军工行业2019年中期投资策略：核心逻辑仍是资产证券化，优势民营企业崭露头角.pptx

,核心逻辑仍是资产证券化，优势民营企业崭露头角,军工行业 2019 年中期投资策略,2019 年 6 月 28 日,2019 年 6 月 28 日, 2019 年上半年军工取得 15.92%正收益，全行业排名第 10，1 季度相对其他行业收益明显 。部分企业异常资产减值造成业绩变化对估值影响较大，剔除部分异常资产减值公司后，信达军工行业估值（市值加权）为 50X，位于 5 年历史区间 12%分位数。 2019 年军工行业下半年基本面展望：业绩稳定增长，行业回款改善。18 年年报及 19 年 1季报显示行业整体业绩已进入回升通道，尤其是央企军工集团增速或将进一步提升，民营军工企业业绩仍存在一定压力，ROE 筑底，未来存改善空间。近几年趋势看行业现金流已经,度过最困难时期，全行业经营性现金流净额自 16 年触底以来连续两年回升，未来有望持续改善。军工行业收入增速处于缓慢上行趋势，行业存货增速在经过两年持续上行，在 18 年开始出现增速同比降低，或预示行业库存去化将有积极趋势。 投资机会：行业核心逻辑仍是资产证券化，具有优势民营企业崭露头角。我们认为军工行业核心投资逻辑仍然是央企军工集团资产证券化，但基本面对上市公司在二级市场表现影响已经开始浮出水面，军工行业处于 1.0 向 2.0 换挡期，资产证券化和基本面逻辑并存。我们认,为资本运作将是贯穿军工行情催化主线，建议抓住军工行业资产重组核心逻辑布局军工行业投资，军工集团资产注入重点关注航天科工及中国电科。基本面关注景气度高的航空板块。民参军重点关注具有技术优势、体量优势的民营企业，我们认为在竞争较为充分的军工电子领域，具有国产替代空间的企业需要重点关注；此外向下游总装、分系统研制生产环节延伸的民参军企业，特别是在参军保军领域已经有经验积累，资本和技术实力有体量优势的民营企业也有较为确定的机会。国产替代领域建议重点关注红外成像产业链。 关注标的：中航飞机、四创电子、高德红外。 行业评级：基于对军费开支稳定增长，军工集团资产证券化率提升、军队及军工行业改革进一步推进，武器装备需求持续释放采购拐点到来的判断，我们维持军工行业“看好”的评级。 风险因素：装备批量列装进度低于预期，军工体制改革进度低于预期，军费投入低于预期。,2019 年中期投资策略本期内容提要:,核心逻辑仍是资产证券化，优势民营企业崭露头角证券研究报告,行业研究投资策略,军工行业上次评级：看好，2019.05.14军工行业相对沪深 300 表现,40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-60.00%,中证军工,沪深300,目录投资聚焦.2军工行业表现回顾：上半年取得正收益，异常资产减值对估值影响明显.42019 年下半年基本面展望.5央企军工集团业绩增速上行，航空、航天板块表现突出.5经营性现金流连续两年回升，未来有望持续改善.5军改压制基本消除，补偿采购高峰应至.6军改 19 年重点聚焦政策制度改革，关键制度应有落地 .7投资机会：核心逻辑仍是资产证券化，优势民营企业崭露头角.7军工 1.0 向 2.0 换挡期，资产证券化和基本面逻辑并存，民参军企业崭露头角.7央企资产证券化仍为重要方向：重点关注科工、电科 .8基本面关注高景气度航空板块.9优势民营企业更有机会，关注军工电子领域已实现进口替代红外成像行业 .11重点关注公司.17四创电子 .17中航飞机 .17高德红外 .18行业评级.19风险因素.19表目录表 1：信达军工行业估值及年初以来市场表现.4表 2：世界部分主要国家飞机机型比较.11表 3：红外热像仪在军事领域应用.13表 4：红外热像仪在民用领域应用.14表 5：国内红外潜在市场 .16,图目录图 1：2019 年至今部分指数走势（截止至 2019 年 6 月 12 日收盘）.4图 2：异常资产减值对估值影响显著.4图 3：信达军工行业可比口径归母净利润同比.5图 4：军工行业 1 季度 ROE 变化趋势.5图 5：军工行业经营性现金流量净额（单位：亿元）.6图 6：经营性现金流净额占营收比.6图 7：14 年至 19 年 6 月装备采购信息网需求（月累计/单位：条）.6图 8：14 年至 19 年 6 月采购信息网招标公告逐月累计（单位：条）.6图 9：军改总体历程、各阶段任务及标志性事件 .7图 10：中国电子科技集团子集团整合情况.9图 11：战略空军能力与装备需求. 