2020-2021生猪行业发展研究报告.pptx

2020-2021生猪行业发展研究报告,第一章生猪产业链基础3,目录,第二章生猪研究体系11,第三章基于研究框架下的价格分析展望17,一张图了解生猪产业链,上游：产前,饲料生产,疫苗研发,良种繁育,农资流 通,养殖 场,中游：产中,仔猪,下游：产后,屠宰场,批发零 售,进入流通（价格）,生鲜冻肉,高低温肉制品,副产品加工,能繁母猪,商品猪,生猪全产业链介绍,玉米、豆粕,CPI,蛋禽、肉禽、牛羊、水产,资本市场：各环节涉及上市公司,生猪行业常用名词解释,后备母猪：一般指被选留后尚未参加配种的母猪。在多数种猪场及某些情况下，后备母猪一词可能也指青年母猪。 一般后备母猪用于补充因年龄较大、繁殖性能差或疾病原因所淘汰的母猪，从而使生产母猪保持以青壮龄为主的组 成结构。能繁母猪：是指产过一胎仔猪、能够继续正常繁殖的母猪，也就是正常产过仔的母猪，不包括后备母猪。基本标准为体重达到成年猪体重的70%以上。育肥猪：指仔猪保育结束进入生长舍饲养，直至出栏这一阶段。PSY：是指每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数，是衡量猪场效益和母猪繁殖成绩的重要指标。计算方法：PSY=母猪年产胎次母猪平均窝产活仔数哺乳仔猪成活率。MSY:为每年每头母猪出栏肥猪头数。计算方法：MSY=PSY育肥猪成活率。料肉比：每生长1公斤肉与所消耗的饲料的比例，假设1公斤肉所耗饲料3公斤，就是3：1，通常称作料肉比值3.比值越大，成本越高。一般认为市场平均水平大概在3:1，较好的企业可以做到2.3-2.4:1。,上游育种,祖代公猪,祖代母猪,父母代猪,祖代种猪,商品代猪,杂交,杂交,一元猪,二元猪,三元猪,杂交过程中，不同代定义为一元猪、二元猪、三元猪。其中“祖代”一元猪用来生产二元母猪，为杂交品种初代；“父母 代”二元猪用来生产三元商品猪；“商品代”三元猪是二元猪杂交出来的品种。通过杂交得到的商品猪，继承了祖代优势基因，具有体型大、生长周期短、饲料回报率高、瘦肉率高、经济效益明显等特点，目前是市场推广的主流品种。三元商品代猪育种过程,上游育种,种猪,长白公猪,大约克母猪,杜约克公猪,长大二元母猪,杜长大（外三元）,国外种猪主要为长白猪、大约克猪（大白猪）、杜约克猪。国内种猪主要为宁乡猪、太湖猪、香猪、东北民猪。目前我国种猪主要依靠进口，商品猪主要为国外品种杂交后得到的杜长大（外三元）。国内生猪配种生猪品系,杜约克公猪,大约克公猪,长大二母猪,外三元猪,生猪繁育过程,后备母猪到商品猪出栏历时约14个月,后备母猪,性成熟后受孕,分娩生仔猪,断奶,小猪,出栏,3.5-4个月,114天,21-35天,20-35天,4个月,7kg,20kg,母猪发情再孕,哺乳,断乳后1周,母猪8个月大可配种，经过4个月妊娠期分娩得到仔猪，仔猪经过180天左右长成商品猪出栏。其中，仔猪0-35天称为“哺乳仔猪”，体重达到7Kg。36-70天称为“断奶仔猪”，体重达到20Kg。71-110天称为“生长猪”，体重达到60Kg，日增重600-700g。111-150天，体重达到100Kg，日增重800-900g。180天体重达到110Kg。,生猪育肥阶段,精细化育肥管理是实现精准动物营养、疫病预防和提高养猪成功率的重要手段，规模化养殖企业多采取分阶段差别化喂养和精细化的管理。商品猪从出生到出栏销售大约需要6个月，相继经历了婴猪、保育猪、仔猪、大猪四个阶段，每个阶段的饲料配方用量、 饲养方式各不相同。商品猪育肥及饲养阶段,哺乳期,母乳,保育期,教槽科,育肥期,乳猪科,21-35天,20-35天,20-35天,40天,40天,120天-出栏,料肉比：1.5,料肉比：2.0,料肉比：2.8,料肉比：3.1,料肉比：1.5,生猪养殖模式,公司+农户：以温氏股份为代表。（ 公司+农户 ）第一步是温氏公司（源头育种、种苗提供、饲料生产、疾病防 治等产业链配套与管理的关键环节）第二步是合作农户（提供必要的资产、土地及劳动力等要素资源）。