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请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报 告 | 行业专题研究 2019 年 06月 17日 电子 从科技重镇看产业发展 科技重镇安徽发布 2019 重大项目计划，泛半导体占比达 20%。 近日，安徽省政府发布了 2019 年省级调度重大项目计划，合计项目 115 个，总投资11069.70 亿元，截至 2018 年，已完成投资 2867 亿元 ， 2019 年计划投资1333.44 亿元。包括 重大产业项目 66个、重大基础设施类项目 49 个。 其中电子产业项目共计 19 个，占比 17%，合计总投资 2332.25 亿元，占比21%，截止 2018年已完成投资 809.94 亿元， 2019 年计划投资 301.86 亿元。 此次 项目主要为泛半导体产业链 ， 主要包括晶圆制造、半导体显示。 具体 包括存储晶圆制造、柔性 OLED、硅基 Oled 微显示器、高世代 TFT-LCD、超宽幅偏光片 、光模块等 高科技 产业，具体涉及公司包括 长鑫 （ 兆易创新 ）、京东方 、 视涯 、 晶合 、 惠科 、 旭创 、 三利谱 、 旷视 、 维信诺 等。 长鑫存储目前一期研发阶段所有单体已完成 ，目前研发线晶圆片电性测试良好，成品芯片功能通过； 2019 年工作目标为部分生产线投入使用。同时我们认为无需担忧国产龙头存储项目【合肥长鑫】、【长江存储】在存储国产化后的需求问题，更加重点关注的应该是国产存储项目在主流存储芯片领域迈出的第一步，如果研发成功、良率提升则一定有足够的国内市场去承接对应产能。 此次显示产业相关项目总投资额达 1400亿元。 包括柔性 OLED、硅基 OLED、高世代 TFT-LCD、驱动 IC、玻璃基板、偏光片、 COF、模组等全产业链。全国范围内来看， 2018-2021年，京东方、华星光电 、维信诺 等国内平板显示大厂将新增产线约 23 条，新增投资超过 6,500 亿元，随着高世代、柔性屏等新技术的普及，我国平板显示投资规模将保持快速增长， 将进一步增强我国显示产业在全球的竞争力、话语权 。 建议重点关注： 半导体：存储： 兆易创新； 模拟： 韦尔股份、圣邦股份、富满电子； 数字芯片： FPGA： 紫光国微； GPU： 景嘉微； AP： 北京君正、全志科技； IDM： 闻泰科技 、扬杰科技、士兰微； 化合物半导体： 三安光电；设备： 北方华创、精测电子、至纯科技、长川科技、万业企业； 材料： 兴森科技、石英股份、晶瑞股份、中环股份、江丰电子； 代工及封测： 中芯国际、长电科技、华天科技、通富微电。 风险提示 ： 下游需求不及预期、宏观环境边际恶化 。 增持 （ 维持 ） 行业 走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号： S0680518120002 邮箱： zhengzhenxianggszq 研究助理 徐斌毅 邮箱： xubinyigszq 相关研究 1、电子：从问询情况看科创板重点关注什么2019-06-13 2、电子：从 5G 看核心产业链新机会 2019-06-09 3、电子：华为供应链的“危”与“机” 2019-05-29 2019 年 06月 17日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、从科技重镇看产业发展 .3 1.1 总投资额过万亿，泛半导体项目占比超 20% .3 1.2 长鑫存储：联手兆易创新，迈出存储国产化关键一步 .5 1.3 OLED：关注维信诺 6代线、视涯硅基 OLED技术 .6 1.3.1 维信诺： 6代柔性 AMOLED产线 .7 1.3.2 视涯科技：硅基 OLED微显示器 .9 1.4 LCD：完善布局高世代线、驱动 IC、偏光片、模组全产业链 . 10 1.4.1 高世代线：京东方、惠科 . 12 1.4.2 晶合：面板驱动 IC. 13 1.4.3 三利谱：超宽幅偏光片 . 14 风险提示 . 