汽车行业2018年报综述：景气度下行，业绩承压(1).pdf

汽车 | 证券研究报告 行业深度 2019 年 5 月 6 日 Table_IndustryRank 强于大市 公司名称 股票代码 股价 (人民币 ) 评级 000625.SZ 长安汽车 8.55 买入 002594.SZ 比亚迪 56.90 买入 600104.SH 上汽集团 27.38 买入 600741.SH 华域汽车 23.53 买入 601689.SH 拓普集团 18.13 买入 002434.SZ 万里扬 7.38 买入 603997.SH 继峰股份 9.65 买入 603037.SH 凯众股份 20.47 买入 603197.SH 保隆科技 23.10 买入 002920.SZ 德赛西威 25.20 买入 资料来源：万得， 中银国际证券 以 2019 年 4 月 30 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 汽车行业 2018 年 三季 报分析 销量下滑，业绩 承压 2018.11.5 Table_relatedreport 汽车行业 2018 年中报分析 分化延续， Q3 承压 2018.9.3 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 Table_Industry 汽车 Table_Analyser 魏敏 (8621)20328306 min.weibocichina 证券投资咨询业务证书编号： S1300517080007 朱朋 (8621)20328314 peng.zhubocichina 证券投资咨询业务证书编号： S1300517060001 Table_Title 汽车行业 2018 年报综述 景气度下行，业绩承压 Table_Summary 汽车行业上市公司公布了 2018 年年 报，我们根据中信汽车二级行业分为乘用车、卡车、客车、零部件、销售及服务等五大板块进行分析，观点如下： 要点 乘用车销量同比下滑明显，商用车销量同比小幅提升 。 2018 年 全年，全行业销售各类汽车 2,808 万辆，同比下降 2.8%； 其中乘用车销售 2,371万辆，同比下滑 4.1%，增幅 较 2017 年同期 下降 5.5 个百分点 ； 商用车销售 437 万辆，同比增长 5.1%，增幅较 2017 年同期 下降 8.8 个百分点 。 多部委表示将 提振汽车消费，增值税率 2019 年 4 月 1 日起下调，加 之 2018年基数较低，预计 2019 年乘用车市场将 逐步 回暖， 预计 2019 年乘用车市场将逐步 回暖， 全年 降幅收窄，商用车销量由于基数较高或有小幅下滑，我们预计 2019 年全行业共销售汽车 2,768 万辆，同比下滑 1.4%，其中乘用车 2,342 万辆，同比下滑 1.2%；商用车 426 万辆，同比下滑 2.5%。 四季度仅零部件板块收入同比微增，其他板块收入均下滑较快 。 2018年 四季度 上市公司汽车主要板块中，受车市整体下行影响， 仅零部件板块收入同比 微增长 ，其他板块均呈现 双位数 下滑。 2019 年一季 度汽车销量仍出现较大幅度下滑， 随着 去库存接近尾声， 增值税率下调 ，多部委表示将提振汽车消费，加之 2018 年下半年基数较低， 预计 2019 年二季度 开始 汽车销量 同比 有望持续改善 ，全年有望实现小幅增长 。 车市整体增长压力加大，促销降价较多，预计 乘用车板块与销售及服务板块收入或将出现小幅下滑；零部件板块和乘用车板块相关性较大，预计 2019年零部件板块收入增长压力也较大。基建加码与环保升级等多重因素有望推动重卡销量持续位于高位，部分省市皮卡解禁、城市物流电动化、国三车加速淘汰等有望推动轻卡和微卡取得较好增长，预计 2019 年卡车板块收入情况良好。 2019 年新 能源补贴政策正式公布，非公交客车补贴降幅较大，车企营业收入将承压；公交政策待定，或将优于非公交补贴标准，地补也有望延续，但预计整体补贴退坡幅度仍较大，预计 2019年客车板块收入 承压 。 四季度 汽车各子板块营业利润均大幅下滑 。 2018 年四季度 上市公司汽车主要板块营业利润同比增速 均出现较大下滑 。 