2017年Q3Q4中国TMT报告.pdf

MoneyTreeTM中国TMT（科技、媒体和通信）2017年三季度/四季度报告包括了2017年、2016年及2015年中国TMT行业私募及创投投资数据与信息。pwccnpwc/globalmoneytree普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）MoneyTreeTM中国TMT报告2017年三季度/四季度数据来源：清科研究中心目录1. 概述12. TMT行业私募及创投投资分析2TMT行业投资与总体行业投资比较2TMT行业投资季度趋势5TMT子行业投资概况7TMT行业首轮与后续投资比较11TMT行业投资阶段分布13TMT行业投资区域分布情况163. TMT行业私募及创投投资退出分析17TMT行业投资退出季度分析17TMT行业投资退出类型18TMT子行业投资退出分析204. 研究方法及定义215. 联系我们241 MoneyTreeTM中国TMT报告1. 概述2017年下半年中国私募及创投TMT行业投资延续了上半年的强劲的势头，TMT行业投资总额同比增长36%，投资数量同比增长71%。依托强大内需，消费升级仍然是投资热点，新能源汽车、高端制造、智能化生产、VRAR、区块链等新业态是主要驱动力。2017年下半年全行业投资总额处于自2015年来历史第二高位，投资总量则为2015年以来最高，全行业投资市场依然火热，TMT行业投资总额依然占全行业50%以上，龙头地位无可撼动。相较于2017年上半年，TMT行业投资金额及数量均有自然回落，分别下跌12%及3%。总体上来说，2017年下半年，初创期阶段投资数量占比最高（比例为41%），扩张阶段投资金额占比最高（比例为35%）。综合数据，可见“双创服务体系”的深化下，资本流动十分活跃；另一方面，随着中国TMT行业竞争日益激烈，企业逐步成熟，资本青睐于投资扩张期的企业，促进资源及市场的整合。周伟然普华永道全球TMT行业主管合伙人高建斌普华永道中国TMT行业主管合伙人2017年下半年过亿投资数量达到57起，投资金额达206.12亿美元，分别同比增长10%及38%，处于历史第二和第三高位。其中58%（33起）的过亿投资集中在互联网及移动互联网行业，该行业中电商平台、共享平台及网络金融等领域的头部公司凭借人口红利和高市场份额，估值空间大发展潜力突出，依然是资本竞相追捧的优质标的。2017年下半年首轮投资数量占比为34%，处于历史低位。这段时期，新风口不断涌现，“共享经济”、“区块链”、“新零售”等新领域、新商业模式和新技术受到资本青睐。以人工智能和大数据驱动的物联网、智能制造及产业升级类项目也受到了资本的关注。然而投资者仍然保持谨慎观望的态度，理性评估当前新项目的发展前景，对于不确定的风口仅会以小金额投资试水。从子行业上来看，2017年下半年，互联网及移动互联网行业依旧是TMT行业的领头羊，吸金能力最强，碎片化娱乐和消费升级等新热点继续让互联网及移动互联网行业老树开新花。科技行业紧随其后，通信行业出现一笔单笔投资金额历史最高的融资。2017年下半年资本退出的主要方式是股权转让，与2016年IPO为主要退出方式形成鲜明对比。一定程度上反映出，资本市场日渐成熟，退出方式更加灵活。香港以及国内的资本市场也在积极酝酿改革，抢夺优质TMT公司上市资源。2017年下半年TMT行业在继续稳步增长的同时，标的企业大额资金需求、白热化的竞争、行业的整合和新技术的迭代都加大了投资的风险。本期报告我们向您展示了2017年下半年TMT行业及其四大子行业的私募创投投资情况与退出详情，帮助您了解TMT行业投资的概况。十分欢迎您对本报告内容联系我们并进行详细讨论 MoneyTreeTM中国TMT报告 22. TMT行业私募及创投投资分析总体行业投资2017年下半年依然十分火热，投资数量创2015年以来半年纪录新高，达到6,329起；投资金额虽较上半年回落，但仍是2015年以来半年纪录第二高，仅次于2017年上半年投资金额655.85亿美元，较去年同期增长36%。TMT行业投资总额与数量分别占总体行业投资的52%和40%， 基本与上半年持平，依然处于历史高位。