2018年下半年农林牧渔行业投资分析报告.pptx

,看好：畜禽养殖&子行业龙头,2018年下半年农林牧渔行业投资分析报告,2018.6.20,主要内容,1. 畜禽养殖业复苏：终端供求改善2. 其他子行业景气如何？,3. 投资：畜禽养殖&子行业龙头,2,子行业,评级,主要逻辑,推荐公司,种业,中性,杂交玉米种子供求充足，两系杂交稻种子压力增大。杂交玉米：2017年杂交玉米制种面积由410万亩调减到295万亩，降幅28%；预计新增产量10亿公斤左右，加上有效库存8-9亿公斤，预计总供种量18-19亿公斤；预计总需求量11亿公斤，预计期末库存7-8亿公斤，库存下降，若玉米种植面积反弹，市场供给压力会,略有缓解。杂交水稻：2017年制种面积167万亩，较2016年增加4万亩。因制种灾害明显少于往年，两系,隆平高科,饲料业,看好,稻制种是最好年份，预计产量3.03亿公斤，加有效库存1.1亿公斤，总供给4.1亿公斤左右。预计总需求2.4亿公斤，期末余额1.7亿公斤。两系稻种市场压力增大。2018年杂交玉米市场销售竞争剧烈，出现价格战，价格下跌幅度10%左右。玉米价格上行，饲料原料成本上升，饲料价格随原料价格波动而波动。水产饲料销售逐步进入旺季，环保整,治有可能导致供给适度减少，水产品价格保持良好水平。风险：2018年台风可能较往年增多，对下游有一,海大集团、天马科技,生猪养殖,看好,定影响。2018年初生猪价格出人意料的断崖式下跌。原因：“牛猪”碰上消费淡季，屠宰企业博弈显优势。进入5月,下旬，库存逐步消耗，大型养殖场挺价销售，生猪价格出现阶段性快速回升，但行业产能尚未”出清“，规,牧原股份、温氏股份、天邦股份,肉鸡养殖,看好,模化企业扩张虽有所放缓，但仍有增加。预计下半年生猪价格震荡回暖或弱反弹，底部抬高。2018年白羽肉鸡行业景气复苏，复苏突破环节在于商品肉鸡供给的持续减少。叠加三季度消费旺季因素，预计三季度消费旺季因素，预计三季度商品代鸡苗价格上涨、鸡肉产品价格持续回升。目前，祖代种鸡存栏,量110多万套，供求均衡。父母代种鸡存栏预期减少。因2017年、2018年1季度商品代鸡苗销售量持续减,益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份,动物疫苗,看好,少，终端鸡肉供给减少，库存逐步消化。鸡肉供给好转，加之三季度烧烤等消费增加，预计鸡肉价格持续回升。同时，父母代种鸡的减少，商品代鸡苗理应上涨。主要企业技改升级后，产品质量均明显提升，行业竞争加剧。同时，猪价下行对高端疫苗价格形成压力。高,端口蹄疫疫苗市场价格出现松动，龙头企业增速放缓。基数较低、技改升级的企业销售量增加，企业增速出,现分化。,中牧股份、圣物股份、普莱柯,海洋养殖,中性,海参价格有所回升，相关公司估值较高,梅花生物,玉米深加工(氨基酸)制糖,谨慎看好中性,产能集中度较高，环保或价格协调有可能存在阶段性机会。但2018-2019年新增产能陆续投产，行业供给增加2017/2018制糖期全球、中国糖产量预计有所增加,1.0 2018年下半年主要子行业看法及推荐 相对看好：白羽肉鸡、生猪养殖、动物疫苗、水产饲料 推荐公司：益生股份、民和股份、圣农发展；牧原股份、温氏股份；海大集团、天马科技；中牧股份、生物股份、隆平高科，关注华英农业表1：主要子行业看法及观点,1.1.1 生猪价格出人意料的“悬崖式”下跌 生猪价格从2018年1月10日15.37元/公斤下跌至5月16日10.35元/公斤，跌幅32.67% 2018年5月17日起生猪价格止跌回升，至6月8日回升至11.36元/公斤，涨幅9.76%图1：2017年5月以来生猪价格走势,15.37,10.35,11.36,16151413121110,元/公斤,1.1.2 养猪业阶段性陷入全面亏损 5月18日22个省市猪粮比跌至最低，为5.13，此后小幅回升。截至2018年6月8日，回升至5.84，仍处于政府调控二级响应范围,图2：猪粮比阶段性低于5.5,5.5:15.0:1,6.0:1,猪粮比,预警区域,轻度下跌中度下跌重度下跌价格判断,三级响应,三级响应二级响应一级响应三级响应,图3：猪粮比5.5下方为中度下跌范围异常上涨,42,6,9.0:18正常波动,1210,图4：生猪收购价格与平均体重关系,1.1.3 下跌原因：“牛猪”碰上消费淡季 2017年全国生猪出栏量6.88亿头，同比增长0.5%；猪肉产量5340万吨，同比增长0.8% 2018年1-2月生猪屠宰量为4037.6万头，同比增长20.53%（较2016年同期增加24万头）。2018年1-4月合计屠宰量8070.7万头，同比增长18.5%。