行业整体下行压力加大，竞争加剧，整车厂降本的压力下，预计 2019 年乘用车、零部件、销售及服务板块营业利润都将承压。由于新能源客车补贴下滑较大，预计客车行业主要上市公司业绩整体承压。卡车板块成分股福田汽车转让宝沃汽车部分股权 后亏损有望收窄甚至实现盈利， 2018 年卡车板块营业利润基数较低， 2019 年有望实现快速增长。 汽车板块上市公司业绩增速明显放缓，公司分化明显 。 中信汽车板块180 家上市公司中， 全年营业总收入同比增幅均值为 5.8%，中值为 3.9%，第 四 季度增幅 均值为 3.0%，中值为 -4.1%； 归母净利润 全年 同比增幅均值为 -14.8%，中值为 -9.8%，第 四 季度 均值为 -26.1%， 中值为 -32.2%； 扣非归母 净利润 全年 同比增幅均值为 -37.6%，中值为 -17.1%；第四 季度同比增幅均值 -16.4%，中值为 -40.3%。 乘用车中， 北汽蓝谷（ 资产重组 ，新能源汽车销量高速增长，非经常损益增加）、上汽集团（小糸车灯并表华域，自主销量高增长）、广汽集团（广丰销量增长较快）业绩实现增长，没有强有力新品推出的公司在车市下行、促销加大、竞争加剧的背景下，大多表现不佳，长安汽车、一汽轿车、众泰汽车等净利润出现明显下滑；卡车中，受益于重卡行业高景气度，中国重汽收入与利润实现增长，东风汽车由于郑州日产剥离利润高速增长；客车中，由于新能源汽车补贴下滑对盈利影响较大，主要上市公司净利润下滑幅度均较大；零部件中，均胜电子（收购高田优质资产）、华域汽车（小糸车 灯并表）、福耀玻璃（汇兑收益、股权转让收益与美国业务好转）、潍柴动力（重卡销量维持高位）、星宇股份（产品结构提升， 拓展新客户，一汽大众产业 链）、旭升股份（配套特斯拉销量快速增长）等公司业绩实现高速增长；销售及服务 中，广汇汽车（门店数量增加，汽车维修等后市场业务增长较快）营收实现增长，但受车市下行影响，净利润下滑较快，庞大集团和国机汽车营收与净利润均呈现较快下滑 。 投资建议： 在车市整体承压的背景下，乘用车重点推荐边际改善的长安汽车、 上汽集团 、 长城汽车等，重卡行业有望保持较高景气度，推荐潍柴动力，关注威孚高科 ；零部件关注消费升级、国产替代、节能减排、客户突破等细分行 业高增长机会，推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、凯众股份、 拓普集团 等；新能源汽车销量持续高增长，推荐整车龙头比亚迪，关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会；智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，辅助驾驶有望加速渗透，推荐德赛西威、保隆科技。 风险提示： 1）汽车销量不及预期； 2）贸易 摩擦 升级； 3）产品大幅降价。 Table_Companyname 2019 年 5 月 6 日 汽车行业 2018 年 报 综述 2 目录 2018 年四季度乘用车销量同比大幅下滑，商用车销量小幅提升 . 4 四季度仅零部件板块收入同比微增，其他板块收入均下滑较快 . 7 四季度汽车各子板块营业利润均大幅下滑 . 9 现金流及资本结构 . 11 主要上市公司分析 . 12 投资建议 . 16 风险提示 . 19 2019 年 5 月 6 日 汽车行业 2018 年 报 综述 3 图表 目录 图表 1. 2018 年四季度汽车行业销量同比增速明显下降 . 4 图表 2. 2018 年四季度乘用车销量同比下滑较快 . 5 图表 3. 2018 年四季度商用车销量同比小幅提升 . 5 图表 4. 2018 年新能源汽车销量同比持续大幅增长 . 5 图表 5. 2018 年乘用车销量下滑明显，商用车小幅增长 . 6 图表 6. 2018 年四季度重点汽车工业企业营业收入累计增速放缓 . 7 图表 7. 2018 年汽车上市公司分板块收入同比增幅 . 7 图表 8.汽车经销商库存系数 . 8 图表 9. 2018 年四季度重点汽车工业企业利润总额累计增速放缓 . 9 图表 10. 2018 年上市公司分板块季度营业利润同比增幅 . 9 图表 11.2018 年分板块毛利率及费用率同比变 化 . 10 图表 12. 2018 年销售商品提供劳务收到的现金 /营业收入 . 