2018年纺织服装行业中期策略分析报告.pptx

品牌服装中长期向好，纺织制造积极因素显现,2018年纺织服装行业中期策略分析报告,2018年6月26日,01,2018年初至今行业回顾纺织制造：积极因素渐显，棉价中长期向好，人民币继续走低品牌服装：零售数据短期扰动，中长期仍向好，投资价值凸显家纺行业加速复苏，龙头公司优势明显高端女装行业持续改善，多品牌布局注入成长动力童装行业景气度高，龙头增长动力强休闲服行业空间广阔，快时尚升级是趋势男装行业整体复苏，持续性可期,目录12345678,年初以来行业走势,1.1,纺织服装：绝对收益率-16.36%沪深300：绝对收益率-11.67%2018年以来纺织服装行情走势,2018年以来纺织服装行业整体表现,2018年以来服装家纺表现好于纺织制造,纺织制造：绝对收益率-20.57%服装家纺：绝对收益率-12.65%2018年以来纺织制造与服装家纺板块走势比较,10%5%0%-5%-10%-15%,5000450040003500300025002000,Jan-18,Feb-18,Mar-18,Apr-18,May-18,Jun-18,累计超额收益率,申万纺织服装,沪深300,14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%,300028002600240022002000,Jan-18,Feb-18,Mar-18,Apr-18,May-18,Jun-18,累计超额收益率,纺织制造,服装家纺,银行,纺织服装,钢铁,房地产,汽车,化工,采掘,公用事业,交通运输,建筑材料,通信,商业贸易,家用电器,传媒,非银金融,轻工制造,建筑装饰,农林牧渔,食品饮料,机械设备,电子,电气设备,休闲服务,综合,医药生物,有色金属,国防军工,计算机,4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%,706050403020100,申万一级行业PE（TTM）,申万一级行业股息率, 目前纺织服装行业PE(TTM)为26.69，在28个申万一级行业里面排第16位，属于中间水平； 纺织服装行业2017年股息率为3.79%，在28个申万一级行业里面排第2位，位居前列。,年初以来行业走势,1.1,2%,行业经济数据回顾,1.2,纺织品出口金额（亿美元）,2015年至今人民币汇率,服装出口金额（亿美元）, 2017年纺织服装出口整体表现较好，增速高于2015年和2016年，尤其是纺织品出口扭转了2015年和2016年的下滑，背后的原因主要受益于海外经济的复苏，包括中国纺织制造企业竞争力强。2018年1-5月纺织服装出口表现相对较好。 2017年年中开始人民币兑美元快速升值，在一定程度上给纺织服装出口企业的收入、毛利率构成压力，且产生了较大幅度的汇兑损失。2018Q2以来,人民币兑美元汇率出现贬值趋势，有利于出口型企业业绩改善。,1095.44-2.35%,1062.17-3.04%,1104.874.02%,-6%,12%9.51% 10%8%6%4%476.230%-2%-4%,0,12001000800600400200,2015,2016,2017,2018.1-5,纺织纱线、织物及制品,同比增速,1743.56-6.42%,1610.18-7.65%,1581.09-1.81%,-2.81%548.38,-10%,0%-2%-4%-6%-8%,0,200015001000500,2015,2016,2017,2018.1-5,服装及衣着附件,同比增速,7.207.006.806.606.406.206.00,5.80Jan-15,Jul-15,Jan-16,Jul-16,Jan-17,Jul-17,Jan-18,行业经济数据回顾中国棉花价格指数:328走势（元/吨）,中国纱线价格指数:C32S（元/吨）, 棉花价格对于纱线价格的传导有一定滞后期，一般为1-2个月。国内纱线价格也在2016年年中随着棉花涨价而涨价，在2016年年底到达高位后趋于平稳。 2017年纱线价格虽波动起伏，但总体价格变化不大，围绕在23000元/吨的高位振荡。2018Q2以来伴随国内棉花价格上涨，纱线价格也有一定涨幅。, 2016年由于棉花抛储进度不及预期，且当时国内棉花生产和需求出现一定缺口，棉花价格快速上涨。2016年底国内328棉花价格指数达到16000高位。, 2017年至今棉花价格总体波动不大，维持在15900元/吨的高位小幅震荡。2018Q2以来棉花价格经历一轮快速上涨后保持震荡态势，328棉花价格指数达到16353元/吨。