2021年大宗商品系列报告：玉米行业发展分析短报告.pdf

1 2021 LeadLeo 2021年大宗商品系列报告 玉米行业发展分析短报告 2021 Corn Industry Development Analysis 2021年業界発展分析 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等 ）均 系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者 除外 ）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自 复制 、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反 上述 约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员 责任 的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院” 或“ 头豹” 的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机 构，也未授权或聘 用其 他任 何第 三方 代表 头豹 研究 院开 展商 业活 动。 报告主要作者：彭琪瑶 2021/04 短报告标签：大宗农产品、玉米深加工、饲料、燃料乙醇、淀粉糖2021 LeadLeo 行业峰会策划、奖项评选、行业 白皮书等服务 头豹研究院简介 头豹是国内领先的原创行企研究内容平台和新型企业服务提供商。围绕“协助企业加速资本价值的挖掘、提升、传播”这一核心目标，头豹打 造了一系列产品及解决方案，包括：数据库服务、行企研报服务、微估值及微尽调自动化产品、财务顾问服务、PR及IR服务，以及其他企业 为基础，利用大数据、区块链和人工智能等技术，围绕产业焦点、热点问题，基于丰富案例和海量数据，通过开放合作的增长咨询服务 等 头豹致力于以优质商业资源共享研究平台，汇集各界智慧，推动产业健康、有序、可持续发展 300+ 50万+ 合作专家 2万+ 注册机构用户 公司目标客户群体 覆盖率高，PE/VC、 投行覆盖率达80% 资深分析师 和研究员 5,000+ 细分行业 深入研究 原创内容 100万+ 行研数据元素 企业服务 为企业提供定制化报告服务、管理 咨询、战略调整等服务 提供行业分析师外派驻场服务，平台数据库、 报告库及内部研究团队提供技术支持服务 地方产业规划，园区企业孵化服务 云研究院服务 行业排名、展会宣传 园区规划、产业规划 四大核心服务2021 LeadLeo 1、头豹科技创新网()：PC端阅读全行业、千本研报 2、头豹小程序：微信小程序搜索“头豹”、手机扫上方二维码阅读研报 图说 表说 专家说 数说 3、行业精英交流分享群：邀请制，请添加右下侧头豹研究院分析师微信 详情咨询 研报阅读渠道 扫一扫 实名认证行业专家身份4 摘要 临储玉米去库存完成，玉米供 需迈入全新格局 玉米临储政策取消后，中国玉米价格进行市场化调整，供求关系逐渐成为决定中 国玉米价格走势的主导因素。2008年金融危机后，中国玉米价格全面下降，中国 政府为维持农户种植收益、稳定粮食生产、保障粮食安全，对玉米主产区东北三 省及内蒙古自治区实行玉米价格临时收储政策，自此玉米价格持续上行且玉米播 种面积逐渐攀升。受玉米价格倒挂、库存量高等因素影响，中国政府自2015年起 对玉米行业进行改革，将临储政策调整为“市场化+补贴”模式，玉米价格逐渐回 落、农户种植积极性下降。2018年起，生猪供需矛盾促使猪肉价格高企，生猪养 殖补栏积极性大幅增加，带动饲料用玉米需求大增，玉米价格大幅上行。2020年， 临储玉米去库存基本完成，中国政府明确2021年玉米主产区东北地区及黄淮海地 区预计增加玉米种植面积超1,000万亩，农户种植玉米积极性增高，玉米有望实 现增产，供需趋于基本平衡。 1. 为保障粮食安全、促进玉米产销平衡，燃料乙醇等玉米深加 工产能扩张受限，饲用需求将成为玉米价格上涨的主导因素 中国玉米深加工产品主要包括玉米淀粉、燃料乙醇、味精及赖氨酸等，玉米 深加工行业是玉米主产区经济发展的重要战略选择，但玉米深加工行业过度 发展将抢占饲料玉米正常供应，影响肉蛋奶等食品供应安全。深加工用玉米 需求刚性增长，中国玉米供需紧平衡局面将长期存在，为保障饲料安全，燃 料乙醇等玉米加工业产能扩张受限，未来饲料需求增长将成为推动玉米价格 上涨的主要动力。 2. 