2019Q4电子行业总结及2020展望分析报告.pptx

2019Q4电子行业总结及2020展望分析报告,请务必阅读正文之后的免责条款部分,目 录CONTENT,01曙光前夜，九局下半的厮杀,025G元年进行时,自主可控+产业转移、巨头5-7nm进阶，留下的空隙红海的芯片库存，mini LED 整装待发,01曙光前夜，九局下半的厮杀,2,0.0 总论今年对于电子行业而言是情况特殊的一年，智能手机的存量博弈本已非常焦灼，美将华为列 入实体名单导致HMOV的出货格局，渠道与份额都有很大的变化，今年的行业竞争残酷程度 超过以往的任何一年，对于创新和求变的追求近乎执着。因此，今年供应链首先考察的标准 是否在苹果和华为核心链之内，其次考察过去两年的技术与创新储备，开发能力被提到非常 重要的标准，我们最为看好的是摄像头（识别）、屏幕与盖板（外观）、射频（传输）这三 大微创新领域。其他方面，5G建设所带动的PCB与射频前端、导热处理等板块显然仍然将维持高增长，而穿 戴 领域的TWS与智能手表等新兴之风同样不容小觑，这些细分领域的快速成长将构建产业链 公司的第二或第三成长极。贸易战危机带来的去A化国产供应链替代的风潮同样将影响半导体板块，其中核心原材料与器 件相关领域将是我国接下来十四五规划的重要内容。大基金二期目前已经注册成立，接下来 芯片设计、封装测试、设备和材料等相关领域都将在上游政策、资金等领域得到明确的支持，国内诸如华为海思等一线厂商对于行业下游需求的扶持也将提升到一个全新的高度。LED板块的整体芯片供给红海仍在持续，但照明灯具与mini led驱动的相关领域可能出现成长变数,01 曙光前夜，九局下半的厮杀,90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%,0,5,10,15,20,25,2009,2010,2011,2012,2013,20142015,2016,2017,2018,2019,1.1 全球手机出货总量依然停滞不前，智能机渗透率已五年“平顶”（亿部）,功能机,智能机,智能机渗透率,3,1.2 市场依然集中于前6品牌商,80%,01 曙光前夜，九局下半的厮杀,4,1.3 华为陷入实体名单禁令，但其他品牌并未捡到便宜,华为增加了国内出货量，但国内市场整体需求并未增 加。在竞争非常充分的本土市场，华为的发力直接威胁到其他三家竞争对手。对于OVM来说，国内市场的利润率都要大大高于海外 市场。虽然出货量在增长，但是OPPO和VIVO仍然有六至七成的出货量源于国内市场。小米虽然只有三成出货在国内， 但是它的ASP 比OPPO和VIVO低得多。显然增长的海外扩张将会持续降低总体的品牌ASP， 海外巨大的市场渠道和品牌宣传投入将快速侵蚀收益。,01 曙光前夜，九局下半的厮杀,5,1.4 三星智能手机的分区域市场份额：中国市场近乎清零，亚洲新兴市场也逐季下滑明显,01 曙光前夜，九局下半的厮杀,6,1.5 结论三星和苹果：都在以自己的方式伺机夺回被侵蚀的份额，方法不同，但针对的都是亚洲新兴市场，苹果在印度的表现可圈 可点。华为：受到实体名单尤其是GMS受限的影响，在西欧为代表的海外市场下滑明显，2019通过中国本土市场出货补缺，但 并非长久之计，后续GMS的影响直接关系到华为2020年的市场成长空间。OVM：在国内市场相对饱和，海外市场也有所受限的情况下，OVM整体难言增长，今年国内份额被华为的侵蚀非常明显， 海外扩张对于持续成长而言非常重要。小米：海外的销售（尤其是印度）已经是小米最大的市场，而且红米系列的热销令小米的ASP有所提升。OPPO：二三季度欧洲的增量以及Realme在印度的表现都可圈可点，但整体ASP的下滑也是不争的现实。VIVO：聚焦于本土市场，并且持续强调手机的多领域优秀功能表现（Amoled、FOD等），造就了VIVO较高的ASP。整体而言：今年市场比较超预期的板块首先是最为受益供应链国产化的ODM厂商；其次是三四季度超预期的苹果、华为核心供应链；第三是大力推行“去A”化的华为供应链以及受益于产品或功能创新的相关供应链标的。