,1.21800017000160001500014000,1300012000110001000015/1/4,15/7/4,16/1/4,16/7/4,17/1/4,17/7/4,18/1/4,250002400023000220002100020000190001800017000,15/1/4,15/7/4,16/1/4,16/7/4,17/1/4,17/7/4,18/1/4,行业经济数据回顾,1.2,全国百家大型零售企业服装零售增速,限额以上服装鞋帽针纺织品增速, 2017年全国百家大型零售企业服装类零售额同比增长4.3%，增速较上年提高4.1个百分点。2018Q1全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比增长6.5%，高于上年同期6.7个百分点，2018年5月，50家重点大型零售企业服装类零售额同比下降4.2%，一定程度上受到6.18年中购物节的影响，6月下旬服装零售表现再度好转。 2017年限额以上零售企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长7.8%，是2011年以来首次增长加速。维持向好趋势，2017年下半年以来，服装零售单月增速有进一步提升态势。2018年1-5月份限额以上零售企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长6.6%，较上年同期下降1.4个百分点。,-10%,25%20%15%10%5%0%-5%,0%,16%14%12%10%8%6%4%2%,200015001000500,015/2/1,15/8/1,16/2/1,16/8/1,17/2/1,17/8/1,18/2/1,服装鞋帽针纺织品类零售额,服装鞋帽针纺织品类当月同比,2018年初至今行业回顾纺织制造：积极因素渐显，棉价中长期向好，人民币继续走低品牌服装：零售数据短期扰动，中长期仍向好，投资价值凸显家纺行业加速复苏，龙头公司优势明显高端女装行业持续改善，多品牌布局注入成长动力童装行业景气度高，龙头增长动力强休闲服行业空间广阔，快时尚升级是趋势男装行业整体复苏，持续性可期,目录12345678,人民币继续走低，出口企业业绩有望拐点向上,2.1,纺织制造板块营业收入（亿元）及增速,纺织制造板块净利润（亿元）及增速, 上游纺织制造板块2017年营收增速达到15.8%，2018Q1营收增速达到17.0%，收入增速可观，下游需求较好，当然也有原材料涨价驱动的产品提价影响。自2015年以来，纺织制造板块营业收入持续稳健增长。 纺织制造板块2017年扣非后归母净利润增速达到18.3%，2018Q1扣非后归母净利润增速降至-14.9%，纺织制造2017年业绩虽然保持高增长，但是增速较2016年的42.6%有大幅下滑，主要原因是2016年人民币汇率贬值、棉价上涨、制造板块供需关系持续改善对于纺织制造龙头企业业绩驱动明显，而2017年中开始人民币大幅升值，全年原材料涨价影响了纺织制造企业的毛利率及期间费用率，2017年业绩增速呈现出前高后低的状态。,522.0,545.0,550.4,609.8,163.2,4.4%,1.0%,10.8%,706.415.8%,5%0%,10%,20%17.0%15%,3002001000,500400,800700600,2013,2014,2015,2016,2017,2018Q1,纺织制造行业营业收入,同比增速,32.3,30.4,20.5,-5.8%,-32.8%,34.529.242.6%,18.3%,0%5.2-14.9% -20%-40%,20%,60%40%,151050,2520,403530,2013,2014,2015,2016,2017,2018Q1,纺织制造行业扣非后归母净利润,同比增速,人民币继续走低，出口企业业绩有望拐点向上,2.1,2015年至今人民币兑美元汇率,纺织品出口增长情况（美元计价）, 18年1-5月，以美元计价的纺织纱线、织物及制品出口金额同比增长10.70%，延续2017年较快增长态势。中国纺织品出口的增长背后主要是全球经济复苏，海外需求回暖。 自2018Q2以来，人民币兑美元开始贬值，一旦人民币汇率贬值趋势延续，将对整个纺织板块构成利好。一方面人民币贬值有助于纺织服装企业获得更多出口订单，并且增加企业收入，提升出口企业的毛利率；另一方面人民币贬值有助于拥有海外资产的企业获得汇兑收益。人民币贬值背景下，优选低估值、出口占比高、海外资产多的龙头制造企业，如鲁泰A、孚日股份、联发股份。,7.207.006.806.606.406.206.005.80,Jan-15,Jul-15,Jan-16,Jul-16,Jan-17,Jul-17,Jan-18,40%30%20%10%0%-10%-20%,纺织纱线、织物及制品出口金额同比,棉价短期震荡不改中长期向好，利好棉纱企业,2.2,18000160001400012000100008000,郑交所期棉价格走势郑交所期棉收盘价（元/吨）,1700016000150001400013000120001100010000,中国棉花价格指数328走势中国棉花价格指数328（元/吨）,2018年5月，国内棉花期货和现货价格开始大幅上涨，近期陷入震荡走势。