饲用玉米减量替代趋势显著，玉米市场供需缺口将得以改善， 市场行情或受抑制 随着生猪养殖企业应对措施大幅提升，非洲猪瘟边际影响逐渐减弱，生猪存 栏量回升带动玉米饲用消费，但为保障中国饲料粮供需平衡，减少生猪及家 禽饲料中玉米用量，中国农业农村部发布猪鸡饲料玉米豆粕减量替代技术 方案，提出根据玉米替代原料的供应情况及市场价格进行替代原料选择。 小麦凭借获取便利性及能量蛋白价值，且与玉米价差较高，替代优势显著， 叠加政策性小麦的投放量大幅增长，挤压玉米饲用消费增长空间。 3. 北方港口到货处于低位且港口可供销售货源偏紧，南北港口 倒挂提振市场情绪，南方港口走势偏强 2021年4月，中国玉米市场呈现企稳并反复震荡态势，玉米主产区基层余粮基 本见底，用粮企业原粮库存充足，玉米市场看涨情绪下，玉米价格持续震荡 上升，同时，南方饲料企业刚性需求备货刺激南方港口玉米价格上涨5 2021 LeadLeo 名词解释 - 08 中国玉米行业发展分析 - 09 玉米价格现状 - 10 玉米价格分析 - 11 玉米供应分析 - 12 港口库存分析 - 13 深加工需求分析 - 14 饲用需求分析 - 15 饲用替代分析 - 16 进口替代分析 - 17 中国玉米行业代表企业分析 - 18 隆平高科（000998.SZ） - 19 中粮科技（000930.SZ） - 20 方法论 - 21 法律声明 - 22 目录 CONTENTS6 2021 LeadLeo Terms - 08 China Corn Industry Development Analysis - 09 Corn Price Status - 10 Corn Price Analysis - 11 Corn Supply Analysis - 12 Port Inventory Analysis - 13 Deep Processing Demand Analysis - 14 Feed Demand Analysis - 15 Feed Substitution Analysis - 16 Import Substitution Analysis - 17 China Corn Industry Company Analysis - 18 Yuan Longping High-Tech Agriculture (000998.SZ) - 19 COFCO BIOTECHNOLOGY (000930.SZ) - 20 Methodology - 21 Legal Statement - 22 目录 CONTENTS7 2021 LeadLeo 图表1：农产品（主要用于加工）市场价格变动情况，2021年4月中旬 - 10 图表2：玉米价格影响因素分析 - 11 图表3：玉米现货价格与期货价格对比，2011-2021年4月 - 11 图表4：中国主产区玉米售粮进度，截至2021年4月16日 - 12 图表5：玉米现货收购平均价格，2011-2021年4月 - 12 图表6：玉米南北方港口库存对比，2016-2021年4月 - 13 图表7：玉米南北方港口价格对比，2015-2020年6月 - 13 图表8：玉米深加工行业图示 - 14 图表9：中国玉米淀粉市场价格，2020-2021年4月 - 14 图表10：中国配混合饲料产量，2020-2021年3月 - 15 图表11：中国生猪市场价格，2018-2021年4月 - 15 图表12：中国生猪存栏量，2019-2021年3月 - 15 图表13：中国能繁母猪存栏量，2012-2020年 - 15 图表14：玉米及小麦占生猪饲料理论比例 - 16 图表15：玉米及小麦市场价格对比，2020-2021年4月 - 16 图表16：仔猪及生长育肥猪饲料玉米减量替代方案示例 - 16 图表17：全球主要玉米产地产量，2016-2020年 - 17 图表18：中国玉米进口数量，2020-2021年3月 - 17 图表19：中国小麦进口数量，2020-2021年3月 - 17 图表20：中国大麦进口数量，2020-2021年3月 - 17 图表21：隆平高科主营业务及运营模式分析 - 19 图表22：中粮科技主营业务及竞争优势分析 - 20 图表目录 List of Figures and Tables8 2021LeadLeo 名词解释 大宗商品：可进入流通领域（但非零售环节），具有商品属性的，并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。 