2019半导体行业并购发展分析报告.pptx

,2019年02月25日,2019半导体行业并购发展分析报告,投资要点,狂热并购潮中的清流,全球及中国并购市场及半导体并购市场概况；半导体市场“马太效应”显著，通过并购规模做大，挤上龙头才是王道,并购的协同效应,并购的各种好处驱使上市公司处心积虑的并购,并购无边界,并购另辟蹊径，跨行业与跨境并购进行时，跨境并购政策的讨论,乐观的中国市场,新兴产业及有力的政策推动中国的并购；国内半导体并购方兴未艾；2019年A股市场值得关注的半导体并购案例,重点推荐：闻泰科技,建议关注：韦尔股份，北京君正,风险提示：并购政策收紧风险；上市公司并购失败的风险；并购协同效应不及预期,目录,1、狂热并购潮中的清流 ,4 页,2、并购的协同效应3、并购无边界4、乐观的中国市场,12 页23 页30 页,狂热并购潮中的清流,1,全球并购市场依然强势总体看，2018年全球并购市场依然势头强劲，公布的交易量达4.1万亿美元，十年以来第二高水平。无论本国交易还是跨境交易，战略投资交易还是私募股权交易，并购市场的表现都很活跃。（后面详细介绍）全球并购交易量2008年-2018年（万亿美元)5.04.54.14.03.53.02.52.01.51.00.50.0,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,投资者信心继续推动并购活动到2018Q3，美国主要股指稳步延续上行趋势，屡创新高，在经历约4个月的大幅下挫后，2019开年后增长迅猛，同时近年来一直表现不尽人意的中国股票市场也扬眉吐气，迎来目前的小牛市，积极的资本市场为全球及中国战略并购创造了积极的背景环境。,美国股票指数表现（以100为该年的价格基数）,中国股票指数表现（以100为该年的价格基数）,16015014013012011010090,道琼斯工业指数,纳斯达克指数,标普500,罗素2000指数,140120100806040,上证综指,深证综指,创业板综,沪深300,74.63%,74.24%,77.09%,63.21%,56.47%,65.00%60.00%55.00%50.00%,70.00%,75.00%,投资者信心继续推动并购活动以现金方式并购案例数占比迅速降低，展望2019年，伴随着股票市场的反弹，我们预计，随着战略性买方仍将希望继续保持整合和行业扩张的态势，股票将越来越频繁的被用作收购货币；这一趋势可能会受美国税改促成的离岸现金回流和可能下行的利率走势影响而减弱；展望2019年的全球并购市场，我们预计，地缘政治和监管方面的阻力可能仍将持续，全球经济的不确定性也会给并购交易带来影响。但是全球的并购活动依然将保持强劲；2019全球并购市场几个关键词：公司明确性、企业资本配置战略、跨境监管的影响、股东积极主义预计将持续、资本来源愈加丰富。中国并购市场中现金并购数占比85.00%82.42%80.00%,2014,2015,2016,2017,2018,2019.2,境外并购困难使并购市场回调2018年，国内并购共发生2584起，同比下降8.14%；披露金额的交易规模12653.59亿人民币，同比下降33.1%；平均交易金额5.91亿元.。短期来看，2018年中国并购市场降温主要是受到中国经济下行、金融行业去杠杆以及中美贸易战等宏观因素影响。另一方面，中国并购市场自2014年以来快速发展，交易数量于2016年达到近十年峰值，交易规模则于2017年再创新高超过1.89万亿元，已成为继美国之后全球第二大并购投资地域。在中国并购市场已初具规模的情况下，2018年有所回调亦属正常规律。,中国并购市场有所回调,中国并购市场下降主要由于跨境并购变得更困难,0,40002000,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,跨境并购金额（人民币亿元）,国内并购金额（人民币亿元）,0,1000500,3500140003000120002500100002000 80001500 6000,0,600040002000,2000018000160001400012000100008000,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,并购总额（人民币亿元）,并购数量（个）,Phase 2：大型收,全球半导体行业并购市场降温2015年的交易规模比前七年的总额还要大；据IC Insights，2016年并购协议达到第二高，约一千亿美元，由于大型芯片厂商已经完成重点收并购，加经济周期不确定性及政治因素，半导体并购数量及金额均于2017年陡然下降，仅为283亿美元，2018达成的芯片行业总交易更低，约为 232亿美元，预计不会再看到类似15、16年如此疯狂的并购了；并购规模疯狂增长的同时，由于风险资本的注意力在软件和互联网，故半导体公司并购后筹资不足，2013-2015年连续三年低于十亿美元，故倾向于并购后减少R&D；但是通过收购，更大，更成熟的半导体公司能够利用其现有的销售渠道并带来显着的收入增长。 