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0 宁波银行分析：优点、不足及启示 1 宁波银行分析：优点、不足及启示 研究机构 报告主编 陈小辉 报告主笔 杨茜雯 1 宁波银行分析：优点、不足及启示 截至 2019 年底， A 股共有 13 家上市 城 商行。其中，宁波银行在 银行家发布的“2018 中国商业银行竞争力评价报告 ”中， 在 3000 亿元以上 城商行 榜单上位列首位 ，并获得了 2018 年第一财经金融价值榜“年度城商行”称号，银行整体经营水平较为优秀。宁波地处长江三角洲，是长三角区域中心城市。发达的二三产业和富足的老百姓为宁波银行创造了优渥的成长土壤。同时宁波银行通过引入新加坡华侨银行，并与政府联合控股，其经营效率得到了提升。不过股权过于分散也导致其管理成本居高不下。正值我国整顿金融风险、深化金融开放之时，宁波银行的良好表现为我国银行股权改革，引进外资提升效率的途径提供了良好的样本。此外，宁波银行服务本地的战略选择及战略定力也为诸多银行提供了参考。 摘要 bstract 2 宁波银行分析：优点、不足及启示 目录 一、经营持续向好，资产质量优异，成本收入比略高 . 2 （一）收入利润增长强劲 . 3 （二）资产质量较好 . 3 （三）总资产增速放缓，净资产增速提升 . 4 （四）成本收入比略高 . 5 二、战略投资者引进或对其业绩产生正向影响 . 7 （一）股权分散，政府和外资携手控股 . 7 （二）股权改革 引入战略投资 上 市流程提升效率 . 9 三、地方特色造就差异化 “贷款倾斜 ” . 10 （一）公司类贷款向第三产业倾斜 . 10 （二）个贷定位 “ 高端 ” ，专注零售 . 11 四、启示 . 12 一、经营持续向好，资产质量优异，成本收入比略高 截至 2019 年 3 季度，宁波银行总资产约 12397 亿，同比增长 14.14%。前三季度营收目录 ontents 3 宁波银行分析：优点、不足及启示 255.53 亿，同比增长 20.37%，归母净利润 107.12 亿 元，同比增长 20.04%，不良贷款率0.78%，拨备覆盖率 525.49%。收入及利润 方面增长强劲，增速位于可比同业（指上市城商行，下同）前列。 （一）收入利润增长强劲 自 2013 年以来，宁波银行始终保持较高的利润增长水平， 2014 年后以远高行业平均的增速，年同比增长率高达约 20%，居可比同业前列。营收方面同比增速自 2015 年急速下滑，从 27.09%下滑至 7.06%， 2017 年同比增速触底回升，截至 2019 年三季度（下称 2019Q3），宁波银行营收增速回升至 20.44%。 图 1 宁波银行营收 &净利润同比 资料来源： wind，零壹智库 （二）资产质量较好 宁波银行不仅营收增速较高，资产质量也长期保持较好。不良率、关注类贷款占比、0.00005.000010.000015.000020.000025.000030.000035.00002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q3营业收入：同比 营收行业平均：同比净利润：同比 净利润行业平均：同比4 宁波银行分析：优点、不足及启示 逾期贷款占比及拨备覆盖率均为上市银行最好水平。 截至 2019Q3，宁波银行不良率仅有 0.78%，为上市城商行中最优水平。 2017、 2018年，其不良率分别控制在 0.82%、 0.78%，也为最优水平。同时宁波银行拨备覆盖率高达 525.49%，为所有上市银行中最高。此外，从不良贷款情况来看，宁波银行三季度关注类贷款占比仅有 0.57%，为可比同业最优。整体而言宁波银行资产质量可算比较优异。 图 2 宁波银行不良率 &拨备覆盖率 资料来源： wind，零壹智库 （三）总资产增速放缓，净资产增速提升 宁波银行近年来净资产增速提升较快，但总资产增速逐年放缓。宁波银行总资产同比增速自 2012 年的 43.39%下降至 2018 年的 8.18%， 2018 年底 有所回升，截至 2019Q3总资产增速回升至 14.14%。净资产方面近年来大幅提升，自 2016 年的 11.73%提升至0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.000.000.501.001.502.002.50不良率 % 拨备覆盖率 %5 宁波银行分析：优点、不足及启示 2019Q3 的 44.04%（图 3）。 图 3 宁波银行总资产 &净资产同比 资料来源： wind，零壹智库 （四）成本收入比略高 自 2012 年以来，宁波银行成本收入比一直高于可比同业平均水平， 2019 年三季度宁波银行成本收入比在所有上市城商行中最高。另外据零壹智库统计，大部分上市城商行近年来成本收入比均在下行，但宁波银行比值却居高不下。成本收入比是衡量银行盈利能力的重要指标，宁波银行在其他数据表现都特别好的情况下，成本收入比却不占优势（图 4）。 