就业报告系列之二：“民工荒”愈演愈烈.pdf

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 3 月 10 日 宏观经济 “ 民工荒 ” 愈演愈烈 就业报告系列之 二 宏观 动态 要点 中国劳动市场正经历一场“大变局”。 一方面是劳动力供给不断减少， 比如 15-59 岁人口 2019、 2020 年 将 分别下降 180 和 300 万 左右 。另一方面， 生活型 服务业快速崛起，成了吸收劳动力的“大户” ， 比如 滴滴、快递和外卖 等 创造了近 2500 万左右 个 就业 机会 。 “逃离”制造业而奔向服务业的现象比较明显，尤其是年轻人。 不少服务业收入平均而言高于制造业。农民工在制造业的就业占比不断下降，新进入劳动力市场的大学毕业生和蓝领都有弃制造业、选服务业的趋势。2017 届本科毕业生进入制造业的比重仅为 19.2%，较 2013 届下降了 6.6个百分点。 90 后蓝领第一份工作从事服务业的比重为 30%，较 80 后下降了 17 个百分点。 沿海地区制造业 企业面临的 “招工难”现象愈演愈烈。有技术的工人难招，无技术的普通工人照样难招，这个情况似乎一年比一年严重。 这个现象跟劳动力年龄人口逐步下降、生活型服务业迅速崛起、制造业内迁都有关系。 为了招工， 除了工资维持 一定 的年度 增幅（ 7%-10%） 以外 ， 部分制造业 企业还提供多种福利来吸引工人，比如为职工子女提供作业辅导，提供生日蛋糕 等 。 总体而言，就业压力主要是结构性，而非全局性。政府本轮 “稳就业”的政策更多是从供应端着手，而非重走大力刺激需求的老路。 分析师 张文朗 (执业证书编号： S0930516100002) 021-52523808 zhangwenlangebscn 黄文静 (执业证书编号： S0930516110004) 010-56513039 huangwenjingebscn 郭永斌 (执业证书编号： S0930518060002) 010-56513153 guoybebscn 邓巧锋 (执业证书编号： S0930517100005) 021-52523805 dengqiaofengebscn 联系人 郑宇驰 021-52523807 zhengycebscn 2019-03-10 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 020040060080010001200140034%35%36%37%38%农村人均可支配收入 /城镇人均可支配收入 农民工人数变化（右轴） 万人 - 15 000- 10 000- 5 00005 00010 00015 00020 0001990 1995 2000 2005 2010 2015 2020E 2025E 2030E15-64岁新增 15-59岁新增 千人 2019 年 政府工作报告把 “稳就业” 抬到非常重要的位置，有两段话 强调 “ 稳就业” 的重要性，并 大力发展培训和职业教育， 2019 年分别对 1500万人次以上的职工 进行 技能提升和转岗转业培训 ， 高职院校 扩招 100万人 1，在提升人力资本的同时稳定就业、辅助经济结构转型 。 2019年的就业压力到底有多大？ 我们在 2019年 2月 22日抽丝剥茧，就业压力并不大的深度报告中有非常详细的分析。我们最近在沿海某省进行了为期一周的深入调研，跟近 20 余家不同行业、不同规模的制造业零距离接触。实际上，制造业普遍反映“招工难”现象愈演愈烈。这进一步印证了我们之前的判断，就业压力主要是结构性，而非全局性 。实际上，政府 “ 稳就业” 的政策更多是从供应端着手，而非重走大力刺激需求的老路 。 劳动 力年年减少 15-59 岁、 15-64 岁新增人口分别自 2012、 2015 年开始为负，且 下降速度有加快趋势 ： 其中 15-59 岁劳动年龄人口 预计在 2019、 2020 年 将 分别下降 181、 302 万 （图 1） 。 传统的城乡二元劳动力市场带来的供给在减弱。一方面，与城镇一样，农村也在面临劳动年龄人口不断下降的状况 ；另一方面，城乡之间的收入差距不断减小也使得农村居民进入城镇工作的意愿边际减弱：农村居民人均可支配收入与城镇居民人均可支配收入之比从 2013 年的 35.6%上升到了 2018 年的 37.2%。两者共同作用下， 2018 年的农民工人数只增加了 184 万，相比于 2017 年的 481 万有了较大幅度的下降（图 2）。 图 1： 新增劳动年龄人口 图 2： 城乡收入差距与农民工人数变化 资料来源： 联合国 资料来源： Wind 逃离制造业，奔向服 务业 除了劳动年龄人口下降， 过去数年， 生活型服务业 快速发展，创造了大量就业机会 。 比 如家政服务业，由 2015 年的 2326 万人上升至 2016 年的2542 万人（图 3）。 共享经济 也创造了大量就业机会 。 专车 ：以滴滴为例，2016 年 6 月至 2017 年 6 月，共有 2108 万 2人（含专车、快车、顺风车车主、代驾司机）在滴滴平台获得收入。