优势：有效地整合养殖规模扩张中需要的资本、技术、土地、劳动力等资源要素，利用国内分散土地资源和闲余劳动力，实现轻资产发展。自育自繁自养养殖模式：以牧原股份为代表。由企业自行建设养殖场，统一采购饲料、疫苗，雇佣农民工集中进行种猪的育种和扩繁、猪苗的培育、生猪育肥等全部生产过程，并统一销售给终端消费者。优势：生猪养殖各个生产环节置于可控状态，在食品安全、疫病防控、成本控制及标准化、规模化、集约化等方面具备明显的竞争优势。生猪养殖模式,生猪屠宰行业,生猪屠宰产业链全景图,生猪养殖,屠宰加工,猪肉流通,终端消费,规模猪场,农户/猪贩子,定点屠宰厂,私屠滥宰,农贸,商超,特通,门店,家庭,餐饮,工厂,中国生猪流通模式,生猪流通主要就是将供给端养殖场的生猪对接到需求端屠宰场进行屠宰的过程。由于我国生猪养殖历来以散养户和中小规模猪场为主，因此生猪的流通主要由猪经纪和猪贸易商的中介完成。猪经纪一般为当地消息灵通和生猪产业人脉广泛的人士，熟知当地的生猪养殖和出栏情况及掌握大量的猪贸易商或 屠宰场采购员的信息，在生猪销售过程中充当红娘角色，其通过撮合养猪场与生猪收购方的交易，按照猪头数赚取 固定中介费。猪贸易商为生猪贸易中最重要的主体，大部分直接对接屠宰场和终端猪肉销售商，以赚取生猪收购和 销售的差价盈利。大型的从事跨区甚至跨省生猪调运，利用区域差价赚取收益。传统生猪流通模式,中国生猪流通模式,在生猪流通过程中，养殖户喜欢“钱货两清”的模式，一般要求在拉猪的时候必须付清猪款，而屠宰场或终端猪肉 销售商存在一周到两周左右的账期，这就要求猪贸易商垫付大量资金。同时，由于各个养殖场的养殖水平千差万别， 因此生猪品质具有很大差异性，而屠宰场是根据屠宰后的出肉率和胴体等级等指标结算猪款，因此这就要求猪贸易 商在收购生猪时能够对生猪品质进行精确的评估，从而给予适当的价格，否则可能会出现亏损。因此猪贸易商不仅 要对市场信息极其敏锐，还要对生猪品质控制非常了解，才能赚取高额利润，同时也要承担生猪价格波动的风险、 生猪运输风险、屠宰场账期的压力。生猪运输车大多归独立第三方所有，为猪贸易商提供生猪运输的服务，根据车辆装猪数量和距离收取固定费用；一 些猪贸易商也拥有自己的生猪运输车，好处在于对车辆安排具有绝对的自主权，坏处在于需要承担长距离运输时回 程的空载损失和负担淡季时司机工资及车辆维修保养、事故等费用；有些屠宰场或猪肉销售商会自建收猪车队，好 处在于节省了给猪贸易商的中介费用，坏处在于收猪范围限制在屠宰场周边，如果周边的养殖量下降，将直接影响 采购量。另外，生猪在运输的过程中，除了会出现常规的交通风险，还会出现生猪因疾病、惊吓、高温等因素死亡 的风险，由生猪所有方承担损失。目前，我国生猪运输车大多比较简陋，动物福利标准低，且生猪在运输过程中有 一定的死亡风险及损耗比例，因此生猪运输标准及法规的制定、长途运输保险的出台、跨区检验检疫信息共享等问 题也急需解决。生猪从养殖场到运输车的转移由专门的装猪工人负责，他们与生猪运输车紧密或松散的联接在一起，按照猪头数收 取固定劳务费，此项工作虽然简单，却也是技术工种，一旦操作不当会引发生猪应激反应，轻则影响猪肉品质和出 肉率，重则导致生猪死亡。在散户聚集的区域，一般先由小型生猪运输车去猪场收猪，然后通过装猪台将好几辆小 车中的生猪转移至大车，再统一拉往屠宰场。某些交易量比较大的猪贸易商，会自建固定的生猪交易场所，专门进 行生猪从小车到大车的转移工作，同时根据生猪体重、品种、品质等标准进行分拣，尽可能满足屠宰场对生猪品质 的要求，从而获取最大的利润。,中国生猪区域流通,农业农村部关于印发加快生猪生产恢复发展三年行动方案的通知如下：产销平衡总体要求：东北、黄淮海、中南地区（辽宁、吉林、黑龙江、河北、安徽、河南、山东、江西、湖南、湖北、广西）为生猪及产品调出区，要为全国稳产保供大局作出贡献，实现稳产增产；东南沿海地区（天津、江苏、浙江、广东、福建）为主销区，自给率要达到并保持在70% 左右；北京、上海等特大城市要通过跨区合作建立养殖基地等方式保证掌控猪源达到消费需求的70%；西南、西北等地区（内蒙古、山西、海南、四川、重庆、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆）为产销平衡区，要确保做到基本自给。