本轮棉花涨价主要是因为棉花供需关系逐步趋好，中长期看，棉价上涨趋势将会延续。需求方面，国内外纺织服装行业持续复苏，限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额2011年至2016年增速持续放缓，从2011年的24.8%下降到2016年的7%，但2017年增速提升，同比增长7.8%，2018年1-5月同比增长9.1%，比去年同期提升1.9个百分点。此外美元计价的纺织品出口额2015、2016年分别下滑4.91%、7.37%，而2017年恢复增长至1.56%，2018年1-5月保持2.35%的同比增速。,棉价短期震荡不改中长期向好，利好棉纱企业,2.2,供给方面，国内棉花库存消费比连续第四年下降，2018/19年度下降至80.53%，已接近1990/91年度至今的平均水平75.14%。另外2018/19年度全球棉花产量2638.6万吨，消费量2731.13万吨，产需缺口92.53万吨，而2017/18年度全球棉花产大于需36.80万吨，全球棉花格局变成产不足需。中国经过连续三年的抛储去库存后，未来国内棉花供给能力将进一步削弱，中长期看棉花价格趋势性向好。棉纱类企业的产品通常采用成本加成定价法，定价基拙采用棉花市价确定，而投入生产的棉花通常是4一6个月前较低价格采购的，因此当棉价上涨时，企业不仅能获得定价加成的利润，还能获得定价基础高于原材料成本的额外收益。从历史数据看，棉价波动和棉纱类企业新野纺织、华孚时尚、百隆东方的净利润波动高度相关，棉价每上涨10% ，新野纺织、华孚时尚、百隆东方的净利润预计将分别上涨23 、16 、15。,250%200%150%100%50%0%,中国棉花市场库存消费比中国棉花库存消费比,120%100%80%60%40%20%0%,全球棉花市场库存消费比全球棉花库存消费比,投资建议,2.3,1、人民币升值背景下，优选低估值、出口业务占比高、海外资产较多的优质龙头企业，如果人民币汇率持续走强，能够显著提升相关公司的毛利率、对出口收入增长也有一定刺激作用，并且会带来相应的汇兑收益。2、国内棉花价格中长期向好背景下，优选库存棉丰富的纱线龙头企业，当棉价上涨时，不仅能够获得产品提价带来的收入增长，还能够获得定价基础高于原材料成本的超额收益。建议关注：鲁泰A、孚日股份、联发股份、新野纺织、华孚时尚、百隆东方。建议关注公司预测,受益原因,证券代码,证券简称,2018/6/25,EPS,PE,股价 总股本 市值（元） （亿股） （亿元）,17A,18E,19E,20E,17A,18E,19E,20E,000726.SZ,鲁泰A,11.43,9.23,105.00,0.91,1.00,1.10,1.21,12.01,11.38,10.36,9.43,人民币贬值棉价上涨,002083.SZ002394.SZ002087.SZ002042.SZ601339.SH,孚日股份联发股份新野纺织华孚时尚百隆东方,5.0810.404.487.275.33,9.083.248.1715.1915.00,46.1333.6636.59110.0079.95,0.451.110.360.450.33,0.501.130.480.570.39,0.551.200.560.690.45,0.621.260.660.800.51,14.7910.8816.2716.1616.18,10.239.229.3312.7513.64,9.208.688.0010.5411.88,8.208.256.799.0910.40,2018年初至今行业回顾纺织制造：积极因素渐显，棉价中长期向好，人民币继续走低品牌服装：零售数据短期扰动，中长期仍向好，投资价值凸显家纺行业加速复苏，龙头公司优势明显高端女装行业持续改善，多品牌布局注入成长动力童装行业景气度高，龙头增长动力强休闲服行业空间广阔，快时尚升级是趋势男装行业整体复苏，持续性可期,目录12345678,377.6,3.1,品牌服装板块业绩持续复苏品牌服装板块营收情况（亿元）,品牌服装行业2017年营收增速达到6.9%，2018Q1营收增速达到10.5%，行业销售景气度持续上行。整体而言，品牌服装板块需求端有良好表现。,品牌服装行业2017年和2018Q1扣非后归母净利润增速分别为-2.4%和17.3%，2017Q4以来终端零售强劲复苏对于品牌服装行业有显著拉动作,用。