有色金属行业2018年中期策略报告：精选品种，把握阶段性机会.pdf

请阅读正文后的免责声明 Table_MainInfo 证券研究报告 |有色金属 精选 品种，把握阶段性机会 同步大市 （ 维持 ） 有色金属 行业 2018 年 中期 策略 报告 日期： 2018 年 06 月 19 日 Table_Summary 行业核心观点： 当前 全球经济缓慢复苏的同时面 临着 贸易保护主义的威胁和全球货币政策趋紧的冲击 ， 基本金属板块难以出现趋势性 投资 机会。考虑到欧美经济体 的扩张和 国内季节性的需求高峰，基本金属板块 以 阶段性的投资机会 为主 ， 重点 推荐供应弹性下降的铜金属板 块 。 小金属方面， 矿 产 钴 2018 年 实际产出 增量 预计 有限， 随着 动力电池 下一轮补库存需求的 到来 和 3C 电池钴需求 的 边际走强，钴价有望企稳回升 。 稀有金属方面， 打黑和 环保督查双管齐下，国内非法稀土矿 的市场份额 大幅降低， 六大稀土集团定价权 有望显著 提升，需求平稳增长背景下，稀土 产品的 价格中枢将逐步上移。 投资要点： 钴 资源为王： 预计 2018 年全球矿山钴供应增量较为有限，在动力电池钴 需求高增长的背景下，预计 2018 年 钴金属 整体仍将处于供需紧平衡的格局，而雨季，电力短缺，矿山品位的降低等 多重 因素 的冲击下，矿产钴的供应将更为脆弱 。 2018年二季度后，下游补库动力的减弱，钴冶炼企业开工率处于高位，导致电解钴价格和钴盐价格出现颓势，后续随着新能源汽车新车型的量产上市和 3C 智能终端需求的边际回暖，动力电池和 3C电池需求的有望实现共振，钴 金 属价格有望走强。 铜 矿山铜供应趋紧 ： 全球矿山铜产量 短期和中长期 均面临多个层面的冲击： 1) 资本开支的下降导致的新投产和扩建铜矿 开发 项目的减少； 2) 全球铜矿综合品位的下降； 3) 劳资谈判的冲击。精炼铜层面而言，中短期的冲击主要包括 国内环保 限产和废铜进口政策的限制，长期而言，矿端的短缺将逐步传导至冶炼端。需求端来看，海外需求良好，国内下半年精炼铜消费在电力电缆、家电和电子领域等需求带动下则有望出现边际的改善。总体而言，矿山铜供应收缩趋势确定，并将逐步传导至精炼铜层面，国内精炼铜需求的边际改善与海外良好需求的共振会带来阶段性投资机会。 稀土 供给 优化抬升价格中枢 ： 2018 年上半年环保督查的严格执行和打黑行动的持续推进下，稀土供应 收紧并 进一步 得到 优化，主流氧化物品种 价格 均有不同程度的上涨。 需求层面 而言， 磁材是稀 土消费增长最大动力来源 ， 冶金、玻璃和陶瓷等传统消费预计保持平稳， 预计 2018 年和 2019 年全球稀土消费增速为 4%左右 。 长期而言，随着稀土供应 的 有序化，六大稀土集团定价权的显著提升 ，需求平稳增长背景下，稀土价格的中枢将逐步上移 。 风险提示： 全球经济 复苏受阻 ， 钴矿供给大幅增加，稀土下游消费不及预期 证券研究报告 行业研究报告 行业研究 Table_ProfitEst 盈利预测和投资评级 股票简称 17A 18E 19E 评级 华友钴业 3.20 5.50 7.19 买入 江西铜业 0.46 0.72 0.86 增持 盛和资源 0.25 0.38 0.48 增持 东睦股份 0.46 0.61 0.75 增持 Table_IndexPic 有色金属 行业相对沪深 300指数表 数据来源： WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2018 年 05 月 31 日 Table_DocReport 相关研究 万联证券研究所 20180619_行业研究报告 _AAA_有色金属行业周报 万联证券研究所 20180611_行业研究报告 _AAA_有色金属行业周报 万联证券研究所 20180604_行业研究报告 _AAA_有色金属行业周报 Table_AuthorInfo 分析师 : 宋江波执业证书编号： S0270516070001 电话： 02160883480 邮箱： songjbwlzq Table_AssociateInfo 研究助理 ： 程文祥 电话： 021-60883481 邮箱： chengwxwlzq 研究助理： 夏振荣 电话： 010-66060126 邮箱： xiazrwlzq -8%1%11%20%29%39%有色金属 沪深 300 证券研究报告 |有色金属 万联证券研究所 wlzq 第 2 页 共 23 页 目录 1、 2018 年上半年行情回顾 . 