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2019粤港澳大湾区 “轨交 +智慧交通”建设 发展报告 2019年 02月 28日 正文目录 一 、 粤港澳三地携手起 航 ， 基 建发力打造世界级 湾 区 . 6 3.1 粤港澳大湾区发展概况 . 6 3.2 完善交通基础设施网络，打造世界级湾区 . 8 二 、 打造多层次一体化 公 共 交 通网 络，大湾区轨 交 建 设 将提速 . 10 大湾区 ?一小时城轨交通圈 ?呼之欲出，城际铁路建设将提速 . 10 大湾区地铁建设仍处高峰，未来投资将保持快速增长 . 13 三 、 智慧交通提升城市 运 行 效 率，未来成长空间 巨 大 . 17 2.1 大湾区道路交通压力与日俱增，智能交通建设大势所趋 . 17 2.2?供给不足 +运营低效 ?引发城市停车难题， ?智慧停车 ?成为破解良方 . 19 四 、 强大财政支撑大湾 区 基 建 落地，多元化投融 资 有 望 成为重要补充 . 22 4.1 珠三角城市财政实力较强，支持基建投资稳健增长 . 22 4.2 多元化投融资有望成为重要补充 . 23 五 、 投资建议 . 26 六 、 风险提示 . 27 图表目录 图表 1 粤港澳大湾区分地区面积占比情况 . 6 图表 2 2017年粤港澳大湾区 GDP分地区构成情况 . 6 图表 3 珠三角 GDP占广东省比重超过 80% . 7 图表 4 珠三角 GDP增速领跑广东省 . 7 图表 5 湾区人口净流入占广东省比重达 89% . 7 图表 6 湾区人口密度持续提升 . 7 图表 7 国内沿海三大城市群情况对比 . 7 图表 8 三大城市群经济发展情况对比 . 7 图表 9 粤港澳大湾区与世界三大著名湾 区位置 . 8 图表 10 粤港澳大湾区与世界三大著名湾区对比 (2016年 ) . 9 图表 11 广州市一小时经济生活圈 . 9 图表 12 深圳市一小时经济生活圈 . 9 图表 13 香港一小时经济生活圈 . 9 图表 14 珠三角城际客流 分布 . 9 图表 15 国际四大都市圈轨道交通系统对比 . 10 图表 16 粤港澳大湾区当前城际轨道交通线路规划情况 . 11 图表 17 广东省高铁密度仍有较大提升空间 . 12 图表 18 广东省高速公路里程与高速公路密度全国领先 . 12 图表 19 广东省营业里程与高速公路里程情况对比 . 12 图表 20 广东省营业里程与高速公路里程增长情况对比 . 12 图表 21 广东省铁路运输业投资保持快速增长 . 13 图表 22 铁路运输业投资占全国比重持续提升 . 13 图表 23 四大世界都市圈层交通出行特征指标对比（ 2010年） . 13 图表 24 2015年深圳市居民交通出行结构 . 14 图表 25 2017年广州市居民交通出行结构 . 14 图表 26 广东省城市轨道交通运营线路快速增长 . 14 图表 27 广东省内开通城市轨道交通城市线路长度占比 . 14 图表 28 广东城市轨道交通客运总量快速增长 . 14 图表 29 城市轨道交通客运强度情况对比 . 14 图表 30 珠三角就业人口主要分布在轨道交通沿线 . 15 图表 31 珠三角城市边界地区快速发展 . 15 图表 32 粤港澳大湾区城市地铁将实现互联互通 . 15 图表 33 广深轨道交通投资保持快速增长 . 16 图表 34 广深城市轨交密度较东京仍有差距 . 16 图表 35 广东省内城市轨道交通建设情况 . 16 图表 36 大湾区城市人均汽车拥有量情况 . 17 图表 37 湾区九市私人汽车拥有量持 续增长 . 17 图表 38 大湾区各城市车均道路面积情况 . 17 图表 39 湾区九市车均城市道路面积持续降低 . 17 图表 40 2017年我国智能交通市场规模达 1167亿元 . 18 图表 41 2017年我国城市智能交通市场规模达 470亿元 . 18 图表 42 智慧交通行业发展层级 . 18 图表 43 新一代信息技术带来智能交通发展新契机 . 18 图表 44 城市智慧交通系统构成 . 19 图表 45 停车位需求量持续增长 . 20 图表 46 我国汽车保有量与车位比例较国外存在差距 . 20 图表 47 深圳市停车场停车诱导系统 . 20 图表 48 主要城市车位缺口情况 (截止 2015年 ) . 