11 图表 13. 2018 年分板块资本结构及同比变化 . 11 图表 14. 2018 年 营业总收入同比增幅分布 . 12 图表 15. 2018 年第四季度营业总收入同比增幅分布 . 12 图表 16. 2018 年归母净利润同比增幅分布 . 12 图表 17. 2018 年第四季度归母净利润同比增幅分布 . 12 图表 18. 2018 年扣非归母净利润同比增幅分布 . 13 图表 19. 2018 年第四季度扣非净利润同比增幅分布 . 13 图表 20. 2018 年主要上市公司营收及归母净利润同比增幅 . 14 图表 21. 2018 年主要上市公司毛利率和净资产收益率 . 15 图表 22. 重点推荐公司及盈利预测 . 18 附录图表 23. 报告中提及上市公司估值表 . 20 2019 年 5 月 6 日 汽车行业 2018 年 报 综述 4 2018 年四季度 乘用车销量同比 大幅下滑 ，商用车 销量 小幅 提升 2018 年全年，全行业销售各类汽车 2,808 万辆，同比下降 2.8%，增幅较 2017 年同期 下降 5.8 个百分点。前 两 个季度同比增速分别为 2.8%、 8.4%，第三、四季度同比下滑 6.4%、 12.3%。 三季度以来 车市下行，销量下滑明显 。 图表 1. 2018 年 四季度 汽车行业销量同比增速明显下降 718 689 642 759 2 .8 %8 .4 %- 6 .4 %- 1 2 .7 %- 15%- 10%- 5%0%5%10%580 600 620 640 660 680 700 720 740 760 780 Q1 Q2 Q3 Q4销量 ( 左轴） 同比增幅（右轴）( 万辆 )资料来源：中汽协 ， 中银国际证券 乘用车 2018 年 销售 2,371 万辆，同 比下滑 4.1%，增幅较 2017 年同期 下降 5.5 个百分点 ，其中上半年销量表现较好，但三季度以来受内外部负面因素影响，销量走弱， 9 月开始连续四月销量出现双位数下滑。 1 季度销售 610 万辆，同比增长 2.6%， 增幅较 2017 年同期 下降 2.0 个百分点 ； 2 季度销售 568万辆，同比增长 7.0%，增幅较 2017 年同期 提升 7.9 个百分点 ； 3 季度销售 548 万辆，同比下降 7.0%，增幅较 2017 年同期 下降 11.0 个百分点 ； 4 季度销售 645 万辆，同比下降 14.8%，增幅较 2017 年同期 下降 13.5 个百分点 。 商用车 2018 年 销售 437 万辆，同比增长 5.1%， 增幅较 2017 年同期 下降 8.8 个百分点 。其中 1 季度销售 108 万辆，同比增长 4.1%，远低于 2017 年同期 22.9%的同比增速； 2 季度销售 121 万辆，同比增长15.5%，增幅较 2017 年同期 提升 2.8 个百分点； 3 季度销售 94 万辆，同比下降 2.8%， 增幅较 2017 年同期 下降 21.3 个百分点 ； 4 季度销售 114 万辆，同比 增长 1.6%，增幅较 2017 年同期 下降 2.6 个百分点。 分车型来看，客车累计销量 49 万辆，同比下降 8.0%； 卡车 累计 销量 389 万辆 ，同比增长 6.9%。 新能源汽车补贴政策退坡较大，且分阶段补贴导致上半年新能源客车销量有所透支，下半年客车市场下滑幅度较大， 2018 年客车行业销量全年有所下滑。 基建加码、治超及环保升级等多重因素推动下，重卡市场 2018 年在较高基数下仍实现小幅增长，随着经济体量提升，以及部分省市皮卡解禁、城市物流电动化、国三车加速淘汰等多重因素， 2018 年轻卡和微卡均取得双位数的良好增长，整体卡车市场表现良好，实现较快增长。 2019 年 5 月 6 日 汽车行业 2018 年 报 综述 5 图表 2. 2018 年 四季度 乘用车销量同比下滑较快 图表 3. 2018 年 四季度 商用车销量 同比 小幅提升 610 568 548 645 2 . 