2018-2019医疗器械政策支持下行业发展分析报告.pptx

2018-2019医疗器械政策支持下行业发展分析报告, 政策大力支持国产医疗器械发展。1）研发资金：国家通过多个专项计划直接提供研发资金支持。 2018 年“生物医用材料研发与组织器官修复替代”和“数字诊疗装备研发”重点专项拟立项 47 个项目，提供中央财政经费支持 3.8 亿。2）加快审批上市：2017 年创新医疗器械特别审批程序收到 273 项申请，完成 323项审查，确定 63 个申请通过，批准 12 个产品上市，其中最快的产品仅用了 1个月时间，获批上市进度创纪录。3）优先采购：国家已遴选 4 批优秀国产医疗设备，已有约 10 个省市出台了具体政策落实优先采购国产医疗器械。 国外医疗器械龙头选择专业化或多元化发展。国外医疗器械企业从小到大发展为行业龙头，或专注于细分领域通过提高竞争壁垒提升业绩规模，或在达到发展瓶颈后跨界并购寻求新增长点。细分领域龙头：奥林巴斯凭借光学技术优势，专注于内窥镜研发，持续推出新技术，成为软式内窥镜市场的全球龙头，在全球市场市占率达到 65%。多元化平台：美敦力从心血管医疗器械起家，通过并购延伸至脊柱、整形外科、糖尿病等领域，业绩和股价持续上涨，发展为全球最大的医疗器械公司。 政策大力支持国产医疗器械发展。1）研发资金：国家通过多个专项计划直接提供研发资金支持。 2018 年“生物医用材料研发与组织器官修复替代”和“数字诊疗装备研发”重点专项拟立项 47 个项目，提供中央财政经费支持 3.8 亿。2）加快审批上市：2017 年创新医疗器械特别审批程序收到 273 项申请，完成 323项审查，确定 63 个申请通过，批准 12 个产品上市，其中最快的产品仅用了 1个月时间，获批上市进度创纪录。3）优先采购：国家已遴选 4 批优秀国产医疗设备，已有约 10 个省市出台了具体政策落实优先采购国产医疗器械。,Table_Finance代码 名称,当前价格,投资评级,2017A,EPS（元）2018E,2019E,2017A,PE2018E,2019E,300760300003002223600055300595,迈瑞医疗乐普医疗鱼跃医疗万东医疗欧普康视,111.8632.1818.658.7241.90,买入买入买入买入买入,2.370.510.590.200.67,3.010.780.730.270.99,3.661.030.890.381.34,46.4464.1631.7143.2262.54,36.5641.5625.6332.0142.32,30.0731.4821.0223.2431.27, 国外医疗器械龙头选择专业化或多元化发展。国外医疗器械企业从小到大发展为行业龙头，或专注于细分领域通过提高竞争壁垒提升业绩规模，或在达到发展瓶颈后跨界并购寻求新增长点。细分领域龙头：奥林巴斯凭借光学技术优势，专注于内窥镜研发，持续推出新技术，成为软式内窥镜市场的全球龙头，在全球市场市占率达到 65%。多元化平台：美敦力从心血管医疗器械起家，通过并购延伸至脊柱、整形外科、糖尿病等领域，业绩和股价持续上涨，发展为全球最大的医疗器械公司。 投资策略与重点关注个股：重点推荐平台型公司：1）迈瑞医疗（300760）横跨医疗影像、体外诊断、生命信息与支持三大领域，并在多个领域处在领先地位，持续提升收入规模和市场份额；2）乐普医疗（300003）打造了心血管器械+药品+服务产业链闭环，并向肿瘤免疫治疗和糖尿病药物领域持续延伸；3）鱼跃医疗（002223）打造家用医疗器械龙头，多个细分领域处在行业领先地位；高成长细分领域龙头：4）万东医疗（600055）拥有国内最全影像设备产品线，DR 和高端彩超处在领先地位；5）欧普康视（300595）角膜塑形镜市场至少还有 4-6 倍成长空间，进口替代持续提升市占率。 风险提示：医疗器械招标降价风险；市场竞争风险；其他不可预知风险。重点公司盈利预测与评级,目 录,1 中国医疗器械增速超全球增速，但集中度和国产比例低 .1,2 中国医疗器械市场潜力大，多因素推动行业快速增长.4,3 医疗政策大力支持医疗器械国产化.7,3.1 医疗器械研发申报政策支持.73.2 国产医疗器械获得优先采购资格 .84 海外医疗器械成就龙头之路：多元化或专业化.9,4.1 美敦力：持续并购成为全球最大医疗器械供应商 .94.2 奥林巴斯：专注聚焦成就全球软式内窥镜王者 .125 综合性平台及高成长领域有望塑造国内医疗器械龙头.14,5.1 迈瑞医疗：从深圳走向全球的医疗器械龙头 .145.2 乐普医疗：打造心血管产业链闭环，向肿瘤和糖尿病延伸.225.3 