4月屠宰量2116.1万头，同比增长21.84% 图5：规模化屠宰企业季度屠宰量,100,104102,110108106,10,1211,16151413,Kg/头,元/公斤,成交均价,体重(右轴),5020.0,4695.4,6002.0,5525.0,4489.4,4880.7,5975.6,5069.1,5362.9 5504.5,6247.4,5954.6,4000,700060005000,30002000100002015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1图6：2016-2018年1-2月合计生猪屠宰量,万头5666.0,3349.9,4037.6,3600340032003000,3800,42004000,2016,2017,2018,万头4013.6,2000-05,2001-05,2002-05,2003-05,2004-05,2005-05,2006-05,2007-05,2008-05,2009-05,2010-05,2011-05,2012-05,2013-05,2014-05,2015-05,2016-05,2017-05,2018-05,1.1.4 猪价研判：震荡回升，底部抬高 库存逐步减少、大体重生猪减少、前期补栏减少、政府收储 生猪产能预计仍会缓步增加，屠宰企业与养殖企业博弈图7：生猪价格走势,24.1619.5511.31,6050403020100,元/公斤,仔猪,生猪,去皮带骨猪肉,商品代种鸡场,父母代种鸡场,国外育种禽场祖代鸡苗,后备祖代鸡,在产祖代鸡,父母代鸡苗,鸡养殖场商品毛鸡,屠宰分割工厂鸡肉产品市场销售,经销商/肉制品加工企业/餐饮超市/农贸市场/专卖店,益生股份,安伟捷/科宝/哈伯德,民和股份,圣农发展/仙坛股份,24周,淘汰,宰杀,孵化21天,从祖代鸡引种至商品代肉鸡出栏24周+21天+24周+21天+40天=约14个月,45套,产蛋42周(9个月),后备父母代鸡在产父母代鸡,商品代鸡苗商品代肉40天,淘汰,产蛋42周(9个月),24周,孵化21天,110只,1.2 白羽肉鸡：景气周期研判的产业链图8：白羽肉鸡产业链,1.2.1 白羽肉鸡：终端供求有所改善 2017年全国商品代鸡苗销售量42.62亿羽，为近三年之最低。2018Q1商品代鸡苗销售量为7.92亿羽，同比下降36%(海关口径冻鸡进口量约为0.63亿羽)，2018Q1商品代肉鸡总供给量同比下降36.48%。2016年鸡肉库存经过2017年和2018年Q1的消化应该基本消化完毕,图9：2017年商品代鸡苗销售量为近三年之最低,图10： 2018Q1商品代鸡苗销售量+进口量,44.81,46.14,42.62,30,3432,3836,40,48464442,2015,2016,2017,亿羽,9.76,11.00,11.87,7.29,0.59,0.6,0.63,20,64,8,141210,2015Q1,2016Q1,2017Q1,2018Q1,亿只0.62,全国鸡苗销量,进口当量,2011-06,2011-12,2012-12,2013-06,2013-12,2014-06,2015-12,2016-06,2016-12,2017-06,2018-06,2012-06,2014-12,2015-06,2017-12,1.2.2 白羽肉鸡：鸡肉产品、毛鸡价格有所回升 终端供给减少，毛鸡、鸡肉产品价格有所回升。根据禽业分会数据，截至2018年6月3日，鸡肉产品价格为9.86元/公斤，周环比上涨0.32%，相对前期4月初9.38元/公斤上涨5.12%（走私肉和进口量依然是不确定因素）,图11：白羽肉鸡产品综合价格走势,图12：山东地区毛鸡价格走势,9.86,8.50,11.0010.5010.009.509.00,11.50,1,4,7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52,元/公斤,2015年,2016年,2017年,2018年,周,4.05,1,5432,6,元/斤,1.2.3 白羽肉鸡：父母代种鸡存栏量偏紧 6月3日，父母代种鸡存栏量2226.03万套。在产1407.47万套（占全国比例65.85%），后备818.56万套 2917年8-11月强制换羽的祖代种鸡尚在产蛋期，其所产父母代、商品代鸡苗质量下降,图13：全国部分父母代种鸡存栏量（在产+后备）,图14：全国部分父母代种鸡存栏量(在产),2236.57,2226.03,1000.00,1800.001600.001400.001200.00,2400.002200.002000.00,3000.002800.002600.00,1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52,万套,2016年,2014年2017年,2015年2018年,1273.57,1407.47,450.00,1050.00850.00650.00,1450.001250.00,1850.001650.00,1,4,7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52,万套,2009年2014年,2010年2015年,2011年2016年,2012年2017年,2013年2018年,Jul-16,Oct-16,Nov-16