特色小镇：新型城镇化的破题之路.pdf

HeaderTable_User 1139439906 1199170346 1186176669 1259939731 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 专题报告 【投资策略证券研究报告】 特色小镇：新型城镇化的破题之路 研究结论 2016 年下半年以来，国家多次出台政策，明确“特色小镇”的建设要求 和优惠政策 。从关于开展特色小镇培育工作的通知来看，特色小镇应该满足“ 特色鲜明的产业形态、和谐宜居的美丽环境、彰显特色的传统文化、便捷完善的设施服务 、充满活力的体制机制” 五大特征。 第一批 127 个 中国特色小镇名单 已 在 2016 年 10 月公布 。 小城镇是连接城市与农村的枢纽，也是城镇化的缓冲地带和试验田。 从十二五规划到十三五规划，我们可以观察到特色小镇的发展蓝图从模糊到清晰的转变， 区别于十二五规划中重点镇向城市的方向发展，其他小城镇增强公共服务和居住功能的要求，十三五规划指出，大型城镇可有序改市，同时要因地制宜发展特色鲜明、产城融合、充满魅力的小城镇。表述的改变表明顶层设计中对于特色小镇的规划正趋于清晰 ，也反映了 经济发展阶段的变化与更新 在当下这个阶段，重资产、劳动密集型制造业、卖地卖 房这样的发展模式已经行不通 了 ，必须 要根据自身旅游资源、产业基础，以及周边城市的特征，“一镇一策”地制定规划，以差异化的“特色”吸引投资、赢得总量增长。 从产业的取向看，立足于特色，“ 集中力量把一锅水烧开 ” 。 特色小镇首先是 在 为“人”的城镇化试点 。 小镇能够以较低成本提供公共服务并放开户籍，吸引农村人口入驻， 同时 产城融合、促进经济增长也是新型城镇化可持续发展的保证。 除此之外 ， 特色小镇还需要实现 产业与环境的平衡 ， 在疏解人口、治疗大城市病的同时 改善农村环境质量 ， 实现融“生产、生活、生态“为一体 。 从政策的历史演进和效应来看， 上一轮较大规模的乡镇建设，是以乡镇企业为核心的，考察其中的经验和教训有利于今天为特色小镇谋篇 布局。 乡镇企业的发展历程表明，要走市场化发展道路，减少政府的不必要干预 ，从目前的投融资手段来看，特色小镇也应 符合这一思路 才能真正发挥出地方探索的积极性和作用 ，相关融资方式包括设立特色小镇建设基金、与企业联合建设、发行债券，等等。 本篇报告还解析 了两个经典案例 ， 浙江杭州市云栖小镇是以云计算及相关产业为核心的特色小镇， 被特色产业强势拉动， 企业 和创业者带来了持续的创新 ；相比较而言，位于西部的贵州安顺市旧州镇并不长于产业，甚至需要面对脱贫问题，但由于具备独特的旅游资源。该小镇在环境保护和文物修缮的同时开发旅游资源， 将镇内农业与旅游业相结合，实现了“不离土不离乡”的就地城镇化 。 风险提示 经济下行压力大，特色小镇建设不及预期 。 因本轮经济调整中的压力和矛盾释放，各地探索特色小镇过程中出现政策变形。 报告发布日期 2017 年 06 月 14 日 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxiaorientsec 执业证书编号： S0860515070001 薛俊 021-63325888*6005 xuejunorientsec 执业证书编号： S0860515100002 联系人 蒋晨龙 021-63325888*6073 jiangchenlongorientsec 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1orientsec 相关报告 从比较研究视角看中国一带一路与本轮西部大开发的投资机会 2017-06-05 西行漫记 新疆的历史与真实 2017-04-29 南有蟠龙 粤港澳大湾区专题研究 2017-04-15 从技术分析看雄安概念股 -兼论短期市场的扰动及中期趋势的延续 2017-04-09 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 特色小镇：新型城镇化的破题之路 2 目录 小城镇：走向清晰蓝图 . 3 今天我们为什么发展“特色小镇” . 4 新型城镇化的试点区 . 6 为产业与环境平衡破题 . 7 市场 +区域的新发展模式 . 