TMT行业投资与总体行业投资比较2017年下半年全行业投资总额自2015年以来仅次于2017年上半年，处于历史高位，投资总量则为2015年以来最高，全行业投资市场依然火热。而对于TMT行业，2017年二季度投资总额和投资数量都达到历史峰值之后，三季度在总行业投资金额基本与上一季度持平的情况下，TMT行业投资金额自然回落，较二季度跌幅达42%。四季度一笔58.88亿美元巨额国有企业混合制改革交易将当季TMT行业投资总额推上2015年以来单季第二高。2017年下半年TMT行业投资依然火热与谨慎并存，一方面，部分行业渐趋成熟，另一方面，新兴业态也依然不断涌现，TMT行业投资总额依然占全行业50%以上，龙头地位无可撼动。普华永道观点主要发现： 2017年三季度TMT行业虽然投资数量为2015年以来第二高，仅次于2017年二季度，达到1,335起，但投资金额为2017年四个季度中最低，仅134.80亿美元。 2017年四季度TMT行业投资总额为2015年以来第二高，投资总量则为2017年四个季度中最低，但仍高于2017年以前所有季度。 3 MoneyTreeTM中国TMT报告2017年三季度总体行业私募及创投投资总量3,299起，投资总额330.80亿美元；投资总量环比2017年二季度增加5%，投资总额环比增加10%。2017年四季度总体行业私募及创投投资总量3,030起，投资总额325.05亿美元；投资总量环比2017年三季度减少8%，投资总额环比减少2%。私募及创投总体行业投资情况私募及创投总体行业投资情况投资总额 Q317Q317Q317vsQ217Q317vsQ217Q417vsQ317Q417vsQ317330.803，299325.053，030Q417Q417投资总量m 1 2015Q1-2017Q4 98500万美元-1,000万美元 81,000万美元 5未披露 632017年四季度n- g500万美元-1,000万美元 81,000万美元 10未披露 113首轮投资指投向从未获得或仅获得一次投资的初创企业的投资。随着移动互联网竞争开始白热化，投资者们正在寻找TMT行业的下一个风口。一方面，2017年下半年，新风口不断涌现，“共享经济”、“区块链”、“新零售”等新领域、新商业模式和新技术受到资本青睐，在机器人产业发展规划（2016-2020年）和中国制造2025的指导下，以人工智能和大数据驱动的物联网、智能制造及产业升级类项目也受到了资本的关注，科技行业总投资数量同比2016年下半年增长182%，占总TMT投资数量超过40%，数量上仅次于互联网及移动互联网行业；而在2017年第四季度第一次获得融资的企业中分别有38%和37%来自科技行业和互联网和移动互联网行业。互联网及移动互联网行业中，学前教育、英语教育、直播项目获得众多投资。另一方面，虽然首轮投资数量占比维持在33%左右，但首轮投资金额仅占5%，一定程度上说明投资者仍然保持谨慎观望的态度，理性评估当前新项目的发展前景，对于不确定的风口仅会以小金额投资试水。普华永道观点0177 161 63 5450100150200互联网及移动互联网科技 娱乐传媒 通信 互联网及移动互联网科技 娱乐传媒0146 151 42 6050100150200通信13 MoneyTreeTM中国TMT报告TMT行业投资阶段分布初创期下半年投资金额下降，投资数量上涨2017年，国家打造“双创服务体系” 的政策进一步深化，多个资本市场对于新兴产业退出的利好政策发布，反映在资本市场上，2017年下半年在上半年已经处于历史高位的基础上，初创期企业投资数量进一步上升9%，投资金额则下降27%。另一方面，一些初创期企业已经开始获得巨额融资，共有11家初创企业获得过亿融资。扩张期投资金额和数量双双下滑，但仍处于历史高位下半年投资金额和数量较上半年有所回落，投资数量环比下降23%，投资金额环比下降49%。有24家取得过亿投资的企业处于扩张期，占2017下半年全部过亿投资数量的比例为42%。四季度一家著名O2O生活服务平台获得一笔20.44亿美元的大额投资。成熟期投资数量上升，投资金额下降，单笔平均投资金额减少2017年下半年环比投资数量上涨22%，但金额下降15%。