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q3总资产：同比 净资产：同比6 宁波银行分析：优点、不足及启示 图 4 上市城商行成本收入比 资料来源： wind，零壹智库 据宁波银行财报，其 2015 年至 2019Q3 的管理费用同比增速分别为： 34.84%、21.99%、 8.22%、 13.66%、 21.77%，若对比其同期营收增速 27.09%、 21.16%、 7.06%、14.28%、 20.37%，其管理成本较同期营收增速更高，这意味着宁波银行的管理成本或许过高。 为探究成本较高原因，我们分析了其员工薪酬体系。分析 发现上市城商行中，宁波员工薪酬水平并未显著高于行业均值。 2018 年宁波银行发放薪酬总额 64.31 亿元，同比增长 17.89%，但其管理成本却上升了 34.84%。另外宁波银行员工总数 13893 人，人均薪水约 46.29 万。相较上海银行的 53.6 万及北京银行的 46.55 万略低，故并非员工薪水问题导致的管理成本偏高。 刘全峰（ 2019）认为，较高的集中度是降低一类代理成本（股东与管理层之间）的捷径； 同时 ， 较高的股权集中度也能够在一定程度上降低第二类代理成本 （控股股东与0.00005.000010.000015.000020.000025.000030.000035.000040.00007 宁波银行分析：优点、不足及启示 中小股东之间）。同时，第一类代理成本往往受到高管所持股份比例影响，且呈现负相关。据宁波银行财报披露， 2018 年仅有董事长（ 1）、行长（ 1）、副行长（ 1）、监事长（ 1）、职工代表监事（ 2）、财务负责人（ 1）持有股份，持股数 7657344 股，总股本5208555438，董监高持股总量 0.147%占比较小，不利于降低企业委托代理成本。另外，宁波银行股权较为分散，股东对管理层的约束相对较小，监管不足也将导致较高的经营成本。 二、战略投资者引进或对其业绩产生正向影响 （一）股权分散，政府和外资携手控股 宁波银行具有相对分散的股权结构 ，第一大股东宁波开发投资集团持股比例 19.99%，国有股东和外资股东持股比例接近 。 2003 年，我国为了加快金融改革，调整了外资银行准入的政策，由 过去以引进国外银行来华开设分支机构的重心转移到倡导外资银行与我国本地银行加强业务协作及股权合作，加快中资金融机构的重组和改造（傅强，2009）。 2006 年，我国取消了外资银行客户和地域的限制，将外资银行引入我国参与银行间市场竞争的决心凸显，也倒逼我国商业银行进行改革，提升效率，国内银行竞争压力加剧。同年 5 月，宁波银行率先引进新加坡华侨银行作为战略投资者，与当地政府共同控股。新加坡华侨银行是东南亚第二大金融服务集团，也是国际上具有最高评级的银行之一，拥有穆迪 Aa1 级评级。新加坡华侨银行的到来为宁波银行注入了活力。 目前宁波银行由宁波市政府及新加坡华侨银行以及雅戈尔集团联合控股。这种股权结构，一方面克服了国有银行股权结构单一的问题，另一方面分散持股赋予了管理层较8 宁波银行分析：优点、不足及启示 为宽松的经营空间，避免股东之间因矛盾影响公司正常经营、也避免一家独大、监督过紧导致的经营风险增加等问题。 表 1 宁波银行十大股东 序号 股东名称 股份占比 股东性质 1 宁波开发投资集团有限公司 19.99% 国有独资 2 新加坡华侨银行有限公司 18.58 外资 3 雅戈尔集团股份有限公司 14.15% 其他股份有限公司（上市） 4 华茂集团股份有限公司 3.63% 股份有限公司 5 宁波富邦控股集团有限公司 2.48% 其他有限责任公司 6 香港中央结算有限公司 2.23% 私人股份有限公司 7 宁波杉杉股份有限公司 1.48% 其他股份有限公司（上市） 8 新加坡华侨银行有限公司（ QFII） 1.42% 外资 9 宁波银行分析：优点、不足及启示 9 宁兴（宁波）资产管理有限公司 1.38% 有限责任公司（台港澳与境内合资） 10 中央汇金资产管理有限公司 1.24% 有限责任公司（法人独资） 资料来源： wind，企查查，零壹智库 （二）股权改革 引入战略投资 上市流程提升效率 许多学者对商业银行经营效率影响因素方面做了广泛的研究。不少实证研究表明，股权结构对银行的经营效率存在显著影响。傅强和潘璐（ 2009）的研究就发现，商业银行引入外资战略投资者可促进银行效率的提升，另外银行实施“财务重组 引入战略投资者 上市 完善治理制度”路径可显著提升银行效率。 从发展路径上看，宁波银行先是由政府控股，再引入国外战略投资者，然后上市。早些年，监管要求国有银行需引进国外战略投资者方可上市引起了学界的广泛讨论，但多数学者 持“支持”立场，认为引入海外战略投资者可有效打破国有资产垄断，引入竞争机制，学习其现进的管理经验，引入金融产品，完善公司治理结构，从而提升国有商业银行的竞争力。就目前看来，引进国外战略投资者在我国商业银行体制改革和上市中确实发挥了不小的作用。就宁波银行的经营成果看来，这样的股权结构及流程推进也确为有效。 随着我国金融市场开放的不断深化，股权结构可以说将从更深层面影响银行未来的发