到2013年，私人半导体公司的资金几乎全部枯竭，但少数龙头公司例外。赢者通吃、大者恒大。,$7.5,$117.1,133,116,118,100,69,0,10080604020,$0,$100$80$60$40$20,$140$120,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,收购总价值（十亿美元）,收购数量,103Phase 1：2008-2012并购数量多但小型$31.9$15.5$8.5,购变多6542$19.9$13.4 $13.8,$2.0,$1.1,$1.2,$1.2,$1.0,$0.4,$0.7,$0.6,$0.0,$1.5$1.0$0.5,140120 $2.0,$2.5,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,12个月期间（1月至12月）的筹集资金（$B）,半导体行业收购情况,中美贸易摩擦不断，中企对美投资并购交易多次被美国外资投资委员会（CFIUS）否决。在CFIUS对中企并购活动审查趋严的情况下，欧洲相关部门也收紧了中国企业赴欧并购的监管审核门槛，尤其是对中企最青睐的芯片制造、半导体等高新技术领域加强了干预。,半导体行业海外并购愈加困难,半导体行业近几年因CFIUS而终止的中资海外并购事件,在这10个最大并购中，有8个发生在15-17年三年里，其中只有最大的交易（高通购买恩智浦），由于美国对中国发起贸易战威胁，并阻止中国收购美国IC公司，未能完成。,半导体行业马太效应逐渐明显,半导体行业最大并购公告TOP10,并购的协同效应,2,一美元购买的晶体管（mm）,晶体管尺寸（nm）,弱肉强食，适者生存渴望获得新客户，品牌或市场；缩小技术或产品线的差距；增加与供应商、客户的议价能力；例子：2018年全球战略并购交易金额为3.4万亿美元，较2017年的2.9万亿美元企稳反弹，接近历史最高点，战略收购公司侧重于行业整合性的高度协同（收益与成本）交易。残忍的竞争：行业参与者通过收购变得更大，而尚未进行实质性收购的参与者开始害怕错过，并认为他们一定“吃或被吃掉”。 在2015年半导体交易的进展中可清楚地看到这一点。半导体制造面临更大挑战：消费者拥有更强的议价能力，摩尔定律更加不显著，市场的竞争，半导体制造商面临着增加规模和降低成本的进一步压力。,50,25201510,40200,60,20018016014012010080,2002,2004,2006,2008,2010,2012,2014,2015,晶体管尺寸（nm）,一美元购买的晶体管（mm）,未达到28nm，晶体管成本随工艺进步下降，摩尔定律有效,28nm后，成本上升,晶体管成本不再具有优势,全球战略收购交易量（万亿美元）,3.1 3.2,1.6,1.2 1.2,1.7,2.5,3,3.7,2.9,2.1,2.4 2.4 2.3 2.4,3,3.8,3.2,2.9,3.4,0,10.5,1.5,43.532.5 2.22,随着企业目标转向补充潜在增长的目标公司，并购逐渐成为增长的源泉。 该策略的可行性在很大程度上取决于可获得的机会和并购乘数；且与基础业务相比，公司一直在寻求提供更高增长率的目标公司。,并购已成为企业快速成长的源泉之一,半导体行业最大并购公告TOP10,经验成本曲线,Buyer希望通过收购使费用开支在长期中有相当显著的下降。,以Avago收购Broadcom为例，虽然Broadcom在创新和研发方面的成功备受推崇，但Avago的声誉更多的通过收购实现更有效的费用管理和快速成长而提升。,半导体行业中削减开支的宏伟目标,消减开支的宏伟目标,代工,封装测试,EDA,半导体行业中的连锁反应在某些情况下，我们认为涟漪效应有可能降低对代工厂容量和EDA工具的需求（至少在近期内），因为IDM希望最大限度地提高产能利用率并削减研发支出。相反，这也可能会增加对外包设计服务等需求的影响，因为公司希望实现协同效应并降低总体费用。这种连锁反应可能会在这些相关市场中催生一波并购活动。并购的连锁反应,降低成本、优化财务报表：毛利率、营益率、现金流；更换管理团队，效率更高/规模更大。,以ADI收购Linear为例（1+12）,以ADI收购Linear为例（1+1电源在系统里面的地位非常重要，因为这是一个基础。电源如果做好，系统稳定性必然很差。