其中 393 万是去产能行业职工，超过 178万是复员、转业军人，还有 133 万失业人员和 137 万零就业家庭在平台上实12017 年高职 （专科）学校 在校生 925 万。 2 数据来自 新经济 新就业 2017 年滴滴出行平台就业研究报告 。 2019-03-10 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 0.50% 1.31% 14.03% 33.62% 50.54% 很不喜欢 不是很喜欢 一般 喜欢 非常喜欢 01000200030002015 2016万人 12.2 6.8 6.4 6.0 051015顺丰速运 小猪平台 制造业 新职业人群 万元 05001000150020002500 万人 现了新就业。 外卖 ： 以美团为例，日均活跃配送骑手数从 2015 年第四季度约 1.4 万人增至 2017 年第四季度的 53.1 万 3人，其中有 4.6 万人来自贫困县，占比 9.2%；有 15.6万 4人曾经是 煤炭、钢铁等 传统产业工人，占比 31.2%。快递 ： 2018 年快递全行业估计有 300 万 5快递员。此外，共享住宿、家政等行业也实现了与新技术的融合（图 4）。 图 3：部分生活型服务业就业人数 图 4： 部分共享经济企业带动就业人数 资料来源：商务部 资料来源： 中国共享经济发展年度报告， 2018 快递员群体洞察报告 许多服务业平均工资高于制造业 。 比如， 2017 年顺丰快递员工平均年收入为 12.2 万，而制造业就业人员平均年收入为 6.4 万（图 5）。 新职业人群的工作满意度也较高。 根据 2018 年新职业人群工作生活现状调研报告，2018年新职业人群月收入高于 5000元的已过半数，达到 52.8%，而且 50.5%的人对工作表示“非常喜欢”，对工作表示“喜欢”的有 33.6%；对当前工作表示不喜欢的，占比仅有 1.8%（图 6） 。 图 5： 各平台就业人员年收入 图 6： 2018 年新职业人群对当前工作的热爱程度 资料来源： Wind，中国共享住宿发展报告 2018， 2018 年新职业人群工作生活现状调研报告，光大证券研究所 资料来源： 2018 年新职业人群工作生活现状调研报告 农民工 向服务业转移 的现象 比较明显 。 近年来，农民工在制造业的就业占比不断下降，而不断向建筑业、服务业转移。与制造业之间替代性较高的3 数据来自美团招股说明书。 4 数据来自 中国共享经济发展年度报告 。 5 数据来自 2018 快递员群体洞察报告。 2019-03-10 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 0%5%10%15%20%25%30%本科毕业生 高职高专毕业生 2013届 2017届 0%5%10%15%20%25%30%35%90后 80后 70后 行业包括：建筑业、住宿和餐饮业、居民服务和其他服务业、交通运输、仓储和邮政业、水利、环境和公共设施管理业、批发和零售业、采矿业。 “逃离”制造业而奔向服务业的现象在年轻人中间尤其明显。 以新增劳动力供给的两大人群来看，新进入劳动力市场的大学毕业生和蓝领都有弃制造业、选服务业的趋势。 2017 届本科毕业生进入制造业的比重仅为 19.2%，较 2013 届下降了 6.6 个百分点 （图 7） 。 90 后蓝领第一份工作从事服务业的比重为 30%，较 80 后下降了 17 个百分点（图 8）。 图 7：进入制造业的大学毕业生比例 图 8：蓝领第一份工作从事服务业的比例 资料来源： 麦可思研究院 资料来源： 58 蓝领数据研究院 制造业“招工难”愈演愈烈 制造业 企业 普遍 面临的 “招工难” 现象 愈演愈烈。有技术的工人难招，无技术的普通工人照样难招，这个情况似乎一年比一年 严重。这一方面因为劳动力年龄人口逐步下降、生活型服务业迅速崛起吸收了很多劳动力，另一方面跟制造业内迁也有关系。随着沿海地区环保力度加大，以及土地成本上升，内地省份承接了一部分从沿海过来的制造业。出省务工的民工越来越少。 无论是中低端还是中高端劳动力市场，都呈现出劳动岗位供给和需求向中西部、低线城市回流的趋势： 2018 年第四季度， 公共就业服务机构市场的用人需求中，东部地区下降最多（ -0.4%），而西部地区用人需求增加最多（ +10.1%）（图 9）；三线城市的 CIER 指数最高（ 2.27），一线城市最低（ 0.88）。 外出和省外农民工比例的下降趋势很明显（图 10）。 2019-03-10 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 -8-404812东 中 西 用人需求变化 求职人数变化 % 图 9： 2018Q4 公共就业服务机构市场供求同比变化 图 10：外出和省外农民工比例持续下降 资料来源： 人社部 资料来源： 中国就业研究所 供需关系的逆转带来了劳资双方谈判能力的变化。 过去是工人看老板脸色，现在是老板看工人脸色。