6 %7 .0 %- 7 .0 %- 1 4 .8 %- 2 0 %- 1 5 %- 1 0 %- 5 %0%5%10%500520540560580600620640660Q1 Q2 Q3 Q4销量 ( 左轴） 同比增幅（右轴）( 万辆 )108 121 94 114 4 .1 %1 5 .5 %- 2 .8 %1 .6 %- 5%0%5%10%15%20%0 20 40 60 80 100 120 140 Q1 Q2 Q3 Q4销量 ( 左轴） 同比增幅（右轴）( 万辆 )资料来源： 中汽协， 中银国际证券 资料来源： 中汽协， 中银国际证券 中汽协数据显示， 2018 年新能源汽车 生产 127.0 万辆， 销售 125.6 万辆，比上年同期 分别 增长 59.9%和 61.7%。 分动力类型看，纯电动汽车销售 98.4 万辆，同比增长 47.7%；插电式混合动力汽车销售 27.1万辆，同比增长 111.7%。 细分市场方面，新能源乘用车销售 105.3 万辆，同比增长 82.0%；新能源商用车销售 20.3 万辆，同比增长 2.6%。 新能源在车市低迷局面中仍维持高速增长，我们预计 2019 全年销量 有望达 170 万辆。 新能源乘用车销量持续高速增长，且车型结构显著提升。新能源分段补贴导致上半年 A00 车型抢装，过渡期后 A00 乘用车占比快速下降，根据乘联会数据， 12 月纯电动乘用车中 A00、 A0、 A 级分别销售4.9、 2.4、 5.3 万辆，同比分别增长 -7%、 262%、 139%。车企方面，比亚迪销量一枝独秀，此外北汽新能源、上汽乘用车等表现较为出色 ，新造车势力逐渐开始推出量产车型 。新能源客车受分段补贴政策影响，上半年销量有所透支， 全年 小幅下滑 。新能源专用车受 补贴发放周期及 沃特玛等事件影响，产业资金链紧张， 全年 销 量 大幅 下滑 ，后续有望逐步恢复。 在能源安全、环境保护等因素推动下，汽车新能源化的长期趋势不会改变。 在购臵补贴、运营补贴、牌照支持 、 双积分 考核 等种种积极因素推动下，新能源汽车有望长期保持高速增长。 图表 4. 2018 年新能源汽车销量同比 持续 大幅增长 7 .5 3 3 . 1 5 0 . 7 7 7 .7 1 2 5 .6 3 2 3 .8 %3 4 2 . 9 %5 3 .1 % 5 3 .3 % 6 1 .7 %0%100%200%300%400%0 20 40 60 80 100 120 140 2014 2015 2016 2017 2018销量（左轴） 增速（右轴）( 万辆 )资料来源：中汽协， 中银国际证券 2019 年 5 月 6 日 汽车行业 2018 年 报 综述 6 受宏观经济放缓 、 中美贸易摩擦 、 消费者信心下降等因素影响， 2018 年 三季度以来车市出现较快下滑 ，全年 汽车销量出现 28 年来首次负增长 。 十部委联合发文提振汽车消费，多家车企启动汽车下乡，增值税率 2019 年 4 月 1 日起下调， 加之 2018 年基数较低， 预计 2019 年乘用车市场 降幅收窄， 商用车销量由于基数较高或有小幅下滑，我们预计 2019 年全行业共销售汽车 2,768 万辆，同比 下滑 1.4%，其中乘用车 2,342 万辆，同比 下滑 1.2%；商用车 426 万辆，同比下滑 2.5%。 2019 年新能源补贴政策退坡幅度较大，加之前几年客车部分透支，预计 2019 年客车行业仍将承压。 基建加码与环保升级等多重因素推动重卡销量持续位于高位，预计 2019 年重卡销量有望达 100 万辆左右 。 图表 5. 2018 年乘用车销量 下滑 明显 ，商用车小幅增长 (万辆 ) 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 汽车总计 2,349 2,460 2,803 2,888 2,808 2,768 同比 (%) 6.9 4.7 13.7 3.0 (2.8) (1.4) 其中：乘用车 1,970 2,115 2,438 2,472 2,371 2,342 同比 (%) 9.9 7.3 14.9 1.4 (4.1) (1.2) 商用车 379 345 365 416 437 426 同比 (%) (6.5) (9.0) 5.8 13.9 5.1 (2.5) 资 料来源：中汽协， 中银国际证券 2019 年 5 月 6 日 汽车行业 2018 年 报 综述 7 四季度 仅零部件板块 收入 同比 微增 ，其他板块收入均下滑较快 根据中汽协数据，全国重点汽车工业企业营业收入 2018 年共实现 41,716.4 亿元， 同比增长 4.0%，增幅 较 2017 年同期 降低 5.9 个百分点 ，由于三 、四 季度 以来 车市销量下滑明显，全国重点汽车工业企业营业收入增速明显放缓。 