,Dec-16,Jan-17,Feb-17,Mar-17,Apr-17,May-17,Jun-17,Jul-17,Aug-17,Sep-17,Oct-17,Nov-17,Dec-17,Jan-18,Feb-18,Mar-18,Jan-16,Jun-16,Aug-16,May-16,Sep-16,Feb-16,Mar-16,Apr-16,Aug-15,Aug-18,Aug-16,Aug-17,Dec-18,Dec-15,Dec-16,Oct-15,Apr-17,Apr-18,Apr-15,Apr-16,Oct-16,Oct-17,Dec-17,Feb-16,Feb-17,Feb-18,Jun-18,Jun-15,Jun-16,Jun-17,Oct-18,1.2.4 白羽肉鸡：父母代种鸡存栏量偏紧 6月3日，父母代种鸡存栏量2226.03万套。在产1407.47万套（占全国比例65.85%），后备818.56万套 2017年8月以来，祖代、父母代种鸡普遍出现肝肿大，产蛋率预计下降10-15%（原因可能与饲料黄曲霉素、换羽有关）,图15：父母代鸡苗销售量影响后续在产父母代种鸡存栏量,220020001800,340032003000280026002400,3600,250200,450400350300,500,万套,万套,父母代鸡苗销售量,预测,在产父母代种鸡存栏量,预测,？！,0.00,3.002.001.00,8.007.006.005.004.00,9.00,万套,图16：祖代种鸡强制换羽情况,2008-06,2008-12,2009-06,2009-12,2010-06,2010-12,2011-06,2011-12,2012-06,2012-12,2013-06,2013-12,2014-06,2014-12,2015-06,2015-12,2016-06,2016-12,2017-06,2017-12,2018-06,1.2.5 白羽肉鸡：商品代鸡苗价格预期上涨 父母代种鸡预期偏紧促使商品代鸡苗价格“淡季不淡”,并预期上涨。6月15日，商品鸡苗价格为3.20-3.50元/只。 三季度商品代鸡苗价格一般会上涨(补栏供应中秋、国庆),图17：商品代鸡苗价格走势,图18：山东肉鸡苗价格走势,2.62,0.00,6.005.004.003.002.001.00,1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52,元/只,2009年2014年,2010年2015年,2011年2016年,2012年2017年,2013年2018年,周,3.26,0,654321,元/羽,2001,2002,2003,2017,2018E,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,1.2.6 白羽肉鸡：祖代种鸡产能趋紧 2018年1-5月，引进或更新祖代种鸡约20万套（目前祖代种鸡只能从新西兰（安伟捷可供2-4万套/月,7月可能暂停，科宝2万/月）、波兰进口（益生哈伯德），合理产能：年引种70万套左右，祖代在产80万套，年供父母代鸡苗4500-4600万套）,图19：祖代种鸡产能处于均衡,76,59,48,55,49,68,79,94 97,111,135,154,119,72,64,2148,2645,0,18016014012010080604020,祖代引种(2016年以前包含进口量),祖代引种更新量(益生提供),万套65,表2：中国主要引种国禽流感发生情况,日期2017/3/292017/8/112017/3/282017/5/162017/5/162017/7/52017/6/12017/5/172017/5/30,禽流感类型H5N2H7N9H5N1H5N2H5N9H5N8H5N5H5N8H5N8,报告性质Final reportFinal reportFollow-up reportFinal reportFinal reportFinal reportImmediate notificationFinal reportFinal report,2017/9/132018/5/23,英国美国,H5N8H7N1,Final reportFollow-up report,国家美国法国荷兰西班牙,资料来源：OIE,图22：全国祖代种鸡全部存栏量（在产+后备）,230.00210.00190.00170.00150.00130.00110.0090.00,2013年2016年,2014年2017年,2015年2018年,万套117.34周1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52,51.16,31.03,50.0030.0010.00,90.0070.00,110.00,1,4,7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52,万套,2013年2016年,2014年2017年,2015年2018年,1.2.6 白羽肉鸡：祖代种鸡产能趋紧 强制换羽预计有所减少（1：个别国际育种公司为抑制中国“强制换羽”减少了A系出口祖代种公鸡的配比（一般10.5）；2：因祖代种鸡引种不规律，父母代种鸡公鸡配比降低（一般100:15，目前8-10，哈伯德13），影响父母代种鸡“强制换羽”图21：全国祖代种鸡后备存栏量,图20：白羽肉种鸡公母套系配比,主要内容,1. 