2011-2020年中国新经济十年回顾研究报告.pdf

36KR RESEARCH 2011-2020年 中国新经济十年回顾研究报告 从赛道更迭到资本集聚，新经济十年的厮杀、沉浮与跃迁 36氪研究院 2020.12 2 何为新经济 ？ 国家统计局将新经济定义为 “ 新行业 、 新业态和新商业模式 ” 的 “ 三新 ” 经济 。 根据国家统计局数据 ， 2019年新经济已占据我国 GDP总 量的 16.3%， 成为拉动我国经济增长的重要力量 。 从 2011年到 2020年 ， 是以移动互联网为代表的新经济发展黄金十年 。 经过 十年发展 ， 移动互联网日渐普及 ， 移动支付 、 移动社交 、 移动出行 、 移动电 商 、 共享经济 、 短视频 、 网络直播 、 在线教育等成为生活常态 。 大数据 、 人 工智能 、 5G、 云计算 、 区块链等新技术迭代升级 ， 加速应用于各行各业 。 从 消费互联网到产业互联网 ， 新经济在我国迅速崛起 ， 各行业百花齐放 。 过去几年 ， 新经济市场经历了结构性转变 ， 进入全新发展阶段 。 从企业端来 看 ， 随着手机网民渗透率和人均使用数据增长趋于平缓 ， 人口红利逐渐消失 ， 互联网流量天花板已现 ， 探索新的价值机会与增长动能成为新经济公司的共 同着力点 。 从资本端来看 ， 中国股权投资市场历经四年快速发展期 ， 于 2017 年达到阶段性峰值 。 自 2018年起 ， 受外部环境压力 、 资管新规和市场结构调 整等多重因素影响 ， 中国股权投资市场面临行业洗牌 。 募投资金额连续三年 下滑 ， 投资人出手愈发理性谨慎 ， 投资热点也逐渐转移到医疗健康 、 企业服 务 、 先进制造 、 科技 、 消费等方向 。 本次 ， 36氪研究院发布新经济十年研究报告 ， 回顾过去十年新经济发展大事 件 ， 记录人们衣食住行和消费娱乐的生活变迁 ， 盘点明星公司与发展里程碑 ， 梳理资本动向和投资热点变换 ， 并对新经济发展的底层逻辑与产业趋势进行 展望 。 我们希望找到那些改变过去的行业与企业 ， 也希望能够发现引领未来 的趋势和方向 。 十年 ， 是新经济重塑政策监管 、 创新商业模式和完善服务体系的重要阶段 ， 是新经济快速融入传统产业碰撞出新变革的关键时期 ， 是推动新经济在更高 起点上开启极致探索的新征途 。 前言：新经济十年 2011年到 2020年，是以移动互联网为代表的 新经济发展黄金十年 1 目录 CONTENTS 新经济十年关键词回顾01 新经济十年股权投资市场回顾 中国新经济产业发展概况 2011-2020年中国股权投资市场募资情况 2011-2020年中国股权投资市场投资情况 2011-2020年中国股权投资市场投资轮次 2011-2020年中国股权投资市场投资行业 2011-2020年中国股权投资市场投资地域 02 新经济十年热点赛道盘点03 中国新经济前景展望 新经济底层逻辑展望 新经济资本市场展望 新经济产业未来展望 04 2011年关键词 2012年关键词 2013年关键词 2014年关键词 2015年关键词 2016年关键词 2017年关键词 2018年关键词 2019年关键词 2020年关键词 电子商务 人工智能 5G O2O 网络视频 金融科技 共享经济 区块链 企业服务 新能源汽车 2011年关键词 2012年关键词 2013年关键词 2014年关键词 2015年关键词 新经济十年关键词回顾01 3 2016年关键词 2017年关键词 2018年关键词 2019年关键词 2020年关键词 5 1.1 2011年关键词 4 十二五规划 新经济发展规划出台，从顶层战略到落地实施 2011是 “ 十二五 ” 开局之年 ， 也是新经济从战略高度向落地实施过渡 的关键一年：七大战略性新兴产业推出 “ 十二五 ” 规划 ， 重点聚焦技 术突破 ， 打造产业关键竞争力 。 2011年中央经济工作会议上 ， 战略性新兴产业被提到首位 ， 引发行业 参与者和资本的高度关注 。 战略性新兴产业发展目标包括到 2015年产 业增加值占 GDP的比重达 8%；到 2020年 ， 力争达到 15%左右 。 移动支付 第三方支付“转正”，二维码支付雏形初现 2011年 6月 ， 央行下发第一批 27张第三方支付牌照 ， 支付宝 、 银联 、 财付通 、 快钱等在内的第三方支付平台取得牌照许可 ， 标志着第三方 支付得到国家官方认证 。 