图表 6. 2018 年 四季度 重点汽车工业企业营业收入累计增速 放缓 8 .4 %1 0 .7 %1 3 .3 % 1 3 .7 %1 2 .5 %1 1 .1 %1 0 .5 %8 .3 %6 .9 %5 .7 %4 .0 %0%5%10%15%20%1-2月1-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-8月1-9月1-10月1-11月1-12月2017 年 2018 年资料来源：中汽协， 中银国际证券 2018 年 四季度 上市公司汽车主要板块中，受车市整体下行影响，仅零部件板块收入同比实现 微增长 ，其他板块均 呈现 双位数 下滑。 乘用车、客车板块上半年增幅较高， 3 季度乘用车板块营收同比增速由正转负， 4 季度增速 快速 下滑； 客车板块由于 新能源汽车分阶段补贴政策导致上半年新能源客车销量有所透支， 导致 下半年 销量下降， 收入大幅下滑。卡车 行业 4 季度销量实现小幅增长， 板块 4 季度收入 下滑，预计与产品结构和部分车型降价有关，但较 3 季度收入降幅收窄 。 受车市整体不振影响， 汽车销售及服务板块 4 季度收入同比 出现较大幅度下滑。 图表 7. 2018 年汽车上市公司分板块收入同比增幅 1 7 .4 %1 1 .2 %- 1 .2 %- 1 1 .7 %- 7 .7 %6 .1 %- 2 0 .6 %- 1 3 .9 %1 8 .7 %2 4 .2 %- 2 4 .4 %- 1 9 .4 %1 3 .6 %1 5 .9 %6 .7 %0 .1 %- 1 0 .6 %- 7 .7 % - 7 .9 %- 1 5 .9 %- 30%- 20%- 10%0%10%20%30%Q1 Q2 Q3 Q4CS 乘用车 CS 卡车 CS 客车 CS 汽车零部件 CS 汽车销售及服务资料来源：万得， 中银国际证券 2019 年 5 月 6 日 汽车行业 2018 年 报 综述 8 2018 年以来经销商库存系 数持续位于警戒线以上， 下半年 较 2017 年同期 显著提升 。由于受到 车市整体下行与 厂商去库存 影响， 2019 年 一季度 汽车销量仍出现较大幅度下滑。随着去库存 接近尾声， 2019年 4 月 1 日起增值税率下调 ， 十部委联合发文提振汽车消费，加之 2018 年 下半年 基数较低， 预计 2019年二季度 开始 汽车销量 同比 有望持续改善 ，全年有望实现小幅增长 。 车市整体增长压力加大，促销降价较多， 预计 乘用车 板块 与销售及服务板块 收入或 将出现小幅下滑； 零部件板块和乘用车板块相关性较大，预计 2019 年 零部件板块收入增长压力也较大 。 图表 8.汽车经销商库存 系数 1 .6 0 2 .2 5 1 .6 6 1 .9 2 1 .5 8 1 . 7 5 1 .5 4 1 .3 6 1 .2 1 1 . 3 3 1 .2 8 0 .9 0 1 .5 9 1 .6 3 1 . 5 5 1 .6 6 1 .5 9 1 .9 3 1 .7 9 1 . 6 6 1 .8 2 1 .8 8 1 .9 2 1 .7 3 0 .00 .51 .01 .52 .02 .51 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月2 0 1 7 2 0 1 8资料来源： 万得 ， 中银国际证券 基建加码与环保升级等多重因素 有望 推动重卡销量持续位于高位， 部分省市皮卡解禁、城市物流电动化、国三车加速淘汰等 有望推动轻 卡和微卡取得 较好 增长 ，预计 2019 年卡车 板块收入 情况良好 。 2019 年新能源补贴政策 正式公布，非公交客车补贴降幅较大，车企营业收入 将承压；公交政策待定，或将优于非公交补贴标准，地补也有望延续 ， 但 预计整体 补贴退坡幅度 仍较 大， 预计 2019 年客车板块收入承压 。 