2016中国汽车金融报告.pdf

罗兰贝格企业管理（上海）有限公司 Roland Berger Strategy Consultants Co., Ltd. 罗兰贝格于 1967 年在欧洲大陆孕育而生，目前是全球顶级的战略管理咨询公 司之一。罗兰贝格在全球 36 个国家设有 51 家分支机构，拥有 2,400 多名员工， 并在国际各大主要市场成功运作。罗兰贝格管理咨询公司是一家由近 220 名合伙 人共有的独立咨询机构。作为在华经营了十多年的全球汽车管理咨询行业领跑者， 罗兰贝格汽车行业中心见证了中国汽车工业的成长历程，也为许多国内外的汽车业 客户提供了多方面的咨询服务，对他们在华的业务拓展和优化贡献了宝贵的意见和 分析。十多年来罗兰贝格大中华区汽车行业中心服务了超过几十家国内外汽车企业 客户，咨询了超过数百个项目。建元资本（中国）融资租赁有限公司 Credit First Financial Leasing Co.,Ltd. 建元资本（中国）融资租赁有限公司是于 2014 年在上海注册成立的中外合资 融资租赁公司。作为专注于汽车领域的全国性融资租赁公司，建元资本致力于成为 最领先的独立汽车金融平台，让更多中国消费者享受卓越汽车金融服务。建元资本 服务汽车全产业链，业务涵盖针对个人客户的新车 / 二手车融资租赁、大客户的车 队管理、 以及汽车产业链上下游零部件厂商的设备租赁、 汽车经销商的资产租赁等。 建元资本充分利用融资租赁的业态优势， 大力发展新能源汽车融资租赁、 余值租赁、 汽车电商的网上直客融资，通过主营业务创新，与传统汽车金融机构形成差异化。序言一 罗兰贝格在全球范围内，有着一系列深度的产业联合报告，比如和拉扎德投行 （Lazard）发布的汽车零部件报告；和亚琛工大（FKA）联合编制电动车 / 智能驾 驶的行业指数等等，通过行业的权威企业的联合研究，我们年复一年地向我们的行 业伙伴们分享我们的洞察。 依托安亭国际汽车金融论坛，和建元资本联合发布报告已经有三年了。其实相 对于上述那些联合报告，这份汽车金融报告还是非常年轻的。但是正是因为这样的 年轻，我们选择不断突破和尝试：报告的架构没有固化特定的报告结构，编者们也 刻意不愿意被选题束缚。我们每年都选择这段时间汽车金融行业中最有代表性的视 角，反映汽车金融行业的热点话题：2014 年，以新能源汽车的市场和运营模式、 及金融工具切入；2015 年结合互联网介绍了汽车金融及互联网，并且努力将整个 产业链环境的保险和后市场的汽车金融产品；到了今年， 我们刻意加强了国际视野， 分析金融科技对汽车金融带来的巨大变革，而且加入了大量共享出行应用场景。为 什么同样一份报告，每一年都会有这么大的变化；我想主要有以下两个原因： 第一，任何产业研究都需要贴合对应的环境，中国这几年的汽车金融市场由于 新能源、新金融技术、互联网化以及特有的出行市场的发展，使得每天都发生着产 业的深度变革，作为产经报告，必然也会折射出对应的变化。 第二，我们做任何一份报告，都希望有行业洞察和引领行业趋势的作用。罗兰 贝格是愿意不断伴随行业发展，不断突破自己的咨询企业，我们的所有报告都不希 望是无病呻吟，不痛不痒，我们的期望结合我们的一些来自于咨询实践的案例真正 给企业带来价值；而建元资本也是一家不断突破自身的创新金融平台，每一年也有 着新的金融主营业务创新，这也是两家企业刻意追求的差异化点。 编辑这份报告的目的就是分享和碰撞，所以我们没有大量堆砌引用历史数据，利用开放体系，采集很多权威机构，甚至是友商的数据，这里一并致谢。期待其中 的点点滴滴，选择的一些案例，能够给伙伴们带来启发。 汽车金融这个产业，现在变得特别有意思，因为它的创新性和包容性；而且 它所涉及产业链非常长，不是一个机构一个企业可以完全覆盖或者洞察的，各取所 能，百花齐放才会有所突破，如果说过去我们还是在不断学习模仿国外的实践，中 国的汽车金融企业现在已经到了需要自我创造的时刻， 无论是移动互联网、 新能源、 新的出行方式 及用车体验都使得中国具备了突破的契机，但这还不够。非常期待 各个企业能够利建立起一个产业伙伴圈（产业联盟），分享行业创新，共享资源， 这样会更精彩，中国的消费者才会有更好的体验。张君毅 蔚来汽车新能源产业发展基金合伙人 罗兰贝格资深顾问序言二 2016 年中国汽车金融报告又和大家见面了。