20 图表 49 国内核心城市车位利用率仍较低 . 20 图表 50 历年新增立体车位数量 . 21 图表 51 智慧停车平台数量快速增长 . 21 图表 52 智慧停车主要参与企业及盈利模式 . 21 图表 53 粤港澳大湾区基建投资保持稳健增长 . 22 图表 54 2017年广东省与全国基建资金来源情况对比 . 22 图表 55 2016年湾区九市政府性债务余额结构情况 . 23 图表 56 2016年湾区九市债务余额占 GDP比重低 . 23 图表 57 广东省债务余额较高 . 23 图表 58 广东省债务余额占 GDP比重低 . 23 图表 59 我国城市轨道交通建设主要投融资模式 . 24 图表 60 在建轨交城市情况对比 . 24 图表 61 世界大都市地铁建设模式 . 25 图表 62 纽约市公共交通管理局 2000 2004年的资金来源计划 . 26 图表 63 纽约市公共交通管理局 2005 2009年的资金来源计划 . 26 图表 64 德国 S-Bahn城市轨道交通建设财源构成 . 26 图表 65 法国巴黎轨 道交通建设财源构成 . 26 粤港澳三地携手起航，交通基建发力打造世界级湾区： 19年 2月，中央 正式发布粤港澳大湾区发展规划纲要，对大湾区的战略定位、发展目 标、空间布局等方面做出了全面规划。 大湾区作为一个冉冉升起的世界 级城市群，通过打造粤港澳三地一体化的交通网络，实现区域内人与物 的无缝便捷流动，推动大湾区同城化协同发展，强化人才集聚效应，是 大湾区形成国际竞争力的重要前提。 考虑到粤港澳大湾区版图显著大于 纽约、旧金山、东京等大都市圈，只有打造规模更大、效率更高的交通基础设施网络，才能为大湾区的经济发展 提供有效支撑。 打造多层次一体化公共交通网络，大湾区轨交建设将提速： 不同于其他湾区的单核心城市格局，粤港澳大湾区广深港三足鼎立的格局对城际交通的便捷性要求更高。面对快速增长的城际客流，打造涵盖城际铁路与地铁的多层次一体化公共交通网络，建设大湾区“ 一小时城轨交通圈” 显得尤为重要。 15年以来，广东省内城际铁路建设不断提速， 17年铁 路运输业投资达 479亿元， CAGR14-17年达 27.6%。随着未来“ 港珠澳城际铁路规划” 出台，广东省内城际铁路建设将迎来高峰。此外，作 为城市公共交通重要组成部分，15年以来珠三角地铁 建设投资持续高增长： 17年广深两地完成投资 517.6亿元 （ +1 6.5 %） 。截止 17年，广东省内在建地铁线路与规划地铁线路达 798km与 800km，预计总投资超 过 8000亿元，未来地铁建设高峰期仍将持续。 智慧交通提升城市运行效率，未来成长空间巨大： 受汽车保有量持续增加影响，珠三角地区城市车均道路面积持续降低，道路交通压力与日俱增。大力发展智能交通成为缓解城市拥堵，提高交通系统运行效率的重要手段。 17年我国智能交通市场规模超 1100亿元， CAGR14-17达 22.8%，其中城市智能交通规模达 470亿元。此外， 面对停车设施供给不足与现有停车场运营效率较低所引发的城市停车难题，智慧停车有望成为破题良方。通过建设立体停车设施与城市停车诱导平台，将有助于提升城市停车效率。我们认为，伴随未来互联网、通信及大数据分析等技术不断成熟，智能交通将开启新的发展阶段，未来成长空间广阔。 强大财政支撑大湾区基建落地，多元化融资有望成为重要补充： 15年以 来，珠三角地区基建投资保持稳健增长， 17年实现基建投资5846亿元， 14-17年 CAGR达 15.6%。得益于广东省较强的财政实力，省内基建投 资资金来源中国家预算内资金占比与国内贷款占比 高于全国。我们认为，随着大湾区规划落地，大型基建项目将陆续推出，而珠三角城市较强的 财政实力将为项目实施提供重要保障。此外，通过加强与港澳两地合作，开辟多元化的投融资模式，也有望为大湾区基建投资提供重要补充。 4 投资建议： 伴随国家规划出台，未来粤港澳大湾区基建投资将提速，提升区域建筑产业景气度，维持建筑行业“ 强于大市” 评级。投资标的上，建议关注以下主线： 1） 推荐处于基建产业链前端的设计咨询企业 苏交科、中设集团 ； 2）关注受益高铁 /城市轨交建设高景气建筑央企 中国中铁、中国铁建 ； 3） 关注受益 PPP模式回暖的建筑央企 中国建筑、中国交建、葛洲坝 。 