鱼跃医疗：家用医疗器械龙头.265.4 万东医疗：国产大型影像设备逐步崛起，进口替代空间广阔.335.5 欧普康视：角膜塑形镜市场渗透率低，成长天花板高.395.6 内窥镜：打破高清软镜垄断，进口替代空间大 .435.7 骨科耗材：市场持续高增长，进口替代空间大 .455.8 血液灌流：国产占据主导地位，十倍增长空间 .49,图 目 录,图 1：全球医疗器械市场规模及增速.1图 2：2017 年全球医疗器械子领域占比.1图 3：中国医疗器械市场规模及增速.2图 4：2017 年中国医疗器械子行业占比.2图 5：中国医疗器械市场增速明显超过药品市场.4图 6：中国医疗器械市场规模与药品市场相比偏小 .4图 7：中国平均预期寿命持续提高.5图 8：中国老龄化趋势.5图 9：中国城乡基本医疗保险基金收入和支出增长趋势（亿元） .5图 10：中国城乡基本医疗保险基金累计结余增长趋势（亿元） .5图 11：公立医院收入结构.6图 12：公立医院药品收入增速低于器械相关收入增速 .6图 13：公立医院临床科室明显亏损.7图 14：公立医院医技科室盈利能力强.7图 15：2017 年创新医疗器械特别审批项目数据.8图 16：美敦力销售收入增长趋势.10图 17：美敦力归母净利润增长趋势.10图 18：2017 年美敦力收入结构.10图 19：美敦力研发费用增长趋势.10图 20：美敦力主要跨界并购项目.11图 21：1996-2018 年期间美敦力股价涨幅明显跑赢纳斯达克指数.12图 22：美敦力 PE 估值变化趋势.12图 23：奥林巴斯医疗仪器业务收入占总收入的比例持续提升 .13图 24：2017 年公司奥林巴斯收入结构.13图 25：奥林巴斯研发费率增长趋势.14图 26：奥林巴斯医疗仪器业务销售额增长趋势.14图 27：迈瑞医疗发展历程.15图 28：迈瑞营业收入增长趋势.16图 29：迈瑞归母净利润及扣非净利润增长趋势.16图 30：迈瑞研发中心分布.16图 31：迈瑞研发费率保持在 10%左右.16图 32：迈瑞深度覆盖全球、专业服务的销售体系.17图 33：2016 年全球监护仪市场格局.17图 34：迈瑞监护仪增长趋势.18图 35：2016 年全球监护仪市场格局.18图 36：迈瑞麻醉机收入增长趋势.18图 37：2016 年全球麻醉机市场格局.18图 38：迈瑞体外诊断产品收入增长趋势.19图 39：迈瑞体外诊断产品收入结构.19,图 40：样本医院生化分析仪品牌格局.19图 41：2016 年中国血球分析市场格局.19图 42：迈瑞化学发光试剂收入增长趋势.20图 43：迈瑞化学发光配套试剂项目.20图 44：迈瑞超声业务收入增长趋势.20图 45：全球超声市场企业格局.20图 46：乐普医疗产业链布局.22图 47：乐普医疗收入增长趋势.23图 48：乐普医疗归母净利润增长趋势.23图 49：乐普心脏支架销售收入增长趋势.23图 50：乐普心脏支架市场竞争力强.23图 51：乐普氯吡格雷销售收入增长趋势.24图 52：乐普氯吡格雷在 PDB 样本医院的销量占比低.24图 53：乐普阿托伐他汀销售收入增长趋势.24图 54：乐普阿托伐他汀钙片在 PDB 样本医院的销量占比低.24图 55：乐普在肿瘤免疫治疗领域的战略布局.25图 56：乐普在糖尿病药物领域的战略布局.25图 57：鱼跃医疗产品线.27图 58：鱼跃医疗收入增长趋势.27图 59：鱼跃医疗归母净利润增长趋势.27图 60：鱼跃医疗收入结构变化趋势.27图 61：鱼跃医疗毛利结构变化趋势.27图 62：鱼跃医疗销售渠道布局.28图 63：鱼跃医疗电商渠道收入高速增长.28图 64：中国家用医疗器械市场规模快速增长.28图 65：中国老年人慢性病患病率明显升高.28图 66：中国高血压控制率现状.29图 67：中国高血压控制率明显偏低（2009 年）.29图 68：中国血糖仪渗透率偏低.30图 69：中国单台血糖仪年平均试纸使用量偏低.30图 70：中国血糖仪市场竞争格局.31图 71：鱼跃医疗血糖监测产品收入增长趋势.31图 72：中国呼吸机市场规模增长趋势.32图 73：中国呼吸机市场竞争格局.32图 74：影像设备分类.33图 75：中国人均 MRI 拥有量远低于发达国家.34图 76：2017 年中国 MRI 市场竞争格局 .34图 77：中国人均 CT 拥有量远低于发达国家.34图 78：2017 年中国 CT 市场竞争格局.34图 79：不同类型 CT 国产占比.35图 80：不同等级医院国产 CT 占比.35图 81：中国平板 DR 销量增长趋势 .36,