各地要分解任务到县（市、区、旗），确保任务落实到位。生猪区域流通,全球生猪供应,过去近20年以来，猪肉供需量总体均保持平稳上涨趋势。自1995-2018年全球猪肉产量稳步增长,受猪瘟影响，2019  年出现一定幅度下降。据USDA数据预测，2019年全球猪肉产量约为10196万吨，同比下降9.7%，较1995年的7589万吨增长34%，平均每年增 长1.3%左右。分国别看，中国是全世界最大的猪肉生产国，2019年产量为4255万吨，占比42%，其次是欧盟27国，产量2393万吨，占比24%，之后依次是美国、巴西等等。全球生猪产量走势全球生猪产量排名前十国家,0,20000,40000,60000,80000,100000,120000,1995-1-1,1999-1-1,2003-1-1,2007-1-1,2011-1-1,2015-1-1,2019-1-1,全球:猪肉:产量,450004000035000300002500020000150001000050000,27,中欧美巴俄越加菲日墨其 国盟国西罗南拿律本西他斯大宾哥国,全球猪肉产量前10名（千吨）,全球生猪消费,猪肉消费与供给走势较为一致，1995-2018年，全球猪肉消费稳步增长与产量大体同步，受猪瘟影响，2019、2020年出现一定幅度下降。据USDA数据显示，2019年全球猪肉消费量约为10090万吨，同比下降10%。2020年猪肉消费量预估9342万吨，同比减7.40%。分国别看，中国是全世界最大的猪肉消费国，2019年消费量预估为4486万吨，占比40%以上，其次是欧盟27国，消费量2040万吨，占比20%，之后依次是美国、巴西等等。,50000450004000035000300002500020000150001000050000,全球生猪消费量排名前十国家全球猪肉消费量前10名（千吨）,0,20000,40000,60000,80000,100000,120000,1995/01/01,2000/01/01,2005/01/01,2010/01/01,2015/01/01,2020/01/01,全球生猪消费量走势2020年全球猪肉消费量,全球生猪出口,出口方面，1995年以来全球生猪出口量保持上升趋势，但占猪肉供给总量的比例一直较低，近年来始终保持在10%左 右。19952020年猪肉出口量由236万吨增长至1047万吨，增长率达到442%。其中出口量最大为欧盟，2019年出口量355万吨，占比38%，其次是美国2019年出口量286万吨，占比31%，之后为加拿 大、巴西等等。全球生猪出口走势2019年全球生猪出口国占比,0,2000,4000,6000,8000,10000,12000,1995-1-1,1999-1-1,2003-1-1,2007-1-1,2011-1-1,2015-1-1,2019-1-1,全球:猪肉:出口量,38%,31%,14%,9%,1%3%01%0%3%,全球猪肉出口量前10名占比,欧盟27国 美国加拿大 巴西 中国 墨西哥 越南 俄罗斯 日本 菲律宾 其他,全球生猪进口,进口方面，1995年以来全球猪肉进口量保持上升趋势，但占猪肉产量的比例一直较低，近年来始在8%上下19952019年猪肉出口量由229万吨增长至841万吨，增长率达到267%。其中进口量最大为中国，2019年进口量量245万吨，占比29%，其次是日本2019年进口量149万吨，占比18%，之后为墨西哥、美国等等。