2016 年行至大半，借着报告 发布的机会我们也能够停下来盘点过去，展望未来。 过去的一年， 中国汽车金融市场充满着演进与变革， 机遇与挑战， 传统与新生。 可谓豪杰并起，群雄逐鹿。新的金融参与方，新的商业模式，新的金融工具，不断 地冲击着传统的思维和方式，也不断考验着传统的业务模式和资金渠道。 过去的一年，汽车金融的参与方不断扩容。传统汽车金融公司的设立迎来一波 小高峰，汽车融资租赁公司或汽车融资租赁业务的参与方也越来越多，灵活的体系 和可变的模式为其提供了充足的竞争优势。在这些模式之外，新的诸如互联网金融 等参与方也纷纷欲在汽车金融领域分一杯羹。可以说，目前中国汽车金融市场颇有 些百家争鸣百花齐放的感觉。与此同时，与汽车金融供给方增量不同的是，2016 年中国汽车整体产销量依然增速放缓，整车厂的库存压力仍然比较大。4S 店尤其 是中小型 4S 店的日子并不好过， 库存压力和周转压力促使着行业格局的整合重组。 这些都会成为汽车金融领域的“新常态”，考验着年轻的中国汽车金融市场。 过去的一年，FinTech 无疑是一个热词。我们且不去讨论渊源和含义，毫无疑 问的是金融科技确实为汽车金融领域注入了新的活力。优化了交易结构，降低了交 易成本，提升了客户体验，降低了潜在风险。不管怎样，相信金融科技对中国汽车 金融市场的影响是广泛而深刻的，也会为汽车金融领域带来活力和变革。但是我们 也要意识到，抛开炫目的噱头，金融科技并没有改变金融的本质，只是为金融提供 了更为便捷的工具。 真正需要做的， 还是借助 FinTech 提高汽车金融的行业专业度。 过去的一年，汽车共享市场的发展波诡云谲，网约车新政的出台或许如大家期 待的能够促使网约车真正走上发展的正轨，但是诸多的待落地的细节或许还需要一 轮轮的磨合和试探。与新政相比，网约车的准入门槛和寡头的联合或许会形成一家独大的局面。但是不断创新的分时租赁、新能源租赁、微公交等模式又能带来新鲜 的血液。 我们有理由相信， 经过市场的考验， 网约车终归回到理性与健康的发展道路。 相比于去年的中国汽车金融报告，我们在关注传统的汽车批发、汽车零售 和汽车后市场环节的基础上，也着重讨论了汽车共享、FinTech 应用等新兴因素。 受制于篇幅限制，难以深入展开，或许正如我们所希望的，汽车金融报告能够起到 抛砖引玉的效果，能够搭建起来汽车金融沟通交流的平台，吸引更多的专业人士和 市场主体参与进来，为中国的汽车金融行业助力。 展望未来，汽车金融需要更加贴近于消费者，服务于实体产业，与经过检验的 成熟商业模式相结合，适度的开展创新。总之，牢骚太盛防肠断 , 风物长宜放眼量。 相信中国的汽车金融行业定会成为中国最有生命力的细分金融领域！王 炜 建元资本董事长兼总裁 摘 要 当前汽车金融市场的一个重要挑战在于，当中国汽车金融市场自身的发展仍远 未成熟时，就不得不面对新一轮的互联网、金融科技、汽车共享模式的冲击，这种 时代的特殊性使得中国市场面临的问题往往都是前所未有的。面对双重的压力，企 业家们如何在这种动荡、无常、复杂和模糊的环境下制定有效的竞争战略，成为每 个人都面对的难题。 2016 中国汽车金融报告将重点分析金融科技和汽车共享两个创新领域对 传统的汽车金融市场带来的影响。在分析回顾了当前汽车金融市场的现状和主要趋 势后，报告指出由于金融科技对传统金融行业的革命，以及汽车共享模式对汽车消 费者出行方式的改变，导致传统的汽车金融模式将会受到极大的冲击。国内外的先 行者们已经在这两个领域做出了许多的尝试，如 Insurethebox 的 UBI 保险，阿里 巴巴的车秒贷，易车的互联网金融业务，UBER、滴滴的移动出行平台，乃至宝马、 戴姆勒、吉利等整车厂都开启了汽车共享业务等。 总体来看，金融科技和汽车共享势必将成为所有汽车金融市场参与者不得不思 考和面对的两大难题。而其带来的影响和挑战究竟如何，仍有待观察。