17 图表目录 图表 1： 2019 年安徽省级调度重大项目计划（亿元） .3 图表 2：长鑫存储项目情况 .5 图表 3： OLED相关项目情况 .7 图表 4： LTPS-AMOLED渗透率与 a-Si相近 .8 图表 5： 2018 年主要手机品牌厂商出货量及屏幕技术（百万台） .8 图表 6：大陆 AMOLED产线情况汇总 .8 图表 7： 2021 年大陆在全球 OLED产能占比达 26%（按面积） .9 图表 8： 2016-2021 大陆面板厂商产能 GAGR85% (纵轴百万平方米 ) .9 图表 9：合肥视涯股权结构 .9 图表 10：一种硅基 OLED微显示器结构示意图 . 10 图表 11：硅基 OLED实物 . 10 图表 12： Epson BT300 AR 眼镜采用硅基 OLED显示器 . 10 图表 13： LCD相关项目情况（亿元） . 11 图表 14：各尺寸 TV 面板出货量占比变化 . 12 图表 15：高世代是响应大尺寸面板需求的必然趋势 . 12 图表 16：高世代经济切割方案和切割效率 . 13 图表 17： G8.5基板的混合和经济切割方案 . 13 图表 18：合肥晶合按结构 . 14 图表 19： 晶合技术路线图 . 14 图表 20： 偏光片结构示意图 . 15 图表 21： 65 寸面板偏光片成本（美 金） . 15 图表 22： 32 寸面板成本构成（内圈 14Q1 vs 外圈 19Q2） . 15 图表 23：全球偏光片需求 . 16 图表 24：全球偏光片供需情况（百万平方米） . 16 图表 25： 全球偏光片市 场结构（百万平方米） . 16 2019 年 06月 17日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 一、 从科技重镇看产业发展 1.1 总投资额过万亿，泛半导体项目占比超 20% 近日，安徽省政府发布了 2019 年省级调度重大项目计划 ，合计项目 115 个，总投资11069.70 亿元， 2019 年计划投资 1333.44 亿元。包括续建项目 41 个、计划开工项目23 个、前期工作项目 2 个、重大基础设施类项目 49 个。截止至 2018 年，已完成投资2867 亿元。 泛半导体产业链 项目 占比超 20%。 115个项目中，电子产业项目共计 19 个，占比 17%，合计总投资 2332.25 亿元，占比 21%，截止 2018 年已完成投资 809.94 亿元， 2019 年计划投资 301.86 亿元。 涉及 项目主要为泛半导体产业链，包括存储晶圆制造、柔性 OLED、硅基 Oled 微显示器 、 高世代 TFT-LCD、超宽幅偏光片、光模块等新兴产业，具体涉及公司包括 长鑫 （兆易创新） 、京东方、视涯、晶合、惠科、旭创、三利谱、旷视、维信诺 等。 图表 1： 2019年安徽省级调度重大项目计划 （亿元） 序号 项目名称 总投资 2019年计划投资 序号 项目名称 总投资 2019年计划投资 1 引江济淮工程 875 160 59 中科电力装备工业园 53 10 2 商丘至合肥至杭州铁路安徽段 821 139 60 安徽忠旺铝业有限公司铝合金模板加工项目 52 1 3 长鑫 12吋 存储晶圆制造基地项目 534 50 61 池州长江公铁大桥 52 4 第六代柔性有源矩阵有机发光显示器件(AMOLED）生产线项目 440 65 62 江淮大众新能源汽车项目 51 5 5 第 10.5 代薄膜晶体管液晶显示器件 (TFT-LCD）生产线项目 400 42 63 马鞍山经开区 (示范园区）泰能新能源项目 50 13 6 合肥至安庆铁路 334 60 64 凯盛科技集团新型显示产业园项目 50 10 7 合肥至新沂至青岛高速铁路安徽段 292 3 65 8.5 代 TFT LCD 玻璃基板生产线 50 7 8 淮北至宿州至蚌埠城际铁路 249 2 66 创维智能家电产业园项目 50 7 9 惠科 光电第 8.6代薄膜晶体管液晶显示器件项目 240 60 67 年产 10亿千瓦时动力锂电池制造项目 50 5 10 巢湖至马鞍山城际铁路 231 2 68 年产 30亿立方米煤制合成气装臵项目 50 4 11 合肥至南京高速铁路安徽段 210 69 