曾几何时，工人加班加点干活，以致老板担心工人加班时间太长 而身体状况难以承受 ，不让加班但工人抢着加班。现在是工人挑企业，年龄大的工人吃苦耐劳，但年轻人不乐意加班的现象比较普遍。劳动力流动性大的特点也愈发显著，部分企业的 工人到岗后 工作了 半天就辞职， 去了 另一家条件更好的企业，以致对开工都产生影响。 除了工资维持 7%-10%6的年度增长 以外 ，企业还提供多种福利来吸引工人。 下面是某个县级工业园区 的一个 企业在招聘广告中列出的公司福利 ，包括为职工子女提供作业辅导 。 从总体上来说，我们判断 2019 年就业压力不大 。 我们估算基准情形下，2019 年城镇就业市场的需求 7大约增加 919 万，而供给大约增加 603 万，缺口 达 300 万以上， 较 2018 年 只是 下降 30 万左右。 详细测算过程可见我们前期发布的报告抽丝剥茧，就业压力并不大。 但结构性就业确实可能存在， 比如 大学毕业生就业， 部分 可通过 继续 深造来解决。 大学毕业生作为就业的重点群体 ， “找工作难”的情况由来已久，根据中国家庭金融调查中心 2012 年所做的调查， 虽然总体失业率随着 学历提升而逐渐降低，但是对于 21-25 岁的人群来说，失业率 随学历提升反而有所 升高 。 一大原因是工作技能要求与学习内容的不匹配，结构性因素占据了主导地位。 从 2018 届毕业生的情况来看， 理学、工学、医学类的就业状况较好，而经管、艺术类的就业状况较差 （图 11） 。 这种状况一方面可以通过6数据来自 中国就业研究所 2018 年第四季度中国就业季度分析会成功举办 。 7为城镇就业人员净增加。 40%45%50%55%60%65%外出农民工 /农民工 外出农民工（省外） /外出农民工（省内） 公司福利： 公司设有食堂，提供住宿；设有乒乓球室、篮球场、图书馆、健身吧等；可享受节日礼品、生日蛋糕；工龄工资逐年增长，可享受公司组织的旅游活动；职工子女作业辅导；春节回家可报销车费等。 2019-03-10 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 0102030405060708090100理学类 工学类 医学类 文科类 经管类 艺术类 落实去向率 求职成功率 % 051015202530352015 2016 2018总体 本科生 % 就业政策的帮扶来缓解，另一方面可以通过继续深造的方式来延缓大学毕业生的就业压力 （图 12） 。 图 11： 2018 届上海高校 毕业生落实去向及求职成功率主要专业 图 12： 上海高校 毕业生选择继续深造的比重 资料来源： 蔡晗昀 . 2018 年上海高校应届毕业生就业情况调查报告 J. 统计科学与实践 , 2018(9). 资料来源： 蔡晗昀 . 2018 年上海高校应届毕业生就业情况调查报告 J. 统计科学与实践 , 2018(9). 针对结构性就业压力，政府本轮 “ 稳就业” 的政策更多是从供应端着手，而非重走大力刺激需求的老路。2019-03-10 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行业及公司评级 买入 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5%至 5%； 减持 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%； 卖出 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A 股主板 基准为沪深 300 指数 ；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数 。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称 “ 本公司 ” ）创建于 1996 年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公 司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。 根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称 “ 光大证券研究所 ” ）编写，以合法获 得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整 且不予通知 。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议 做出 任何形式的保证和承诺。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主 作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部 、自营部门以及其他 投资业务部 门 可能会 独立做出 与本报告的 意见或建议 不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在 做出 投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突， 勿将 本报告 作为 投资决策的唯一 信赖依据 。