能繁母猪：成功产过一胎仔猪并用于持续繁殖的母猪。 存栏：肉用家畜在饲养中用于统计的牲畜数量。 期货：由期货交易所统一制定的，规定在约定好的未来的特定时间，在有组织的交易场所，按预先确定的价格及数量交割合约标的物的标准化合约，其中，合约标的物 可以是某种商品、某种金融资产或某个金融指标等。 农产品生产基地：经过集中投资并建成的农产品集中生产地区，多依据农产品种类不同进行划分，包含粮食生产基地、油料生产基地、渔业生产基地、蔬菜生产基地等 种类9 中国玉米行业发展分析 玉米供求关系失衡，产量下降致使玉米产需缺口进一步增大，支撑玉米价格持续 高企，中国政府从补供给、降需求、限制深加工、增加进口等维度对玉米行业进 行全面调控，玉米市场价格或受抑制 玉米价格现状 玉米价格分析 玉米供应分析 港口库存分析 深加工需求分析 饲用需求分析 饲用替代分析 进口替代分析10 2021 LeadLeo 流通领域重要生产资料市场价格变动情况分析 来源：国家统计局，Wind，头豹研究院编辑整理 中国玉米行业发展分析 玉米价格现状 自2015年玉米行业开启去产能化及供给侧改革后，玉米价格逐步回落，农户种植玉米积极性下降，产量 下降致使玉米产需缺口进一步增大，支撑玉米价格持续高企，玉米种植面积有效扩增 产品名称 规格型号 产品说明 单位 本期价格（元） 较上期价格涨跌（元） 涨跌幅（%） 稻米 粳稻米 杂质0.25%，水分15.5% 吨 4,040.5 -19.3 小麦 国标三等 杂质1.0%，水分12.5% 吨 2,535.8 1.3 玉米 黄玉米二等 杂质1.0%，水分14.0% 吨 2,777.6 41.9 棉花（皮棉） 白棉三级 纤维长度28mm 吨 15,589.4 87.4 生猪 外三元 三种外国猪杂交的肉食猪 千克 23.4 0.5 大豆 黄豆 杂质1.0%，水分13.0% 吨 5,217.1 -86.8 豆粕 粗蛋白含量43% 粗蛋白43%，水分13.0% 吨 3,369.5 5.9 花生 油料花生米 杂质1.0%，水分9.0% 吨 9,126.9 -248.7 0.1% 农产品（主要用于加工）市场价格变动情况，2021年4月中旬 分析师观点 受全球流动性宽松、市场需求复苏、供给相对偏紧等因素影响，国际大宗商品价格逐步回升：中国大宗商品对外依存度较高，进口价格增加致使中国部分原材料价格 呈现上涨态势，生产成本升高进一步推高相关产品出厂价格，2021年一季度，中国农产品生产者价格同比上涨7.8%，玉米、大豆生产者价格同比分别上涨41.3%及 17.3%，玉米生产者价格涨幅显著。市场价格方面，2021年4月中旬，主要用于加工的农产品中玉米及大豆市场价格增幅明显，分别较4月上旬增长1.5%及2.2% 产需缺口增大，玉米种植面积有效扩增：种植效益是决定玉米种植面积的主要因素，玉米是中国第一大粮食品种，占粮食种植面积约42%，而大豆对外依存度较高， 进口需求量大。中美贸易摩擦加剧背景下，中国政府为提升大豆种植自主性，于2019年正式提出大豆振兴计划，计划于2022年实现大豆种植面积达到1.5亿亩。受中 国耕地面积刚性限制影响，2020年玉米种植面积下滑，玉米产量为238,967千吨，同比下降0.9%，产量下降致使玉米产需缺口进一步增大，玉米价格持续高企，农户 种植玉米积极性显著提升，2021年玉米种植面积将同比增加1,000万亩 注：上期为2021年4月上旬 负增长 正增长 -0.5% 1.5% 0.6% 2.2% 0.2% -1.6% -2.711 2021 LeadLeo 玉米价格分析 来源：Wind，头豹研究院编辑整理 中国玉米行业发展分析 玉米价格分析 生猪供需矛盾支撑猪肉价格维持高位，受高盈利率刺激，生猪养殖户补栏积极性大增，促使生猪产能迅 速回升，进一步带动饲料用玉米需求逐步趋旺，玉米价格大幅上行 玉米价格影响因素分析 1,300 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2,900 3,100 期货收盘价(主力合约)：玉米 现货平均价：玉米 玉米现货价格与期货价格对比，2011-2021年4月 单位：元/吨 供求关系因素 玉米价格波动最主要且最直 接的影响因素 主要包括玉米产量、需求量、 物流、国家储备及进出口等 多个因素 境内外供求状况 （玉米产量、消费量、进出口量） 玉米供应周期变化 与其他大宗农产品比价关系 贸易政策 （农业、贸易及食品等相关政策） 其他影响因素 （全球经济复苏速度、天气变化、成 本收益情况、投机性因素等） 玉米 价格影响因素 非供求关系因素 主要包括政策性因素、经济 周期、天气变化、成本收益 情况、突发事件等多个因素 玉米价格市场化调整，供求关系成为决定中国玉米价格走势的主要因素：2008年金融危机后，中国玉米价格全面下降，中国政府为维持农户种植收益、稳定粮食生产、 保障粮食安全，对玉米主产区东北三省及内蒙古自治区实行玉米价格临时收储政策，自此玉米价格持续上行且玉米播种面积逐渐攀升。