消费分级系列报告二：拼多多：靠什么挑战阿里，京东的主导地位.pdf

敬请阅读末页的重要说明 证券 研究报告 | 行业 专题报告 可选消费 | 零售 推荐 （ 维持 ） 拼多多： 靠什么挑战阿里、京东的主导地位 2018年 04 月 23日 消费分级系列报告二 ： 上证指数 3072 行业规模 占比 % 股票家数（只） 67 1.9 总市值 （亿元） 7771 1.4 流通市值（亿元） 5153 1.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.1 -0.8 -6.7 相对表现 -1.9 -8.2 -26.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、产业观察系列 以网红乐乐茶看新式茶饮发展方向 2018-04-18 2、小米生态链系列报告一 小米产品矩阵初成，提效获客，玩家共赢2018-04-18 3、商贸零售周报（ 2018/04/15） 关注消费分级带来的投资机会2018-04-15 许荣聪 021-68407349 xurccmschina S1090514090002 社交电商拼多多成立不到三年， 发展迅猛，目前 月活仅次于淘宝和京东 。 拼多多以规模效应带动生产侧成本降低，以互联网社交一改供给侧传统的被动式等；把握了互联网下沉、主流平台品质化升级的绝佳时机，差异化打法瞄准低线城市，同时腾讯体系为其提供强有力的支持。 商业模式 :低价爆款，拼多多实现弯道超车 。 拼多多采用拼团模式打造低价爆款，拼团意味着用户和订单大量且迅速涌入，而丰厚的订单使之可以反向刺激上游供应链，以规模化带动生产侧成本降低，价格优势由此实现。 目前盈利模式主要为广告推广以及沉淀资金的时间价值，基本实现盈亏平衡。 拼多多 成立不到三年 ， APP 的各项指标稳居电商领域前三。 市场 :主攻低线城市，逆消费升级的典型 。 阿里、京东等 主流 平台向核心用户倾斜做品质化的同时，拼多多 反其道而行之，顺势 接过 被消费升级挤出的买家和卖家。 相较于淘宝和京东，拼多多近六成用户来自三线及以下城市，七成用户为女性。作为逆消费升级的典型案例，拼多多抓住低线城市居民追求低价、时间充裕等特点，把握了小镇青年崛起带来的流量红利，顺势崛起。 流量 :背靠微信，社交打法实现低成本裂变 。 拼多多独创社交电商模式，打破传统搜索式电商的被动状态，通过社交方式主动刺激需求。 此外 ，基于社交关系的信用背书，平台更容易得到消费者的信任，实现低成本裂变。腾讯作为拼多多第二大股东，为其提供了强有力的支持， 微信庞大且强粘性的用户基础为其引流，拼多多小程序贡献了两亿 多 的月活。拼多多的野蛮生长对淘宝构成威胁 .一方面，腾讯体系打压淘宝链接 ；另一方面， 微信和淘宝 近 5亿的月活差额 为 拼多多 提供了 广阔 的发展 空间。 事实上，拼多多不是最早做拼团的，却是最成功的，究其原因，一则 拼多多把握了互联网下沉、主流平台品质化升级的绝佳时机 ； 二则离不开微信的支持。 前景：微信仍是支撑，品质需要提升，看好 C2M 模式 。 尽管 拼多多 APP 已经成为 月活一亿、日活千万级、 7 日留存率 77%的 APP，但是 拼多多 仍然 需要借助微信触及用户、了解用户； 腾讯也需要借助拼多多实现流量变现，对抗阿里，因此 微信仍将是拼多多强有力的支撑。同时，为了抵御淘宝特价版、京东拼购的竞争，进一步提升品质是必然， 建立在质量基础上的拼多多在一二线城市的渗透率也会提高。目前拼多多主要为 C2B 模式，长期看 C2M 模式更具吸引力，以参股方式投资中小厂家，与厂家进行利润分成。 投资建议： 关注消费分级带来的投资机会， 一二线城市获客成本陡增 的同时 ，小镇青年 崛起， 成为新一波流量红利 ， 被主流平台边缘化的需要 亟需 新的平台来得到满足 ，拼多多、快手等应运而生。 目前上市公司 也 非常重视渠道下沉，如天虹在三四线城市开店 ， 苏宁推出零售云和服务站 ，建议重点关 注。 风险提示 ： 三四线城镇化推进速度放缓 ； 居民消费增速 不及预期等 。 -100102030Apr/17 Aug/17 Nov/17 Mar/18(%) (%)零售 沪深 300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 前言：拼多多兴起的天时、地利以及人和 . 