2020粮油农副年度报告.pdf

1 2019-2020 年度报告 2020 ANNUAL REPORT 粮油农副 年度报告 豆油 棕油 菜油 豆粕 菜粕 玉米 淀粉 鸡蛋 生猪 2 2019-2020 年度报告 投资咨询业务资格： 证监许可【 2011】 1448 号 研究员 ： 陶朝辉 从业资格证号 ： F0230158 投资咨询资格证号 ： Z0010210 电话 ： 0571-87185922 邮箱： taozhaohuiftol 陈春雷 从业资格证号 ： F3032143 投资咨询资格证号 ： Z0014352 电话 ： 025-68908477 邮箱： chenchunleiftol 研究 助理 ： 唐其山 从业资格证号 ： F3060528 电话： 0512-55918298 邮箱： tangqishanftol 粮油 农副 年度报告 2019-12-31 2019 年油脂行情整体先抑后扬，市场走势分化较为明显，今年油脂主要驱动因素有三：一是中美贸易关系进展，二是北美产量炒作，三是东南亚减产和生物柴油政策刺激。油脂上半年走势整体偏弱，下半年在中美关系、产地减产和生柴政策共同作用下，棕油带动油脂价格一路推高。 USDA 供需报告显示明年全球主要油料如大豆、油菜籽的产量、期末库存数据普遍走低，库存消费比下降，原因是美国、加拿大出现减产。三大油脂中豆油和棕油产量同比有所增加，菜油产量下滑，而明年全球植物油消费总量预计继续增加 545 万吨，需求量增幅较大，供需两端发力下，豆、棕、菜油库存预计全线走低，尤其是菜油，降幅高达 4 成。全球植物油库存消费比预计 6.54%，创历史新低。东南亚产地供需炒作仍有空间，棕油上涨行情远未结束；国内在非洲猪瘟影响下，下游粕类消费受抑制，近期生猪存栏有筑底现象，但产能短期内难言恢复，油厂豆油库存 亦难修复；目前中美已达成第一阶段经贸协议，中加关系能否缓和影响到后期国内菜油的供应情况，但因产地菜籽减产，菜油难言下跌。多方因素共同作用下，明年油脂上涨仍值得期待。 油脂年报 ： 油脂 上涨犹可期 摘要： 豆粕年报 ： 一瘟疫，需求降；一洪涝，产量落 摘要： 一年多来，非洲猪瘟肆虐的养猪行业遭受重击，导致饲料豆粕 需求大幅跌落；与此同时，世界大豆 2016/2017、 2017/2018、 2018/2019 年度连续三年丰产，期末库存消费比至 2018/2019 期末升至 31.86%，总体供应充裕；不过随着 2019/2020 年度春季的洪涝灾害及播种面积的下滑，美豆本榨季产量预估大幅下滑，加之国内养猪行业受到丰厚利润 的驱动、产能持续恢复并规模养殖产能持续新增，供过于求的矛盾有望纾 缓，并可能在2020 年下半年迎来新一轮豆粕消费增长高潮。 3 2019-2020 年度报告 菜粕 菜油 年报 ： 供应预期收紧，菜油粕预约上涨 摘要： 2019/2020 年 度 ，由于世界两大油菜籽产地欧盟和加拿大分别遭受干旱天气及降雪天气，导致种植面积减少及收割受阻，相应地产量也由此大幅下滑；另一方面，由于中加关系紧张，一年多以来，中国自加拿大进口菜籽受阻、菜籽进口量下滑。此外国内油菜因种植收益原因，短期种植面积难以迅速扩大；而需求方面，菜粕受到非洲猪瘟疫情的连累，相应消费量也随之下降。不过随着明年生猪行业的恢复和规模化进程的加快，猪饲料中的菜粕消费将有回升，加上禽类饲料和水产饲料的稳定预期，总体菜粕 消费量或趋于增长；菜油方面，在菜籽供应收紧、进口大豆加征关税悬而未决、以及马来西亚和印尼生物柴油新政的背景下，油脂类恐依然处于供不应求格局，菜油也将维持 2015/2016 年底以来的库存持续下降趋势，仍需保持较高的进口量才能维持国内的供需平衡。 