徽州大道南延工程 50 4 12 煤制 170万吨 /年甲醇及转化烯烃 206 0 70 阜阳电厂二期扩建工程 48 8 13 中国南山合肥岗集综合交通物流港项目 200 1 71 当涂县奥克斯年产 800 万套智能空调产业园 45 28 14 池州至黄山高速铁路 195 5 72 合肥百大肥西农产品物流园项目 45 10 15 安庆至九江客运专线安徽段 192 50 73 大唐滁州发电厂 45 3 16 G42S 上海至武汉高速无为至岳西段 191 27 74 北航合肥科学城 44 5 17 合肥至武汉高速铁路安徽段 180 75 应流航空发动机制造产业园 41 3 18 淮南年产 22亿立方米煤制天然气 151 76 新松机器人产业园项目 40 1 19 皖赣新双线宣城至绩溪段 144 5 77 芜宣机场及配套工程 39 15 20 12吋 晶圆驱动芯片制造项目 128 4 78 合肥派河国际综合物流园项目 39 5 21 六安至安庆至景德镇铁路安徽段 120 79 长安整车二期项目 38 4 22 G3W 德州至上饶高速公路池州至祁门段 119 22 80 康宁 GPF（汽油颗粒过滤器）项目 33 15 2019 年 06月 17日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 23 芜湖至黄山高速公路 119 7 81 华铂科技废旧铅蓄电池高效绿色处理暨综合回收再利用示范项目 31 20 24 G3W 德州至上饶高速公路合肥至枞阳段 105 23 82 年产 10GW太阳能新材料项目一期工程 30 6 25 郑州至周口至阜阳铁路安徽段 104 20 83 比亚迪云轨产业园 30 10 26 南昌至景德镇至黄山高速铁路安徽段 103 20 84 杏花村文化旅游区基础设施建设 30 1 27 华阳河蓄滞洪区安全建设工程 100 85 5Gwh 动力锂电池一期生产项目 30 15 28 忠旺精铝项目 100 10 86 生产制造中心、营运中心（区域总部）、研发中心制造项目 30 1 29 联宝科技新增年产 1000万台 /套智能产品项目 100 5 87 新汴河航道整治工程 30 4 30 中国声谷国产自主可控计算机研发及产业化项目 100 88 月潭水库 30 2 31 绩溪县抽水蓄能电站 99 8 89 芜湖长江 LNG 内河接收（转运）站 30 3 32 皖赣新双线芜湖至宣城段 98 8 90 中科瑞华科技产业园 27 6 33 滁宁城际铁路滁州段 93 25 91 宿马园区泰盛纸业生活用纸及成品项目 27 3 34 煤制 90万吨 /年乙二醇 (中安联合二期） 90 92 旷云智能产业科技园项目 26 1 35 合肥至周口高速公路寿县（保义）到颍上（南照）段 86 93 宣城市移动能源产业园（一期） 26 8 36 淮河干流正阳关至峡山口行洪区调整和建设工程 82 94 明天氢能产业园 25 2 37 合肥至六安至大顾店高速公路改扩建工程 81 4 95 清华合肥院二期项目 25 5 38 谯城区长白山制药（亳州）产业园 80 4 96 合肥离子医学中心工程项目 25 14 39 珍宝岛中药材电子交易中心 80 6 97 长荣光纤光缆生产项目 22 5 40 淮河行蓄洪区安全建设工程（ 2019年） 77 22 98 马鞍山经开区（示范园区）新能源汽车动力电池零部件基地项目 20 5 41 金寨县抽水蓄能电站 75 10 99 中国电信宿州数据中心 20 4 42 G3 铜陵长江公铁大桥 72 100 人民电器生产基地 20 4 43 明光至巢湖高速公路滁州段 72 101 OLED 微型显示器件项目 20 3 44 年产 100万吨碳基新材料 70 5 102 G8.5 液晶基板玻璃生产线建设项目 20 5 45 中国科学院量子信息与量子科技创新研究院 70 15 103 美芝三期项目 20 4 46 桐城抽水蓄能电站 68 2 104 雨山区智能化储存设备生产线项目 20 3 47 安徽宁国抽水蓄能电站项目 67 105 聚变堆主机关键系统综合研究设施园区工程项目 20 3 48 G40 沪陕高速周庄至陇西枢纽段改扩建工程 64 15 106 