,品牌服装板块扣非后归母净利润情况（亿元）,1164.6,1179.7,1.3%,1290.39.4%,1370.16.2%,1464.66.9%,2%0%,12%10.5% 10%8%6%4%,2000,1600140012001000800600400,2013,2014,2015,2016,2017,2018Q1,品牌服装行业营业收入,同比增速,87.9,91.7,94.7,87.1,85.0,34.3,4.3%,3.3%,-8.0%,-2.4%,5%0%-5%-10%,20%17.3%15%10%,50403020100,10090807060,2013,2014,2015,2016,2017,2018Q1,品牌服装行业扣非后归母净利润,同比增速,0.3% 2.6%,-7.1%,13.2%,品牌服装细分行业归母净利润增速对比,行业内公司业绩增速均呈现好转趋势，,除了户外体育行业净利润依然保持负增长，主要是因为国内户外体育服饰经营模式简单，行业供给过多，渠道库存积压，竞争激烈。而其他细分子行业2018Q1业绩都实现了较快的正增长，休,闲服子行业利润增速改善幅度最为明显，男装、家纺、童装连续保持20%左,右业绩增长（童装2017年利润下滑主要是巴拉巴拉计提存货资产减值）。,品牌服装行业整体收入呈现强劲复苏状态，从细分子行业来看，童装行业是目前最景气的领域，各统计期间收入增速均超,20%；而男装、女装、休闲、家纺、内衣等子行业17&18Q1收入增速均有大幅改善，其中家纺17&18Q1均实现20%以上的增速，男装、女装、内衣2017年以来整体保持稳健复苏状态，休闲也一改前期增长乏力状态，2018Q1增速迅速提升至,18.3%。,50.5%,24.1%20.9%6.5%,30%20%10%0%-10%-20%,60%50%40%,19.6%17.6%3.1%-0.7%男装,18.3%11.2% 12.8%10.5%8.8%6.9% 3.2%3.5%女装 休闲,3.7%-0.8%-5.7%鞋帽 家纺,19.5%11.2%3.8%3.0%内衣,24.4%21.0%20.0%19.0%1.8%-11.2%-15.0%户外 童装,22.4%21.9%6.4%5.1%其他服装,2015,2016,2017,2018Q1,-68.9%,20.5%15.7%6.8%,27.3%24.3%11.2%-2.9%,34.2%12.3%4.4%-1.2%-14.5%-25.6%-26.5%,8.3% 8.7%-11.6%,20.0%19.5%1.4%-6.0%,24.5%10.1% 5.3%3.2%,21.6%18.8% 20.2%-2.7%-10.6%-27.4% -27.8%,-140%,-80%-100%-120%,60%40%20%0%-20%-40%-60%,男装,女装,休闲,鞋帽,家纺,内衣,-131.6%户外,童装,其他服装,2015,2016,2017,2018Q1,品牌服装板块业绩持续复苏品牌服装细分行业营收增速对比,3.1,2015-02,2015-04,2015-06,2015-08,2015-10,2015-12,2016-02,2016-04,2016-06,2016-08,2016-10,2016-12,2017-02,2017-04,2017-06,2017-08,2017-10,2017-12,2018-02,2018-04,3.1,品牌服装板块业绩持续复苏限额以上服装鞋帽、针、纺织品零售额同比1614121086420限额以上企业服装鞋帽、针、纺织品零售额同比（%） 自2017Q4以来，服装终端消费景气度回升，限额以上企业服装鞋帽、针、纺织品零售额增速开始趋势性提升，对于品牌服装板块的业绩复苏提供了有力支持。 2018年5月份，限额以上企业服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增长6.6%，与18Q1相比增速放缓，与上年同期相比下降1.4个百分点。5月份零售增速放缓预计于年中促销节有关，年中促销活动对于5月份及6月上旬终端销售有分流效应。随着6.18、6.19线下大促拉动消费，预计6月份服装终端零售有望重新回升。,3.2,行业,公司,渠道,2013,2014,2015,2016,2017,2017Q1,2018Q1,男装,海澜之家,直营,6,17,19,47,19,55,37103716,红豆股份,经销合计直营,3973399057,5224524384,5745579257,5326534580,5805586055,加盟合计,718775,829913,10361093,832912,10551110,九牧王,直营,778,871,877,889,797,848,781,加盟合计,23463124,20742945,19152792,18902779,18362633,18472695,18152596,品牌服装行业渠道调整结束，同店持续增长男装行业渠道统计（个）,细分行业男装,公司海澜之家红豆股份九牧王,2014302.4259.1679.51,2015366.0882.5287.55,2016331.1687.1591.31,2017327.73103.84109.24,2017Q1101.6134.4530.67,2018Q1105.8839.7737.51,男装行业同店数据持续提升（万元）,注：海澜之家用品牌总收入除以品牌总店铺数，红豆股份用加盟联营店收入除以加盟联营店数量，九牧王用直营门店收入除以直营渠道数量获得， 男装行业渠道调整基本结束，龙头企业渠道数量重拾增长趋势。