数量上升反映受乐视事件影响，资本市场更青睐发展稳健的成熟型企业，而成熟期企业单笔平均投资金额减少则反映成熟期企业估值趋于理性。另外，有18家取得过亿投资的企业处于成熟期，占2017下半年全部过亿投资数量的比例为32%。PIPE全年势头强劲，投资数量下降，四季度金额创2015年以来新高2017年下半年PIPE势头不及上半年，投资数量环比下降18%，但同比2016年下半年上涨了634%，一起国有企业所有制改革完成了58.88亿美元的融资，为历史最高，直接导致投资金额环比上涨169%。Q115 Q215 Q315 Q415 Q116 Q216 Q316 Q416 Q117 Q217 Q317 Q417初创期 扩张期 成熟期 PIPE05,00010,00015,00020,00025,000$8,577$8,957$13,289$5,723$13,936$20,051$17,109$7,913$15,732$23,072$13,480$20,478m 12 2015Q1-2017Q4 TMTgg-1m 13 2015Q1-2017Q4 TMTgg1Q115 Q215 Q315 Q415 Q116 Q216 Q316 Q416 Q117 Q217 Q317 Q417初创期 扩张期 成熟期 PIPE0100200300400500600700544367603 272477371598280 408554535511129133232119149181 23119347442938830429621096575 5762731542382352444121025 16 25365199167 1681332017年三季度TMT行业投资总量1,335起，投资总额134.80亿美元。披露投资阶段的投资数量分别为：初创期：535起，占40%扩张期：388起，占29%成熟期：235起，占18%PIPE：168起，占12%未披露：9起，占1%2017年三季度与2017年二季度环比g g-7 -3% -19%f -10% -62% -1% -19%PIPE 1% 55%m 14 2017Q3 TMTgm 15 2017Q3 TMTg- a 披露投资阶段的投资金额分别为：初创期：30.62亿美元，占23% 扩张期：57.8 3亿美元，占43%成熟期：17. 2 3亿美元，占13% PIPE：29.12亿美元，占21% PIPE16812%成熟期23518%扩张期38829%初创期扩张期成熟期PIPE未披露未披露91%初创期53540%14 MoneyTreeTM中国TMT报告初创期扩张期成熟期PIPEPIPE29.1221%成熟期17.2313%扩张期57.8343%初创期30.6223%15 MoneyTreeTM中国TMT报告2017年四季度TMT行业投资总量1,193起，投资总额204.78亿美元。披露投资阶段的投资数量分别为初创期：511起，占43% 扩张期：304起，占26%成熟期：244起，占20%PIPE：134起，占11%2017年四季度与2017年三季度环比g g-7 -4% -46%f -22% 6% 4% 6%PIPE -21% 273%经历了上半年对于扩张期企业的投资的火热，2017年下半年扩张期和成熟期企业的投资出现自然回落，连续两个季度量价齐跌；而PIPE投资金额增长最为抢眼，三、四季度分别环比增长55%和273%，反映了资本市场对于已上市公司为股东持续带来回报的信心。投资数量方面，初创期占比最多；而投资金额方面，三季度占比最多的为扩张期企业，四季度则为PIPE。许多市场空间大、经历行业洗牌、商业模式和经营能力经受考验的独角兽企业获得大额投资，以进一步扩张生态系统和业务版图，互联网进入后半场，跑马圈地的时代已经来临。普华永道观点披露投资阶段的投资金额分别为初创期：16.52亿美元，占8%扩张期：61.39亿美元，占30%成熟期：18.28亿美元，占9%PIPE：108.59亿美元，占53%m 16 2017Q4 TMTgm 17 2017Q4 TMTg- a 初创期扩张期成熟期PIPE扩张期30426%PIPE13411%成熟期24420%初创期51143%初创期扩张期成熟期PIPE扩张期61.3930%PIPE108.5953%成熟期18.289%初创期16.528%16 MoneyTreeTM中国TMT报告下半年TMT行业投资者最青睐的五个区域依然是北京、深圳、上海、浙江省和广东省（除深圳）。