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2019-2020 年度报告 2020 ANNUAL REPORT 惠农品种 年度报告 棉花 &棉纱 白糖 粳米 红枣 &苹果 纸浆 天胶 2019-2020 年度报告 目 录 棉花 &棉纱 一、 2019 年棉价走势回顾 . 2 （一）、郑棉震荡走跌，第四季度略有回升 . 2 （二）、郑纱跟随原材料价格震荡走跌 . 3 二、全球棉花供需较为宽松 . 4 （一）、除中国外全球棉花期末库消比创新高 . 4 （二）、美国棉花供需情况 . 5 1、本年度美棉产量预估大增 . 5 2、美棉出口快于近五年均值 . 6 （三）、印度棉花供需情况 . 6 1、印度棉花期末库存创近五年新高 . 6 2、 MSP 支撑力度待定，棉价国际竞争力较弱 . 7 （四）、巴基斯坦、澳大利亚棉花产量预减 . 8 三、中国去库存完成 . 9 （一）、新棉产量持平略减 . 9 （二）、棉花去库化完成 . 10 1、国储库存量降至 “ 安全线 ” 下方 . 10 2、国储补库 &进口配额增加 . 10 四、开工不足 VS 终端需求下降，产成品库存继续增加 . 11 （一）、开工、库存情况 . 11 1、棉纺 PMI 波幅大，整体表现不佳 . 11 2、开工率不如去年同期 . 11 3、产量减速收敛，总产量下降 . 12 4、产品销售同比下降，库存处于历史同期高位 . 13 （二）、终端消费不佳，产成品存货继续增加 . 15 1、国内纺织服装销售额继续下降 . 15 2、出口同比下降 . 16 3、产成品存货继续增加 . 16 2019-2020 年度报告 五、棉花进口配额增发，棉纱进口量下降 . 17 （一）、棉花进口配额增发 . 17 （二）、国内外棉纱价差低，进口量下降 . 19 六、后市展望 . 19 （一）、 2020 年主产国棉花播种面积大概率下调 . 19 1、预计 2020 年美棉面积下调 . 19 2、印度现货价格走跌，明年面积增长难以持续 . 21 3、中国 2020 年产量或基本持平 . 22 （二）、出口需求难言乐观 . 22 1、中美贸易摩擦对心理预期影响较大 . 22 2、欧美日纺服零售下滑 . 23 白糖 第一部分、国内外市场行情回顾 . 27 （一）国内外期货市场动态 . 27 （二）国内现货市场动态 . 29 第二部分、全球食糖供需情况 . 29 （一）巴西新榨季原糖可能增产 . 30 （二）度新糖产量继续增加 . 32 （三）泰国出口恐再度刷新纪录 . 33 第三部分、国内食糖产销分析 . 34 （一） 18/19 榨季各主产省产销情况一览 . 34 1、广西 . 34 2、广东 . 34 3. 新疆 . 35 4. 云南 . 35 （二）新榨季略微轻幅减产，但后期仍有变数 . 36 （三）国内消费需求被抑制 . 37 第四部分、国内食糖进口政策关注焦点 . 37 第五部分、国内糖业相关政策解读 . 38 2019-2020 年度报告 (一 ) “ 蔗料直补 ” 近期可能仍不会落地 . 38 (二 )国储糖近期出库概率较大 . 39 第六部分、操作建议 . 39 红枣 &苹果 一、 2019 年行情回顾 . 41 1、红枣行情回顾 . 41 （ 1）期货市场行情回顾 . 41 （ 2）现货市场行情回顾 . 42 2、苹果行情回顾 . 43 二、红枣基本面因素分析 . 43 1、红枣供给分析 . 43 2、红枣需求分析 . 44 三、苹果基本面分析 . 45 1、苹果现货销售遇冷 . 45 2、 2019 年苹果丰产价格下行 . 46 3、下游替代品竞争激烈 . 46 4、春节消费不一定拉动苹果销售高峰 . 47 四、小结与展望 . 47 1、红枣 2019 小结 . 47 2、红枣 2020 展望 . 48 3、苹果后期预测 . 48 粳米 一、 2019 年行情回顾 . 50 （一）、期货市场行情回顾 . 50 （二）、现货市场行情回顾 . 51 二、基本面因素分析 . 51 （一）、供给分析 . 51 1、全球粳米生产情况 . 51 2、我国粳米生产情况 . 52 2019-2020 年度报告 （二）、需求分析 . 52 1、全球粳米消费情况 . 52 2、我国粳米消费情况 . 52 （三）、政策分析 . 53 三、小结与展望 . 54 （一）、 2019 年小结 . 54 （二）、 2020 年展望 . 54 纸浆 第一章 利空因素占据主导，浆价处于历史地位 . 57 1.1 期货市场回顾 ：年初宏观预期向好 ，随后维持震荡偏弱 . 57 1.2 现货市场回顾：阔叶压制，木浆现货价格全年下行 . 58 第二章 市场供需 ：全球市场供需平衡，中国市场供大于需 . 