同期 ， 我国通信三巨头电信 、 联通与移动也 相继成立移动支付公司并获取央行牌照 。 与此同时 ， 支付宝推出条码支付业务 ， 允许用户进行线下扫码支付 ， 二维码支付时代的大幕缓缓拉开 。 千团大战 团购企业群雄逐鹿，行业竞争千家争鸣 自 2010年我国第一家团购网站成立以来 ， 行业实现井喷式增长 。 到 2011年 ， 团购企业数量已逾 5,000家 *。 互联网企业 、 门户网站 、 初创 期企业纷纷入局 ， 形成白热化竞争局面 。 千家争鸣 ， 头部企业以惊人 速度脱颖而出 。 根据艾媒咨询数据 ， 2011年 3月起 ， 用户访问高度集 中 ， 八成访问聚集在头部十大团购平台 。 团购行业在短短一年之内经 历了风起云涌与行业洗牌 。 *数据来源：艾媒咨询， 36氪研究院整理 6 1.2 2012年关键词 5 云计算 云计算加速落地，产业生态渐趋丰富 2012年见证了云计算的落地 。 公有云层面 ， 微软云服务 Office365和 Windows Azure落地上海 ， 向世纪互联提供技术授权 ， 于国内开展公 有云服务 。 境外公有云企业与中国企业的密切合作 ， 驱动中国云计算 水平实现飞跃式突破 。 同年 ， 开源云平台崛起 。 2011年饱受质疑的开源项目 OpenStack在历 经一年的技术沉淀后 ， 于 2012年得到市场认可并付诸实际部署 。 开源 IaaS与 PaaS平台崛起苗头初现 。 粉丝经济 行业标准确立，概念加速向应用转化 2012年 3月 ， 国际电信联盟审议通过由我国工信部发起立项的 “ 物联 网概述 ” 标准草案 ， 标志着全球首个物联网总体性标准诞生 。 同期 ， 工信部发布的 物联网 “ 十二五 ” 发展规划 （ 工信部规 2011 552号 ） 正式进入实施阶段 ， 这是我国首次针对物联网行业 出台的详细规划方案 。 规划 提出我国物联网九大重点应用分别为 智能工业 、 智能交通 、 智能物流 、 智能电网 、 智能农业 、 智能环保 、 智能安防 、 智能医疗与智能家居 ， 推动我国物联网从概念向应用层转 化 。 智能终端 智能终端爆发式增长，移动端用户首超台式端 智能终端包括智能电视 、 智能手机 、 平板电脑等硬件 。 2012年 ， 随着 3G的普及与信息通讯技术的高速发展 ， 我国智能终端实现爆发式增长 。 根据 CNNIC统计 ， 2012年 ， 我国移动端网民数量为 4.2亿 ， 其中智能 手机端用户高达 3.8亿 ， 渗透率超 90%。 这也是我国移动端用户数量首 次超越了台式端 ， 标志着我国数字经济迈入新阶段 。 物联网 7 1.3 2013年关键词 6 4G 4G牌照颁发 ， 标志着中国进入高速无线上网时代 2013年 12月 4日 ， 工业和信息化部向中国移动 、 中国电信 、 中国联通颁 发三张 4G牌照 ， 均为 TD-LTE制式 。 截至 2013年 10月 ， 全球共有 18个 国家部署了 23张 TD-LTE商用网络 ， 全球 TD-LTE用户已突破 500万 。 中国是全球最大的移动通信市场 ， 发放 3张 4G牌照的举措无疑将成为醒 目的国际风向标 ， 引领更多的上下游国际厂商投入到 TD-LTE产业中 。 大数据 大数据产业全面爆发 ， 为互联网企业注入新的活力 2013年被称为 “ 大数据元年 ” 。 大多互联网企业都将业务延伸至大数据 领域 。 无论是社交平台逐鹿 、 电商价格大战还是门户网站竞争 ， 都有大 数据的影子 。 从政府到企业 ， 从群体到个人 ， 数据的积累与日俱增 。 12 月 4日 ， 4G牌照的发放又让移动数据通道带宽迅速拓宽 ， 使大数据如虎 添翼 。 可穿戴设备 Google Glass发售 ， 可穿戴设备进入高速发展期 2013年 4月 ， Google Glass正式发售 。 自此 ， 可穿戴设备进入大众视 野 ， 各路企业纷纷布局智能可穿戴设备研发 。 互联网赋予了可穿戴设备 服务化与社交化的属性 。 这种情况下 ， 硬件不再是单纯的硬件 ， 而是成 为了服务链条的一部分；数据也不再是孤立的数据 ， 而是成为服务化和 社交化的有力支撑 。 O2O 互联网巨头引领并购浪潮 ， O2O成大势所趋 2013年年末 ， BAT三巨头的 O2O完成抢滩布局 百度全资收购糯米； 阿里巴巴与新浪微博 、 高德地图 、 快的打车 、 美团等达成战略投资合作 伙伴关系；腾讯微信 “ 扫一扫 ” 功能使用率迅速提高 。 