2019-2020线下白酒研究报告.docx

2019-2020线下白酒研究报告正文目录一、高端白酒：需求旺盛，终端价相对平稳 . 4 1.1 贵州茅台：终端价企稳回暖 . 4 1.2 五粮液：终端价小幅降温 . 4 1.3 泸州老窖：终端价小幅下移 . 5 二、区域及次高端白酒：终端价有所分化 . 6 2.1 汾酒：促销力度较强，终端价小幅下移 . 6 2.2 郎酒：促销力度强劲，终端价小幅下移 . 7 2.3 剑南春：自然动销为主，终端价较为平稳 . 8 2.4 洋河：自然动销为主，终端价相对平稳 . 9 2.5 水井坊：自然动销为主，终端价小幅上移 . 10 三、低端白酒：竞争极为激烈，高性价比致胜 . 11 四、风险提示 . 12 图表目录表格 1.53 度 500ML 飞天茅台终端烟酒店价格（元 /瓶） . 4 表格 2.52 度 500ML 普五终端烟酒店价格（元 /瓶） . 5 表格 3.52 度 500ML1618 终端烟酒店价格（元 /瓶） . 5 表格 4.52 度 500ML 国窖 1573 终端烟酒店价格（元 /瓶） . 6 表格 5.53 度 500ML 青花 20 终端价格（元 /瓶） . 6 表格 6.53 度 500ML 青花 30 终端价格（元 /瓶） . 7 表格 7.53 度 500ML 红花郎 10 终端价格（元 /瓶） . 7 表格 8.53 度 500ML 红花郎 15 终端价格（元 /瓶） . 8 表格 9.53 度 500ML 青花郎 20 终端价格（元 /瓶） . 8 表格 10.52 度 500ML 剑南春水晶剑终端价格（元 /瓶） . 8 表格 11.52 度 480ML 天之蓝终端价格（元 /瓶） . 9 表格 12.52 度 500ML 梦之蓝 M3 终端价格（元 /瓶） . 9 表格 13.52 度 500ML 梦之蓝 M6 终端价格（元 /瓶） .10 表格 14.52 度 500ML 臻酿八号终端价格（元 /瓶） .10 表格 15.52 度 500ML 井台装终端价格（元 /瓶） .10 表格 16.牛栏山系列终端商超价格（元 /瓶） .11 表格 17.红星系列终端商超价格（元 /瓶） .11 表格 18.玻汾系列终端商超价格（元 /瓶） .11 一、高端白酒：需求旺盛，终端价相对平稳从我们调研的烟酒店来看，高端白酒飞天、普五、国窖 1573 消费景气度最高： 1） 53 度 500ml 飞天茅台终端价稳定在 2400-2600 元 /瓶，缺货情况有所缓解； 2） 8 代普五终端价小幅降温，但仍较为坚挺； 3）国窖 1573 放量后渠道库存相对较高，终端价小幅下移。 1.1 贵州茅台：终端价企稳回暖自茅台集团关联交易落地以来，飞天茅台批价及终端价不断上涨至高位。为遏制价格上涨过快势头，茅台公司通过提前执行配额和直营落地来增加供给，此外，严监管下黄牛及少部分经销商出于恐慌心理大量抛售，从而使得飞天茅台降温并逐步企稳。调研数据显示，上海地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml 飞天茅台终端烟酒店价格分别为 2650-2800 元 /瓶、 2349-2680 元 /瓶、 2400-2600 元 /瓶，北京地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml飞天茅台终端烟酒店价格分别为 2550-2800 元 /瓶、 2450-2599 元 /瓶、2450-2580 元 /瓶。短期来看，茅台终端价回稳有利于行业健康发展；长期来看，由于茅台供需缺口仍较大，上海、北京两地核心烟酒店 53 度 500ml 飞天茅台缺货仍较为严重，供需矛盾并未实质改变。表格 1. 53 度 500ml 飞天茅台终端烟酒店价格（元 /瓶） 1.2 五粮液：终端价小幅降温今年以来，五粮液一直在推进渠道精细化和扁平化建设，并希望通过控量挺价策略进一步拔高品牌力。节后五粮液批价及终端价回落主因： 1）前期控货使得价格稳定在高位； 2）中秋节前五粮液大量发货，部分货被低价销售至非官方渠道； 3）茅台批价下滑。调研数据显示，上海地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 52 度 500ml 普五终端烟酒店价格分别为 1168-1250 元 /瓶、 1178-1220 元 /瓶、 999-1180 元 /瓶，北京地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 52度 500ml 普五终端烟酒店价格分别为 1050-1199 元 /瓶、 988-1199 元 /瓶、 988-1299 元 /瓶。此外， 1618 与普五形成品牌互补，在 8 代普五控量挺价的策略下， 1618 实现放量，营销思维整体更为务实。调研数据显示，上海地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 52 度 500ml1618 终端烟酒店价格分别为 1088-1298 元 /瓶、 1199-1260 元 /瓶、 1050-1299 元 /瓶，北京地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 52 度 500ml1618 终端烟酒店价格分别为 1079-1199 元 /瓶、 998-1199 元 / 瓶、 998-1199 元 /瓶。