2019-2020详解电子认证行业数字认证分析报告.pptx

2019-2020详解电子认证行业数字认证分析报告,公司介绍,业务分析,01,02,目录,核心技术,其他业务,02,03,公司介绍,公司实控人为北京市国有资产经营有限公司。数字认证是北京市国有资产经营有限责任公 司控股的国有企业，北京市国有资产经营有限公司直接持有数字认证26.2%的股份，通过首都 信息发展股份有限公司和北京科桥创业投资中心分别间接持有数字认证26.2%/6.3%的股份。,公司主营业务包括电子认证服务及产 品、安全集成和安全咨询及运维服务 三个板块。其中电子认证板块主要是 公司作为独立、公正的CA机构向政府 机构、企事业单位、个人等各类用户 发放数字证书，并保障各类用户数字 证书的安全使用，除此以外还包括为 用户在电子交易过程中生成并验证电 子签名的服务。安全集成业务指将公 司自有产品、第三方的信息系统和信 息安全产品有效集成到用户业务系统 中，从而提高客户业务信息系统的安 全保障能力。安全咨询及运维服务则 包括风险评估、合规咨询、安全巡检 等。,业务介绍,收入介绍,公司收入利润保持较高增长。2011-2018年，公司营收和归母净利保持较高增长，年复合增速分别达 到22.4%和18.6%。2018年公司实现营业收入6.7亿元，同比+28.5%;归属于上市公司股东的净利润为8646 万元，同比+2.6%。公司2018年归母净利同比增速放缓主要受2017年收到对版信通的投资收益较多，非 经常性损益较高的影响，2018年扣非归母净利7577万元，同比+19.0%。,业务发展,主要业务均衡发展，毛利率保持在较高水平。2018年公司电子认证服务及产品、安全集成、安全咨 询及运维服务三个板块业务营收分别占比39.5%、38.8%、21.7%。公司安全集成业务增长较快，2011-18 年电子认证服务及产品、安全集成、安全咨询及运维服务收入CAGR分别为14.2%/37.4%/25.8%。2018年 电子认证服务及产品、安全集成、安全咨询及运维服务毛利率分别为68.5%/52.5%/51.5%，整体保持较高 水平。,公司发展,前身为北京CA，成立近二十载打造优质信息安全服务商。数字认证前身为北京数字证书认证中心，成立于2001年，隶属于北京国资委。,技术背景,管理层技术背景突出，打造公司技术优势。现任董事长詹榜华1988年至2002年任职于解放军某研究所，2002年加入数字认证担任总经理职务，17年担任公司董事长，兼任北京邮电大学兼职教授,全国信息安全标准化技术委员会委员,全国版权标准化技术委员会委员,国家密码行业标准化技术委员会副主任委员等。曾获“国家科技进步二等奖”,“2014中国计算机行业发展成就奖之人物成就奖”等。,公司股份,核心高管持股，共享公司成长。截至18年年报，公司5名核心高管持有公司股份，其中董事长詹榜 华持有330万股，占总股本的2.75%；总经理林雪焰持股83万股，占总股本的0.69%。由于核心高管持有 公司股份，更好绑定了公司管理层与公司股东之间利益，有助于充分发挥核心高管的主观能动性。,核心优势,“一体化”方案打造核心优势，脱颖于众多CA打通成长天花板。根据工信部数据，截至2018年全国有47家获工信部认证的第三方电子认证服务机构，其中上海CA为第一家成立的认证机构，成立于1998年。,服务模式,服务首都凸显技术实力，积攒公司口碑。以北京市国资委为首的北京市经信委、北京市交通委、北京市规划委数十家北京市属委办局及事业单位均为公司用户。,华北营收,CA业务具备一定属地保护属性，数字认证外地营收占比提升彰显公司实力。由于多数省份拥有自己的CA机构，通常数字证书业务具备一定属地保护属性，数字认证凭借优异技术实力在外地营收持续提升,解决方案电子政务认证起家，积极切入其他行业。数字认证前身北京CA最早主要服务于北京地区政府机构的 电子认证需求，在技术不断成熟的情况下持续开发出适用于不同场景的电子认证解决方案，逐渐拓展 其他行业客户。,收款模式,电子签名业务逐渐成熟，有望打造新增长引擎。 公司的认证产品主要包括数字证书和电子签名 两类，16年公司上市时电子签名业务尚未形成 规模。在公司不断拓展不同行业客户以及政策 支持下，电子签名可应用场景不断扩大。电子认证行业服务属性明显，盈利模式决定公 司现金流充裕。按业务模式来分，公司三大业 务电子认证服务及产品、安全集成、安全咨询 和运维均针对客户需求提供针对性产品和服务， 现金流回款良好。