2020-2021科技股与科创板展望分析报告.pptx

2020-2021科技股与科创板展望分析报告,目录美国科技股历史简要回顾中国的科技股与科创板,1950s年代：重工业时代,从当时上市公司的行业市值占比来看，排名 靠前的几乎全部是重工业板块，基本没有消 费、金融、科技行业什么事情。战争经济使得国防军工股、周期股风光无限。二战后中东油田的开发使得石油公司大放异彩。低油价郊区化的兴起使得汽车行业高速成长。,石油煤炭, 15%,交运设备, 13%,基本金属, 11%,化工, 10%,公用事业, 9%,铁路交通, 9%,电子设备, 6%,商贸零售, 6%,工业设备, 5%,食品, 4%,其他, 13%,1980s年代：美股大消费时代,80年代的美国最终走出了“滞胀”的泥潭名义经济增速以及波动率开始显著下行消费股的黄金时期：利率下行、海外扩张、,重工业投资时代结束、房地产周期未开启科技股处在从电子时代向计算机时代的转 型过程中,0.4%,6.4%,7.0%,8.3%,9.7%,9.9%9.8%,10.8%,11.6%,12.6%,13.4%,0%,5%,10%,15%,可选消费电信 信息技术 公用事业 原材料房 地产,金融,必需消费工业 医疗保健能源,1990年年底美股主要板块市值占比,2010s年代：科技巨头时代,2.6%,3.2%,3.9%,5.8%,7.2%,9.3%,9.7%,10.1%,13.9%13.8%,20.4%,0%,5%,10%,15%,20%,25%,到2019年底，美国股市市值最大的20个公信息技术司中，排名最靠前的基本都是科技公司，金融医疗保健包括被归类到可选消费的亚马逊公司。可选消费电信趋势上看，从90年代至今，信息技术和医工业必需消费药板块市值占比是在不断上升的，消费和能源房地产周期板块市值占比实在不断下降的。公用事业原材料,2018年年底美股主要板块市值占比,美股信息技术板块超额收益轨迹,60,100,140,180,220,260,1966,1970,1974,1978,1982,1986,1990,1994,1998,2002,2006,2010,2014,2018,美股信息科技行业超额收益,阶段一（1966-1969）：该阶 段美股信息科技板块超额收 益率指数大幅攀升,阶段二（1969/12-1992/07）：该阶段美股 信息科技板块超额收益率指数趋势下行， 并探得历史底部,阶段三（1992-2000）：上 世纪90年代 美股信息科 技板块表现 极为亮眼， 并于2000年2 月达到巅峰,阶段四（2000-2002）：互 联网泡沫破灭，信息科技 板块骤跌至历史底部位置,阶 段 五 （2002/02- 2016/06）：该阶段信息 科技板块横向震荡，表 现平平,阶段六（2016至 今）：该 阶段信息 科技板块 相对大盘 再度走强,纳斯达克诞生后的美股行情特征,200,1960,1985,小盘股相比大盘股走势（向上表示小盘股领先）12001000800600400,时间,1969197019711972197319741975197619771978197919801981,19751980信息技术（全部）,美股整体,时间,股价指数,19651970 信息技术（剔除标普500样本）,600以1968年12月为1005004003002001000,科技竞争优势取决于能有多少研发投入,决定一国科研实 力强弱的是研发 投入的“存量”科研实力的赶超 需要未来更加持 续大量的投入发展直接融资，支持科技创新， 是国家战略“资本市场基础性制度改革”的 重要意义,4000350030002500200015001000500,01987199019931996199920022005200820112014,日本,德国,中国美国企业当年研发支出（亿美元）,300002500020000150001000050000,1987199019931996199920022005200820112014,日本,德国,中国美国企业研发支出存量估算（亿美元）,从量变到质变，科技创新大时代的到来,我国企业科研实力 与国际最前沿仍有 差距（如医药研发 投入）作为整体，科技行 业现阶段并不是优 势产业结构上，部分产业 量变到质变赶超临 界点可能出现科技创新大时代的 到来,700600500400300200100,日本,德国,中国美国生物医药产业企业当年研发支出（亿美元）,900800700600500400300200100,01987199019931996199920022005200820112014,01987199019931996199920022005200820112014中国美国日本,德国,计算机电子产业企业当年研发支出（亿美元）,科创板发展历程梳理,科创板是独立于现有主板市场的新设板块，承担着试点注册制的重要任务。,科创板是资本市场改革的重要尝试,对完善资本市场基本制度意义重大。科创板使我国资本市场结构更加完整，推动A股国际化进程，促进我国 多层次资本市场健康发展；提升上市效率。科创板采取注册制，缩短了企业上市时间，减少上市的时间成本，提升上市效率；市场化估值定价。科创板不再设置市盈率倍数的限制，充分体现市场 化估值水平；改善科创类企业资本环境，增加股权融资对科创类企业的支持。科创板的设立为大量无法满足当前上市制度框架的科创类企业提供了上市 机会，有助于扩大直接融资特别是股权融资在科创类企业融资结构中的比 重，让资本市场更好的支持实体经济和科技创新，实现金融经济共生共荣。,板块市值超3万亿元，电子医药行业占比居前,截至2020年8月8日，科创板上市公司数量 共计145家，市值共计30134亿元。电子、医药生物、计算机等行业数量和市 值占比居前。从盈利角度看，科创板上市公司2019年ROE 水平多集中在10%-20%之间。,31,29,27,22,10,6,5,5,4,3,1,1,1,35302520151050,科创板上市公司数量分布,9566,7318,5730,3865,948,697,546,530 464,229,104 79,58,0,2000,4000,6000,8000,10000,科创板上市公司市值分布(亿元),45,68,20,12,20100,60504030,70,80,10%,10%,20%,20%,30%,30%,科创板上市公司ROE数量分布,2019年科创板利润增速高于A股整体,最新145家科创板上市公司2018年归母净利润为159.7亿元，2019年归母净利润为201.9亿元， 累计增幅为26.5%，远远高于全部A股，主板、中小板等板块利润增速。,6.5,-1.9,-1.2,6.8,-0.9,-10.7,26.5,-15,-10,-5,50,10,252015,30,全部A股,A股剔除金融,A股剔除金融两油,主板,中小板,创业板剔除温氏,科创板,2019年净利润增速,单位：%,THANKS,