中鼎减震橡胶减震制品研发及生产基地迁扩建项目（一期） 17 4 49 池州长江公路大桥 60 4 107 中国科学技术大学高新园区（一期） 17 4 50 国能汽车锂电池生产项目 60 15 108 安徽锦美新能源材料产业项目 15 4 51 年产 120万吨合成气制乙二醇项目 60 4 109 装配式建筑预制件生产基地 15 7 52 安徽淮北平山电厂二期工程 60 28 110 年产 7.2万吨高端双零铝箔 14 4 53 G4211 马鞍山至芜湖高速公路改扩建工程 60 111 显示驱动芯片 COF卷带生产项目 13 4 54 明光至巢湖高速公路合肥段 58 15 112 普利国际高端原料药及创新制剂制造基地项目 13 1 55 潘集电厂一期 2 660MW 超超临界燃煤机组工程 58 113 超宽幅 TFT-LCD 用偏光片生产线项目 13 7 56 10.5代液晶玻璃基板生产线安装、基板玻璃生产 56 9 114 慈湖高新区易锐集成光电子产业基地项目 12 4 2019 年 06月 17日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明 制造项目 57 淮河干流蚌埠至浮山段行洪区调整与建设工程 54 2 115 年产百万只光模块项目 11 5 58 北沿江高速公路滁州至天长段 53 11 合计 11070 1333 资料来源： 安徽省人民政府办公厅关于印发 2019年省级调度重大项目计划的通知 、 国盛证券研究所 1.2 长鑫存储： 联手兆易创新，迈出存储国产化关键一步 根据 本次通知显示 ，长鑫存储预计总投资 534 亿元，计划年产能 150 万片，截止2018 年底完成投资 191.3 亿元， 2019 年计划投资 50 亿元， 目前 一期研发阶段所有单体已完成，目前研发线晶圆片电性测试良好， 成品芯片功能通过 ；正在进行良率提升以及量产准备工作 。 2019 年工作目标为部分生产线投入使用。 图表 2： 长鑫存储项目情况 序号 项目名称 项目单位 建设规模及内容 总投资 截至2018年底 完 成投资（亿元） 2019年计划投资（亿元） 项目进展 2019 年工作目标 1 长鑫12 吋存储晶圆制造基地项目 合肥长鑫集成电路有限责任公司 总建筑面积 44.6 万平方米，建设 12吋 晶圆研发生产线，购臵光刻机台、蚀刻机台、CMP、 CVD、 PVD、离子植入、炉管、芯片清洗等设备若干台（套），形成年产 150万片业界先进工艺制程的12 英寸存储器晶圆的生产能力 534 191.3 50 一期研发阶段所有单体已完成，目前研发线晶圆片电性测试良好，成品芯片功能通过；正在进行良率提升以及量产准备工作 部分完工，其中部分生产线投入使用 资料来源： 安徽省人民政府办公厅关于印发 2019年省级调度重大项目计划的通知 、 国盛证券研究所 兆易创新 公告与合肥产投、合肥长鑫集成电路有限责任公司于 2019年 4 月 26 日签署可转股债权投资协议，以可转股债权方式对本项目投资 3 亿元，履行合作协议中约定的部分筹资义务。 根据 2017公告， 兆易创新 与合肥产投合作的 19nm DRAM研发项目预算为 180亿元，公司需负责筹集 1/5 对应 36 亿元资金，我们预计除本次可转股债权方式外后续还会有其他方式跟进。 同时产业跟踪 调研 下来，合肥 DRAM 一期产业化 12.5 万片月产能项目保守投资金额为 80 亿美金，我们预计这一投资也会由兆易创新和合肥产 投分别筹集。 合肥长鑫作为三大存储芯片厂商中第一家正式投片的 dram大厂，目前进展顺利，新一版产品已经突破，目前处于良率和产量爬坡关键阶段 。 长鑫存储董事长朱一明此前参加活动时提到长鑫 DRAM 技术来源于奇梦达，之后通过与国际大厂合作，持续投入研发超过 25 亿美元，并不断完善自身研发技术，目前已累积有 1 万 6 千个专利申请，已持续投入晶圆量超过 15000 片。根据计划， 2019 年三季度2019 年 06月 17日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 推出 8Gb LPDDR4，到 2019 年年底，产能达到 2 万片 /月。