无论是投资数量还是投资金额，北京都是当之无愧的中国TMT投资的明星区域，深圳则在投资金额方面较上半年有明显提升。普华永道观点TMT行业投资区域分布情况m 18 Q3/Q4 2017 TMTgu-g /g-投资金额北京 上海深圳 浙江省 广东省（除深圳）投资数量04,0008,00012,00016,00020,00081332422514017,048 3,417 3,306 1,505 1,06002004006008001,000431百万美元17 MoneyTreeTM中国TMT报告3. TMT行业私募及创投投资退出分析TMT行业投资退出季度分析2017年三季度和四季度退出案例分别为163起和186起，2017年下半年退出案例数在维持2017上半年高位基础上增加18%。2017年下半年，TMT行业总体退出数量为2015年以来最多，四季度IPO数量较高、股权转让大幅增长是主要原因。下半年主要特点是退出通道多样，股权转让占比最多，成为资本市场退出的主导方式，且科技、互联网及移动互联网和娱乐传媒行业均创造历史单季退出数量新高。这反映出，随着TMT快速发展，淘汰和整合，各细分赛道上的优质企业脱颖而出，投资逻辑，团队能力和市场潜力等也更加清晰，收到资本行业的追捧。大量股权转让交易也是资本抢夺优质企业的一种体现。IPO方面，整体A股市场监管层审核速度加快，但否决率也迭创新高。在此背景下，不少投资机构也开始选择通过股权转让或并购等方式退出，也有部分企业出于各种考虑赴香港和美国上市。香港资本市场也积极改革上市规则，为优质TMT企业上市大开方便之门，中国资本市场也在酝酿修订上市规则，积极加入优质TMT公司的抢夺战。普华永道观点退出数量Q115 Q215 Q315 Q415 Q116 Q216 Q316 Q416 Q117 Q217 Q317 Q4170501001502002326695346 462047 142155163186m 19 2015Q1-2017Q4 TMT|TMT行业投资退出类型 股权转让成为2017年TMT行业主要退出方式，2017年三季度占比59%，四季度占比54%。 2017年下半年并购占比环比上半年略有提升，三、四季度占比均为24%，仍为资本退出的次要方式。 2017年下半年IPO保持平稳态势，三季度占比12%，四季度占比15%。 2017年下半年有21起管理层收购案例。2017Q3 2017Q4 Q31 Q41IPO 19 27 12% 15%i 39 44 24% 24%5lc 9 12 6% 6% 96 100 59% 54% - 3 - 1%18 MoneyTreeTM中国TMT报告m 20 2015Q1-2017Q4 TMT|t并购 管理层收购（含回购） 股权转让 IPOQ115 Q215 Q315 Q415 Q116 Q216 Q316 Q416 Q117 Q217 Q317 Q41705010015020014 2010151229 28181931247811282890829199693927100124416321325198321145 519 MoneyTreeTM中国TMT报告2017年三季度退出163起股权转让：96起，占59% 并购：39起，占24%IPO：19起，占12%管理层收购：9起，占5%m 22 2017Q3 TMTg| 尽管2017年第四季度国内主板IPO否决率较高，2017年下半年IPO退出数量依然接近50起，主要原因是上市地点的多样化。 从企业上市目的地而言，2017年下半年尤其是第四季度上市地点多样化，香港和美国上市比例分别占第四季度IPO总量的15%和30%。