,公司财务,自2011年以来，公司持续保持零有息负债。根据公司招股说明书以及年报，公司自2011年以来持续保持零有息负债，每年财务费用均为负数，现金充裕。,公司财务,利润与现金流匹配程度较高。2011-18年公司经营性现金流净额/归母净利润的均值为108%，各 年来看除少数年份外，整体匹配程度较高。2017-18年公司经营性现金流净额分别是净利润的137% 和148%，16年以来公司盈利质量不断改善。,公司营收,根据公司年报中第一大客户数据推算，18年公司“法人一证通”业务确认收入1.18亿， 占18年营收的17.7%，对于公司整体业务发展不构成根本性影响，且一证通业务也并非公司 近年来的重点发展方向,电子认证,电子认证主要基于PKI密码技术，PKI技术保证电子签名的真实性、防篡改和完整性。PKI(PublicKeyInfrastructure)技术是一种遵循标准的利用公钥加密技术为电子商务的开展提供一套安全基础平台的技术和规范。,产业结构,20年来从无到有，电子认证行业正规范快速发展。1998年,国内第一家专业的第三方电子认 证服务机构上海CA中心成立，标志着国内电子认证行业的起点。我国电子认证行业真正进入快 速发展期的时间点是2005年电子签名法的实施。,密码法,密码法草案初审有助 于进一步规范行业竞争， 商业密码应用场景有望不 断丰富。6月25日，十三 届全国人大常委会第十一 次会议初次审议密码法草案，提出在商用密码方面，充分体现职能转变和“放 管服”改革要求，明确公 民、法人和其他组织均可 依法使用。,17年电子认证服务市场规模237亿，仍保持快速增长势头。根据中国电子认证服务产 业联盟数据，截至2017年我国电子认证总体规模已达到237亿元，增速22.9%。,市场规模,应用领域,电子认证领域应用已经落地多个行业。目前电子认证应用主要集中在移动互联网、电子政务、 金融、电子商务、医疗卫生等信息化程度较高的领域，根据中国电子认证服务产业联盟的统计信 息，2016年以上主要应用行业数字证书占比达到83.5%,行业分布,保险行业,电子认证在金融领域的应用规模有望持续提升。顺应“无纸化”发展趋势，电子认 证为金融行业提供网上银行、电子保单、网上证券等服务。,无纸化,电子政务市场是电子认证应用范围最为广泛领域之一。电子认证为政府优化营商环 境提供服务，提供统一身份认证、电子签章、可信电子证照、工商商事登记全流程“无 纸化”等网络安全解决方案。,许可机制,CA机构采用许可制，有一定的牌照门槛。根据中华人民共和国电子签名法，要从事 电子认证服务，应当向国务院信息产业主管部门提出申请，并获得电子认证许可证书。除此 以外，在电子政务领域开展电子认证服务，公司需通过国密局电子政务认证服务能力的评估。,机构数量,行业内机构不足50家，05-17年电子证书发布数量CAGR55%。根据工信部数据，截至2018年全国有47家电子认证服务机构，较2017年仅增加3家。相比于机构数量，电子证书增 速相对较高，2005-2017年电子证书数量CAGR达到55%。2013年后电子证书数量增长放缓， 13-17年CAGR为4.2%。,电子签名,电子签名：高速增长的蓝海市场，18年全球市场空间已超1500亿2018年9月，欧盟的电子签名法规910/2014Regulation（电子身份识别和信托服务条例）正式生效， 简称eIDAS。eIDAS认为并非所有电子签名都是平等的，电子签名依托于可靠的数字证书，该法规根 据签名背后的技术和验证，将电子签名分为高级电子签名、可信电子签名,电子签名,全球电子签名市场空间庞大。全球电子签名巨头Docusign在2018年财报披露，目前Docusign在 全球核心市场的客群数量高达475,000（由大中企业、小微企业、个人用户构成），但这仅占 全球潜在客群数量的1%。DocuSign根据在不同规模客群的平均客单价，估算全球电子签名潜 在市场空间为250亿美元（超过1500亿元人民币）。,市场规模,17年我国电子签名市场不足10亿，19年或为电子签名市场爆发元年。根据电子认证服务产业联盟数据，2017年我国电子签名市场规模尚不足10亿，但同比增速近70%。,签名产业链,第三方电子签名行业的上游主要由提供实名认证服务的实名认证机构、提供数字证书服务的CA机构以及提供可信时间戳服务的联合信任时间戳服务中心组成，下游主要包括第三方支付 平台、移动办公平台与企业软件厂商。,