表格 2. 52 度 500ml 普五终端烟酒店价格（元 /瓶） 1.3 泸州老窖：终端价小幅下移在上半年高端酒价格景气延续背景下，国窖 1573 通过谨慎提价策略持续放量，渠道进货意愿增强。由于国窖 1573 跟进力度不大，今年行业内真正提价的只有五粮液。对国窖 1573 而言，好处是提前放量，保障全年业绩高增长；不利因素是品牌价值可能被五粮液进一步拉开。调研数据显示，上海地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 52 度 500ml 国窖 1573 终端烟酒店价格分别为 919-998 元 /瓶、 919-998 元 /瓶、 880-989 元 /瓶，北京地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 52 度 500ml 国窖 1573 终端烟酒店价格分别为 900-968 元/瓶、 998-1080 元 /瓶、 880-998 元 /瓶。表格 4. 52 度 500ml 国窖 1573 终端烟酒店价格（元 /瓶）二、区域及次高端白酒：终端价有所分化当前区域及次高端白酒终端价有所分化。其中郎酒、汾酒打折促销力度较强，终端价小幅下移；剑南春、洋河以自然动销为主，终端价相对平稳；此外，水井坊小幅提价，终端价小幅提升。 2.1 汾酒：促销力度较强，终端价小幅下移北京为水井坊优势区域，目前公司仍处于控量挺价期，渠道库存良好。近期青花系列在烟酒店、商超打折促销力度强劲，终端价小幅下移。调研数据显示，上海地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml 青花 20 终端烟酒店价格分别为 588-598 元 /瓶、 428-520 元 /瓶、 428-486 元 /瓶，北京地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml 青花 20 终端烟酒店价格分别为 420-488 元 /瓶、 428-480 元 /瓶、 428-440 元 /瓶。上海地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml 青花 30 终端烟酒店价格分别为 798-800 元 /瓶、 658-669 元 /瓶、 658-798 元 /瓶，北京地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml 青花 30 终端烟酒店价格分别为 628-680 元 /瓶、 638-678 元 /瓶、638-698 元 /瓶。表格 5.53 度 500ml 青花 20 终端价格（元 /瓶）表格 6.53 度 500ml 青花 30 终端价格（元 /瓶） 2.2 郎酒：促销力度强劲，终端价小幅下移酱香品质叠加强渠道推力，郎酒市场动销良好。由于飞天茅台一直紧缺，郎酒酱香替代品属性凸显，广受市场欢迎；此外，郎酒在核心烟酒店、商超均有打折促销活动，渠道推力强。调研数据显示，上海地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml 红花郎 10 终端烟酒店价格分别为 458 元 /瓶、 368-398 元 /瓶、 368-398 元 /瓶，北京地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml 红花郎 10 终端烟酒店价格分别为 458 元 /瓶、 380-418 元 /瓶、 366-418 元 /瓶。上海地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml 红花郎 15 终端烟酒店价格分别为 558-654 元 /瓶、 548-685 元 /瓶、 548-598 元 /瓶，北京地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml 红花郎 15 终端烟酒店价格分别为 608 元 /瓶、 629 元 /瓶、 629 元 /瓶。上海地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml 青花郎 20 终端烟酒店价格分别为 980-1088 元 /瓶、 980-1050 元 /瓶、 980 元 /瓶，北京地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 53 度 500ml 青花郎 20 终端烟酒店价格分别为 930-1198 元 /瓶、 1099 元 /瓶、 1050 元 /瓶。表格 7. 53 度 500ml 红花郎 10 终端价格（元 /瓶）表格 8.53 度 500ml 红花郎 15 终端价格（元 /瓶） 2.3 剑南春：自然动销为主，终端价较为平稳剑南春水晶剑为全国性次高端大单品，渠道铺货广，凭借产品高性价比优势，渠道动销良好，终端价较为平稳。调研数据显示，上海地区中秋期间、 10 月中旬、 11 月中旬 52