5 一、低价爆款，拼多多弯道超车 . 6 （一）拼团模式，主打低价爆款 . 6 （二）利用广告和沉淀资金赚钱 . 6 （三）发展迅猛，成为社交电商独角兽 . 7 二、主攻低线城市，逆消费升级的典型 . 9 （一）相较传统电商，瞄准低线城市女性 . 9 （二）紧抓低线城市居民时间充裕、追求低价的特点 .11 1.低收 入者仍然大量存在 .11 2.互联网渗透，低价电商极具吸引力 . 12 3.社交属性是低线城市居民消磨时间的好选择 . 12 （三）把握小镇青年带来的流量红利，获客成本低 . 13 1.低线城市 人口基数大，叠加人口回流 . 13 2.一二线城市获客成本陡增，小镇青年成为新一波流量红利 . 14 三、背靠微信，社交打法实现低成本裂变 . 15 （一）社交电商相较于传统电商：刺激需求、增强信任、低成本裂变 . 15 （二）连续获腾讯投资，背靠微信 . 17 1.背靠微信，获得流量支 持 . 17 2.对淘宝构成一定威胁 . 17 3.拼多多相较于其它拼团平台：绝佳时机和微信支持 . 19 四、发展前景：微信仍是支撑，品质需要提升，看好 C2M. 21 （一）微信仍然是拼多多强有力的支撑 . 21 （二）淘宝和京东暂时难以威胁拼多多主阵地，提 升品质是必然 . 23 （三）看好 C2M模式 . 24 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图表目录 图 1 阿里巴巴及京东的电商客单价在提升，扶持大牌 . 5 图 2：拼多多商家入驻零门槛 . 7 图 3：综合电商典型独立 APP 月活 跃用户数（万人 ） . 7 图 4： 2018 年 3 月综合电商 APP 渗透率及环比 . 8 图 5：综合电商 APP 月人均使用次数（次） . 8 图 6：综合电商 APP 月人均使用时长（分钟） . 8 图 7：拼多多融资历程 . 9 图 8：在淘宝（左）和拼多多（右）上搜索“卫衣”，按价格升序排列 . 9 图 9：在淘宝（左）和拼多多（右）上搜索“卫衣”，按销量排序 . 10 图 10：拼多多和京东、淘宝用户分布对比 . 10 图 11： 70%的拼多多用户为女性 .11 图 12：拼多多用户年龄分布 .11 图 13：全国 31 个省及直辖市居民人均可支配收入（元） .11 图 14：各线级城市智能手机市场份额（ %） . 12 图 15：农村网民数及占农村人口的比重 . 12 图 16：不同城市等级手游用户 APP 偏好 . 13 图 17： 2016 年各线城市城区人口（万人） . 13 图 18：上海 市常住人口变化 . 14 图 19：北上外来常住人口（万人） . 14 图 20：阿里、京东年度平均获客成本（元 /人） . 14 图 21：拼多多“砍价免费拿”页面 . 16 图 22：分享到群可以多砍 24 元 . 16 图 23：好友砍价详情 . 16 图 24： 2018 年 3 月电商独立 APP 和小程序累计月活（万人） . 17 图 25：综合电商 APP 2017 年 11 月卸载用户 12 月去向 . 17 图 26：微信和淘宝月活对比（万人） . 18 图 27： 2Q2017APP 月度人均使用时长（分钟） . 18 图 28：淘宝客推广链接受到腾讯打压 . 19 图 29：蘑菇街“ 1 元超值福利”页面 . 20 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图 30：有赞精选“低价火拼”页面 . 20 图 31：电商品牌按价格和品质分类 . 20 图 32：微信对外部链接内 容的规则和处罚（诱导分享类） . 21 图 33：独立电商 APP 日活跃用户均值（百万） . 21 图 34： 2017 下半年网络购物 APP7 日留存率均值 . 21 图 35：阿里和腾讯在泛零售领域的布局 . 22 图 36： 2018 年 3 月京东 APP 和小程序用户性别分布 . 23 图 37： 2017 全年度与上半年的拼多多用户体验对比 . 24 表 1：拼多多发展历程 . 6 表 2：拼多多平台部分水果和食品的团购价、单买价、市场价详情 . 