10 目录01 中国汽车金融市场发展概览 12 中国汽车金融市场总体现状 13 中国主要汽车金融市场概览 17 中国汽车金融行业的最新动态 24 新的驱动因素及影响 2402 全球汽车金融市场及对中国市场的借鉴 36 全球汽车金融市场总体现状 37 全球汽车金融市场新现象、新模式与新驱动因素 38 对中国市场的启示 4303 中国汽车金融市场与金融科技 44 金 融 科 技 现 状 4 5 金融科技在中国汽车市场的应用 51 金融科技带给中国汽车金融市场的机遇和挑战 572016 中国汽车金融报告 2016 China Auto Finance Report 1104 中国市场与汽车共享 59 中国汽车共享市场现状 60 汽车共享市场规模呈爆发式增长 63 汽车共享的主要驱动要素 66 汽车共享主要业务模式 68 汽车共享市场的最新趋势 75 汽车共享对汽车金融市场的影响 7805 结 语 81 中国汽车金融市场展望 8212 中国汽车金融市场 发展概览 012016 中国汽车金融报告 2016 China Auto Finance Report 13 中国汽车金融市场总体现状 汽车工业是我国的支柱产业之一， 在国民经济中占据重要的地位。自 2009 年至今，中国已连续 7 年雄踞全球汽车 产销量榜首。汽车金融作为汽车产业链 中最具价值和活力的一环，日益成为各 方关注的焦点。与国外相比，国内汽车 金融的渗透率相对较低，但市场增长潜 力巨大，近年来飞速发展，背后的驱动 要素主要包括中国汽车消费市场的快速 增长、消费主体和消费观念的转变、汽 车金融市场参与者日趋多样化、汽车金 融产品和服务更加丰富、个人征信体系 的完善以及汽车金融行业的政策利好等 等。 汽车金融是汽车行业利润的主要来源 从发达国家的情况来看，汽车后市 场是成熟汽车市场的主要利润来源，汽 车销售利润约占整个汽车产业链利润的 2 0 % ，零部件供应利润约占 2 0 % ，其 他 60% 的利润是在服务领域中产生的。 在国外汽车后市场不仅利润占比大，而 且利润水平高，汽车后市场整体行业利 润率可达 40% 至 50%，可谓是汽车行 业利润水平最高的领域之一。 目前我国汽车产业利润主要集中在 整车厂，整车制造和汽车零部件销售， 利润占比合计 80%，而汽车后市场的利 润占比较少。随着政策和市场规律双重 动力驱动，我国汽车行业的利润格局将 重新分割，行业利润将向汽车后市场倾 斜。作为汽车后市场的重要组成部分， 汽车金融必将从中大幅受益。14 国内汽车金融渗透率远低于国外汽 车金融成熟国家 综观全球汽车市场，2014 年汽车 金融的平均渗透率已达 70%，美国和 德国的汽车金融渗透率分别为 81% 和 64%，而同是发展中国家的印度也基本 数据来源：中国汽车后市场蓝皮书 图【1】 成熟汽车产业链利润结构 数据来源：互联网 图【2】 我国汽车产业链利润结构 达到了世界平均水平。我国作为全球汽 车的产销大国，2014 年汽车金融渗透 率仅为 20%。2015 年我国汽车金融整 体渗透率约为 35%，较 2014 年大幅增 长，但仍与汽车金融成熟国家尚有较大 差距，蕴含了巨大的发展潜力与成长空 间。 数据来源：中国汽车流通协会 图【3】 2014 年各国汽车金融渗透率2016 中国汽车金融报告 2016 China Auto Finance Report 15 我国汽车金融市场规模快速增长， 发展空间广阔 虽然国内汽车金融渗透率相较国外 差距明显，但是就国内而言发展速度飞 快。从 2001 到 2014 年，国内汽车信贷 市场规模由 436 亿元增长 13 倍至 6,596 亿元。 我国汽车金融市场近年来快速增长 的主要驱动因素包括： 汽车消费的快速增长 自 2000 年以来十几年的时间里， 中国以跨越式的发展完成了汽车销量从 百万量级到千万量级的飞跃。据中国汽 车工业协会公布的统计数据，2015 年 全年我国汽车产销量分别完成 2,450.33 万辆和 2,459.76 万辆，同比分别增长 3.25% 和 4.71%，汽车的巨大需求推动 了汽车金融市场爆发式的增长。 数据来源：中国汽车工业年鉴 图【4】 2001-2014 年国内汽车信贷市场规模及增速 数据来源：中国汽车工业协会 图【5】 2000-2015 年我国汽车销量分析16 消费主体年轻化与消费观念的转变 随着我国人口结构的变化，80 后 逐渐成为社会的主要消费力量。由于其 消费观念相对比较开放，加之贷款在中 国发展多年对消费者的教育已经初现 成果，其对贷款购车的接受程度更高， 而且越来越多的人更看重的是汽车贷款 的方便、简洁。