3 1.1 有色整体行情 . 3 1.2 有色子版块行情 . 5 1.2.1 基本金属板块：价格高位弱势震荡 . 6 1.2.2 小金 属锂钴板块：下游需求阶段性走弱导致价格疲弱 . 8 1.2.3 稀土板块：供给优化推动主流稀土品种价格上涨 . 10 2、 2018 年投资建议 . 12 2.1 钴 资源为王 . 12 2.2 铜 矿山铜供应趋紧 . 14 2.3 稀土 供给优化抬升价格中枢 . 16 3、重点上市公司推荐 . 17 3.1 华友钴业（ 603799） 钴矿产能释放在即 . 17 3.2 江西铜业（ 600362） 国内最大的综合性铜生产企业 . 19 3.3 盛和资源（ 600392） 优质稀土采选冶炼标的 . 19 3.4 东睦股份（ 600114） 业绩稳定的粉末冶金龙头 . 20 图 1.中信一级行业指数年初至 2018/05/31 期间涨跌幅情况（ %） . 3 图 2.有色采选业和冶炼加工业营收累计同比增速（ %） . 3 图 3.有 色采选业和冶炼加工业利润总额累计同比增速（ %） . 4 图 4.有色行业 PB（ LF）走势图 . 5 图 5.中信有色三级子行业指数年初至 2018/05/31 期间涨跌幅（ %） . 6 图 6.SHFE 锡和 LME 锡主力合约价格走势 . 6 图 7.SHFE 铜和 LME 铜主力合约价格走势 . 7 图 8.SHFE 铝和 LME 铝主力合约价格走势 . 7 图 9.SHFE 锌 和 LME 锌主力合约价格走势 . 7 图 10.SHFE 铅和 LME 铅主力合约价格走势 . 7 图 11.国内外钴价走势 . 9 图 12.四氧化三钴和硫酸钴价格走势 . 9 图 13.四川工业级和电池 级碳酸锂价格走势 . 10 图 14.包头氧化镨钕价格走势 . 10 图 15.赣州氧化铽价格走势 . 11 图 16.钴金属消费结构预测 . 13 图 17.全球矿山铜产能和产能增速 . 14 图 18.国内精炼铜月消费量环比增速 . 15 图 19.氧化镨钕价历史价格走势（万元 /吨） . 17 表 1.年初至 2018 年 6 月初稀土氧化物价格涨跌幅 . 11 表 2.2018-2019 年全球矿产钴供应增量统计 . 12 表 3.全球钴金属消费增速预测 . 13 表 4.ICSG 全球精炼铜供需平衡预测 . 14 表 5.全球稀土矿供应结构 . 17 证券研究报告 |有色金属 万联证券研究所 wlzq 第 3 页 共 23 页 1、 2018 年 上半年 行情回顾 1.1 有色整体 行情 2018年上半年 有色指数 大幅下跌 14.02%， 大幅 跑输大盘 。 有色金属（ 中信 ）指数 2018年 上半年 下跌 14.02%，在 29个 中信 一级行业 中排 倒数第五 ，同期沪深 300指数 下跌 5.67%， 上证综指 下跌 6.40%， 有色金属（ 中信 ）指数 落后 沪深 300指 数 8.35个 百分点 ， 落后 上 证 综指 7.62个百分点 。 图 1.中信一级行业指数年初至 2018/05/31期间涨跌幅情况（ %） 数据来源： Wind资讯， 万联证券研究所 2018年上半年 全球经济仍处于缓慢复苏的进程之中，但是面临着以美国为首的贸易保护主义的威胁和全球货币政策趋紧的冲击，有色等大宗商品 价格 在此背景下难以出现趋势性 上涨 ，将以宽幅震荡为主 ： 美国经济继续温和扩张，制造业扩张明显提速 ， 渐进加息 有序推进； 美元加息和内部政治风险影响下，阿根廷和土耳其等 新兴市场面临资本流出和金融市场动荡 ； 由于欧洲 经济 增速 放缓 ， 通胀 不及预期，加息进程 面临 推迟 ；日本经济缓慢复苏，通胀低迷，宽松持续；国内去杠杆 和严监管政策框架下，流动性处于收缩中，社融、基建投资和消费等月度数据出现显著回落，整体经济增速面临一定程度的回落压力 。 