程机械在线 ） （ 2） 近日， 中国铁路上海局集团有限公司相关人士表示，今年长三角铁路基建投资规模预计在 750 亿元以上， “十四五 ”期间预计达 1 万亿元。到 “十四五 ”末，长三角铁路营业里程达 1.7 万公里，高铁里程约 9500 公里，较 “十 三五 ”末分别增加 4200 公里、 3500 公里左右。 （信息来源： 中国工程机械工业协会 ） （ 3） 电动叉车替代内燃叉车成为 叉车 行业发展趋势 。 2021 年上半年国内电动叉车销量 21.1 万台，占比 49.8%， 同比增长 100.8%。已从 2012 年的 23.5%升至 2021 年上半年的 49.8%，但相较欧美国家的 65%-75%仍有较大 的发展空间，未来电动化比例 有望继续 保持上升趋势。 （信息来源： 高工 机械 工程 ） 油服 （ 1） 9 月 16 日，中国石化集团公司总经理马永生在清华五道口 “碳中和经济 ”论坛上表示， 中国石化 将 大力推进 传统业务低碳转型升级，加快“油转化”“油转特”步伐；把新能源业务摆在更加突出位置 ， 规划到 2025 年， 累计建成 1000 座加氢站或油氢混合站、 5000 座充换电站、 7000 座分布式光伏发电站点 。（信息来源：石油 Link） （ 2） 以色列停止颁发陆上石油勘探许可 ： 据以色列时报报道，以色列能源部部长 KarineElharrar 近日宣布， 为更好地应对气候变化，以色列将不再颁发陆上石油勘探许可证，转向重点发展可再生能源 。 （信息来源： 国际 石油网 ） 光伏 （ 1） 9 月 15 日，湖北省能源局发布关于 2021 年平价新能源项目审查结果的公示 ， 确定 2021 年拟配置 77 个平价光伏发电项目规模共 760.35 万千瓦 。其中， 华能以 102.1 万千瓦位于拟配置规模第一。其次是大唐 49.25 万千瓦、国家能源集团 46 万千瓦、通威和中广核均为 40 万千瓦、国家电投 36.5 万千瓦。 （信息来源： 光伏 們 ） （ 2） 9 月 14 日，国家能源局正式印发公布整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单的通知，将各地报 送的试点县（市、区）名单予以公布。 根据通知，全国共有 676 个列为整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试 点，试点工作要严格落实 “自愿不强制、试 点不审批、到位不越位、竞争不垄断、工作不暂停 ”的工作要求。 （ 3） 9 月 12 日，河北省公布 2021 年风电、光伏发电保障性并网项目 ， 拟安排风电项目 7 个、 120 万千瓦， 光伏发电项目 78 个、 1141.08 万千瓦 。 其中 ， 华源电力凭借张家口异质结高效太阳能光伏电池应用示范项目， 以 150 万千瓦位列开发第一。其次是英利 148.8 万千瓦、华能 133.2 万千瓦、国家能源集团 67.2 万千瓦。 （信息 来源： 光伏 們 ） 锂电设备 （ 1） 近日 ，工信部发布新能源汽车推广应用推荐车型目录 (2021 年第 8 批 )，共有 59 款新能源乘用车入选。 其中， LFP 电池车型 24 款，占比 41%，三元电池车型 35 款，占比 59%。 在电池配套方面，宁德时代（ 8 款）、 合肥国轩（ 6 款）、蜂巢能源 /小鹏汽车 /上汽大众（ 5 款）、多氟多（ 4 款）、比亚迪 /孚能科技 /华鼎国联（ 3 款）配 套车型数量靠前。 (信息来源 :高工锂电 ) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 14 （ 2） 9 月 15 日，川恒股份发布公告称，公司与福泉市人民政府拟签订项目投资合作协议，拟在福泉市投资 建设 “矿化一体 ”新能源材料循环产业项目。 项目总投资 100 亿元，分两期建设，主要内容包括 40 万吨 /年电池用 磷酸铁生产线 /20 万吨 /年电池级 磷酸铁生产线和 2 万吨 /年电池用六氟磷酸锂项目。 (信息来源 :高工锂电 ) （ 3） 9 月 15 日，长阳科技 发布 公告，拟通过全资子公司合肥长阳新能源科技有限公司投资 5.91 亿元建设 “年产 5.6 亿平方米锂离子电池隔膜项目 ”。 项目建设工期总计 32 个月，建设地点位于合肥，用于生产动力电池隔膜产 品，主要应用于新能源汽车、储能等领域。 (信息来源 :高工锂电 ) （ 4） 9 月 13 日，宁德时代与宜春签署三项合作协议 ，共建新型锂电池生产制造基地项目 。 根据协议，宁德时代 将在宜春建设宁德时代新型锂电池生产制造基地项目，规划用地面积 1300 亩，投 资总金额约 135 亿元。 (信息 来源 :高工锂电 ) （ 5） 9 月 13 日，国轩高科与江特电机在江西宜春签订战略合作框架协议。根据协议，江特电机将向国轩高科供 应不低于 500 吨 /月电池级碳酸锂。 每吨碳酸锂约可供应 4 吨磷酸铁锂的生产， 1GWh 电池需要磷酸铁锂正极材 料约 2200-2500 吨。按此计算，江特电机预计每年可为国轩高科至少 10GW