此外，由于所有权观念 的转变，融资租赁也逐渐成为 80 后消 费群体的一个很重要的选择。根据德勤 中国汽车消费者研究，近九成的 80 后 消费者计划在未来五年内购买或租赁车 辆，而造成 80 后的消费者不买车（或 暂缓买车）的主要原因是负担能力不足， 以及担心高昂的养车成本，生活需求可 以通过步行或公共交通满足。汽车金融 和融资租赁能够解决消费者一次性购车 负担较重的担忧，并且租赁业务能够有 效减少消费者后期对车辆维护的时间精 力投入。 汽车金融市场参与者增加以及产品日趋 丰富 传统汽车金融市场的参与者主要包 括商业银行和汽车金融公司，随着我国 汽车金融市场的打开以及个人征信体系 的完善，融资租赁公司、互联网金融公 司、小贷公司等金融机构也纷纷参与其 中，提供的金融产品除了传统的汽车消 费贷款、信用卡分期等，还包括融资租 赁产品等，使得消费者有更多选择的空 间。 密集的政策出台，助推汽车金融行业发 展 2016 年，国家出台了一系列政策 支持汽车金融行业的发展，内容涵盖汽 车销售层面、二手车和新能源汽车、网 约车、消费金融等领域。 表【1】 2016 年汽车行业主要政策2016 中国汽车金融报告 2016 China Auto Finance Report 17 汽车金融覆盖汽车产业链的各个环 节，目前批发金融、消费金融和保险是 汽车金融市场的主流产品，而二手车市 场的快速发展使得二手车金融成为最有 潜力的汽车金融产品之一。 汽车批发金融市场概览 汽车批发金融特指金融机构针对汽 车经销商提供的金融服务，涵盖库存融 资、建店融资、试乘试驾车融资、并购 贷款和现金管理等领域，其中库存融资 占据了主要部分。汽车批发金融的市场 参与者主要包括商业银行、汽车金融公 司和融资租赁公司，其中商业银行和汽 车金融公司是最主要的参与者。 商业银行向经销商提供的主要贷款 产品包括库存融资、建店融资和流动资 金贷款，是经销商较为推崇以及应用最 广泛的融资方式，汽车金融领域参与较 多的银行包括民生银行、中信银行、平 安银行等，商业银行向经销商提供的金 融服务同质性较强。 汽车金融公司现阶段的主要业务包 括经销商库存融资和消费信贷。汽车金 融公司提供融资支持的对象主要是该品 牌授权经销商，能够在一定程度上缓解 经销商的资金压力，但能够提供的资金 总额度有限。截至 2016 年 8 月底，国 内汽车金融公司共有 25 家，几乎全部 的合资品牌汽车厂商都将旗下汽车金融 公司引入中国市场，而大部分自主品牌 汽车厂商也已成立或正在筹建汽车金融 公司，试图直接为经销商提供融资支持。 汽车金融公司提供的主要金融产 品包括经销商贷款、零售贷款和融资租 赁。经销商贷款在汽车金融公司全部业 务中的占比整体呈下降趋势，从 2005 年 的 67.0% 逐 步 下 降 至 2015 年 的 21.5%；零售贷款逐步占据主导地位， 占 比 由 2005 年 的 33.0% 上 升 至 2015 年的 78.0%。2015 年汽车金融公司贷 款余额为 3,923.44 亿元，较上年增长 22.31%，其中经销商批发贷款余额为 中国主要汽车金融市场概览18 840.52 亿元，较上年增幅仅为 5.21%， 较 2014 年 38.40% 的 增 幅 大 幅 下 降； 个人零售贷款余额为 3,051.54 亿元，较 上年增长 28.69%，增幅基本与上年持 平。 汽车消费金融市场概览 汽车消费金融是指汽车销售过程 中，金融机构对消费者提供的融资服务。 从我国开展汽车消费金融业务以来，商 业银行及汽车金融公司一直占有绝大部 表【2】 我国汽车金融公司一览表 数据来源：根据公开资料整理 2016 中国汽车金融报告 2016 China Auto Finance Report 19 数据来源：中国银监会 图【6】 2005-2015 年汽车金融公司业务占比 分市场份额。随着我国金融业的发展、 融资渠道的拓宽以及市场参与主体的日 趋丰富，厂商财务公司、融资租赁公 司、消费金融公司、互联网金融公司甚 至小贷公司等将广泛地介入到汽车消费 金融行业。中国汽车消费金融渗透率在 十年前尚不足 5%， 据中国银监会统计， 2015 年汽车金融公司的金融渗透率达 到了 35%。