10图 12：我国在役飞机数量与美国俄罗斯有相当差距（单位：架） . 10图 13：中美各机种比例差距明显 . 11图 14：我国战斗机代际构成仍较为落后. 11图 15：中证军工成份国企背景及民营企业数量占比. 12图 16：中证军工成份国企背景及民营企业权重占比. 12图 17：小核心、大协作、专业化、开放型武器装备科研生产体系 . 12图 18：军用红外市场稳定增长. 15图 19：全球民用红外市场发展迅速. 16,投资聚焦,核心观点,1， 2019 年军工行业上半年收益 15.92%，异常资产减值对估值影响明显,2019 年上半年军工取得 15.92%正收益，全行业排名第 9，1 季度相对其他行业收益明显。部分企业异常资产减值造成业绩变化对估值影响较大，剔除部分异常资产减值公司后，信达军工行业估值（市值加权）为 50X，位于 5 年历史区间 12%分位数，在经过年初以来上涨后，仍处于历史较低区间，纵向比较估值具有优势。2， 2019 年军工行业下半年基本面展望：业绩稳定增长，行业回款改善,18 年年报及 19 年 1 季报显示行业整体业绩已进入回升通道，尤其是央企军工集团增速或将进一步提升，但民营军工企业业绩仍存在一定压力，ROE 筑底，未来存改善空间。近几年趋势看行业现金流已经度过最困难时期，从经营性现金流净额占营收比同样可看出现金流改善迹象明显，全行业经营性现金流净额自 16 年触底以来连续两年回升，未来有望持续改善。军工行业收入增速处于缓慢上行趋势，行业存货增速在经过两年持续上行，在 18 年开始出现增速,同比降低，或预示行业库存去化将有积极趋势。,3， 军工行业中长期投资逻辑回溯：核心逻辑为军工集团资产证券化,通过对军工企业长期在二级市场表现回顾，我们可以得出这一结论：即自 2008 年来军工企业行情，长期来看是有明,显相对及绝对收益的，其核心逻辑是由央企军工集团资产证券化主导的行情。对于资产注入及整合预期推高了军工企,业二级市场估值，并通过资产注入整合消化相对较高估值。期间随着军民融合政策推进，以及创业板在 14-15 年波澜,壮阔的行情，民参军企业在二级市场搭上了军工企业估值溢价顺风车。资产注入带来的估值溢价变动在短期内受市场风险偏好、资金宽松程度影响更大，因此军工行业整体行情也呈现出更强波动性，但长期来看，仍然是有其可把握的核心逻辑。,4， 投资机会：行业核心逻辑仍是资产证券化，具有优势民营企业崭露头角,我们认为军工行业核心投资逻辑仍然是央企军工集团资产证券化，但基本面对上市公司在二级市场表现影响已经开始,浮出水面，军工行业处于 1.0 向 2.0 换挡期，资产证券化和基本面逻辑并存。我们认为资本运作将是贯穿军工行情催,化主线，建议抓住军工行业资产重组核心逻辑布局军工行业投资，军工集团资产注入重点关注航天科工及中国电科。民参军重点关注具有技术优势、体量优势的民营企业，我们认为在竞争较为充分的军工电子领域，具有国产替代空间的企业需要重点关注；此外向下游总装、分系统研制生产环节延伸的民参军企业，特别是在参军保军领域已经有经验积累，资本和技术实力有体量优势的民营企业也有较为确定的机会。国产替代领域建议重点关注红外成像产业链。,关注标的,中航飞机、四创电子、高德红外。,风险因素,1，装备批量列装进度低于预期；2，军工体制改革进度低于预期；3，军费投入低于预期；,4，军工集团资产证券化推进不及预期。,军工行业表现回顾：上半年取得正收益，异常资产减值对估值影响明显2019 年上半年军工取得 15.92%正收益，全行业排名第 10，1 季度相对其他行业收益明显，2 季度以来有较大回调。部分企业异常资产减值造成业绩变化对估值影响较大，剔除异常后行业估值水平处于历史较低区间。截止 2019 年 6月 12 日，信达军工行业市盈率（市值加权）118.7X，位于 5 年区间 68%分位数，造成估值高企原因是随着 18 年年报及 19 年 1 季报披露，行业部分公司异常资产减值对业绩构成重大影响，业绩大幅下滑估值快速上升。