玉米 、淀粉 年报 ： 需求恢复预期强，玉米价格重心有望上移 摘要： 2019 年以来， 玉米 价格 的走势 可以 说 是涨跌 有序 ，从震荡筑底到突破上涨，再到震荡回落，再次震荡筑底。展望 2020 年： 供应 方面 ： （ 1） 新玉米 恢复性 增产， 和 拍储 余粮提供实在 的供应能力 ；（ 2）如 中美经贸 关系后续有第二阶段 进展，增加进口美玉米等商品 可提供额外 供应 能力；（ 3） 国内的 陈化 稻谷、小麦也存在 部分 替代玉米 饲用 功能的可能 。预计 2020 年 玉米供应 充足 ，压力难减 。 需求 方面 ： （ 1） 预期生猪养殖恢复 且 禽料需求保持旺盛 ， 饲 用需求 恢复性增长； （ 2） 深加工产能复苏 前景 可观，但实际面临很多困难。 技术 方面 ：玉米主力合约仍处于弱势，扭转弱势需要一定的时间周期。 预计 需求 恢复抵消 一定 供应压力， 2020 年玉米 行情 偏向 震荡，玉米价格重心有望上移 。 4 2019-2020 年度报告 鸡蛋 、 生猪年报 ： “ 二师兄 ” 牛市汹汹 ， “ 火箭蛋 ” 风光难在 摘要： 2018 年末蛋鸡存栏大幅走低以及年初 H7N9 疫情和滑囊炎造成的蛋鸡产蛋率下滑给 19 年鸡蛋的供应定了一个较低的起点。即便如此，猪瘟大背景下注定了今年鸡蛋市场行情的不平凡：鸡蛋全年无淡季、中间库存少、市场波动大、成本变化小、养殖利润足、补栏积极高。蛋鸡总存栏得以快速恢复。 在养殖利润驱动下，育雏鸡补栏量全年维持高位。 1-11 月育雏鸡补栏总量达 9.8 亿 羽 ，较去年增加 1.5 亿羽，增幅达 17.65%。 蛋鸡苗市场异常火爆， 订单多排到了明年，结合当前鸡龄结构偏年轻化特点，我们预计明年节后鸡蛋供应充足， 5 月合约整体承压。 9 月合约更多取决于节后蛋鸡补栏和淘汰情况，且受季节性影响较大，不过明年开春后鸡苗订单仍多，且往年 3、 4 月份是蛋鸡补栏旺季，鸡蛋供应端不会出现太大问题，当然，也需警惕禽流感疫情对供需两端造成的冲击。 今年生猪市场表现可以概括为“一低一高，一少一多”，即生猪存栏大幅走低，养殖利润持续走高，加工企业屠宰减少，进口数量同比增多。非洲猪瘟对我国生猪养殖业造成巨 大冲击，不过近期疫情发病数量逐步减少。自 ASF 爆发以来，全国生猪存栏和能繁母猪存栏大幅下降，生猪存栏 和能繁母猪存栏量较去年同期降了 4 成左右 。不过 农业部 10 月份 数据显示生猪存栏环比 9 月仅降 0.6%， 同时 母猪存栏 首次 出现了环比增长。 而 据天下粮仓对纳入 调查 的 500 家养殖企业 采集 信息显示， 11 月份生猪 存栏量较 10月环比增幅达 0.16%，能繁母猪存栏环比增幅达 5.97%，我们 有理由相信 目前生猪存栏已开始筑底， 由于今年养殖企业利润异常丰厚， 各地规模场和养殖户都有不同程度的扩产现象， 资本推动下， 明年生猪产能恢复速度或快 于 此前的预期，且中美关系改善，后期自美进口猪肉量可能增加，明年猪价上涨受限。不过考虑到目前仍没有有效疫苗可以使用，猪价难言下跌。年底生猪出栏较为集中，且 冬季是疫病高发期，猪瘟可能趁势反扑，给市场增加了一些不确定性。 5 2019-2020 年度报告 目录 油脂年报：油脂上涨犹可期 . 11 一、市场行情回顾 . 11 1.1 油脂走势分化 . 11 1.2 中美贸易战回顾 . 12 1.2.1 大豆发挥重要作用 . 12 1.2.2 2018 年至今中美贸易战时间节点 . 12 二、全球油脂去库存 . 13 2.1 全球油料供需转紧 . 13 2.2 全球植物油供需双增 . 