随着消费观念的变化以及理 财意识的增强，汽车零售贷款渗透率将 会持续增强。 汽车保险市场概览 截至 2015 年底，我国汽车保有量 1.72 亿辆，较上年增长 18%。2015 年 我国实现车险保费收入 6,199 亿元，较 上年增长 12%，增速较上年回落 5 个百 分点。考虑到我国千人汽车保有量仍远 低于欧美等发达国家，未来几年我国的 汽车保有量仍将以每年 1500 万 -2000 万辆的速度增长，假设汽车平均售价 15 万元，单车保险费用约为 3000 元，车 险市场的规模未来有望突破万亿。 中国人保、中国平安、太平洋保险 是国内三家最大的车险公司，保费收入 合计占比接近 70%。2015 年，商业车 险费率市场化改革之后，给了险企更大 的自主权，同时加剧了业绩分化。从车 险业务的经营利润来看，2015 年人保 财险的车险总保费收入 2,041.71 亿元， 同比增长 10 .4%；当年实现经营利润 73 .86 亿元，创下近七年的最高值。平 安产险实现车险保费收入 1,311.17 亿20 数据来源：中国保监会 图【8】 机动车辆保险保费收入及增幅 数据来源：国家统计局 图【7】 2000-2015 年我国汽车保有量及增速 元，同比增加 18 .5%；车险业务 2015 年实现利润 13.21 亿元，相较于 2014 年的 13 .44 亿元同比下降 1.7%。太保 财险车险实现扭亏为盈，车险保费收入 749.61 亿元，承保利润为 13.73 亿元。 二手车金融市场概览 二手车交易量巨大，推动汽车金融需求 增加 近年来，随着汽车市场由增量市场2016 中国汽车金融报告 2016 China Auto Finance Report 21 向存量市场转变、城镇化进程加快、消 费观念转变等一系列有利因素的推动， 我国二手车市场维持着稳定快速增长。 据中国汽车流通协会统计，2015 年我 国二手车销量达 704.74 万辆，较上年 同期增长 16.43%， 新车销量为 2,459.76 万辆 ，增速为 4 . 7 1 % ，二手车的增速 明显高于新车。据中国汽车流通协会预 测，至 2020 年，中国二手车市场交易 量将突破 2,000 万辆。预计 2020 年二 手金融的市场规模将达到 1,000 亿元。 近几年来我国二手车虽有了初步的发 展，但与欧美等发达国家相比差距仍然 明显。目前，我国二手车新车销量比为 0.20.3 1 的水平，远不及发达国家 23 1 的水平。 二手车金融的主要驱动因素包括： 数据来源：中国汽车流通协会 图【9】 2000-2015 年中国二手车销量分析 国内二手车市场的政策和经济环境逐渐 成熟 2005 年 10 月，实施二手车流通行 政措施；2006 年 4 月，做出有关二手 车交易的说明；2007 年 8 月，发布关 于二手车交易合同模板的通知；2009 年 11 月，对推动二手车市场发展做出进一 步规定；2011 年 12 月，“十二五”计 划关于推动发展汽车循环经济的指导意 见；2012 年 8 月，做出有关“二手车 评估技术规范”意见征询的通知。2016 年 3 月，国务院办公厅发布关于促进 二手车便利交易的若干意见，要求各 地不得制定实施限制二手车迁入政策， 已制定限迁的地方要在 2016 年 5 月底 前取消。这一系列政策和措施对二手车 市场的发展起到了重要的促进作用。22 新的商业模式和更新周期的缩短增加了 二手车供给 市场基础设施不断改善，电商服务 提供商逐渐走入中国二手车市场。线上 B2B 平台有利于整车厂批发销售，通过 和第三方合作来帮助经销商处理置换车 辆。与此同时，线上 B2C 二手车零售平 台也有助于二手车业务的进行。大部分 B2C 平台不仅提供给消费者零售金融和 二手车认证担保服务，有的还给予消费 者二手车以补贴。整车厂推广融资租赁 将增大新车销售，在租赁期满之后，未 转移物权的部分旧车将由经销商处理进 入二手车市场，该部分增量将提升二手 车的市场供应，推升二手车市场成交量， 促进市场繁荣。 消费观念的改变促使消费者选择二手车 金融 消费者对二手车的接受度提升。 80 后和 90 后人群已成为首次购车的主 体人群，他们对汽车的认知已从身份象 征逐渐向代步工具转化。年轻一代对汽 车生活方式体验的渴望要超过对一辆汽 车的拥有，二手车价格较新车低，比新 车更容易获得。