6 表 3： 2017 年南极电商在拼多多平台迅速起量 . 8 表 4：三类拼 团模式典型代表对比 . 19 表 5： 2017 年度全国综合零售电商平台用户满意度 top10 . 23 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 前言 ：拼多多兴起的天时、地利以及人和 电商整体的结构中 ,物流以及引流是两大核心成本 ,而物流基本由仓储以及配送两个方面决定 ,仓储费用以及人员配送薪酬相对固定 ,难以短期内通过商业模式的 改变 减低费用水平 。 而引流 方式 上 ,却可以通过多种方式 短 期内快速 集聚用户 ,以大 V 时代为代表的微博电商和以微信为主阵地的微商 ,是社交电商 1.0 时代， 但社交电商 1.0 时代商户以及用户分散化，大 V 的社交电商难以形成串联，奠定社交电商发展 的 基础。 拼多多凭借天时、地利以及人和的优势，抓住消费的互动性， “微信 +拼单”降低引流费用，相应的价格优势就出来了。 拼多多占据了天时、地利以及人和 ： 天时： 国内生产端 呈现 过剩 、 低附加值产品难以出口 的局面 ，流量封闭化的电商平台淘宝、京东等，流量更多的向品牌头部集中，低客单价 供应商 产品 石沉大海 ， 湮没在数以万计的 SKU 当中， 虽然平台拥有月活，但 低端 商品呈现频次低，用户激活率较低，中低部的用户价值没有凸显。拼多多以零入住费用，零门槛，借助社交互 动，将商品主动展示给消费者，增加商品的曝光度，同时获取新的用户。 拼单的模式激活中低部用户的消费需求， 三四线对电商购物的热度提升， 商品通过“分享 +拼单”的方式降低了引流费用率，平台商户获得了规模采购优势， 消费者获得价格优势， 同时也可以大幅度降低库存 ，多方共赢 。 地利： 微信是国内最具备社交属性的平台，覆盖范围广、使用时间长、熟人关系形成很好的社交闭环， 而电商平台的活跃次数远低于社交平台，商品展示频次低、曝光率弱，商户 难以通过营销形成销量，用户也很难关注，而借助微信的熟 人关系以及覆盖面，拼多多通过天时的优势，获得微信流量入口的地利。 以拼多多客单价 40 元计算， 假设拼单后折价率在 30%，单个用户的获客成本为 12 元，远低于电商平台阿里、京东，我们判断对于电商创新模式来说，更多的看流量比较优势。腾讯的流量支持给予拼多多快速起步的基础，腾讯其实对拼多多的支持也是一种社交流量的变现。 人和： 拼多多起家 于生鲜电商拼好货，而生鲜电商最需要高频消费，董事长黄峥本身出身谷歌工程师，方向为电商商务搜索算法，技术出身能够理解淘宝、京东等商户陈列 的流量情况，如何利用技术搅动用户，盘活供应商流量。 阿里巴巴、京东基础设施的搭建相对比较完善，用户在快递、支付等领域的消费习惯已经被阿里、京东培养，拼多多起步较好。 图 1 阿里巴巴及京东的 电商客单价在提升 ，扶持大牌 资料来源： 公司公告 招商证券 44.22%38.42%31.58% 32.36% 32 .22%29.33%24.33%19.15%16.62% 16.43%18.28%41.30%39.10%36.20%33.30%27.80% 28.20%26.10% 26.20%33.10% 33.40% 34.20%- 2.92%0.68%4.62%0.94%- 4.42 %- 1.13%1.77%7.05 %16.48% 16.97% 15.92%-10%0%10%20%30%40%50%2015-03 2015-04 2015-052015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-122016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-072016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-022017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09阿里巴巴及京东合计活跃用户数同比（ % ） 网络零售增速（ % ） 客单价同比推测（ % ） 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 一、低价爆款，拼多多 弯道超车 （一）拼团模式，主打低价爆款 拼团模式的第三方社交电商平台。 