中小商业银行专题研究系列四：中小银行盈利能力分析.pdf

【中小 商业银行专题研究系列四 】 中小 银行 盈利能力分析 陈奇伟 孔 宁 我们 在 上一篇 中小银行 专题 的 文章 中已经论证， 在 当 前监管部门加强同业业务和创新存款管理的背景下， 中小 银行负债端压力有所加大， 且 其面临的负债压力 将 长期 存在 ；另一方面，中小银行 保证金 存款压降、金融债和存单到期等 因素推升了负债端流动性管理压力，但资产端流动性逐步改善， 加之 中小 银行业务经营日趋规范， 预计 未来中小银行流动性水平将逐步改善。 近年来， 由于多重因素叠加影响， 中小 银行 盈利水平 整体呈下降趋势。 本文将首先 从 贷款 定价水平 、 资产 质量变化、 投资结构 调整及 债券 收益水平 等方面对 资产端 生息 能力 进行 分析， 然后 通过 市场 融入资金及存款 业务发展 趋势等方面对 负债端 资金成本 进行 探讨，并在此基础上对盈利能力进行 分析， 随后将 分别结合 城 商行 与 农商行 的具体 案例，观察在 当前 环境 下盈利 能力 的变化 情况 ，最后本文 将从对中小银行未来盈利水平 或将 产生较大负面影响的 投资 收益、净息差与 资产 减值三个方面 进行 展望 ， 预计 未来中小 银行 盈利水平 将持续 承压 。 一、 中小商业银行盈利水平分析 1. 资产端 收益水平 受 新冠肺炎疫情影响， 监管引导 下 的 一系列 金融 让利实体 、 支持经济复苏 政策 致使商业银行 贷款定价水平 下滑 较为 明显 。 为 扩大 小微 、民营 企业等 重点领域 信贷 规模的投放， 加大对实体经济支持力度， 银保监 会以及 人民 银行 等 监管机构 持续 推进普惠金融 体制 改革 ， 不断引导 我国 银行业金融机构 相关 贷款利率 下调 ， 同时 人民 银行 通过小型 城商行、 农商行和村镇银行 投放一定 规模 利率 较低的支农支小再贷款 ，使得金融 机构 人民币贷款加权平均利率 整体呈下降态势。 2020 年 以来 ，为应对新冠肺炎疫情对经济的冲击，我国宏观政策统筹兼顾疫情防控和社会经济发展，促进企业复工复产，鼓励银行适当下调贷款利率并加大信贷投放；另一方面，自 2020 年起，中国人民银行要求各银行业金融机构不得签订参考贷款基准利率定价的浮动利率贷款合同，使得以 LPR 为基准的贷款定价机制与市场结合更加紧密， 同时为促进新冠肺炎疫情影响下经济回暖，中国人民银行于 2020 年 2 月与 4 月非对称下调了 1年期与 5 年期 LPR 利率。在以上主要因素的影响下，我国金融机构人民币贷款加权平均利率于 2020 年上半年下滑较为明显（见图 1） 。 数据来源： WIND，联合资信整理 不良贷款 及 违约投资资产 规模增长 导致 资产 减值 准备增加 ， 营业成本 负担 随之 加重 。 目前，我国 正处于 经济 转型升级阶段， 经济 增速有所放缓 ； 2020 年 新冠肺炎疫情的爆发 亦 对我国 多数 产业领域产生较大冲击 ， 且 中小 银行 贷款 主流客户群以小微 及 涉农 客户 为主，该类客户 抵御 风险能力相对较弱 ， 因此进一步 增加了中小银行信贷资产质量 下行压力 。 另一 方面 ，各地区监管机构要求 商业银行 将 本金或利息逾期 90 天以上贷款均纳入不良贷款管理， 同时部分地方监管 鼓励 将逾期 60 天 以上贷款纳入不良， 贷款 五级分类 划分 趋严。 受 以上因素 影响 ， 中小 银行不良贷款规模 增长 较快 （见 图 2） 。此外 ， 在金融 市场违约 事件 频发的背景下，中小 银行投资资产 质量 普遍有所下滑， 投资资产所 面临的信用风险有所加大。 因此 ， 中小银行 提高 了贷款 拨备 及 投资资产减值 计提力度， 这 同时 意味着营业成本 负担 随之 加重 。 数据来源： WIND，联合资信整理 投资 结构调整以及 债券 收益率 下滑 导致 投资 资产 收益 水平下降 ， 进一步拉低 了 整体生息资产 利润 率 。 投资 业务 作 为商业银行 重 要业务 品种 之一 ， 能够 起到 利用 闲置资金发挥 分散风险、增加收益来源、 调节 资产流动性 等作用。 