行业大部分企业终端渠道实现持续增长，个别企业渠道仍在下降，但是降幅明显收窄。 男装行业上市公司同店数据呈现提升趋势。,3.2,品牌服装行业渠道调整结束，同店持续增长女装行业渠道统计（个）,行业,公司,渠道,2013,2014,2015,2016,2017,2017Q1,2018Q1,女装,朗姿股份,直营,317,294,316,加盟合计,169486,151445,138454,维格娜丝,直营,299,205,179,158,173,156,歌力思,加盟合计直营,36335160,15220161,10189206,4162239,7180200,3159244,加盟合计,194354,186347,268474,294533,268468,292536,直营,270,312,336,302,337,557859,安正时尚日播时尚,加盟合计直营加盟合计,645915161766927,550862179707886,581917247742989,587924247739986,拉夏贝尔,直营,8905,9435,加盟,2,13,合计,8907,9448,9540, 女装行业经历了几年调整，目前终端渠道已经恢复增长，2016年女装行业大部分公司渠道数量达到历史最低水平。随着可选消费复苏，女装行业渠道数量在2017年恢复增长，这一增长趋势在2018Q1得以延续。,3.2,品牌服装行业渠道调整结束，同店持续增长女装行业同店数据有所分化（万元）,细分行业,公司,2014,2015,2016,2017,2017Q1,2018Q1,女装,朗姿股份,330.09,260.44,275.60,维格娜丝,268.83,386.77,394.5,488.77,98.26,132.16,283.53,歌力思安正时尚,327.81135.16,333.54170.39,446.77193.61,98.2455.42,118.2359.65,170.51,53.85,日播时尚拉夏贝尔,180.0185.43,154.8780.87,注：同店数据均用直营门店收入除以直营渠道数量获得，维格娜丝为主品牌同店数据 女装行业同店增长出现分化趋势，以朗姿股份、维格娜丝、歌力思、安正时尚为代表的高端女装企业同店数据展现出良好的增长态势，2017年及2018Q1同店数据均实现增长。而日播时尚、拉夏贝尔2017年同店数据略有下滑。,3.2,品牌服装行业渠道调整结束，同店持续增长休闲服饰行业渠道统计（个）,休闲服饰行业同店数据拐点向上（万元）,行业,公司,渠道,2013,2014,2015,2016,2017,2017Q1,2018Q1,休闲行业,森马服饰,直营,经销,太平鸟,合计直营加盟合计,94326513594,3674119830814279,3628127129804251,120127153916,129630244320,2014,细分行业休闲行业,公司森马服饰太平鸟,2015226.27,2016152.45217.00,2017155.30219.57,2017Q158.45,2018Q167.89,注：除了森马服饰，其他同店数据均用直营门店收入除以直营渠道数量获得，森马服饰用休闲服业务总收入除以休闲服业务总店铺数 休闲服饰行业2017年基本完成渠道调整，森马服饰和太平鸟的渠道数量与2016年相比基本持平，2018Q1太平鸟渠道数量恢复增长，预计休闲服饰行业渠道数量在2018年将实现正增长。 受益于消费复苏，以及自身的渠道货品调整，休闲服行业同店数据自2017年开始恢复增长，森马服饰和太平鸟的同店数据均在2017年实现同比增长，而且太平鸟的同店在2018Q1继续实现同比增长。