为此，每个厂商都在努力提高电源的效率和稳定性，包括ADI；虽然很重要，但电源技术在过去的几十年里都没有很大的的突破，转换效率也没有太大的提升。而Linear作为一家全球领先的电源管理产品公司，深耕这个领域多年，这方面的产品也是ADI收购Linear之后的最大补充，这也是ADI收购Linear最重要的原因；在收购完成之后，Linear整合到ADI中去，以子品牌Power by Linear为客户提供服务，目标则是从Form Factor、,Efficiency和EMI三方面入手，提升电源的质量。电源产品是关键,从Form Factor、Efficiency和EMI三方面入手,收购完成后，新ADI还是会优先关注工业、通信和汽车三个市场，因为三个领域占了公司80%以上的营收；新ADI的15000名员工，43000多种器件（当中近9000多种器件来自于电源），44个设计中心（14个来自Linear），就是新ADI服务客户的根本。这些支持也帮助ADI实现了50亿美金左右的年营收。,以ADI收购Linear为例（1+12）,合并后的三大优先关注市场,以ADI收购Linear为例（1+12）,40%35%30%25%20%15%10%,50%45%,55%,2015,2018,工业,2016消费品,2017通信,汽车销售,2015,2016,2017,2018,亚德诺(ANALOG),德州仪器,80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%,706050403020100,2014,2015,2016,2017,2018,营业总收入（亿美元）,营业利润(亿美元),营收YoY,营业利润YoY,并购后营收及营业利润增速提升显著,ADI业务分拆,2017年正式收购后三大优先关注领域占比逐年上升,合并后EBITDA/营收逐步逼近行业巨头IT,64%62%60%58%56%54%52%,68%66%,70%,2015,2018,2016亚德诺(ANALOG),2017德州仪器,c,合并后毛利率赶超IT,以ADI收购Linear为例（1+1,经过,2） 2015年及2016年半导体市场疯狂并购后，Analog市占率前十的公司有4家均参与过并购（对比2015年0,家），行业集中度明显提升，前三大公司市占率总和由2015年的30%升为2017年的33%；其中ADI的市占率提升最显著，从2015年的第四名到2017年的第二名，市占率逐步靠近TI。,2,1,市场占有率对比（2015 VS 2017）,并购无边界,3,中断风险带来的跨行业并购随着技术变革的速度不断增加，新的消费趋势出现，中断风险正在影响各个行业的公司。技术的提升更加加大了最大、最成功的公司和其他公司之间差距，这表明中断风险正在推动“赢家通吃”的环境。虽然预期成长和投资较高的公司通常以较高的乘数进行交易，但世界各公司在过去五年中倾向减少资本和研发投资，这表明公司没有足够的投资来缓解其行业颠覆的变化。,平均EV/EBITDA乘数VS期望增长率,世界主要指数成分公司可支配现金用在R&D和资本支出的比例,14.6,12.4,9.6,TOP third,Middle third,Bottom third,投资者愿意付给高成长公司更高的溢价,-50%,-20%,48%,61%,71%,64%,83%,44%,42%,47%,53%,81%,美国标普500,英国富时100,法国CAC40,德国DAX30,日经225,2013,2018,十亿美元,跨行业并购兴起随着传统行业之间的界限继续模糊，2015年来跨行业的并购活动显著增加；2017年，跨行业交易量从前一年的11,490增加到12,043，而交易价值下降12%至9250亿美元；在越来越创新的投资策略中，传统行业部门的跨界融合基本已经消亡。在金融服务、消费品、工业、医疗保健、汽车，甚至农业等领域，竞争意味着采用变革性技术和改变游戏规则的数字化功能；2017年，科技领域的跨部门交易达到了10年以来高位，交易达到创纪录的1465亿美元，约比2014年高出900亿美元。,跨行业并购近年来有所增加,1600014000120001000080006000400020000,2000180016001400120010008006004002000,2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017,交易额（十亿美元）,案例数（个）,300025002000150010005000,160140120100806040200,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,科技领域跨行业交易量（十亿美元）,交易数（个）,科技领域跨部门交易创10年来新高,监管挑战2017年，受大环境的影响，亚太并购市场也出现大幅回落，同比下降48.6%；中国和日本仍是亚太地区并购交易得主要推动力，2015-2017年，中国占亚太地区境外并购交易的比例超过40%；2018年，我国的并购交易量下降了33.1%，由于我国持续的资本控制和抑制“非理性”对外投资的新措施出台，对外并购下降了59.4%。