,全球生猪进口排名前十国家,全球生猪进口走势,0,2000,4000,6000,8000,10000,12000,1995/01/01,2000/01/01,2005/01/01,2010/01/01,2015/01/01,2020/01/01,全球:猪肉:进口量,29%,18%,5%,3%,3%,1%  0%0%1%,29%,全球猪肉进口量前10名占比,中国 日本,墨西哥,美国,俄罗斯 菲律宾 加拿大 欧盟27国 越南,巴西,其他,第二章生猪研究框架体系,章节,构建生猪价格分析逻辑,期货投资通常最重要的是对价格的判断。因为生猪价格 与生猪供应存在蛛网模型关系，即生猪当期供应量取决 于前一期的生猪价格-生猪利润，生猪当期的需求量决 定于当期的生猪价格。因此价格很难呈趋势性上涨或下 跌。,趋势性,周期性,随机性,季节性,养殖利润 增加,母猪存栏 增加,生猪供应 增加,生猪价格下跌,养殖利润 下降,母猪存栏下降,生猪供应 下降,生猪价格 上涨,两张图看生猪价格研究框架,后备母猪,性成熟后受孕,分娩生仔猪,断奶,小猪,出栏,3.5-4个月,114天,21-35天,20-35天,4个月,7kg,20kg,母猪发情再孕,哺乳,断乳后1周,两个维度看生猪价格研究框架,第三章基于研究框架下价格分析展望,章节,第一部分行情回顾,第二部分市场解析,第三部分总结,目录,行情回顾,2020年上半年生猪价格运行大致分三段，第一段，春节后受到新冠疫情影响，交通运输不畅，生猪价格小幅攀升，第二段，2月下旬至5月中旬，受新冠疫情影响，下游需求下降叠加大量进口及冻肉投放，猪价整体震荡走弱，随着猪价的下 跌，市场预期改变，养殖端心理防线一度被突破出现恐慌性出栏现象，使得猪价进一步下跌，一度下探至24元/公斤，但是 随着猪价几乎跌破外购仔猪成本线，养殖端抗价惜售心理增强，使得五月下旬猪价止跌小幅反弹。第三段，5月下旬至今，一方面养殖户惜售挺价，另一方面前期抛售导致标猪下降，收购难度增加，叠加北京新冠疫情爆发至冻肉消费下降，猪价持续反弹，截至7月3日全国22省市生猪平均价36元/公斤，较5月低点27.61元/公斤，涨30%。,0,45403530252015105,01-04 02-04 03-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-04,2014,2017,2018,生猪周度均价（元/公斤）2015201620192020,25000,45000430004100039000370003500033000310002900027000,2020/01/16,2020/03/16,2020/05/16,辽宁,区域生猪价格走势河南四川,湖南,广东,生猪周度均价,区域猪价走势,第一部分行情回顾,第二部分 市场解析,第三部分总结,目录,能繁母猪存栏（农业部官方数据VS第三方样本数据）,从能繁母猪看供应，产能开启恢复，基数小至恢复时间偏长。农业农村部数据显示，5月份能繁母猪存栏环比增长3.9%，同比下降5%，较非瘟前下降25%；涌益资讯样本数据显示2020年5月样本企业能繁母猪存栏665359万头，环比增加1.21%，同比减少20.71%，较非瘟前下降38.96%。从生猪的养殖周期推，正常年份能繁母猪存栏增长对应 10 个月后生猪出栏的增加。按照 10 个月周期计算，预计生猪出栏在2020 年 8 月开始稳步增长。考虑今年生猪出栏均重增加，养殖周期同比偏长，对应调整按11个月计算，预计2020年9月出栏开始增加。,供应：总量看产能仍处低位，供应节奏先降后升,-50.00,-40.00,-30.00,-20.00,-10.00,0.00,10.00,0,1000,2000,3000,4000,2018/02/01,2018/08/01,2019/02/01,2019/08/01,2020/02/01,能繁母猪存栏变化,生猪存栏:能繁母猪 月 万头,能繁母猪存栏变化率:环比增减 月 %,-50.00%,-40.00%,-30.00%,-20.00%,-10.00%,0.00%,10.00%,20.00%,0,200000,400000,600000,800000,1000000,1200000,2018/08/01,2019/01/01,2019/06/01,2019/11/01,2020/04/01,全国,环比,样本企业能繁母猪存栏量同比较非瘟前,能繁母猪存栏结构及MSY变化,MSY下降获致产能恢复速度低于预期。