环保限产和和去杠杆压制供给。 根据国家统计局的统计， 2018年 1-4月国内十种有色金属产量为 1783.70万吨，同比 增长 2.3%，增速较 2017年同期的 8.1%大幅下降。产量增速的下降反应的 是供给端的 压制 状态，而压制的因素一方面是环保限产对新增产能的建设和投放的抑制，另一方面则是由于金融去杠杆对实体经济的传导，企业的投资受到抑制。 图 2.有色采选业和 冶炼加工业营收累计同比增速（ %） -14.02 -30-20-1001020餐饮旅游(中信) 医药(中信) 食品饮料(中信) 计算机(中信) 石油石化(中信) 纺织服装(中信) 商贸零售(中信) 家电(中信) 轻工制造(中信) 交通运输(中信) 银行(中信) 农林牧渔(中信) 基础化工(中信) 建材(中信) 电力及公用事业(中信) 汽车(中信) 传媒(中信) 电子元器件(中信) 房地产(中信) 国防军工(中信) 钢铁(中信) 非银行金融(中信) 通信(中信) 机械(中信) 有色金属(中信) 建筑(中信) 电力设备(中信) 煤炭(中信) 综合(中信) 证券研究报告 |有色金属 万联证券研究所 wlzq 第 4 页 共 23 页 数据来源： Wind资讯， 万联证券研究所 占有色金属消费主体地位 的固定资产投资、传统汽车和智能手机等需求增速显著回落， 与 钴和锂 等小金属对应的 新能源汽车需求高速增长。 2018年1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户） 154358亿元，同比增长 7%，较 2017年同期回落 1.9个百分点；全国房地产开发投资 30592亿元，同比名义增长10.3%，较 2017年同期回升 1个百分点，但是其中土地购置费用是房地产开发投资数据回升的主要原因；全国制造业投资 47194亿元，同比增长 4.8%，增速 2017年同期回落 0.1个百分点。 2018年 1-4月份，国内汽车产量为 958.30万辆，同比增长仅 0.4%，增速较去年同期回落 6.5个百分点；新能源汽车产量 23.2万辆，同比增长 142.4%，增速较去年同期 大幅回升 ；智能手机产量42640万台 ，同比增长 4.7%，增速较去年同期回落 6.2个百分点 。 图 3.有色采选业和冶炼加工业利润总额累计同比增速（ %） 数据来源： Wind资讯， 万联证券研究所 2018年上半年国内需求增速下滑 以及贸易战等风险事件引发的全球经济增长前景的担忧，导致有色金属 价格 整体 上涨乏力， 处于 高位 弱势 震荡格局 。价格高位下 ，行业整体营收 同比 增长无虞，但是增速大幅放缓 ； 采选业利润率 同比 上行速度维持平稳 ，冶炼加工行业利润率 同比则显著 恶化 。营收增速和盈利能力上行速度的放缓最终 导致行业整体利润总额增速显著放缓 ，具体数据如下： 2018年 1-4月份，有色金属矿采选业实现主营业务收入为 1376.60-10010203040有色采选业收入累计同比 % 有色冶炼工业收入累计同比 % 61.20 22.60 -2502550751001251500153045607590有色采选业利润总额累计同比 % 有色冶炼工业利润总额累计同比 % 证券研究报告 |有色金属 万联证券研究所 wlzq 第 5 页 共 23 页 亿元，同比增长 5.90%（ 2017年同期为 14.40%），实现利润总额 171.70亿元，同比 增长 22.60%（ 2017年同期为 61.20%），销售利润率为 12.47%（ 2017年同期为 9.3%）；有色金属冶炼与加工行业实现营业收入 16108.10亿元，同比增长 11.60%（ 2017年同期为 19.40%），实现利润总额 376.60亿元，同比下降 15.80%（ 2017年同期为 74.50%），销售利润率为 2.34%（ 2017年同期为 3.43%）。 利润 增长持续性的质疑 和 行业 之间 的比价效应 导致 有色行业上半年整体 估值 水平 的压缩。 2018年上半年行业整体的利润 呈现 正增长，中信有色指数下跌 14.02%，因此估值的压缩是导致有色板块整体下跌的主要原因。 