2018年，在中美贸易摩擦和CFIUS(美国外资投资委员会)加大审查力度的背景下，中国出境并购量继2016年“超级峰值”以来连续第二年同比下跌(23%)。尽管如此，目前中国出境并购的总交易价值仍然较2016年峰值前水平高出三分之一左右。我国国内并购表现出更大的韧性，这得益于国内持续的整合举措，尤其是国有企业（SOE）方面。,120001000080006000400020000,14000,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,跨境并购金额（人民比亿元）,国内并购金额（人民比亿元）,国内并购表现出更大的韧性,中国跨境并购与国内并购情况,中国和日本仍是亚太地区并购交易主要推动力,半导体行业海外并购愈加困难,中美贸易摩擦不断，中企对美投资并购交易多次被美国外资投资委员会（CFIUS）否决。在CFIUS对中企并购活动审查趋严的情况下，欧洲相关部门也收紧了中国企业赴欧并购的监管审核门槛，尤其是对中企最青睐的芯片制造、半导体等高新技术领域加强了干预。,半导体行业近几年因CFIUS而终止的中资海外并购事件,我国对外并购活动与监管政策更新,我国政府与2017年8月正式公布对外投资指南，明确规定了“鼓励类”、“限制类”和“禁止类”对外投资，展现了我国政府对有助于刺激我国长期发展潜力和经济效益的投资的支持，同时限制了“非理性”投资。我国的海外并购趋势：“鼓励”类别下的交易有旺盛的需求，尤其是基础措施、电力和公用事业领域，以推动“一带一路”计划；CFIUS和其他国家的外国投资审查将导致我国买家避开敏感目标，在更多情况下采用合资/少数股权交易结构的形式；拥有离岸融资能力的中国企业将继续比依赖国内在岸融资的其他买家更具竞争力；我国将进一步开放对内外国投资，换取更互惠的环境，以便支持我国持续的对外并购活动。,关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见,我国跨境并购活跃度回暖,跨境并购共完成交易227起，同比上升10.7%；披露金额的交易规模2,604.72亿元，同比下降59.4%；平均交易金额14.97亿元；,在2018年境内企业一级市场估值普遍位于高位的情况下，境外企业估值对中企极具吸引力。加之海外业务布局、吸收新技术等并购需求旺盛，跨境并购活跃度回暖；,2018年海外交易案例数量排名前三的行业分别是金融、机械制造、能源及矿产，合计占比36.5%。交易金额排名前三的行业分别是物流、金融、化工原料及加工，金额合计占比46.0%；,在人民币企稳、跨境合作大趋势不可逆转的背景下，预计2019年中国出境并购可能呈现如下趋势：中资收购方持续积极活跃于战略性出境并购活动；中国国企整合仍将活跃，为中国未来在战略性领域的国际扩展做好准备等。,跨境交易并购规模前五案例,2018年国内规模最大的海外并购,乐观的中国市场,4,纺织及服装,教育与培训,食品饮料,连锁及零售,能源及矿产,娱乐传媒,清洁技术,农/林/牧/渔,建筑/工程,机械制造,其他,物流,汽车,半导体,房地产,互联网,金融,广播电视及数字电视,生物技术/医疗健康,电信及增值业务,化工原料及加工,电子及光电设备,IT,其他,广播电视及数字电视,半导体,教育与培训,纺织及服装,农/林/牧/渔,食品饮料,连锁及零售,建筑/工程,清洁技术,IT,娱乐传媒,机械制造,生物技术/医疗健康,互联网,物流,汽车,电子及光电设备,化工原料及加工,能源及矿产,电信及增值业务,金融,房地产,115121127134,新兴产业交易数量遥遥领先信息技术、生物医药等新兴产业和以技术创新为核心竞争力的先进制造领域并购活跃度最高。按并购案例数来看，2018年排名前五的行业为IT、生物技术/医疗健康、机械制造、金融、电子及光电设备，合计占市场总份额的43.2%；并购市场资金则主要集中在房地产、金融等易现大额交易的传统行业。从并购规模来看，2018年并购交易资金主要集中在房地产、金融、电信及增值业务、能源及矿产、化工原料及加工等行业，涉及的并购交易总额合计占比,TOP 1,达到40.5%。