MSY代表母猪的生产效率，即能繁母猪一年能够提供的出栏肥猪数量。计算MSY有两种方式：即直接法和倒推法。直接法：  MSY=PSY育肥猪成活率（注：PSY是指每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数，是衡量猪场效益和母猪繁殖成绩的重要指 标）。倒推法：2020年MSY=2020年生猪出栏量（2019年3月能繁母猪量2020年2月能繁母猪量）。非瘟疫情使得祖代存栏，二元母猪存栏受损严重，全行业母猪来源三元留种。正常情况下，三元母猪不会被留种，非瘟疫情造 成种猪大量死亡，二元母猪供应严重短缺背景下，各类养殖户均采用三元留种方式。但草根调研调研了解到，三元留种会造成 生产效率的大幅下降，行业MSY下降幅度在40%以上。根据涌益数据显示，20年4月，能繁母猪三元留种占比44%。基于上述 数据，我们预计2020年出栏量同比下降幅度在30%上下。,供应：总量看产能仍处低位，供应节奏先降后升,2520151050,2010,2012,2014,2016,2018,MSY,供应：总量看产能仍处低位，供应节奏先降后升,样本数据全国小猪存栏及环比变化,从存栏结构看供应节奏：存栏环比先降后增，预计下半年生猪出栏先抑后扬当前小猪存栏量对应 56 个月后生猪出栏供应，根据涌益资讯的样本企业数据显示，2020年1月、2月、3月仔猪存栏环比变 化幅度分别为-0.91%、-1.14%、-1.13%，按照生长周期推算，三季度生猪出栏数据环比持续下降。4月、5月仔猪存栏数据环 比变化为0.67%、2.84%，可推四季度生猪出栏逐渐增加，且增速加快。,-8.00%,-6.00%,-4.00%,-2.00%,0.00%,2.00%,4.00%,6.00%,0,900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,000,2019/01/01,2019/06/01,2019/11/01,2020/04/01,样本数据全国小猪存栏及环比变化小猪月度存栏环比,-10%,-5%,0%,5%,10%,15%,20%,25%,全国华北东北华中华东华南西南,区域小猪存栏环比变化,2020年4月2020年2月,2020年5月2020年3月2020年1月,供应：总量看产能仍处低位，供应节奏先降后升,样本数据各大区域中猪存栏变化及大猪存栏变化,单位:头,从中大猪角度看供应：再次验证下半年出栏先降后升。大猪存栏变化对应 2个月后生猪出栏供应，中猪存栏变化对应4个月以后生猪出栏的变化。基于此，我们参考涌益资讯的生猪 存栏结构，5月、6大猪存栏环比减4.32%、2.69% 因此可推7/8月生猪出栏环比下降，而5、6月中猪存栏环比增2.84%、 0.31%，预计9月生猪存栏环比开启增长。,-10.00%,-8.00%,-6.00%,-4.00%,-2.00%,0.00%,2.00%,4.00%,0,1600000140000012000001000000800000600000400000200000,2019/01/01,2019/05/01,2019/09/01,2020/01/01,2020/05/01,大猪存栏环比变化,全国,环比,-10.00%,-8.00%,-6.00%,-4.00%,-2.00%,0.00%,2.00%,4.00%,0,500000,1000000,1500000,2000000,2500000,2019/01/01,2019/06/01,2019/11/01,2020/04/01,全国,中猪存栏环比变化环比,供应：总量看产能仍处低位，供应节奏先降后升,生猪出栏均重,从出栏均重看：出栏均重提升部分抵消出栏下降国内生猪供应=生猪出栏量*出栏体重，因此除了存栏、补栏指标，存栏结构，还需要观察在栏体重因素。 