截至 5月底 ，有色行业整体的 PB水平为 2.59，相对于 2018年初的 3.20的估值水平，整体 PB估值水平 下降 19%左右。 以 2009-至今作为区间统计， PB最大值 6.61，最小值 1.94，目前的 PB水平处于历史的百分位的 14%左右的水平，处于相对低位。 结合行 宏观、中观 和二级市场情况来看， 上半年导致有色行业整体估值下滑的主要因素则包括： 1)金属 价格 的 弱势导致行业利润增速放缓， 利润增长的持续性会受到质疑，会带来中长期预期 的 恶化，从 而 引发估值的回归 ；2） 在 去杠杆 、债券违约和贸易战等政策或风险事件的影响下，资金出于安全性和性价比的角度流出具有重资产、高资产负债率特性的有色板块 。 图 4.有色行业 PB（ LF） 走势图 数据来源： Wind资讯， 万联证券研究所 1.2 有色子版块行情 2018年 上半年， 有色子 板块走势分化严重，锡和钴板块录得较大涨幅，并具有显著的超额收益；锂板块、基本金属、稀有金属和贵金属等板块 悉数下跌，其中锂板块具有一定的相对收益 。 从 上半年 的涨跌幅来看， 中信 有色的三级子 板 块 走势较为分化，锡锑和镍钴板块是仅有的两个上涨的子版块，其余板块则是大幅下跌 。年初至 5月底， 锡锑和镍钴板块 分别 上涨 17.27%和10.07%，跑赢沪深 300指数 22.94和 15.74个百分点 ； 铝和铅锌是跌幅最大的两个子版块，分别下跌 27.28%和 22.63%，落后沪深 300指数 21.61和 16.96个百分点 ； 黄金、稀有金属和铜板块亦 有较大幅度的下跌，分别下跌 12.11%，10.64%和 10.44%，分别落后沪深 300指数 6.44， 4.97和 4.77个百分点。 由于中信有色三级子版块中没有将锂板块 单独列出，以申万有色三级子版块中锂6.61 2.10 5.38 2.58 0.001.002.003.004.005.006.007.002009/1/9 2010/1/9 2011/1/9 2012/1/9 2013/1/9 2014/1/9 2015/1/9 2016/1/9 2017/1/9 2018/1/9有色金属 (中信 )PB（ LF） 证券研究报告 |有色金属 万联证券研究所 wlzq 第 6 页 共 23 页 的 指数为参考，年初至 2018年 5月底，锂板块下跌 4.87%， 跑赢沪深 300指数0.80个百分点。 图 5.中信 有色三级子行业指数 年初至 2018/05/31期间 涨跌幅（ %） 数据来源： Wind资讯， 万联证券研究所 1.2.1 基本金属板块： 价格高位弱势震荡 铜、铝、锌和锡 金属 均价 处于同比小幅上涨，环比小幅下跌的弱势震荡格局 。 SHFE铜、 SHFE铝、 SHFE锌和 SHFE锡 2018年上半年 均价同比分别上涨11.65%， 4.96%； 12.71%和 5.5%， SHFE铜 和 SHFE铝 2018年一季度均价环比分别下跌 1.58%和 6.55%； SHFE锌和 SHFE锡一季度均价环比分别上涨 1.42%和7.36%； SHFE铜、 SHFE锌和 SHFE锡二季度均价环比分别下跌 2.89%， 7.19%和0.59%； SHFE铝二季度均价环比分别上涨 1.37%。 图 6.SHFE锡 和 LME锡 主力合约价格走势 数据来源： Wind资讯， 万联证券研究所 上半年全球精炼铜供应小幅过剩，显性库存大幅增长。 根据 ICSG的统计，17.27 10.07 -10.44 -10.64 -12.11 -22.63 -27.28 -30-25-20-15-10-505101520100,000115,000130,000145,000160,00015,00016,50018,00019,50021,00022,500LME锡（左轴，美元 /吨） SHFE锡（右轴，元 /吨） 证券研究报告 |有色金属 万联证券研究所 wlzq 第 7 页 共 23 页 2018年 1月份和 2月份 全球精炼铜的当月产能分别为 234.5万吨和 212万吨，与2017年同期产能基本持平 ， 但是由于 2018年一季度铜价处于 相对 高位， 2018年 1-2月的 精炼铜产能 利用率显著高于 2017年同期，分别为 86%和 87.8%（ 2017年 1-2月全球精炼铜的产能利用率为 83.5%和 84.0%），因此而带动 2018年 1-2月全球精炼铜产量同比分别增长 2.96%和 5.02%。