2017年三季度2017年四季度上交所95投资数量上市公司香港主板14深创业87纽交所05深中小31纳斯达克303%3%5%中国大陆 香港 美国2015Q186%14%2015Q280%10%10%2015Q390%10%2015Q471%29%2016Q192%8%2016Q267%33%2016Q367%5%5%2016Q487%10%3%2017Q14%92%4%2017Q294%2017Q395%2017Q455%30%15%IPO1912%管理层收购95%股权转让9659%股权转让IPO并购管理层收购并购3924%m 21 2015Q1-2017Q4 TMT IPOvg1 MoneyTreeTM中国TMT报告 20m 23 2017Q4 TMTg|2017年四季度退出186起股权转让：100起，占54% 并购：44起，占24%IPO：27起，占15% 管理层收购：12起，占6%其他：3起，占1%m 24 2015Q1-2017Q4 TMT|1sTMT子行业投资退出分析2017年三季度中国TMT行业退出案例数中互联网及移动互联网：71起，占44%科技：67起，占41%娱乐传媒：21起，占13%通信：4起，占2%2017年四季度 中国TMT行业退出案例数中互联网及移动互联网：87起，占47%科技：70起，占38% 娱乐传媒：25起，占13%通信：4起，占2% 2017年下半年，互联网与及移动互联网行业环比上半年退出数量进一步增多，处于历史高位，其中第四季度为2015年以来单季度最多 科技行业延续了上半年的高退出数量，三、四季度连续突破2015年以来单季度退出数历史纪录 娱乐及传媒行业退出力度有所增强，四季度为2015年以来退出数量最多。IPO2715%股权转让10054%并购4424%管理层收购126%其他31%股权转让IPO并购管理层收购其他互联网及移动互联网科技 娱乐传媒 通信0716721440206080100087702540206080100互联网及移动互联网科技 娱乐传媒 通信4科技 互联网 通信 娱乐及传媒Q115 Q215 Q315 Q415 Q116 Q216 Q316 Q416 Q117 Q217 Q317 Q4170501001502002326695346 462047 142155163186TMT是Telecommunications，Media，Technology三个单词的缩写，分别代表通信、媒体与科技。本报告的研究时间段为2017年三季度和四季度，为了更有效地显示出TMT行业宏观投资趋势，我们加入了2015年至2017年上半年的数据，以便就同时期数据进行比较。本报告仅对披露投资数据的案例进行分析。对于未披露具体投资时间、或投资金额、或投资阶段的投资案例则未包含在相关案例分析中以保证本报告的精确性。本报告数据来源由清科研究中心提供。定义科技主要范畴硬件：电脑硬件、外设、网络设备等软件：基础软件、应用软件等IT服务：IT咨询、软件外包、托管服务、计算机与网络安全等电子及光电设备：光电元器件、光电产品、电子设备、电源等半导体：IC设计、IC测试与封装、IC设备制造等互联网及移动互联网主要范畴 电子商务：B2C、B2B、C2C等 网络营销：资讯门户、搜索、广告代理商及网络营销服务网络服务：网络旅游服务、网上招聘服务、网络家政服务网络教育：在线教育、网络课堂等网络娱乐：网络游戏、网络视频、网络音乐网络社区：BBS/论坛、社交网络等网络金融：互联网金融、电子支付等4. 研究方法及定义MoneyTreeTM中国TMT报告21通信主要范畴 电信设备及终端：通信及移动互联网设备、通信及移动互联网终端、通信及移动互联网软件等其他电信业务及技术：移动运营商、固网运营商、虚拟运营商及其他等娱乐传媒主要范畴传统媒体：报刊、杂志、出版业等户外媒体：户外平面广告、户外LED、移动电视、楼宇电视等影视制作及发行：电影制作与发行、电视制作与发行、电影放映等广告创意/代理：广告创意、媒介购买、广告代理等文化传播：文化经纪及代理等娱乐与休闲：动漫、其他企业投资发展阶段初创期：此阶段由1年至5年不等。企业的产品开发完成尚未大量商品化生产，此阶段资金主要在购置生产设备、产品的开发及行销并建立组织管理制度等。扩张期：此阶段投资期大约2-3年；企业产品已被市场肯定，企业为进一步开发产品、扩充设备、量产、存货规划及强化行销力，需要更多资金。成熟期：成熟期企业营收成长，获利开始，并准备上市规划，此阶段筹资主要目的在于寻求产能扩充的资金，并引进产业界较具影响力的股东以提高企业知名度，强化企业股东组成。