拼多多成立于 2015 年 9 月，拼好货成立于同年 10月，两者商业模式类似：用户向朋友、家人、邻居等发起邀请，拼团成功后即可以更低的价格买到优质商品，最初从生鲜品切入，后迅速扩展到其他品类。拼好货通过供应链采购商品，是一家自营电商；而拼多多通过第三方卖家入驻，提供一个卖货的平台。 两家平台因业务 模式 相似且有相同的投资方高榕资本 ，于 2016 年 9 月宣布 合并 。 表 1：拼多多发展历程 时间 事件 2015.9 拼多多公众号上线；上线两周粉丝数破百万 2016.1 1 月 18 日单日成交额破 1000 万元；上线 4 个半月，付费用户数破 1000 万 2016.9 与拼好货合并；用户数破 1 亿；月 GMV 为 10 亿元； B 轮融资 1.1 亿美金 2016.11 双十一单日交易流水超 2 亿元 2017.1 实现月 GMV40 亿元 2017.12 成立不到两年半用户数超过 3 亿 2018.1 月 GMV 突破 400 亿元 2018.4 完成 30 亿美元融资 资料来源：公司官网、公开资料、招商证券 拼团模式下主打低价爆款。 拼多多的核心竞争力在于低价：拼团意味着用户和订单大量且迅速涌入，而丰厚的订单使之可以直接与供货厂商（或国外厂商的国内总代理）合作对话，反向刺激上游供应链开展大规模生产，以规模化带动生产侧成本降低，价格优势由此实现。这种 C2B 的模式将追求低价的网购群体与找不到产能消化渠道的商家联结，减少 SKU 做爆款的策略降低了中小商家的风险，同时低成本助其快速完成品牌化。 表 2：拼多多平台部分水果和食品的团购价、单买价、市场价详情 产品名称及规格 团购价（元） 单买价（元） 市场价（元） 最高折价率 陕西高原红富士新鲜苹果 8 斤 17.9 21.9 68 26.3% 越南进口高乐蜜芒果 5 斤（单果 200-450g） 29.9 30.9 59 50.7% 陕西周至绿心猕猴桃 5 斤装（单果 100-200g） 18.9 20.9 108 17.5% 四川眉山脐橙 8 斤（果径 65-75mm） 21.9 29.9 78 28.1% 蒙牛纯甄酸奶 200g*12 盒 39.9 59.9 60 66.5% 安慕希酸奶 205g*12 盒 46.4 55.9 68 68.2% 资料来源：拼多多小程序、招商证券 （二）利用广告和沉淀资金赚钱 目前拼多多的盈利模式主要为广告推广以及沉淀资金的时间价值，基本实现盈亏平衡。与一般的平台类电商不同， 拼多多的商家零门槛入驻 零入驻费、零佣金、零扣点，因此沉淀资金有其它来源。 首先，资金来源于店主开店时上缴的保证金，企业开店的保证金大多是 1000 元，个人开店为 2000 元，只有海淘、水果生鲜和美容类需要交 1 万元的保证金。其次，拼多多常常会举办一元抽奖、一分钱抽奖之类的活动，拼团、抽奖、 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 退款都有一段周期。再者，针对商家卖假货、延迟发货、不及时更新物流等情况，平台会向商家收取罚款，针对刷单、虚假发货等情况会冻结商 家资金 400 小时。考虑到拼多多的用户和订单规模，这些资金产生的时间和账期价值还是比较可观的，加上广告费用，目前基本实现盈亏平衡。 图 2：拼多多商家入驻零门槛 资料来源：拼多多官网、招商证券 （三）发展迅猛，成为社交电商独角兽 成立不到三年，发展迅猛。 从月活跃用户规模上看，拼多多自 2015 年 10 月上线至 2018年年初，月活就已经超过 1 亿，在电商领域仅次于手机淘宝和京东，遥遥领先排名第四的唯品会。从交易规模看， 2016 年 9 月，拼多多月 GMV 仅为 10 亿元， 2017 年 1 月达到 40 亿元，今年 1 月 GMV 已突 破 400 亿大关， 2018 年 GMV 预计突破 6000 亿，而京东花了整整六年时间才突破 GMV 百亿元大关。从渗透率看，今年 3 月 拼多多的渗透率达到 22.4%，以 0.1%的优势超越京东排名第二，且环比增速远高于同行业。 用户使用粘性更是直逼淘宝，遥遥领先唯品会 和京东 。 