提前消费的观念早已深 深扎根在年轻一代的行为模式中，汽车 工具化和消费金融化这两个观念在年轻 一代的购车选择上产生了自然的共振， 融资购买二手车就是共振产生的行为选 择。 二手车金融供给情况 二手车市场的发展带动了汽车产 业链尤其是后市场各业务的协同发展， 形成了相互影响促进的二手车生态圈。 随着我国二手车市场规模的快速扩大， 汽车金融在二手车经营中的作用越发重 要。与新车销售相同的是，各交易主体 在交易过程中产生资金需求，如经销商 和二手车经纪商的二手车库存融资、个 人消费者的购车融资等。汽车金融的参 与将帮助解决交易各方的资金问题，助 力打通二手车销路。而与新车经营不同 的是，二手车在评估、定价等方面存在 一定难度，二手车金融的参与又进一步 提高了对定价、风控水平的要求。目前， 我国汽车金融的发展程度仍然很低，传 统金融机构更是因缺乏专业的二手车定 价评估水平对二手车金融业务“望而却 步”，参与度较低。 目前，国内二手车金融的参与者 主要包括汽车金融公司、融资租赁公司 以及二手车电商平台。汽车金融公司方 面，目前各大汽车金融公司都已经开展 了二手车个人金融业务，上汽通用汽车2016 中国汽车金融报告 2016 China Auto Finance Report 23 金融、奇瑞徽银汽车金融以及大众汽车 金融的二手车贷款均面向所有品牌二手 车开发。融资租赁公司方面，在二手车 领域内融资租赁公司可分为独立汽车融 资租赁公司、经销商集团系融资租赁公 司和二手车商系融资租赁公司。二手车 电商平台方面，目前，国内二手车电商 交易量最大的是来自 B2B、C2B 竞拍模 式，其主要参与者是车易拍、优信拍， 两者的交易量之和超过了电商交易总和 的 60%。两家公司均可针对车商提供库 存融资，但是规模和影响都较小。24 2015 年以来，随着汽车金融市场 的发展和外部环境的变化，汽车金融市 场机遇与挑战并存，不断涌现出一些新 的参与者和新的业态，汽车批发金融市 场、汽车消费金融市场以及保险市场纷 纷出现了一些新的动向，给汽车金融市 场注入了新鲜血液。 汽车批发金融市场 汽车经销商作为汽车批发金融市场 的主要需求方，2015 年受车市增速放 缓及整车厂库存加压的影响，依然面临 着库存水平高企以及资金周转速度减慢 的压力，促使经销商纷纷向汽车后市场 转型，同时也加剧了行业的整合并购。 经销商的融资需求也在逐步多元化，不 仅是新车库存融资，还包括试乘试驾车 融资和二手车融资，此外，在建店融资 和零配件融资方面，经销商的融资需求 也在快速增长。部分金融机构面对汽车 销售行业不景气，开始压缩对经销商的 信贷投放规模，或提升审贷标准。经销 商融资需求的快速增长与金融机构对经 销商的信贷收缩所形成的矛盾，一方面 需要经销商应对行业和市场变化对自身 业务进行调整，另一方面也需要金融机 构在风险可控的前提下从供给侧寻找突 破点。 经销商加码二手车领域，二手车库存融 资需求增加 参考欧美发达国家的例子，二手 车参与主体主要为经销商、二手车连锁 店、私人交易渠道，三者的比例分别为 60%、25% 和 15%， 可 见 汽 车 经 销 商 占据绝对的主导地位。经销商运营二手 车业务具备无法复制的先天优势： （1） 二手车的核心车源，在价格足够市 场化的情况下，由于交易的便利性以及 车主信任度，每台新车都先天成为经销 商的二手车车源； （2）车辆信用档案 及车主用车习惯，由于售后 35 年内大 部分客源会回到经销商处维修保养，只 中国汽车金融行业的最新动态2016 中国汽车金融报告 2016 China Auto Finance Report 25 要添加适当的信息采集来源，经销商将 具备最全最真实的车辆评估数据；（3） 服务的便利性，包括新旧车置换，信贷 保险上牌等一系列后续服务。 目前，经销商集团传统新车销售面 临着巨大挑战，通过深度挖掘，包括汽 车金融、二手车等业务份额得以实现增 长，2015 年百强经销商二手车的毛利 占比较去年提升了 1.1 个百分点。我国 二手车产业已经到了爆发的前夕，各大 经销商也早已积极布局，未来随着经销 商二手车业务量的增加，二手车库存融 资需求将日益强烈。 