资金运作在于改善财务结构及管理制度，为其股票上市做准备。此阶段投资风险最低，相对活力亦较低。PIPE：是私募基金，共同基金或者其他的合格投资者以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。退出方式IPO：首次公开发行股票，是英文initial public offerings的简称。上市包括在上海、深圳、香港以及海外各板块上市。并购：包括私募及创投的股份或将被投资企业整体出售给第三方企业。管理层收购：公司的管理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有制结构。通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。股权转让：私募及创投将所持有的公司股权出售给其他的私募及创投。22 MoneyTreeTM中国TMT报告MoneyTreeTM中国TMT报告23 MoneyTreeTM中国TMT报告 24如果您希望就私募及创投在中国科技，媒体和通讯行业的投资现状与我们作进一步沟通，或希望进一步了解普华永道将如何协助您的公司面对各种挑战，请联系您所在地区的主管合伙人。周伟然普华永道全球 TMT行业主管合伙人+86 (755) 8261 8886wilson.wy.chowcn.pwc高建斌普华永道中国 TMT行业主管合伙人+86 (21) 2323 3362 gao.jianbincn.pwc北京许冉+86 (10) 6533 2992sandy.r.xucn.pwc上海高建斌+86 (21) 2323 3362gao.jianbincn.pwc鲍海峰+86 (21) 2323 3923alvin.baocn.pwc林晓帆+86 (21) 2323 2955 frank.lincn.pwc 广州陈建孝+86 (20) 3819 2385alex.p.chancn.pwc普华永道MoneyTreeTM 中国TMT 报告编撰团队：林晓帆合伙人，TMT行业+86 (21) 2323 2955 frank.lincn.pwc严彬高级经理，TMT行业+86 (21) 2323 3591 brian.b.yancn.pwc缪黎娜市场及传讯经理, 私募股权 基金行业及科技行业lina.miaocn.pwc张舒捷业务拓展部经理sherry.s.zhangcn.pwc张致远 zhangzy.s2018youplus.pwccn5. 联系我们深圳卓志成+86 (755) 8261 8871vincent.cheukcn.pwc香港邱丽婷+852 2289 1385cecilia.yauhk.pwcpwccn本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业咨询者提供的咨询意见。 2018 普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）。 版权所有。普华永道系指普华永道网络中国成员机构，有时也指普华永道网络。每家成员机构各自独立。详情请进入pwc/structure。CN-20170808-8-C3 - o普华永道秉承解决重要问题，营造社会诚信的企业使命。我们各成员机构组成的网络遍及158个国家和地区，有超过23.6万名员工，致力于在审计、咨询及税务领域提供高质量的服务。如有业务需求或欲知详情，请浏览 pwc。 普华永道系指普华永道网络及/或普华永道网络中各自独立的法律实体。详情请浏览 pwc/structure。 SaPa#普华永道中国內地、香港、台湾及澳门成员机构根据各地适用的法律协作运营。整体而言，员工总数超过18,000人，其中包括约750名合伙人。无论客户身在何处，普华永道均能提供所需的专业意见。我们实务经验丰富、高素质的专业团队能聆听各种意见， 帮助客户解决业务问题，发掘并把握机遇。我们的行业专业化有助于就客户关注的领域共创解决方案。我们分布于以下城市：北京、上海、香港、沈阳、大连、天津、济南、青岛、南京、苏州、杭州、宁波、合肥、郑州、武汉、长沙、西安、成都、重庆、昆明、厦门、广州、深圳、澳门、台北、中坜、新竹、台中、台南、高雄。