8 乡镇企业的成功与失败 8 特色小镇的市场化发展之路 10 案例展示 . 11 浙江杭州云栖小镇 . 11 贵州安顺西秀区旧州镇 . 12 风险提示 . 13 图表目录 图 1： 十二五、十三五小城镇规划演变 . 3 图 2： 国家层面“特色小镇”系列政策 . 5 图 3： 部分省对特色小镇的投资要求与支持措施 . 6 图 4： 城乡 消费水平对比 . 6 图 5： 农民工人数及增长 . 7 图 6： 农民工工资 . 7 图 7： 浙江省八个特色小镇概况 . 8 图 8： 各行业乡镇企业就业人数 . 9 图 9： 各行业乡镇企业数 . 9 图 10： 周窝音乐小镇 . 11 图 11： 中山神舟航天旅游小镇（效果图） . 11 图 12： 2016 年云栖大会 . 12 图 13： “淘富成真”平台提供的各类解决方案 . 12 图 14： 历史悠久的旧州镇 . 13 图 15： 将第一产业与旅游业 结合 . 13 图 16： 2016 安顺旧州镇屯堡文化汇一览表 . 13 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 特色小镇：新型城镇化的破题之路 3 小城镇： 从模糊的“公共服务和居住功能”走向“特色鲜明，产城融合”的差 异化之路 小城镇是连接城市与农村的 枢纽 ，也是城镇化的缓冲 地带，但也正是由于这种“中间地带”的特征， 其 应当以居住为主，还是要具备发达的产业，应当多吸纳农村人口，还是承接城区内企业向外转移，在过去几年 中 发展思路并不 十分 明确 ，直到“特色小镇” 概念的出现 ，才 掀起 了 又一轮小镇的建设热潮 。 从 “ 十二五 ” 到 “ 十三五 ” 规划 ，我们 可以明显 感受到小城镇发展蓝图从模糊到清晰的转变 。 2011 年国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要指出，要增强小城镇的公共服务和居住功能，同时将有条件的东部地区中心镇发展为中小城市，概括来说就是重点镇向着城市发展，其他小镇宜居即可，但到了 国民经济和社会发展第十三个五 年规划纲要 中，相关表述出现了变化，除了部分 大型城 镇仍 可 有序改市 之外 ， 因地制宜 发展特色小镇成为一项新的任务 “特色鲜明、产城融合”的要求 表明 小镇将差异化发展，同时 还具备自身的特色产业，能够形成具有一定规模的就业和经济增长 。 十三五的这一要求 无疑比 之前 “公共服务和居住功能”更丰富、 更 明确 ， 也 表明顶层设计 中 对于小镇的规划正 愈发趋于 清晰。 图 1： 十二五、十三五小城镇规划演变 数据来源： 国家十二五、十三五规划 、 东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 特色小镇：新型城镇化的破题之路 4 规划的 演变 ，反映的是 对 镇一级 行政区划应如何定位 的 不断 思考， 其中更是蕴含了 经济发展阶段的变化 与更新 。在 过去 几十年中， 小城镇已经为 中国的城镇化事业 做出了 巨大贡献 20 世纪 80 年代 ， 国家 大举兴办乡镇企业，农民“离土不离乡，进厂不进城”，直接从农村转移到乡镇，从冗余劳动力转化为制造业工人 ，实现了 工业化与城镇化 双 增长 ， 即使到今天我们也可以注意到，一些特色小镇的产业基础就是 由 当时 的 乡镇企业所确立 。 然而 近年来， 伴随着 大城市开始使用土地招拍挂募集基建资金， 同时交通、物流、科学技术、劳动力技能等 因素 在制造业中的作用变得越来越重要， 地价高 、资本充裕、平均受教育水平高的大城市明显具有 了 更高的发展积极性， 乡镇的引擎作用 已 不复存在 。 2006 年，国家全面取消农业税， 一方面 ，原属于乡镇政府的收税工作大大减少，怎样把职能重心转移到其他拉动经济发展的工作中去， 基层 政府 也需要 探路，而另一方面， 镇一级 收入 降低，不免面临 资金不足的问题 ， 根据经济参考报转引国家审计署数据 ，2014 年全国有 3465 个乡镇政府负有偿还责任债务的债务率高于 100%，甚至某些地区出现了政府对个人欠条成为 “ 流通货币 ” 等明显 违规 的做法 ，创收与增长 的压力巨大 ，需要外部投资来拉动 。 