,图 1：2019 年至今部分指数走势（截止至 2019 年 6 月 12 日收盘）,图 2：异常资产减值对估值影响显著,剔除部分异常资产减值公司后，信达军工行业估值（市值加权）为 50X，位于 5 年历史区间 12%分位数，处于历史较低区间，纵向比较估值具有优势。以信达军工统计 122 只军工上市公司为统计口径，信达军工全行业年初至 6 月12 日收盘涨幅为 18.96%，通用配套板块领涨，军工电子及信息化次之。表 1：信达军工行业估值及年初以来市场表现,分类军工全行业以股东背景军工子行业,分类军工全行业以股东背景军工子行业,行业信达军工地方国企及其他央企民营资本央企军工集团军工电子及信息化航空航天地面兵装,PE（倍）5049465253474439,5 年分位数12%8%15%11%17%7%2%7%,行业信达军工地方国企及其他央企民营资本央企军工集团军工电子及信息化航空通用配套地面兵装,年初以来涨跌幅18.96%35.76%16.97%18.43%24.76%12.86%26.93%16.76%,核工业通用配套基础材料船舶,32475167,20%25%8%54%,核工业航天基础材料船舶,18.46%22.88%12.46%22.57%,*注：估值数据为剔除异常减值公司后，日期截止 6 月 12 日2019 年下半年基本面展望央企军工集团业绩增速上行，航空、航天板块表现突出行业整体业绩已进入回升通道，央企军工集团增速或将进一步提升，但民营军工企业业绩仍存在一定压力。央企军工集团业绩改善最明显，19 年 1 季度延续 18 年年报业绩增速上行趋势，1 季报业绩增速达 96.6%。航空板块业绩增速较上年提升 12.1pct至 14.9%，此外航天板块为子行业中收入及业绩增速最高的子行业， 18 年业绩增速同比达 41.8%。ROE 进入筑底调整并缓慢回升阶段。,图 3：信达军工行业可比口径归母净利润同比,图 4：军工行业 1 季度 ROE 变化趋势,经营性现金流连续两年回升，未来有望持续改善军工行业现金流情况持续转好，现金流最困难时期已经过去。2018 年军工行业取得经营性现金流净额达 172.26 亿元，较 17 年 128.5 亿元继续提高，从近几年趋势看行业现金流已经度过最困难时期，从经营性现金流净额占营收比同样可看出现金流改善迹象明显，全行业经营性现金流净额自 16 年触底以来连续两年回升，未来有望持续改善。,图 5：军工行业经营性现金流量净额（单位：亿元）,图 6：经营性现金流净额占营收比,军改压制基本消除，补偿采购高峰应至2018 年下半年开始装备采购受军改影响基本消除，2019 年应会出现阶段性补偿采购高峰，装备采购信息网采购需求及招标公告数上半年爆发式增长。随着军改第一阶段、第二阶段目标基本完成，军改对装备采购影响逐渐消除，从上市公司及装备信息采购网披露需求及招标公告来看，18 年下半年开始装备采购开始恢复。2019 年上半年至今，全军武器装备网公布的采购需求及招标公告逐月累计均呈现成数倍增长，截止 19 年 5 月底，当年采购需求累计数量为18 年 4 倍，而招标公告数量更近上年 9 倍。这表明（1）随着军改第一阶段、第二阶段目标基本完成，军改对全局武器装备及日常采购压制影响逐渐消除；（2）随着军民融合不断推进，全军装备采购信息公开化程度越来越高。,图 7：14 年至 19 年 6 月装备采购信息网需求（月累计/单位：条）,图 8：14 年至 19 年 6 月采购信息网招标公告逐月累计（单位：条）,军改 19 年重点聚焦政策制度改革，关键制度应有落地,对照 2020 年军改总体目标，我们预计军改将进一步加速，各领域改革将重点聚焦深化和落实。2019 年重点改革领,域聚焦政策制度，市场关心的军品定价机制在政策制定、推出方面应有实质性进展。此外，市场较为关心的军品定价机制改革属于政策制度改革内容之一，是重塑军事力量建设政策制度的重要组成部分，包括装备发展、后勤建设、军,事科研、国防动员、军民融合等方面政策制度改革都将在政策制度改革领域统筹推进，我们预计 2019 年在相关政策,制定的制定、推出方面应有实质性进展。