14 三、豆油篇 . 16 3.1 美豆油供需 . 16 3.2 原料大豆供应趋紧 . 16 3.3 国内豆油供需 . 19 四、棕榈油篇 . 21 4.1 全球棕榈油生产情况 . 21 4.2 东南亚供需 . 21 4.3 国内棕油供应 . 22 4.4 厄尔尼诺与拉尼娜 . 23 五、菜籽油篇 . 25 5.1 全球菜油供需 . 25 5.2 国内菜油供需 . 26 六生物柴油篇 . 28 6.1 美国 . 28 6.2 东南亚 . 29 七、总结篇 . 30 豆粕年报：一瘟疫，需求降；一洪涝，产量落 . 31 一、经年猪瘟疫情之长夜已现曙光 . 31 1.1 经年猪瘟疫情重击养猪行业 . 31 1.2 逆境求存，行业复苏曙光已现 . 33 二、春季洪涝影响美豆产量 . 34 2.1 播种面积减少，美豆产量下滑 . 34 2.2 南美接力，总体供应仍然庞大 . 35 2.3 天气不确定因素 . 35 三、贸易关系扰动进口成本 . 36 四、货币波动推波助澜 . 36 五、结论与建议 . 37 菜粕菜油年报：供应预期收紧，菜油粕预约上涨 . 38 一、历史走势的回顾 . 38 1.1 菜粕走势的回顾 . 38 1.2 菜油走势的回顾 . 39 二、供应收紧预期 . 41 2.1 菜籽供需数据解读 . 41 2.2 菜粕供需数据解读 . 43 2.3 菜油供需数据解读 . 44 6 2019-2020 年度报告 三、影响供需的一些因素分析 . 46 3.1 影响菜粕供需的一些因素分析 . 46 3.1.1 中加关系的走向 . 46 3.1.2 非瘟疫情的发展 . 46 3.1.3 替代品豆粕的价格变化 . 46 3.2 影响菜油供需的一些因素分析 . 47 四、结论与建议 . 48 玉米、淀粉年报：需求恢复预期强，玉米价格重心有望上移 . 49 一、行情回顾 . 49 1.1 2019 年玉米期价涨跌有序 . 49 1.2 玉米 1、 5、 9 合约价差走势分离 . 50 1.3 玉米现货价格全年震荡基差偏弱 . 52 二、供应充足压力难减 . 53 2.1 玉米产量或稳中有升 . 53 2.1.1 政策调整种植结构，农户种粮习惯难改 . 53 2.1.2 天气中性概率偏大，实际影响难测 . 53 2.1.3 虫害防治有道，影响较难扩大 . 53 2.2 拍储余粮有限 . 54 2.3 玉米进出口形势受中美经贸关系影响 . 55 2.3.1 国际玉米生产进出口情况 . 55 2.3.2 中美经贸关系影响深远 . 57 三、需求恢复性增长可期 . 58 3.1 饲料需求稳中偏升 . 58 3.1.1 猪料需求恢复预期强 . 58 3.1.2 禽料需求维持偏强 . 60 3.2 深加工需求重启受限 . 61 3.2.1 淀粉行业加工利润缩水 . 61 3.2.2 玉米酒精加工利润低迷 . 63 3.2.3 淀粉糖方面需求一般 . 63 四、技术上等待扭转弱势 . 65 五、总结展望 . 66 鸡蛋、生猪年报： “ 二师兄 ” 牛市汹汹， “ 火箭蛋 ” 风光难在 . 67 一、鸡蛋篇 . 67 1、行情回顾 . 67 2、供应面分析 . 68 2.1 蛋鸡存栏快速恢复 . 69 2.2 关注补栏、淘汰及鸡龄结构对供应的影响 . 70 3、成本和利润 . 72 3.1 成本端有望抬高 . 72 3.2 养殖利润下降期 . 75 4、周期性和季节性波动 . 77 5、禽流感 . 79 二、生猪篇 . 80 1、行情回顾 . 80 2、基本面概况 . 81 2.1 存栏开始筑底 . 81 7 2019-2020 年度报告 2.2 屠宰数量继续减少 . 