受玉米价格倒挂、库存量高等因 素影响，中国政府自2015年起对玉米行业进行改革，将临储政策调整为“市场化+补贴”模式，供求关系成为决定玉米价格走势的主要因素，玉米价格逐渐回落、农户种 植积极性下降。2018年起，生猪供需矛盾促使猪肉价格高企，生猪养殖补栏积极性大幅增加，带动饲料用玉米需求大增，玉米价格大幅上行 分析师观点12 2021 LeadLeo 玉米供应分析 来源：Wind，天下粮仓，头豹研究院编辑整理 中国玉米行业发展分析 玉米供应分析 随着基层粮源销售进入尾声及非洲猪瘟疫情边际影响减弱，玉米现货价格持续上升，玉米市场看涨情绪 升温，伴随临储玉米去库存完成，玉米供应进入全新格局 冰 箱 注：本图主要展示中国主要省份分布，未包含南沙群岛等领土部分 中国主产区玉米售粮进度，截至2021年4月16日 97.3% 2021年4月16日 95% 2020年同期 东北产区 94.2% 2021年4月16日 89% 2020年同期 华北黄淮产区 95.7% 2021年4月16日 92% 2020年同期 中国主产区 省份 2021年4月9日 2021年4月16日 2020年同期 同比增幅 黑龙江 98% 99% 97% 2% 吉林 92% 94% 90% 4% 辽宁 98% 99% 96% 3% 内蒙古 99% 99% 97% 2% 河南 94% 95% 94% 1% 河北 92% 94% 90% 4% 山西 79% 82% - - 山东 98% 99% 85% 14% 玉米现货收购平均价格，2011-2021年4月 单位：元/吨 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 分析师观点 随着基层农户粮源不断释放，玉米市场供应主体逐步转向贸易商：随着玉米 现货价格上涨，基层余粮售粮进度加快，截至2021年4月16日，中国玉米主 产区基层农户售粮进度为95.7%，较2020年同期快3.7%，其中东北产区售粮进 度为97.3%，华北黄淮产区为94.2%，北方产区基层余量基本见底，用粮企业 收购量显著减少，玉米市场看涨情绪升温，带动玉米价格震荡上涨 临储玉米去库存完成，玉米供应迈入全新格局：中国政府明确2021年玉米主 产区东北地区及黄淮海地区预计增加玉米种植面积超1,000万亩，农户种植玉 米积极性增高，玉米有望实现增产，供需趋于基本平衡13 2021 LeadLeo 港口玉米库存分析 来源：Wind，Choice，天下粮仓，头豹研究院编辑整理 中国玉米行业发展分析 港口库存分析 前期玉米价格震荡下跌，致使贸易商亏损较多，高成本货源致使贸易商等价或挺价意愿强烈，港口散货 货源较少，南北港口倒挂，南方港口走势偏强，玉米港口价格每吨超2,900元 冰 箱 玉米南北方港口库存对比，2016-2021年4月 0 100 200 300 400 500 600 玉米：北方港口库存 玉米：南方港口库存 单位：万吨 单位：元/吨 玉米南北方港口价格对比，2015-2020年6月 1,400 1,900 2,400 2,900 玉米港口价格：北方：鲅鱼圈港 玉米港口价格：南方：蛇口 北方港口到货处于低位且港口可供销售货源偏紧：北方基层农户潮粮销售见底，贸易商干粮惜售情绪升温，受前期高成本货源利润大幅缩水影响，贸易商等价或挺价 意愿高涨，市场可流通货源减少。北方港口到货维持低位且港口可供销售货源较少，截至2021年4月16日，北方四港玉米总库存约332.0万吨，其中鲅鱼圈港玉米库 存约为160.7万吨，同比下降4.5%；锦州港库存112万吨，同比下降10.6%；北良港库存46.4万吨，同比下降15.2%；大窑湾库存2.9万吨，同比下降76.6% 南北港口倒挂提振市场情绪，南方港口走势偏强：2021年4月，中国玉米市场呈现企稳并反复震荡态势，玉米主产区基层余粮基本见底，用粮企业原粮库存充足，玉 米市场看涨情绪下，玉米价格持续震荡上升。