从 2020 年开始，开始规划二厂， 2021 年完成 17nm 研发。 市场近期对于 DRAM与 NAND的持续降价十分担忧， DRAM在二月份的下跌与 Intel CPU 持续缺货、 PC-OEM 无法消化库存紧密相关。 我们判断缺货问题随着 intel 14nm新产线 Q3 ramp up、 10nm 新品年底推出以及 AMD 出货提升能够在 H2 得到缓解。 同时我们认为无需担忧国产龙头存储项目【合肥长鑫】、【长江存储】在存储国产化后的需求问题， 更加重点关注的应该是国产存储项目在主流存储芯片领域迈出的第一步，如果研发成功、良率提升则一定有足够的国内市场去承接对应产能。 目前 700+亿美金的DRAM 市场、 500+亿美金的 NAND 市场，中国大陆份额为 0， 出于安全可靠、供应链稳定等考虑需求迫切，急待研发突破、量产成功后的下游替代。 目前合肥一期规划 12.5万片 /月产能仅占全球约 10%，长存 B1 规划 10 万片 /月占比 10%不到，且产能爬坡仍需 2-3 年，逆周期投入扩张更有利于国产存储产业发展。 1.3 OLED：关注维信诺 6 代线、视涯硅基 OLED 技术 根据本次通知，此次项目中 OLED 相关项目主要为维信诺第六代柔性 AMOLED 生产线、视涯科技硅基 OLED 微显示器生产线，项目投资额分别为 440亿元、 20 亿元。 2019 年 06月 17日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明 图表 3： OLED 相关项目情况 序号 项目名称 项目单位 建设规模及内容 总投资 截至2018年底完成投资（亿元） 2019年计划投资（亿元） 项目进展 2019年工作目标 1 第六代柔性有源矩阵有机发光显示器件(AMOLED）生产线项目 合肥维信诺科技有限公司 总建筑面积 63.5万平方米，建设工艺生产厂房、配套办公楼、配套倒班宿舍、动力厂房、大宗气站等生产生活配套建筑物及构筑物，建设一条第 6代柔性有源矩阵有机发光显示器件（ AMOLED）生产线，形成月产 30K玻璃基板的加工能力，年产屏体 2800 万片的生产能力 440 65 正在进行前期规划报批 部分完工 2 OLED 微型显示器件项目 合肥视涯显示科技有限公司 总建筑面积 4.5万平方米，新建厂房，购臵蒸镀、检测、实验设备，从事硅基OLED 微型显示器件及模组的生产、销售，形成月产 6000片 12吋 晶圆投片量的生产能力 20 5 2.8 正在进行主体结构施工 部分完工 资料来源： 安徽省人民政府办公厅关于印发 2019年省级调度重大项目计划的通知 、 国盛证券研究所 1.3.1 维信诺： 6代柔性 AMOLED 产线 根据维信诺公告，此次项目为 第 6 代柔性有源矩阵有机发光显示器件（ AMOLED）生产线项目，玻璃基板尺寸为 1500mm 1850mm， 设计产能为 30K/月 ，对应屏体 2800 万片每年，项目总投资 440 亿元。 根据此次通知，目前项目正在进行前期规划报批， 2019 年预计投资 65 亿元，占项目总投资的 14.77%。 AMOLED 渗透率有望快速提升。 目前苹果、三星 两家公司手机的 AMOLED 渗透率分别为 63.2%和 65.7%，其他品牌 AMOLED 渗透率仍有大幅提升空间，考虑到目前 各家旗舰、高端机型中仍广泛采用 AMOLED。智能手机 AMOLED代替 a-Si TFT和 LTPS/Oxide TFT LCD 效应正在显现。 IHS 预计未来三年 AMOLED 出货量 CAGR 预计接近 20%。 2019 年 06月 17日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明 图表 4： LTPS-AMOLED 渗透率与 a-Si相近 图表 5： 2018年主要手机品牌厂商出货量及屏幕技术（百万台） 资料来源： IHS、 国盛证券研究所 资料来源： IHS、 国盛证券研究所 目前大陆已投产 OLED 产线共计 12 条，在建及筹建 OLED 产线 7 条，总投资规模超3500 亿元。 而在 2015 年底，投产和在建的产线数字仅为 4 条和 6 条。