,图 9：军改总体历程、各阶段任务及标志性事件,投资机会：核心逻辑仍是资产证券化，优势民营企业崭露头角军工 1.0 向 2.0 换挡期，资产证券化和基本面逻辑并存，民参军企业崭露头角,我们认为军工行业核心投资逻辑仍然是央企军工集团资产证券化，但基本面对上市公司在二级市场表现影响已经开,始浮出水面，军工行业处于 1.0 向 2.0 换挡期，资产证券化和基本面逻辑并存。首先，主要军工集团资产证券化率仍,有进一步提升空间，各主要军工央企中，中航工业集团资产证券化率水平较高，此外兵器装备集团及电子信息产业集团资产证券化水平也领先于其他央企，但仍有航天系、兵器工业集团、中国电子科技集团等资产证券化率水平不及,30%水平，仍然有进一步提升空间，这是军工资产证券化的基础。第二，我们回顾中航工业集团资产证券化进程，其用了 10 年左右时间将资产证券化率提升到了较高水平，由于军工资产证券化操作较为敏感，对于其他有空间提升的,央企军工集团来说，这一过程也不会一蹴而就，必然要经过较为漫长过程，参考航空工业集团历程，因此我们认为军工集团资产证券化需要更长的时间去实施推进。第三，对于资产证券化率较高企业来说，资产注入预期开始退潮，股,价表现将会回归军工行业基本面带来的业绩变化。基于军改落地对订单压制影响逐渐消除、重点主战装备进入列装周期等变化，去年以来市场逐渐对军工行业基本面开始有所关注，军工行业基本面变化是长周期逻辑，而市场逻辑的形成或者改变也非一蹴而就的。我们看好军工行业基本面改善的长期逻辑，在此基础上，军工行业后续投资逻辑的演绎，我们认为未来一段时期将会是“军工 1.0 向 2.0 换挡期”，资产证券化和基本面逻辑并存，但资产证券化预期带来弹性仍大于基本面因素。央企资产证券化仍为重要方向：重点关注科工、电科我们认为资本运作将是贯穿军工行情催化主线，建议抓住军工行业资产重组核心逻辑布局军工行业投资。今年来“南船”旗下中国船舶及中船防务重组方案调整，体现出内部资产专业化整合思路；“北船”旗下上市公司中国动力 4 月5 日公告拟组建中国船舶重工发动机有限公司，旨在促进公司中高速柴油机业务发展，“南北船”集团一系列动作使得市场对于两船资产注入乃至“南北船”合并预期再起，船舶板块市场表现突出。在政策和监管层面对军工企业在资本市场也有持续支持，2019 年 3 月 23 日召开的国防军工上市公司座谈会，沪深交易所表示将充分考虑军工企业特殊性与重要性，进一步完善体制机制改革，继续深化资本市场基础性制度改革，大力拓展各类融资渠道，不断加大对战略新兴产业、国防军工企业政策支持力度。国资委方面明确表示近年来积极引导军工集团将优质军工企业注入上市公司，以混改促进融合；国防科工局方面也表示将在引导社会资本进入军工行业，推动军工资产证券化、军工企业股份制改造和生产经营类院所转制，促进军民深度融合。军工集团资产注入重点关注航天科工及中国电科。军工集团资产注入有其独特的原则和节奏，尤其是核心战略装备的生产研制对国家安全影响较深，注入存在一定不确定性，因此更加凸显对军工子集团资产注入的节奏及板块选择的重要性。目前军工集团中，中航工业资产证券化率水平相对较高，虽然仍有进一步的整合空间，但由于体外资产多涉及核心装备，因此节奏较前期可能有所放慢。剩余几家军工集团中，我们认为对于军工集团资产整合注入的方向，应该重点关注资产证券化率最低梯队中的航天科工及中国电科。,相较于中航工业超 50%的资产证券化率，科工、电科不到 30%左右的资产证券化率水平明显偏低，有较大运作空间。中国电科内部整合加速，同属地跨产业或是下一阶段整合方向。今年来中国电子科技集团对旗下属公司及研究所进行了大规模调整，在集团之下设立子集团以加强集团内部统一管理，目前为止已成立了博微子集团、国睿子集团、天奥子集团、力神子集团等多个子集团，内部整合进一步加深推进，本次中电博微子集团的成立，且多个子集团下都有上市公司，“大集团小公司”具有资本运作想象空间，这一方向也符合集团“跨产业、跨单位的资源充重组”的“十三五”工作思路。