8 1.4 2014年关键词 7 在线教育 资本追捧 ， 风投机构 、 上市企业纷纷涉足在线教育市场 2014年是 “ 中国在线教育元年 ” 。 国内在线教育机构以日均 2.6家的速 度快速增长 ， 受到资本市场追捧 。 2014年 7月 ， 一起作业网获得老虎基金 、 H Capital等投资机构 2,000万 美元投资；同期 ， 猿题库获得经纬中国和 IDG资本 1,500万美元投资； 同年 10月 ， 51Talk获红杉资本 、 顺为基金等机构 5,500万美元投资 。 移动电商 移动支付的普及推动移动电商爆发式发展 2014年 12月 29日 ， 中国银联发布的 2014移动互联网支付安全调查报 告 显示 ， 2014年近三成受访者月均网上消费超 2,000元 。 随着用户移 动支付消费习惯逐步形成 ， 移动电商迎来了爆发式发展 。 根据商务部统 计 ， 2014年中国移动购物市场交易规模达 8,956.85亿元 ， 年增长率 234.3%， 远高于中国网络购物整体增速 。 APEC 领导人峰会在北京举行 ， 商议共建面向未来的亚太伙伴关系 2014年 APEC会议由亚太经济合作组织发起 ， 于 11月中旬在北京召开 。 这是 APEC会议继 2001年上海举办后时隔 13年再一次在中国举办 ， 该次 APEC领导人会议的主题是 “ 共建面向未来的亚太伙伴关系 ” 。 在这个 主题下有三个重要的议题：推动区域经济一体化；促进经济创新发展 、 改革与增长；加强全方位互联互通和基础设施建设 。 互联网电视 广电总局规范互联网电视市场 ， 打击行业乱象 2014年 ， 广电总局连续发布多重政策 ， 对互联网电视市场开展了史上 最严整顿 ， 严厉打击行业乱象 ， 互联网端丰富的视频内容合规地引入大 屏端 ， 使得互联网电视成为腾讯 、 阿里等巨头进军客厅经济的最佳载体 。 9 1.5 2015年关键词 8 双创 2015年 6月 11日 ， 国务院印发 关于大力推进大众创业万众创新若干 政策措施的意见 （ 国发 2015 32号 ） ， 构建普惠性政策扶持体 系 ， 推动资金链引导创业创新链 、 创业创新链支持产业链 、 产业链带 动就业链 。 中国青年网相关报道数据显示 ， 2015年中国平均每天新登 记注册的企业达到 1.16万家 ， 平均每分钟诞生 8家公司 。 创业群体不 仅有 70后 、 80后 ， 更有许多 90后 、 00后 。 “大众创业、万众创新”首入政府工作报告，开启“双创”元年 合并 2015年 2月 14日 ， 为争夺客户 ， 以海量资金补贴用户和司机的滴滴和 快的两家公司宣布以 100%换股的方式正式合并为滴滴出行 。 网约车 市场竞争格局彻底发生改变 ， 合并后的滴滴出行将继续与 Uber展开激 烈竞争 。 2015年 10月 8日 ， 美团和大众点评宣布合并 ， 随后大众点评 创始人张涛退出 ， 持续数年的 “ 千团大战 ” 终局 ， 美团成为 “ 千团大 战 ” 最终赢家 。 重量级互联网合并成为新闻头条，奠定全新互联网产业竞争格局 互联网 + 2015年 7月 ， 国务院印发 关于积极推进 “ 互联网 +” 行动的指导意 见 （ 国发 2015 40号 ） ， 将 “ 互联网 +” 协同制造 、 “ 互联网 +” 现代农业 、 “ 互联网 +” 普惠金融等互联网化转型升级列为重点任务 ， 拉开产业数字化变革序幕 。 互联网深入产业，“互联网 +” 战略全面推行 红包 据中国移动互联网公布的红包数据 ， 在 2015年除夕当天 ， 共有 6.83亿 人参与支付宝红包游戏 ， 支付宝红包收发总量超过 2.4亿个 ， 总金额高 达 40亿元；微信红包收发量达 10.1亿次 ， 是 2014年除夕的 200倍 。 红包大战拉开序幕，支付方式全面升级 10 1.6 2016年关键词 9 人工智能 2016年 3月 ， 谷歌 DeepMind团队开发的 AlphaGo以 4： 1的比分击败 韩国顶尖围棋选手李世石 ， 成为第一个击败人类职业围棋选手 、 战胜 围棋世界冠军的人工智能机器 。 AlphaGo击败李世石，人工智能发展步入崭新阶段 知识付费 2016年 5月 ， 分答上线 ， 吸引了王思聪 、 章子怡等众多名人明星在分 答付费语音平台回答各类问题 。 仅用 42天 ， 分答就拥有了超过 1,000 万授权用户 、 100万付费用户及 50万条语音回答 ， 交易总金额超过 1,800万 。 