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅供本公司的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅向特定客户传送，未经本公司书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络本公司并获得许可，并需注明出处为光大证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 2019-03-10 宏观经济 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 光大证券股份有限公司 上海市南京西路 1266 恒隆广场一期 49 楼 邮编 200040 机构业务总部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 上海 徐硕 021-52523543 13817283600 shuoxuebscn 李文渊 18217788607 liwenyuanebscn 李强 021-52523547 18621590998 liqiang88ebscn 罗德锦 021-52523578 13661875949/13609618940 luodjebscn 张弓 021-52523558 13918550549 zhanggongebscn 黄素青 021-22169130 13162521110 huangsuqingebscn 邢可 021-22167108 15618296961 xingkebscn 李晓琳 021-52523559 13918461216 lixiaolinebscn 郎珈艺 021-52523557 18801762801 dingdianebscn 余鹏 021-52523565 17702167366 yupeng88ebscn 丁点 021-52523577 18221129383 dingdianebscn 郭永佳 13190020865 guoyongjiaebscn 北京 郝辉 010-58452028 13511017986 haohuiebscn 梁晨 010-58452025 13901184256 liangchenebscn 吕凌 010-58452035 15811398181 lvlingebscn 郭晓远 010-58452029 15120072716 guoxiaoyuanebscn 张彦斌 010-58452026 15135130865 zhangyanbinebscn 庞舒然 010-58452040 18810659385 pangsrebscn 申青雯 021-22169527 15921857444 shenqwebscn 深圳 黎晓宇 0755-83553559 13823771340 lixy1ebscn 张亦潇 0755-23996409 13725559855 zhangyxebscn 王渊锋 0755-83551458 18576778603 wangyuanfengebscn 张靖雯 0755-83553249 18589058561 zhangjingwenebscn 苏一耘 13828709460 suyyebscn 常密密 15626455220 changmmebscn 国际业务 陶奕 021-52523546 18018609199 taoyiebscn 梁超 021-52523562 15158266108 liangcebscn 金英光 13311088991 jinygebscn 周梦颖 021-52523550 15618752262 zhoumengyingebscn 私募业务部 安羚娴 021-52523708 15821276905 anlxebscn 张浩东 021-52523709 18516161380 zhanghdebscn 吴冕 0755-23617467 18682306302 wumianebscn 吴琦 021-52523706 13761057445 wuqiebscn 王舒 021-22169419 15869111599 wangshuebscn 傅裕 021-52523702 13564655558 fuyuebscn 王婧 021-22169359 18217302895 wangjingebscn 陈潞 021-22169146 18701777950 chenluebscn 王涵洲 18601076781 wanghanzhouebscn 黄小芳 021-52523715 15221694319 huangxfebscn 万得资讯