,图 10：中国电子科技集团子集团整合情况,相较于航天科技集团，航天科工集团资产整合及注入概率较高，主要因为一方面科技集团所涉及战略导弹等业,务更为核心，而科工集团主要从事战术武器研制生产；另一方面科工集团管理层较为积极，在商业航天、军民融合、集团改制方面表现颇为积极。基本面关注高景气度航空板块空军机队力量在数量、结构、代际上的补短板需求、陆航航空发展带来的直升飞机需求，结合我军歼-20、运-20 等新一代主战装备恰逢列装周期，航空装备具有确定性的景气度，且在未来三年左右仍有较高增速。中航工业集团资产证券化率高，且目前中航工业下属沈飞、西飞、洪都、昌飞哈飞均已将主机总装核心业务注入上市公司，重点关注航空主机厂在行业上行期的投资机会。,战略空军力量,我国目前军机数量及构成与战略空军定位仍有相当差距。2015 年国防白皮书中国的军事战略首次将空军定位为战略军种，提出了“空天一体、攻防兼备”，要求向国土防空型向攻防兼备型体系转变。这一战略目标的转变，对我国空军力量提出与以往不同的要求，要求我国空军构建适应信息化作战需要的空天防御力量体系，提高战略预警、空中打击、防空反导、信息对抗、空降作战、战略投送和综合保障能力。,图 11：战略空军能力与装备需求,图 12：我国在役飞机数量与美国俄罗斯有相当差距（单位：架）,战略预警,大型预警机,空降作战、战略投送,武装直升机大型运输机,空中打击、防空反导信息对抗,先进水平战斗机电子战飞机,13764,37922955210415941477,130511371018951,0,2000,4000,6000,8000,10000,12000,14000,16000,美国俄罗斯中国印度日本韩国,法国埃及土耳其巴基斯坦,在役飞机数量,我国目前军机数量及构成与战略空军定位仍有相当差距。2015 年国防白皮书中国的军事战略首次将空军定位为战略军中，提出了“空天一体、攻防兼备”，要求向国土防空型向攻防兼备型体系转变。据WorldAirForces2017数据显示，我国目前在役飞机共 2955 架，仅为美国在役飞机数量的 22%。军机种类及代际差别较大，战斗机换代及运输机、直升机机种占比提升为下一阶段发展方向。从用途构成比较，我国战斗机占比最多，但在武装直升机、运输机数量占比水平上明显低于美国、俄罗斯等国家，这主要原因是由于在空军发展前期主要集中在战斗机的研制生产，对于运输机、直升机等机种的研究存在短板。随着空军战略转型的需要，以及以 J-20、运 20 等为代表的新机型的定型列装，我国军机制造业将迎来订单的显著提升。从现役飞机先进性来看，我国战斗机数量虽然与美国差距最小，但是战斗机的代际构成极为落后，以 J-7、J-8 及 Q-5 为代表的二代机仍占战斗机数量近半数，未来仍有巨大升级空间。,2.8%,图 13：中美各机种比例差距明显,图 14：我国战斗机代际构成仍较为落后,20.1%,51.5%,7.7%,6.2%,41.8%,27.4%,5.5%,4.3%,0%,10%,40%30%20%,60%50%,70%,80%,100%90%,中国,战斗机 运输机20.6%,武装直升机,特种飞机,加油机,教练机11.9%0.1%,H-6, 150, 10%,JH-7, 104, 7%J-15/Su-27/30,26, 2%,J-10, 262,17%,J-11/SU-27/30/35, 272,18%,J-7, 418, 27%,J-8, 143, 9%,Q-5, 148, 10%,其他, 709, 46%,H-6,J-15/Su-27/30,JH-7,J-10,J-11/SU-27/30/35,J-7,J-8,Q-5,美国表 2：世界部分主要国家飞机机型比较,中国,美国,俄罗斯,印度,数量,占比,数量,占比,数量,占比,数量,占比,战斗机运输机武装直升机特种飞机加油机教练机,1523184809843352,52%6%27%3%0.1%12%,2771105857577575902831,20%8%42%5%4%21%,1523375136015319387,40%10%36%4%1%10%,806232652827325,38%11%31%4%0%15%,优势民营企业更有机会，关注军工电子领域已实现进口替代红外成像行业自从 2015 年军民融合上升为国家战略，军事装备行业对民企在政策环境方面友好度大幅提升，民参军企业在资本市场开始逐渐崭露头角，以中证军工指数成份股为例，民营企业数量和权重占比明显提升。