2018年我国并购市场并购案例数行业分布统计（按被并购方，个）,0,1000800600400200,1200,2018年我国并购市场并购案例数行业分布统计（按被并购方，人民币亿元）,132,1 15,33 35 41 51,61 62,81 85 90,137147,225242170177,302,0,30025020015010050,350,未来并购退出有望获得机构更多青睐清科研究中心数据显示，2018年共发生VC/PE相关并购交易1,269起，同比下降18.1%；披露金额的1,109起交易共涉及金额7,302.21亿人民币，同比下降37.4%；VC/PE机构在中国并购市场的渗透率为49.1%；今年交易规模排名前20的并购案例中12起均有VC/PE支持，标的企业包括饿了么、北汽新能源、摩拜、以及从美股私有化回A股的三六零；2018年，中国股权投资市场以并购方式退出案例共发生428笔,较去年同期451笔下降5.1%。其中PE机构共实现296笔并购退出，较去年同期增长8笔；VC机构共实现128笔并购退出，同比下降12.3%；早期机构实现4笔并购退出。,2009-2018年中国并购市场VC/PE相关并购趋势,40,138,179,562,325,451,428,0,100,200,500400300,600,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,2012-2018年中国市场股权投资项目并购推出数量变化趋势（按并购退出案例数量，笔）,0,600400200,18001600140012001000800,2000,0,40002000,120001000080006000,14000,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,并购总额（人民币亿元）,案例数（个）,24.1% 1.71,1.5,未来并购退出有望获得机构更多青睐本期并购退出回报倍数（中位数）为1.59倍，IRR（中位数）为19.6%，回报水平较2017年有所回升。机构以并购方式退出获得较高回报水平的包括熊猫资本退出摩拜，赛富投资基金退出探探等。2018年金融严监管态势预计将延续，募资难困境难破，机构也亟需通过项目退出尽快“回血”。而在A股IPO严审核态势延续、境外中概股普遍股价下行的情况下，以并购方式退出预计将成为机构的重点退出途径之一。2006-2018年中国市场股权投资项目并购退出收益率变化趋势,7.9%,7.5%,17.8%,1.77,1.31,1.518.6%,1.1810.9%,1.6619.3%,1.481.212.9% 12.1%,1.417.6%,1.67,29.7%1.99,1.4617.8%,0.50,1.5919.6%1,2,2.5,5%0%,25%20%15%10%,30%,35%,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2018,IRR（中位数）,回报倍数（中位数）,2313,2197,20001500105710004965000,2500,IC Chip,Crude Oil,Iron ore,LCD Panel,我国政策鼓励半导体行业并购中国致力于在半导体行业作为重要的存在，这已经影响到半导体并购活动；我国半导体进口超过石油，每年半导体购买额超过全球半导体销售额的一半，已将提高国内半导体设计和制造能力作为国家优先事项。中国鼓励上市公司兼并重组相关政策措施半导体是我国最大的进口（亿美元）,我国快速成长的IC市场,-15%,-10%,0%-5%,10%5%,25%20%15%,35%30%,40%,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,全球集成电路销售额增速,中国集成电路销售增速,8.60%,12.42%,14.41%,16.10%,18%,21.10%,23.60%,0%,5%,10%,20%15%,25%,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,我国集成电路产业销售额占全球产业销售收入的份额,1,10,0,2,10864,12,2009,2017,海思半导体,海思半导体紫光中兴华大南瑞芯成半导体大唐兆易创新澜起科技瑞芯微电子,全球前50的中国Fabless公司数（单位：个）,53%,2%,1%,17%11%16%,美国,台湾,中国大陆,欧洲,日本,其他,2010美国 69%台湾 17%中国大陆 5%日本 1%其他 4%,2010 VS 2017全球Fabless公司IC销售额结构,我国集成电路增速多年领先于世界,我国集成电路在全世界的份额逐年稳定上升,国内半导体并购方兴未艾,前几年由中资从海外收购的标的谋求进入国内二级市场，如安世半导体、豪威科技、矽成国内互联网、房地产、家电等龙头企业开始进军半导体行业国内半导体行业内部并购整合不断进行,2018年国内半导体行业收并购典例,TOP 1,TOP 2,韦尔股份2019年A股值得关注的半导体收购案,第一大收购案韦尔股份拟收购豪威科技、思比科（横向）,18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0,CIS规模持续增长中（CIS销售额，十亿美元）2016-2021FCAGRs=8.7%,豪威和韦尔的上游晶圆代工厂重合度低,韦尔股份2019年A股值得关注的半导体收购案全球CMOS图像传感器市场规模逐渐扩大，下游应用领域广阔。