82 2.3 进口量大幅增加 . 83 3、成本与利润 . 85 3.1 饲料成本预计增加 . 85 3.2 生猪养殖效益 . 86 4、周期性和季节性规律 . 87 图 目录 图 1 三大油主力合约收盘价格 . 11 图 2 国内进口大豆量 . 20 图 3 沿海油厂大豆库存 . 20 图 4 马来西亚棕油产量 . 22 图 5 马来西亚棕油库存 . 22 图 6 近几年棕榈油库存对比图 . 23 图 7 沃克循环 . 23 图 8 厄尔尼诺与拉尼娜示意图 . 24 图 9 两广及福建油厂菜籽库存 . 27 图 10 两广及福建菜油库存 . 28 图 11 大连（ DCE）豆粕期货全年价格走势 . 31 图 12 2015-2019 年国内生猪存栏量对比 . 32 图 13 2015-2019 年国内能繁母猪存栏量对比 . 32 图 14 非瘟以来全国瘦肉型白条肉出厂价 . 33 图 15 2019 年的人民币对美元汇率走势 . 37 图 16 郑州商品交易所菜粕指数走势 . 38 图 17 两广及福建油厂菜粕库存年度变化 . 39 图 18 郑州商品交易所菜油指数走势 . 39 图 19 两广及福建油厂菜籽库存年度变化 . 40 图 20 两广及福建油厂菜油库存年度变化 . 40 图 21 华东菜油库存年度变化 . 41 图 22 菜油豆油指数价差走势 . 47 图 23 菜油棕榈油指数价差走势 . 48 图 24 2019 年玉米主力连续日 K 线走势图 . 50 图 25 2019 年淀粉主力连续日 K 线走势图 . 50 图 26 2017 年 -2019 年玉米 1-5 价差连续走势图 . 51 图 27 2017 年 -2019 年玉米 1-9 价差连续走势图 . 51 图 28 2017 年 -2019 年玉米 5-9 价差连续走势图 . 51 图 29 2017 年 -2019 年鲅鱼圈港玉米收购价走势 . 52 图 30 2017 年 -2019 年玉米主力合约基差走势 . 52 图 31 2014 年 -2019 年国内玉米、豆类单产趋势 . 54 图 32 2019 年国内临储玉米拍卖成交情况 . 55 图 33 2016-2019 年国际玉米生产出口情况 . 56 图 34 2014-2019 年国内玉米、高粱、大麦进口情况 . 57 图 35 全国生猪外三元价格（单位：元 /公斤） . 58 图 36 2016-2019 年全国生猪自繁自养效益 . 59 8 2019-2020 年度报告 图 37 国内生猪存栏情况 . 59 图 38 国内能繁母猪存栏情况 . 59 图 39 鸡蛋零售价 . 60 图 40 育雏鸡补栏量 . 61 图 41 全国蛋鸡存栏量 . 61 图 42 国内玉米工业消耗 . 62 图 43 国内部分产区玉米淀粉加工利润走势 . 62 图 44 2018-2019 年玉米淀粉行业开工率对比走势 . 62 图 45 酒精企业加工利润走势 . 63 图 46 2018 年 -2019 年葡萄糖企业开工率走势 . 64 图 47 2018 年 -2019 年麦芽糖浆企业开工率走势 . 64 图 48 2018 年 -2019 年果葡糖浆企业开工率走势 . 64 图 49 2018 年 -2019 年麦芽糊精企业开工率走势 . 65 图 50 玉米主力连续周 K 线走势 . 65 图 51 玉米主力连续月 K 线走势 . 66 图 52 主产区均价 . 68 图 53 主产区基差 . 68 图 54 产、销区价差 . 68 图 55 黄冈大、中、小蛋走势 . 68 图 56 在产蛋鸡存栏 .