但部分 商业银行 为 获取较高 的 投资收益 ， 配置了 较大规模的非标资产 。 近年来， 随着 资管新规 、 金融去杠杆 等 政策 的逐步实施， 商业 银行 逐步 调整投资结构， 不断 压降 非标类 投资资产 规模 的 同时 ， 将闲置资金 重点用于 配置 收益率 较低的 国债、 金融债 等 标准化 债券 ； 另一方面， 为对冲新冠肺炎 疫情 所 带来的不利影响，4.604.805.005.205.405.605.806.006.20图 1：金融机构人民币贷款加权平均利率 单位： %0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00图 2：不良贷款余额走势 单位：亿元城商行 农商行央行向市场大量投放流动性 ，市场 资金较为充裕， 导致 债券 市场收益率 整体 呈 下行态势， 上述因素 均导致了 中小 银行 的 投资资产收益率 持续下行 。 数据来源： WIND，联合资信整理 2. 负债端成本 走势 存款 定期化 与 结构性存 款 规模 增长 致使存款 付息率 明显提升 ，从而推升了银行资金端的成本水平。 近年来 ， 为响应国家普惠金融的号召，以国有行及股份行为主的大型银行将金融服务不断下沉，区域性中小银行在当地的竞争环境日趋激烈。 为保持 存款业务在当地的竞争力， 中小 银行 将 定期存款利率 上浮至 同业 较高 水平， 并依托 在当地 营业 网点广泛、 经营 历史 较长 等优势 进行展业，带动 了 定期存款 规模 整体呈增长趋势 （见 图 4） 。 此外 ，为增强存款业务吸引力，以中小银行为主的 部分 商业银行 开展与利率、汇率、指数等 波动挂钩 的结构性存款 业务 ， 该业务 需 客户承担 一定 风险，故 付息率 一般 高于 同期限的银行存款。 2020 年前 4个月 ，结构性存款规模增长 2.5 万亿 元 ，余额 突破了 12 万亿元 ，刷新了历史新高 ， 其中 中小 银行 增加 1.5 万亿元 （见 图 5） ， 结构 性存款业务的开展 一定程度 上 加大 了中小银行存款业务的 竞争力， 但 较高 成本结构性存款规模 的增长也 使得存款付息率 明显 提升 。 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00图 3：国债收益率走势图 单位： %1年期国债收益率 10年期国债收益率数据来源： WIND，联合资信整理 央行 借款与 同业负债 价格的下降 一定 程度上 缓解 了负债端资金成本压力 ，但作用并不明显 。 央行 借款与 同业 负债 能够帮助 商业银行 将资产负债规模 进行 扩 张，赋予 其 持有更多资产的能力，同时能够帮助商业银行进行短期流动性管理 。 近年来， 在宏观经济增速放缓的大背景下， 货币政策加大逆周期调节力度，货币市场价格走低 ， 带动同业 负债 及 央行借款 成本整体 呈下行态势。 2020 年 4 月 15 日， 人民 银行 发布公告，开展 1 年期中期借贷便利 （ MLF）操作 1000 亿元，中标利率为 2.95%，较上期下降 20 个基点 ， 这是 2019 年 11 月以来 MLF中标利率第三次下降 （见 图 6） ； 2020 年 4 月 17 日 ， 上海 银行间同业拆借利率 （ Shibor） 隔夜、 1 周、 2 周、 1 月、 3 月、 6 月、 9 月与 1 年期等 7 个品种的拆借利率均降至今年以来的最低水平 （见 图 7） 。对于 负债 来源渠道较为单一 且 成本偏高的 中小银行而言， 市场融入资金价格的走低将 有利于 其流动性管理，同时能够 降低资金 成本 。 但 在 存款付息率 明显 提升 的影响下，市场融入资金价格走低 对整个负债端资金成本的调节作用并不明显。 数据来源： WIND，联合资信整理 3. 