根据IC Insights数据，2008年，CIS 市场规模为46亿美元，到2016年市场规模达到105亿美元，CAGR为10.87%。IC Insights预测2016-2021年，CAGR为8.7%，到2021年，市场规模将达到159亿美元。CIS领域技术壁垒高，豪威在该领域位列第三，技术积累雄厚。韦尔收购豪威有利于弥补技术短板，增强技术实力。另一方面，豪威作为Fabless企业依赖于晶圆代工厂制造工艺支持。收购利于豪威提升其在晶圆代工厂方面的话语权，有利于为其争取到更大的制造工艺资源和技术支持。；收购利于豪威拓展晶圆代工厂资源，为产能扩张提供支持，除台积电外，二者重合度较小，借助韦尔的晶圆代工厂资源，有利于豪威扩充晶圆代工厂合作方，增大其产能供应。,闻泰科技2019年A股值得关注的半导体收购案,第二大收购案闻泰科技拟收购安世半导体（纵,向）,交易完成后，闻泰对安世集团的控制权结构,闻泰科技2019年A股值得关注的半导体收购案,百万部,2014-12,2015-03,2015-06,2015-09,2015-12,2016-03,2016-06,2016-09,2016-12,2017-03,2017-06,2017-09,2017-12,2018-03,2018-06,2018-09,2018-12,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,5004003002001000,国内智能手机出货量国内同比,出货量:智能手机:全球:当季值(IDC)全球同比,不断下滑的智能手机市场,-500%,2000%1500%1000%500%0%,0%,12%10%8%6%4%2%,2016上半年,2016年,2017上半年,2017年,2018上半年,三费占比(左轴),研发占比（左轴）,营收YoY（右轴）,净利润YoY（右轴）,闻泰科技下滑的业绩和上升的费用率,闻泰科技2019年A股值得关注的半导体收购案收购安世集团至少会填补国内两项空白：一是世界级的IDM（半导体行业垂直整合制造）企业；二是中国在汽车电子领域的竞争力；智能手机增速放缓将是未来长期的趋势，2018 年国内及全球智能手机出货量大幅下滑以及费用持续增长，在公司手机 ODM 业务行业增速放缓的趋势下，新一代信息浪潮的代表性技术是5G、物联网（IoT）、人工智能、大数据等，而这一切实现的基础和核心就是芯片，是半导体技术。公司通过外延并购进入市场更大，利润率更高的半导体领域，而安世又是细分行业龙头，助闻泰迈入半导体广阔新天地；两者的协同效应：一方面，安世集团大量产品可供应给闻泰科技，降低后者供应链成本，提升产品品质，而这也提升安世集团的市场份额；另一方面，收购后双方将在国内合建研发中心，在汽车电子、物联网、5G等高增长领域有着巨大的联合创新空间。,2016 5.0%,闻泰科技2019年A股值得关注的半导体收购案安世半导体是Discretes，Logic和MOSFET的专业公司，且在所有产品领域均处于领先地位；专注于汽车，移动和可穿戴等大型快速增长的细分市场和行业；作为一家独立公司,安世半导体仅用两年时间即领先市场同行,实现收入增长超过 35%,；市占率全球前三，2017年的市场占有率约为13.4%，全球拥有11000以上的员工；高EBITDA Margin在低杠杆率（18年11月资产负债率：30.96%）下产生大量现金。,全球GDP增速 VS 半导体销售额增速,市占率稳中有升，EBITDA Margin保持较高水平,12.4%,12.2%,12.6%,13.4%,23.6%,27.3%,30.2%,30.1%,0.0%,15.0%10.0%,25.0%20.0%,30.0%,35.0%,2014,2015,2016,2017,市场占有率,EBITDA Margin,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2017,全球半导体销售额同比,全球GDP同比,时代趋势带动公司继续高速增长,闻泰科技2019年A股值得关注的半导体收购案,5G及汽车技术带动发展,闻泰科技2019年A股值得关注的半导体收购案,THANKS,