59 2.1 国际纸浆市场行情回顾 . 59 2.2 我国纸浆市场行情回顾 . 61 2.3 纸浆下游及相关市场状况 . 64 第三章 纸浆行情总结与展望 . 65 天胶 一、市场概况 . 67 二、产业基本面 全球天胶供应 . 69 （一） ANRPC 天胶种植及开割面积 . 69 （二） ANRPC 天胶产量 . 72 三、产业基本面 国内天胶供应 . 75 四、产业基本面 国内天胶需求 . 77 （一）国内轮胎产销 . 78 （二）国内汽车产销 . 80 五、产业基本面 国内天胶库存 . 83 （一）青岛地区库存 . 83 （二）国内期货库存 . 84 六、总结与展望 . 85 2019-2020 年度报告 （一）总结 . 85 （二）展望 . 86 2019-2020 年度报告 图表目录 图表 1： 2019 年以来郑棉指数价格走势 . 3 图表 2： 2019 年以来郑纱指数价格走势 . 3 图表 3： 2019 年以来美棉指数价格走势 . 4 图表 4：除中国外全球棉花期末库消比创新高 . 5 图表 5：美棉产量接近近十年高点 . 5 图表 6：近十年美棉弃种率走势 . 6 图表 7：美棉周度出口情况 . 6 图表 8：印度棉花供需情况 . 7 图表 9：印度 S-6 与 C0tlookA 价格指数价差走势 . 8 图表 10：巴基斯坦棉花供需情况 . 9 图表 11：国内棉花供需情况 . 9 图表 12：本轮储备棉抛储成交情况 . 10 图表 13： 2019 年棉纺 PMI 运行情况 . 11 图表 14：国内纱线和坯布开工情况（排除春节期间） . 12 图表 15：国内棉纱产量同比下降 . 12 图表 16：纱线累计销售同比为负 . 13 图表 17：纯棉纱累计销售同比为负 . 13 图表 18：布累计销售同比为负 . 14 图表 19：纯棉布累计销售同比为负 . 14 图表 20：纱线库存高于往年同期 . 15 图表 21：今年以来国内坯布库存高位运行 . 15 图表 22： 国内纺织品服装零售额同比继续下降 . 16 图表 23：近年我国纺织品服装出口情况 . 16 图表 24：纺织产成品存货增速高位运行 . 17 图表 25：服装产成品存货增速同比下降 . 17 图表 26：我国棉花进口情况（ 2019 年截至 10 月） . 18 图表 27：国内外棉花价差走势 . 18 图表 28：国内外棉纱价差维持低位 . 19 图表 29： CotlookA 价格走势 . 20 图表 30：大豆与棉花比价走势 . 20 图表 31：棉花与玉米比价走势 . 21 图表 32：印度 S-6 现货价格走势 . 21 图表 33： 2019 年籽棉收购价格走势 . 22 图表 34：美国和欧元区纺服零售情况 . 23 图表 35：日本纺服零售情况 . 24 图表 36: 郑糖主力合约 2019.01-2019.12 收盘价波动情况 . 27 图表 37：国际原糖主力合约 2019.01-2019.12 收盘价波动情况 . 28 图表 38：巴西近年原糖产量一览 . 31 图表 39： 2019/20 榨季截止至 11 月 16 号巴西中南部地区产糖总情况 . 32 图表 40： 2019/20 榨季 11 月上半月巴西地区产糖一览 . 32 图表 41：泰国原糖近年出口量一览 . 34 图表 42： 18/19 榨季各主产省产销情况一览 . 35 图表 43：红枣主力合约走势 . 41 2019-2020 年度报告 图表 44： 2000-2018 年红枣产地红枣原枣产新季收购价格（元 /吨） . 42 图表 45：苹果主力合约走势 . 43 图表 46：鲜枣产量 . 44 图表 47：红枣人均消费量（千克） . 45 图表 48：粳米期货主力合约走势图 . 50 图表 49：粳米批发 平均价走势图 . 51 图表 50：主要省份产量占比 . 52 图表 51：粳米消费领域占比 . 53 图表 52： 2019 年纸浆期货主力合约结算价和收盘价情况 . 57 图表 53：纸浆期货主力合约成交量和持仓量情况 . 58 图表 54： 2019 年全球木浆发运量和库存天数情况 . 60 图表 55： 2019 年全球阔叶浆库存情况 . 60 图表 56： 2019 年全球针叶浆库存情况 . 60 图表 57：纸浆月进口数量统计 . 62 图表 58：漂针浆和漂阔桨月进口数量统计 . 62 图表 59：漂针浆进口情况 . 63 图表 60：漂阔桨进口情况 . 63 图表 61：各类制品消费情况 . 65 图表 62：文华橡胶指数 . 67 图表 63：文华 NR 指数 . 68 图表 64：国内现货报价 . 69 图表 65： ANRPC 主要成员国种植面积：合计 . 70 图表 66： ANRPC 主产国种植面积 . 