我们统计了包括 WOLED、 RGB OLED 和 QD-OLED 在内的全球主要 OLED 厂商已投和在建产能情况，假设满产满载，并不考虑良率损失，预计 2021 年大陆制造商将占全球 26%产能面积，2016-2021 大陆产能 GAGR85%。包括京东方、华星光电、维信诺、和辉光电在内的大陆 G6 AMOLED 产能集中于 2018-2020年开出，涉及产能总计超 150k片 /M。 图表 6：大陆 AMOLED 产线情况汇总 资料来源：国盛证券研究所 根据各公司公告整理 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Oxide LCD LTPS LCD a-Si LCD LTPS AMOLED0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00%a-Si TFT LTPS &Oxide TFT 硬屏 OLED 柔性 OLED 2019 年 06月 17日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明 图表 7： 2021年大陆在全球 OLED 产能占比达 26%（按面积） 图表 8： 2016-2021大陆面板厂商产能 GAGR85% (纵轴百万平方米 ) 资料来源： WitsView、 国盛证券研究所 整理 资料来源： WitsView、 国盛证券研究所 整理 1.3.2 视涯科技： 硅基 OLED 微显示器 根据此次通知，此次硅基 OLED 微显示器项目实施主体为合肥视涯显示科技有限公司，项目总投资 20 亿元，截至 2018 年年底已投资 5 亿元， 2019 年预计投资 2.8 亿元，目前项目正在进行主体结构施工。 从股权结构来看，上市公司精测电子、激智科技分别持有合肥视涯 21.40%、 4.01%股权。 图表 9： 合肥视涯股权结构 序号 股东名称 实际持股比例 认缴出资 (万元 ) 1 合肥新沣河企业管理合伙企业（有限合伙） 28.09% 21,000.9267 2 武汉精测电子集团股份有限公司 21.40% 15,999.282 3 光驰科技（上海）有限公司 13.38% 10,003.2894 4 嘉兴联一贰号投资合伙企业（有限合伙） 12.04% 9,001.4652 5 宁波宇微投资合伙企业（有限合伙） 8.03% 6,003.4689 6 合肥市新站产业投资有限公司 6.69% 5,001.6447 7 厦门盛芯材料产业投资基金合伙企业（有限合伙） 4.99% 3,730.6737 8 宁波激智科技股份有限公司 4.01% 2,997.9963 9 合肥新沛河企业管理合伙企业（有限合伙） 1.24% 927.0612 10 上海视涯信息科技有限公司 0.13% 97.1919 资料来源： Wind 企业库、 国盛证券研究所 硅基 OLED 是 OLED 技术的一个新兴分支，其将集成电路制造技术与 OLED 制作技术结合，采用单晶硅 晶圆 作为有源驱动背板， 在像素密度、集成度、体积、功耗方面有较大优势。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 台湾地区 日本 韩国 大陆 0246810121416182015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 信利 维信诺 深天马 柔宇科技 和辉光电 CSOT BOE2019 年 06月 17日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明 图表 10： 一种硅基 OLED 微显示器结构示意图 图表 11： 硅基 OLED 实物 资料来源： OLEDIndustry、 国盛证券研究所 资料来源： insight media、 国盛证券研究所 硅基 OLED 未来主流应用方向将是 AR/VR 场景。参考京东方发布的 micro-oled 屏，像素密度达到 5644 PPI，超高像素密度将驱动硅基 OLED 成为未来体验 最好 的近眼显示技术之一。 图表 12： Epson BT300 AR 眼镜采用硅基 OLED 显示器 资料来源： Epson