5 风险提示： 粤港澳三地法律法规不同导致大湾区建设不及预期风险；粤港澳三地决策机制不同导致大湾区发展不及预期风险；建筑企业应收账款风险；建筑企业订单执行不及预期风险。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2019-02-28 2017A 2018E 2019E2020E 2017A 2018E 2019E2020E 苏交科 300284.SZ 11.97 0.57 0.70 0.861.04 20.89 17.02 13.96 11.52 推荐 中设集团 603018.SH 18.93 0.95 1.24 1.602.04 20.02 15.32 11.86 9.26 推荐 中国中铁 601390.SH 7.36 0.70 0.82 0.931.05 10.46 9.03 7.94 7.04 - 中国铁建 601186.SH 11.40 1.18 1.42 1.621.80 9.64 8.00 7.05 6.34 - 中国建筑 601668.SH 6.15 0.78 0.88 0.981.08 7.84 6.96 6.29 5.68 - 中国交建 601800.SH 12.35 1.29 1.38 1.541.70 9.54 8.95 8.04 7.29 - 葛洲坝 600068.SH 7.09 1.02 1.17 1.381.60 6.97 6.05 5.14 4.43 - 注：未评级公司为 wind一致预期。 一、粤港澳三地携手起航，基建发力打造世界级湾区 粤港澳大湾区 （ 以下简称 “ 大湾区 ” ） ，位于广东沿海核心地区 珠江口区域的城市群，包括广州、 深圳、佛山、东莞、珠海、中山、肇庆、惠州、江门 9市与香港、澳门两个 特别行政区。大湾区的 概念于 2015年 3月在推动共建丝绸之路和 21世纪海上丝绸之路的愿景与行动中首次被提出； 2019年 2月 18日，中央正式发布粤港澳大湾区发展规划纲要，对大湾区的战略定位、发展目标、空间布局等方面做出了全面规划。 凭借毗邻港澳的地理条件优势与改革开放的政策优势，珠三角地区自改革开放以来便是外资涌入、外来人口聚集的目的地，助推广东经济实现快速发展。当前，在以开放促改革的战略指引之下，区域经济一体化将成为我国新一轮改革开放的重要抓手。粤港澳大湾区作为我国区域经济建设的重点，充分享受了 “ 一国两 制” 的制度优势，随着未来粤港澳三地合作进一步深化，大湾区有望在我国新一轮的改革开放中再一次取得领跑机会。 1.1粤港澳大湾区发展概况 我国粤港澳大湾区面积为 5.6万 km，其中珠三角九市合计占比达 98%，主要城市面积占比分别为 广州（ 13.3%） 、深圳 （ 3.6%） 、香港 （ 1.9%） ,此外面积占比靠前的城市还有肇庆 （ 26.6%） 、惠州 （ 20.2%） 和江门 （ 17.0%） 。按 G DP构成，占比领先的城市主要是香港 （ 22.4%） 、深圳 （ 22.7%）和广州 （ 21.7%）。 图 表 1 粤港澳大湾区分地区面 积占比情况 图 表 2 2017年粤港澳大湾区 GDP分地区构成情况 中山 ,3.2% 香港 1.9% 东莞 ,4.4% 澳门 0.1% 澳门 ,0.9% 惠州 ,3.9% 珠海 ,2.6% 东莞 ,7.7% 广州 , 江门 惠州 ,20.2% 肇庆 ,26.6% 江门 17.0% 佛山 ,9.7% 广州 ,21.7% 中山 ,3.5% 深圳 ,22.7% 2000年以来，珠三角九市经济保持稳健增长， 2018年实现 GDP为 8.10万亿元，占广东省 GDP比重为83.3%， 占全国 G DP比重达到 9.7% ； G DP增速方面， 2017年珠三角九市 GDP增速为 6.86%， 领先广东省GDP增速（ 6.80%） 0.06pct，领先全国 GDP增速（ 6.6%） 0.26pct。得益于经济的快 速发展，过去10年来珠三角九市人口持续净流入，且 2011年以来净流入人口呈逐年递升的态势。 珠三角九市的行政区人口密度也保持稳定上升，截止 2016年底达到了 1092人 /平方公里。 与国内另外两大沿海城市群（长三角、京津冀）对比，粤港澳大湾区面积最小，仅为长三角、京津冀的四分之一，然而人口密度最好，达 1092人 /平方公里，分别为京津冀的两倍和长三角的 1.5倍。