分答走红，知识付费时代拉开大幕 短视频 2016年 9月 ， 字节跳动旗下短视频平台抖音上线 ， 奠定未来数年短视 频行业发展格局 。 一下科技 2016年短视频内容生态白皮书 数据显 示 ， 秒拍视频日均播放量由 2016年 Q1的 3.4亿次增长至 Q4的 20.4亿 次 ， 涨幅达 500%。 抖音上线，短视频行业大爆发 网络直播 2016年 ， 斗鱼直播连续完成金额为 1亿美元和 15亿人民币的 B轮和 C轮 融资 ， 网络直播领域资本热度迅速拉升 。 第 39次 中国互联网络发展状况统计报告 数据显示 ， 截至 2016年 12月 ， 网络直播用户规模达到 3.44亿 ， 占网民总量的 47.1%， 较 2016 年 6月增长了 1,932万 ， 其中游戏直播用户使用率增幅最高 。 网络直播全面爆发， 2016被称为网络直播元年 11 1.7 2017年关键词 10 共享经济 2017年 ， 共享经济市场交易额达到 49,205亿元 ， 同比增长 47.2%*， 共享交通 、 共享餐饮 、 共享住宿 、 共享衣柜 、 共享物流 、 共享金融 、 共享生活服务 、 共享知识技能等共享经济覆盖了生活的方方面面 。 共享经济展现出更高水平的包容性和被包容性 ， 参与要素超越了地 域 、 行业 、 年龄等的限制 。 使用而不占有，不使用即浪费，共享时代拉开大幕 互联网金融 随着科技进步 ， 传统金融行业与互联网技术的融合更加深入 ， 大数 据 、 人工智能 、 云计算 、 区块链等新兴技术推动着互联网金融的发 展 。 为了加强对互联网金融的管理 ， 央行 、 银监会 、 金融局等部门 于 2017年相继出台了 网络借贷资金存管业务指引 （ 银监办发 2017 21号 ） 等政策文件 ， 强化监管 ， 推动行业健康发展 。 密集监管之下，互联网金融持续发力 新零售 永辉超市旗下的超级物种于 2017年成立 ， 仅一年的时间就完成全国 四大区域 、 九大城市的版图拓展 。 阿里旗下 盒马 鲜生持续发力 ， 首 店开业一年 成功 实现盈利 ， 在 2017年最受欢迎的生鲜超市排行榜中 位列榜首 。 新型零售门店打破传统超市经营模式 ， 重构新零售业态 。 超级物种、盒马鲜生成为新零售“排头兵” 工业互联网 2017年 ， 国务院发布 关于深化 “ 互联网 +先进制造业 ” 发展工业 互联网的指导意见 ， 明确行动目标和重点任务 。 在中央精神的指 引下 ， 我国工业互联网发展迅速 ， 上下联动 ， 在新基建体系化建设 、 与实体经济深化融合 、 产业生态快速壮大 、 安全能力显著提升四大 方面取得积极进展 。 上下联动，“全国一盘棋”工业互联网新格局 *数据来源：国家信息中心， 36氪研究院整理 12 1.8 2018年关键词 11 资管新规 2018年 4月 ， 央行 、 银保监会 、 证监会 、 外汇局联合发布 关于规 范金融机构资产管理业务的指导意见 （ 银发 2018 106号 ） ， 打破刚性兑付 、 发展标准化资产 ， 并针对资管业务的多层嵌套 、 套 利严重 、 投机频繁等一系列问题 ， 建立统一监管标准 ， 对于金融体 系的健康发展具有重要意义 。 金融体系结构大幅调整，金融市场迎来新纪元 企业服务 互联网巨头加速布局，企业服务向精细化发展 偶像经济 2018年被称为 “ 偶像经济 ” 元年 ， 选秀综艺 偶像练习生 、 创 造 101 现象级爆红 ， 偶像市场和粉丝经济迎来前所未有的热度 。 互联网时代 ， 星粉关系越来越密切 ， 变现模式更加丰富 。 2018年 ， 由偶像推动的粉丝消费规模超过 400亿元 ， 同比增加 114%。 “偶像元年”成功掀起粉丝经济热潮 新能源汽车 2018年 ， 关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知 （ 财建 2018 18号 ） 等文件落地 ， 为新能源汽车发展提供指引 。 2018年 ， 新能源汽车产销量分别达到 127.15万辆和 125.62万辆 ， 同比增幅达到 60.1%和 61.7%。 政策助力，中国新能源汽车产销量首次突破百万大关 随着国内企业的发展 ， 催生了众多企业服务需求 。 企业服务内容不 断拓展 ， 包括客户关系管理 、 财务管理 、 人力资源管理 、 协同办公 、 云服务等 。 