此外，南方饲料企业刚性需求备货刺激南方港口玉米价格上涨，截至2021年4月27日，华北用粮企业主流报价为每吨玉 米2,800-2,960元，东北为2,580-2,750元，北方港口主流报价为每吨玉米2,770-2820元，南方港口为2,950-2,980元 分析师观点14 2021 LeadLeo 玉米深加工需求分析 来源：Choice，头豹研究院编辑整理 中国玉米行业发展分析 深加工需求分析 中国玉米供需关系逐步由早期临储政策时期的过剩逆转为短缺，为保障肉蛋奶等食品供应安全，中国政 府收紧玉米深加工项目审批，严格限制玉米深加工产能扩张 玉米深加工行业图示 玉 米 玉米淀粉 饲料 玉米淀粉 乙醇 淀粉糖 有机酸 氨基酸 乳酸 玉米蛋白饲料 喷浆玉米纤维 玉米胚芽粕 麸制饲料 能源 化工 食品原料 燃料乙醇 无水乙醇 食用酒精 环氧乙烷 DDGS 医药、化工 饲料添加剂 糊精 果葡糖浆 麦芽糖浆 食品原料 柠檬酸 赖氨酸 聚乳酸 食品添加剂 饲料及添加剂 饲料添加剂 食品添加剂 0 1,000 2,000 3,000 4,000 中国玉米淀粉市场价格，2020-2021年4月 单位：元/吨 头豹洞察 为保障粮食安全、促进玉米产销平衡，燃料乙醇等玉米深加工产能扩张受限， 饲用需求将成为玉米价格上涨的主导因素：中国玉米深加工产品主要包括玉 米淀粉、燃料乙醇、味精及赖氨酸等，玉米深加工行业是玉米主产区经济发 展的重要战略选择，但玉米深加工行业过度发展将抢占饲料玉米正常供应， 影响肉蛋奶等食品供应安全。深加工用玉米需求刚性增长，中国玉米供需紧 平衡局面将长期存在，为保障饲料安全，燃料乙醇等玉米加工业产能扩张受 限，未来饲料需求增长将成为推动玉米价格上涨的主要动力15 2021 LeadLeo 生猪养殖饲料需求分析 来源：Choice，Wind，头豹研究院编辑整理 中国玉米行业发展分析 饲用需求分析 随着生猪产能逐渐恢复，饲料产量持续增长，饲用玉米需求大幅增加，中国玉米2020/2021年度供需缺 口达1,648万吨，供需矛盾加剧促使玉米价格持续上行 -40% -20% 0% 20% 40% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 生猪存栏 生猪存栏：同比 单位：万吨 0% 10% 20% 30% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 产量：配混合饲料：全国：当月值 产量：配混合饲料：全国：当月同比 0 10 20 30 40 50 2018/1/10 2019/1/10 2020/1/10 2021/1/10 单位：元/千克 单位：万头 中国生猪存栏量，2019-2021年3月 中国配混合饲料产量，2020-2021年3月 中国生猪市场价格，2018-2021年4月 生猪产能显著恢复， 带动饲料产量持续 增长，饲用玉米需 求大幅提升：受益 于玉米产业链下游 饲料行业快速发展 及生猪价格持续高 企，中国玉米总消 费量持续上涨， 2020/2021 年 度 饲 料行业玉米消费量 达18,500万吨，同 比增加6.32% 。 2021年一季度中国 饲料总产量达6,397 万吨，同比增长 20.7%，其中猪饲料 产量3,027万吨，同 比增长75.9% 单位：万头 中国能繁母猪存栏量，2012-2020年 生猪供需矛盾促使 猪肉价格维持高位， 饲用玉米需求大幅 增加：2018年非洲 猪瘟疫情在中国境 内蔓延，生猪养殖 业遭受重创，生猪 产能去化超40% 。 2019年10月，生猪 存栏量同比下滑 41.4%，能繁母猪存 栏量同比下降37.8%， 生猪供需矛盾致使 猪肉价格持续高企， 生猪养殖户补栏积 极性大增，促使生 猪产能迅速回升， 进一步带动饲用玉 米需求增加 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2012 2014 2016 2018 2020 能繁母猪：期初库存 能繁母猪：同比16 2021 LeadLeo 饲用玉米替代分析 来源：Wind，中国农业农村部，头豹研究院编辑整理 中国玉米行业发展分析 饲用替代分析 随着生猪产能显著恢复，生猪饲料需求提升刺激玉米饲用消费增加，为保障中国饲料粮供需平衡，减少 饲用玉米消费，中国政府加大库存小麦投放用以替代饲用玉米，玉米市场价格或受抑制 玉米及小麦占生猪饲料理论比例 饲养对象 玉米占饲料理论比例 小麦占饲料理论比例 乳仔猪（10-20kg） 生长猪（21-35kg） 育肥猪（36-60kg） 育肥猪（61-90kg） 60% 10% 55% 15% 50% 25% 45% 30% 