净息差 及资产 利润 率 变动 情况 0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00图 4：纳入广义货币的企业定期存款单位：亿元中资中型银行 中资小型银行中资大型银行0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.00图 5：结构性存款规模走势单位：亿元中资全国性中小型银行个人结构性存款中资全国性中小型银行单位结构性存款中资全国性大型银行个人结构性存款中资全国性大型银行单位结构性存款2.702.802.903.003.103.203.303.40图 6： MLF走势 单位： %0.000.501.001.502.002.503.003.504.00图 7： Shibor变化趋势 单位： %隔夜 1周 2周 1个月3个月 6个月 9个月 1年在资产端生息 能力 下降 与负债端 资金 成本增加的双重 影响 下， 中小 银行 净息差 与 资产利润 率 整体 均 呈现下降态势。 净息差 是 衡量商业银行生息资产获取利息收入能力 水平的 重要指标，与利息收入 、 利息支出以及生息资产规模 息息相关 ； 资产 利润 率 是 反应商业银行整体盈利能力的 指标 ， 计算 要素 包含 净利润与平均资产规模。 在中小 银行 中 ， 农商行普遍拥有较好的储蓄存款基础，付息负债成本 相对 较低 ，净息差一直以来明显高于商业银行平均水平（见 图 8） ； 城商行对于资金成本相对较高的对公存款依赖程度较高，净息差 水平与 资产 利润 率 持续低于商业银行平均水平。 近年来 ， 在资产端方面 ， 贷款定价 水平 在政策引导等因素的影响下呈下行 趋势 ；债券与 非标资产收益率 整体 呈下降 态势 ， 致使 投资 资产 收益 率 亦有所下降。在 负债端 方面，存款定期化与 结构性 存款 规模 提升 致使存款 付息率明显提升 。 在 以上两方面 的综合 影响下， 中小 银行净息差水平整体呈下降态势。 此外 ， 资产质量下行 导致 中小银行 显著 加大 了 拨备 计提 力度， 净利润规模呈 下降态势， 从而 导致资产 利润 率 整体 下降 （见图 9） 。 数据来源： WIND，联合资信整理 4. 案例分析 A 银行（某城商行）： 资产 结构调整和高负债成本下的盈利 压力 我们选取的 A 银行具有对公存款占存款总额比重高、非标投资规模较大面临压降压力以及 信用 风险加速暴露等城商行经营特点，上述因素均对其盈利水平形成较大负面影响。 A银行资产规模处于 2000 至 3000 亿 元 区间，从资产结构来看， 近年来 ，随着资管新规以及金融去杠杆政策 的不断 推进， A 银 行在 “ 回归本源 ” 的监管导向下，投资资产 规模不断 压缩，贷款和垫款占资产总额的比重显著上升（见图 10）。 1.701.902.102.302.502.702.903.10图 8：不同类型银行净息差水平变化单位： %商业银行 城商行 农商行0.600.700.800.901.001.101.201.30图 9：不同类型银行资产利润率变化单位： %商业银行 城商行 农商行数据来源：该银行年报，联合资信整理 投资资产规模和 投资 收益双降， 但 贷款业务 的 稳步发展 促进了 营业收入 的 回升 ； 另一 方面 ，贷款及投资 资产质量 较大的 下行 压力 使得 资产拨备计提力度较大 ， 对 盈利水平 产生一定负面影响 。 2017 2018 年 ， A 银行配置的 国债 和金融债等 标准化 债券 规模快速增长 （ 见图11）， 并 逐步 压缩非标资产 投资规模 ，但由于标准化 债券 整体利率远低于非标 资产 利率，债券利息收入无法弥补非标投资收益，投资收益 规模 及其 对全行营业收入的贡献程度明显下降，营业收入随之下降 ； 2019 年，得益于 业务逐步回归传统信贷， A 银行贷款规模增长所 带来的利息收入 快速 增加 ， 推动 营业收入 有所 回升 ，并成为营业收入增长的最主要驱动因素（见 图 12） 。 另一方面 ， 在宏观经济 增速 放缓 、债券市场违约率上升的市场背景下， A 银行以非标 投资 为主的投资资产 所 面临 的 信用风险 水平上升 ，故其加大了相关资产减值准备计提力度，加之在信贷资产五级分类严监管的政策下， A 银行 亦 保持了较大的贷款拨备计提力度 ，对净利润的实现产生一定负面影响（ 见 图 13） 。 