在 目前 这个以大城市 和 城市群为枢纽 的城镇化阶段 ，小城镇不得不在资金匮乏、人口外流 、周边二三线城市 还在 “去库存 ”的背景下寻找新的定位，而这个背景，也意味着 重资产、发展劳动密集型制造业、 卖地 卖 房这样的发展模式已经行不通，必须 要 根据自身旅游资源、产业基础，以及周边城市的特征， “ 一镇一策 ” 地制定规划， 以差异化的 “ 特色 ”吸引投资 、赢得 增长。 进一步地，小镇的发展也为 整体的 新型 城镇化、产城融合、环境可持续发展、 PPP 等各种新型增长工具提供了一个实验的舞台 当大中城市不是被 “ 去库存 ” 掣肘，就是被“ 控房价 ” 困扰时，人口密度相对较低 、旅游资源较为丰富的小城镇可以说是最好 的 试点对象。 今天 为什么发展“特色小镇” 近年尤其是 去年下半年以来，国家已经多次出台利好政策， 明确“特色小镇”的建设要求，同时提供一定财政 、金融 扶助 。 从重要文件关于开展特色小镇培育工作的通知来看，特色小镇应该满足“特色鲜明的产业形态、和谐宜居的美丽环境、彰显特色的传统文化、便捷完善的设施服务、充满活力的体制机制”五大特征，计划到 2020 年要培育1000 个左右各具特色、富有活力的特色小镇。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 特色小镇：新型城镇化的破题之路 5 图 2： 国家层面“特色小镇”系列政策 数据来源： 互联网 公开资料 、 东方证券研究所 如我们前文所分析 ，特色小镇反映了总体规划对于镇一级区域 开始进行 “精细化管理”，但 市场在观察特色小镇政策时，一直有不少疑问，这些疑问集中于： 为什么在今天这样的宏观背景下，特色小镇会得到如此高度的重视 ？为什么政策一推出就被各级地方政府快速跟进？为什么会有那么多特色小镇出现？这些小镇涌现是一窝蜂现象还是有其内在的根基和凭依？ 我们认为，应当从新型城镇化、环境保 护、基建所处的新阶段来着手理解当前特色小镇的意义。在城市化的未来空间在宏观层面和国际比较视角都出现巨大争议之际，特色小镇更符合中国各地方差异性大、中微观政策空间有别的特征，可能 成为下一轮城镇建设的风向标。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 特色小镇：新型城镇化的破题之路 6 图 3： 部分省 对 特色小镇 的投资要求与支持措施 数据来源： 收集自 互联网 、 东方证券研究所 新型城镇化 的 试点 区 近年来我国城乡消费水平的差距有所收窄但仍 处于高位 ，为了提高 整体福利水平，不断进行城镇化，是既往探索中被证明是缩小城乡差距的一条有效之路 。 传统城镇化偏重土地（征收农村集体用地转变为建设用地） ， 新型城镇化 偏重 “人”，目的是让城市和农村均等地享有公共服务。 长期以来，中国的城乡之间并不缺乏流动， 而是 缺乏流动之后的社会福利保障 ，尤其 住房、就业、教育 、社保 等关键环节 ， 在生活成本和后顾之忧的共同作用下，即使 工资 仍然 增长 ，农民工人数 同比增速 也在 明显滑落。 户籍制度只是表面原因，真正 分歧在于 大中城市 公共服务水平不足 。 图 4： 城乡消费水平对比 数据来源： Wind、 东方证券研究所 2.002.503.003.504.001978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014城乡消费水平对比（农村居民 =1） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 特色小镇：新型城镇化的破题之路 7 图 5： 农民工人数及增长 数据来源： Wind、 东方证券研究所 ； 图 6： 农民工工资 数据来源： Wind、 东方证券研究所 小城镇 连接着城区与农村，能够以 相对 较低 的 成本提供公共服务，吸引农村人口入驻 。一方面， 就近进入小城镇有利于缓解 农村人口 远距离 离开家乡造成的空心化和留守儿童问题， 另一方面， 国家发展改革委关于加快美丽特色小（城）镇建设的指导意见 明确指出 特色小镇 将放开户籍，即 公共服务 将 同时涵盖 来自城乡的人口，真正实现公共服务的城镇化 。 从这个角度来看，特色小镇的定位可以说是新型城镇化的试点 ，其中 产城融合、促进经济增长是这种新型城镇化可持续发展的保证。