,01曙光前夜，九局下半的厮杀,7,1.6.1 Amoled 屏幕的整体渗透率在2020年有望达到40%,01 曙光前夜，九局下半的厮杀,8,0%,20%,40%,60%,80%,100%,Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219单摄双摄三摄四摄五摄,0,200,400,600,800,1000,Q117 Q217 Q317 Q417 Q118 Q218 Q318 Q418 Q119 Q219单摄双摄三摄四摄五摄,截止至2019年二季度，基本70%以上的手机摄像头都是双摄以上配置最新的诸如48MPX等超高像素的摄像头的渗透率正在加速华为在高规摄像头领域的持续推动对于摄像头的数量与规格的持续提升功不可没,1.6.2 摄像头依然是手机内最重要的组件，而且镜头数量与功能升级仍然在持续当下手机主摄像头数量演进不同摄像头数量的手机ASP演进,01 曙光前夜，九局下半的厮杀,9,1.6.3 直板手机围绕屏占比、视觉冲击与差异性的追求一直在加速,01 曙光前夜，九局下半的厮杀,在未来相当长一段时间内，作为市场主要机型的直板机的主要课题仍然是差异化视觉竞争与用户体验。苹果的全新专利或许会领衔环绕屏的整体系统化设计变化，安卓系仍以细分 领域精进的方式追求细节表现的差异,10,1.6.4 背壳式折叠手机，第二代折叠手机元年,01 曙光前夜，九局下半的厮杀,贝壳式折叠屏更为符合亚洲人单手操作的习惯，接受度应该会超过上一代2019Q4至2021Q1，以MOTO、三星、华为、OPPO为代表的品牌厂商先后 都会发布贝壳式折叠手机，第二代折叠手机虽然依然不具备合适的性价比， 但是比第一代已有明显进化。,11,1.6.5 TWS耳机，2019年最炙手可热的产品，重新证明可穿戴的价值,资料来源：百度图片截图；太平洋证券研究院整理,01 曙光前夜，九局下半的厮杀,自2013-2014年可穿戴这个概念被提及以来，除了iwatch之外，唯一可能突破数亿台出货量的产品，2020年百亿美金市场空间主要市场份额依然被品牌商所主导占据，华强北山寨解决方案非常成熟，但产业链主要销售量与核心利润仍被品牌商所主导，这种产业结构决 定了依然是核心品牌供应链分食行业主要利润。在非A领域，供应相对集中的供应链环节包括：芯片解决方案（包含蓝牙）、纽扣电池等等。,12,超高可靠、低延时通信（URLLC）,5G三大应用场景:（1）增强移动带宽；（2）超高可靠、低延时通信；（3）海量机器通信。场景1：属于移动互联网的范畴，主要的细分应用领域除了原有的智能 手机之外，还将延拓至高清视频、云游戏/云办公和增强现实等。,场景2&3：属于移动物联网的范畴，主要的细分应用领域包括智能驾驶（车联网）、移动医疗、智能制造（工业4.0）、智能家居和智慧城市 等。痛点：工业类应用为主，缺乏民用爆款应用,025G元年进行时,13,0,5,10,15,20,25,2018.12 2019.01 2019.02 2019.03 2019.04 2019.05 2019.06 2019.07 2019.08 2019.09,华为5G基站累计出货量（万站）,截止2019年9月初，华为在全球范围内的累计5G基站出 货量超过20万站，相较6月底新增5万站左右，其实从5 月开始，华为的5G基站出货进度已有加速趋势，月出货 量约在2.53万站左右。,截止11月1日，我国已经建设具备5G信号发射能力 的基站8.6万座，移动商用套餐业已上市，紧随其 后的应用市场的发展（终端出货、用户数量的增 多）则显得尤为重要。