虽然 2018年 1-2月份全球精炼铜的消费增速也有较大程度的增长 （分别同比增长 4.84%和 6.22%，但是由于 2017年 1-2月份精炼铜消费的基数相对较低，因此 2018年 1-2月全球精炼铜处于小幅过剩的格局。另外，年初至今，精炼铜显性库存激增，也印证了上半年精炼铜短期供应相对过剩的格局：截至 2018年 5月 31日，上期所期铜库存为吨 26.84万吨，与年初相比增长 67.33%，伦敦交易所期铜库存为 26.35万吨，与年初相比增长 31.29%。 图 7.SHFE铜和 LME铜主力合约价格走势 图 8.SHFE铝和 LME铝主力合约价格走势 数据来源： Wind资讯， 万联证券研究所 数据来源： Wind资讯， 万联证券研究所 图 9.SHFE锌和 LME锌主力合约价格走势 图 10.SHFE铅和 LME铅主力合约价格走势 数据来源： Wind资讯， 万联证券研究所 数据来源： Wind资讯， 万联证券研究所 国内 2018年 1-5月电解铝产量收缩， 但是下游开工推迟使得建筑型材需求疲弱，导致铝锭现货库存累计。 根据百川资讯统计， 2018年 1-5月国内电解铝产量为 1479.03万吨，同比下降 1.88%。上半年电解铝产量的同比下降一方面原因是受到采暖季限产的影响，另一方面原因是由于上半年电解铝价格弱势，40,00042,00044,00046,00048,00050,00052,00054,00056,00058,0005,0005,5006,0006,5007,0007,500LME铜（左轴，美元 /吨） SHFE铜（右轴，元 /吨） 10,00011,50013,00014,50016,00017,50019,0001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.00LME铝（左轴，美元 /吨） SHFE铝（右轴，元 /吨） 20,00021,50023,00024,50026,00027,50029,0002,0002,5003,0003,5004,000LME锌（左轴，美元 /吨） SHFE锌（右轴，元 /吨） 15,00016,50018,00019,50021,00022,50024,0002,0002,2002,4002,6002,8003,000LME铅（左轴，美元 /吨） SHFE铅（右轴，元 /吨） 证券研究报告 |有色金属 万联证券研究所 wlzq 第 8 页 共 23 页 氧化铝价格高企，电解铝企业普遍亏损，企业投产和复产积极性不高。 需求层面而言， 根据我的有色网的统计， 2018年 2-4月国内铝型材企业的开工率分别为 25.34%， 52.63%和 51.23%，同比分别下跌 56.11%， 11.92%和 16.64%，显示 1-4月国内铝 型材需求萎靡。从下游房地产和基建开工情况来看，铝型材需求的疲弱主要原因系受到采暖季限产和重要会议的影响， 多地的 建筑工程项目开工延迟， 导致 建筑型材需求 释放缓慢 。 需求的推迟也导致了铝锭现货库存的累计，截至 5月底，国内十二地现货铝锭库存 193万吨，与年初相比增加 16%，仍处于历史高位水平，随着下游需求的恢复，目前在缓慢去化过程之中。 2018年上半年 锌 精矿依然紧缺，但是缺口逐步缩窄 ，精炼锌供应小幅过剩。根据 ILZSG最新数据， 2018年 1-3月份全球锌精矿产量 308.6万 吨， 同比 下降3.47%， 1-3月份全球精炼锌产量为 330.5万吨，同比下降 2.08%， 3月份全球锌精矿缺口缩小至 14.3千吨， 3月全球精炼锌供应过剩 21.9千吨，环比三月增长 6.3万吨 。 从供应层面来看，全球锌精矿的供应依然紧缺，但是 随着海外矿山产能的投产，锌精矿的供应 缺口在逐步缩窄，精炼锌的供应则随着精矿缺口的缩窄逐步宽松。 