特色小镇已经被 赋予了传统产业转型、新兴产业培育 的重任，这种产业可能是从大城市疏导而出（如北京基金小镇），也可能是自身具有相关基础（如 集聚大量毛衫企业的桐乡市濮院镇 ），也可能是将原有产业逐渐引申、扩张成为更大的事业（如 宜兴市丁蜀镇 除紫砂产业外已经形成了完整的紫砂文化产业链），辅以特色小镇有针对性的基础设施建设， 这些产业 未来 也将有更大的发展机遇，转而进一步支撑城镇发展。 为 产业与环境 平衡 破题 根据 关于开展特色小镇培育工作的通知 ， 特色小镇应 同时具备 特色鲜明的产业形态与 和谐宜居的美丽环境 ， 以 制造业大省，“特色小镇”的发源地 浙江省 为例，在 8 个小镇（指公布的第一批 国家级 特色小镇） 中 ， 除了 主打 旅游 的 小镇 ，即使其他 以制造业为“特色”的小 镇 ，也 都 在发展目标中 提出了对于“软实力” 的目标 如休闲、三产培育、博览中心、时尚市集 ，等等。 05001000150020002500300035004000农民工月平均收入（东部） 农民工月平均收入（中部） 农民工月平均收入（西部） 0123456050001000015000200002500030000200820092010201120122013201420152016农民工人数（万人） 农民工人数（同比增长， %） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 特色小镇：新型城镇化的破题之路 8 图 7： 浙江省八个特色小镇概况 数据来源： 互联网 公开资料 、 东方证券研究所 从中我们可以发现， 特色小镇并非唯“特色”是论，而是生态与生产协调发展， 有特色 、宜人宜居 的小镇 。长期以来中国的制造业发展以损伤环境 为代价，而特色小镇的要求却意味着要对产业与环境的平衡破题。 特色小镇 需要在 治疗大城市病 的同时 改善农村环境质量 。首先， 大城市人口的高度集聚很有可能 超过城市的环境可承载力， 造成环境污染和不必要的 整治成本 ， 特色小镇 以 生态宜居的理念 吸引 城市人口 或原外出务工人员 流 入 ，缓解了城市的人口压力 ， 同时 其自身人口密度相对较低，能够以较低的成本维护、改善环境 ； 其次，农村由于基础设施不足，往往需要 从自然环境中获取 更多 资源 （如焚烧、用水） ， 只有 通过“人”的 城镇 化扩大公共服务 ， 才能 从源头上改善农村环境质量。 市场 +区域 的 新 发展模式 钱从哪里来 或许是 考察每一个 产业、区域政策 都会面临的 问题 农民进入城镇，要 解决衣食住行， 还要享受教育、医疗、养老等基本公共服务 ， 所需 资金不可能完全依靠政府财政来推动 ，需要 撬动社会资本一同参与， 利用 PPP 等工具为城镇建设融资。同时，引入社会资本也有利于城镇建设更倾向于市场化发展， 用运营企业的方式运营小镇， 避免地方政府可能出现 的不必要的干预。 乡镇企业的成功与失败 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 特色小镇：新型城镇化的破题之路 9 分析上一轮乡镇建设的主体 乡镇企业 ，考察 其中的经验和教训 ，从中发现， 乡镇企业在 发展早期 产生了意想不到的 增长 ，其原因主要是： （ 1） 当时 乡镇 企业和国有企业 是 企业的主体，和国有企业相比， 乡镇企业 决策 机制 更为 灵活 ；（ 2） 脱胎于农村劳动力 ， 其在农副产品加工、轻工业产品生产等方面占有优势 ；（ 3）企业规模小、转向 快 ， 产品往往能及时反映市场需求的变化。 从数据来看，不论是单位数还是就业人数，自改革开放以来，至 上世纪 90 年代初，都可以观察 到 乡镇企业不断增长。 图 8： 各行业乡镇企业就业人数 数据来源： Wind、 东方证券研究所 图 9： 各行业乡镇企业 数 数据来源： Wind、 东方证券研究所 然而，随着我国改革开放的不断深化，乡镇企业 逐步陷入 一系列深层次的矛盾，尤其是乡镇企业内部原有的各种制度和机制，严重影响了效率的提高。 主要体现在 ： （ 1） 小企业众多 ，缺乏 规模经济 的效应 ，其背后 原因在于 乡镇零碎化的投资和经营，资本金不充足 。 与此同时，规模小、资本不足的特征又进一步加剧了融资难，最终 形成 恶性循环。 当然，伴随着企业发展，健康的那一部分乡镇企业雇佣人数正在提高，从 图中 工业企业就业人数提高但是企业总数下降中可以看出来。 