图 3：综合电商典型独立 APP 月活跃用户数（万人 ） 资料来源：易观千帆、招商证券 43869.95 16471.34 10112.58 5645.21 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002016年05月2016年06月2016年07月2016年08月2016年09月2016年10月2016年11月2016年12月2017年01月2017年02月2017年03月2017年04月2017年05月2017年06月2017年07月2017年08月2017年09月2017年10月2017年11月2017年12月2018年01月2018年02月2018年03月淘宝 京东 拼多多 唯品会 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 图 4： 2018 年 3 月综合电商 APP 渗透率及环比 资料来源：极光大数据、招商证券 图 5： 综合电商 APP 月人均使用次数（次） 图 6： 综合电商 APP 月人均使用时长（分钟） 资料来源： QuestMobile、招商 证券 资料来源： QuestMobile、招商 证券 表 3： 2017 年南极电商在拼多多平台迅速起量 单位 :亿元 阿里 京东 拼多多 唯品会 电视购物 其他 2017 88.93 25.36 6.97 2.34 0.39 0.03 2016 52.87 17.86 0 1.32 0 0 资料来源：南极电商年报 招商证券 最新一轮融资 30 亿美金 。 根据公开资料， 拼多多已于近日完成新一轮融资，金额在 30亿美金左右， 由腾讯领投，红杉参投。 在 2016 年 7 月公布的拼多多 B 轮融资中，腾讯就是投资方之一，此次追投说明腾讯对电商业务的重视，可见其发力零售的决心。而本轮 30 亿美元的融资额，也可看出市场对拼多多这一超级独角兽的关注。 55.8% 22.4% 22.3% 16.4% 8.4% 4.2% 4.8% 15.6% 8.0% 4.5% 4.8% 10.1% 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0%10%20%30%40%50%60%手机淘宝 拼多多 京东 唯品会 天猫 苏宁易购 渗透率 环比 93.4 73.7 35.5 24.8 0102030405060708090100手机淘宝 拼多多 唯品会 京东 291.6 259.4 75.8 78.4 050100150200250300350手机淘宝 拼多多 唯品会 京东 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 9 图 7：拼多多融资历程 资料来源： it 桔子、 36 氪、招商证券 二、主攻低线城市，逆消费升级的典型 （一）相较传统电商，瞄准低线城市女性 主流电商平台向品质化倾斜的同时，拼多多反其道而行之，做低价爆款。 伴随消费升级，阿里 近年来一直在实施 “去爆款化 ”策略， 大力扶持品质化店铺， 以避免商品同质化现象 ，对于低价商品的流量扶持更是逐年持续 减少，据悉淘宝和天猫已经不对 19.9 以下的商品进行流量扶持了。以很容易打造爆款的卫衣为例，淘宝上能搜索到的最低价为 59 元，而 10 元以下的卫衣在拼多多上比比皆是；淘宝上销量最高的是 59 元的卫衣，卖了 2.4万件；而拼多多上销量前四的都卖出了 7 万件左右，售价都在 20 元以内。主流平台向核心用户倾斜做品质化的同时，拼多多顺势接盘，减少 SKU 做低价爆款，被消费升级挤出的买家和卖家在拼多多碰头。 图 8：在淘宝（左）和拼多多（右）上搜索“卫衣”，按价格升序排列 资料来源：手机淘宝 APP、拼多多小程序、招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 10 图 9：在淘宝（左）和拼多多（右）上搜索“卫衣”，按销量排序 资料来源：手机淘宝 APP、拼多多小程序、招商证券 瞄准低线城市女性。 根据今年 2 月易观的监测，在三线、四线、五线及以下城市三个分类中，拼多多的用户占比都显著高于京东和淘宝，拼多多近六成的用户来自三线及以下城市，而京东和淘宝这部分用户的占比仅为 43%和 53%。