70 图表 67： ANRPC 国家总开割面积 . 71 图表 68： ANRPC 主产国开割率 . 72 图表 69： ANRPC 年度总产量 . 73 图表 70： ANRPC 主产国产量 . 74 图表 71： ANRPC 主产国出口 . 75 图表 72： ANRPC 主产国出口同比 . 75 图表 73：国内天胶进口 . 76 图表 74：国内天胶进口（分品种） . 77 图表 75：国内天胶消费 . 78 图表 76：轮胎行业开工状况 . 79 图表 77：国内轮胎产量 . 79 图表 78：轮胎出口 . 80 图表 79：国内汽车产销 . 81 图表 80：国内乘用车产销 . 81 图表 81：国内商用车产销 . 82 图表 82：国内重卡产销 . 83 图表 83：青岛地区库存 . 84 图表 84：期货库存状况 . 84 1 2019-2020 年度报告 投资咨询业务资格： 证监许可【 2011】 1448 号 农产品 团队成员： 研究员 王晓蓓 从业资格证号 ： F0272777 投资咨询资格证号 ： Z0010085 邮箱：wangxiaobeiftol 棉花棉纱年度报告 2019-12-31 棉花 棉 纱：行到水穷， 当 盼云起日 摘要： 2020 年美中印棉花种植面积预计下降。美国：无论是 从棉花的 绝对价格 还是从大豆、玉米的相对 价格而言 ， 2020 年 美国棉花 种植面积 大概率 稳定 或下调。 印度：从印度 S-6 现货价格 的绝对值来看，目前处于 2018 年 以来的最低位， 我们预计 在中美 贸易摩擦的 大背景下 ， 即使上涨， 在 新 棉 播种前 赶超 去年同期的 概率 也不大。 据此 预计， 2020 年 印度棉花种植 面积 较难继续增加 。 中国：在棉花目标价格政策的支持下， 预计新棉棉花播种 面积 或将保持稳定。 国内新棉 交售 接近 尾声 ， 籽棉收购价格 回落。 国内 下游 需求转淡，开工率下滑、库存 累积 ，我们预计随着春节的临近，下游降价去库存回笼资金为主， 开工率 仍有 进一步 回落的空间。 春节前后至一季度，郑棉难言起色。 2020 年，国内供需形势更加复杂，轮入、轮出或将会同时出现，且进口将更加市场化，进口量的多少将取决于国内外棉花价差情 况。整体而言，供需面或将比今年略好，涨势可期。 我们预计，明年棉纱需求难以有明显改善，其自身基本面较弱，排除原材料价格因素，走势难有亮点。 风险： 中美贸易 摩擦、天气、政策等 2 2019-2020 年度报告 从 2018 年贯穿 2019 年的中美 经贸摩擦至今仍未有任何阶段性协议签署 ， 其对 对国内宏观 以及纺织行业的影响 力不言而喻 。 2019 年 即将结束， 明年的 郑棉走势将如何演绎 呢 ？我们 的任何 猜测都在期待着被 后期 的市场证实 亦或证 伪 。 一 、 2019 年棉价 走势回顾 （一）、国内 棉 、 纱价 格走势 回顾 （一）、 郑棉震荡走跌， 第四季度略有回升 今年第一季度 ，中美两国有关 贸易磋商 事宜 沟通频繁， 且 在 2 月底 美国总统宣布将推迟 3 月 1 日上调中国输美商品加征关税的计划。 在 中美经贸磋商 发展势头 良好 &市场上有关 储备棉日挂牌量低于 之前预期传言推动下， 国内郑棉震荡走高 ，且 在 4 月 上旬有明显的 上升动作 。 五 一节后首个工作日，美国总统首先对 2000 亿美元商品发难，扭转了以往市场对中美贸易磋商的良好预期。 因 2000 亿美元中涉及纺织品服装量很少，市场对此反应并不激烈。北京时间 5 月 10 日， 美国贸易代表发表声明称，美国政府将于周一公布对额外 3000 亿美元中国商品加征关税的详情。该声明可以说 是 引发 当时 国内外棉花期价暴跌的主要原因。 随后 ，在中美经贸 摩擦 、全球棉花产量同比大增以及国内下游消费疲软的多 重 因素作用 下 ，郑棉进入了 5 个月的震荡下跌期。文华 财经 数据显示，郑棉指数从 4 月 中旬 最高 16160 元 /吨 下跌至 9 月底 最低 12045 元 /吨 ， 最大 跌幅 4115 元 /吨 。 国庆节过后 ， 国内籽棉 收购 逐渐活跃 ，市场 主体 增加 。 在新疆棉 减产 预期的炒作下 ， 籽棉收购价格 低开高走， 越收越高 ，部分地区甚至 出现了抢收现象 。国庆节后 首个 周末，中美双方进行了第十三轮贸易磋商， 并且 在本轮磋商中 取得 了实质性进展，利多国内外棉价。国内 郑棉 价格 国庆节后 开始低位回升，这 一 上涨趋势 延续 至 11 月初。 现阶段 ，国内籽棉 交售 接近尾声，籽棉收购价格稳中有跌；金九银十纺织 旺季 已过，下游 消费 再次转弱，且用棉企业补库动作并不明显， 加之 中美经贸磋商进展缓慢，供给压力再次凸显，郑棉陷入横盘 整理 。 正文