0200040006000800010000197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012农林牧渔业 工业企业 建筑业 交通运输仓储业 批发零售业 住宿及餐饮业 社会服务业 其他企业 02004006008001000197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012农林牧渔业 工业企业 建筑业 交通运输仓储业 批发零售业 住宿及餐饮业 社会服务业 其他企业 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 特色小镇：新型城镇化的破题之路 10 （ 2） 科技水平低 ，管理方式落后 。 由于乡镇企业大多数员工都来自于农村，受教育水平跟不上 ，尤其是在高附加值的行业内，工人和管理者知识水平有限，不利于 企业竞争力。 （ 3） 政企不分的弊端。 从经济学理论来看， 乡镇企业 的 集体所有制意味着没有 清晰 界定的 产权 和激励机制 ， 管理者不会为了利润而尽力工作 。 对于为何 一度 能实现 高速发展 ，目前 有三类解释， 一是 “经济结构论” ， 认为当时 国有企业生产的大多数是重工业产品，轻工业产品 短缺，乡镇企业正是通过填补这结构上的空缺而兴起的 ，但是 进入 90年代中期之后，随着国有企业的改革和民营企业的 产生 ，乡镇企业 就开始衰落； 第二类解释 为“政府行为论” ，认为 在财政包干制下，无论乡办还是村办企业，都能为地方政府贡献大量 税收，因此受到政府扶植，之后 央地关系发生 改变 ， 转制和倒闭 也就随之而来； 第三类解释称为“历史背景论” ， 认为 乡镇企业 的优势就是 中国农村的集体所有制形式 （土地和劳动力成本很低），同时 经营者的权威 不 单独依靠企业的产权结构建立 ，而是将 村庄中的社会关系“带入”到企业的经营中 （例如 可以通过村庄中的事务 间接 惩罚 乡镇企业员工 ，不给盖章办事等等 ） ，当然 ， 这种优势是脆弱而短暂的 ，很快 制度上的先天缺陷 就成为 乡镇企业由盛转衰的 催化剂 ， 也使得增加 市场 参与度，减少政府的 不必要干预成为一种共识，为之后中国的经济改革提供了借鉴和参考。 特色小镇的市场化发展之路 市场化机制是特色小镇长期发展的根本 。关于加快美丽特色小（城）镇建设的指导意见指出，鼓励政府利用财政资金撬动社会资金，共同发起设立特色小镇建设基金；鼓励国家开发银行、农业发展银行、农业银行，以及其它金融机构加大金融支持力度；鼓励有条件的小城镇通过发行债券等多种方式拓宽融资渠道。 从政府设立基金来看，北京就是一个具备操作性 的例子。 2016 年，北京正式设立总体规模达到 100 亿元的小城镇发展基金，募集将分为两个阶段： “ 十二五 “ 时期，完成首期规模 50 亿元，其中市政府安排引导资金 5 亿元，占 10%，据测算实际可撬动资金规模200 亿元，其中基金 50 亿元、其他参股资金和银行信贷资金约 150 亿元，政府投资的引导放大作用十分明显。到 ” 十三五 “ 时期形成基金总体规模达 100 亿元。基金投资范围以北京市 42 个重点小城镇为主，兼顾有重大项目落地和发展潜力较大的一般乡镇，不得投向市域以外地区项目，这种设立股权基金的方式在全国尚属首次。 企业 投资建设 特色小镇 ，目前已不是个例，正在成为企业拓展业务的一个选项 。 衡水市武强县周窝 镇 是 乐器生产龙头企业金音集团 所在地 。 2012 年， 所在 县依托周窝镇驻地周家窝村典型的北方民居特色，与北京璐德文化公司合作，按照 “ 政府主导 +市场运作 “ 的模式，开启了周窝音乐小镇建设 ， 通过对周窝村进行包装改造 （统一包装 沿街店铺 、 新建音乐吧、咖啡屋、音乐饰品屋、音乐制作室等娱乐休闲场所 ） ，吸引国内外音乐家长驻周窝 ， 组织开展国内、国际音乐交流 。 2016 年 9 月 ， 周窝音乐小镇与北大青鸟音乐集团签署合作协议 ， 音乐集团计划 3 年内投资 50 亿元，重金打造周窝音乐小镇及武强县的文化产业，引入青鸟旅游、教育、文化地产、音乐、电影五大板块 在武强一起落地。 需要指出的是， 在河北省关于建设特色小镇的指导意见中，对每个小镇的要求 是” 原则上 3 年内要完成固定资产投资 20 亿元以上 “ ，从这个角度来看，周窝音乐小镇几乎是一举 甚至超额 完成上一级政府制定的目标。