随着互联网的普及，拼多多通过低价策略瞄准新入网的低收入人群，实现野蛮式增长。此外，拼多多的用户中 70.5%为女性， 25-35 岁年龄段的用户占比超过 57%，这部分用户多为已婚妇女，对生活精打细算，在碎片化的时间里她们完成了一次又一次拼团。 图 10：拼多多和京东、淘宝用户分布对比 16.8% 10.0% 9.7% 40.0% 36.7% 33.3% 18.6% 21.4% 22.3% 16.5% 21.0% 23.4% 8.0% 10.8% 11.3% 京东 手机淘宝 拼多多 一线 二线 三线 四线 五线及以下 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 11 资料来源：易观千帆、招商证券 取数周期为 2018.02 图 11： 70%的拼多多用户为女性 图 12：拼多多用户年龄分布 资料来源：艾瑞咨询、招商 证券 资料来源：艾瑞咨询、招商 证券 （二）紧抓低线城市居民时间充裕、追求低价的特点 1.低收入者仍然大量存在 虽然我国人均 GDP、人均可支配收入逐年上升，居民生活水平不断提高，但是仍然存在严重的收入差距。根据国家统计局最新公布的数据， 2017 年上海市居民人均可支配收入高达 58988 元，北京以 57230 元紧随其后，而排在最后的西藏居民人均可支配收入仅为 15457，不到上海的 1/3。此外，有 21 个省份的居民人均可支配收入低于 25000元，可见低收入者仍然大量存在，收入水平限制了他们的高品质消费，这部分人对价格往往较为敏感。 图 13：全国 31 个省及直辖市居民人均可支配收入（元） 资料来源：国家统计局、招商证券 女 , 70.50% 男 , 29.50% 23.4% 29.6% 27.8% 13.3% 5.9% 24岁以下 25-30岁 31-35岁 36-40岁 40岁以上 58988 26212 24153 15457 010,00020,00030,00040,00050,00060,000上海北京浙江天津江苏广东福建辽宁山东内蒙古重庆湖北湖南海南江西安徽河北吉林黑龙江陕西四川宁夏山西河南新疆广西青海云南贵州甘肃西藏 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 12 2.互联网渗透，低价电商极具吸引力 近年来以 Vivo、 OPPO、小米为代表的智能手机下沉至三四线及以下城市，通过大卖场和夫妻老婆店等渠道将智能手机出售给广大低线城市用户。截至 2016 上半年，四线及以下城市在智能手机市场的份额达到 45%，较 2014 年一季度提高了 3%。智能手机的普及也提高了互联网在农村的渗透率，据国家统计局统计， 2017 年我国农村网民达 2.09 亿人，占农村人口的比重也从 2007 年的 7.4%逐年提升至 2017 年的 36.1%。低线城市用户触及网络为拼多多这种主打低价的电商平台带来巨大流量，很多三四线城市 40 岁以上的中老年女性通过社交电商完成了第一次真正意义上的网购。 图 14：各线级城市智能手机市场份额（ %） 图 15：农村网民数及占农村人口的比重 资料来源： GFK、招商 证券 资料来源：国家统计局、中国互联网络信息中心、招商 证券 3.社交属性是低线城市居民消磨时间的好选择 一二线城市居民面对生存压力疲于奔命、努力工作，时间成为最宝贵的东西；而三线及以下城市居民生活不那么紧张，时间较为充裕。日前极光大数据报告公布的不同城市等级手游用户的 APP 偏好也印证了这一点：一二线城市手游用户偏好效率类 APP（共享单车、滴滴出行、外卖、网盘等），想要节省时间；而三线及以下城市手游用户偏好的APP 几乎全部为游戏、娱乐类，想要消磨时间。这种空闲程度的差异会体现在购物选择上，一二线城市居民为了高效率更愿意选择便利店和网购，但是拼多多的拼团模式耗费时间和精力，不会成为其首选；而低线城市居民更愿意花时 间去超市或者网购，并且有足够的时间浏览商品、比价、发起或参与团购，拼多多顺势脱颖而出。 11 10 11 11 11 11 10 11 10 10 23 24 24 24 24 25 25 24 23 23 24 22 22 22 22 21 21 21 22 22 42 44 43 4