,025G元年进行时：基站建设渐趋加速,9876543210,20182019Q12019Q22019Q3韩国5G基站累计建设数（万站） 中国5G基站累计建设数（万站）,025G元年进行时 基站建设渐趋加速,基站数量增多：（1）4G基站：328万个，5G宏基站数量：4G基站1.1-1.5倍宏基站：475个； 微基站：950个 （赛迪顾问）（2）5G信号频率高 传输距离短 单站覆盖范围小 基站数量增多 宏基站+微基站通道数量增加：4G：2X2 或者 4X4vs.5G：64X64 甚至更多功能模块重构：4G：无源天线 + RRU + BBUvs.5G：AAU + CU + DU,500,100,150,200,250,300,2016,2017,2018,2019,2020(E）,2021（E）,三家通信PCB厂商产能情况（万平米/年）,HDSNSY*注：虚线框为因为产线爬坡而未开满的产能HD未包含汽车板,受益于5G基站的建设，单站基站使用的PCB面积增大，叠加基站数量的增加，通 信PCB需求量增加；PCB高频高速化，价值量提升,025G元年进行时 基站建设渐趋加速,0,50,100,150,2019.06,2019.072019.08,2019.09,手机,热点设备,CPE设备,模块物联网路由器交换机,卡扣式加密狗/适配器无人机USB终端,路由器笔记本电脑机器人,025G元年进行时 ，前期驱动力来自于工业应用而非消费,截止2019年9月，全球共有129款5G终端设 备问世,5G终端市场发展趋势：（1）形态多样化，除了智能手机、CPE等消 费级的终端产品，还包括机器人、无人机等 行业终端。（2）5G商用初期的场景将以eMBB为主，因此，智能手机是初期的主要终端形态，截止9月，全球发布的5G智能手机的数量为41款。,5G是一件确定的事情，但是在手机上的应 用与商业模式还需要被证明（当下主要仍 然是聚焦于娱乐影视等）VR/AR，低延迟、快速的网络响应，多镜 头多角度等的结合应用是当前已知的5G手 机明确应用,5G终端发布数量统计,025G元年进行时：降本是5G终端快速渗透的必要条件,Galaxy Note 10+ 5G,2019年8月21日,7000-8000,NSA,OPPO,Reno 5G,2019年7月18日,5000-6000,NSA,中兴AXON 10 Pro 5G2019年7月23日4000-5000NSA对于5G而言，智能手机是当前最为成熟的下游应用终端，反过来看，对于智能手机而言，5G则有望成为推动出货量重回增长轨道的新动力。今年是5G手机发展元年，几乎所有全球 一线安卓系品牌厂商均有相关产品问世，且已经渗透到3000-4000元的价格区间，苹果方 面，预计2020年下半年新品将搭载5G芯片，基于以上原因，在经历元年（2019年）的布局 之后，2020年5G手机的渗透率有望快速提升。,基带芯片行业情况：（1）通信制式改变伴随行业格局变迁；（2）行业集中度高，2019年Q2，全球市场前三总计占据71%的份额；（3）5G创造华为海思超车的弯道，关注A股相关配套产业链的成长机遇。,025G元年进行时：降本是5G终端快速渗透的必要条件（基带芯片）,射频PA,巨头垄断：Skyworks、Qorvo和博通（Avago）占90%+全球市场份额代工行业稳懋一家独大,国产自主可控全产业链初步形成三安光电,开关+低噪放-国产替代初见成效卓胜微,在5G时代，射频芯片有望迎来价、量共升，市场 空间有望迎来大幅增长，据Yole Development统 计预测，2017-2023年间，全球射频市场整体空 间将以14%的年符合增长率成长至350亿美元。国内品牌厂商话语权加重+ 中美贸易摩擦 加速国产替代,025G元年进行时：降本是5G终端快速渗透的必要条件（射频器件）,35302520151050,FPC,LCP,解决成本难题，LCP或者MPI有望成为天线基材的重要选 择，国产供应链的雏形亦已经初步显现，产业链位置沃特股份/普利特：树脂生益科技：购买LG软板涂敷生产线鹏鼎控股：A客户手表LCP天线供应商立讯精密：大客户LCP天线后段模组供应信维通信：LDS龙头，LCP全产业链布局完善电连技术：BTB国产化替代核心供应,三类天线的价格对比,LDS单价LCP天线及连接线,LCP天线及连接线产业链,025G元年进行时：降本是5G终端快速渗透的必要条件（射频前端）,38%,56%,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,2015,Q119,Q219,201620172018塑料金属玻璃陶瓷及其他,背板：解决金属背板对高频信号的屏蔽问题，玻璃 背板渗透率不断提升,散热：5G芯片功耗增加，散热需 求提升导热材料 & 石墨膜：单机用量增加热管/均热板：从无到有新增量,石墨片、热管和均热板的厚度及散热性能比较,全球智能手机散热管理组件市场规模,不同材质背板渗透率,025G元年进行时：降本是5G终端快速渗透的必要条件（背板&散热）,03 半导体：景气回暖+产业转移+大客户转单+自主可控，多维驱动,3.1 半导体景气周期与全球GDP密切相关,23,3.2 全球景气回暖北美半导体设备出货指数图。