阿里 、 腾讯等巨头纷纷入场 ， 布局企业服务赛道 。 根据 IT 桔子数据 ， 2018年我国企业服务投资金额达到 1,308.9亿元 ， 同比增 长 73.09%。 13 1.9 2019年关键词 12 5G 5G商用牌照正式发放，开启通信和经济发展新时代 2019年 6月 6日 ， 工信部向中国电信 、 中国移动 、 中国联通 、 中国广电 发放 5G商用牌照 。 2019年 10月 31日 ， 三大运营商公布 5G商用套餐 ， 并于 11月 1日正式上线 ， 中国正式进入 5G商用时代 。 中国信通院辛勇 飞表示 ， 预计 2020-2025年 ， 5G可直接拉动电信运营商网络投资 1.1万 亿元； 5G商用将带动 1.8万亿元的移动数据流量消费 、 2万亿的信息服 务消费和 4.3万亿元的终端消费 。 区块链 区块链提升到国家战略高度，迎来发展新机遇 2019年 10月 24日 ， 习近平总书记在中央政治局第十八次集体学习时强调 ， 要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口 ， 加大投入力度 ， 加快 推动区块链技术和产业创新发展 。 区块链上升为国家战略 ， 逐渐成为推 动数字经济发展的重要引擎 。 直播电商 巨头积极布局，直播电商市场规模呈现爆发式增长 2019年 ， 淘宝 、 抖音 、 快手继续争夺直播带货主阵地 ， 腾讯 、 拼多多 等巨头也纷纷跑步进场 。 直播电商产业链逐步完善 ， 主播身份更加 多元 ， 直播间产品更加丰富 。 艾媒咨询数据显示 ， 2019年中国直播电商 总规 模达到 4,338亿元 ， 同比增长 226.2%。 下沉市场 下沉市场崛起，成为互联网巨头角逐的新战场 随着拼多多 、 快手 、 趣头条的迅速崛起 ， 下沉市场越来越受到互联网行 业的关注 ， 成为各路巨头角逐的重要战场 。 MobTech数据显示 ， 2019 年 双 11期间互联网头部企业新增用户超过半数都来自下沉市场 。 14 1.10 2020年关键词 13 新冠肺炎 疫情冲击下，数字经济成为经济发展的“助推器” 2020年初 ， 新冠肺炎疫情爆发 ， 对经济社会造成较大冲击 。 与此同时 ， 以 5G、 人工智能 、 云计算等数字技术为基础的新产业 、 新业态 、 新模 式异军突起 ， 为疫情防控和复工复产提供有效支撑与保障 ， 成为对冲经 济下行压力 、 推动高质量发展的新引擎 。 2020年政府工作报告指出 ， 要继续出台支持政策 ， 全面推进 “ 互联网 +” ， 打造数字经济新优势 。 在线经济 疫情激活在线化市场需求，推动在线经济常态化发展 疫情期间 ， 大量线下活动转移至线上 ， 激活教育 、 医疗 、 零售等行业庞 大的在线化市场需求 。 以生鲜电商为例 ， MobTech数据显示 ， 春节防疫 期间 ， 每日优鲜实收交易额同比增长 350%；苏宁菜场订单量环比增加超 650%。 疫情有助于用户习惯养成 ， 推动在线经济进一步发展 。 新基建 中央密集部署 ，进一步明确 “ 新基建 ” 范围 2020年 4月 20日 ， 国家发改委首次明确 “ 新基建 ” 范围 ， 提出将重点 做好顶层设计 、 政策环境 、 项目建设 、 统筹协调四方面工作 。 2020年 5 月 22日 ， 李克强总理在政府工作报告中提出 ， 加强新型基础设施建设 ， 发展新一代信息网络 ， 拓展 5G应用 ， 建设数据中心 ， 增加充电桩 、 换 电站等设施 ， 推广新能源汽车 ， 激发新消费需求 、 助力产业升级 。 中国芯 中芯国际回归 A股， 37条新政推动芯片国产化加速 2020年 7月 16日 ， 国产芯片代工行业的龙头中芯国际正式登陆科创板 。 2020年 7月 27日 ， 国务院印发 新时期促进集成电路产业和软件产业 高质量发展的若干政策 （ 国发 2020 8号 ） ， 37条政策举措支持 集成电路和软件产业发展 ， 国产芯片提速前行 。 中国新经济产业发展概况 2011-2020年中国股权投资市场募资情况 2011-2020年中国股权投资市场投资情况 2011-2020年中国股权投资市场投资轮次 2011-2020年中国股权投资市场投资行业 2011-2020年中国股权投资市场投资地域 新经济十年股权投资市场回顾02 14 16 国家统计局将新经济定义为 “ 新行业 、 新业态和新商业模式 ” 的 “ 三新 ” 经 济 。 