部分经销商布局新能源领域，新增新能 源汽车库存融资需求 传统汽车销售价格竞争激烈，导 致利润率不断下滑，新能源汽车 6% 左 右的利润率对于汽车经销商的吸引力逐 步加大。在北、上、广等一线城市，不 少传统汽车经销商开始向新能源领域转 型。从百强榜前 15 家企业来分析，一 些企业已快速涉足新能源这块沃土，在 积极布局新能源汽车发展。庞大集团是 中国排名居前的汽车经销商集团，2015 年汽车销售量约为 45 万辆，其中新能 源汽车销量为 1.4 万辆。国机汽车已开 始代理特斯拉汽车销售，而且已经与特 斯拉展开了新能源汽车的租赁合作。元 通汽车集团也已加入到了新能源电子汽 车领域，曾与东风、时空进行了合作， 发展布局新能源领域。未来新能源汽车 将成为经销商业务的重要组成部分，与 之相关的金融需求须需得到满足。 汽车经销行业并购整合加剧 2015 年以来，经销商的并购层出 不穷，广汇汽车先后收购宝信汽车、大 连尊荣亿方，成为经销商行业收入过千 亿的龙头老大，庞大汽车、亚夏汽车、 和谐汽车等其他上市经销商集团，在资 本市场上的表现也非常活跃。目前，经 销商并购已经进入 3.0 时代，并购的目 的已经不再是占有更多 4S 店、提高营 业收入，更为重要的是，能通过 4S 店 渠道直接占有客户资源，助推集团汽车 金融、租赁、电商等其他业务快速发展。 经销商之间的并购整合行为必然会产生 大量的融资需求，为金融机构和汽车经 销商之间带来了更多的合作良机。 金融机构在汽车经销行业的新动向 在我国汽车金融市场上，汽车金融 公司和商业银行成为构成金融市场竞争 的两大利益主体。商业银行正在加速布 局汽车金融领域。目前中信银行、光大26 银行、交通银行、广发银行等多家银行 都成立了汽车金融中心，服务模式多是 通过与经销商及汽车厂商建立商业合作 关系，以经销商作为主要的分销渠道， 在各地陆续成立分中心，开拓汽车金融 信贷相关业务。而与此同时，为了抢占 汽车信贷市场，越来越多的车企开始向 汽车金融公司增资。相比商业银行，如 今汽车金融公司的优势，则恰恰体现在 缓解经销商的库存融资困境上。越来越 多的金融公司在保留原有新车库存融资 等传统业务的前提下，逐步开始涉足二 手车库存融资及新能源领域，为经销商 提供金融保障，缓解经销商的燃眉之急。 汽车消费金融市场 新政策出台支持汽车消费金融发展 为促进大力发展消费金融，更好地 满足新消费重点领域的金融需求，发挥 新消费引领作用，加快培育形成经济发 展新供给新动力，经国务院同意，2016 年 3 月 24 日，中国人民银行、银监会 联合发布了关于加大对新消费领域金 融支持的指导意见，拓宽了消费金融 服务机构的融资渠道，鼓励汽车金融公 司、消费金融公司通过发行金融债券、 同业拆借等方式充实自身资金。 指导意见鼓励汽车金融公司业务产 品创新。允许汽车金融公司在向消费者 提供购车贷款（或融资租赁）的同时， 根据消费者意愿提供附属于所购车辆 的附加产品（如导航设备、外观贴膜、 充电桩等物理附属设备以及车辆延长质 保、车辆保险等无形附加产品和服务） 的融资。汽车金融公司开展购车附加产 品融资业务时，执行与汽车贷款一致的 管理制度。 汽车消费金融资产受到资本市场青睐 在过去几年中，汽车金融公司都 受到融资渠道和资本要求的限制，因为 它们只能通过股东的资本投资和银行间 贷款来获得融资，但是，前者对股东的 要求很高，后者将会影响公司的资产负 债表结构。因此，汽车金融市场曾一度 被商业银行所主导。不过，从 2012 年 开始，监管层重新允许不同的汽车金融 公司发行资产支持证券以加强它们的融 资渠道。信贷资产证券化已逐步成为汽 车金融公司主要的融资渠道之一，改善 了行业一直存在的直接融资与间接融资 比例失衡的问题。Wind 资讯的统计数 据显示，2015 年发行的信贷 ABS 产品 中，公司信贷类资产支持证券发行额为2016 中国汽车金融报告 2016 China Auto Finance Report 27 3,178.46 亿 元， 占 比 78%； 而 个 人 汽 车抵押贷款支持证券发行额为 337.45 亿元，占比 8%。2015 年一年中，便有 10 家汽车金融公司相继发行了资产证券 化产品， 总发行规模达到了 224.03 亿元， 是 2014 年的 2.87 倍。 