畜禽养殖业复苏：终端供求改善2. 其他子行业景气如何？,3. 投资：畜禽养殖&子行业龙头,16,2000/5/1,2002/1/1,2003/9/1,2005/5/1,2007/1/1,2008/2/29,2008/7/18,2008/12/26,2009/6/5,2009/10/23,2010/4/30,2010/9/24,2011/3/25,2011/10/26,2012/3/23,2012/8/15,2013/1/2,2013/5/22,2013/10/9,2014/2/26,2014/7/16,2014/12/10,2015/4/29,2015/9/23,2016/2/10,2016/7/13,2016/11/30,2017/4/19,2017/9/6,2018/2/7,7971.7,8382.2,9038.4,7820.8,10000,2000,70006000500040003000,1000090008000,2014,2015,2016,2017,2018,万吨7524.2,2.1.1 饲料业：水产饲料进入销售旺季 据国家统计局信息：2018年1-4月，全国饲料总产量7820.8万吨，同比下降13.47% 水产饲料销售逐步进入三季度销售旺季，但预计2018年台风灾害可能增加（据广东气象部门预测广东5月9月总雨量正常略偏多，“龙舟水”偏重;台风登陆影响偏多偏重，大致为57个，且有12个台风达到强台风或以上强度，并伴随有12次风暴潮灾害；东江、韩江可能出现洪水，部分中小河流可能出现大洪水，局部特大洪水）,图24：饲料产品价格走势,图23： 1-4月饲料产量,3.103.002.85,2.21.81.4,3.83.43.02.6,元/公斤,育肥猪配合饲料,肉鸡配合饲料,蛋鸡配合饲料,2.2.1 动物疫苗：行业总体稳步增长 近年来，行业毛利率在“提质提价”的升级中不断提高表3：中国动物疫苗市场结构与规模,销售额,比重,销售额,比重,销售额,比重,销售额,比重,销售额,比重,销售额,比重,销售额,比重,生物制品,43.99,51.78,62.13,73.33,88.88,103.78,107.08,猪用,19.98,45.42%,20.04,38.70%,30.21,48.62%,36.12,49.26%,43.92,49.41%,48.76,46.99%,50.13,46.82%,其中：强制免疫疫苗,25.88,85.67%,29.62,40.39%,35.3,39.72%,34.54,32.26%,禽用,18.96,43.10%,25.13,48.53%,26.35,42.41%,29.02,39.57%,32.02,36.03%,36.69,35.35%,35.21,32.88%,其中：强制免疫疫苗,12.69,48.16%,13.4,18.27%,13.68,15.39%,12.64,11.80%,牛羊（马）用,4.45,10.12%,6.08,11.74%,4.31,6.94%,6.63,9.04%,5.89,6.63%,15.14,14.59%,19.65,18.35%,其中：强制免疫疫苗,3.97,92.11%,6.14,8.37%,17.46,16.31%,兔用、宠物及其他,0.6,1.36%,0.53,1.02%,1.26,2.03%,1.56,2.13%,7.93,8.92% 319.00%,3.07%,1.81,1.69%,2009,2008,2015,2010,2011,2012,2014,55.65%,54.79%,57.91%,55%50%,2010,2012,2014,2015,资料来源：中国兽药产业发展报告图25：中国兽用生物制品行业毛利率65%61.04%60%,2.2.2 动物疫苗：竞争导致高端口蹄疫疫苗价格松动 高端产能增加、攻与防（猪价低迷有利于攻方）图26：高端口蹄疫主要生产企业市场结构图27：高端口蹄疫主要生产企业2017年销售收入规模,14121086420,生物股份,中农威特,中牧股份,天康生物,亿元,2003,2010,2013,2000,2001,2002,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2011,2012,2014,2015,2016,2017,2001,2003,2005,2007,2000,2002,2004,2006,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,2017,19.67,10.00,20151050,25,3530,4540,制种面积(万公顷),生产量(亿公斤),2.3.1 种业：两杂种子依然供过于求 2017年杂交玉米制种面积295万亩，产量10亿公斤左右，加有效库存8-9亿公斤，总供种量18-19亿公斤（总需求量11亿公斤。