36氪研究院将我国 GDP总量划分为 “ 三新 ” 经济增加值和非 “ 三新 ” 经 济增加值两部分 。 根据国家统计局数据 ， 近五年来 ， 我国 GDP以 9.5%的年复合增长率保持稳 定增长 ， 其中新经济占比逐年提升 ， 到 2019年新经济已占据我国 GDP总量 的 16.3%， 且增速高于非 “ 三新 ” 经济 ， 成为拉动经济增长的重要力量 。 新经济在 GDP中占比逐年提升，近五年保持高 增速，成为拉动经济增长的重要力量 2.1 中国新经济产业发展概况 15 图示： 2015-2019年 “ 三新 ” 经济增加值及占 GDP比重情况 数据来源：国家统计局， 36氪研究院整理 注：此处将我国 GDP总量划分为 “ 三新 ” 经济增加值和非 “ 三新 ” 经济增加值 58.7 63.2 70.2 77.4 82.9 10.2 11.4 13.0 14.5 16.2 15.3% 15.6% 15.8% 16.3% 2018 14.8% 2015 74.6 20172016 2019 68.9 83.2 91.9 99.1 三新 经济增加值（万亿元） 非 三新 经济增加值（万亿元） 三新 经济增加值占 GDP比重 2015-2019 CAGR “ 三新 ” 经济增加值 12.3% 非 “ 三新 ” 经济增加值 9.0% GDP 9.5% （单位：人民币 /万亿元） “ 三新 ” 经济增速最快 17 2011年至 2020年十年间 ， 中国股权投资市场 （ 含早期投资 、 VC、 PE） 迅速 发展 ， 截至 2020年上半年 ， 中国股权投资市场资本管理总量已接近 12万亿 元 ， 与 2011年相比增长 4.35倍 ， 年复合增长率达 19.6%。 受外部风险挑战加剧 、 内部经济下行压力加大以及新冠疫情常态化等因素影 响 ， 2020年上半年 ， 我国股权投资市场募资总额为 4,218.40亿元 ， 同比下降 29.5%。 2018年受资管新规和公司估值倒挂等影响 ， 投资机构面临账面回报 降低 ， 募资困难加剧的境况 。 2020年 11月 ， 中国银保监会发布 关于保险 资金财务性股权投资有关事项的通知 （ 银保监发 2020 54号 ） ， 取消 保险资金开展财务性股权投资的行业限制 ， 这一政策将为投资市场带来更多 融资渠道和机会 ， 一定程度上缓解募资难问题 。 2020上半年 股权投资市场资本管理量约为 12万 亿元，取消险资投资限制将有效缓解募资困难 图示： 2011-2020H1中国股权投资市场资本管理量情况（人民币 /亿元） 数据来源：私募通， 36氪研究院 2.2 2011-2020年中国股权投资市场募资情况 16 26,745.11 29,825.45 41,977.67 47,095.64 54,945.11 68,657.16 86,545.88 99,863.29 112,307.33 116,355.73 20132011 2012 20152014 2016 20182017 2019 2020H1 CAGR +19.6% 4,231.49 2,177.91 2,514.50 5,118.98 7,849.48 13,712.05 17,888.72 13,317.41 12,444.04 7,041.92 201720162011 20132012 2014 2015 2018 2019 2020 Q1-Q3 图示： 2011-2020Q3中国股权投资市场基金募资金额（人民币 /亿元） 数据来源：私募通， 36氪研究院 达到顶峰 资本市场进入 加速发展阶段 18 2020年上半年 ， 受新冠疫情影响 ， 中国股权投资市场投资金额和投资案例数 双降 ， 同比下降分别为 21.5%和 32.7%。 事实上 ， 中国股权投资市场自 2014 年 “ 双创 ” 起进入加速发展阶段 ， 历经四年活跃期后 ， 于 2017年达到阶段性 峰值 。 自 2018年起 ， 在外部环境压力和市场结构调整双重影响下 ， 中国股 权投资市场面临行业洗牌 。 