产业环境的友好、资本市场对军民融合逻辑认可和关注，使得民参军企业在军工行业内开始有相对优异的表现。,图 15：中证军工成份国企背景及民营企业数量占比,图 16：中证军工成份国企背景及民营企业权重占比,民参军重点关注具有技术优势、体量优势的民营企业，我们认为在竞争较为充分的军工电子领域，具有国产替代空间的企业需要重点关注；此外向下游总装、分系统研制生产环节延伸的民参军企业，特别是在参军保军领域已经有经验积累，资本和技术实力有体量优势的民营企业也有较为确定的机会。我们认为在国防科技工业体制改革进一步深化过程中，军品科研生产能力将会从“以所有制分类管理”向“以能力分类管理”方向发展，形成由国家主导的核心能力、由国家主导和市场机制制衡的重要能力、以及完全放开充分竞争的一般能力三个层次的企业军品科研生产能力评价系统。未来民企参军最有望获得价值提升的在重要能力层面，在国防工业深化改革过程中，民营企业有望突破以往集中在零部件、非核心器件的业务天花板，具有总装、分系统研制潜力的民营企业体制门槛将会降低，军工集团对这类民营企业向下游总装和分系统业务发展的钳制和掣肘有望大幅降低甚至消除，民企参军的技术含量、附加值及体量将会有明显提升。这类民企需要在资本、产能、技术方面具有储备优势，可以承接保军任务，同时能抵御军品周期波动风险，具有转军能力的中型制造业优势民营企业，最有希望在这一领域获得突出表现。图 17：小核心、大协作、专业化、开放型武器装备科研生产体系,应用,坦克、装甲车等军用车辆的夜视。,地面武器个人携带式武器飞行武器海军舰艇,功能特点实例应用功能特点实例应用功能特点实例应用,可同时将红外识别图像、激光测距、十字瞄准线和弹道计算机计算数据等显示在观察屏幕，提高战场烟幕和夜间环境下的识别能力。海湾战争躲过不对均配有各类热像仪，仅美军第 7 团在地面战斗中使用的坦克中，大部分配有热像仪作为夜视器材。枪支、轻型反坦克武器系统，夜视头盔。兼具夜视、自主选择目标、多目标选择、标准点选择等多种功能。美军在伊拉克战争中平均每个士兵拥有 1.7 具红外热像仪产品。飞机和导弹武器。用于侦察、监视、导航，兼具昼夜作战能力和选择目标后的自动跟踪功能。伊拉克战争中，美军的 20 多种固定翼飞机和直升机均装备了先进前视红外目标导引（ATLIFR）。夜间识别和射击指挥（雷达、激光、红外复合）两大系统。,国产替代领域关注红外成像产业，红外热成像技术在军民用领域均有广泛应用。红外热像仪可以全天候使用，不受天气条件限制，并且以被动方式探测红外辐射隐蔽性强，因此在军用领域有广泛应用。在军用领域应用主要有以下几方面：可以用作夜视装备，例如机载前视红外吊舱、单兵夜视眼镜、驾驶员夜间驾驶仪，显著提高在战场烟幕和夜间环境下的识别能力；可以用作武器瞄具，例如如枪瞄、导弹发射瞄准镜；可以用作红外制导，具有抗干扰性强、设备简单、重量轻、成本低、隐蔽性强等优点；可以用于侦察与监视，例如火控系统、舰载红外搜索与跟踪系统等。正是由于这一独特的用途，美国目前绝对禁止出口这一技术，即便是民用领域也按最终用户许可制度严格执行。表 3：红外热像仪在军事领域应用,功能特点实例,可以自动搜索、捕获和跟踪目标，并向控制台中心计算机提供目标方位和俯仰数据，从海面、岛屿和水平背景中将导弹识别出来。发过 SMS 搜索光电桅杆、美国的 TISS 热成像传感系统、以色列 MSIS 多传感器稳定组合系统、德国 MSP 系统等舰载观测系统均配有先进的舰载红外热成像产品。,在自然界中，所有高于绝对零度（273）的物质都不断地辐射着红外线，不同物体辐射出的红外线能量，直接和物体表面的温度有关，而红外热像仪可以将不同物体辐射出的红外线清楚地用视频图像显示出来，因此，红外热像仪可以广泛用于预防检测（主要应用于电力、石化、建筑、煤炭、食品、医疗等领域）、消防（主要应用于火灾监控、消防救助等领域）、制程控制（主要应用于冶金、交通、电子、食品、机械等几乎所有工业生产领域）、安防（主要应用于海防边防、公安监视、巡逻跟踪、搜寻逃犯等领域）；车船夜视；环境监测等诸多方面。表 4：红外热像仪在民用领域应用,