期末库存7-8亿公斤）。杂交水稻制种面积167万亩，因制种灾害明显少于往年，两系稻制种是最好年份，产量3.03亿公斤，加有效库存1.1亿公斤，总供给4.1亿公斤左右（总需求2.4亿公斤，期末余额1.7亿公斤） 2017/2018销售季，种子价格因竞争出现下调，下调幅度10%左右,图28：杂交玉米制种面积及产量,11.13,3.03,630,9,12,15,制种面积(万公顷),生产量(亿公斤),图29：杂交水稻制种面积及产量,毛鸭盈亏平衡线,2014,2015,2016,2017,出栏量（亿只）,白羽肉鸭,29.29,28.53,29.74,28.97,番鸭、半番鸭淘汰蛋鸭,41.52,41.75,41.81,3.91.79,鸭肉产量（万吨）,白羽肉鸭番鸭、半番鸭,571.298,556.498,579.998,564.995.6,淘汰蛋鸭,34.21,39.39,40.74,40.33,合计鸭肉产量（万吨）,703.44 693.81 718.68 700.79,yoy,-2.2%,-1.4%,3.6%,-2.5%,2.4.1肉鸭养殖：毛鸭、鸭苗处于盈利水平 2017年我国白羽肉鸭祖代在产存栏42.36万套，父母代在产存栏1906.15万套，商品代鸭苗销量30.5亿只，肉鸭出栏28.97亿只（鸭肉700.79万吨），约占当年禽肉产量的29.8%） 2017年下半年环保限养推动鸭价上涨。2017年下半年，受山东、河南等主产省环保禁养影响，行业被动去产能。据中国畜牧业协会数据，2017年7月肉鸭产量显著下滑，8月屠宰量同比下,降28.5%表4：2017年肉鸭产量下滑2.5%,5.505.00,6.00,6.50,图30：主产区毛鸭均价稳步上涨（元/公9.00 斤）8.508.00 7.657.507.00,3.35,1.000.00,2.00,3.00,5.004.00,6.00,鸭苗盈亏平衡线,图31：主产区鸭苗均价处于盈利水平（元/只）,注：毛鸭成本7.6元/公斤；参考华英农业鸭苗成本2.1-2.2元/羽。,2017-05,2016-09,2016-11,2017-01,2017-03,2017-07,2017-09,2017-11,2018-01,2018-03,2018-05,2013-05,2014-09,2013-07,2013-09,2013-11,2014-01,2014-03,2014-05,2014-07,2014-11,2015-01,2015-03,2015-05,2015-07,2015-09,2015-11,2016-01,2016-03,2016-05,2016-07,185.40,415.80,85.00,214.00,100.000.00,200.00,300.00,400.00,600.00500.00,90%白鸭绒价格80%灰鸭绒价格,80%白鸭绒价格70%灰鸭绒价格,70%白鸭绒价格50%灰鸭绒价格,图32：鸭绒价格持续上涨（元/千克）,43,678,-20%,10%5%0%-5%-10%-15%,20%15%,25%,0,35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000,45,00040,000,50,000,填充用羽毛、羽绒出口量（吨）,yoy,2.4.2 肉鸭养殖：鸭绒价格维持高位图33：中国填充羽毛、羽绒出口持续增长,30.65,31.06,28.23,30.43,28.97,613.09,621.18,572.47,608.7,700.79,1000,500400,700600,800,2625,2830027200,29,3130,32,2013,2014,2015,2016,2017,出栏量(万只，左轴),鸭肉产量(万吨，右轴),图34：中国肉鸭出栏量及鸭肉产量,主要内容,1. 畜禽养殖业复苏：终端供求改善2. 其他子行业景气如何？,3. 投资：畜禽养殖&子行业龙头,23,3.1.1 投资选择1：配置景气向好的畜禽养殖图35：白羽肉鸡相关上市公司及业务规模,曾祖代种鸡引种,祖代种鸡生产,1000万套,3亿羽2.7亿羽,4.7亿羽,1.2亿羽,3.1.2 投资选择1：配置景气向好的畜禽养殖表5：部分生猪养殖上市公司出栏规模 单位：万头,2014,2015,2016,2017,2018Q1 2018.1-5,同比增长,2018E 同比增长,温氏股份牧原股份天邦股份,121818646,153519241,171331158,1894724101,49822257,874.25392.9072.71,18.97%88.36%109.15%,22001000250,16.16%38.12%147.52%,3.2 投资选择2：配置业绩向好龙头公司 继续关注：,中牧股份 2017年完成口蹄疫生产技术改造，产品质量提升，预计口蹄疫市场苗销售量增长100%（基数）生物股份 布病疫苗预计2018年底获得批文，2019年进入市场，成为新利润增长点，但高端口蹄疫疫苗增速放缓海大集团 水产饲料行业龙头，预计2018年业绩持续稳定增长天马科技 专注特种水产饲料，产能扩张驱动业绩增长。