根据卓创资讯数据 来看，生猪出栏体重已经明显增加。卓创数据显示截至2020年5月生猪出栏均重132公斤，较去年同期117公斤增加13%， 年 度均值看，2020年1-5月生猪出栏均重均值同比增加10.96%，考虑今年补栏难度增加且猪肉高位，预计出栏均重将长期处于 高位，预计年度出栏均重有望同比增加10%上下，抵消部分出栏量下降的影响。,140135130125120115110105,1002012-07-062013-04-262014-02-142014-12-052015-10-022016-08-052017-04-282018-03-022018-12-212019-10-04,生猪周均重,生猪周均重,供应：总量看产能仍处低位，供应节奏先降后升,进口量与储备肉投放,进口量增加叠加储备肉投放增加市场供应中国海关总署发布的数据显示，5月份全国猪肉进口总量37万吨，1-5月份累计进口量172万吨，5月进口较去年同期增加86.2%，累计进口数量同比增加146.2%。储备肉投放方面，最近一期投放为7月10日储备肉投放量2万吨，2020年累计投放41万吨。,450000000400000000350000000300000000250000000200000000150000000100000000500000000,1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-1 11-1 12-1,2019,猪肉进口量2020,0,1,1,2,2,3,3,4,020/01/03,2020/03/03,2020/05/03,2020/07/03,冻肉投放量冻肉投放量,需求：疫情影响上半年猪肉消费，预计下半年需求逐渐恢复,生猪定点企业屠宰量及猪肉价格走势,疫情影响上半年猪肉消费，预计下半年需求逐渐恢复新冠疫情影响下，生猪需求大幅下滑。从屠宰量看，2020年前5个月全国生猪定点企业屠宰量合计4898万头，同比下降34.67%，环比看疫情影响在消退，下游需求在逐渐恢复，5月屠宰量1385万头，环比大幅增加，2月、3月屠宰量分别为832万 头、1171万头，预计下半年需求仍有恢复空间。,0,500,1,000,1,500,2,000,2,500,3,000,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12,生猪定点企业屠宰量（万头）,20202017,20142018,201520162019,0,45403530252015105,01-04,03-04,05-04,07-04,09-04,11-04,2014,生猪周度均价（元/公斤）2015,2016,2017,2019,2020,需求：低价替代品抑制猪肉需求，下半年价格抬升一定程度利多肉价,猪肉/鸡肉比价和猪肉/鸡蛋比价,上半年低价替代品抑制猪肉需求，下半年价格抬升一定程度利多肉价去年生猪价格的大涨直接驱动其他生长周期较短的蛋白供应产能快速扩张，尤其是蛋鸡和肉鸡，2020年春节后，产能过剩导致 肉鸡、鸡蛋价格长期处于低位。从猪肉价格与肉鸡、鸡蛋价格比价看，尽管猪肉价格未有新高，但其比价接近历史高位，甚至高 于去年10月猪价峰值时，预计相对低价的其他动物蛋白对猪肉的需求产生更大的抑制。但展望下半年，上半年替代品肉鸡蛋鸡养 殖利润持续恶化，驱动下半年产能下降，预计价格重心上移，一定程度利多猪肉价格。,0.30,0.80,1.30,1.80,2.30,2.80,01-07,03-07,05-07,07-07,09-07,11-07,2015,猪肉/鸡肉2016,2017,420,6,1412108,0,10,20,30,40,50,60,2016/10/27,2018/10/27,鸡蛋猪肉价格走势平均批发价:猪肉平均批发价:鸡蛋,猪肉蛋价比,需求：从季节性价格走势看，下半年猪价处于震荡向上,从季节性价格走势看，下半年猪价处于震荡向上价去年生猪价格的大涨直接驱动其他生长周期较短的蛋白供应产能快速扩张，尤其是蛋鸡和肉鸡，2020年春节后，产能过剩导致 肉鸡、鸡蛋价格长期处于低位。