,3.2,品牌服装行业渠道调整结束，同店持续增长鞋帽行业渠道统计（个）,行业,公司,渠道,2012,2013,2014,2015,2016,2017,2017Q1,2018Q1,鞋帽,星期六,直营,1868,1868,1730,1508,1343,加盟合计,4832351,4952363,5972327,5362044,4681811,天创时尚,直营,1415,1429,1266,1286,1251,1301,加盟合计,6982113,7462175,6931959,6411927,6811932,6081909,哈森股份,直营,1516,1392,1518,1365,加盟合计,3401856,3051697,3161834,3001665,直营,1209,1231,1435,1352,1504,1375,奥康国际红蜻蜓,加盟合计直营加盟合计,1686289550238194321,1681291244536954140,1713314841037064116,1734308636338124175,1709321341536694084,1699307436538254190, 鞋帽行业渠道仍处于调整之中，行业竞争相对激烈，传统皮鞋企业还受到近年来的运动鞋服企业冲击，渠道数量仍在持续减少。,3.2,品牌服装行业渠道调整结束，同店持续增长鞋帽行业同店数据弱复苏（万元）,细分行业,公司,2014,2015,2016,2017,2017Q1,2018Q1,星期六,87.53,86.22,92.63,天创时尚,86.22,92.63,96.44,21.70,23.49,鞋帽,哈森股份,77.66,90.84,23.66,25.63,奥康国际红蜻蜓,125.9682.63,126.3986.82,111.0189.16,112.0978.16,40.1230.67,41.9330.53,注：同店数据均用直营门店收入除以直营渠道数量获得 随着鞋帽企业不断调整终端渠道，关闭低劣店铺，升级渠道结构，鞋帽行业中大部分企业的同店数据也自2017年开始实现一定增长。,3.2,品牌服装行业渠道调整结束，同店持续增长童装行业渠道统计（个）,童装行业同店数据持续提升（万元）,行业,公司,渠道,2013,2014,2015,2016,2017,2017Q1,2018Q1,童装行业,巴拉巴拉,直营,经销,合计,4578,4795,安奈儿,起步股份,直营加盟合计直营,97048814585,974461143515,15,加盟合计,22732278,23812396,23812396,细分行业,公司,2014,2015,2016,2017,2017Q1,2018Q1,童装行业,森马服饰,109.24,131.84,安奈儿,47.82,50.80,起步股份,51.00,51.18,11.09,注：所有同店数据均用品牌总收入除以渠道总数量获得 童装行业是品牌服装各个板块中增长势头最好的子行业，受益于消费升级、行业集中度提升，童装行业中大部分企业无论是渠道数量还是同店数据均实现持续增长。,行业估值处于历史低位，基金配臵占比低,3.3,2017年，纺织服装行业估值处于持续消化过程之中，行业平均估值水平从2017年初的近40倍回落到2017年底不到30倍的水平，18年以来行业平均估值水平触底有所反弹，但仍处于历史较低位臵。根据2010年底以来的纺织服装行业基金配臵仓位统计，目前纺织服装行业的持仓配臵处于底部水平，贴近2013年年中的历史最低水平，但是18Q1以来行业持仓集中度有提升趋势。,纺织服装行业（中信）PE估值水平,纺织服装行业基金配臵处于低位,2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%,Mar-12,Mar-13,Mar-17,Mar-18,Mar-14 Mar-15 Mar-16纺织服装配臵比例,100806040200,纺织服装PE估值（TTM）,品牌服装板块投资逻辑,3.4,25,投资策略|纺织服装1、优选PEG低于1的子行业龙头公司，如果子行业的龙头公司2018年预期PEG小于1，则和其他消费品行业的公司相比在投资价值方面是有竞争优势的；2、优选能够诞生大市值公司的子行业，一方面优选时尚度变化不快的细分子行业，龙头公司比较容易做大，获得较高市占率（满足要求的子行业有家纺、童装、高端男女装）。另一方面优选市场空间特别大的细分子行业，这样即使集中度不高，相关公司也能够做很大（满足要求的子行业有休闲）。建议关注：罗莱生活、富安娜、水星家纺、森马服饰、安正时尚、歌力思、维格娜丝、比音勒芬、太平鸟、海澜之家。注：虽然海澜之家预期PEG略大于1，但男装行业时尚度变化不快，公司男装主业稳步复苏，龙头地位稳固，供应链及零售能力强，且市值行业最大，流动性好，加之估值低，股息率高，未来多品牌包括电商均有望成为新的增长动力，因此也建议关注。建议关注公司预测,细分行业,证券代码,证券简称,2018/6/25,EPS,PE,股价 总股本 市值（元） （亿股） （亿元）,17A,18E,19E,20E,17A,18E,19E,20E,家纺高端女装男装童装休闲,002293.SZ002327.SZ603365.SH603839.SH603808.SH603518.SH600398.SH002563.SZ603877.SH002832.SZ,