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700 3,000 小麦（元/吨） 玉米（元/吨） 玉米及小麦市场价格对比，2020-2021年4月 单位：元/吨 仔猪及生长育肥猪饲料玉米减量替代方案示例 区域 玉米减量替代 替代后玉米用量 东北地区 稻谷：10%-20%；米糠：5%-10% 至少降低15% 华北地区 小麦：10%-20%；小麦麸或次粉：5%-15% 至少降低15% 华中地区 糙米或稻谷：10%-20%；米糠粕：5%-10%； 小麦麸或次粉：5%-15% 可降低为0 华南地区 高粱：10%-15%；木薯粉：10%-20%； 米糠粕：5%-10%；大麦：10%-15% 可降低为0 西南地区 小麦：10%-20%；糙米或稻谷：10%-20%； 小麦麸或次粉：5%-15%；米糠粕：5%-10% 可降低为0 西北地区 高粱：10%-15%；大麦：10%-15%； 青稞：10%-20% 可降低为0 饲用玉米减量替代趋势显著，玉米市场供需缺口将得以改善，市场行情或受 抑制：随着生猪养殖企业应对措施大幅提升，非洲猪瘟边际影响逐渐减弱， 生猪存栏量回升带动玉米饲用消费，但为保障中国饲料粮供需平衡，减少生 猪及家禽饲料中玉米用量，中国农业农村部发布猪鸡饲料玉米豆粕减量替 代技术方案，提出根据玉米替代原料的供应情况及市场价格进行替代原料 选择。小麦凭借获取便利性及能量蛋白价值，且与玉米价差较高，替代优势 显著，叠加政策性小麦的投放量大幅增长，挤压玉米饲用消费增长空间 头豹洞察17 2021 LeadLeo 玉米及玉米替代品进口分析 来源：Choice，头豹研究院编辑整理 中国玉米行业发展分析 进口替代分析 2021年4月，美国及巴西等全球玉米主产区遭受天气灾害，或将影响玉米产量，国际玉米市场价格增幅 显著，随着中国玉米减量替代趋势显著，预计2021年小麦等玉米替代品进口量有望增加 冰 箱 单位：百万吨 384.8 371.1 364.3 364.3 346.0 263.6 259.1 257.2 257.2 260.8 0 100 200 300 400 500 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国 中国 巴西 欧盟27国 墨西哥 阿根廷 全球主要玉米产地产量，2016-2020年 中国玉米进口数量，2020-2021年3月 单位：万吨 中国小麦进口数量，2020-2021年3月 单位：万吨 中国大麦进口数量，2020-2021年3月 单位：万吨 -400.0% 0.0% 400.0% 800.0% 1200.0% 1600.0% 0 100 200 300 400 2020-01 2020-07 2021-01 进口数量：玉米：当月值 进口数量：玉米：当月同比 为有效补充市场粮 源，缓解玉米供应 紧张局势，中国玉 米进口量预计将大 幅提升：中国玉米 进口配额自2004年 起固定为720万吨， 其中国营比例占60%， 配额内关税1%，配 额外关税65% 。 2020年，中国玉米 进口量为1,130万吨， 同比增长135.7% ， 2021 年 1-2 月 中 国 玉米累计进口479.6 万吨，同比增长 414.4% ， 预 计 2021 年中国玉米进口总 量将达2,000万吨 -200% 0% 200% 400% 600% 800% 0 50 100 150 200 2020-01 2020-07 2021-01 进口数量：小麦：当月值 进口数量：小麦：当月同比 -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 0 50 100 150 200 2020-01 2020-07 2021-01 进口数量：大麦：当月值 进口数量：大麦：当月同比 随着玉米价格维持 高位及玉米替代趋 势显著，玉米替代 品进口量有望增加： 2020年小麦进口量 为838万吨，同比增 长 140.2% ， 2021 年 1-2月小麦进口量为 247.3万吨，同比增 长 298.9%。