2017年中国股权投资市场发展至阶段性高点， 随后市场步入结构性调整阶段 2.3 2011-2020年中国股权投资市场投资情况 17 图示： 2011-2020Q3中国股权投资市场投资案例数（案例数 /个） 数据来源：私募通， 36氪研究院 2,200 1,751 1,808 3,626 8,365 9,124 10,144 10,021 8,234 5,467 2011 20182012 2014 20162013 20172015 2019 2020 Q1-Q3 -18.8% +179.8% 2,561.91 1,704.85 1,886.78 4,376.74 5,254.96 7,449.10 12,111.4910,788.06 7,630.94 6,022.08 2011 2012 2020 Q1-Q3 201920182016 201720152013 2014 -37.0% +176.7% 图示： 2011-2020Q3中国股权投资市场投资金额（人民币 /亿元） 数据来源：私募通， 36氪研究院 达到顶峰 达到顶峰 资本市场进入 加速发展阶段 资本市场进入 加速发展阶段 19 根据 36氪数据库 ， 2019年 1月至 2020年 10月于市场公开披露信息的项目中 ， 种子轮至 A轮的早期项目占比最高 ， 约为 39.8%； A+轮至 C轮的成长期项目 占比约为 20%； C轮至 Pre-IPO和战略融资的成熟项目 ， 合计占比约 13%； IPO及定增项目占比仅为 8.9%。 二八原则在资本市场中同样适用 ， 这一数据 表明 ， 在众多项目中 ， 仅有少数项目能够冲破重围 ， 实现 IPO。 值得注意的是 ， 除了财务融资 ， 战略融资和并购近年来在资本市场中日渐活 跃 。 以腾讯 、 阿里巴巴等为代表的互联网巨头 ， 具有资金优势的上市公司和 各行业头部集团及并购基金为主要投资方 。 一方面 ， 头部公司通过投资并购 拓展自身业务边界 ， 丰富技术 、 内容和服务生态 ， 对不同业态及区域间的业 务进行整合 ， 增强竞争力的同时 ， 完善产业链上下游的战略布局；另一方面 ， 战略投资方对于回报更具耐心 ， 初创项目可以获得更多资源扶持和发展时间 。 仅有少数项目能够实现 IPO，战略融资和并购 在资本市场中日渐活跃 2.4 2011-2020年中国股权投资市场投资轮次 18 39.80% 20.00% 8.89% 8.60% 未融资 种子轮至 A轮 4.41% A+轮至 C轮 18.30% IPO及定增 C+轮至 Pre-IPO 战略融资和并购 图示： 2019年 1月至 2020年 10月中国股权投资市场被投项目轮次分布 数据来源： 36氪研究院 20 根据 36氪数据 ， 2019年 1月至 2020年 10月期间 ， 中国股权投资市场的投资 行业 Top5（ 按投资金额 ） 分别为 IT与互联网 、 医疗健康 、 文娱消费 、 先进技 术与制造 、 金融行业 。 移动互联网的人口红利是过去十年新经济发展的一大底层逻辑 ， 依托流量优 势的 IT与互联网行业成为新经济的头号赢家 。 然而到 2018年 ， 随着手机网民 渗透率和人均使用数据增长趋于平缓 ， 互联网流量天花板已现 。 在过去几年 ， 以人工智能 、 5G、 大数据 、 云计算 、 物联网 、 区块链 、 生物科技等为代表的 新技术正在迅速崛起 ， 陆续成为新的投资热点 。 这些技术虽在各领域内有所 发展和应用 ， 但远未达到社会发展底层红利的量级 ， 新的底层发展红利尚未 出现或未被挖掘 。 在此背景下 ， 医疗健康 、 先进技术与制造等行业热度逐年 走高 ， 成为资本探索的新方向；新的消费者 、 新的消费需求 、 新的消费方式 与新的态度表达也促使文娱传媒和金融等行业得以迅速发展 ， 获得资本青睐 。 IT与互联网行业是新经济头号赢家，医疗健康、 文娱传媒、智能制造等领域后起发力 2.5 2011-2020年中国股权投资市场投资行业 19 4,807.27 1,596.18 1,071.52 761.24 531.61 IT与互联网 医疗健康 文娱消费 先进技术与制造 金融 图示： 2019年 1月至 2020年 10月中国股权投资市场投资行业 Top5（按投资金额，人民币 /亿元） 数据来源： 36氪研究院 21 根据 36氪数据 ， 从投资金额和投资案例数两个维度来看 ， 中国股权投资市场 的投资地域 Top5分别为北京 、 广东 、 上海 、 江苏 、 浙江 ， 两个维度的地域排 序结果一致 。 其中 ， 北京和广东 （ 主要是深圳 ） 两地为新经济资本高度聚集 地 。 这一结果基本与各地区的经济发展状况 、 GDP体量和增速 ， 以及互联网 等新兴产业的发展速度和政府扶持力度相匹配 。 