,03 半导体：景气回暖+产业转移+大客户转单+自主可控，多维驱动,24,3.3 第三次半导体产业转移全球半导体产业转移路线图,03 半导体：景气回暖+产业转移+大客户转单+自主可控，多维驱动,25,3.4 贸易战驱使两国半导体产业链重构，大客户转单带来机遇华为成为中美角力的“上甘岭”。半导体成贸易争端的“兵家必争之地”（美日贸易战中，半导体同样是是重要战场）。Gartner数据显示，华为的半导体采购支出在2018年飙升45.2，成为全球第三大芯片买家，占全球市场4.4。2018年全球前五大半导体芯片买家,03 半导体：景气回暖+产业转移+大客户转单+自主可控，多维驱动,26,3.5材料及设备自主可控，是半导体产业链扬帆远航的压舱石,IC设计,模组应用,IC封装,设备芯片制造材料,03 半导体：景气回暖+产业转移+大客户转单+自主可控，多维驱动,27,3.6 材料及设备自主可控，是半导体产业链扬帆远航的压舱石2018全球前十五大半导体设备供应商。,03 半导体：景气回暖+产业转移+大客户转单+自主可控，多维驱动,28,3.7 我国半导体设备发展路径以北方华创为例,03 半导体：景气回暖+产业转移+大客户转单+自主可控，多维驱动,29,3.8 半导体制程演进Road Map,03 半导体：景气回暖+产业转移+大客户转单+自主可控，多维驱动,30,3.9 半导体制程演进Road Map,资料来源：VLSI，太平洋证券研究院,03 半导体：景气回暖+产业转移+大客户转单+自主可控，多维驱动,31,4.1 照明市场趋于成熟，LED风光不再，行业发展亟需新的增长点,LED下游应用占比,中国LED照明渗透率,04 LED：红海的芯片库存，mini LED 整装待发,32,4.2 “大跃进”致使供给过剩，价格战加速产能出清,(50),(30),10,30,50,(12015-03-01,2016-05-01,2017-07-01,2018-09-01,LED芯片大厂销售净利率,乾照光电 300102.SZ,三安光电 600703.SH华灿光电 300323.SZ,30,50,70,90,10(12015-03-012016-05-01,2017-07-012018-09-01,LED芯片大厂销售毛利率,三安光电 600703.SH乾照光电 300102.SZ华灿光电 300323.SZ,04 LED：红海的芯片库存，mini LED 整装待发,33,4.3 “大跃进”致使供给过剩，价格战加速产能出清,04 LED：红海的芯片库存，mini LED 整装待发,34,单位（亿元）,4.4 mini LED新蓝海渐行渐近Mini LED市场规模（Yole预测2019-2023年复合增速90%）,Mini LED普通LED到micro LED的桥头堡,04 LED：红海的芯片库存，mini LED 整装待发,35,4.5 mini LED的两大应用方向直显+背光,Mini LED,Mini 背光,大屏,政府采购直接显示RGB 小间距商业显示,小屏,HOVM,华为、TCL,4K 6K 8K,04 LED：红海的芯片库存，mini LED 整装待发,36,Mini LED发展路径,04 LED：红海的芯片库存，mini LED 整装待发,37,4.5 mini LED的两大应用方向直显+背光LCD背光发展趋势,4.6 mini LED显示屏小间距的自然延伸2018年中国商业显示市场规模,04 LED：红海的芯片库存，mini LED 整装待发,38,谢谢观看,