预计2016-2018能产能分别为7.57/13.5/20万吨隆平高科 外延扩张，打造中国种业龙头,附录1. 部分农业上市公司估值水平,收盘价6/15,市值亿元,总股本百万股,2017A,yoy,yoy,2018E,2019E,2017A,2019E,种植业,600598,北大荒,10.50,187,1778,0.44,6%,0.16,18%,0.48,0.51,24,22,21,1.9,中性,600108 亚盛集团601118 海南橡胶601952 苏垦农发,3.166.627.51,62283103,194742791378,0.05(0.06)0.40,30%-531%10%,0.01(0.06)0.10,32%-1898%4%,0.05(0.19)0.42,0.060.010.44,63(107)19,59(35)18,56123217,-2.2,中性中性增持,种业,002041 登海种业000998 隆平高科600313 农发种业300087 荃银高科,8.2119.402.8711.02,722443147,88012561082422,0.190.61(0.26)0.15,-62%54%-737%104%,0.020.18(0.01)0.01,-57%-3%-61%125%,0.150.76(0.01)0.05,0.160.880.030.07,4332(11)75,5425(311)233,5222104155,-0.7-14.5,增持增持中性中性,海洋养殖,002069600467,獐子岛好当家,4.082.47,2936,7111461,(1.02)0.04,-1008%24%,(0.01)0.01,-344%4%,0.010.04,0.040.05,(4)67,29066,9753,-2.2,中性中性,禽养殖,002458 益生股份002234 民和股份002299 圣农发展002746 仙坛股份002321 华英农业,18.7013.7115.4912.286.45,63411923834,3373021239309534,(0.92)(0.96)0.250.330.11,-155%-289%-54%-58%-33%,0.03(0.05)0.100.100.02,212%79%426%96%46%,0.560.300.850.390.38,0.590.330.970.420.41,(20)(14)613756,3346183217,3241162916,-0.40.1,增持增持增持中性增持,生猪养殖,002477 雏鹰农牧002714 牧原股份300498 温氏股份,3.3148.8122.85,1045651214,313511585359,0.012.041.26,-95%2%-43%,0.110.120.26,215%-80%-4%,0.030.430.77,0.030.950.77,2302418,10411330,1045130,-2.3-,中性增持增持,林业,002679 福建金森,24.75,34,139,0.40,117%,0.01,108%,0.21,0.27,62,118,93,-,中性,公司代码,PEG,评级,EPS1Q2018,PE2018E,附录2. 部分农业上市公司估值水平,收盘价6/15,市值亿元,总股本百万股,2017A,yoy,yoy,2018E,2019E,2017A,2019E,饲料业,600438 通威股份,7.02,273,3882,0.52,96%,0.08,21%,0.60,0.89,14,12,8,0.1,买入,000876,新希望,6.60,278,4216,0.54,-8%,0.14,-6%,0.55,0.62,12,12,11,1.9,中性,002311 海大集团,22.86,361,1580,0.76,41%,0.06,74%,0.92,1.05,30,25,22,0.8,买入,002385002567,大北农唐人神,5.214.80,22140,4243871,0.300.36,43%54%,0.040.05,-6%-20%,0.280.16,0.310.17,1713,1830,1728,0.81.2,增持增持,002124 天邦股份603609 禾丰牧业,4.869.62,5680,1160831,0.230.57,-30%10%,0.030.11,-39%30%,0.090.66,0.110.78,2117,5615,4312,7.70.4,中性中性,002548,金新农,8.73,33,381,0.18,-57%,0.05,-46%,0.26,0.32,49,33,28,5.5,中性,603668 天马科技,