此外 ， 在产业不断发展的过程中 ， 企业优胜劣汰 ， 部分行业的领先梯队已经 形成 。 头部企业不断做大做强做优 ， 发挥 “ 头雁作用 ” ， 促进地区产业纵向 链式发展 、 同业横向加速整合以及产业结构优化 ， 形成地区资源辐射和集聚 效应 。 例如 ， 杭州的阿里 ， 深圳的腾讯 ， 北京的字节跳动 、 美团点评 、 滴滴 等 ， 均是区域内重要头部企业 。 资本在北上广等一线城市和江浙等沿海经济发 达地区聚集，头部企业带动区域产业链式发展 2.6 2011-2020年中国股权投资市场投资地域 20 图示： 2019年 1月至 2020年 10月中国股权投资市场投资地域 Top5（人民币 /亿元，案例数 /个） 数据来源： 36氪研究院 北京 江苏 浙江 广东 上海 NO.1 投资金额： 2,324.28 投资案例数： 3,040 NO.4投资金额： 1,050.17 投资案例数： 1,380 投资金额： 2,140.83 投资案例数： 2,164 NO.3 投资金额： 882.02 投资案例数： 1,301 NO.5 投资金额： 2,214.79 投资案例数： 2,194 NO.2 电子商务 人工智能 5G O2O 网络视频 新经济十年热点赛道盘点03 21 金融科技 共享经济 区块链 企业服务 新能源汽车 23 3.1.1 电子商务行业大事记回顾 中国电子商务与数字经济互相促进，已逐渐成 为经济社会发展主动力之一 1997年至今 ， 中国电子商务规模和品质都有了极大提升 ， 结构和效益也得到 优化 。 电子商务与数字经济互相促进 ， 已逐渐成为经济社会发展主动力之一 。 图示：中国电子商务行业大事记回顾 资料来源： 36氪研究院根据公开资料整理 2015-2017：“互联网 +”赋能 1997：电子商务诞生 2013-2014：移动支付兴起 2018-2019：电子商务法施行 2020：行业新起点 1997年，中国商品订货系统（ CGOS）、 中国商品交易中心（ CCEC）、虚拟 “广交会”等大型电子商务项目相继推 出，拉开了中国电子商务的序幕。 2020年 9月，中国电子商务大会在北京 国家会议中心开幕。本届大会由商务部、 北京市人民政府主办，以“共融 共 建 共赢”为主题，深入探讨国际电子 商务发展新趋势，交流电子商务新模式 新应用，展示电子商务发展新成果，打 造经济发展新引擎。 2013年，手机支付加速 O2O模式发 展；余额宝上线，逆袭引领互联网金 融。 2014年，聚美优品、京东商城 和阿里巴巴先后在美股上市。 2018年， 中华人民共和国电子商务 法 （主席令 第七号）颁布；拼多多 美股上市。 2019年 1月， 电子商务 法 正式施行。 2015年 7月，国务院发布 关于积极推 进“互联网 +” 行动的指导意见 （国 发 2015 40号） ，促进形成经济 发展新动能。 2017年，以无人货架和 无人零售店为主的无人零售业态逐渐落 地；网商大会给出新零售路径： Made In Internet+供给侧改革。 22 24 3.1.2 电子商务行业发展现状 全国电商交易增速放缓，疫情推动直播带货成 为电商行业新的增长点 23 2014年移动支付技术的普及给中国电子商务行业带来爆发式的增长 ， 然而 近年来电商行业增速逐渐放缓 。 据国家统计局电子商务交易平台调查数据 ， 2019年全国电子商务交易额达 34.81万亿元 ， 仅比上年增长 6.7%。 2020年新冠疫情来袭 ， “ 宅经济 ” 迅猛发展 ， 各行各业都开始通过直播方式 为观众推荐商品 ， 并在直播间实现交易 。 艾媒咨询数据显示 ， 2019年中国直 播电商行业总规模达 4,338亿元 ， 预计 2020年行业总规模可达 9,610亿元 。 据中国网络信息中心数据 ， 截至 2020年 6月 ， 电商直播用户规模达 3.09亿 。 全民直播时代正加速到来 ， 直播凭借其高转化率等独特优势成为电商行业新 的增长点 。 6.09 8.11 10.40 16.39 21.79 26.10 29.16 31.63 34.81 33.8% 33.2% 28.2% 57.6% 32.9% 19.8% 11.7% 8.5% 6.7% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 中国电子商务交易额（万亿元） 同比增长率（ %) 图示： 2011年