从猪肉价格与肉鸡、鸡蛋价格比价看，尽管猪肉价格未有新高，但其比价接近历史高位，甚至 高于去年10月猪价峰值时，预计相对低价的其他动物蛋白对猪肉的需求产生更大的抑制。但展望下半年，上半年替代品肉鸡蛋 鸡养殖利润持续恶化，驱动下半年产能下降，预计价格重心上移，一定程度利多猪肉价格。猪肉及替代品价格季节性走势,0,10,20,30,40,50,01-04,03-04,05-04,11-04,生猪周度均价（元/公斤）,2017,20142018,20152019,20162020,4,6,8,10,12,14,01-01,03-0105-01,07-01,09-01,11-01,鸡蛋零售价 2018,2019,2020,55.00,65.00,75.00,85.00,95.00,01-07,03-07,05-07,07-07,09-07,11-07,2016,07-0409-04牛肉价格2017,2018,50.00,60.00,70.00,80.00,90.00,01-07,03-07,05-07,07-07,09-07,11-07,2016,羊肉价格2017,2018,需求：猪价强反弹，下游接受能力下降，或抑制猪价反弹空间,生猪/猪肉比价与屠宰场盈利情况,猪价强反弹，下游接受能力下降，一定程度影响需求。随着生猪价格的反弹，肉猪比价不断缩小，终端猪肉始终提不上价格，需求受到了严重抑制，屠宰场开始亏损。,0.50,0.60,0.70,0.80,01-03,03-03,05-03,07-03,09-03,11-03,2014,生猪/猪肉比价2015,2016,2017,-50,0,50,100,150,2018-01-05 2018-03-16 2018-05-25 2018-07-27 2018-09-28 2018-12-07,屠宰场盈利2018,2019,南方洪涝对生猪的影响,四河湖山湖广河云广江安江辽重黑贵福吉浙陕内山甘海新天北上青川南南东北东北南西西徽苏宁庆 州建林江西 西肃南疆津京海海,宁西夏藏,洪涝导致南方多省份非瘟疫情复发。一方面是降水导致的。强降雨导致猪场被淹，而疫情防控措施无法抵抗降雨，导致疫情扩 散。其二，水质传播。非瘟疫情影响生猪补栏进度以及育肥，产能恢复进度偏慢。综上，持续的强降雨导致南方多区域非瘟疫情爆发，短期看疫情影响下，少量的抛售可能干扰市场供应节奏，但预计影响不大，长期看，非瘟的复发或导致产能恢复进度低于预期，利多猪价。洪涝区域及生猪影响区域肉猪出栏头数万头70006000500040003000200010000,1%,10%,49%,24%,7%,9%,各大区样本企业能繁母猪存栏占比,华北,东北,华中,华东,华南,西南,第一部分行情回顾,第二部分市场解析,第三部分总结,目录,总结,供应方面，总量看今年受能繁母猪存栏基数小，行业MSY下降，预计下半年生猪出栏量恢复难及预期，年度出栏量预计仍同比下降近三成。出栏均重增加。出栏均重同比增加一成，年度猪肉供应下降约两成。进口：进口以及储备肉投放一定程度增加猪肉供应。供应节奏：预计7月、8月生猪出栏环比下降，9月后生猪出栏逐渐增加。需求方面，上半年受疫情影响及季节性需求下滑，猪肉消费疲软，目前疫情影响逐渐逐渐下降，下游需求在增加。季节性消费看，三季度后，随着气温降低猪肉消费进入旺季，预计下半年猪肉需求环比逐渐改善。替代品方面，受产能过剩及疫情影响，上半年肉鸡鸡蛋等低价替代品抑制猪肉需求，下半年随着替代品价格重心上移，一定程度利多生猪价格。洪涝影响：短期看疫情影响下，少量的抛售可能干扰市场供应节奏，但预计影响不大，长期看，非瘟的复发或导致产能恢复进度低于预期，利多价格。综上，预计下半年生猪均价或延续高位区间运行，出栏均价预计在3040元/公斤波动，节奏方面，或呈现3季 度震荡走强，4季度震荡走弱。风险因素：非瘟疫情、新冠疫情,THANKS,