数据来源：该银行年报，联合资信整理 050010001500200025002017 2018 2019图 10： A银行资产结构 单位：亿元现金类资产 同业资产 贷款和垫款净额 投资资产 其他类资产168.11 284.46 293.27744.63 492.79 435.94020040060080010002017 2018 2019图 11： A银行 投资资产构成单位：亿元标准化债务融资工具 非标投资14.16.714.441.6 39.5 17.335.4 49.370.239.7 36.2 42.30204060802017 2018 2019图 12： A银行 营业收入收益构成单位：亿元债券投资利息收入 非标投资收入贷款利息收入 营业收入（净）2017 2019年，投资资产占比分别为41%、 33%和31% 2017 2019年，贷款及垫款占比分别为 34%、 46%和 51% 数据来源：该银行年报，联合资信整理 负债 端 资金成本压力 较大， 负债结构 有待 进一步 优化 。 城商行竞争过程中普遍面临在乡镇营业网点数量远低于农商行、在城区客户信任度不 如国有大行和股份制银行 的 问题 ，致使其 成本较低的储蓄存款来源不足，多数 城 商行通过吸收稳定性欠佳以及成本相对 较 高的 公司存款 以满足资产配置需求。 近年来 ， 为 降低负债端资金成本压力， A 银行 持续 加大 揽储力度 ，不断压降 公司存款 占 负债总额的比重， 但公司存款 占比 仍 处于较高水平 （见图 14） ， 其中公司定期存款占 负债 总额的比重为 29.7%，负债端 资金成本压力较大。 数据来源：该银行年报，联合资信整理 净息差低于同业平均水平，盈利能力较弱。 A 银行 将资产端资金 重点 配置 于 定价水平 呈下行 趋势的 信贷类资产，同时 增加 投资收益率偏低的标准化债券配置力度， 这样便 削弱了资产端生息能力 ， 加之负债端资金成本 压力 仍然 较大， A 银行 净息差水平 远 低于商业银行 和 城商行平均水平 （见 图 15） 。此外，由于贷款及投资资产质量面临较大下行压力， A 银行加大9.0 5.1 6.9 13.0 13.3 15.7 0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.02017 2018 2019图 13： A银行净利润及资产减值规模走势 单位：亿元净利润 资产减值准备50.0%21.0%9.5%16.4%3.1%0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0%公司存款储蓄存款同业负债（含同业存单）应付债券其他图 14： 2019年末 A银行负债来源了资产减值准备计提力度， 致使盈利 指标 整体呈下降趋势。 数据来源：该银行年报，联合资信整理 B 银行（某农商行）： 贷款 定价 下 滑 及 信贷 资产质量 下行带来 的 盈利 困境 接下来，我们以农商行为例 ， 分析其盈利水平 及 特点。 我们 所选取的 B 银行资产规模处于 200 至 300 亿区间。从资产负债结构来看， B 银行资产端以贷款及投资资产为主，近年来， B 银行贷款占资产总额的比重在 50%以上，投资资产占比约 20%；负债端以存款为主，B 银行客户存款占负债总额的 80%以上。从收入结构来看， B 银行 营业 收入以利息净收入与投资收益为主，近年来利息净收入占营业收入比重在 60%左右，投资收益占比 30%左右。 贷款业务 规模 增长 所 带来的利息收入上升 驱动 营业收入 不断 增长 ； 另一 方面 ， 信贷 资产质量下行压力的明显加大 使得 贷款拨备计提力度 快速 增加 ， 对利润 的侵蚀更加明显 。 由于农商行在 当地普遍具有 客户 基础广泛、决策链条 短 等方面的优势， 近年 来 B 银行 贷款 业务稳步 增长，贷款利息收入占利息收入的比重 不断上升 （见 图 16） 。 同时 ， 在 满足 流动性 及 信贷 业务 资金需求 的基础上， B 银行 将闲置资金 主要 配置于 信用 风险偏低的 标准化 债券 ， 以 获取较为稳定的投资收益 ， 营业收入不断上升 。 另一方面 ， B 银行通过 较大的核销力度将不良贷款率维持在较低水平，但 由于 地区经济环境不景气， 部分企业 客户偿债能力减弱， B 银行关注类 与 逾期 规模明显上升 ， 信贷资产质量 下行 压力明显加大 （ 见 图 17） 。 