自中国 对澳大利亚征收反 倾销关税后，中国 转向美国及欧洲进 口大麦以填补缺口， 2020年大麦进口量 为808万吨，同比增 长36.3%，2021年1- 2月，中国大麦进口 量约为132.2万吨， 同比增长79% cd7fb20410e5c3695bfbc18 中国玉米行业代表企业分析 自2020年起，中国玉米价格持续上涨，带动产业链上游玉米种业及下游以玉米 淀粉为主的玉米加工全线产品价格上涨，中国玉米种业头部企业隆平高科及中国 玉米深加工领域头部企业中粮科技有望受益玉米种业-玉米-玉米淀粉-各类玉米 相关产品的价格传导机制，分享玉米价格上涨红利 隆平高科 中粮科技19 来源：隆平高科2020年年度报告，头豹研究院编辑整理 隆平高科主营业务及运营模式分析 袁隆平农业高科技股份有限公司（以下简称“隆平高科”）成立于1999年，主营业务涵盖种业运营及农业服务，主要产品包括杂交水稻种子、玉米种子、蔬菜瓜果种子、小麦 种子等，是中国种业领域头部企业 隆平高科聚焦水稻及玉米种业，市场份额均位居首位：受益于持续加大营销与 市场管控力度、培育销售增长新区域等因素，隆平高科2020年营收达32.9亿元， 同比增长5.1%，归母净利润约为1.2亿元，同比增长139.4%。水稻种子方面，隆 平高科建立杂交水稻产业市场管理组织体系，加快产业运营转型升级、控本增 效，2020年实现营收13.9亿元，同比增长10.7%。玉米种子方面，随着大宗商品 价格上涨，玉米整体景气度上升，2020年实现营收9.9亿元，同比增长26.9% 随着农业科技不断发展，种业逐渐呈现高门槛及高技术壁垒等特点，市场格局加速集中化，隆平高科采 用“种业运营”及“农业服务”双轮驱动战略，市场份额位居水稻及玉米种业领域首位 隆平高科主营业务分产品及分地区收入占比，2020年 单位：% 42.3% 30.0% 9.0% 18.8% 2020年收入构成 其他 蔬菜瓜果种子 玉米种子 水稻种子 隆平高科采购模式 中国玉米行业代表企业分析 隆平高科（000998.SZ） 7.0% 2.4% 14.4% 4.5% 4.2% 3.5% 27.9% 36.3% 国外 东北地区 华北地区 西北地区 西南地区 华南地区 华东地区 华中地区 隆平高科三级经销商分销模式 隆平高科 县级经销商 少数区域：直销或省级代理 主要区域：三级经销商分销 乡镇零售商 农户 物流公司 产品发货后，风险转移至各级经销商 隆平高科采用“先款后货”的销售政策，统一生产、 严控库销比，以强化统一市场管控、优化经销商渠 道、提升品牌营销及运营水平，此外，隆平高科严 控产品价格，有效减少内部无序竞争与重复投入 委托代制模式 代制商承担所有风险 自制模式 隆平高科承担技术风险 农户承担自然灾害风险 生产面积落实、田 间生产除杂、种子 收购等环节管理 代制商 隆平高科 村/镇基层组织 农户 种子 种子 技术指导 管理费用 种子 种子资源及 技术参考 流转、租赁土地 自主生产管理 自办模式 隆平高科承担所有风险20 来源：中粮科技2020年年度报告，中国淀粉工业协会，头豹研究院编辑整理 中粮科技主营业务及竞争优势分析 中粮生物科技股份有限公司（以下简称“中粮科技”）成立于1993年，主要产品包括淀粉、淀粉糖、燃料乙醇、酒精、味精、柠檬酸、聚乳酸、变性淀粉等，是中国玉米深加 工领域头部企业 中粮科技聚焦燃料乙醇及玉米淀粉，位居玉米深加工领域龙头地位：受益于渠 道资源整合协同、持续优化产品结构及产品价格持续提升等因素，中粮科技原 料成本有效降低、运营效率持续提升且盈利能力大幅增强，2020年营收达 199.1亿元，同比增长2.3%。中粮科技主营业务包括燃料乙醇、淀粉及淀粉糖， 其中燃料乙醇及其副产品2020年营收为96.2亿元，占营业总收入的48.3%，毛 利率占比为14.5%，是中粮科技的核心业务。玉米淀粉及其副产品受益于销售 价格上涨，2020年营收为41.5亿元，同比增长13.7% 中粮科技是中粮集团旗下主营玉米深加工的生物科技创新型企业，拥有产业链布局完整、产品结构丰富、 原材料获取成本低等优势，在燃料乙醇、淀粉及果糖等大宗商品领域位居领先地位 中粮科技主营业务收入及毛利率占比，2020年 单位：% 48.3% 20.9% 12.6% 5.6% 2020年收入构成 味精及其副产品 糖类 淀粉及其副产品 燃料乙醇及其副产品 14.47% 4.49% 6.57% 燃料乙醇类及其 副产品 淀粉及其副产品 糖类 2020年毛利率 中粮科技竞争优势 中粮科技子公司玉米淀粉相关产能 中国玉米行业代表企业分析 中粮科技（000930.SZ） 子公司名称 年净加工玉米量 中粮生化能源 （龙江）有限公司 80万吨 中粮生化能源 （榆树）有限公司 72万吨 中粮生化能源（公 主岭）有限公司 70万吨 黄龙食品工业 有限公司 70万吨 玉米淀粉企业产量市场占有率，2019年 43.2% 3.0% 3.3% 3.5% 3.6% 5.2% 5.3% 6.3% 6.5% 7.0% 13.3% 其他 秦皇岛骊骅 长春大成 