消费层面而言， 一季度由于 两会前后环保限产，唐山、天津、邯郸等地区镀锌企业大规模停产 ，导致精炼锌需求疲弱， 二季度后华北地区镀锌企业恢复开工， 4-5月 份 锌消费 逐步回升。 锡 精矿供应压力重重，下游 锡化工需求 受环保影响表现疲弱，精炼锡价格冲高回落。 从 2017年开始，市场一直存在关于缅甸矿供应大幅下降的预期。据中国海关数据统计， 3月份 中国从缅甸的锡精矿 进口实物量 0.8万吨（折合金属量约 0.2万吨）， 同比大幅减少 60%，使得关于缅甸锡矿供应减少的预期再次升温 并推升了精炼锡价格 。 但是实际上，根据国际锡协的推测， 2018年 1-5月份，中国从缅甸进口的锡精矿 折合金属量 大约 26000吨 ，同比增长5.6%，显示缅甸锡精矿供应仍然较为充足。 根据一些机构 推算 ，缅甸政府当前的精矿库存 高达 1.5-2万 金属 吨左右 ，对锡精矿供应 层面 的压力不可小觑；印尼商品与衍生品交易所 5月份 12330吨的交易量 ，预示 印尼的 锡精矿 5月份的出口量有成倍的增长 ； 国内银漫矿业等部分矿 企 2018年的锡精矿产量预计也会有一定程度的增加。 因此 ， 2018年 全球 锡精矿 的在 供应层面实际上面临多 重压力。 消费层面， 精炼锡的 下游 需求包括电子行业的锡焊料，镀锡钢板和锡化工等。通常而言，精炼锡的 需求 比较平稳，但是在 今年 上半年 由于 高压的 环保政策 ， 部分化工企业停产， 球基酯 （ 生产甲基锡的主要原料 ）等化工产品 产量大幅下降 50%， 导致了精炼锡 锡化工 需求 疲弱 。 库存方面，年初至 5月底， SHFE锡 累库明显， 库存大幅攀升 33%， LME库存上涨 4%左右 。 1.2.2 小金属锂钴 板块 ： 下游需求阶段性走弱 导致价格疲弱 下游补库存动力减弱，钴企业维持高开工率 ，钴金属和钴盐 价格疲弱 。 截至 2018年 5月底，长江有色电解钴现货价格为 62.25万元 /吨， 与去年同期的36.5万元 /吨的价格相比上涨 70.55%，与年初的 56万元 /吨相比上涨 11.16%，与 2018年 3月底的高点 68.5万元 /吨相比下跌 9.12%；四氧化三钴价格为 47万元 /吨，与去年同期的 35万元 /吨价格相比上涨 34.29%，与年初 41万元 /吨价格相比上涨 14.23%，与四月底 50.4万元 /吨的价格相比 下跌 6.75%；硫酸钴价格为 13万元 /吨，与去年同期的 8.4万元 /吨价格相比上涨 54.76%，与年初 12万元 /吨价格相比上涨 8.33%，与四月中旬 15.15万元 /吨的价格相比 下跌证券研究报告 |有色金属 万联证券研究所 wlzq 第 9 页 共 23 页 14.19%。 一季度在下游补库存需求的推动下，钴金属和钴盐 价格均处于上涨态势中； 4月份 ，钴企业开工率处于高位，随着补库动力的减弱，电解钴价格上行动力明显减弱； 5月份开始，磷酸铁锂和钴酸锂订单环比锐减，导致电解钴 价格出现下行态势，钴盐价格也先后走弱。 供应增加，下游需求强度不足导致碳酸锂价格弱势 。 自年初 以来，碳酸锂价格呈现单边下跌的走势， 截 至 2018年 5月底，电池级碳酸锂价格为 13.75万元 /吨，与去年同期的 14万元 /吨的价格相比 下跌 1.79%，与年初的 17万元 /吨相比 下跌 19.12%。 2018年 1-4月份 ， 国内 磷酸铁锂 产能开工率处于低位，磷酸铁锂 产量同比大幅减少 15%， 钴酸锂需求也处于淡季，三元材料需求相对旺盛但是无法扭转正极材料整体需求强度不足的状态 。 下游需求强度不足，加上锂盐冶炼厂开工率处于高位，锂盐供应相对充足，价格较为弱势。根据百川资讯的统计， 截至目前，今年将陆续投放的碳酸锂及氢氧化锂规划产能已接近 10万吨 ， 碳酸锂企业的扩产项目下半年将陆续进入投放期 ， 具体包括 ：赣锋锂业现有产能 18500吨，规划产能 17500吨，预计新建产能 2018年四季度投放；天齐锂业现有产能 27500吨，规划产能 24000吨，预计氢氧化锂产品 2018年底试生产 ； 山东瑞福 2017年四季度 20000吨新建产能项目陆续放量，进入2018年以后其投放力度仍在继续放大；容汇通用及致远锂业 的新增产线已经完成建设，现已进入调试及试生产阶段，预计