为此 ， B 银行 在保持 较大核销力度的同时，持续加大 信贷 资产减值准备计提 力度， 资产减值损失 规模 逐年上升 ， 导致 营业成本 较快 增长 ， 对利润的侵蚀更加明显。 1.5%1.3%1.7%1.2%0.9%1.0%0.4%0.2% 0.3%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2017 2018 2019图 15： A银行净息差及盈利指标净息差 拨备前资产收益率 ROA数据来源：该银行 年度 信息披露报告 ，联合资信整理 较好 的储蓄存款客户基础 为负债端 资金成本 的 控制 带来一定优势。 作为 地方性农商行，B 银行在 当地 营业网点覆盖范围广、服务向下延伸较为深入， 因此 具有 良好的储蓄存款基础（见 图 18） ， 近三年储蓄 存款占存款总额的比重 维持 在 60%以上，一定程度上节约了资金成本。 数据来源：该银行 年度 信息披露报告 ，联合资信整理 净息差及 资产 利润 率均高于同业平均水平。 得益于资产端 贷款业务的稳步发展，以及债券投资所带来 的 稳定收益 ， B 银行资产端生息水平较为稳定；负债端方面，较大的储蓄存款规模为 B 银行负债端 带来一定 资金成本 优势 ，致使净息差水平远高于商业银行及城商行平均水平，盈利指标保持相对稳定 （见图 19） 。 50.2% 63.6% 65.5%39.4%31.2% 33.9%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%2017 2018 2019图 16： B银行收入变化利息净收入 投资收益 其他1.4% 1.7%5.6%0.2% 0.5%5.1%1.4% 1.7% 1.5%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%2017 2018 2019图 17： B银行信贷的资产质量相关指标逾期贷款占贷款总额比重 关注类贷款占贷款总额比重不良贷款率30.6%57.3%4.1%1.2%6.7%0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0%公司存款储蓄存款同业负债应付债券其他图 18： B银行负债来源数据来源： WIND 以及该 年度 信息披露报告 ，联合资信整理 2020 年受新冠肺炎疫情影响，信贷资产质量下行明显，贷款拨备已显不足；贷款定价优势有所弱化，净利润增长明显承压。 2020 年以来，在新冠肺炎疫情的影响下， B 银行 6 月末的不良贷款率上升至将近 3%，同时其显著加大了贷款减值计提力度（见图 20），但由于利润规模有限 对拨备计提产生一定约束 ，其拨备覆盖率降至 117%，已低于监管对于该指标的最低要求。若 B 银行增加贷款减值准备计提力度直至拨备覆盖率达标，则势必会对其净利润的实现产生明显负面影响。假设在其他条件不变的情况下，若 2020 年 6 月末 B 银行拨备覆盖率达到 150%，则上半年所实现的净利润约为 0.4 亿元，较上年同期下降约 80%。 此外 ， 在政策 导向以及同业竞争不断加剧的影响下 ， B 银行贷款定价优势有所弱化，净息差水平已与商业银行平均净息差水平较为接近 ，且 受限于当地经济增长乏力、农商行无法跨区域展业等因素， 2020 年上半年 B 银行贷款规模增速明显放缓，净利润增长明显承压。 1.8% 1.8%1.9%2.7% 2.8% 2.8%1.1% 1.0% 1.1%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2.0%2.2%2.4%2.6%2.8%3.0%2017 2018 2019图 19： B银行净息差及盈利指标拨备前资产收益率 净息差 ROA1.7 2.0 1.7 0.3 0.0 1.2 0.00.51.01.52.02.52018.06 2019.06 2020.06图 20： B银行净利润及资产减值规模走势 单位：亿元净利润 资产减值准备