京粮集团 宁夏伊品 金象生化 西王集团 玉峰实业 中粮生化 巨能金玉米 诸城兴贸 中粮科技 特点 产业链布局完整 中粮科技主营产品包括燃料乙醇、食用酒精、淀粉、柠檬酸、味精、 聚乳酸、变性淀粉及副产品等，产品覆盖玉米加工全产业链，此外， 中粮科技全面掌握玉米加工产业链各环节的技术、工艺、运输及销 售等业务，具有产业链布局完整、资源协同等优势 原材料获取优势 中粮科技采用多渠道、多粮源且多品种的采购模式，利用统一采购 平台、扩大优质原料采购范围、与中国境内外企业在原料种植方面 进行合作等方式控制原材料采购成本 生产技术优势 中粮科技掌握多样化产品生产技术及原材料组成配方，持续推动产 业升级与技术更新，有效降低原材料及能源消耗，具有成本优势21 2021 LeadLeo 头豹研究院布局中国市场，深入研究10大行业，54个垂直行业的市场变化，已经积累了近50万行业研究样本，完成近10,000多个独立的研究咨询 项目。 研究院依托中国活跃的经济环境，从大宗农产品、生猪养殖等领域着手，研究内容覆盖整个行业的发展周期，伴随着行业中企业的创立，发展， 扩张，到企业走向上市及上市后的成熟期，研究院的各行业研究员探索和评估行业中多变的产业模式，企业的商业模式和运营模式，以专业的视 野解读行业的沿革。 研究院融合传统与新型的研究方法，采用自主研发的算法，结合行业交叉的大数据，以多元化的调研方法，挖掘定量数据背后的逻辑，分析定性 内容背后的观点，客观和真实地阐述行业的现状，前瞻性地预测行业未来的发展趋势，在研究院的每一份研究报告中，完整地呈现行业的过去， 现在和未来。 研究院密切关注行业发展最新动向，报告内容及数据会随着行业发展、技术革新、竞争格局变化、政策法规颁布、市场调研深入，保持不断更新 与优化。 研究院秉承匠心研究，砥砺前行的宗旨，从战略的角度分析行业，从执行的层面阅读行业，为每一个行业的报告阅读者提供值得品鉴的研究报告。 方法论22 2021 LeadLeo 本报告著作权归头豹所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复刻、发表或引用。若征得头豹同意进行引用、刊发的，需在 允许的范围内使用，并注明出处为“头豹研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 本报告分析师具有专业研究能力，保证报告数据均来自合法合规渠道，观点产出及数据分析基于分析师对行业的客观理解，本报告不受任何第三 方授意或影响。 本报告所涉及的观点或信息仅供参考，不构成任何投资建议。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广 告。在法律许可的情况下，头豹可能会为报告中提及的企业提供或争取提供投融资或咨询等相关服务。本报告所指的公司或投资标的的价值、价 格及投资收入可升可跌。 本报告部分信息来源于公开资料，头豹对该等信息的准确性、完整性或可靠性不做任何保证。本文所载的资料、意见及推测仅反映头豹于发布本 报告当日的判断，过往报告中的描述不应作为日后的表现依据。在不同时期，头豹可发出与本文所载资料、意见及推测不一致的报告和文章。头 豹不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，头豹对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，读者应当自行关注相应的更新或修 改。任何机构或个人应对其利用本报告的数据、分析、研究、部分或者全部内容所进行的一切活动负责并承担该等活动所导致的任何损失或伤害。 法律声明2021 LeadLeo 400-072-5588 备注：活动解释权均归头豹所有，活动细则将根据实际情况作出调整。 头豹领航者计划介绍 每个季度，头豹将于网站、公众号、各自媒体公开发布季度招 募令，每季公开125个招募名额 头豹共建报告 2021年度 特别策划 Project Navigator 领航者计划 沙利文担任计划首席增长咨询官、江苏中科院智能院担任计划首席科创辅导官、 财联社担任计划首席媒体助力官、无锋科技担任计划首席新媒体造势官、 iDeals担任计划首席VDR技术支持官、友品荟担任计划首席生态合作官 1 企业申请共建 2 头豹审核资质 3 确定合作细项 4 信息共享、内容共建 5 报告发布投放 共建报告流程 头豹诚邀各行业创造者、颠覆者、领航者，知识共享、内容 共建 头豹诚邀政府及园区、金融及投资机构、顶流财经媒体及