2019 年 5 月 6 日 汽车行业 2018 年 报 综述 9 四季度 汽车各子板块营业利润均大幅下滑 根据中汽协数据，全国重点汽车工业企业利润总额 2018 年 共实现 3,840.6 亿，同比累计 下滑 2.5%，增幅低于 2017 年同期 10.8 个百分点，由于三 、四 季度车市销量下滑明显，全国重点汽车工业企业利润总额增速明显放缓。 图表 9. 2018 年 四季度 重点汽车工业企业利润总额累计增速 放缓 - 2 .3 %- 5 .0 %- 1 4 .4 %- 1 .2 %1 4 .9 %9 .8 % 8 .0 %6 .1 %0 .4 % - 0 .8 % - 2 .5 %- 20%- 10%0%10%20%30%40%1-2月1-3月1-4月1-5月1-6月1-7月1-8月1-9月1-10月1-11月1-12月2017 年 2018 年资料来源： 万得 ， 中银国际证券 2018 年四季度 上市公司汽车主要板块 营业利润同比增速 均出现较大下滑 。 四季度乘用车与客车销量均出现较大下滑， 乘用车 、零部件、销售及服务、客车板块营业利润均出现较大下滑， 销售及服务板块成分股庞大集团出现较大亏损导致营业利润大幅下滑； 卡车销量四季度实 现较快增长， 但 板块成分股 福田汽车出现较大亏损 导致营业利润大幅下滑。 图表 10. 2018 年 上市公司分板块季度营业利润同比增幅 6 . 9 %6 . 4 %- 1 0 .9 %- 4 7 .0 %- 1 5 0 . 3 %- 2 8 .6 %- 2 5 3 .0 %- 5 0 5 2 .9 %- 5 8 .1 %4 6 .8 %- 6 4 .2 %- 6 7 .5 %1 7 . 2 % 2 1 .2 %8 .7 %- 7 6 .6 %- 9 . 2 % - 8 .1 % - 1 5 .1 %- 2 2 9 .6 %- 300%- 250%- 200%- 150%- 100%- 50%0%50%Q1 Q2 Q3 Q4CS 乘用车 CS 卡车 CS 客车 CS 汽车零部件 CS 汽车销售及服务资料来源：万得， 中银国际证券 2019 年 5 月 6 日 汽车行业 2018 年 报 综述 10 行业整体下行压力加大，竞争加剧， 整车厂降本的压力下， 预计 2019 年乘用车、 零部件 、销售及服务 板块 营业利润 都 将承压 。 由于新能源客车补贴下滑较大，预计客车行业主要上市公司业绩整体承压。 卡车板块成分股福田汽车转让宝沃汽车部分股权后亏损有望收窄甚至实现盈利， 2018 年卡车板块营业利润基数较低， 2019 年有望实现快速增长。 从毛利率及 费用率等指标来看，乘 用车 与卡车 板块 4 季度营业利润同比 大幅 下降主要受 营业收入减少 、毛利率下滑与管理及研发费用率提升影响 ；客车板块 收入下滑， 销售费用率 、管理及研发 费用率增长导致 4 季度营业利润同比大幅下降；零部件 毛利率下滑，四 项费用率 有所增加 是 4 季度 营业利润大幅下滑的原因 ；销售及服务板块 4 季度毛利率 虽提升较快，但收入下滑与整体费用率 大幅增长 导致其 营业利润 大幅下滑 。 图表 11.2018 年 分板块毛利率及 费用率同比变化 毛利率 (同比增加百分点 ) 销售费用率 (同比增加百分点 ) 管理 +研发 费用率 (同比增加百分点 ) 财务费用率 (同比增加百分点 ) Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 乘用车 (0.6) 0.5 0.5 (1.3) 0.2 0.6 1.0 0.1 (0.2) (0.4) (0.9) 5.4 0.2 (0.1) (0.2) (0.5) 卡车 (2.6) (1.0) (1.2) (2.4) (0.9) (0.9) (0.2) (0.1) 0.2 (0.7) (0.4) 4.9 0.7 0.2 0.3 0.1 客车 (0.6) (2.4) (3.1) 0.3 (0.5) 0.6 0.3 0.6 (1.3) (0.3) 1.9 2.1 0.8 (2.2) (1.3) 0.1 零部件 0.8 0.2 0.1 (0.2) 0.2 0.2 (0.1) 0.7 0.0 (0.2) 0.4 3.8 0.4 (0.7) (0.7) 0.1 销售及服务 4.3 5.7 3.6 5.3 1.2 1.9 1.5 3.1 1.6 1.1 0.7 3.2 1.1 1.4 0.9 1.3 资料来源：万得， 中银国际证券