经济发展方面，珠三角九市 2017年 GDP为 8.1万亿元，小于长三角与京津冀，但人均 GDP高于长三角与京津冀， 2017年为 13.2万元 /人，分别为京津冀的 1.8倍和长三角的 1.2倍。 13.3% 深圳 ,3.6% 香港 2.7% 珠海,3.1% 22.4% 肇庆 2.2% 佛山 6.8% 图 表 3 珠三角 GDP占广东省比重超过 80% 图 表 4 珠三角 GDP增速领跑广东省 珠三角九市 :GDP(万亿元 ) 珠三角九市 :GDP:占广东比重 珠三角九市 :GDP:同比 广东 :GDP:同比 全国 :GDP:同比 珠三角九市 :GDP:占全国比重 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 200809101112131415161718 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% (不变价 ) 200809101112131415161718 图 表 5 湾区人口净流入占广东省比重达 89% 图 表 6 湾区人口密度持续提升 广东省 :常住人口净流入 (万人 ) 珠三角九市 :常住人口净流入 (万人 ) 700 600 500 400 300 200 100 0 20060708091011121314151617 图 表 7 国内沿海三大城市群情况对比 图 表 8 三大城市群经济发展情况对比 GDP(2017,万亿元 ) 人均 GDP(2017,万元 /人 ) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 长三角 京津冀 珠三角 83.3% 9.7% 1.2完善交通基础设施网络，打造世界级湾区 经济方面， 2016年粤港澳大湾区的 GDP总量已经达到 1.36万亿美元，超过了美国旧金山湾区，GDP增速为 7.9%，分别是纽约湾区、东京湾区、旧金山湾区的 2.3倍、 2.2倍和 2.9倍，发展势头强劲。未来数年内，粤港澳大湾区将超过东京湾区与纽约湾区，成为全球经济总量最大的湾区城市 群。从人均指标看，粤港澳大湾区较其他三大湾区仍有不小差距：其中，截止 2016年粤港澳大湾区 人均GDP仅为 2.06万美元 /年，分别仅为纽约湾区、旧金山湾区、东京湾区的 27%、 21%和 29%。 城市建设方面，粤港澳大湾区陆地面积较大，约为 5.6万 km，分别是纽约湾区、东京湾区、旧金 山湾区的 2.6倍、 1.5倍和 3.1倍。同时，由于人口持续净流入，目前粤港澳大湾区的人口密度已经 达到1194人 /平方公里，高于纽约湾区 （ 688人 /平方公里 ） 和旧金山湾区 （ 340 人 /平方公里 ） ，低 于东京湾区（ 2631人 /平方公里 ） 。 大湾区作为一个冉冉升起的世界级城市群，通过打造粤港澳三地一体化的交通网络，实现区域内人 与物的无缝便捷流动，推动 大湾区同城化协同发展，强化人才集聚效应，是大湾区形成国际竞争力 的重要前提。 考虑到粤港澳大湾区的面积较大且人口密度日渐提升，进一步加强区域内基础设施建设将有助于释放区域经济发展潜力。通过畅通对外联系通道，提高内部连通水平，打造更加合理、完善、高效的基础设施网络，将为大湾区的经济社会发展提供有效支撑。有鉴于此，粤港澳三地政府均提 倡“ 一小时生活圈 ”的 概念，加强大湾区内各城市的通达性。基建有助推动湾区城市融合，令城市边界变得模糊、人口流动更自由、资源配置更优化。 图 表 9 粤港澳大湾区与世界三大著名湾区位 置 图 表 10 粤港澳大湾区与世界三大著名湾区对比 (2016年 ) 图 表 11 广州市一小时经济生活圈 图 表 12 深圳市一小时经济生活圈 图 表 13 香港一小时经济生活圈 图 表 14 珠三角城际客流分布 面 积 人口 (万 km) (万人 ) 5.67 人口密度 (人 /km) 1,194 GDP GDP增速 人均 GD P 第三产业比重 湾区 (万亿美元 ) (万美元 ) (%) 粤港澳 6,773 约 1.36 7.90% 约 2.06 64.90% 纽约 3.45 2,370 688 约 1.83 3.50% 约 7.72 82.30% 旧金山 1.47 768 340 约 0.76 2.70% 约 9.92 89.40% 东京 1.40 3,800 2,631 约 2.00 3.60% 约 5.26 82.80%