金融租赁公司加快布局汽车消费金融 传统银行系租赁公司的租赁标的物 多集中在资本性货物上，如飞机、轮船、 大型成套设备等，依托品牌、客户、网 络和技术优势，建立了较为完善的金融 租赁产品和服务体系，当前在汽车消费 金融市场快速发展之际，更多的金融租 赁公司凭借雄厚的资金实力，尝试大规 模开展汽车融资租赁业务。然而目前影 响金融租赁公司介入汽车租赁业务的主 要原因是对汽车消费金融市场的覆盖面 不够，风险控制没有针对性，于是采取 和专业汽车融资租赁公司合作的方式， 依托专业汽车融资租赁公司在市场开拓 上的深度和广度，在风控技术上的专业 性，在资产监管处置上的优势，各展所 长，将会打造更有竞争力的租赁商业模 式。 互联网金融积极参与汽车消费金融 在互联网金融领域，汽车资产逐渐 成为主流资产之一。互联网汽车金融有 三大优势：第一是汽车资产流动性强， 交易成本低处置便利；第二是额度较小， 周期灵活容易被借款人和投资人所接 受；第三是车贷业务易于标准化，利于 规模化和风险控制。 2015 年 5 月，理财范宣布携手传 统汽车金融服务商中硕集团，涉足汽车 金融，开启了网贷行业进军汽车金融的 序幕。随后，人人贷、陆金所、拍拍贷、 美利金融等也都不同程度地表态将重点 拓展汽车金融。截至 2015 年年底，涉 及车贷业务的网贷平台有 891 家，其中 以车贷为主营业务且仍在正常运营的平 台 200 家左右。互联网巨头中，阿里通 过与 50 多家汽车企业达成合作，为雪 铁龙、日产、别克、力帆等车型提供贷 款服务；百度则通过推出百度汽车平台， 与各大银行、网贷平台等达成了贷款业 务的合作；而腾讯则通过入股易车车贷、 人人车等，曲线完成了汽车金融的布局。 互联网金融目前的资产类别主要有 小微金融、供应链金融和汽车金融等， 其中汽车金融资产因为流动性强、安全 度高备受热捧。汽车金融面向有车一族 这类高端用户群体，在消费升级的背景 下，也为拓展车主日常消费及相关金融 服务等车后市场增加了想象空间。互联28 网金融不只可以在汽车抵押贷款、购车 分期上发挥所长，未来还可以将服务延 伸到汽车产业的诸多领域，如融资租赁、 二手车维修保养、车辆保险、汽车经销 商上下游供应链等。 经销商以融资租赁形式涉足汽车消费金 融 在汽车高速增长期结束进入稳定增 长期以及主机厂竞争加剧的大背景下， 经销商传统主业新车销售利润受到严重 挤压。经销商已经纷纷放松 4S 店的扩 张脚步，转而向汽车后市场攫取利润。 相对于快修连锁或汽车保养美容等前期 投入较大、回报较慢的业务，融资租赁 本身除了渗透率的巨大空间外，还可以 在现有销售范围迅速推广，替代银行信 贷和主机厂汽车金融。这将帮助目前整 体盈利状况不佳的经销商行业迅速扭转 局面。从目前的收入和利润结构来看， 经销商收入来源主要是新车销售，利润 来源主要是新车销售加售后维修服务， 汽车金融所占比重较低。对比国内经销 商中的汽车金融先驱广汇汽车，目前利 润当中汽车金融的占比已经达到三分之 一左右，主要就是依托融资租赁；国际 经销商龙头 AutoNation， 其业务毛利润 中汽车金融就占据四分之一。经销商为 了调整利润结构，改善经营业绩，纷纷 通过成立融资租赁公司的方式布局汽车 消费金融领域，但很多经销商也都是刚 刚成立自己的融资租赁公司，连现有销 售规模中的渗透潜力都未充分发掘，但 未来具有一定的市场发展空间。 汽车共享平台提供消费信贷服务 同时，汽车共享平台也开始切入汽 车金融市场，以全方位的服务满足用户 的用车需求。2016 年 3 月，神州优车 成立了旗下的一站式汽车金融服务平台 神州闪贷。针对不同客户，神州闪贷提 供了包括新车的消费信贷、车辆的抵押 贷款、二手车的贷款服务等多款产品。 而神州旗下广泛分布的门店可以为消费 者提供验车、咨询等服务，而神州优车 多年积累的人车数据，与神州闪贷的汽 车金融服务可实现最大意义上的协同。 汽车保险市场 商业车险费率改革促进 UBI 车险生态系 统形成 2015 年 2 月 3 日，保监会印发关 于深化商业车险条款费率管理制度改革 的意见，意见指出要建立以行业 示范条款为主、公司创新型条款为辅的2016 中国汽车金融报告 2016 China Auto Finance Report 29 条款管理制度，建立市场化的费率形成 机制，同